Velkommen til Holbergfondene Lunsjseminar med fokus på de nye vekstmarkedene
Agenda -Kort status Holbergfondene -Hvorfor vekstmarkedene -Hvorfor Holberg Rurik
Våre fond Robert Lie Olsen Tony Fimreite Harald Leif Anders Jeremiassen Frønningen Hogne Tyssøy Jann Molnes Merethe Berg Transaksjonsansvarlig Roar Tveit Tormod Vågenes Gunnar J. Torgersen Holberg Norden Holberg Global Holberg Triton Holberg Kreditt YTD +18,5% 21 selskaper Aktiv andel 89 2,1 mrd YTD +15,8% 41 selskaper Aktiv andel 93 1,9 mrd YTD -0,9% 20% laks, 80% annet 27 selskaper Eneste Sjømatfond i verden 600 mnok YTD +7% Løpende rente 4% 4,3 mrd Konservativt høyrentefond Holberg Likviditet Holberg Norge YTD +15,3% 22 selskaper Aktiv andel 71 1,5 mrd Holberg Rurik YTD +23,1% 26 selskaper Aktiv andel 86 750 mnok Kurser pr.13/10-17 YTD +1,3% Løpende rente 1% AUM 9,7 mrd Alternativ til bank
Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder En stigende graf betyr at aksjemarkedene i de fremvoksende økonomiene gjør det bedre enn verdensindeksen
Holberg Rurik Globale vekst- og frontiermarkeder Stavanger 17. oktober 2017
Agenda I. Globale vekst- og frontiermarkeder II. Holbergs jaktregler III. Q&A
Forvalterteam Holberg Rurik Leif Anders Frønningen Porteføljeforvalter Harald Jeremiassen Porteføljeforvalter Merethe A. Berg Transaksjonsansvarlig Sivilingeniør i industriell økonomi fra NTNU i Trondheim og Universität Karlsruhe i Tyskland Har forvaltet Holberg Rurik siden oppstart i november 2010 Co-pilot for Holberg Global siden 2007 Begynte i Holberg Fondene i 2006 Over 20 års erfaring fra aksjemarkedet og aktiv selskapsutvikling Bakgrunn fra Orklas investeringsdivisjon og Viking Venture Begynte i Holberg Fondene i august 2011 Bachelor i Business Administration fra Handelshøyskolen BI og Singapore Management University Bakgrunn fra DNB Markets Begynte i Holberg Fondene i 2011
Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder En stigende graf betyr at aksjemarkedene i de fremvoksende økonomiene gjør det bedre enn verdensindeksen
Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder Hvorfor 5 magre år i vekstmarkedene? Høye verdsettelser (i 2010) Olje- og råvareprisfall Avtagende økonomisk vekst Overkapasitet og marginpress Makroøkonomiske ubalanser Høy gjeldsvekst Strukturelle- og politiske utfordringer Dollarstyrkelse *IMF World Economic Outlook April 2017
Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder Hvorfor 5 magre år i vekstmarkedene? Høye verdsettelser (i 2010) Olje- og råvareprisfall Avtagende økonomisk vekst Overkapasitet og marginpress Makroøkonomiske ubalanser Høy gjeldsvekst Strukturelle- og politiske utfordringer Dollarstyrkelse *IMF World Economic Outlook April 2017 **USDNOK per 13.10.2017
Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder Hvorfor 5 magre år i vekstmarkedene? Høye verdsettelser (i 2010) Olje- og råvareprisfall Avtagende økonomisk vekst Overkapasitet og marginpress Makroøkonomiske ubalanser Høy gjeldsvekst Strukturelle- og politiske utfordringer Kapitalflyt fra EM 2016 til DM 2017 - YTD Dollarstyrkelse Fremvoksende økonomier: 8,3 % 21,7 % Modne markeder 4,7 % 7,6 % Meravkastning i favør EM 3,6 % 14,1 % *IMF World Economic Outlook April 2017 **Meravkastning i favør av EM per 13.10.2017
