Markedsrapport Storebrand Asset Management AS

Transkript

1 Markedsrapport Storebrand Asset Management AS mai 2016 BNP-veksten første kvartal var svak i USA, men god i Eurosonen. Eurosonen er tilbake på BNP-nivået som før finanskrisen Aktiviteten i Kina øker, hvor det er oppgang i de tradisjonelle vekstdriverne igjen Dollarsvekkelsen fortsetter og er handelsvektet på sitt svakeste på seks måneder Aksjemarked Normalvekt Aksjemarkedet steg videre i april og hentet inn hele fallet i Videre avtagende frykt for økonomisk stagnasjon, stigende oljepris og fallende dollar løfter aksjemarkedene. Vi er fortsatt normalvektet aksjer Obligasjoner Undervekt Sikre statsrenter stiger videre og spesielt i Tyskland med økt risikoappetitt i markedene. Den amerikanske sentralbanken varsler fortsatt en forsiktig rentenormalisering, selv om markedsuroen i første kvartal ble tonet ned. Vi er fortsatt undervektet statsobligasjoner. Pengemarked Normalvekt Forklaring til korttidsvarselet Korttidsvarselet er kun et øyeblikksbilde ved månedsslutt. Storebrands markedssyn kan endres ofte og uregelmessig. Figurene er en forenklet illustrasjon for utsiktene i de ulike markedene den nærmeste tiden. For nærmere begrunnelse, se de neste sidene. Aksjemarkedet 55 % Rentemarkedet 35 % Eiendom 10 % Vår anbefaling Som langsiktig investor bør du være tro mot din valgte plasseringsstrategi og det er ikke gitt at du bør gjøre endringer basert på korttidsvarselet. Vi anbefaler en balansert portefølje av ulike aktivaklasser, sektorer og geografiske regioner. Figuren viser vår anbefaling for en langsiktig investor med middels risikovillighet basert på de aktivaklasser som omtales i denne rapporten. Fordelingen reflekterer ikke eventuelle over-/undervekter basert på markedssynet som omtales i rapporten. Innholdet i denne rapporten er kun ment som service til markedet. Storebrand Asset Management AS påtar seg ikke ansvar for eventuelle feil i informasjonen. Uttrykk for forventninger til fremtiden må ikke vurderes som løfter eller garantier fra Storebrand. Omtale av enkeltselskaper er ikke ment som noen kjøpsanbefaling overfor investorer. Storebrand tar ikke ansvar for tap eller skade som følge av bruk av informasjonen i denne rapporten. Storebrand avstår fra investering i selskaper som medvirker til krenkelse av menneskerettigheter, arbeidstakers rettigheter, korrupsjon, alvorlig miljøskade, produksjon av landminer, klasebomber, atomvåpen og tobakk.

