Swedbank Asset Management AS

Transkript

1 Swedbank Asset Management AS Årsrapport 2015

2 Swedbank Asset Management Fondene: Swedbank Generator Swedbank Rente Swedbank Høyrente Swedbank Nordisk Högränta

3 ÅRSRAPPORT FRA SWEDBANK FONDENE 2015 Kjære fondskunde! Alle våre fond leverte positiv avkastning i 2015, til tross for at enkelte markeder og sektorer opplevde store utfordringer. Oljeprisfall og tilhørende utfordringer oljeserviceindustrien påvirket spesielt høyrente segmentet gjennom2015. Til tross for dette ga Swedbank Høyrente en avkastning på 2,53 %. Swedbank Generator leverte nok et år med klar meravkastning mot referanseindeksen. Swedbank Asset Management står for en aktiv forvaltningsfilosofi. Gjennom aktive selskapsvalg basert på grundig analyse søker vi å gi langsiktig mer avkastning til våre andelseiere. Åpningen på 2016 har vært turbulent, men basert på vårt fundamentale markedssyn forventer vi god risikojustert avkastning for våre fond også i år. Vi i Swedbank Asset Management arbeider hardt for å skape god avkastning til våre andelseiere. Vi takker for den tillit dere som andelseiere viser oss ved å la oss forvalte deres midler. Års-og realisasjonsoppgave er sent ut fra VPS pr. post eller ligger tilgjengelig på VPS investortjeneste. Fond 2015 Swedbank Generator 16,32 % Swedbank Høyrente 2,53 % Swedbank Rente 1,41 % Swedbank Nordisk Högränta 0,54 % Med vennlig hilsen Swedbank Asset Management AS Erik Haugland Daglig leder

4 Årsberetning 2015 Swedbank Asset Management AS driver med forvaltning av verdipapirfond og er lokalisert i Oslo. Selskapet er ansvarlig forvalter og forretningsfører for verdipapirfondene som omfattes av denne beretning. Danske Bank er depotmottaker for verdipapirfondene. Fondene har ingen ansatte. Den samlede forvaltningskapitalen for fondene var ved utgangen av mill. NOK, hvilket er 240 mill høyere enn ved årets begynnelse. Forvaltningskapitalen var fordelt med mill NOK i rentefond og 955 mill NOK i aksjefond. Det har ikke vært noen ekstraordinære store innløsninger i perioden. Markedskommentar Alle fondene ga positiv avkastning i 2015, til tross for at enkelte markeder og sektorer opplevde store utfordringer. Oljeprisfall og tilhørende utfordringer i oljeserviceindustrien påvirket spesielt høyrente segmentet gjennom Til tross for dette ga Swedbank Høyrente en avkastning på 2,53 %. Swedbank Generator leverte nok et år med klar meravkastning mot referanseindeksen. Investeringsmetodikk Swedbank Asset Management er en fundamentalt basert aktiv forvalter av norske aksje-og kredittfond samt kombinasjonsfond. Selskapets forvaltning er basert på fundamental analyse med særlig fokus på selskapenes balanse. Vi er opptatt av å hele tiden være investert i de papirene vi mener har best risikojustert avkastningspotensial. Vi har tro på at den aktive forvaltningen vi utøver på aksjer og renteinstrumenter over tid vil gi god meravkastning til våre kunder. Det å ha et aktivt forhold til den risikoen man eksponerer seg for og ha en tett oppfølging av de posisjonene man tar er essensielt for å kunne gi våre kunder en merverdi. Swedbank Asset Management er opptatt av å legge til rette for utvikling av medarbeidere uansett kjønn, og praktiserer likestilling gjennom å gi kvinner og menn like karriere muligheter og avlønning. Selskapets virksomhet forurenser ikke det ytre miljø. I henhold til regnskapsloven 3-3 skal årsberetningen inneholde opplysninger om forutsetningen for fortsatt drift. Styret bekrefter at forutsetningen for fortsatt drift er lagt til grunn ved avleggelsen av fondenes regnskaper.

5 Swedbank Generator Verdipapirfondet Swedbank Generator er et norsk nasjonalt fond med tillatelse fra Finanstilsynet til å fravike verdipapirfondloven 4-8 når det gjelder diversifisering og eksponering mot enkeltselskaper (se fondets fullstendige prospekt for mer info). Fondet er et meget fokusert og aktivt forvaltet norsk aksjefond. Fondets referanseindeks er OSEFX. Fondets avkastning vil derfor i perioder avvike betydelig i forhold til referanseindeksen. Referanseindeksen er utbyttejustert. Investeringsstrategi og risikostyring Fondets midler skal plasseres i finansielle instrumenter og/eller bankinnskudd slik det fremgår av vedtektene 4 og plasseres i de markeder/land som fremgår av vedtektene 5. Fondet skal være plassert i de angitte markeder/land, men vil ikke til enhver tid være plassert i alle markeder/land. 1. velge enkeltpapirer (seleksjon/alphaforvaltning) på Oslo Børs og øvrige markeder/land som angitt i 5 Porteføljekommentar Fondet ga en avkastning i 2015 på 16,3 % sammenlignet med referanseindeksen OSEFX som ga 6,7 %. Meravkastningen skyldtes blant annet overvekt i Norwegian og solselskapet Trina Solar Fondet utbetaler normalt ikke utbytte, og mottatte utbytter reinvesteres i sin helhet i fondet. Årsresultatet var NOK, som er anvendt på følgende måte: Overført til opptjent egenkapital NOK Forvaltningsselskapet vil basere sine investeringsbeslutninger på en fundamental prosess som fokuserer på analyse av selskapenes verdsettelse og vekstpotensial. Fondet har samtykke fra Finanstilsynet til å fravike vpfl. 4-8 andre ledd på følgende måte: Fondets plasseringer i finansielle instrumenter utstedt av samme selskap kan ikke utgjøre mer enn: 10 % av fondets eiendeler, eller 15 % av fondets eiendeler dersom den samlede verdi av plasseringer som nevnt i dette punktum ikke oversiger 80 % av fondets eiendeler. Fondet skal bestå av minimum 12 plasseringer i finansielle instrumenter med forskjellig utstedere. Fondet kan inngå opsjoner, terminer og bytteavtaler med finansielle instrumenter som angitt over som underliggende og med indekser med finansielle instrumenter. Styring av risiko Swedbank Generator er et konsentrert fond, noe som betyr at relativ volatilitet vil være høy. For beregning av forventet relativ volatilitet benyttes leverandør Algorithmics som er integrert i porteføljesystemet Bloomberg AIM. Historisk annualisert, relativ volatilitet for forvaltningsåret 2015 var ca11 % relativt til referanseindeks OSEFX. Porteføljens beta i 2015 målt på dagbasis lå på 1,09. 5

