ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010 Alexandra Morris
2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 13,33 prosent for ODIN Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,4 prosent. Fjoråret ble igjen et godt år for ODIN Europa. Vi traff blink med vår store eksponering mot bilsektoren. Her konsentrerte vi oss om luksusbilsegmentet og underleverandører med unik høyteknologi. ODIN Europa investerte mye i Daimler med Mercedes som sitt hovedmerke, og underleverandørene Leoni, ElringKlinger og engelske GKN. Bilsalget ble fantastisk i fjor med en fortsatt meget sterk vekst i Asia (spesielt i Kina) og en god opphenting i USA. Det hersket stor usikkerhet i fjor om hvordan det europeiske bankvesenet skulle klare å møte nye kapitalkrav, hvordan de er finansiert og om de har flere tapsbomber i balansen. Vi valgte å holde oss helt borte fra denne sektoren størstedelen av 2010. Det var meget gunstig ettersom hele sektoren utviklet seg svakt.
forts Dessverre har vi hatt nok et år med svak utvikling i Pronova Biopharma. Denne aksjen har gitt oss mye bry i to år nå, og uheldige begivenheter har ridd selskapet som en mare. Likevel mener vi fortsatt at selskapet står støtt og at 2011 blir et bedre år, både driftsmessig og aksjekursmessig. Vi gleder oss til 2011. Selv om det i perioder kan blusse opp bekymring rundt for eksempel inflasjon i Kina, arbeidsmarkedet i USA eller statsfinansene i Europa, ser vi akkurat nå tegn til at vi kan få flere positive enn negative overraskelser. Industriproduksjonen i Europa, etterspørselen i Asia og den amerikanske økonomien kan overraske positivt, og porteføljen bør kunne tjene godt på solid vekst i verdensøkonomien gjennom året. Alexandra Morris, 4. januar 2011
Fakta om ODIN Europa Etablert t av Robur 15. november 1999, ODIN tok over forvaltningen fra 25.november 2004 Ansvarlig forvalter: Alexandra Morris Investerer fritt, uavhengig av bransje, i aksjeselskaper som er børsnotert, har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i europa Fondets langsiktige mål er å gi høyere avkastning enn det europeiske aksjemarkedet (referanseindeks: MSCI Europe Net Index USD). Sector Country Industrials 26,2 % Frankfurt Germany 25,2 % Consumer Discretionary 19,4 % Oslo Norway 16,3 % Health Care 9,7 % Zürich Switzerland 15,6 % Energy 9,5 % London Great Britain 12,9 % Financials 8,4 % Milano Italy 6,6 % Information Technology 81% 8,1 Paris France 55% 5,5 Materials 7,6 % Helsinki Finland 4,8 % Consumer Staples 7,5 % AmsterdamNetherlands 4,1 % Utilities 1,8 % Dublin Ireland 3,8 % Telecommunication Services 0,0 % Wien Austria 1,8 % 12/2010
Fondets største t posisjoner Company Industry Stock Exchange Weight P/E10 P/E11 P/B10 P/B11 ROE10 ROE11 Div10 Div11 Austriamicrosystems Semiconductors & Semiconductor 4,7 % 14,4 9,8 1,6 1,4 11,4 % 14,6 % 1,1 % 2,5 % Daimler Automobiles 4,5 % 12,2 10,5 1,6 1,4 12,7 % 13,6 % 3,1 % 3,8 % Astaldi Construction & Engineering 4,0 % 7,0 5,8 1,0 0,9 15,0 % 16,0 % 4,1 % 4,9 % Adidas Textiles, Apparel & Luxury Goods 3,7 % 18,6 15,8 2,5 2,2 13,2 % 14,0 % 1,2 % 1,6 % Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 3,6 % 65,8 14,8 1,6 1,5 2,5 % 10,1 % 0,0 % 0,2 % Transocean (CHF) Energy Equipment & Services 3,6 % 10,6 9,2 1,0 0,9 9,5 % 10,2 % 1,6 % 3,3 % Leoni Auto Components 3,3 % 13,7 9,6 2,1 1,8 15,4 % 18,9 % 1,5 % 3,0 % BASF Chemicals 3,2 % 11,7 11,6 2,8 2,5 24,0 % 21,9 % 3,5 % 3,7 % Royal Caribbean Cruises Hotels, Restaurants & Leisure 2,9 % 19,8 13,3 1,2 1,1 5,9 % 8,0 % 0,0 % 0,4 % Pronova Biopharma Pharmaceuticals 27% 2,7 13,33 76 7,6 17 1,7 15 1,5 131% 13,1 197% 19,7 14% 1,4 47% 4,7 des. 10
Ak Avkastning ti utvalgte lt regioner siste it 12 mnd Prosent
Ak Avkastning ti utvalgte lt regioner siste it fem år Prosent 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 i lokal valuta inklusive utbytte, siste 60 måneder -50-50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Norge Sverige Norden Europa USA Verden ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40
Historisk i avkastning ODIN Europa 15 % 10 % 5 % 0 % -5% -10 % Forrige måned Hittil iår Forrige tolv mnd Forrige tre år** Forrige fem år** Forrige ti år** Siden start** ODIN Europa* 5,4 % 13,3 % 13,3 % -7,0 % -1,2 % -1,6 % -0,8 % Indeks 2,3 % 5,4 % 5,4 % -6,7 % -0,1 % -1,0 % 0,2 % * Etablert 15.11.1999, ** Årlig gjennomsnittlig avkastning
Fem års rullerende avkastning 25 25 20 20 15 15 Prosent 10 5 10 5 0 0-5 -5-10 -10 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -Årlig avkastning over glidende 5-års perioder, månedstall ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin
ODINs investeringsfilosofi i Aktiv forvalter Vår filosofi er å finne de selskapene markedet har oversett. Vi investerer i det vi mener er gode undervurderte selskaper Vi er indeksuavhengige, det legges ikke vekt på selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks Valg av aksjer basert på egne selskapsanalyser Vi plukker selskaper fremfor regioner/bransjer Vi besøker selskaper og har samtaler med selskapenes ledelse Foretrekker verdi fremfor vekst Vi ser etter selskaper med sterk kontantstrøm, lite gjeld og god dinntjening i Eierstyring Hensikten er å bedre verdiskapningen i og synliggjøre verdier
Vi minner om at ODIN har i denne rapporten gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes p forenings bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon finner du på www.odinfond.no