Finansielt eierskap: Vårt fokus er å tjene penger, ikke bygge boliger

Transkript

1 May 8, 2012 Finansielt eierskap: Vårt fokus er å tjene penger, ikke bygge boliger Corporate Finance

2 Agenda 2 1. Noen alternativer til realisasjon av prosjekter 2. Hva kan finansielle eiere bidra med og hva forventes tilbake? 3. Børsnotering? En titt i bakspeilet 4. Et eksempel å ta lærdom av

3 Handelsbanken En ledende nordisk bank 3 Fokus på langsiktige relasjoner - Eldste noterte selskapet på Stockholmsbørsen - Stiftet i 1871 Driftsresultat - SEK 16.54bn (2011) Mest kostnadseffektive universal bank I Europa - Lavere tap på utlån sammenlignet med konkurrentene 10,850 ansatte 700 bank kontor 22 land

4 Handelsbanken Capital Markets, en fullverdig Investeringsbank med Nordisk fokus 4 Stockholm København Oslo Helsinki New York London Vi skal være nordens beste Investeringsbank Analyse Aksjemegling Corporate Finance Corporate Capital Markets Strukturerte Produkter Extel Ranked No 1 analysts Nordic Small & Mid Caps Starmine Best analysts in Sweden and Denmark. Best analysts IT Service in Europe Prospera Ranked sole #1 Best in Telecom Operators, Telecom Equipment, Automotive, Construction, Macro and Strategy Financial Hearings 2009 #1 team and individual analyst for IT, Telecom Equipment, Telecom Operators, Engineering, Automotive, Investment Companies, Macro and on Strategy and #1 ranked individual analyst for Media Prospera #1Cross Nordic equity trading 2010 Extel Ranked No 1 in trading / execution Nordic Small & Mid Caps Best Equity bank 2010 Global Finance Prospera 2009 Best Swedish stockbroker Greenwich Associates #1 in research penetration in Nordic equities by US institutions / portfolio managers and European Institutions / portfolio managers Prospera 2009 The leading Corporate Finance business in Denmark Best Nordic Investment bank 2007,2008, 2009 and 2010 Global Finance No 1 in M&A in Denmark 2010 (mergermarket) No 1 in M&A Sweden 2007 No 2 in M&A in the Nordics No 1 in IPO Global Investor Best Lender and Borrower for Nordic securities #1 Foreign exchange bank in Sweden and Scandinavia 2007, 2009 and 2010 (Global Finance) #1 Currency Options 2007, 2008 and 2009 (Risk Magazine) Leading provider of DCMproducts in the Nordics Cash Management Most innovative structured products offering in the Nordics latest: First to offer Bull & Bear certificates in 2008 Best European Structured marketing campaign 2009 (Structured Products Magazine) Market leader in structured products for 19 years. First to launch in 1992 Best investment bank in the Nordic countries

5 Handelsbanken Corporate Finance 5 Nordisk fokus Corporate Finance Industri ekspertise Over 60 ansatte i 4 land Eiendom Construction/Engineering Oslo Helsinki Stockholm Stockholm København Helsinki Oslo Industrial Manufacturing Basic Industry Technology Retail & Service Investment Companies Copenhagen Private Equity Oil Service Et utvalg av våre kunder

6 Handelsbanken Capital Markets er størst i eiendomsektoren 6 Acquisition of Norrvidden AB SEK 5,800m Financial advisor September 2011 Sweden Fairness opinion of Hansa Property 2011 Norway Nordic YTD Rank Financial advisor Rank Value Number of EURm Deals 1 Handelsbanken Capital Markets ABG Sundal Collier ASA Leimdorfer Deutsche Bank AG Swedbank First Securities SEB Enskilda JPMorgan HQ Bank AB Lenner & Partners Ernst & Young Fairness opinion of Entra Eiendom 2011 Norway Sale of headquarter to KLP for DKK 1,260m 2011 Denmark Source: Mergermarket as per 30 March 2012 Public bid for Fabege AB SEK 12,711m Lead Manager 2004 Sweden Public listing of Balder Financial advisor 2005 Sweden Distribution of Klövern shares to Fabeges shareholders SEK 4,040m Exclusive advisor 2006 Sweden Sale of Real Estate to Klövern SEK 4,040m Exclusive advisor 2006 Sweden Sale of real estate to Straumur Burdaras SEK 1,580m Financial advisor 2007 Denmark Sale of real estate SEK 312.5m Exclusive advisor 2007 Sweden Sale of TDC headquarters to Carlyle Financial advisor 2007 Denmark Sale of Real estate portfolio Exclusive Advisor 2007/2008 Denmark

