Nytt kursskrell. Aksjekommentar. Investorene som følger Delphi Fondene opplevde igjen at ett av selskapene i porteføljen falt kraftig.

Transkript

1 Korreksjon. Opera Software utvikler, markedsfører og selger nettlesere for PC er, interaktive TVsystemer og mobile enheter. Tidligere i måneden la selskapet frem regnskapstall for fjerde kvartal 2014 som fikk aksjekursen til å stupe. Foto: Skjermdump fra opera.com Aksjekommentar Nytt kursskrell Investorene som følger Delphi Fondene opplevde igjen at ett av selskapene i porteføljen falt kraftig. Kent Øksnes Publisert: I november 2012 falt biotek-selskapet Clavis Pharma med rundt 90 prosent. En mengde fondsforvaltere og analytikere elsket aksjen helt inntil kursfallet, og begge våre aksjerådgivere hadde den i sin portefølje den gang. Det resulterte i at porteføljene til DNB Markets og Delphi Fondene falt med nesten 14 prosent, i en periode hvor hovedindeksen kun var ned 2 prosent.

2 Dine Pengers aksjeråd for februar/mars: Aksjeråd fra DNB Markets: Oslo Børs er ikke høyt priset Aksjeråd fra Delphi Fondene: Aksjeprisingen må sees på med nye øyne Aksjerådene kommer i Dine Penger nummer , og er tilgjengelig tidlig for abonnenter på DP+ Den 11. februar i år la nettleserselskapet Opera Software frem regnskapet for fjerde kvartal Det innfridde ikke forventningene til investorene. Aksjekursen falt med 44 prosent, fra 96,6 til 54 kroner, i løpet av dagen. Kursen hentet seg riktig nok noe inn igjen dagen etterpå, da den steg til drøye 60 kroner. 900 prosent opp Delphi Fondene hadde stor tro på selskapet og aksjen var inne i porteføljen som én av åtte aksjer inntil i dag. DNB Markets solgte aksjen med stort hell den 26. januar. Dette har ført til stort avvik i avkastningen for de rådgiverne to denne måneden. Historiene om Clavis Pharma og Opera Software kan skremme mange fra å kjøpe aksjer, med mindre de kraftige børsfallene ikke settes i en kontekst. Aksjekursen til Clavis Pharma steg nemlig med rundt 900 prosent de tre årene før det kraftige kursfallet. Aksjonærene hadde et håp om at én av selskapets kreftmedisiner skulle bli godkjent, noe som ikke skjedde. Selskapet gikk samtidig med dundrende underskudd alle disse årene. Veksttakt Opera Software, som utvikler, markedsfører og selger nettlesere for personlige datamaskiner, interaktive TV-systemer og mobile enheter, hadde mer enn tredoblet sin markedsverdi de siste to årene før kursfallet. Selskapet har riktig nok tjent gode penger i mange år, men dette er et vekstselskap hvor veksttakten har stor innvirkning på aksjekursen. Når veksten avtar, flater ut eller faller, vil dette slå kraftig ut på fremtidstroen til selskapets resultater. Hensikten med å handle enkeltaksjer på egen hånd, eventuelt kjøpe et aktivt forvaltet aksjefond, er å oppnå meravkastning i forhold til en børsindeks. Før kostnader vil halvparten klare det, mens den andre halvparten vil mislykkes. Alt handler om å vurdere risiko opp mot en potensiell gevinst. Bevist over tid Hvis du ønsker å følge våre rådgivere videre, må du forvente å gå på nye smeller en gang iblant, men også oppleve svært hyggelige oppturer. I sum har dette vært en lønnsom reise til nå. Både DNB Markets og Delphi Fondene har bevist over lang tid at de makter å slå hovedindeksen på Oslo Børs.

3 Om du er en av dem som alltid fokuserer på usikkerhetsmomentene i aksjemarkedet, vil du trolig forbli en rentenist. I dag, som alltid, er det mye som kan forårsake kraftige kursfall. Samtidig er det mange faktorer som kan føre til videre jubel på børsene. Lavt rentenivå, solid vekst i de største økonomiene og pengetrykking i Europa vil bidra til videre kursoppgang, mener våre rådgivere. Lavt priset. Delphi Fondene tar inn blant annet fangstselskapet Havfisk i porteføljen denne gangen. Gadus Njord er en av elleve frysetrålere for hvitfisk og reker i flåten til Havfisk. Lastekapasiteten er på hele 1350 m3. Foto: Havfisk Aksjeråd fra Delphi Fondene Aksjeprisingen må sees på med nye øyne Det er veldig vanskelig å finne billige aksjer for tiden, og det gjelder spesielt for vekstselskaper. Delphi fondene, Espen Furnes og Stig Tønder Publisert: Aksjer er priset ganske høyt generelt sett, om du ser i forhold til inntjeningen til selskapene. Dette er isolert sett et faresignal.

