Aksjespareklubber enkelte problemstillinger Kjersti Aksnes Gjesdahl Høyres Hus 16. Juni 2009
Problemstillinger Avgrensninger og (mangelen på) definisjon Rettslig regulering Egenhandelsreglene Andre problemstillinger Kredittilsynets rolle og arbeid
Hva er en aksjespareklubb? Kjennetegn - Bestemt krets personer (få) - Kapitalinnskudd (små summer) - Hovedsakelig aksjer eller andre finansielle instrumenter - Ikke et krav om organisering av eierskapet - Felles ansvar for investeringsbeslutningene
Utbredelse og omfang Hvor mange? Hvor mye kapital under forvaltning?
Rettslig utgangspunkt Fritt fram? Ingen legaldefinisjon Negativt avgrenset rettslig verdipapirfond eller aktiv forvaltning etter verdipapirhandelloven? Må foretas en konkret helhetsvurdering av den faktiske virksomheten: antall deltakere størrelsen på kapital til forvaltning beslutningsstruktur Innenfor rammene av sosiale kontrollmekanismer som erstatter offentlig tilsyn? Det er ikke avgjørende hvilken selskapsform klubbene velger, de formelle stiftelsesvilkårene eller formålet.
Verdipapirfondloven 1-2 nr 1- verdipapirfond: Selvstendig formuesmasse oppstått ved kapitalinnskudd fra en ubestemt krets av personer mot utstedelse av andeler i fondet og som for det vesentlige består av finansielle instrumenter og/eller innskudd i henhold til 4-5 sjette ledd.
Verdipapirhandelloven 2-3 Verdipapirforetak Med verdipapirforetak menes foretak som yter en eller flere investeringstjenester som definert i 2-1 på forretningsmessig basis. 2-1 - Investeringstjenester Nr 4 aktiv forvaltning: Aktiv forvaltning av investors portefølje av finansielle instrumenter på individuell basis og etter investors fullmakt.
Hensyn bak reglene og grensedragningen Konkret vurdering Behovet for investorbeskyttelse førende for grensedragning/regelutforming og konkret helhetsvurdering.
Problemstillinger: Kan man som ansatt i et verdipapirforetak komme unna egenhandelsreglene ved å være deltaker i en aksjespareklubb? Kan man som innsider i et selskap unngå meldeplikt ved å handle gjennom en aksjespareklubb? Kan man omgå flaggingsbestemmelsene ved å handle gjennom aksjespareklubb? Skalkeskjul for innsidehandel? Konsolidering og nærstående?
Egenhandelsreglene vphl kapittel 8 8-2 (1) Ansatte kan ikke utstede eller handle for egen regning med finansielle instrumenter 8-6 (2) Ansattes tegning, kjøp eller salg for regning av nærstående Hensyn: Hindre ansatte å utnytte sin posisjon for å oppnå særlige fordeler, utnytte informasjon til egen fordel og motvirke handel som må antas i strid med foretakets eller kundens interesser. RP: Nedre Romerike forhørsrett 15. august 2002 dømt blant annet for overtredelse av egenhandelsreglene.
Mer om egenhandel Investeringsselskaper antatt omfattet, jf omgåelseshensyn Ot. Prp nr 29 (1996-97) side 15: begrensningene i ansattes adgang til å erverve finansielle instrumenter vil også omfatte erverv som foretaks for eksempel gjennom et investeringsselskap, uavhengig av om selskapet skal anses som nærstående. Dette gjelder også der flere ansatte går sammen om å etablere et selskap som skal drive investeringsvirksomhet, uavhengig av om noen av dem enkeltvis kan sies å kontrollere selskapet. Konkret vurdering (investeringsbeslutninger, andel, innflytelse, kapital) Aksjeklubber også omfattet Anbefalt med interne retningslinjer/rutiner
Spesielle regler knyttet til aksjeklubbene? Fullmakt til å binde klubben ovenfor verdipapirforetaket? Hvem er kunde av verdipapirforetaket? Registrering av aksjeklubb i VPS? Hvitvaskingsregler og aksjeklubber
Kredittilsynets arbeid i forbindelse med aksjespareklubber Tips, klager og kontakt med markedet VPS og andre registre hvor Kredittilsynet har tilgang Både verdipapirfondloven og verdipapirhandelloven er straffesanksjonert Opplysningsplikt i vphl 15-3 enhver Opplysningsplikt kredittilsynsloven 4a den som det (KT) antar driver slik virksomhet Opplysningsplikt vpfl 8-2