6 Swedbank Rente Verdipapirfondet Swedbank Rente er et norsk registrert UCITS obligasjonsfond. Fondets investeringsstrategi er å velge posisjoner basert på analyser og vurderinger av rente- og kredittmarkedene. Fondet eksponeres med sikte på å oppnå en bedre avkastning enn referanseindeksen (50 % ST4X og 50 % ST5X, hhv 3 og 5 år Stat). Forvalter søker å skape meravkastning gjennom posisjoner som spiller på endringer i rentenivå, og/eller i posisjoner for endret helning, kurvatur og renteforskjeller. I tillegg vil fondet kunne eksponere seg i posisjoner for endringer i kredittpremier. Fondet vil ha en noe høyere risikoprofil enn sin referanseindeks og har som mål å gi en årlig meravkastning på 1-3 % etter kostnader. Investeringsstrategi og risikostyring Porteføljekommentar Formålet for forvaltningen er å skape stabil absolutt avkastning over tid, samt å oppnå høyest mulig relativ avkastning i forhold til den aktive risiko fondet tar. Fondets referanseindeks er 50 % ST4X og 50 % ST5X. Referanseindeksen er justert for utbetalt kupongrente. Fondets midler skal plasseres i finansielle instrumenter og /eller bankinnskudd. Fondets hovedfokus vil være det norske markedet, men eksponering i verdipapirer i andre markeder/land Gjennom høsten fikk man i Norge en reprising av store deler den mest sikre delen av obligasjonsmarkedet, noe som bidro til en relativt svak avkastning for denne delen av obligasjonsmarkedet i For 2015 ble avkastningen 1,41 % mot referanseindeksens 1,57 %. Fondet er ved utgangen av 2015 posisjonert for renteøkning ved at fondets rentebinding kun er på 0,5 år mot referanseindeksens rentebinding på 4 år. innen OECD-området vil gjøres i større eller Kredittbindingen var ved inngangen til 2016 mindre grad når dette betraktes som 3,3 år og porteføljens forventede brutto hensiktsmessig. Ved slike plasseringer vil avkastning (Yield) var 3,9 %. valutarisikoen søkes dekket i størst mulig grad. Fondets investeringsstrategi er å velge Swedbank Rente utbetaler normalt ikke enkeltpapirer på tvers av løpetid, sektorer og utbytte, men av skattemessige hensyn blir bransjer. Basert på analyser og vurderinger av skattemessig resultat godskrevet andelseierne rentemarkedet vil fondet eksponere seg med sikte ved årets slutt i form av nye andeler, eller ved på å oppnå en bedre avkastning enn innløsning. referanseavkastningen. Meravkastning utover referanseavkastningen vil bli forsøkt oppnådd Årsresultatet var kroner, som er både ved posisjoner som spiller på endringer i anvendt på følgende måte: nivået på referanserenter rente opp/ned - og/eller posisjoner for endret helning og kurvatur. I tillegg vil fondet kunne eksponere posisjoner for Netto andelsrente gjennom året 1059 endringer i kredittpremier. Fokuset her vil i første 491kroner rekke ligge på papirer med middels eller bedre Avsatt til utdeling andelseiere kredittvurdering. Eksponering mot 615kroner høyrentepapirer (papirer med ratinglavere enn Overført fra opptjent egenkapital BBB) vil maksimalt utgjøre 20% av fondets totale kroner verdi. Sum anvendt: kroner Fondet kan benytte derivater som ledd i forvaltningen. Derivater vil benyttes som et hensiktsmessig substitutt til tilsvarende eksponering, og som instrumenter for å avdekke risiko. Fondets kredittrisiko er: Middels og den modifiserte durasjon skal være i intervallet fra 0 6 til 8 år.