4 Dine Pengers aksjeråd for februar/mars: Aksjekommentar: Nytt kursskrell Aksjeråd fra DNB Markets: Oslo Børs er ikke høyt priset Aksjerådene kommer i Dine Penger nummer , og er tilgjengelig tidlig for abonnenter på DP+ Men hovedårsaken til at det er slik, er de historisk lave rentene. Alle langsiktige investorer med forpliktelser, for eksempel livforsikringsselskaper, må ta mer risiko for å oppnå garantert avkastning til sine kunder. Ikke olje og laks Det finnes i dag kun ett reelt alternativ om du vil få penggene til å yngle, og det er aksjer. Vi mener det blir feil å bruke de gamle prisingsmodellene for aksjer nå, da rentene vil være lave lenge. Oljeprisen ser ut til å stabilisere seg igjen, noe som er godt nytt for Norge. Norske aksjer er ikke kjempebillige, men det er sektorer som er mer interessante enn andre. Oljeaksjer og lakseaksjer holder vi oss foreløpig unna. For finansmarkedene har ikke situasjonen i Hellas noe særlig å si, uansett hvilket utfall vi får. Hellas er en bitte liten økonomi. Gjelden til landet utgjør kun 0,2 prosent av BNP i Europa. Smitteeffekten er i dag også veldig lav, ettersom periferilandene har tatt seg mye opp de siste årene. Aksjer ut: Vi mener det var veldig klønete av Opera Software å ikke komme med et resultatvarsel i forkant av fremleggelsen av fjerdekvartalstallene. Nå sitter vi med mange spørsmål som vi ennå ikke har fått svar på. Det er ikke hyggelig når noe sånt skjer og viser hvor nødeløst aksjemarkedet kan være. I tillegg tar vi ut Norsk Hydro, Telenor og Statoil. Når det gjelder Statoil, har vi fått en fin gevinst etter at oljeprisen begynte å ta seg opp igjen. Vi tror ikke oljeprisen vil stige i samme takt fremover. Aksjer inn: På grunn av ekstremt billig finansiering tror vi eiendomsaksjer som Olav Thon Eiendomsselskap og Entra vil gå bra i tiden fremover. Dette kommer av at eiendomsinvestorene vil godta lavere avkastningskrav (yield) når de kjøper eiendom. Ettersom yield er netto leieinntekter dividert på eiendommens verdi, vil eiendomsverdiene øke når yielden går ned og leieinntektene er de samme.

5 Næringseiendom. Olav Thon Eiendomsselskap inngår i Olav Thon Gruppen. Hovedsatsingsområdet er kjøpesentereiendom. Har årlige leieinntekter på 2,32 milliarder kroner. Foto: Macrobond Selvaag Bolig bygger boliger. Høyere boligpris og lavere renter vil være med på å løfte aksjekursen til dette selskapet. Det er god butikk å bygge nye boliger, og det har det vært lenge. Det siste selskapet vi tar inn, er Havfisk. Det er et fangstselskap som hovedsakelig fisker torsk. Prisene på torsk har steget kraftig den siste tiden, og selskapet har vært flink til å samle kvotene på færre båter, så lønnsomheten begynner nå å bli veldig hyggelig. Aksjen prises nå til åtte ganger inntjeningen, samtidig som inntjeningen forventes å øke kraftig til neste år. Majoritetseieren i Havfisk er Kjell Inge Røkke gjennom Aker ASA.