En rekke økonomisk tyngdelover arbeider i vekstmarkedsmarkedenes favør Befolkning 85 % Landareal 75 % Global vekst 68 % BNP (kjøpekraftjustert) 58 % Energiforbruk (Olje) 50 % BNP (Nominelt) 40 % Børsverdier - Totalt marked 25 % Børsverdier - Verdensindeksen 12 % Fremvoksende økonomier Modne økonomier
IMF - Forventet økonomisk vekst i 2018 EM: 4,8% DM: 2,0% Heterogent investeringsunivers To høyvekstregioner Kilde: IMF World Economic Outlook April 2017 og Bloomberg konsensus 02.10.2017
Holberg Rurik Porteføljesammensetning (geografi) Russland (7 %) Tyrkia (4 %) Kina (11 %) Sør-Korea (6 %) Afrika (37 %) India, Bangladesh, Sri Lanka (13 %) Vietnam (6 %) Filippinene (4 %) Brasil (5 %) Indonesia (8 %) Afrika og Asia utgjør 85% av Holberg Rurik *De regionale og geografiske vektene er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) **Illustrasjonene over viser fondets porteføljesammensetning per 29.09.2017
Forventet økonomisk vekst (årlig) Det er forskjell på vekstmarkeder og Holberg Rurik er tungt posisjonert i de nye vekstmarkedene 9 % BNP/CAPITA: (i $1000) 8 % 9 9 6 9 27 14 3 3 2 1 3 1 2 8 8 % 7 % 6 % 6 % 6 % 6 % 6 % 7 % 6 % 5 % Middle Income Trap BNP/Capita>$8 000 5 % Sweet Spot for økonomisk vekst 4 % 2x 3 % 3 % 4 % 3 % 2 % 2 % 2 % 1 % 1 % 0 % Tradisjonelle Vekstmarkeder Nye vekstmarkeder
Det er forskjell på vekstmarkeder og Holberg Rurik er tungt posisjonert i de nye vekstmarkedene 260 Økonomisk Vekst (Realvekst i BNP indeksert fra år 2000) 240 220 Årlig vekstakt 2001-2015 2011-2015 2016-2020E Nye vekstmarkeder 6,2 % 6,1 % 6,0 % Trad. vekstmarkeder 4,1 % 3,3 % 2,9 % Modne økonomier 1,6 % 1,6 % 1,9 % Nye vekstmarkeder 200 180 Tradisjonelle vekstmarkeder 160 140 Modne økonomier 120 100 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 *Nye vekstmarkeder (i Holberg Rurik): India, Indonesia, Filippinene, Vietnam, Ghana, Kenya, Nigeria og Tanzania (likevektet snitt) *Tradisjonelle vekstmarkeder: Kina, Sør-Korea, Taiwan, Brasil, Sør-Afrika, Russland, Tyrkia, Mexico, Malaysia og Polen (likevektet snitt). Kilde: IMF WEO Database April 2016
Hva ser vi etter?
Jakten på det gode selskap Jaktregler Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig
Høy kapitalavkastning Egenkapitalavkastning (årlig) - Siste 5 år 60 HOLBERG 50 47 110 40 30 20 10 Median: 27% 14 14 14 15 15 16 18 21 21 22 24 24 26 27 28 29 29 32 32 34 37 39 39 42 42 MSCI EM: 11% Oslo Børs: 8% 0 *Beregnet som et aritmetisk gjennomsnitt av den årlig egenkapitalavkastningen i perioden 2012 til 2016. **For Matahari Department Store er totalavkastning (ROA) benyttet. Oppdatert per 30.08.17.
Overbevisende vekstutsikter Årlig omsetningsvekst siste 5 år 40 39 HOLBERG 39 40 32 33 39 39 40 48 53 53 30 24 20 10 Median: 17% 11 12 13 13 14 10 7 15 15 15 16 17 17 17 18 19 21 4 0 *Årlig omsetningsvekst i lokal valuta for perioden 2012 til 2016. Oppdatert per 30.08.17. *For bank er den årlig veksten i driftsinntekter benyttet.
Overbevisende vekstutsikter Årlig vekst i resultat per aksje siste 5 år 40 HOLBERG 58 99 100 34 30 27 29 29 30 31 34 58 59 81 20 21 21 22 23 Median: 16% 14 15 16 16 10 9 10 11 11 11 12 12 12 12 6 0 *Årlig vekst i resultat per aksje (EPS) i lokal valuta for perioden 2012 til 2016. Oppdatert per 30.08.17. *For Kroton er resultatvekst per aksje siste 4 år benyttet (2013 til 2016).