7 Swedbank Høyrente Verdipapirfondet Swedbank Høyrente er et norsk registrert UCITS obligasjonsfond. Fondets investeringsstrategi er i hovedsak å velge kredittposisjoner basert på analyser og vurderinger av makroog kredittmarkedene. Fondet eksponerer seg med sikte på å oppnå en bedre avkastning enn sin referanseindeks. Forvalter søker å skape meravkastning gjennom posisjoner som inneholder tildels betydelig kredittrisiko og tidvis posisjoner som også spiller på endringer i rentenivå. Fondet vil ha en høyere risikoprofil enn sin referanseindeks og har som mål å gi en årlig meravkastning på 3-7 % etter kostnader. Investeringsstrategi og risikostyring Formålet for forvaltningen er å skape solid absolutt avkastning over tid, samt å oppnå høyest mulig relativ avkastning i forhold til den aktive risiko fondet tar. Fondets referanseindeks er ST3X. Referanseindeksen er justert for utbetalt kupongrente. Fondets midler skal plasseres i finansielle instrumenter og/eller bankinnskudd. Fondets hovedfokus vil være det norske markedet, men eksponering i verdipapirer i andre markeder/land innen OECD-området vil gjøres i større eller mindre grad når dette betraktes som hensiktsmessig. Ved slike plasseringer vil valutarisikoen søkes dekket i størst mulig grad. Fondets investeringsstrategi er å velge enkeltpapirer på tvers av løpetid, sektorer og bransjer. Basert på analyser og vurderinger av rentemarkedet vil fondet eksponere seg med sikte på å oppnå en bedre avkastning enn referanseindeksen. Meravkastning utover referanseavkastningen vil bli forsøkt oppnådd primært ved posisjoner som inneholder kredittrisiko. Kreditteksponering vil i hovedsak være mot høyrentepapirer papirer med ratinglavere enn BBB-. Hele fondet vil kunne plasseres i høyrentesegmentet. Fondet kan benytte derivater som ledd i forvaltningen. Derivater vil benyttes som et hensiktsmessig substitutt til tilsvarende eksponering, og som instrumenter for å avdekke risiko. Porteføljekommentar For 2015 ble netto avkastning 2,53 %. Referanseindeksens avkastning ble i 20150,96 %. Absoluttavkastningen ble negativt påvirket av urolighetene i oljeservicemarkedet. Fondet har gjennomgående hatt en lav eksponering mot denne sektoren, noe som medførte at dette fondet leverte høyest avkastning av alle sammenlignbare fond i Norge i Siden oppstart våren 2011 har fondet gitt en netto avkastning på 27,04 % mot referanseindeksenes avkastning på 9,09 %. Fondet hadde ved utgangen av 2015 en brutto yieldpå 10,3 % og en kredittløpetid på 3,1 år. Swedbank Høyrente utbetaler normalt ikke utbytte, men av skattemessige hensyn blir skattemessig resultat godskrevet andelseierne ved årets slutt i form av nye andeler, eller ved innløsning. Årsresultatet var kroner, som er anvendt på følgende måte: Netto andelsrente gjennom året kroner Avsatt til utdeling andelseiere kroner Overført fra opptjent egenkapital kroner Sum anvendt: kroner Fondets kredittrisiko er: Høy og fondets modifiserte durasjon skal være i intervallet fra 0 til 5 år. 7

8 Swedbank Nordisk Högränta Fondet er et norskregistrert UCITS-fond (tilføringsfond), og Swedbank Nordisk Högränta investerer i fondsandeler i mottakerfondet Swedbank Høyrente (Mottakerfondet). Fondet skal i henhold til verdipapirfondloven 6-12 investere minst 85 % av sine eiendeler i mottakerfondet. Fondets resterende midler plasseres i likvide midler eller finansielle derivater for valutasikring. Investeringsstrategi og risikostyring Forvaltningsselskapet har fastsatt interne retningslinjer for forvaltning og drift av tilføringsfondet. Retningslinjene omhandler blant annet verdivurdering og kunngjøring/offentliggjøring av kurser, tegning og innløsning i mottakerfondet som følge av tegning og innløsning i tilføringsfondet, oppgjør ved tilføringsfondets tegning og innløsning i mottakerfondet, samt håndtering av feil beregning av andelsverdi i mottakerfondet. Retningslinjene er tilgjengelige for andelseierne på forespørsel. Tilgang til retningslinjene vil skje kostnadsfritt. Fondet benytter valutaderivater for å minimere valutarisikoen mellom SEK og NOK. Fondet investerer minimum 85 % av fondets eiendeler i Swedbank Høyrente som er denominert i NOK. Investeringen skal valutasikres til SEK, primært valutaterminer. Fondet vil derfor ikke ha valutarisiko mot NOK av betydning. Valutaterminene verdivurderes daglig og inngår i daglig NAVberegning. Fondets totale eksponering mot valutaderivater overvåkes daglig. Netto verdi av posisjonene i valutaderivater kan ikke utgjøre mer enn 15 % av tilføringsfondets eiendeler og det etableres rutiner for daglig overvåking av denne eksponeringen. Porteføljekommentar Fondet består av andeler i Swedbank Høyrente (mottagerfond), valutakontrakter og kontanter. Avkastningen vil derfor speile avkastningen i Swedbank Høyrente justert for kortrentedifferansen mellom Norge og Sverige. For 2015 ble netto avkastning 0,51 % i SEK. Swedbank Nordisk Högräntautbetaler normalt ikke utbytte, men av skattemessige hensyn blir skattemessig resultat godskrevet andelseierne ved årets slutt i form av nye andeler, eller ved innløsning. Årsresultatet var kroner, som er anvendt på følgende måte: Netto andelsrente gjennom året kroner Avsatt til utdeling andelseiere kroner Overført fra opptjent egenkapital kroner Sum anvendt: kroner Forvaltningsselskapet søker å minimere differanseavkastningen mellom tilføringsfondet og mottakerfondet. Det finnes allikevel faktorer som kan gi differanseavkastning. De viktigste av disse er kostnader eller inntekter knyttet til valutasikringsstrategien i tilføringsfondet som følge av ulikt rentenivå i pengemarkedet i SEK og NOK. Tilføringsfondets andel av likvide midler og ulike kostnadsstrukturer kan også medføre differanseavkastning. 8

9 Styret mener at resultatregnskapet og balansen med tilhørende noter gir fyllestgjørende informasjon om årets virksomhet og verdipapirfondenes stilling ved årsskiftet. Styrets forslag til anvendelse av årsresultat er vist under det enkelte verdipapirfonds resultatregnskap. Styret takker andelseierne for den tillit de har vist oss ved å bruke våre fond. Oslo, 31 desember februar 2016

