Markedsrapport Storebrand Asset Management AS

Transkript

1 Markedsrapport Storebrand Asset Management AS januar 2016 Den amerikanske sentralbanken satte opp renten med 0.25 prosentpoeng i desember, som er første renteheving siden 2006 ECB kuttet renten igjen og varslet forlenget periode for obligasjonskjøp, men markedene ventet mer og ble skuffet Oljeprisen falt videre i desember etter OPEC-møtet og til det laveste nivået siden 2004 Aksjemarked Overvekt Det globale aksjemarkedet i lokal valuta var omtrent uendret i 2015, men store valutabevegelser ga store utslag i ulike markeder. Fortsatt ekspansive sentralbanker og stabilt makrobilde gjør at vi går inn i 2016 med en fortsatt overvekt i aksjer. Obligasjoner Undervekt Den europeiske sentralbanken økte ikke beløpet på de månedlige obligasjonskjøpene. Det kombinert med at Fed hevet renten, sendte de lange rentene noe opp. Vi er fortsatt undervektet statsobligasjoner. Pengemarked Normalvekt Forklaring til korttidsvarselet Korttidsvarselet er kun et øyeblikksbilde ved månedsslutt. Storebrands markedssyn kan endres ofte og uregelmessig. Figurene er en forenklet illustrasjon for utsiktene i de ulike markedene den nærmeste tiden. For nærmere begrunnelse, se de neste sidene. Aksjemarkedet 55 % Rentemarkedet 35 % Eiendom 10 % Vår anbefaling Som langsiktig investor bør du være tro mot din valgte plasseringsstrategi og det er ikke gitt at du bør gjøre endringer basert på korttidsvarselet. Vi anbefaler en balansert portefølje av ulike aktivaklasser, sektorer og geografiske regioner. Figuren viser vår anbefaling for en langsiktig investor med middels risikovillighet basert på de aktivaklasser som omtales i denne rapporten. Fordelingen reflekterer ikke eventuelle over-/undervekter basert på markedssynet som omtales i rapporten. Innholdet i denne rapporten er kun ment som service til markedet. Storebrand Asset Management AS påtar seg ikke ansvar for eventuelle feil i informasjonen. Uttrykk for forventninger til fremtiden må ikke vurderes som løfter eller garantier fra Storebrand. Omtale av enkeltselskaper er ikke ment som noen kjøpsanbefaling overfor investorer. Storebrand tar ikke ansvar for tap eller skade som følge av bruk av informasjonen i denne rapporten. Storebrand avstår fra investering i selskaper som medvirker til krenkelse av menneskerettigheter, arbeidstakers rettigheter, korrupsjon, alvorlig miljøskade, produksjon av landminer, klasebomber, atomvåpen og tobakk.