Overbevisende vekstutsikter Kapitallette forretningsmodeller muliggjør rask ekspansjon 150 Fri kontantstrøm i % av nettoresultat HOLBERG 137 130 110 Porteføljeselskapenes investerings-/ekspansjonsprogram finansieres over driften Betydelig rom for utbytte og tilbakekjøp av egne aksjer etter investeringer 102 102 116 90 70 Median: 72% 69 72 72 73 80 82 82 86 86 50 30 15 37 42 45 51 Utbytte: 3,1% 10 5-10 -8-30 Illustrasjonen viser samtlige porteføljeselskaper i Holberg Rurik foruten bank/finans per 30.08.17 Datagrunnlaget ar basert på akkumulert FCF og nettoresultat siste 3 år (2014 2016)
Regnværsbeskyttelse Det er mye å bekymre seg for i vekstmarkedene HOLBERG
Regnværsbeskyttelse Det er mye å bekymre seg for i vekstmarkedene HOLBERG Risikostyring på 3 nivåer - Selskapsnivå - Bransjenivå - Land- og regionnivå
Regnværsbeskyttelse Utpreget fokus på kvalitetsselskaper HOLBERG Selskapsnivå Fokus på kvalitetsselskaper med God ledelse Ryddig eierstruktur Sterke markeds- og industriposisjoner Høy lønnsomhet og attraktive vekstutsikter Sterk kontantstrøm Selvfinansiert ekspansjon Solid substansverdi Attraktiv verdsettelse Solide balanser
Men hva med politisk risiko? - Selskapsnivå - Bransjenivå - Land- og regionnivå
Politisk risiko Vi fokuserer på mindre utsatte bransjer HOLBERG Bransjenivå Foretrekker: - Selskaper med kapitallette forretningsmodeller Forsiktig i forhold til: - Energi/Olje - Råvarer - Naturressurser - Kapitaltung industri - Og kapitaltunge forretningsmodeller/næringer generelt IT 25% Telekom 5% Materialer 4% Industri 5% BRANSJE- SAMMENSETNING Forbruksvarer 13% Konsum 13% Finans 25% Helse 9% *Fondets sektorvekter er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) per 29.09.2017
Men hva med politisk risiko? - Selskapsnivå - Sektornivå - Land- og regionnivå
Politisk risiko Land- og regionnivå Vi diversifiserer HOLBERG Landnivå Asia 48 % EMEA ex. Afrika 11 % REGIONAL SAMMENSETNING Afrika 37 % India 4 % Filippinene 4 % Sri Lanka 4 % Bangladesh 5 % Vietnam 6 % Sør-Korea 6 % Indonesia 8 % Russland 7 % Tyrkia 4 % GEOGRAFISK SAMMENSETNING Nigeria 11 % Sør-Afrika 11 % Latin- Amerika 4 % Kina 11 % Kenya 10 % Brasil Tanzania 5 % 3 % Ghana 3 % *De regionale og geografiske vektene er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) **Illustrasjonene over viser fondets porteføljesammensetning per 29.09.2017
Politisk risiko Land- og regionnivå Vi diversifiserer HOLBERG Landnivå Asia 48 % Latin- Amerika 4 % EMEA ex. Afrika 11 % REGIONAL SAMMENSETNING India 4 % Filippinene 4 % Sri Lanka 4 % Bangladesh 5 % Vietnam 6 % Risikostyring på 3 nivåer - Selskapsnivå - Bransjenivå Sør-Korea 6 % Afrika - Land- 37 % og regionnivå Indonesia 8 % Kina 11 % Russland 7 % Tyrkia 4 % GEOGRAFISK SAMMENSETNING Nigeria 11 % ~13% Kenya 10 % Brasil Tanzania 5 % 3 % Ghana 3 % Sør-Afrika 11 % *De regionale og geografiske vektene er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) **Illustrasjonene over viser fondets porteføljesammensetning per 29.09.2017
