Swedbank Asset Management

Transkript

1 AL Swedbank Asset Management Halvårsrapport Juni AL

2 Swedbank Asset Management Halvårsrapport 2015 Verdipapirfondene Swedbank Generator Swedbank Rente Swedbank Høyrente Swedbank Nordisk Högränta 30 Juni 2015 AL

3 Oppsummering 1 halvår 2015 Organisasjon og forvaltningsfilosofi Swedbank Asset Management AS er en aktiv forvalter av norske aksje- og rentefond. I tillegg forvalter vi kombinasjonsfondet Swedbank allokering. Forvaltningen i Swedbank Asset Management er basert på fundamental analyse, og det gjøres klare investeringsvalg i fondene med sikte på å gi deg som andelseier en god absolutt og relativ avkastning. Forvaltningsresultater Tabellen nederst på siden oppsummerer forvaltningsresultatene for 1. halvår og tidligere. Avkastningen de 6 første månedene var god for alle fondene, absolutt sett samt målt mot referanseindekser og konkurrenter. Markedsutvikling Aksje- og kredittmarkedene ga generelt god avkastning i årets 6 første måneder. Oslo Børs (OSEFX) ga 8 % mens globale aksjer ga 7,5 % (omregnet til ). Kredittmarkedene i Norge og internasjonalt utviklet seg også positivt, og vårt høyrentefond hadde en periodeavkastning på 3,3 % i perioden. Global økonomisk vekst har vært akseptabel så langt i 2015, men noe skuffende i forhold til forventningene. I skrivende stund (utgangen av august) er det kommet fornyet frykt for en svak vekst, og da spesielt i Kina og andre fremvoksende økonomier. Vi tror at den økonomiske veksten i verden vil fortsette på et godt nok nivå og at den nåværende oppgangsperioden, som startet etter finanskrisen i 2008, vil vare enda noe år. Vi vurderer det videre slik at verdsettelsen av aksjer er moderat til attraktiv. Følgelig tror vi at aksjer vil gi en god avkastning fremover, til tross for de uroligheter som gjør seg gjeldende i markedene nå ved utgangen av august. Fond 1 H Siden oppstart Swedbank Generator 23,84 % 9,47 % 28,19 % 33,75 % -21,46 % 21,71 % 122,36 % Relativ avkastning 15,87 % 3,77 % 4,02 % 13,10 % -2,71 % -0,70 % 52,34 % Swedbank Rente 1,65 % 3,83 % 5,69 % 6,09 % 2,61 % 1,81 % 24,63 % Relativ avkastning 1,55 % -3,36 % 5,69 % 2,98 % -0,64 % 1,09 % 7,95 % Swedbank Høyrente 3,33 % 1,31 % 9,09 % 12,43 % 3,43 % NA 27,90 % Relativ avkastning 2,88 % -0,63 % 7,39 % 11,14 % 2,62 % NA 19,37 % Swedbank Nordisk Høgrenta 2,33 % -2,13 % NA NA NA NA 0,15 % Oppstart Swedbank Generator Avkastning 2010 er fra denne datoen. Oppstart Swedbank Rente Avkastning 2010 er fra denne datoen. Oppstart Swedbank Høyrente Avkastning 2011 er fra denne datoen. Oppstart Swedbank Nordisk Høgrenta Avkastning 2014 er fra denne datoen. AL

4 sep.10 des.10 mar.11 jun.11 sep.11 des.11 mar.12 jun.12 sep.12 des.12 mar.13 jun.13 sep.13 des.13 mar.14 jun.14 sep.14 des.14 mar.15 jun.15 Swedbank Generator Forvaltningsstrategi Swedbank Generator består av en fokusert portefølje av de aksjene vi til enhver tid mener har best risikojustert avkastningspotensial på Oslo Børs. Fondet har dispensasjon fra Finanstilsynet til å kunne avvike kravet om at ingen enkeltposisjoner skal utgjøre mer enn 10 % av fondets portefølje. Enkelt posisjoner vil kunne utgjøre inntil 