Oljens betydning for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Norges Handelshøyskole 5. april 2011

Transkript

1 Oljens betydning for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Norges Handelshøyskole 5. april 211

2 Hovedtemaer Oljerikdommen velsignelse eller forbannelse? Oljefond og handlingsregel Forvaltningen av fondet 2

3 Det skjedde noe meget viktig på 196-tallet.. Det er ventelig at i Havet, ligsom på Jorden, utgyde seg her og der nogle rindende Olie-bekke eller Strømme af Petrolero, Naphta, Svovel, Steen-Kul-Fedme og andre bitumineuse og olieaktige Historie (Erich Pontoppidan (1752)) Man kan se bort fra muligheten av at det skulle finnes kull, olje eller svovel på kontinentalsokkelen langs den norske kyst (Norges geologiske undersøkelser (1958)) 1969: Ekofisk 3

4 Fra fattigmann til kakse Norsk BNP pr capita kjøpekraftskorrigert. Indeks, Sverige = Kilde: Eurostat 4

5 Petroleumsformuen optimal forvaltning Utvinning T Tid Forbruk T Tid 5

6 Oljen og norsk økonomi: To typer virkninger Prosent av BNP Oljerente Ressursbruk Kilde: Statistisk sentralbyrå 6

7 Ressursbruken i petroleumsvirksomheten Prosent av BNP Fastlands-Norge Bruttoinvesteringer Lønnskostnader Produktinnsats Kilde: Statistisk sentralbyrå 7

8 Hvem leverer til petroleumsnæringen? Milliarder kroner. 26 Direkte 5 5 Direkte og indirekte Industri Tjenester Import Kilde: Statistisk sentralbyrå 8

9 Industrien bedre stilt uten oljen? Industriens andel av samlet sysselsetting. Prosent Bruttoprodukt for bygging av skip og oljeplattformer Volum. Indeks, 1984= Skip Oljeplattformer Kilde: Statistisk sentralbyrå 9 9

10 Konjunkturimpulser fra petroleumsvirksomheten I prosent av trend-bnp for Fastlands-Norge Strukturelt budsjettoverskudd 4 Etterspørsel fra petroleumsvirksomheten1) Produksjonsgap 2) ) Avvik fra trend 2) Produksjonsgapet (nivå) måler den prosentvise forskjellen mellom BNP og anslått potensielt BNP for Fastlands-Norge -8 Kilder: Finansdepartementet, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1

11 Alternative baner for bruken av oljeinntekter Prosent av trend-bnp for Fastlands-Norge Referansealternativet Vegringsalternativet Bruk av realavkastning fra Statens pensjonsfond utland Kilde: Finansdepartementet 11

12 Hva lå bak handlingsregelen? Mange hensyn skulle forenes: En jevn utvikling i det offentlige tjenestetilbudet En stabil utvikling i norsk økonomi Unngå store omstillinger i økonomien Usikkerhet i framtidige oljeinntekter Fordeling av formuen mellom generasjoner Pensjonsutfordringen Handlingsrommet som økt innfasing av oljeinntekter gir, bør benyttes til å styrke vekstevnen til økonomien, herunder redusere skatter og avgifter og investeringer i forskning og infrastruktur Enkel og intuitiv regel 12

13 Handlingsregelen og fondsmekanismen Handlingsregelen Petroleumsinntekter Avkastning på fondet Bruk forventet realavkastning (4 prosent) Andre inntekter Fondet Statsbudsjettet Årlig overføring Offentlige utgifter 13

14 1 år med handlingsregelen Milliarder kroner Strukturelt underskudd på statsbudsjettet 4 prosent av SPU Kilde: Finansdepartementet 14

15 Styringsmodellen Stortinget Lov om Statens pensjonsfond Retningslinjer Årlig debatt Finansdepartementet Nasjonalbudsjett Stortingsmelding hvert år Rådgivere Utelukkelse: Etikkrådet Investeringsmandat Års- og kvartalsrapporter Rådgiver om strategi Styring: Mercer, CEM Strategi: Norges Bank, Strategirådet Norges Banks hovedstyre NBIM 15

16 Strategisk referanseindeks for fondet Fordeling mellom aktiva Aksjer (6%) Rentepapirer (35% til 4%) Amerika og Afrika 35% Europa 5% Asia og Oseania 15% Amerika og Afrika 35% Europa 6% Asia og Oseania 5% Limitations: No investments in Norway Exchange listing (for Equities) Maximum ownership: 1% Risk limit: 1% expected tracking error Fast eiendom (% - 5%) 16

17 Markedsverdi av Statens pensjonsfond utland Milliarder kroner. 1. kvartal kvartal Kilde: Norges Bank 17

18 Årlig avkastning i fondet Prosent Totalt Aksjer Renter 21 9,6% Kilde: Norges Bank 18

19 Meravkastning i forvaltningen Prosentpoeng Totalt 21 1,6% 1 5 Aksjer Renter Kilde: Norges Bank 19

20 Eiendom Bare eier, ikke operativt ansvar Eier sammen med kompetent og langsiktig partner Første investering i Regent Street i London, med The Crown Estate 2

21 Fondets eierskap i aksjemarkedene Prosent av FTSE-indeksenes markedsverdi ,5 1 Amerika Asia og Oseania Globalt Europa 1,5 1,5, Kilder: FTSE, Norges Bank 21

22 Aktiv eier Strategiske satsingsområder definert av hovedstyret i Norges Bank 1. Likebehandling av aksjonærer 2. Aksjonærenes rett til innflytelse og styrets ansvar overfor aksjonærene 3. Velfungerende, legitime og effektive markeder 4. Barns rettigheter 5. Klimaendringer 6. Vannforvaltning Stemmegivning på aksjonærmøter i 21 Antall møter Møter der Norges Bank stemte (95,1 %) 22

23 En verdensomspennende organisasjon Kontorer: Oslo (1998) New York (1998) London (2) Shanghai (27) Singapore (21) 289 ansatte fra 25 land 23

24 Outsourcing Norges Banks kontorer Eksterne forvaltere Oppgjørstjenester Informasjon og kommunikasjon IT-systemer Systemstøtte for trading 24