Grådig billig Nøkkeltall 20 største investeringer HOLBERG PE PE EPS Vekst Utbytte ROE siste P/B Siste Selskap Vekt (%) 2017E 2018E 2018E 2017E 12 mnd (%) 12 mnd 1 Naspers Ltd 7,5 % 37,3 27,1 38 % 0,2 % 23 6,2 2 Guaranty Trust Bank PLC 6,2 % 8,0 7,3 10 % 6,2 % 28 2,2 3 Samsung Electronics Co Ltd Pref. 6,0 % 7,1 6,0 17 % 1,6 % 14 1,3 4 Safaricom Ltd 5,2 % 18,2 15,9 15 % 4,4 % 43 9,1 5 Alibaba Group Holding Ltd 4,4 % 35,5 26,2 36 % 0,0 % 19 9,9 6 Square Pharmaceuticals Ltd 4,4 % 18,5 16,1 15 % 0,8 % 21 6,7 7 MD Medical Group Investments PLC 4,3 % 16,5 14,4 14 % 1,8 % 18 3,7 8 Kroton Educacional SA 4,3 % 15,2 13,8 10 % 2,3 % 13 2,2 9 Matahari Department Store Tbk PT 4,3 % 14,1 13,0 8 % 4,9 % 46 7,4 10 KCB Group Ltd 4,2 % 6,4 6,2 3 % 6,5 % 21 1,3 11 Dangote Cement PLC 4,1 % 15,0 12,3 22 % 4,9 % 31 4,4 12 Yes Bank Ltd 3,7 % 18,8 14,9 26 % 0,8 % 19 3,6 13 Turk Traktor ve Ziraat Makineleri AS 3,6 % 13,0 11,8 10 % 6,3 % 51 7,3 14 Mobile World Investment Corp 3,5 % 16,4 13,6 21 % 1,1 % 47 7,7 15 NetEase Inc 3,0 % 16,4 14,1 16 % 1,3 % 35 5,3 16 Tencent Holdings Ltd 3,0 % 41,8 32,8 27 % 0,2 % 30 12,7 17 Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT 2,8 % 13,5 12,2 11 % 2,7 % 19 2,5 18 Ceylon Cold Stores PLC 2,7 % 21,8 18,2 20 % 3,1 % 27 6,2 19 Tanzania Breweries Ltd 2,7 % 17,6 14,9 18 % 4,9 % 33 6,2 20 Shoprite Holdings Ltd 2,5 % 17,3 15,6 11 % 2,9 % 22 4,1 Portefølje - Vektet snitt 100 % 13,4 11,8 14 % 3,1 % 23 3,3 *Kilde: Bloomberg 02.10.17. Porteføljevekter per 29.09.2017 **Vektede snitt er beregnet i henhold til MSCI sin beregningsmetodikk
Grådig billig HOLBERG 18 16 14 27% Rabatt 13 P/E (2018E) 14 14 15 16 16 16 16 16 16 17 17 18 12 12 11,8 12 10 9 10 8 6 6 8 8 Holberg Rurik ROE 23 % EPS vekst 14 % Utbytte 3 % 4 Kilde: Bloomberg. Holberg Rurik per 29.09.17. Øvrige markeder per 03.10.2017
Hvorfor investere i Holberg Rurik
Hvorfor Holberg Rurik
Avkastning siden oppstart (01.11.2010) Holberg Rurik A September 2017 Siste 3 år Siste 5 år Siden oppstart Avkastning 2,6 % 21,2 % 14,3 % 12,6 % 8,7 % Avk. referanseindeks 2,2 % 17,8 % 12,7 % 11,1 % 6,5 % Volatilitet 13,6 % 12,8 % 14,1 % Sharpe ratio 1,0 0,9 0,5 Aktiv andel 84 % Fondet har andelsklasser. Alle avkastningstall i denne rapporten er relatert til andelsklasse A. For avkastningstall for øvrige andelsklasser henviser vi til www.holbergfondene.no. Avkastningstall utover ett år er vist som årlig geometrisk avkastning. Volatilitetstall er annualisert og beregnet ut fra månedlige observasjoner. Aktiv andel uttrykker hvor stor del av porteføljen som ikke inngår i referanseindeksen.
Investere i Holberg Rurik? Med BankID kan du raskt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: Historisk avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i fond kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon om fondet på www.holbergfondene.no