Markedsrapport Storebrand Asset Management AS

Transkript

1 Markedsrapport Storebrand Asset Management AS juli 2016 BREXIT skaper markedsuro, men frykten avtar noe i håp om at sentralbankene står klare BNP-vekstforventninger for Storbritannia og Eurosonen justeres ned etter BREXIT Dominoeffekt og økt populisme kan skape mer frykt i Europa, men presidentvalget i USA står for tur først Aksjemarked Normalvekt Aksjemarkedet falt kraftig etter BREXIT-utfallet, men de fleste markedene hentet seg kraftig inn igjen etter sentralbankhåp. Vi er fortsatt normalvektet aksjer. Obligasjoner Undervekt Sikre statsrenter falt til nye rekordlave nivåer og Bank of England står klar for å trappe opp. Forventinger om Fed-hevinger skyves også på igjen. Vi er fortsatt undervektet statsobligasjoner. Pengemarked Normalvekt Forklaring til korttidsvarselet Korttidsvarselet er kun et øyeblikksbilde ved månedsslutt. Storebrands markedssyn kan endres ofte og uregelmessig. Figurene er en forenklet illustrasjon for utsiktene i de ulike markedene den nærmeste tiden. For nærmere begrunnelse, se de neste sidene. Aksjemarkedet 55 % Rentemarkedet 35 % Eiendom 10 % Vår anbefaling Som langsiktig investor bør du være tro mot din valgte plasseringsstrategi og det er ikke gitt at du bør gjøre endringer basert på korttidsvarselet. Vi anbefaler en balansert portefølje av ulike aktivaklasser, sektorer og geografiske regioner. Figuren viser vår anbefaling for en langsiktig investor med middels risikovillighet basert på de aktivaklasser som omtales i denne rapporten. Fordelingen reflekterer ikke eventuelle over-/undervekter basert på markedssynet som omtales i rapporten. Innholdet i denne rapporten er kun ment som service til markedet. Storebrand Asset Management AS påtar seg ikke ansvar for eventuelle feil i informasjonen. Uttrykk for forventninger til fremtiden må ikke vurderes som løfter eller garantier fra Storebrand. Omtale av enkeltselskaper er ikke ment som noen kjøpsanbefaling overfor investorer. Storebrand tar ikke ansvar for tap eller skade som følge av bruk av informasjonen i denne rapporten. Storebrand avstår fra investering i selskaper som medvirker til krenkelse av menneskerettigheter, arbeidstakers rettigheter, korrupsjon, alvorlig miljøskade, produksjon av landminer, klasebomber, atomvåpen og tobakk.

2 BREXIT skaper markedsuro Etter en lang kampanje og mye fokus, endte valget i Storbritannia den 23. juni med et noe overraskende flertall til BREXIT-siden. Selv om meningsmålingene i forkant tilsa et jevnt resultat, viste oddsene fra bookmakere en større sannsynlighet for at det ikke ville bli BREXIT. Konsensus og implisitte markedsforventninger som utviklingen i britiske Pund trakk i forkant også i den retningen. Resultatet var at 52 prosent stemte for BREXIT (72 prosent oppmøte) og dermed at Storbritannia skal melde seg ut av EU, som har vært medlem siden Statsminister Cameron som frontet BREMAIN-siden og tapte, gikk umiddelbart av som statsminister etter valgnederlaget. Ny regjering og statsminister skal etter planen være på plass i oktober, som vil også ha ansvaret for å aktivere den såkalte artikkel 50 i EU-traktaten. Artikkel 50 fastsetter prosedyrene for et land til å forlate EU og har en tidsramme på 2 år hvor partene inngår forhandlinger på hva slags handelsrelasjon partene skal ha etter utmeldingen. Når artikkel 50 aktiveres vil Storbritannia også bli avskåret fra beslutninger tatt i EU og det blir ingen vei tilbake med tanke på BREXIT. Aksjemarkedet Investeringsdirektør Dagfin Norum konstaterer at markedene ble overrasket over at det ble flertall for BREXIT, og at vekstutsiktene nå nedjusteres på bred basis. USA Europa Japan Norge Sverige jun/ 16 Nedjustering av vekstutsiktene Storbritannia er verdens femte største økonomi og EUs nest størst økonomi etter Tyskland. En utmelding er åpenbart negativt med tanke på handelsforbindelser landet har med resten av EU. Usikkerheten BREXIT skaper i perioden vil også blant annet utsette og avlyse investeringer andre EU-land vil gjøre i Storbritannia. Konsensus blant økonomer er en nedjustering av BNP-veksten i størrelsesorden prosentpoeng for 2017, slik at man nærmest venter nullvekst og resesjon for den britiske økonomien. Også for resten av Eurosonen er effekten negativ, med en nedjustering i størrelsesorden 0.5 prosentpoeng. For 2017 er det dermed forventet at BNP-veksten i Eurosonen bare blir 1 prosent etter BREXIT. Med lavere vekstutsikter baner dette vei for at sentralbankene igjen trapper opp med Bank of England (BoE) i tet. Det forventes og spekuleres i at BoE kutter renten over sommeren og potensielt vil øke kvantitative tiltak. Også forventingene til at den europeiske sentralbanken (ECB) trapper opp med blant annet økte kvantitative tiltak øker med nedjusteringene av de økonomiske utsiktene. NEXIT, ITALEAVE eller FINNISH? Umiddelbart etter valgresultatet og BREXIT benyttet flere populistiske politikere blant annet i Nederland og Frankrike anledningen til å etterlyse tilsvarende EU-valg. Den fryktede dominoeffekten kan i verste tilfelle føre til at flere ønsker å melde seg ut, som vil skape en større utfordring med tanke på fremtiden til både EU og Euroen. Populismens frammarsj er et økende risikomoment og kan skape usikkerhet over lengre tid med store økonomiske konsekvenser. Spørsmålet om flere vil følge Storbritannias fotspor ligger litt lengre frem i tid, mens høstens presidentvalg i USA trolig er neste store test av populismens frammarsj. Få trodde i likhet med BREXIT- måneder tilbake at Trump ville komme så langt. Nøkkeltall pr (avkastning i lokale valutaer) Aksjer globalt (msci) Juni 2016 Alle markeder -1,0 % -0,3 % Utviklede markeder -1,3 % -0,7 % Fremvoksende markeder 1,6 % 3,5 % Regioner (msci) Nord-Amerika 0,2 % 3, Europa -2,0 % -3,7 % Asia og Oceania -6,9 % -13,2 % Norden -2,9 % -5,2 % Land USA (S&P 500) 0,2 % 3,5 % Japan (Nikkei 225) -9,6 % -18,2 % Storbritannia (ETOP ) -3,3 % -6,5 % Tyskland (GDAX) -5,7 % -9,9 % Sverige (OMXS30GI) -3,3 % -4,9 % Norge (OSEBX) -2,3 % -1,2 % Renteavkastning Norge 3 mnd stat (ST1X) 0,1 % 0,3 % 3 år stat (ST4X) 0,6 % 1,2 % 5 år stat (ST5X) 1,5 % 2,5 % Valuta (økning er NOK-svekkelse) NOK pr EUR -0,1 % -3,3 % NOK pr USD 0,1 % -5,5 % NOK pr GBP -8,8 % -15,6 % NOK pr JPY 7,5 % 9,0 % NOK pr SEK -1, -6,0 %

