Prissetting Grunnmodellen Ofte en part som definerer reglene Verdi og kostnadene oftest ukjent Et objekt skal selges eller kjøpes Flere interessenter Når brukes auksjoner Auksjoner på internett Kunst, antikviteter, brukte biler Bolig Olje, metaller, kaffe, fisk Obligasjoner Privatisering Lisenser, TV rettigheter Auksjoner på Internett har fått stor utbredelse Flere mulige typer auksjoner Consumer-to-consumer Business-to-consumer Business-to-business Men PRINSIPPENE er de samme uansett hvilken type auksjon vi taler om Eksempel: www.melkebørs.no 1
Auksjonstyper Hovedskiller Enkel eller dobbel Enkel: mange aktører på kun en av sidene Dobbel: mange aktører på begge sidene (ex børs) Åpen eller lukket Åpen: alle bud er offentlige Lukket: budene er hemmelige for andre budgivere Salgsauksjon eller kjøpssauksjon/kontraktsauksjon Salgsauksjon: Enkel auksjon med en selger og mange kjøpere Kjøpsauksjon: Enkel auksjon med en kjøper og mange selgere Fire ulike auksjonsformer for salg av et objekt Engelsk auksjon Hollandsk auksjon Lukket førsteprisauksjon / Førstepris hemmelig auksjon Lukket andreprisauksjon / Andrepris hemmelig auksjon Engelsk auksjon Hollandsk auksjon Åpen auksjon, der budene fortsetter helt til ingen byr høyere Vinneren betaler det hun byr Åpen auksjon, der auksjonarius starter med høy pris Den som først roper ut, får budet til den prisen 2
Hollansk blomsterauksjoner Lukket førsteprisauksjon Alle gir ett skriftlig bud Den høyest bydende vinner og betaler det han selv bød Lukket andreprisauksjon Kontraktauksjoner Alle gir ett skriftlig bud Den høyeste bydende vinner, og betaler det nest høyeste budet En kjøper og mange selgere Kan bruke alle auksjonsformene, men de blir reversert Lukket førsteprisauksjon laveste budgiver vinner Privatverdi (private value) Kjøper for privat konsum Ikke videresalg Subjektivt, personlig, kjenner egen verdi Verdi avhenger ikke av andres bud Eksempel lukket auksjoner Lukket førsteprisauksjon Lukket andreprisauksjon Deres verdier er lik dagen dere er født på i året Januar Februar Mars April Mai Juni Juli August Sept. Oktober Novem. Desemb. 0 31 59 90 120 151 181 212 243 273 304 334 3
Budstrategier åpen auksjon - privatverdi Budstrategi: Lukket førsteprisauksjon Byr lik nest høyeste betalingsvilje Får en informasjonsrente Stor rente ved Få budgivere Stor spredning i verdsetting Ved full informasjon kunne selger krevd mer Balanserer to typer risiko For lavt: mister en lønnsom plassering For høyt: vinner, men kunne betalt mindre Kjenner andre budgiveres verdianslag Byr like over nest høyeste verdianslag Budstrategi: Lukket andreprisauksjon Strategisk ekvivalent Dominant strategi: bud i = verdsetting i By nøyaktig sin egen verdsetting Lukket førstepris og Hollansk auksjon har samme optimale strategi gitt alt annet likt b > v i : Risikerer å betale mer enn verdien b < v i : Riskikerer å ikke få kjøpe selv om prisen er lavere enn verdien Lukket andrepris og Engelsk auksjon har samme optimale strategi gitt alt annet likt Auksjonsform og pris Fellesverdi (common value) Revenue equivalence theorem: Alle fire auksjoner gir samme forventet utfall gitt ingen risikoaversjon og usikkerhet i verdsettingen. Markedsverdi Samme verdi for alle som vinner auksjonen Ulike bud pga adgang til ulik informasjon Hvis kjøperne er risikoaverse gir førstepris og hollansk høyere pris enn andrepris og engelsk auksjon 4
Budstrategier åpen auksjon - Fellesverdier Vinnerens forbannelse Oppdatering av eget estimat Andres bud har informasjonsverdi Markedskorreksjon; eget estimat optimistisk? Det kan være flere former for USIKKERHET Eksempel ved anbud: Hvor store faktiske kostnader ved å oppfylle kontrakten? Hver leverandør finner et estimat på verdi av å vinne kontrakten om leveranser Hver leverandør byr på grunnlag av sitt eget estimat Den som vinner er den mest optimistiske Kan lede til tap for vinneren Eksempel: Oppkjøp Studier fra ulike land og ulike næringer basert på børskurser: Selgende aksjonærer får en gevinst på 30-50% Kjøpende aksjonærer tjener tilnærmet null Oppkjøpte selskaper ikke underpriset Høy pris kan forklares med mange små aksjonærer Beste valg for hver enkelt å ikke kjøpe Konkurranse om å kjøpe opp kan forklare hvorfor oppkjøpspremien tilfaller selgende aksjonærer Hvordan kan byderen unngå å gå i fellen? Bid shaving Byderen byr lavere enn estimatet av forsiktighet Hvor mye lavere avhenger av Hvor mange bydere Hvor stor usikkerhet Går budgivere i fellen og byr for optimistisk? I en del tilfeller, ja (eksempel: bedriftsoppkjøp) De som byr ofte (eks.: oljeselskaper lisenser på felt) unngår fellen Problemet for selger: Hvordan unngå at byderne blir overforsiktige i sin budgivning? Hva om kvaliteten varierer? Eksempel: Kjøp av jagerfly 5