Rekapitaliseringsforslag 11 oktober 2017

Rekapitaliseringsforslag 11 oktober 2017

Opplysninger om konfidensialitet og bruksbegrensning This presentation (the Presentation ) and any related oral presentations are confidential and have been prepared by Norske Skogindustrier ASA (the Company ) and may not be reproduced or redistributed, or the information contained herein (the Information ) disclosed to any other person. This Presentation constitutes Information for the purposes of, and is subject to, the terms of the non disclosure agreement that you have entered into with the Company and may not be disclosed to any person except as permitted by, and in accordance with, such non disclosure agreement. By receiving this Presentation, you agree to be bound by these restrictions. Any failure to comply with these restrictions may constitute a violation of applicable laws. This Presentation is being distributed for information purposes only. The Information contained in this Presentation has been provided by the Company or obtained from publicly available sources and has not been independently verified. No representation or warranty, express or implied, is made as to, and no reliance should be placed on, the fairness, accuracy, completeness or correctness of the Information or any opinions contained herein. This Presentation contains financial and other Information regarding the businesses and assets of the Company and its consolidated subsidiaries. Such Information may not have been audited, reviewed or verified by any independent accounting firm. It is not the intention to provide, and you may not rely on these materials as providing, a complete or comprehensive analysis of the Company s financial, trading position or prospects. The Information and any opinions in this document are provided as of the date of this Presentation and are subject to change without notice. Neither the Company, Goldman Sachs International ( GSI ) nor any of their respective affiliates, nor their respective officers or directors, financial or other advisors or representatives shall incur any liability whatsoever (in negligence or otherwise, including but not limited to any and all claims in tort, equity and common law as well as the laws of contract) for any loss howsoever arising from any use of these materials or its contents or otherwise arising in connection with this Presentation. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects, returns and/or opinions contained in this Presentation involve elements of subjective judgement and analysis and are based upon the best judgement of the Company as of the date of this Presentation. Any forecasts, estimates, opinions and projections expressed in this Presentation are subject to change without notice. No representation or warranty, express or implied, is given as to the achievement or reasonableness of, and no reliance should be placed on, any forecasts, estimates, opinions and projections contained in this document. In all cases, recipients should conduct their own investigation and analysis of the Company and the Information contained in this Presentation. No responsibility or liability is accepted by any person with respect to the accuracy or completeness of the Information or any oral or written communication in connection with the Information. Rounding adjustments have been made in calculating some of the numerical figures included in this Presentation and thus the totals of the data in this document may vary from the actual arithmetic totals of such information. The Information contains forward looking statements which are based on current expectations and assumptions about future events. These forward looking statements are subject to risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially from those expressed in the forward looking statements. Many of these risks and uncertainties relate to factors that are beyond the Company s control. Neither the Company nor GSI undertakes any obligation to provide any additional information or to update, correct or revise this Presentation or any forward looking statements, whether as a result of new Information, future events or otherwise. You should not place undue reliance on forward looking statements, which speak only as of the date of this Presentation. This Presentation and any related oral presentation does not constitute an offer or invitation to subscribe for, purchase or otherwise acquire any securities and is not for publication or distribution, directly or indirectly, in any jurisdiction where such distribution is unlawful, and nothing contained herein or its presentation shall form the basis of any contract or commitment whatsoever. Any securities referred to in this presentation and herein have not been, and will not be, registered under the US Securities Act of 1933, as amended (the Securities Act ), and may not be offered or sold in the United States absent registration under the Securities Act except to qualified institutional buyers as defined in Rule 144A under the Securities Act or another exemption from, or in transactions not subject to, the registration requirements of the Securities Act. The Information contained herein does not constitute investment, legal, accounting, regulatory, taxation or other advice. GSI, which is authorized by the Prudential Regulation Authority and regulated by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority in the United Kingdom, is acting for the Company and no one else in connection with the distribution of this Presentation and will not be responsible to anyone other than the Company for providing the protections afforded to clients of GSI, or for giving advice in connection with the Information or any matter referred to herein. Access to this Presentation in certain jurisdictions is restricted by law. Therefore, it must not be copied, printed, downloaded, recorded or re transmitted (in whole or in part) or disclosed by its recipients to any other person for any purpose, other than with the consent of the Company. All trademarks remain the property of their respective owners. By electronically accessing the Presentation, you agree to be bound by the above limitations and conditions and, in particular, you represent, warrant and undertake to the Company that: (i) you will not forward the Presentation to any other person or reproduce or publish this document, in whole or in part, for any purpose; and (ii) you have read and agree to comply with the contents of this notice. You are responsible for protecting against viruses and other destructive items. Your use of this website is at your own risk and it is your responsibility to take precautions to ensure that it is free from viruses or other items of a destructive nature. You acknowledge that any password that you have been given for access to this site is intended for use by you only and you agree that you will not disclose such password to any other person. 2