10 Beløp i hele kroner Verdipapirfondet Swedbank Generator Resultatregnskap Porteføljeinntekter og -kostnader Note Renteinntekter kr kr kr kr kr kr Utbytte kr kr kr kr kr kr Gevinst/tap ved realisasjon kr kr kr kr kr kr Netto endring i urealiserte kursgevinster/kurstap kr kr kr kr kr kr Andre porteføljeinntekter og kostnader kr - kr kr kr kr kr Porteføljeresultat kr kr kr kr kr kr Forvaltningsinntekter og -kostnader Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler 5 kr kr kr kr kr kr Forvaltningshonorar 5 kr kr kr kr kr kr Andre inntekter og kostnader 6 kr kr kr kr kr kr Forvaltningsresultat kr kr kr kr kr kr Resultat fra verdipapirporteføljen kr kr kr kr Resultat før skattekostnad kr kr kr kr kr kr Skattekostnad 8 kr - kr - kr - kr ÅRSRESULTAT kr kr kr kr kr kr Anvendelse av årsresultat/dekning av tap: Overført til/fra opptjent egenkapital kr kr kr kr kr kr Overført til kursreserve kr kr kr kr kr kr Overført fri egenkapital kr kr kr kr kr kr Sum anvendt kr kr kr kr kr

11 Verdipapirfondet Swedbank Generator Balanse 31. Desember EIENDELER Note Verdipapirportefølje 2 kr kr kr kr kr kr Fordringer: Opptjente, ikke mottatte inntekter kr - kr kr - kr - kr - Andre fordring 7 kr kr kr kr -0 kr Bankinnskudd kr kr kr kr kr kr Sum eiendeler kr kr kr kr kr kr EGENKAPIT Andelskapital til pålydende 5 kr kr kr kr kr kr Overkurs/underkurs kr kr kr kr kr kr Sum innskutt egenkapital kr kr kr kr kr kr Opptjent egenkapital kr kr kr kr kr kr Sum egenkapital 4 kr kr kr kr kr kr GJELD Annen gjeld kr kr kr kr kr Sum gjeld kr kr kr kr kr kr Sum egenkapital og gjeld kr kr kr kr kr kr Oslo, 31. desember februar 2016

12 Verdipapirfondet Swedbank Generator 31. Desember 2015 Selskapets navn Antall Valuta Marked Kurs Kostpris NOK Markedsverdi NOK Urealisert Gevinst/tap NOK % av andelskapitalen %-vis andel i selskapet NICKEL MOUNTAIN GROUP AB NOK Oslo Børs 2, ,54 % 3,63 % STOREBRAND ASA NOK Oslo Børs 34, ,59 % 0,22 % Sum bank/finans/forsikring ,13 % PETROLEUM GEO-SERVICES ASA NOK Oslo Børs 36, ,64 % 0,51 % DNO ASA NOK Oslo Børs 6, ,62 % 1,26 % DET NORSKE OLJESELSKAP ASA NOK Oslo Børs 55, ,04 % 0,17 % AKER SOLUTIONS ASA NOK NOK Oslo Børs 30, ,40 % 0,28 % AKER ASA SER 'A' NOK NOK Oslo Børs 164, ,03 % 0,32 % SPECTRUM ASA NOK NOK Oslo Børs 27, ,81 % 0,52 % SUBSEA 7 S.A NOK Oslo Børs 63, ,42 % 0,20 % GENEL ENERGY ORD GBP GBP London 1, ,40 % 0,24 % TRANSOCEAN LIMITED USD New York 12, ,33 % 0,10 % Sum energi og oljeservice ,70 % NORSK HYDRO ASA NOK Oslo Børs 33, ,78 % 0,12 % YARA INTERNATION ASA NOK Oslo Børs 382, ,45 % 0,12 % NORWEGIAN AIR SHUTTLE NOK Oslo Børs 323, ,88 % 0,90 % AURORA LPG HOLDING AS NOK NOK Oslo Børs 62, ,59 % 1,35 % SCORPIO BULKERS USD USD New York 0, ,16 % 0,83 % DORIAN LPG LIMITED USD New York 11, ,60 % 0,42 % BW LPG LTD USD NOK Oslo Børs 73, ,54 % 0,34 % GOLDEN OCEAN GROUP LTD USD USD New York 9, ,54 % 0,89 % TRINA SOLAR LIMITED USD New York 11, ,46 % 1,12 % Sum industri og råvarer ,00 % ,83 % Sum verdipapirer ,83 % Sum kontanter ,17 % Sum andelskapital ,00 % Source:Swedbank Asset Management 12

13 Beløp i hele kroner Verdipapirfondet Swedbank Rente Resultatregnskap Porteføljeinntekter og -kostnader Note Renteinntekter kr kr kr kr kr kr Gevinst/tap ved realisasjon kr kr kr kr kr kr Netto endring i urealiserte kursgevinster/kurstap kr kr kr kr kr kr Andre porteføljeinntekter og kostnader kr - kr - kr kr kr kr - Porteføljeresultat kr kr kr kr kr kr Forvaltningsinntekter og -kostnader Forvaltningshonorar 5 kr kr kr kr kr kr Andre inntekter og kostnader 6 kr kr kr kr kr kr Forvaltningsresultat kr kr kr kr kr kr Resultat fra verdipapirporteføljen kr kr kr kr kr kr Resultat før skattekostnad kr kr kr kr kr kr Skattekostnad 8 kr - kr - kr - kr - kr - kr - ÅRSRESULTAT kr kr kr kr kr kr Anvendelse av årsresultat/dekning av tap: Overført til/fra opptjent egenkapital kr kr kr kr kr kr Netto andelsrente gjennom året kr kr kr kr kr kr Avsatt til utdeling andelseiere kr kr kr kr kr kr Sum anvendt kr kr kr kr kr kr

