Månedsrapport Borea-fondene mars 2019

Transkript

1 Månedsrapport Borea Global Equities Mars 2019

2 Månedsrapport Borea-fondene mars 2019 MAKROKOMMENTAR Vi må nok en gang begynne med å skrive om Brexit. Som en klok dame sa; det minner meg om katten til naboen, den greier heller ikke å bestemme seg om den skal være inne eller ute. Av øvrige viktige hendelser i mars, var fremleggelsen av Mueller rapporten vedrørende Trump s påståtte samarbeid med russerne. Her var det i hvert fall bra at det ble konkludert med at intet samarbeid har foregått. Finansmarkedene har reagert positivt på at det er en mindre ting å bekymre seg for. Handelskonflikten mellom USA og Kina har fortsatt og vi venter i likhet med resten av markedet på at de skal komme til en enighet. Så her har det ikke skjedd noe nytt enn så lenge. På makrosiden ser vi en svakere enn forventet utvikling i Europa og i Japan. I USA kom ISM tallene inn noe bedre enn ventet og vi ser med spenning frem til at arbeidsmarkedstallene kommer på fredag. Den svake utviklingen vi har sett i Kina de siste månedene ser ut til å ha flatet ut i mars, hvilket tyder på at myndighetenes stimuli ser ut til å virke. Rentemarkedet fikk seg en oppvekker da Powell i FED annonserte at det var slutt på renteøkningene fra deres side, og amerikansk 10 års rente falt med 0,2% til 2,4%. Vi fikk også tilsvarende fall både i Japan og Europa. Vi har i løpet av mars fått en invertert yieldkurve for den amerikanske 10 års- mot 3 måneders-renten. Invertert yieldkurve tilsier at det forventes at 3 måneders-renten vil være lavere om 10 år enn i dag, og varsler fare for resesjon. I markedene i dag ser vi en klassisk oppbygging til en resesjon. Det store spørsmålet er hvorvidt sentralbankene og bedriftene greier å manøvrere seg gjennom farvannet for å unngå at det blir tilfellet. For sentralbankene handler det om justeringer, mens for bedriftene handler det om å tilpasse seg økte kostnader som kan være vanskelige å konvertere over til økte priser. Hvis bedriftene ikke greier dette, vil vi trolig stå ovenfor marginfall, som gir fall i inntjeningen, som igjen får bedriftene til å kutte kostnader (si opp ansatte). Dette medfører vanligvis stigende arbeidsledighet, hvilket øker faren for resesjon. Det er dette bildet vi ser foran oss nå, men det er svært lite trolig vi får noen resesjon i inneværende år. Hvis det skjer, tror vi det blir tidligst i 2020 eller 2021.

3 Månedsrapport Borea Global Equities mars 2019 Historisk avkastning Borea Global Equities 200% 150% 100% 50% 0% Referanseindeks Borea Global Equities OSEBX Porteføljekommentar Borea Global Equities: Borea Global Equities var opp 2,97% i mars, hittil i år er fondet opp 9,20%. De største positive bidragsyterne i perioden var BW Offshore (2,01%), Ice Group (1,03%) og Facebook (0,37%). De største negative bidragsyterne var Burford Capital (-0,58%), Nobia (-0,3%) og Protector Forsikring (-0,26%). Porteføljen var 75% long ved utgangen av mars og 10% short. Av større endringer som ble gjort så er shortboken nå vokst til 10% av porteføljen. Denne består blant annet av en kurv nordiske banker hvor vi i begynnelsen av mars gikk short fire konkrete finansinstitusjoner: Swedbank, SEB, Nordea og DNB. Utover dette er vi short Nibe Industrier og opprettfolder fremdeles short posisjonen i Tesla. Utover mindre justeringer så ble det ikke gjort noen større kjøp i perioden. Vi er fornøyd med dagens portefølje med hensyn til både selskapsvalg og eksponering, spesielt tatt i betraktning dagens marked og mulighetssett. Ambisjonen er alltid å skape best mulig risk/reward i porteføljen og vi vil fortsette å spisse porteføljen mot de beste ideene vi kan oppdrive både på long og short siden.