3 Markedsutsikter Olav Chen Senior porteføljeforvalter Globale aksjer normalvekt Globale aksjer målt ved MSCI World i lokal valuta falt med 1 prosent i juni. Rett etter BREXIT-resultatet, var aksjemarkedene ned 5-10 prosent ledet an av europeiske aksjer. Aksjemarkedene hentet seg inn igjen kjapt de siste dagene i juni, blant annet av forventninger om at sentralbankene igjen vil trappe opp. Tydeligst har BoE gitt signaler, men spekulasjonene om at ECB også kommer etter og at den amerikanske sentralbanken Fed utsetter rentehevingene bidrar til oppgang i aksjemarkedene. Vi har tatt av ytterligere aksjeeksponering etter markedsoppgangen post-brexit, men er fortsatt normalvektet globale aksjer. Norske aksjer normalvekt Oslo Børs falt med 2 prosent i juni. Første halvår er dermed Oslo Børs omtrent uendret. Norske aksjer var også kraftig ned etter BREXIT, men hentet seg inn igjen etter oppgang internasjonalt. Oljeprisen og kronen falt også tydelig når frykten i markedene rådet, før de hentet seg inn igjen som de øvrige markedene. For måneden under ett er både oljeprisen og kronen omtrent uendret. Vi er fortsatt normalvektet norske aksjer. Fremvoksende økonomier (EM) normalvekt Aksjemarkedene i EM utpresterte markedene i industrilandene i juni. Utfallet av BREXIT gjorde trolig at man unngikk de mest berørte regionene som europeiske aksjer, samtidig som at fokuset skiftet fra EM-frykt til BREXIT-frykt. Aksjer i Brasil fortsetter å komme tilbake sterkt selv om økonomien sliter. Kinesiske innenlandske aksjer (A-shares) ble i juni heller ikke inkludert i MSCI sine aksjeindekser for EM. Samtidig er Kinafrykten og fokuset fortsatt avtagende. Vi er fortsatt normalvekt aksjer i EM. Globale obligasjoner undervekt Globale statsobligasjoner målt ved JPM GB Index steg med nesten 3 prosent i juni. Flukt til sikkerhet etter BREXIT og forventninger om opptrapping fra sentralbankene sendte sikre statsrenter nye rekordlave nivåer. Renten på den amerikanske tiårige statsrenten falt med nesten 40 basispunkter. Renten på tysk femtenårig statsrente falt til negativt territorium. Også statsrentene i Storbritannia falt kraftig i påvente av rentekutt og potensielt mer kvantitative tiltak. Vi er fortsatt undervektet globale statsobligasjoner. Norske obligasjoner - undervekt Norske statsobligasjoner målt ved ST4X steg også og med nesten 1 prosent i juni. Norges Bank holdt renten som ventet uendret, men oppjusterte rentebanen noe samtidig som det varsles om ytterligere rentekutt i september. Arbeidsmarkedstallene har vært noe bedre enn ventet i det siste med lavere ledighet enn ventet, mens konsumtallene har hatt en svak trend. BREXIT sendte kronen og oljeprisen ned i en kort periode, men begge kom tilbake igjen når BREXIT-frykten avtok noe. Vi er fortsatt undervektet norske statsobligasjoner. Sentralbankrenter 3 mnd renter 3 2,0 1,5 2 1,0 1 0,5 0,0 - -0,5 (1) -1,0 jan/ 09 jan/ 10 jan/ 11 jan/ 12 jan/ 13 jan/ 14 jan/ 15 Oljepris og valutakurser 10 års renter Oljepris Eurokurs Dollarkurs Oljepris jul/15 aug/15 sep/15 okt/15 nov/15 des/15 jan/16 feb/16 mar/16 apr/16 mai/16 jun/ Valutakurs (mot NOK) (0) jun/ 16