14 Beløp i hele kroner Verdipapirfondet Swedbank Rente Balanse 31. Desember EIENDELER Note Verdipapirportefølje 2 kr kr kr kr kr kr Opptjente, ikke mottatte inntekter kr - kr kr - kr - kr - kr - Andre fordringer 7 kr kr kr kr kr kr Bankinnskudd kr kr kr kr kr kr Sum eiendeler kr kr kr kr kr kr EGENKAPIT Andelskapital til pålydende 5 kr kr kr kr kr kr Overkurs/underkurs kr kr kr kr kr kr Sum innskutt egenkapital kr kr kr kr kr kr Opptjent egenkapital kr kr kr kr kr kr Sum egenkapital 4 kr kr kr kr kr kr GJELD Annen gjeld 7 kr kr kr kr kr kr Sum gjeld kr kr kr kr kr kr Sum egenkapital og gjeld kr kr kr kr kr kr Oslo, 31. desember februar 2016

15 Verdipapirfondet Swedbank Rente 31. Desember 2015 Påløpte Effektiv renter Durasjon rente ** Kurs Kostpris NOK Markedsverdi (inkl. renter) NOK Urealisert Gevinst/tap % av andels- Risikoklasse NOK kapitalen Neste rente *** Selskapets navn Pålydende VAR% SVENSKA HANDELSBANKEN 2/03/ ,20 5,32 % 96, ,82 % DANSKE ANDELSKASSERS BANK ,23 9,74 % 100, ,24 % VAR% TRYG FORSIKRING %VAR 11/13/ ,14 3,98 % 100, ,97 % DANSKE BANK A/S 5.875%-VAR SUB PERP EUR ,14 5,59 % 101, ,73 % VAR% NYKREDIT REKREDIT A/S FRN 29/12/ ,10 5,58 % 102, ,11 % TOTEN SPAREBANK BOLIGKREDITT AS FRN CVD 11/ ,14 2,07 % 99, ,92 % NORDEA EIENDOMSKREDITT AS FRN 06/2020 NOK ,22 1,86 % 98, ,57 % SPAREBANKEN SOR BOLIGKREDIT AS FRN 06/2021 NO ,21 2,01 % 97, ,80 % SPAREBANKEN HEDMARK 4.55% NTS ,67 1,62 % 101, ,19 % SPAREBANKEN HEDMARK FRN 02/2018 VAR% ,16 2,21 % 101, ,94 % VAR% BLAKER SPB 27/03/ ,26 5,40 % 101, ,38 % VAR% FORNEBY SPAREBANK 28/ ,18 5,77 % 101, ,57 % VEGARSHEI SPAREBANK FRN 06/2016 NOK ,22 2,15 % 100, ,93 % VAR% SPAREBANK 1 NORD- NORGE 15/01/ ,05 2,19 % 100, ,49 % VAR% INDRE SOGN SPAREBANK FR 02/ ,12 2,17 % 100, ,93 % VAR% TOTENS SPAREBANK FRN 20/02/ ,16 2,03 % 100, ,93 % VAR% SPAREBANKEN SOR 05/ ,19 2,28 % 99, ,92 % VAR% EIKA BOLIGKREDITT AS FRN GTD PERP ,16 5,43 % 100, ,84 % FANA SPAREBANK BOLIGKREDITT AS FRN SNR 08/ ,15 1,93 % 99, ,12 % VAR% SELBU SPAREBANK FR 12/2018 NOK ,18 2,71 % 98, ,91 % OPDS SPAREBANK FR 03/2017 NOK ,18 2,19 % 99, ,92 % VAR% HOLAND OG SETSKOG SPAREBANK 02/ ,13 2,50 % 99, ,29 % VAR% LANDKREDITT FINANS 0% BDS ,14 2,51 % 99, ,74 % VAR%KRAGERO SPAREBANK 06/ ,18 2,28 % 99, ,92 % VAR% YA BANK AS ,10 2,81 % 99, ,29 % VAR% LANDKREDITT FINANS FRN ,13 2,74 % 98, ,82 %

16 Selskapets navn Pålydende Påløpte renter Durasjon Effektiv rente ** Kurs Kostpris NOK Markedsverdi (inkl. renter) NOK Urealisert Gevinst/tap % av andels- NOK kapitalen Neste rente Risikoklasse *** VAR% SPAREBANK 1 BOLIGKREDITT 10/09/ ,20 1,80 % 100, ,85 % VAR% MORE BOLIGKREDITT AS 10/05/ ,12 1,84 % 99, ,84 % VAR% MORE BOLIGKREDITT AS FRN 16/01/ ,06 1,91 % 99, ,47 % VERD BOLIGKREDITT AS FR 06/2019 NOK ,25 2,11 % 99, ,75 % STOREBRAND BOLIGKREDITT FRN CVD 06/2020 NOK ,22 2,02 % 97, ,90 % SPAREBANKEN VEST BOLIGKR VAR% 04/27/ ,08 1,93 % 99, ,29 % HELGELAND BOLIGKREDITT %VAR 11/04/ ,11 2,08 % 99, ,69 % VAR% DNB BOLIGKREDITT ,12 1,95 % 97, ,80 % GJENSIDIGE BANK BOLIGKREDITT AS FRN CVD 05/ ,12 2,08 % 97, ,70 % VAR% STADSBYGD SPAREBANK 08/ ,17 3,82 % 99, ,74 % VAR% BANK NORWEGIAN AS 11/ ,20 3,93 % 99, ,92 % VAR% ASKIM SPAREBANK 12/ ,21 3,67 % 98, ,18 % VAR% HEGRA SPAREBANK ,23 4,14 % 99, ,18 % VAR% GRONG SPAREBANK 04/ ,08 3,61 % 97, ,27 % VAR%SPAREBANKEN BIEN 05/ ,13 3,61 % 97, ,36 % VAR% AFJORD SPAREBANK ,17 3,66 % 96, ,08 % VAR% SPAREBANKEN NORD NORGE 06/ ,21 3,05 % 97, ,90 % SPAREBANKEN VEST ,25 3,06 % 97, ,26 % VAR% FRON SPAREBANK ,25 3,43 % 97, ,72 % SUNND SPAREBANK ,25 3,48 % 96, ,78 % VAR% BAMBLE SPAREBANK 07/11/ ,11 3,47 % 96, ,72 % VAR% HOLAND % SES SPARB 16/ ,21 3,62 % 96, ,54 % VAR% VARDIA INSURANCE GROUP ASA ,02 8,04 % 99, ,19 % VAR% BRAGE FINANS FR 09/ ,19 4,38 % 96, ,89 % EIKA FORSIKRING AS 2015/ ,20 4,77 % 99, ,47 % VAR% NORDEA BANK AB ,20 4,53 % 95, ,24 % VAR% KOMMUN LANDSPENSJONKASSE ,43 4,41 % 97, ,89 % VAR % ISLANDSBANKI 10/16/ ,06 3,87 % 99, ,37 % FOUR FINANCE SA 11.75% 27/03/ ,89 10,45 % 102, ,61 % VAR% ADVANZIA BANK SA ,22 5,72 % 99, ,18 % BAYPORT MANAGEMENT LTD 13% SNR MTN ,25 11,69 % 100, ,60 % Sum bank og finans ,65 %