15 % av fondets portefølje. Fondet må forventes å ha relativt store svingninger i forhold til sin referanseindeks. Fondet passer godt for investorer som ønsker en aktivt forvaltet og begrenset portefølje av norske aksjer som et alternativ til å drive egen forvaltning. Vi har som mål at fondet over tid skal kunne gi en markert meravkastning i forhold til referanseindeksen. Porteføljekommentar Swedbank Generator hadde i 1. halvår en avkastning på 24%, sammenlignet med fondets referanse-indeks OSEFX (Oslo Børs Fondsindeks) som hadde en avkastning på 8 %. Meravkastningen gjennom halvåret skyldes i hovedsak aksje-seleksjon, siden beta og bransjeeksponering har vært ganske lik referanseindeksen. Særlig posisjonene i Norwegian, Whiting Petroleum, Yara og Avance har bidratt til den positive meravkastningen. Vi har en klar overvekt av store og likvide aksjer i porteføljen. Swedbank Generator Pr Oppstart Minstebeløp ved tegning kr Kjøpsomkostninger Inntil 0,5% Innløsningsomkostninger 0,00 % Forvaltningshonorar p.a. 1,50 % Suksesshonorar JA* Utstedte andeler ,16 Andelskapital Basiskurs 2223,5521 Innløsningskurs 2223,5521 ISIN nummer NO Kurtasje 1. halvår kr Depotomk. 1. halvår kr Forv.honorar 1. halvår kr Swedbank Generator OSEFX *- Honoraret beregnes til 20 % av fondets avkastning etter forvaltningshonorar og utover referanseindeksen. Avkastningsbasert honorar beregnes og akkumuleres daglig og betales årlig etterskuddsvis. Honoraret akkumuleres kun hvis fondets avkastning utover referanseindeksen er den høyeste innenfor hvert kalenderår. Totalt årlig forvaltningshonorar er begrenset til maksimalt 2,5 % og minimum 0,5 %. AL 4

5 Verdipapirfondet Swedbank Generator 30. Juni 2015 Selskapets navn Antall Valuta Marked Kurs Kostpris Markedsverdi i Urealiseret gevinst /tap % av andelska pitalen %-vis andel i selskapet STOREBRAND ASA OSLO 32, ,84 % 0,59 % Sum bank/finans/forsikring ,84 % EUROPRIS ASA OSLO 39, ( ) 1,18 % 0,14 % HAVFISK ASA OSLO 24, ( ,65) 2,49 % 0,97 % NORWEGIAN AIR SHUTTLE OSLO 324, ,91 9,30 % 0,64 % Sum konsumrelatert ,97 % SPECTRUM ASA OSLO 31, ( ,00) 2,60 % 1,22 % DNO ASA OSLO 10, ( ,80) 9,08 % 0,64 % PETROLEUM GEO-SERVICES ASA OSLO 42, ( ,58) 1,27 % 0,11 % GENEL ENERGY ORD GBP LONDON 5, ( ,68) 3,35 % 0,17 % SPECTRUM ASA NPV OTC ,41 % 0,65 % Sum energi og oljeservice ( ) 17,71 % NORSK HYDRO ASA OSLO 33, ( ,53) 10,61 % 0,12 % RENEWABLE ENERGY CORP AS OSLO 1, ( ,55) 7,19 % 1,34 % YARA INTERNATIONAL ASA OSLO 408, ,24 8,86 % 0,06 % SCORPIO BULKERS USD NYSE 1, ,60 4,50 % 0,83 % AVANCE GAS HOLDING LIMITED OSLO 141, ,33 7,23 % 1,15 % BW LPG LTD OSLO 67, ,36 4,06 % 0,35 % TRINA SOLAR LIMITED USD NYSE 11, ,69 7,06 % 0,67 % Sum industri og råvarer ,52 % Sum verdipapirer ,03 % Ordinære bankinnskudd ,53 % Andre fordringer ,31 % Gjeld ( ) -0,79 % Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner ( ) -1,08 % Sum andelskapital ,00 % 5