4 Storebrand Kombinasjon 30. juni 2016 Storebrand Kombinasjon har som mål å oppnå langsiktig mer avkastning utover fondets referanseindeks. Fondets investeringer gjøres primært gjennom å kjøpe andeler i andre fond forvaltet av Storebrand. Hele fondsbredden benyttes; aktive aksje- og rentefond, modellbaserte faktorfond og indeksfond. Forvalter kan skape meravkastning ved å variere aksjeandelen mellom 30 og 70 prosent, med 50 prosent som normalposisjon. Verdipapirfondet gir eksponering i tråd med markedssynet som beskrives i denne rapporten. Derivater kan benyttes for rimeligere eller mer effektiv forvaltning. Fondet forvaltes i tråd med Storebrands prinsipper for bærekraftige investeringer. Fakta om fondet Forvalter Olav Chen Investeringsområde Globalt Referanseindeks MSCI W (34%), OSEBX (16%), ST1X (50%) Minstetegning NOK Forvaltningskapital 533 millioner kroner Forvaltningshonorar (årlig) 0,8 % Valutasikring Nei UCITS-status UCITS ISIN NO Storebrand Kombinasjon Referanseindeks Aktivasammensetning 160 Globale aksjer 39 % Norske aksjer Obligasjoner 16 % 17 % sep. 09 sep. 10 sep. 11 sep. 12 sep. 13 sep. 14 sep. 15 Pengemarkedet 28 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% Fondets sammensetning Normalposisjon Avkastning Fond Indeks Differanse Hittil i år -5,0 % -3,6 % -1,5 % Siste mnd -1,0 % -0,7 % -0,3 % Siste 3 mnd -1,5 % -0,9 % -0,5 % Siste 12 mnd -3,2 % -1,0 % -2,2 % Siste 3 år (årlig) 8,7 % 8,1 % 0,6 % siste 5 år (årlig) 6,5 % 7, -0,9 % ,8 % 7,1 % 1,7 % ,7 % 10,9 % 0,8 % , 16,5 % 1,9 % ,9 % 6,0 % 0,9 % ,8 % -1,7 % -6,1 % Fondets investeringer Delphi Global Storebrand Global Multifaktor Storebrand Optima Norge Storebrand Global Indeks I Storebrand Indeks - Nye Markeder Storebrand Vekst SPP Emerging Markets SRI Storebrand Indeks - Norge Storebrand Rente+ Storebrand Norsk Kreditt IG Storebrand Høyrente Storebrand Likviditet Storebrand Norsk Kreditt IG % 6 % 5 % 15 % 1 6 % 5 % 1 % 0% 10% 20% ,8 % 8,6 % 7,2 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko og kostnader. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

5 Om markedsrapporten /2016 Som langsiktig investor bør du ha en balansert portefølje av ulike aktivaklasser, sektorer og geografiskeregioner. Denne vil være forskjellig for ulike investorer avhengig av investeringshorisont og risikovilje. I denne rapporten omtales hoved sakelig aksje-, obligasjons- og pengemarkedene. Alternative investeringer slik som eiendom og private equity, vil ikke bli omtalt systematisk i rapporten, men slike produkter bør også inngå i en langsiktig investeringsportefølje. Valutaeffekter Den anbefalte allokeringen er basert på forventet utvikling målt i norske kroner. Anbefalingene tar utgangspunkt i at investeringene ikke er valutasikret. Skatt og kostnader Avhengig av aktivaklasse og skattemessig plasseringsregime kan det være ulike kostnader knyttet til endring av investors portefølje. Slike kostnader er det ikke tatt hensyn til i våre vurderinger. Rådgivning Kontakt din personlige rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 088 valg Institusjonelle kunder kan kontakte oss på ik@storebrand.no eller gå til for mer informasjon. Storebrand Asset Management AS Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon 088 storebrand.no