17 Selskapets navn Pålydende Påløpte renter Durasjon Effektiv rente ** Kurs Kostpris NOK Markedsverdi (inkl. renter) NOK Urealisert Gevinst/tap % av andels- NOK kapitalen Neste rente Risikoklasse *** OSLO KOMMUNE 4.5% BDS ,22 1,56 % 109, ,07 % Sum stat og kommune ,07 % VAR% STENDORREN ,02 4,71 % 100, ,58 % VAR% VAR NORDLYS AB 12/ ,01 4,75 % 101, ,39 % AB STENA METL FINANS ,18 3,01 % 100, ,58 % NORDIC SERVICE PARTNERS ,24 6,36 % 96, ,19 % STENA AB 7% NTS ,70 9,37 % 86, ,73 % VAR% JACOB HOLM & SONNER HLD AS FRN 03/04/ ,02 3,72 % 103, ,81 % BONHEUR ASA VAR% ,12 7,43 % 98, ,18 % VAR% ODFJELL SE FR 04/2017 NOK ,04 9,01 % 97, ,27 % VAR% NORTURA BA FRN 11/07/17 NOK ,04 2,45 % 102, ,24 % VAR% ATEA ASA FRN 06/2018 NOK ,23 3,43 % 99, ,47 % KISTEFOS AS FRN 12/2016 NOK ,21 9,07 % 99, ,37 % VAR% HOST HOTELEIENDOM BDS ,23 9,28 % 99, ,55 % VAR% STORMGEO HOLDING AS FRN 31/01/ ,09 5,79 % 101, ,38 % POSTE NORGE VAR% 09/21/ ,23 2,33 % 98, ,65 % VAR% WILH WILHELMSEN ASA 0% BDS ,01 4,46 % 91, ,34 % VAR% COLOR GROUP ASA FR 09/2019 NOK ,22 6,38 % 100, ,74 % VAR% JOTUN AS 03/ ,22 2,43 % 99, ,91 % VAR% BONHEUR ASA FRN 09/07/ ,03 8,25 % 87, ,33 % VAR% LOCK AS ,14 6,33 % 102, ,67 % VAR% AVINOR ,09 2,23 % 97, ,35 % YARA INTERNATION ASA FRN 12/2019 NOK ,22 2,54 % 97, ,36 % NORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA 7.25% BDS ,26 7,26 % 100, ,72 % VAR% WILH WILHELMSEN ASA FRN 01/ ,07 4,74 % 87, ,65 % VERITAS PETROLEUM SERVICES BV 7% ,70 8,22 % 97, ,32 % VAR% EXMAR FRN 07/07/17 NOK ,03 5,51 % 100, ,38 % VAR% TLINK GROUP AS FRN SNR 10/ ,06 5,13 % 103, ,96 % Sum industri og shipping ,12 %

18 Påløpte renter Durasjon Effektiv rente ** Kurs Kostpris NOK Markedsverdi (inkl. renter) NOK Urealisert Gevinst/tap % av andels- NOK kapitalen Neste rente Selskapets navn Pålydende REC SILICON ASA 9.75% GTD SNR ,82 13,88 % 93, ,37 % FARSTAD SHIPPING FRN 02/2017 NOK ,09 46,98 % 64, ,12 % VAR% FARSTAD SHIPPING 29/ ,09 33,20 % 53, ,40 % VAR% GOLDEN ENERGY OFFSHORE ,07 85,01 % 39, ,07 % VAR% DOF ASA FRN 12/09/19 NOK ,14 22,08 % 64, ,12 % VAR% DET NORSKE OLJESELSKAP ASA FRN 07/ ,02 9,16 % 95, ,36 % VAR% FRED OLSEN ENERGY ASA FR 02/ ,08 29,94 % 48, ,09 % VAR% OLYMPIC SHIPPING AS ,10 34,30 % 43, ,24 % VAR% SOLSTAD OFFSHORE ,17 17,35 % 67, ,25 % VAR% PROSAFE ,16 10,70 % 80, ,30 % VAR% REM OFFSHORE ASA 25/ ,11 33,75 % 42, ,16 % VAR% HELGELAND KRAFTLAG A/L ,25 2,65 % 96, ,90 % BKKS AS(BERGENSHVOENS KOMMUNE K FRN NTS ,15 2,54 % 97, ,80 % VAR% B2 HOLDING ASA 18/08/ ,20 7,23 % 100, ,36 % IGAS ENERGY PLC 10% BDS ,45 34,17 % 67, ,01 % VAR% TEEKAY OFFSHORE PARTNERS LP FRN 01/ ,07 13,36 % 85, ,48 % VAR% BW OFFSHORE LTD ,18 9,80 % 84, ,94 % VAR% SEADRILL LTD FRN SNR 03/2019 SEK ,11 28,45 % 47, ,09 % Sum energi og oljeservice ,05 % Risikoklasse *** Sum portefølje ,82 % Sum verdipapirer ,89 % Sum kontanter ,11 % Sum andelskapital ,00 % * Verdipapirer merket med * er unoterte. Øvrige verdipapirer er notert på Oslo Børs ** Effektiv rente er den gjennomsnittlige årlige avkastningen på et rentepapir Risikoklasse 5: Banker og finansinstitusjoner fram til det forfaller Risikoklasse 6: Industri 18 *** Verdipapirene er inndelt i 6 risikoklasser etter deres kredittrisiko. Klasse 1 har lavest risiko og klasse 6 har høyest risiko. Risikoklasse 1: Overnasjonale organisasjoner Risikoklasse 2: Stat og statsgaranterte papirer innenfor EØS Risikoklasse 3: Stat og statsgaranterte papirer utenfor EØS Risikoklasse 4: Fylker og kommuner Nøkkeltall porteføljen. Løpende avkastning 2,8% Rentefølsomhet (modifisert durasjon): 0,3. Vektet gjennomsnittlig løpetid:3,1