6 sep. 10 nov. 10 jan. 11 mar. 11 mai. 11 jul. 11 sep. 11 nov. 11 jan. 12 mar. 12 mai. 12 jul. 12 sep. 12 nov. 12 jan. 13 mar. 13 mai. 13 jul. 13 sep. 13 nov. 13 jan. 14 mar. 14 mai. 14 jul. 14 sep. 14 nov. 14 jan. 15 mar. 15 mai. 15 Swedbank Rente Forvaltningsstrategi Swedbank Rente er et aktivt forvaltet obligasjonsfond hvor forvalter tar bevisst renterisikoeksponering og kreditteksponering. Gjennom tett oppfølging av porteføljen søkes en god risikojustert absoluttavkastning over tid. Dette søkes oppnådd gjennom investeringer i statsobligasjoner med fast rente og / eller kredittobligasjoner med høyere løpende avkastning enn statsobligasjoner. Inntil 20% av forvaltningskapitalen kan investeres i høyrenteobligasjoner (High Yield). Rentedurasjonen i fondet kan variere innenfor intervallet 0 til 8 år, men vil normalt variere mellom 0,5 til 7 år. Fondet forventes å ha relativt store svingninger i forhold til sin referanseindeks. Dette basert på fondets mandat og ønsket om å gi en god risikojustert absoluttavkastning over tid. Swedbank Rente Pr Oppstart Minstebeløp ved tegning 1000 kr Kjøpsomkostninger Inntil 0,2% Innløsningsomkostninger 0,00 % Forvaltningshonorar p.a 0,60 % Suksesshonorar NEI Utstedte andeler ,6300 Andelskapital ,00 Basiskurs 1032,8860 Innløsningskurs 1032,8860 ISIN nummer NO Depotomk. 1. halvår kr Forv.honorar 1.halvår kr Porteføljekommentar Avkastningen i første halvår 2015 ble for fondet 1,65 %. Referanseindeksens avkastning i første halvår var 0,45 %. Fondets positive relative avkastning gjennom halvåret skyldes i hovedsak at forvalter har hatt svært kort rentebinding i porteføljen. Dermed har fondet ikke tapt på stigende lange renter (fastrenter). Avkastningen gjennom halvåret er skapt ved å ta kredittrisiko via investeringer i bank- og industriobligasjoner, samt utnytte rammen for høyrenteobligasjoner. Fondet er fortsatt bevisst posisjonert med en markert lavere rentedurasjon enn referanseindeksen. Norske statsrenter opp til omkring 7 år gir nå lavere avkastning enn 3 mnd Nibor og vi finner derfor svært liten verdi i rentebinding. Referanse-indeksens (4 år norsk stat) løpende avkastning var ved utgangen av juni 1 % og dette er svært lav beskyttelse mot økte statsrenter. Forvalters strategi fra første halvår vil derfor fortsette inn i andre halvår; kort rentebinding sammen med lengre kreditteksponering. Fondet går inn i 2. halvår med en lav rentedurasjon på 0,6 år og en kredittdurasjon på 3,2 år. Porteføljens estimerte direkteavkastning (yield) er samtidig på 3,2 % Swedbank Rente ST4X/ST5X 6

7 Verdipapirfondet Swedbank Rente 30. Juni 2015 Markedsverdi (inkl. renter) Urealisert gevinst/tap % av andels kapitalen Selskapets navn Pålydende Påløpte renter Durasjon Effektiv rente Kurs Kostpris Neste rentetermin OERSKOG SPAREBANK 3,99% ,23 2,5 % 100, ,10 % SPAREBANKEN HEDMARK 4.55% ,13 1,4 % 103, (14 360) 0,22 % SPAREBANK 1 SR BK FR 12/ ,20 2,1 % 103, (57 500) 1,07 % SPAREBANK 1 SMN FRN 03/ ,24 1,6 % 102, (63 000) 1,05 % SPAREBANKEN HEDMARK FRN 02/ ,16 1,5 % 104, ,07 % BIEN SPAREBANK AS FR 03/ ,25 0,9 % 101, (16 350) 0,62 % BLAKER SPB 27/03/ ,01 4,6 % 104, ,43 % SPAREBANK 1 BOLIGKREDITT 10/09/ ,22 1,6 % 101, (69 000) 2,08 % SPAREBANKEN MORE 6.59% ,04 4,2 % 104, (3 100) 0,22 % GJENSIDIGE BANK BOLIGKREDITT FRN ,25 1,5 % 101, (46 600) 2,07 % FORNEBY SPAREBANK 28/ ,18 4,9 % 104, (3 000) 0,64 % SPAREBANK 1 SMN 19/ ,25 2,7 % 103, (11 725) 0,74 % VEGARSHEI