7 Dubai finansielt eierskap i praksis 7 Dubai i 1990

8 Dubai finansielt eierskap 8 Samme gate i 2003

9 Dubai finansielt eierskap 9 Samme gate i 2011

10 Dubai finansielt eierskap 10 Det sies at 15-20% av alle kraner i verden befinner seg i Dubai

11 Noen alternativer eiendomsutviklere har Bygge stein på stein -> utvikling tar tid 2. Selge tomt i en eller annen fase -> går glipp av stor del av gevinsten men får penger tidligere med lavere risiko 3. Inngå partnerskap med industriell eller finansiell aktør -> kan ha større forutsigbarhet i utvikling og utbygging. Får ta del i hele verdikjeden (men med deleierskap) 4. Børsnotering -> Fleksibel tilgang på kapital men tar noe fokus fra ledelsen. Kan bli for fokusert på kvartalsresultater ikke langsiktig verdiskapning

12 Alternativ 3, Inngå partnerskap/samarbeid 12

13 Avkastningskrav finansielle og industrielle eiere 13 Finansielle aktører Avkastningskrav Internrente (IRR) ~ 20% Årlig avkastning på investert kapital (ROIC) ~ 15% Industrielle aktører Årlig avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) ~ 10-15% Årlig avkastning på egenkapital (ROE) ~ 20% 10 % avkastning på byggekost på nye prosjekter

14 Hva kan private equity (finansielle eiere) tilby? 14 Tilgang til kapital Strategi Identifisere vekst Private Equity Organisasjons - endring Profitt - generering

15 Alternativ 4, Børsnotering 15

16 Børsnotering Børsnoterte selskaper 16 Selskap Aksjer i fri flyt Utlendingsandel EBITDA margin ROE 66.2 % 8.9 % 9.5% 9.5 % % inntekter I Norge % boligeiendom 57 % 100 % 72.0 % 17.1 % 5.0 % 17.4 % 6 % 41.1 % 1.4 % 7.9 % 28.6 % 90 % 74 % 10 % 89.0 % 25.3 % 10.0 % 14.7 % 17 % 100 % % 22.2 % 5.5 % 19.3 % 11 % 6 % Source: Company reports, Handelsbanken Capital Markets, Factset,, Oslo Børs VPS Arena, SiS Ägarservice

17 17

18 hvis de i det hele tatt kommer på børs 18 Maud Eiendom Forsøkt børsnotering i slutten av 2010 Kjøp av eiendommer for 3.26 mrd Innhenting av 1.45 mrd i egenkapital Forsøkt børsnotering i mai 2011 Innhenting av 1.3 mrd i kombinasjon av nedsalg og ny egenkapital Annonsert Forsøkt børsnotering i mai i slutten 2011 av april Innhenting av av mellom 1.3 mrd 500 i kombinasjon 800m i ny av egenkapital nedsalg og ny egenkapital Forventer å gå på børs innen 6 Juli

19 Rebased at 100% Børsinvestorenes skepsis kan forstås Hansa Property BWG Faktor Fornebu Utvikling Olav Thon NPRO Emisjon

20 Men penger er ikke alt dere trenger. 20

21 Case studie, hva kan gå galt..(del 1) 21 Faktor Eiendom ASA ble etablert i 1999 og børsnotert i Selskapet drev med eiendomsutvikling, entreprenørvirksomhet samt drift av resorter, hotell og forretningsførsel for borettslag. Selskapet hadde I hovedsak drevet med eiendomsutvikling I Østfold, Svenskekysten (Bohus län), Hemsedal og Trysiil. Hva gorde selskapet etter børsnoteringen hvor de ble tilført 500 millioner i ny egenkapital? Kjøpte 75% av Servatur SA i 2007 (driftselskap og noen leiligheter på Kanariøyene) Kjøpte Trysil Resort og eiendommer fra Viking Gruppen I 2007 (hovedsaklig Trysil) Kjøpte Scandinavian Hospitality Group i 2007 og startet satsing på hoteller I Skandinavia (ved bruk av Marriott sitt merkenavn) Det første hotellprosjektet i Stockholm ble solgt til Invesco og bygging startet I 2008 Bestemte seg for å satse på modulproduksjon til tross for at flere har mislyktes med dette. Modul fabrikken ble sluttført i Renaissance Marriott Hotel i Malmø (rehabilititert) solgt og levert med stort tap i 2009 Signerte avtale med Studentsamskibnaden i Bergen for å bygge 730 hybler ved bruk av moduler fra fabrikken (Q1 2010). Dette var den første reele produksjonen og prosjektet de skulle levere. Gjett hvordan det gikk..?

22 Case studie, hva kan gå galt..(del 2) 22 Faktor gikk inn i finanskrisen med full produksjon i alle ledd i organisasjonen Salget stoppet opp og de usolgte enhetene ble balanseført og måtte senere nedskrives Selskapet greide ikke å redusere kostnadene tilstrekkelig Det ble da igangsatt flere tiltak for å redde selskapet; Redningsaksjon 1 Selskapet fikk i April 2009 tilført 225 millioner fra banker og hovedaksjonærer. Av dette var 150 millioner ny egenkapital. Redningsaksjon 2 Selskapet fikk i April 2010 tilført 250 millioner i frisk egenkapital samtidig som DnB konverterte 250 millioner til egenkapital Transaksjonene ble gjennomført til henholdsvis 45 og 56 kroner per aksje (justert for spleis 50:1) Styret i Faktor eiendom begjærte oppbud 27 september 2011.