Forslagsoversikt Selskapets siste forsøk på en frivillig løsning er basert på et forslag med indikativ støtte fra sikrede kreditorer Finansielle instrumenter Hovedbetingelser Sikrede kreditorer SSNs NSF Utstedelse av en ny 250m SSNs obligasjon (8.5% rente med forfall i 2022) 60.9m til NSF 189.1m til SSNs med forfall i 2019 Overskytende krav omgjort til egenkapital, illustrativ Dag 1 eierandel på 91.0% 22.2% til NSF 68.8% til SSNs med forfall i 2019 Usikrede kreditorer PENs SUNs Evigvarende obligasjoner Illustrativ Dag 1 eierandel på 6.3% 3.1% til PENs med forfall i 2021 og 1.1% til PENs med forfall i 2023 1.2% til SUNs med forfall i 2026 og 0.8% til SUNs med forfall i 2033 0.3% til evigvarende obligasjoner Prioritet til 30m i ny egenkapital basert på en 450m verdsettelse Tegningsretter for 6% ved fulltegning Eksisterende aksjonærer Norske Skog aksjer Illustrativ Dag 1 eierandel på 2.7% Prioritet til 20m i ny egenkapital basert på en 450m verdsettelse Tegningsretter for 4% ved fulltegning 3

Ny egenkapital 50m ny egenkapital 50m iny egenkapital tilbys usikrede kreditorer og eksisterende aksjonærer 30m med første prioritet til PENs / SUNs, andre prioritet til evigvarende obligasjoner og tredje prioritet til eksisterende aksjonærer 20m med første prioritet til eksisterende aksjonærer, andre prioritet til PENs /SUNs og tredje prioritet til evigvarende obligasjoner Tegning til basert på 450m verdsettelse Provenyet vil i først gå til å tilbakebetale 15.9m likviditetsfasiliteten Tegningsretter for opptil 10% ved fulltegning 1 Tildeles pro rata til de som tegner ny egenkapital Tegningsretter Kan utøves fra innbetaling av ny egenkapital til 30. juni 2019 for pålydende kurs hvis Norske Skogs markedsverdi på aksjer fratrukket netto gjeld overstiger 525m i en sammenhengende 6 måneders periode Utløper verdiløse 30. juni 2019 hvis ikke benyttet 1 Dersom 50m i ny egenkapital tegnes fullt ut, vil tegningsretter som gir rett til å tegne aksjer tilsvarende 10% av fullt utvannet egenkapital, etter registrering av den nye egenkapitalen på 50m, bli tildelt. 4

Egenkapital før aksjeemisjon Antar 75m EBITDA og en 6.0x EV / EBITDA verdsettelse Vises før effekten av 50m aksjeemisjon Eierskap % Antall aksjer (m) 1 Verdi av egenkapital ( m) Pantesikrede kreditorer NSF 22.2 % 2,290 41.8 SSNs 2019 68.8 % 7,113 129.9 Sum pantesikrede kreditorer 91.0 % 9,403 171.7 Usikrede kreditorer PENs 2021 3.1 % 316 5.8 PENs 2023 1.1 % 110 2.0 SUNs 2026 1.2 % 119 2.2 SUNs 2033 0.8 % 80 1.5 Perpetual Notes 0.3 % 26 0.5 Sum usikrede kreditorer 6.3 % 651 11.9 Eksisterende aksjonærer 2.7 % 0 5.1 Sum 100.0 % - 188.7 Egenkapital (NOKm) 1,806.3 Egenkapital per aksje (NOK) 0.17 Antar EV på 450m (6x EV / EBITDA verdivurdering og 75m EBITDA) og nettogjeld på 261m 1 Note: antar 9.5713 EUR/NOK og 8.3870 USD/NOK vekslingskurs (som ved 30 Jun 2017 ). 1 Egenkapital på 189m antar 450m EV basert på 6x EV / 75m EBITDA, og netto gjeld på 261m basert på 250m Ny SSNs, 63m annen gjeld og leasing samt kontanter på 52m. Tar ikke i betraktning 16m likviditetsfasilitet 5

Aksjeeierskap Etter tegningsretter Instrument Før aksjeemisjon Etter aksjeemisjon Etter warrants 1 2 Pantesikrede kreditorer NSF 22.2 % 17.5 % 15.8 % SSNs 2019 68.8 % 54.4 % 49.0 % Sum pantesikrede kreditorer 91.0 % 71.9 % 64.7 % Usikrede kreditorer PENs 2021 3.1 % 7.0 % 8.6 % PENs 2023 1.1 % 2.5 % 3.0 % SUNs 2026 1.2 % 4.6 % 5.9 % SUNs 2033 0.8 % 3.2 % 4.1 % Perpetual Notes 0.3 % 0.2 % 0.2 % Sum usikrede kreditorer 6.3 % 17.5 % 21.8 % Eksisterende aksjonærer 2.7 % 10.5 % 13.5 % Sum 100.0 % 100.0 % 100.0 % 1 Antar PENs og SUNs fulltegner 30m og eksisterende aksjonærer fulltegner 20m. 2 Antar utøvelse av tegningsretter som gir 10% utvanning 6