19 Beløp i hele kroner Verdipapirfondet Swedbank Høyrente Resultatregnskap Note Porteføljeinntekter og -kostnader Renteinntekter kr kr kr kr kr Gevinst/tap ved realisasjon kr kr kr kr kr Netto endring i urealiserte kursgevinster/kurstap kr kr kr kr kr Andre porteføljeinntekter og kostnader kr - kr - kr kr kr Porteføljeresultat kr kr kr kr kr Forvaltningsinntekter og -kostnader Forvaltningshonorar 5 kr kr kr kr kr Andre inntekter og kostnader 6 kr kr kr kr kr Forvaltningsresultat kr kr kr kr kr Resultat fra verdipapirporteføljen kr kr kr kr kr Resultat før skattekostnad kr kr kr kr kr Skattekostnad 8 kr - kr - kr - ÅRSRESULTAT kr kr kr kr kr Anvendelse av årsresultat/dekning av tap: Overført til/fra opptjent egenkapital kr kr kr kr kr Netto andelsrente gjennom året kr kr kr kr kr Avsatt til utdeling andelseiere kr kr kr kr kr Sum anvendt kr kr kr kr kr

20 Beløp i hele kroner Verdipapirfondet Swedbank Høyrente Balanse 31. Desember EIENDELER Note Verdipapirportefølje 2 kr kr kr kr kr Opptjente, ikke mottatte inntekter kr - kr kr - kr - kr - Andre fordringer 7 kr kr kr kr kr Bankinnskudd kr kr kr kr kr Sum eiendeler kr kr kr kr kr EGENKAPIT Innskutt egenkapital: Andelskapital til pålydende 5 kr kr kr kr kr Overkurs/underkurs kr kr kr kr kr Sum innskutt egenkapital kr kr kr kr kr Opptjent egenkapital kr kr kr kr kr Sum egenkapital 4 kr kr kr kr kr GJELD Annen gjeld 7 kr kr kr kr kr Sum gjeld kr kr kr kr kr Sum egenkapital og gjeld kr kr kr kr kr Oslo, 31. desember februar 2015 Adam Wastå Lars Henning Vikjord Kristin L. A. Wilhelmsen Styreleder Styremedlem Styremedlem Jonas Pripp John Høsteland Glenn Haglund Styremedlem Styremedlem Styremedlem Erik Haugland Adm.Direktør

21 Verdipapirfondet Swedbank Høyrente 31. Desember 2015 Effektiv Markedsverdi Urealisert (inkl. renter) Gevinst/tap % av andels- Risikoklasse Selskapets navn Pålydende Påløpte rtr Durasjon rente ** Kurs Kostpris NOK NOK NOK kapitalen *** Neste rente VAR% MARGINEN BANK ,21 6,74 % 102, ,37 % VAR% DANSKE NORDAX ANDELSKASSERS BANK AB ,23 4,78 % 103, ,36 % BANK ,23 9,74 % 100, ,65 % DANSKE BANK A/S 5.875%- VAR SUB PERP EUR ,14 5,59 % 101, ,41 % VAR% NYKREDIT REKREDIT A/S FRN 29/12/ ,10 5,58 % 102, ,52 % VAR% SPAREBANK 1 OSTFOLD AKER PERP NOK ,06 4,97 % 98, ,19 % VAR% VARDIA INSURANCE GROUP ASA ,02 8,04 % 99, ,51 % VAR% BLAKER SPAREBANK ,16 5,20 % 95, ,60 % VAR% KOMMUN LANDSPENSJONKASSE ,43 4,41 % 97, ,60 % VAR % ISLANDSBANKI 10/16/ ,06 3,87 % 99, ,52 % FOUR FINANCE SA 11.75% 27/03/ ,89 10,45 % 102, ,83 % VAR% ADVANZIA BANK SA ,22 5,72 % 99, ,38 % BAYPORT MANAGEMENT LTD 13% SNR MTN ,25 11,69 % 100, ,95 % BAYPORT MANAGEMENT LTD 14% BDS ,82 13,71 % 100, ,81 % Sum bank og finans ,71 % OSLO KOMMUNE 4.5% BDS ,22 1,56 % 109, ,41 % Sum stat og kommune ,41 % VAR% STENDORREN FASTIGHETER ,02 4,71 % 100, ,19 % DANNEMORA MINER AB 11.75% BDS ,00 0,00 % 0, ,01 % NORTHLAND RESOURCE S.A. 13% BDS ,00 0,00 % 0, ,00 % DANNEMORA MAGNETIT AB 0% BDS ,00 0,00 % 35, ,05 % 6 VAR% INDEX INTERNATION 05/ ,14 11,03 % 91, ,22 % VAR% VAR NORDLYS AB 12/ ,01 4,75 % 101, ,99 % AB STENA METL FINANS %VAR ,18 3,01 % 100, ,99 %