SPAREBANK FRN 06/ ,24 1,3 % 101, ,04 % INDRE SOGN SPAREBANK FR 02/ ,12 1,8 % 101, ,04 % TOTENS SPAREBANK FRN 20/02/ ,16 1,5 % 101, ,04 % SPAREBANKEN SOR 05/ ,21 1,6 % 101, (12 300) 1,04 % EIENDOMSKREDITT 15/09/ ,23 1,5 % 101, (10 000) 2,07 % MORE BOLIGKREDITT AS 10/05/ ,13 1,6 % 100, (35 000) 2,07 % EIKA BOLIGKREDITT AS FRN ,17 4,5 % 102, (1 662) 0,95 % STADSBYGD SPAREBANK 08/ ,19 3,3 % 101, (50 000) 0,83 % DRANGEDAL OG TORDAL SPAREBANK ,20 2,0 % 101, (5 000) 2,07 % KLEPP SPAREBANK 09/ ,20 3,2 % 101, (36 300) 0,63 % ETNEDAL SPB 04/10/ ,03 1,7 % 100, ,83 % MORE BOLIGKREDITT AS FRN 16/01/ ,06 1,5 % 101, ,66 % SELBU SPAREBANK FR 12/ ,20 2,0 % 101, ,04 % BANK NORWEGIAN AS 11/ ,22 3,4 % 101, (7 500) 1,04 % ASKIM SPAREBANK 12/ ,23 3,4 % 100, (14 500) 0,21 % HEGRA SPAREBANK ,25 3,4 % 102, (10 500) 0,21 % VERD BOLIGKREDITT AS FR 06/ ,26 1,7 % 101, ,11 % HOLAND OG SETSKOG SPAREBANK 02/ ,13 1,9 % 100, ,45 % LANDKREDITT FINANS 0% BDS ,14 1,9 % 101, ,83 % SPAREBANKEN OST 03/ ,02 1,6 % 100, ,06 % GRONG SPAREBANK 04/ ,08 3,4 % 99, (3 750) 0,31 % BRAGE FINANS FR 05/ ,16 1,7 % 100, ,03 % SPAREBANKEN BIEN 05/ ,15 3,4 % 99, (5 000) 0,41 % AFJORD SPAREBANK ,18 3,4 % 99, (90 000) 1,22 % SPAREBANKEN NORD NORGE 06/ ,22 2,9 % 99, (20 000) 0,82 % KRAGERO SPAREBANK 06/ ,19 1,9 % 100, (9 500) 1,03 % SPAREBANKEN VEST ,01 2,9 % 99, (42 000) 1,42 % FRON SPAREBANK ,01 3,3 % 99, (20 000) 0,81 % SUNNDAL SPAREBANK ,25 3,3 % 98, ( ) 2,02 % BAMBLE SPAREBANK 07/11/ ,12 3,2 % 99, (26 000) 0,82 % DNB BOLIGKREDITT ,13 1,6 % 99, (72 400) 2,03 % HOLAND % SES SPARB 16/ ,23 3,4 % 99, (25 500) 0,61 % OBOS BANKEN AS ,04 1,7 % 100, ,08 % STOREBRAND LIVSFORS. 17/ ,23 4,3 % 100, ,03 % YA BANK AS ,11 2,3 % 100, ,44 % LANDKREDITT FINANS FRN ,14 2,1 % 99, ,05 % ADVANZIA BANK SA ,23 5,8 % 100, ,20 % FOUR FINANCE SA 11.75% 27/03/ ,24 11,7 % 100, ,61 % SWEDBANK AB FRN 31/12/ ,03 5,6 % 98, ,29 % DANSKE BANK A/S 5.875% ,44 5,6 % 100, ,65 % SVENSKA HANDELSBANKEN 2/03/ ,71 5,3 % 96, (14 481) 1,66 % NYKREDIT REALKREDIT A/S FRN 29/12/ ,47 5,5 % 101, ,85 % NORDEA BANK AB ,22 4,4 % 100, ,82 % KOMMUNAL LANDSPENSJONKASSE ,95 4,3 % 98, (1 024) 1,32 % Sum bank og finans ,05 % 7

8 Verdipapirfondet Swedbank Rente 30. Juni 2015 Markedsverdi (inkl. renter) Urealisert gevinst/tap % av andels kapitalen Selskapets navn Pålydende Påløpte renter Durasjon Effektiv rente Kurs Kostpris Neste rentetermin ORAVA RESIDENTIAL REAL 4,25% ,20 4,2 % 100, ,73 % WILH WILHELMSEN ASA FRN 01/ ,08 3,9 % ,75 % TELE2 AB 4.22% BDS ,17 1,8 % 103, ,85 % ODFJELL SE FR 04/ ,05 8,9 % (3 000) 0,30 % NORTURA BA FRN 11/07/ ,05 1,8 % 104, ,40 % COLOR GROUP ASA FR 09/ ,24 6,2 % 101, ,83 % ATEA ASA FRN 06/ ,25 2,8 % 101, (3 200) 1,66 % THON REITAN AS 17/10/ ,06 2,3 % 100, ,65 % KISTEFOS AS FRN 12/ ,21 12,8 % (50 000) 0,19 % HOST HOTELEIENDOM BDS ,24 9,0 % ,61 % STORMGEO HOLDING AS FRN 31/01/ ,10 5,1 % 103, ,43 % JACOB HOLM & SONNER HLD AS FRN 03/04/ ,02 4,0 % 103, ,82 % VERITAS PETROLEUM SERVICES BV 7% ,05 8,6 % 95, (17 197) 0,31 % NORWEGIAN AIR SHUTTLE 03/07/ ,02 6,5 % 97, ( ) 1,01 % VV HOLDING ,04 6,6 % 99, ,62 % EXMAR FRN 07/07/ ,03 5,2 % 101, ,42 % LOCK AS ,15 5,8 % ,87 % BORGESTAD 03/ ,02 