4 Månedsrapport Borea Global Equities mars 2019 Måned Hittil i år Oppstart NAV 2 804,7 Avkastning 3,0 % 9,2 % 180,5 % Avkastning, referanseindeks 0,5 % 1,5 % 187,8 % Største innehav Andel Facebook A 11,6 % Alphabet Inc C 10,4 % Protector Forsikring 9,6 % Burford Capital 8,8 % Berkshire Hathaway 7,9 % MÅNEDLIG HISTORISK AVKASTNING: Jan Feb Mar Apr Mai Jun Jul Aug Sept Okt Nov Des Totalt ,43 1,55 2,97 9, ,07-0,04-4,40 0,97 3,45-0,80 3,59 3,77-0,63-7,41-4,39-4,63-11, ,83 3,09 0,49 3,15-0,09 0,01 2,03 0,47 1,56 2,15 0,52 2,60 19, ,79-2,82 2,45-1,15 5,78-3,06 4,03 0,81-0,83 1,88 3,10-1,16-1, ,98 2,79 5,84-4,63 4,88-1,76 5,92-6,82-0,66 7,41 2,58-0,02 18, ,14 0,87-2,39-2,18 0,80 2,73 2,81 0,00-0,11 3,30 5,57 3,90 17, ,02 4,26 1,70 2,18 4,62-0,98 1,59-1,69 6,09 3,53 5,90 1,90 43, ,38 2,73 1,86 1,00-2,75 0,57 3,11 1,05 0,64-2,46 2,08 0,17 12,80 Bransjefordeling Valutafordeling Consumer Discretion Energy Financials Industrials Media Technology Telecom Transportation GBX NOK SEK USD

5 Disclaimer: Borea Global Equities og Borea Høyrente er spesialfond iht. Lov om verdipapirfond av 25. november De to fondene benevnes heretter som Fondene. Fondene klassifiseres ikke som UCITS-fond. Dette dokumentets informasjon kompletteres av fullt prospekt og vedtekter for Fondene som kan fås tilsendt fra forvaltningsselskapet. Investor bør ta del i denne informasjon før beslutning om å investere i Fondene. En investering i Fondene bør betraktes som en langsiktig investering. Fondene er regulert under norsk lov, og tvister behandles og avgjøres i norsk domstol alene. Andeler i Fondene vil ikke registreres i overensstemmelse med verdipapirlovgivning i USA, Canada, Japan, Australia, New Zealand, eller i noe annet land. Fondene får derfor ikke selges eller tilbys i USA, Canada, Japan, Australia, New Zealand, eller i land der tilbud eller salg skulle stride mot gjeldende lover og regler. Utenlandsk lov kan innebære at en investering ikke får gjøres av investorer utenfor Norge. Borea Asset Management har ikke ansvar for å kontrollere at en investering fra utlandet skjer i overensstemmelse med det enkelte lands lover og regler, og kan ikke holdes juridisk eller finansielt ansvarlig for brudd på slik lov. Investering i finansielle instrumenter er risikofylte. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Med avkastning menes avkastning etter fradrag for kostnader som andelen er belastet i perioden. Fondenes avkastning avhenger av den generelle utviklingen i verdipapirmarkedet og i underliggende finansielle instrumenter, Fondenes risikoprofil, provisjoner og forvaltningen av Fondene. Avkastningen kan variere betydelig innenfor et år. Realisert tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil blant annet avhenge av det eksakte tidspunktet for kjøp og salg. Det finnes ingen garanti for at en investering i Fondene gir positiv avkastning, tross en positiv utvikling i de finansielle markeder. Det finnes ingen garantier for at en investering i Fondene ikke kan føre til tap. Det er ingen kapitalbeskyttelse i Fondene og investorer må være oppmerksom på at 100% av investert kapital kan tapes. Investeringer i Fondene er ikke omfattet av regler for innskuddsgaranti. Dokumentet "Informasjon om kundeklassifisering" beskriver hvordan kundens klassifisering påvirker grad av investorbeskyttelse. Fondene kan markedsføres til alle kundeklasser som definert i verdipapirforskriftens kapittel 10 I. Ved investeringsrådgivning til ikke-profesjonelle vil Borea Asset Management AS gjøre en egnethetsvurdering av den enkelte kunde. For øvrige kundeklasser vil Borea Asset Management gi råd basert på kundens opplysninger om investeringsmål, og i utgangspunktet verken vurdere kundens finansielle stilling eller kundens kunnskap og erfaring. Borea Asset Management vil ikke vurdere hvorvidt gjennomføring av aktuelle transaksjoner er hensiktsmessig, og har således heller ingen frarådningsplikt som overfor Ikke-Profesjonelle Kunder. Denne informasjonen gir ikke alene grunnlag for ansvar hvis ikke informasjonen er villedende, unøyaktig eller inkonsistent i forhold til opplysninger i prospekt.