22 Selskapets navn Pålydende Påløpte renter Durasjon Effektiv rente ** Kurs Kostpris NOK Markedsverdi (inkl. renter) NOK Urealisert Gevinst/tap % av andels- Risikoklasse NOK kapitalen Neste rente *** VAR% LAVARE HLDG AB FRN 04/04/19 SEK ,02 4,16 % 101, ,80 % VAR% TROAX GROUP AB 06/ ,22 4,15 % 104, ,98 % VAR% POLYGON AB FRN 16/04/19 EUR ,06 6,16 % 96, ,42 % VAR% OSCAR PROPERTIES ,18 6,60 % 96, ,89 % VAR% YA HOLDING AB 06/ ,19 12,90 % 83, ,43 % NORDIC SERVICE PARTNERS ,24 6,36 % 96, ,91 % WEST ATLANTIC AB 6.5% 12/21/ ,46 6,28 % 100, ,13 % OVAKO AB 6.5% SNR ,81 16,99 % 73, ,90 % VAR% VELCORA HOLDING AB 15/ ,05 6,01 % 100, ,00 % STENA AB 7% NTS ,70 9,37 % 86, ,99 % VAR% AX IV EG HOLDING III APS FRN 02/12/ ,18 5,76 % 102, ,76 % VAR% JACOB HOLM & SONNER HLD AS FRN 03/04/ ,02 3,72 % 103, ,07 % DBB JACK UP SERVICES FRN 26/11/19 EUR ,17 8,35 % 100, ,21 % VAR% FUNCFOOD ,23 11,23 % 92, ,12 % VAR% STOCKMANN AB %VAR ,41 7,34 % 101, ,99 % VAR% COLOR GROUP ASA FRN 25/08/16 NOK ,16 4,53 % 101, ,58 % VAR% ODFJELL SE FR 04/2017 NOK ,04 9,01 % 97, ,25 % VAR% ODFJELL SE FR 12/2018 NOK ,17 9,09 % 96, ,86 % VAR% FJORDLINE 05/ ,10 12,85 % 94, ,12 % KISTEFOS AS FRN 12/2016 NOK ,21 9,07 % 99, ,13 % VAR% HOST HOTELEIENDOM BDS ,23 9,28 % 99, ,50 % VAR% STORMGEO HOLDING AS FRN 31/01/ ,09 5,79 % 101, ,39 % VAR% CEG HOLDING AS 06/ ,22 14,93 % 89, ,35 % CRAYON GROUP HOLDING VAR% 10/ ,04 11,54 % 92, ,47 % VAR% NORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA FRN ,15 6,97 % 99, ,13 %

23 Selskapets navn Pålydende Påløpte renter Durasjon Effektiv rente ** Kurs Kostpris NOK Markedsverdi (inkl. renter) NOK Urealisert Gevinst/tap % av andels- Risikoklasse NOK kapitalen Neste rente *** SCATEC SOLAR ASA FRN BDS 19/11/18 NOK ,15 7,68 % 100, ,65 % VAR% COLOR GROUP ASA FR 09/2019 NOK ,22 6,38 % 100, ,28 % GLOAR LNG PARTNERS LP 0% BDS ,14 6,69 % 93, ,67 % VAR% B2 HOLDING ASA 18/08/ ,20 7,23 % 100, ,95 % NORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA 7.25% BDS ,26 7,26 % 100, ,67 % BONHEUR ASA VAR% 09/ ,03 8,57 % 83, ,80 % VAR% LOCK LOWER HOLDING ,14 7,40 % 102, ,37 % VERITAS PETROLEUM SERVICES BV 7% ,70 8,22 % 97, ,09 % VAR% EXMAR FRN 07/07/17 NOK ,03 5,51 % 100, ,38 % VAR% GASLOG LTD FRN 27/06/18 NOK ,26 6,15 % 101, ,89 % VAR% SHIP FINANCE INTERNATION BDS 19/03/ ,21 8,13 % 92, ,23 % HOEGH LNG HOLDING LTD FRN BDS 05/06/20 USD ,19 6,50 % 96, ,15 % VAR% STOLT-NIELSEN LIMITED FRN 18/03/ ,21 6,25 % 92, ,05 % VAR% TLINK GROUP AS FRN SNR 10/ ,06 5,13 % 103, ,05 % NAVIGATOR HOLDINGS LTD 9% NTS ,72 7,75 % 102, ,68 % Sum industri og shipping ,71 % VAR% VATTENFL AB FRN SUB 03/2077 SEK ,21 2,66 % 90, ,60 % EUROPEAN ENERGY A.S FR SNR 03/18 EUR100000'RE ,15 15,94 % 83, ,30 % REC SILICON ASA 9.75% GTD SNR ,82 13,88 % 93, ,88 % FARSTAD SHIPPING FRN 02/2017 NOK ,09 46,98 % 64, ,37 % VAR% HAVILA SHIPPING FRN 08/2016 NOK ,05 273,92 % 26, ,03 % FRAM EXPLORATION ASA 13% CNV BDS ,28 232,12 % 27, ,07 % VAR% REM OFFSHORE ASA 14/ ,10 45,17 % 46, ,12 % VAR% FARSTAD SHIPPING 29/ ,09 33,20 % 53, ,75 % VAR% DOF ASA FRN 02/2018 NOK ,08 27,59 % 63, ,40 % VAR% GOLDEN ENERGY 23 OFFSHORE ,07 85,01 % 39, ,22 % VAR% DOF ASA FRN 12/09/19 NOK ,14 22,08 % 64, ,33 %