Om forslaget ikke blir akseptert, vil det trolig lede til konkurs Selskapets siste forslag til en felles løsning utløper torsdag 19. oktober 2017 kl 17:00 Forslaget vil implementeres ved hjelp av engelske kreditorordninger og krever samtykke av et flertall av kreditorene og 75% i verdi Forslaget krever også støtte fra et 2/3 flertall på en ekstraordinær generalforsamling De sikrede kreditorene har gitt uttrykk for at dette forslaget er det siste de vil støtte av forslag som ikke innebærer tiltredelse av deres sikkerhet. Om det ikke blir akseptert, vil Norske Skogindustrier ASA høyst sannsynlig gå konkurs: Liten eller ingen verdi vil da tilfalle usikrede kreditorer og eksisterende aksjonærer Sikrede kreditorer vil da sannsynligvis tiltre pantet sitt og eierskapet til Norske Skog AS vil overføres til nye eiere som vil fortsette driften som normalt 7

Omgjøring til egenkapital skaper verdi Før transaksjonen (Q2 2017) Proforma 1 1,000m 900m 800m 700m Egenkapital 2115 Perpetual Notes 2026/2033 Notes 15m 600m Proforma for 50m aksjeemisjon 1 500m 400m 300m 2021/2023 Notes SSN 876m PENs 6.0x EV / EBITDA 223m 5.5x EV / EBITDA 185m 5.0x EV / EBITDA PF egenkapital 148m 200m 100m 0m NSF Pålydende verdi Annen nettogjeld SSN NSF Ny SSN Pålydende verdi 250m Annen nettogjeld Note: Annen nettogjeld er 11m basert på 52m i kontanter før transaksjonen, 28m in factoringfasilitet, 6m i annen sikret gjeld og 30m i leasing. Proforma, annen nettogjeld er (23)m, som reflekterer positiv kontantstrøm på 34m som resultat av aksjeemisjon, justert for tilbakebetaling av 16m likviditetsfasilitet. Markedsverdi som ved 06 okt 2017. 1 Proforma for 50m aksjeemisjon med justert proveny beholdt som kontanter i balansen. 8

Effekt på tilbakebetalingsprofil Før transaksjonen Proforma NOKm 3,500 NOKm 3,500 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 > 2033 > > 2115 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 > 2033 > > 2115 Gjeld Debt Gjeld Debt Note: antar 9.5713 EUR/NOK og 8.3870 USD/NOK vekslingskurs (som ved 30 jun 2017). 9

Norske Skog før og etter restrukturering Norske Skog eksisterende struktur Norske Skog ny struktur Eksisterende aksjonærer Norske Skogindustrier ASA (Parent) Norske TreindustrierAS (Trei) Norske Holding AS (Holding) Norske Skog AS Evigvarende obligasjoner (Perps) Usikrede obligasjoner (SUNs) Usikrede obligasjoner (PENs) Sikrede obligasjoner (SSNs) Lånefasiltet (NSF) Eksisterende aksjonærer / tidligere kreditorer Norske Skogindustrier ASA (Parent) Norske TreindustrierAS (Trei) Norske Holding AS (Holding) Norske Skog AS Ny sikret obligasjon (Ny SSNs) Norske Skog Europe Norske Skog Australasia Norske Skog Europe Norske Skog Australasia Usikrede obligasjoner har ikke pantesikkerhet PENs (2021/23) er utstedt av Norske Holding AS, mens SUNs (2026/33) og evigvarende obligasjoner (2115) er utstedt av Norske Skogindustrier ASA SSN (2019) er utstedt av Norske Skog AS og har pantesikkerhet i blant annet aksjene i Norske Skog AS og driftselskapene (fabrikkene) Den nye sikrede obligasjonen vil bli utstedt av Norske Skog AS Obligasjonen vil ha pantesikkerhet i blant annet aksjene i Norske Skog AS og driftselskapene (fabrikkene) og i tillegg ha sikkerhet i varelagrene og kundefordringene til Skogn og Saugbrugs og varelageret til Golbey NSF (2020) er utstedt av Norske Skog AS og har sikkerhet i varelagrene og kundefordringene til Skogn og Saugbrugs og varelageret til Golbey 10

Viktige datoer Oktober 2017 S M T W T F S 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 Dato Hendelse 11 okt Offentliggjøring av siste mulige frivillige løsning 19 okt Utløp av forslag (kl 17:00) Det vil bli innkalt til en ekstraordinær generalforsamling om kreditorene godtar forslaget Engelske kreditorordninger vil ta 6 8 uker 11