2 Renteheving i USA Den amerikanske sentralbanken (Fed) satte som ventet opp renten med 0.25 prosentpoeng i desember. Dette er første renteheving fra Fed siden 2006 og første renteendring siden finanskrisen i Selv om rentehevingen har vært godt varslet, har det vært mye frem og tilbake i tillegg til at den har blitt utsatt mange ganger. Ikke minst var markedsuroen i august og september med på å skape usikkerhet om Fed i det hele tatt kom til å heve renten. Rentehevingen markerer på mange måter en friskmelding av den amerikanske økonomien, som ikke lenger trenger støtte fra ekstraordinær pengepolitikk som pengetrykking i form av kvantitative tiltak og nullrente. Arbeidsledigheten har falt fra 10 prosent etter finanskrisen til 5 prosent, og det er tegn til at lønnsveksten øker noe for første gang på lenge. Oljeprisfallet har også hjulpet på vekst i privat konsum hos husholdningene, selv om det også har lagt en demper for oljeinvesteringene i USA. Inflasjonen er fortsatt lav, men holdes delvis nede av temporære effekter fra energiprisene. Alt i alt er rentehevingen og utsiktene til videre normalisering av pengepolitikken et sunnhetstegn og en indikasjon på økonomien kan stå på egne ben. Aksjemarkedet Leder for investeringsstrategi Dagfin Norum ser at den amerikanske sentralbanken endrer renten for første gang siden finanskrisen USA Europa Japan Norge Sverige ECB skuffet tross rentekutt Mens Fed leverte som ventet, skuffet den europeiske sentralbanken (ECB) markedene i desember. Dette til tross for at ECB kuttet renten igjen og varslet forlenget periode for obligasjonskjøp og såkalte kvantitative tiltak. Forventingene i markedene hadde bygget seg opp om at ECB i tillegg ville øke de månedlige obligasjonskjøpene fra 60 milliarder euro til milliarder. På sistnevnte punkt gjorde ECB ingen endringer, som førte til at euroen styrket seg og europeiske langrenter steg. Trolig ble ECB - og andre sentralbanker - påvirket av markedsuroen i august og september i sine uttalelser og signaler tidligere. Dette har de måttet moderert og skalert noe tilbake i sin retorikk og handlinger i etterkant. Med tanke på den økonomiske utviklingen i Eurosonen, er det heller ikke noe som skulle tilsi nødvendigheten av såpass aggressiv opptrapping av pengepolitikken. Vekstmomentet er fortsatt positivt og arbeidsledigheten fallende. I tillegg har en sterkere dollar hjulpet å holde euroen relativ svak. Videre fall i oljeprisen Oljeprisen falt videre i desember og til det laveste nivået siden Etter at oljeprisen halverte seg fra sommeren 2014 og frem til januar 2015, var det en viss stabilisering før den har falt videre igjen de siste to månedene. Det var knyttet noe spenning rundt potensielle signaler om produksjonskutt i forkant av OPEC-møtet i desember, men resultatet var skuffende og bidro til å sende oljeprisen ned. De siste månedene har trolig dollarstyrkingen som følge av renteutsiktene i USA også forsterket trenden, ettersom råvareprisene er notert i dollar. Dollar handelsvektet er på sitt sterkeste nivå siden 2002 som følge av divergerende renteutsikter med store deler verden. 90 Nøkkeltall pr (avkastning i lokale valutaer) Aksjer globalt (msci) Desember 2015 Alle markeder -2,1 % 1,3 % Utviklede markeder -2,2 % 2,1 % Fremvoksende markeder -1,1 % -5,8 % Regioner (msci) Nord-Amerika -1,8 % 0,1 % Europa -3,8 % 4,9 % Asia og Oceania -0,8 % 6,0 % Norden -3,4 % 12,4 % Land USA (S&P 500) -1,6 % 0,7 % Japan (Nikkei 225) -3,6 % 9,1 % Storbritannia (ETOP ) -5,6 % 6,9 % Tyskland (GDAX) -5,6 % 9,6 % Sverige (OMXS30GI) -5,8 % 2,2 % Norge (OSEBX) -2,9 % 5,9 % Renteavkastning Norge 3 mnd stat (ST1X) 0,1 % 0,9 % 3 år stat (ST4X) -0,1 % 1,6 % 5 år stat (ST5X) -0,1 % 2,2 % Valuta (økning er NOK-svekkelse) NOK pr EUR 4,9 % 6,0 % NOK pr USD 1,9 % 16,8 % NOK pr GBP -0,4 % 11,3 % NOK pr JPY 4,5 % 16,5 % NOK pr SEK 5,5 % 9,5 %

3 Markedsutsikter Globale aksjer overvekt Globale aksjer målt ved MSCI World i lokal valuta var praktisk talt uendret i 2015 etter et ruglete år. Første halvår var preget av optimisme og oppgang, mens andre halvår var mer volatilt med en kraftig korreksjon i august etter Kinafrykt. Fallende råvarepriser har også bidratt til vinnere og tapere, med store valutasvingninger forsterket av divergerende pengepolitikk. I 2016 forventer vi fortsatt stabil global økonomisk vekst og sentralbanker med ECB i spissen som fortsatt fører en ekspansiv pengepolitikk. Vi er fortsatt overvektet globale aksjer inn i Norske aksjer overvekt Oslo Børs steg 6 prosent i Dette selv om oljeprisen i dollar har falt ytterligere med over 30 prosent gjennom Kronen mot dollar har derimot svekket seg videre og med hele 16 prosent i Siden oljeprisen startet å falle kraftig sommer 2014 har dermed kronen mot dollar nesten falt med hele 50 prosent. Dette bidrar til at Oslo Børs har klart seg såpass bra i norske kroner, mens Oslo Børs i dollar eller i utenlandsk valuta trolig har vært blant de verste aksjemarkedene i I tråd med globale aksjer er vi fortsatt overvektet norske aksjer inn i Globale obligasjoner undervekt Globale statsobligasjoner målt ved JPM GB Index steg med 1 prosent i 2015.Fokuset har vært på Fed og ECB gjennom fjoråret, men langrentene i USA og Tyskland har samlet sett beveget seg relativt sideveis gjennom året. Råvareprisfallet har bidratt til å holde inflasjonen nede, som fortsatt er fraværende til tross for all pengetrykkingen. Inn i 2016 viderefører ECB og Bank of Japan pengetrykkingen, mens Fed hever renten gradvis. Vi ser fortsatt ikke noe verdi og er undervektet i globale statsobligasjoner. Norske obligasjoner - undervekt Norske statsobligasjoner målt ved ST4X steg med nesten 2 prosent i Norges Bank kuttet renten videre i 2015, men holdt igjen i desember selv om enkelte forventet et nytt rentekutt. Den nye rentebanen indikerer likevel at det er stor sannsynlighet for et nytt rentekutt iløpet av første halvår Arbeidsledigheten øker og norsk økonomi svekkes videre som følge av oljesektoren, mens kronen handelsvektet er rekordsvak og inflasjonen holder seg over inflasjonsmålet. Vi er fortsatt undervektet norske statsobligasjoner. Fremvoksende økonomier (EM) overvekt Aksjemarkedene i EM har hatt et tungt år i 2015 og gått verre enn markedene i industrilandene. Det har likevel vært stort sprik mellom markedene, hvor spesielt det russiske aksjemarkedet har vært klart opp og det brasilianske klart ned og verst av de såkalte BRIC-landene. Fokuset har likevel vært på Kina, både med tanke på aksjemarkedskorreksjonen, valutabevegelsene og frykten for hard landing i realøkonomien. Ellers har råvareprisfallet rammet mange råvareeksporterende land hardt. Vi er fortsatt overvektet aksjer i EM. Olav Chen Senior porteføljeforvalter Sentralbankrenter mnd renter 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 (1) jan. 09 jan. 10 jan. 11 jan. 12 jan. 13 jan. 14-1,0 Oljepris og valutakurser 10 års renter Oljepris Eurokurs Dollarkurs Oljepris des. mar. mai. aug. sep. nov Valutakurs (mot NOK)