7,3 % ,43 % AVINOR ,10 1,7 % 99, (11 700) 2,66 % STOLT-NIELSEN LIMITED BDS ,04 5,2 % ,21 % NOBIA AB 8% BDS ,32 4,1 % ,45 % NORDIC SERVICE PARTNERS ,01 5,5 % 99, ,19 % NORDLYS AB 12/ ,01 5,0 % 101, ,40 % HOIST KREDIT AB 0% BDS ,02 3,2 % 101, ,73 % STENDORREN FASTIGHETER ,03 4,2 % 101, ,60 % VARDIA INSURANCE GROUP ASA ,21 8,0 % ,20 % Sum Industri og shipping ,33 % REC SILICON ASA 9.75% ,32 11,9 % ,39 % BONHEUR ASA VAR% ,13 5,5 % 100, ,21 % TEEKAY OFFSHORE PARTNERS LP FRN 01/ ,09 6,0 % 100, ,62 % IGAS ENERGY PLC 10% BDS ,05 13,8 % 92, (5 958) 0,02 % DET NORSKE OLJESELSKAP ASA FRN 07/ ,02 7,0 % 103, ,43 % RINGERIKS KRAFT AS FRN 16/09/ ,23 1,7 % 100, ,03 % NORTH ATLANTIC DRILLING FR 10/ ,08 12,4 % 81, ,34 % GOLDEN ENERGY OFFSHORE ,10 41,6 % 57, ( ) 0,12 % BONHEUR ASA FRN 09/07/ ,04 6,4 % 92, (30 000) 0,38 % HELGELAND KRAFTLAG A/L ,26 1,9 % 99, (3 000) 1,02 % VARDAR AS 11/ ,22 3,5 % 100, ,05 % Sum energi og oljeservice ( ) 6,62 % Sum verdipapirer ,00 % Ordinære bankinnskudd ,23 % Andre fordringer ,04 % Gjeld ( ) -0,06 % Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner ( ) -0,20 % Sum andelskapital ,00 % * Verdipapirer merket med * er unoterte. Øvrige verdipapirer er notert på Oslo Børs ** Effektiv rente er den gjennomsnittlige årlige avkastningen på et rentepapir fram til det forfaller Nøkkeltall porteføljen. Yield to maturity 3.2 %, Rentebinding (durasjon) 0.6, Kredittbinding (kredittdurasjon)

9 mar.11 mai.11 jul.11 sep.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 sep.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 sep.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 sep.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 Swedbank Høyrente Forvaltningsstrategi Swedbank Høyrente er et aktivt forvaltet høyrenteobligasjonsfond hvor forvalter tar bevisst kreditteksponering. Gjennom tett oppfølging av porteføljen søkes en god risikojustert absoluttavkastning over tid. Dette søkes oppnådd gjennom investeringer i obligasjoner med løpende avkastning betydelig høyere enn statsobligasjoner og bevisst posisjonering for endringer i kredittpremier, alt i en godt diversifisert portefølje. Rentedurasjonen i fondet kan variere innenfor intervallet 0 til 5 år, men vil normalt variere mellom 0,5 til 3 år. Fondet forventes å ha relativt store svingninger i forhold til sin referanseindeks. Dette basert på fondets mandat og ønsket om å gi en god risikojustert absoluttavkastning over tid. Swedbank Høyrente Pr Oppstart Minstebeløp ved tegning 1000 kr Kjøpsomkostninger Inntil 0,2% Innløsningsomkostninger 0,00 % Forvaltningshonorar p.a. 0,75 % Suksesshonorar JA * Utstedte andeler ,2600 Andelskapital Basiskurs 1030,3011 Innløsningskurs 1030,3011 ISIN nummer NO Depotomk. 