2 Fra halvtomt til halvfullt Etter en turbulent start på året i finansmarkedene, viste de globale BNP-tallene for første kvartal fortsatt svak vekst i realøkonomien. Det var ingen stagnasjon, men til dels store regionale forskjeller. Svakest av de store var USA, som kun vokste med 0.5 prosent (annualisert) i første kvartal. Selv om veksten i privat konsum og boliginvesteringer fortsatt holdt seg bra, dro fallet i oljeinvesteringene den samlede veksten tydelig ned. BNP-veksten i Eurosonen overrasket derimot positivt og steg med hele 2.2 prosent i første kvartal, godt hjulpet av høy vekst både i Spania og Frankrike. Samlet er BNP-nivået for Eurosonen dermed tilbake på 2008-nivå og har hentet inn fallet fra både finans- og statsgjeldskrisen. I Kina var årsveksten i første kvartal på 6.7 prosent. Dette er noe som er lavere enn historiske vekstrater, men langt fra noen hard landing det har vært mye snakk om. Med avtagende frykt for stagnasjon i den globale økonomien, opptrapping fra den europeiske sentralbanken (ECB), stigende oljepriser og fallende dollar, ble stemningen i markedene inn i andre kvartal dermed snudd til det positive. Aksjemarkedet Investeringsdirektør Dagfin Norum ser at vendepunktene for oljepris og dollaren sammenfalt i januar USA Europa Japan Norge Sverige Aktiviteten i Kina øker Mye av frykten og usikkerheten i første kvartal var knyttet opp mot utviklingen i Kina. Fall både i aksjemarkedet og valutaen bidro til å skape usikkerhet om situasjonen i den kinesiske økonomien, hvor vekstratene gradvis har avtatt og skiftet karakter mot mer konsumog tjenestedrevet økonomi. De fleste er enige nå om at aksjemarkedet var spekulasjonsdrevet og ikke ga et bilde av realøkonomien. Færre tror også nå at Kina vil være med i en valutakrig og la valutaen svekke seg markert. De siste månedene har man i tillegg sett tegn til oppgang i de gamle og tradisjonelle vekstdriverne, som infrastrukturinvesteringer og industri etter stimuli fra de kinesiske myndighetene. Selv Kina-pessimistenes favorittindeks (den såkalte Li Keqiang indeksen) som vekter sammen jernbanefraktvolum, elektrisitetsforbruk og bankenes utlånsvekst viser en klar oppgang etter lang tids fall. Boligmarkedet er også på vei opp igjen med prisoppgang i de store byene. Mye tyder dermed på at de vil klare vekstmålet på prosent og at frykten for hard landing nok en gang var overdrevet. Dollarsvekkelsen fortsetter Den handelsvektede dollaren nådde i april den laveste verdien på seks måneder. Nesten som et speilbilde av dette, nådde oljeprisen også sitt høyeste nivå på fem måneder. Vendepunktene ser ut til å ha sammenfalt slutten av januar. I tillegg til ren dollareffekt ved at oljeprisen noteres i dollar, ser man at oljeproduksjonen også gradvis har falt videre i USA. Dollarsvekkelsen kom blant annet etter at den amerikanske sentralbanken (Fed) signaliserte en mer gradvis rentehevingssyklus med svakere vekstutsikter i USA og globalt. Markedsuroen i første kvartal har også bidratt til en mer forsiktig tone. Når Fed faktisk startet rentehevingene i desember, virker det også som om markedene har inndiskontert dette etter en lang periode med spekulasjoner. Det kan også ha virket forløsende i seg selv. 70 Nøkkeltall pr (avkastning i lokale valutaer) Aksjer globalt (msci) April 2016 Alle maralle markeder 0,8 % -0,8 % Utviklede markeder 0,9 % -1,1 % Fremvoksende markeder -0,1 % 2,7 % Regioner (msci) NordNord-Amerika 0,6 % 1,5 % Europa 0,7 % -3,5 % Asia og Oceania 0,5 % -8,7 % Norden 0,9 % -4,7 % Land USA (S&P 500) 0,4 % 1,5 % Japan (Nikkei 225) -0,6 % -12,4 % Storbritannia (ETOP ) 2,4 % -5,7 % Tyskland (GDAX) 0,7 % -6,6 % Sverige (OMXS30GI) 1,4 % -3,0 % Norge (OSEBX) 4,9 % -0,7 % Renteavkastning Norge 3 mnd stat (ST1X) 0,0 % 0,2 % 3 år stat (ST4X) -0,6 % 0,4 % 5 år stat (ST5X) -1,3 % 0,6 % Valuta (økning er NOK-svekkelse) NOK pr EUR -2,2 % -4,1 % NOK pr USD -2,6 % -9,3 % NOK pr GBP -0,8 % -9,9 % NOK pr JPY 2,1 % 1,9 % NOK pr SEK -1,6 % -4,4 %

3 Markedsutsikter Globale aksjer normalvekt Globale aksjer målt ved MSCI World i lokal valuta steg videre med nesten 1 prosent i april. Hele fallet i 2016 ble dermed hentet inn igjen i april før aksjemarkedet falt noe tilbake. Videre avtagende frykt for økonomisk stagnasjon, stigende oljepris og fallende dollar har bidratt til økt risikoappetitt. Spesielt mer positive makrotall fra Kina har bidratt til å løfte stemningen. I tillegg har sentralbankene med Fed og ECB i spissen uttrykt tålmodighet i pengepolitikken med gradvis normalisering og videre opptrapping av stimuli for å ikke avspore noen økonomisk oppgang. Inntjeningsvekten i selskapene uteblir derimot fortsatt. Vi er fortsatt normalvektet globale aksjer. Norske aksjer normalvekt Oslo Børs steg videre i april og med hele 5 prosent. Hele nedgangen i 2016 ble dermed hentet inn. En videre oppgang i oljeprisen fra under 40 dollar/fat til 48 dollar/fat bidro til at det norske aksjemarkedet utpresterte andre aksjemarkeder. Dette til tross for at norske kroner mot dollar styrket seg og trekker i motsatt retning. Siden oljeprisbunnen i januar på 28 dollar/fat har oljeprisen dermed steget nesten 70 prosent. Statoil som nesten utgjør en femtedel av Oslo Børs steg over 9 prosent i april. Vi er fortsatt normalvektet norske aksjer. Globale obligasjoner undervekt Globale statsobligasjoner målt ved JPM GB Index falt med 0.2 prosent i april. Økt risikoappetitt i markedene bidro til å løfte sikre statsrenter. Spesielt tyske renter steg, mens japanske statsrenter falt videre i negativt territorium. I USA varsler Fed fortsatt en forsiktig rentenormalisering, selv om markedsuroen og de globale bekymringene fra første kvartal ble tonet ned. Markedet priser inn fortsatt nesten bare en renteheving først i desember. Vi er undervektet globale statsobligasjoner. Norske obligasjoner - undervekt Norske statsobligasjoner målt ved ST4X falt nesten med 1 prosent i april. Makrotallene har vært noe blandet med noe bedre og lavere arbeidsledighet enn ventet, men verre detaljhandel i mars. Noe kan tilskrives sesongvariasjoner knyttet til påske, men konsumenttillitten er generelt også lav. Handelsvektet fortsetter kronen å styrke seg med oljeprisen, og hittil i år har kronen styrket seg med nesten 5 prosent. Dette taler for at Norges Bank kan varsle ytterligere kutt. Vi er fortsatt undervektet norske statsobligasjoner. Fremvoksende økonomier (EM) overvekt Aksjemarkedene i EM steg også i april. Siden bunnen i oljeprisen og toppen i dollarutviklingen har EM utprestert aksjemarkedene i industrilandene. Spesielt Brasil og Russland steg videre i april. Brasil er det aksjemarkedet som har steget mest hittil i år med en oppgang over 20 prosent. Avtagende Kinafrykt og generelt økt risikoappetitt har bidratt til å løfte markedene i EM. Prisingsmessig fremstår mange EM-markeder også mer attraktive. Vi er fortsatt overvektet aksjer i EM. Olav Chen Senior porteføljeforvalter Sentralbankrenter 3 mnd renter 3 2,0 1,5 2 1,0 1 0,5-0,0 (1) -0,5 jan/ 09 jan/ 10 jan/ 11 jan/ 12 jan/ 13 Oljepris og valutakurser jan/ 14 jan/ 15-1,0 10 års renter Oljepris Eurokurs Dollarkurs Oljepris apr/15 mai/15 jul/15 aug/15 sep/15 okt/15 nov/15 des/15 jan/16 feb/16 mar/16 apr/ Valutakurs (mot NOK) (0)