4 Storebrand Kombinasjon 31. desember 2015 Storebrand Kombinasjon har som mål å oppnå langsiktig meravkastning utover fondets referanseindeks. Fondets investeringer gjøres primært gjennom å kjøpe andeler i andre fond forvaltet av Storebrand. Verdipapirfondet gir eksponering i tråd med markedssynet som beskrives i denne rapporten ved å investere i andre aksje- og rentefond. Aksjeandelen vil variere mellom 30 og 70 prosent, med 50 prosent som normalposisjon. Fondet forvaltes i tråd med Storebrands prinsipper for bærekraftige investeringer. Fakta om fondet Forvalter Olav Chen Investeringsområde Globalt Referanseindeks MSCI W (34%), OSEBX (16%), ST1X (50%) Minstetegning NOK Forvaltningskapital 375 millioner kroner Valutasikring Nei UCITS-status non-ucits (nasjonalt fond) ISIN NO Storebrand Kombinasjon Referanseindeks 180 Aktivasammensetning 160 Globale aksjer 43 % 140 Norske aksjer Obligasjoner 0 % 16 % 80 sep. 09 sep. 10 sep. 11 sep. 12 sep. 13 sep. 14 Pengemarkedet 41 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % Avkastning Fond Indeks Differanse Hittil i år 8,5 % 8,1 % 0,4 % Fondets sammensetning Normalposisjon Siste mnd -0,4 % -0,4 % 0,0 % Siste 3 mnd 3,6 % 4,0 % -0,5 % Siste 12 mnd 8,5 % 8,1 % 0,4 % Siste 3 år (årlig) 12,8 % 12,1 % 0,7 % siste 5 år (årlig) 7,2 % 8,0 % -0,8 % ,7 % 10,9 % 0,8 % ,4 % 16,5 % 1,9 % ,9 % 6,0 % 0,9 % ,8 % -1,7 % -6,1 % Fondets investeringer Storebrand Rente+ 24 % Storebrand Global Multifaktor 21 % Delphi Global 17 % Storebrand Høyrente 14 % Storebrand Optima Norge 12 % Delphi Europe 5 % Storebrand Verdi 5 % 0 % 10 % 20 % 30 % ,8 % 8,6 % 7,2 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko og kostnader. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

5 Om markedsrapporten /2015 Som langsiktig investor bør du ha en balansert portefølje av ulike aktivaklasser, sektorer og geografiskeregioner. Denne vil være forskjellig for ulike investorer avhengig av investeringshorisont og risikovilje. I denne rapporten omtales hoved sakelig aksje-, obligasjons- og pengemarkedene. Alternative investeringer slik som eiendom og private equity, vil ikke bli omtalt systematisk i rapporten, men slike produkter bør også inngå i en langsiktig investeringsportefølje. Valutaeffekter Den anbefalte allokeringen er basert på forventet utvikling målt i norske kroner. Anbefalingene tar utgangspunkt i at investeringene ikke er valutasikret. Skatt og kostnader Avhengig av aktivaklasse og skattemessig plasseringsregime kan det være ulike kostnader knyttet til endring av investors portefølje. Slike kostnader er det ikke tatt hensyn til i våre vurderinger. Rådgivning Kontakt din personlige rådgiver eller vårt kundesenter på telefon valg Institusjonelle kunder kan kontakte oss på ik@storebrand.no eller gå til for mer informasjon. Storebrand Asset Management AS Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon storebrand.no