1. halvår kr Forv.honorar 1.halvår kr *- Honoraret beregnes til 10 % av fondets avkastning etter forvaltningshonorar og utover referanseindeksen. Avkastningsbasert honorar beregnes og akkumuleres daglig og betales årlig etterskuddsvis. Honoraret akkumuleres kun hvis fondets avkastning utover referanseindeksen er den høyeste innenfor hvert kalenderår. Totalt årlig forvaltningshonorar er begrenset til maksimalt 1,00 % og minimum 0,50 %. Porteføljekommentar Etter et meget volatilt andre halvår av 2014, med betydelig kredittspread utgang og fallende obligasjonskurser, ble første halvår av 2015 en god periode for investeringer i høyrenteobligasjoner og avkastningen i første halvår 2015 ble 3,34 %. Fondets referanseindeks steg 0,45 % i samme periode. Det norske høyrentemarked har en svært høy andel oljeeksponerte utstedere, så oljeprisen har følgelig betydning både for den fundamentale utviklingen for selskapene spesielt men også sentimentet mot oljesektoren generelt. Etter at et fat Brent olje bunnet ut under 47 $ i januar, så steg oljeprisen jevnt gjennom resten av halvåret. Dette bidro til å reversere mye av uroen som preget høyrentemarkedet i Vi ser derimot mye verdi fortsatt i høyrenteobligasjoner med kredittpremier som kompenserer investor for den underliggende kredittrisikoen. Vi ønsker også velkommen nye utstedere innen andre sektorer og fra andre nordiske land, og besitter nå et godt diversifisert portefølje både på land og sektornivå. Fondet går inn i 2. halvår med en rentedurasjon på 1 år og en kredittdurasjon på 3,1 år. Porteføljens estimerte direkteavkastning (yield) er samtidig på 8 % Swedbank Høyrente ST3X 9

10 Verdipapirfondet Swedbank Høyrente 30. Juni 2015 Markedsverdi (inkl. renter) Urealisert gevinst/tap % av andelska pitalen Selskapets navn Pålydende Påløpte renter Durasjon Effektiv rente Kurs Kostpris Neste rentetermin SPAREBANK 1 OSTFOLD AKER PERP ,06 4,5 % 101, (1 050) 0,19 % BLAKER SPAREBANK ,17 5,0 % 100, ,63 % ADVANZIA BANK SA ,23 5,8 % 100, ,38 % MARGINALEN BANK 09/ ,57 4,1 % 101, ,84 % FOUR FINANCE SA 11.75% ,24 11,7 % 100, ,74 % NORDAX BANK AB ,24 4,8 % 103, ,24 % SWEDBANK AB FRN 31/12/ ,03 5,6 % 98, ,99 % DANSKE BANK A/S 5.875% ,44 5,6 % 100, ,53 % NYKREDIT REALKREDIT A/S FRN 29/12/ ,47 5,5 % 101, ,27 % NORDEA BANK AB ,22 4,4 % 100, ,13 % KOMMUNAL LANDSPENSJONKASSE ,95 4,3 % 98, (1 024) 0,81 % Sum bank og finans ,76 % AX IV EG HOLDING III APS FRN 02/12/ ,19 6,0 % 102, ( ) 2,28 % LM GROUP HLDG AS 8% BDS ,77 7,5 % 100, ( ) 2,27 % ST1 NORDIC OY 4.125% NTS ,58 3,8 % 100, ( ) 2,12 % ORAVA RESIDENTIAL REAL 4,25% ,20 4,2 % 100, ,67 % TECHNOPOLIS OYJ 3.75% ,42 3,5 % 101, ,01 % DANNEMORA MINERAL AB 11.75% ,03 0,0 % 0, ( ) 0,01 % COLOR GROUP ASA FRN 25/08/ ,17 4,0 % 103, ,07 % NORTHLAND RESOURCE S.A. 13% ,0 % 0, (22 399) 0,00 % ODFJELL SE FR 04/ ,05 8,9 % 97, (6 000) 0,62 % KISTEFOS AS FR 07/ ,02 21,9 % 100, ( ) 0,77 % COLOR GROUP ASA FR 09/ ,24 6,2 % 101, (97 917) 1,28 % ODFJELL SE FR 12/ ,18 9,1 % 96, ,61 % NAVIGATOR HOLDINGS LTD 9% ,46 5,9 % 105, ,71 % FJORDLINE 05/ ,10 15,7 % 89, (70 000) 0,11 % TALLINK GROUP AS FRN SNR 10/ ,07 5,3 % 103, (12 000) 1,05 % GASLOG LTD FRN 27/06/ ,01 5,3 % 104, ,05 % KISTEFOS AS FRN 12/ ,21 12,8 % 95, (49 000) 0,84 % HOST HOTELEIENDOM BDS ,24 9,0 % 99, ( ) 1,49 % DANNEMORA MAGNETIT AB 0% ,0 % 95, (269) 0,11 % - STORMGEO HOLDING AS FRN 31/01/ ,10 5,1 % 103, ,39 % STOLT-NIELSEN LIMITED FRN 18/03/ ,23 5,2 % 97, ,10 % JACOB HOLM & SONNER HLD AS FRN 03/04/ ,02 4,0 % 103, ,01 % VERITAS PETROLEUM SERVICES BV 7% ,05 8,6 % 95, ( ) 0,96 % CEGAL HOLDING AS 06/ ,00 12,4 % 90, ( ) 