4 Storebrand Kombinasjon 30. april 2016 Storebrand Kombinasjon har som mål å oppnå langsiktig meravkastning utover fondets referanseindeks. Fondets investeringer gjøres primært gjennom å kjøpe andeler i andre fond forvaltet av Storebrand. Hele fondsbredden benyttes; aktive aksje- og rentefond, modellbaserte faktorfond og indeksfond. Forvalter kan skape meravkastning ved å variere aksjeandelen mellom 30 og 70 prosent, med 50 prosent som normalposisjon. Verdipapirfondet gir eksponering i tråd med markedssynet som beskrives i denne rapporten. Derivater kan benyttes for rimeligere eller mer effektiv forvaltning. Fondet forvaltes i tråd med Storebrands prinsipper for bærekraftige investeringer. Fakta om fondet Forvalter Olav Chen Investeringsområde Globalt Referanseindeks MSCI W (34%), OSEBX (16%), ST1X (50%) Minstetegning NOK Forvaltningskapital 333 millioner kroner Valutasikring Nei UCITS-status non-ucits (nasjonalt fond) ISIN NO Storebrand Kombinasjon Referanseindeks Aktivasammensetning 140 Globale aksjer 39 % Norske aksjer 19 % Obligasjoner 0 % sep. 09 sep. 10 sep. 11 sep. 12 sep. 13 sep. 14 sep. 15 Pengemarkedet 42 % Avkastning Fond Indeks Differanse Hittil i år -5,9 % -4,6 % -1,3 % Fondets sammensetning 0% 10% 20% 30% 40% 50% Normalposisjon Siste mnd -2,3 % -2,0 % -0,3 % Siste 3 mnd -0,8 % -0,8 % 0,0 % Siste 12 mnd -2,6 % -1,5 % -1,1 % Siste 3 år (årlig) 8,8 % 8,0 % 0,8 % siste 5 år (årlig) 5,8 % 7,0 % -1,2 % ,8 % 7,1 % 1,7 % ,7 % 10,9 % 0,8 % ,4 % 16,5 % 1,9 % ,9 % 6,0 % 0,9 % ,8 % -1,7 % -6,1 % ,8 % 8,6 % 7,2 % Fondets investeringer Delphi Global 15 % Stb Global Multifaktor 14 % Stb Global Indeks I 5 % Stb Indeks - Nye Markeder 5 % Stb Optima Norge 10 % Stb Indeks - Norge 5 % Stb Vekst 4 % Stb Rente+ 18 % Stb Høyrente 11 % Stb Norsk Kreditt IG 10 % 0% 10% 20% Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko og kostnader. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

5 Om markedsrapporten /2015 Som langsiktig investor bør du ha en balansert portefølje av ulike aktivaklasser, sektorer og geografiskeregioner. Denne vil være forskjellig for ulike investorer avhengig av investeringshorisont og risikovilje. I denne rapporten omtales hoved sakelig aksje-, obligasjons- og pengemarkedene. Alternative investeringer slik som eiendom og private equity, vil ikke bli omtalt systematisk i rapporten, men slike produkter bør også inngå i en langsiktig investeringsportefølje. Valutaeffekter Den anbefalte allokeringen er basert på forventet utvikling målt i norske kroner. Anbefalingene tar utgangspunkt i at investeringene ikke er valutasikret. Skatt og kostnader Avhengig av aktivaklasse og skattemessig plasseringsregime kan det være ulike kostnader knyttet til endring av investors portefølje. Slike kostnader er det ikke tatt hensyn til i våre vurderinger. Rådgivning Kontakt din personlige rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 088 valg Institusjonelle kunder kan kontakte oss på ik@storebrand.no eller gå til for mer informasjon. Storebrand Asset Management AS Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon 088 storebrand.no