6 Fangstselskap. Havfisk er Norges største trålrederi med 11 fartøy. Selskapet sysselsetter om lag 380 ansatte og fisker i hovedsak torsk, hyse og sei. Hovedkontoret ligger i Ålesund. Foto: Macrobond Aksjeporteføljen til Delphi Fondene per 23. februar: Delphi har hatt en negativ avkastning på 3,5 % siden 26. januar. Hovedindeksen har steget med 1,7 % i samme periode. NB: Kurs ved anbefaling og kurs per 26. januar er justert ned for Statoil tilsvarende utbytte på 1,8 kroner den 16. februar. Aksjerådene kommer i Dine Penger nr , og er tilgjengelig tidlig for abonnenter på DP+

7 Inn i varmen. DNB Markets gjør flere endringer denne gangen. Selvaag Bolig tas inn i porteføljen. Selskapet bygger for tiden blant annet leiligheter mellom Lade Allé og Lade Arena i Trondheim. Foto: Skjermdump fra prospekt Aksjeråd fra DNB Markets Oslo Børs er ikke høyt priset Selv om kvartalstallene til selskapene på Oslo Børs generelt var skuffende, mener vi ikke at Oslo Børs er høyt priset. DNB Markets og Kristian Tunaal Publisert: Hovedindeksen på Oslo Børs var over 630 poeng i juni I dag er den på rundt 615 poeng. I mellomtiden har det tross alt vært en inntjeningsvekst. Dine Pengers aksjeråd for februar/mars: Aksjekommentar: Nytt kursskrell

8 Aksjeråd fra Delphi Fondene: Aksjeprisingen må sees på med nye øyne Aksjerådene kommer i Dine Penger nummer , og er tilgjengelig tidlig for abonnenter på DP+ Det er store utfordringer innen både energi og sjømat, og investorene har ikke helt tatt inn over seg hvilke konsekvenser oljeprisfallet vil få. Når det gjelder sjømat, så var Russland Norges største marked så sent som i fjor sommer. Nå opplever den russiske økonomien nedgangstider, og da faller mye av det markedet bort. En svekkelse av norske sjømatselskaper er en direkte konsekvens av svekkelsen av den russiske økonomien. Oljeprisen Likevel er det viktig å huske på at DNB, Norsk Hydro, Yara, Tomra, Orkla alle er eksempler på selskaper som har levert meget gode tall. Oljeprisen har steget mer enn forventet siden sist. Det jeg mente forrige gang, var at oljeprisen ville stige til 70 dollar per fat før utgangen av 2015, noe også fremtidskontraktene priset inn. At så mye av oppgangen skulle komme så raskt, var en overraskelse. Det er ingen hemmelighet at det produseres for mye olje i dag. Det oljemarkedet prøver å prise inn, er hvordan produksjonen blir fremover. Av den grunn kan oljeprisen stige selv i tider med overproduksjon. Rykter Oppgangen i amerikansk økonomi fortsetter å være solid. Det gjelder da spesielt arbeidsmarkedet, boligmarkedet og forventningene i næringslivet. Utviklingen i Europa er heller ikke så verst, ifølge de siste tallene jeg sett. Ryktene om verdensøkonomiens undergang viser seg å være betydelig overdrevet også denne gang, med andre ord. Det kommer til å bli turbulent i nær fremtid på grunn av forhandlingene mellom Hellas og eurosonen. Det er støy mer enn noe annet, rett og slett fordi Hellas ikke er stor nok til å kunne skape problemer for verdensøkonomien, uansett scenario. Dette er noe som har bygget seg opp over lang tid, så aksjemarkedet har hatt lang tid til å venne seg til tanken. Det er og blir ille for grekerne, men det stopper litt der. Oppgangen i verdensøkonomien vil vedvare. Aksjer ut: Vi reduserer vektingen mot sjømat og tar ut Norway Royal Salmon. Våre analytikere sier også selg om Petroleum Geo-Services. I tillegg bytter vi ut Veidekke til fordel for Selvaag Bolig. Dette skyldes at aksjekursen til Veidekke har gått veldig bra i lang tid. Aksjer inn: Når vi tar inn Selvaag Bolig, opprettholder vi sektoreksponeringen vi hadde med Veidekke, men tar inn en aksje som er lavere priset. Det norske boligmarkedet ble spådd nord og ned både i 2013 og 2014, men boligprisene har bare fortsatt å stige. Selvaag Bolig prises til 7,5 ganger inntjeningen for 2015, så det er ekstremt billig.

9 Boligutvikling. Selvaag Bolig ASA er et boligutviklingsselskap som styrer hele verdikjeden fra kjøp av tomt til salg av nøkkelferdige boliger. Omsetningen har vært på mellom 2 og 3 milliarder kroner de siste årene. Foto: Macrobond Aksjeporteføljen til DNB Markets per 23. februar: DNB Markets har hatt en avkastning på 4,1 % siden 26. januar, i en periode hvor børsen har steget 1,7 %. Aksjerådene kommer i Dine Penger nr , og er tilgjengelig tidlig for abonnenter på DP+