1,36 % NORWEGIAN AIR SHUTTLE 03/07/ ,02 6,5 % 97, ( ) 2,22 % VV HOLDING ,04 6,6 % 99, ,02 % EXMAR FRN 07/07/ ,03 5,2 % 101, ,90 % CRAYON GROUP HOLDING VAR% 10/ ,04 6,4 % 99, (12 500) 0,63 % LOCK AS ,15 5,8 % 105, ,27 % BORGESTAD 03/ ,02 7,3 % 102, ,46 % GLOAR LNG PARTNERS LP 0% BDS ,17 4,7 % 99, ,19 % COLOR GROUP ASA ,19 6,1 % 99, (22 000) 1,38 % HOEGH LNG HOLDING LTD FRN ,21 5,3 % 99, ,97 % ELEKTA 2.75% CNV BDS ,72 3,2 % 98, (42 908) 1,19 % WEST AIR EUROPE AB 8% ,83 4,3 % 107, ,65 % INDEX INTERNATIONAL 05/ ,15 11,2 % 89, ( ) 1,08 % NOBIA AB 8% BDS ,32 4,1 % 114, ,10 % LAVARE HLDG AB FRN 04/04/ ,03 4,0 % 102, ,24 % TROAX GROUP AB 06/ ,23 4,6 % 104, ,89 % POLYGON AB FRN 16/04/ ,06 5,9 % 95, ( ) 1,27 % OSCAR PROPERTIES ,19 6,1 % 98, ( ) 0,83 % YA HOLDING AB 06/ ,21 10,4 % 88, ( ) 1,38 % NORDIC SERVICE PARTNERS ,01 5,5 % 99, ( ) 1,78 % LAURITZ ,23 7,4 % 99, ,12 % VAR NORDLYS AB 12/ ,01 5,0 % 101, ,82 % AKELIUS RES PROPERTY ,21 1,3 % 101, ,22 %

11 Verdipapirfondet Swedbank Høyrente 30. Juni 2015 Selskapets Selskapets Selskape Selskapets Selskape Selskapets Selskapets Selskapets Selskape Selskapets Selskapets navn navn navn ts navn navn ts navn navn navn navn ts navn navn HOIST KREDIT AB 0% BDS ,02 3,2 % 101, ,37 % BAYPORT MANAGEMENT LTD 14% ,95 12,8 % 103, ,81 % STENDORREN FASTIGHETER ,03 4,2 % 101, ,11 % FUNCFOOD ,25 8,8 % 100, ,11 % PAK22 STENA AB 7% ,15 7,5 % 96, (99 462) 0,98 % LOCK LOWER HOLDING ,16 6,9 % 107, ,30 % HOEGH LNG HOLDING LTD FR 10/ ,22 5,2 % 104, ,52 % VARDIA INSURANCE GROUP ASA ,21 8,0 % 100, ,50 % FORCHEM 4.9% ,75 4,7 % 100, ,67 % Sum industri og shipping ( ) 58,84 % NBT AS 30/06/ ,0 % 70, ( ) 0,20 % - REC SILICON ASA 9.75% ,32 11,9 % 95, ( ) 1,82 % AKER ASA 16/ ,23 4,1 % 102, ,64 % AKER ASA FRN 07/09/ ,21 5,5 % 103, (7 500) 0,91 % FRAM EXPLORATION ASA 13% ,89 53,7 % 65, ( ) 0,19 % TEEKAY OFFSHORE PARTNERS LP FRN 01/ ,09 6,0 % 100, (75 882) 1,53 % REM OFFSHORE ASA 14/ ,19 12,7 % 87, ( ) 0,22 % SEADRILL LTD VAR% ,13 12,6 % 83, ,84 % IGAS ENERGY PLC 10% ,05 13,8 % 92, ,06 % FARSTAD SHIPPING 29/ ,14 14,8 % 76, (45 000) 0,05 % AKER ASA FRN SNR 06/ ,21 5,0 % 101, (7 500) 0,77 % DET NORSKE OLJESELSKAP ASA FRN 07/ ,02 7,0 % 103, ,66 % IONA ENERGY CO UK LTD 9.5% ,85 101,9 % 28, ( ) 0,28 % NORTH ATLANTIC DRILLING FR 10/ ,08 12,4 % 81, ,14 % WORLD WIDE SUPPLY AS 7.75% ,61 34,4 % 59, ( ) 0,59 % TEEKAY OFFSHORE PARTNERS LP FRN 30/01/ ,09 6,8 % 96, ( ) 1,70 % ETRION CORPORATION 8% ,02 9,8 % 95, ( ) 1,81 % GOLDEN ENERGY OFFSHORE ,10 41,6 % 57, ( ) 0,32 % POLARCUS LTD 07/ ,01 45,7 % 28, ( ) 0,30 % BONHEUR ASA VAR% 09/ ,04 6,4 % 91, ( ) 1,97 % DET NORSKE OLJESELSKAP ASA 10.25% ,60 10,6 % 99, ,08 % NELJA ENERGIA AS ,70 6,5 % 100, ,11 % DNO ASA 18/ ,62 12,4 % 87, ,61 % GULFMARK OFFSHORE INC 6,375% ,00 11,1 % 76, ( ) 0,77 % NORTH ATLANTIC DRILLING 7.75% ,93 13,8 % 76, ,31 % PETROLEUM GEO SERVICES 15/ ,98 8,8 % 95, ,19 % NORTH ATLANTIC DRILLING 7.75% ,93 13,8 % 76, ,16 % SEADRILL LTD 5.625% ,95 11,9 % 89, (11 095) 0,45 % Sum energi og oljeservice ( ) 21,66 % Sum verdipapirer ( ) 93,26 % Ordinære bankinnskudd ,49 % Andre fordringer ,18 % Gjeld ( ) -0,48 % Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner ( ) -1,45 % Sum andelskapital ,00 % * Verdipapirer merket med * er unoterte. Øvrige verdipapirer er notert på Oslo Børs ** Effektiv rente er den gjennomsnittlige årlige avkastningen på et rentepapir fram til det forfaller Nøkkeltall porteføljen. Yield to maturity 8.0%, Rentebinding (durasjon) 1.0, Kredittbinding (kredittdurasjon)

12 mar. 14 apr. 14 mai. 14 jun. 14 jul. 14 aug. 14 sep. 14 okt. 14 nov. 14 des. 14 jan. 15 feb. 15 mar. 15 apr. 15 mai. 15 jun. 15 Swedbank Nordisk Högränta Forvaltningsstrategi Fondet investerer i andeler i obligasjonsfond Swedbank Høyrente. Fondet er et feeder fond, det vil si et fond i fond, hvor minst 85 prosent av fondets eiendeler investeres i mottagerfondet. De resterende midlene investeres i finansielle derivater for valuta sikring og i likvide investeringer. Fondet er denominert i svenske kroner. Mottagerfondet er et obligasjonsfond som investerer hovedsakelig i obligasjoner med høy kredittrisiko ("High Yield"), som betyr at de har en lavere kredittvurdering enn BBB-minus. Obligasjoner i denne kategorien er preget av høy avkastning, men også høyere risiko for å tape penger. Swedbank Nordisk Högränta Pr Oppstart Minstebeløp ved tegning 100kr (SEK) Kjøpsomkostninger Inntil 0,2% Innløsningsomkostninger 0,00 % Forvaltningshonorar p.a 0,90 % Suksesshonorar NEI Utstedte andeler ,43 Andelskapital Basiskurs 970,1194 Innløsningskurs 970,1194 ISIN nummer NO Porteføljekommentar Etter et meget volatilt andre halvår av 2014, med betydelig kredittspread utgang og fallende obligasjonskurser, ble første halvår av 2015 en god periode for investeringer i høyrenteobligasjoner og avkastningen i første halvår 2015 ble 2,33 %. Det norske høyrentemarked har en svært høy andel oljeeksponerte utstedere, så oljeprisen har følgelig betydning både for den fundamentale utviklingen for selskapene spesielt men også sentimentet mot oljesektoren generelt. Etter at et fat Brent olje bunnet ut under 47 $ i januar, så steg oljeprisen jevnt gjennom resten av halvåret. Dette bidro til å reversere mye av uroen som preget høyrentemarkedet i Vi ser derimot mye verdi fortsatt i høyrenteobligasjoner med kredittpremier som kompenserer investor for den underliggende kredittrisikoen. Vi ønsker også velkommen nye utstedere innen andre sektorer og fra andre nordiske land, og besitter nå et godt diversifisert portefølje både på land og sektor nivå. Fondet går inn i 2. halvår med en rentedurasjon på 1 år og en kredittdurasjon på 3,1 år. Porteføljens estimerte direkteavkastning (yield) er samtidig på 6,3 % Swedbank Nordisk Högränta Forv.honorar 1.halvår kr 12

13 Verdipapirfondet Swedbank Nordisk Högränta 30. Juni 2015 Selskapets navn Valuta Pålydende Kurs Kostpris SEK Markedsverdi (inkl. renter) SEK Urealisert gevinst/tap SEK % av andelskapitalen Swedbank Høyrente SEK , ,76 % Sum Fund Certificate ,76 % Sum verdipapirer ,76 % Ordinære bankinnskudd ,56 % Andre fordringer ,93 % Gjeld ( ) -0,25 % Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner - 0,00 % Sum andelskapital ,00 % Nøkkeltall porteføljen. Yield to maturity 8.0%, Rentebinding (durasjon) 1.0, Kredittbinding (kredittdurasjon) 3.1. AL 13