MARKEDSINFORMASJON Mars 2012 SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT
Makro Etter en meget god start på året, ble det en litt mer urolig mars måned for finansmarkedene både internasjonalt og her hjemme. De fleste nøkkeltallene fortsatte imidlertid å vise positive takter. Her hjemme overrasket PMI indeksen kraftig positivt og steg fra 56,7 i februar til 59,7 i mars. Dette viser at optimismen i norsk industri er på det høyeste siden oktober 2007. Indeksen er en spørreundersøkelse av 400 norske innkjøpssjefer og et tall over 50 indikerer økt etterspørsel. Tilliten til de norske forbrukerne er også på vei opp. I USA var de økonomiske nøkkeltallene litt mer blandet etter å ha hatt en solid start på det nye året. Sett over kvartalet som helhet er summen fortsatt sterk. ISM indeksen steg igjen, etter et fall i februar, til 53,4 i mars. BNP-veksten ligger nå på rundt 3 prosent. Sannsynligheten for at nye lettelser er påkrevd fra den amerikanske sentralbanken ser forhåpentligvis ut til å bli mindre og mindre. I Europa ruller den greske tragedien videre og det er fortsatt politikk og ikke økonomiske nøkkeltall som styrer markedene. Ser vi på tyske nøkkeltall, fortsetter IFO indeksen å stige, og har nå steget fem måneder på rad. Tyskland er lokomotivet i Europa, og vekst i Tyskland er bra for Eurosonen som helhet. Stemningen er også i ferd med å ta seg opp i flere av de hardt rammede landene, selv om utgangspunktet er fra svært lave nivåer. Kina overrasket mange siste søndagen i måneden ved å levere positive forventninger fra sine innkjøpssjefer. Kinesisk PMI ble 53,1 i mars, opp fra 51,0 i februar. Tallet dempet bekymringene for en eventuell hard landing i Kina. Usikkerheten er fortsatt hvorvidt vi kan stole på offisielle kinesiske tall. Den britiske storbanken HSBC har sin egen kinesisk PMI og denne viste fall for femte måned på rad. Spareprofiler Avkastningen for spareprofilene varierte fra 0,4% til 1,5% i mars. Ingen profiler har et betydelig avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. *Estimerte tall bygger på forutsetninger, se side 4. Gul = Viser profiler gitt kjøpstidspunkt har stort avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. Siden 2010 2009 Mars Hittil i år 2011 Profil oppstart (est*) (est*) SPV 30 0,7 % 3,9 % 8,4 % -1,2 % 5,9 % 17,3 % SPV 60 1,0 % 6,9 % 8,4 % -7,6 % 8,2 % 28,0 % SPV 80 1,3 % 9,1 % 8,3 % -11,8 % 9,8 % 35,1 % SPV Aksje 1,5 % 11,5 % 8,1 % -16,1 % 11,3 % 42,3 % SPV Rente 0,4 % 1,4 % 8,2 % 5,2 % 3,5 % 6,7 % Avkastning spareprofiler siste 36 mnd 160 150 140 130 110 90 SPV 30 (est*) SPV 60 (est*) SPV 80 (est*) SPV 30 SPV 60 SPV 80 Avkastning SPV Aksje og SPV Rente siste 36 mnd 180 170 160 150 140 130 110 90 80 SPV Aksje (est*) SPV Aksje SPV Rente (est*) SPV Rente Investerings- Andel aksjer Avkastning Avkastning tidspunkt SPV 30 SPV 60 SPV 80 SPV Aksje SPV Rente 30.03.2012 30 % 60 % 80 % 0,0 % 0,0 % 31.12.2011 32 % 62 % 81 % 11,5 % 1,4 % 30.09.2011 33 % 64 % 82 % 18,7 % 2,2 % 30.06.2011 29 % 59 % 79 % -0,6 % 4,8 % 31.03.2011 28 % 57 % 78 % -4,9 % 6,4 % 31.12.2010 27 % 57 % 78 % -6,5 % 6,7 % 30.09.2010 30 % 60 % 80 % 5,6 % 6,8 % 30.06.2010 31 % 61 % 81 % 13,7 % 8,2 % 31.03.2010 28 % 58 % 78 % -0,7 % 9,5 % 31.12.2009 29 % 59 % 79 % 4,1 % 10,4 % 30.09.2009 30 % 61 % 80 % 14,3 % 11,9 % 30.06.2009 32 % 63 % 82 % 27,0 % 13,5 % 31.03.2009 37 % 67 % 84 % 55,3 % 15,0 % 31.12.2008 35 % 65 % 83 % 48,1 % 17,8 %
Akkumulert diff.avk. OSEFX vs MSCI World Aksjer Aksjemarkedene svingte forholdsvis mye i mars og det ble også en blandet måned for de globale markedene. I USA leverte S&P 500 indeksen 3,1 prosent i mars. Indeksen leverte samlet sitt sterkeste førstekvartal siden 1998. Den globale MSCI World indeksen endte opp 1,3 prosent, mens MSCI sin Emerging Markets indeks leverte minus 3,3 prosent for måneden. Her hjemme endte Oslo Børs sin fondsindeks (OSEFX) ned 0,5 prosent, mens den brede OSEBX indeksen falt 0,8 prosent. Oljeprisen holdt seg forholdsvis stabil etter å ha steget mye de to første månedene i 2012. Brent-oljen handels nå på i underkant av 125 dollar fatet. Saudi-Arabia, som er verdens største oljeleverandør, sa i mars at de ville gjennomføre tiltak for å holde prisen på moderate nivåer - nivåer en kan kategorisere som gunstige for både oljesektoren og den globale økonomien. Subsea7, som leverer undervannskonstruksjoner til oljeindustrien, la frem et godt resultat og god kontraktsinngang, samtidig som selskapet ser meget lyst på fremtiden innenfor sektoren. Flyselskapet Norwegian fortsatte oppturen og steg 34 prosent i mars. Selskapet meldte at de fraktet flere passasjerer, hadde inngått nye avtaler, samt at de ser tegn til at billettprisene er på vei opp. Slik vi ser det er Oslo Børs som helhet gunstig priset både i forhold til andre internasjonale markeder, historiske priser og underliggende fundamentale verdier i selskapene. Blant de internasjonale fondene i SPV Aksje var det Fortis Equity Growth USA som leverte sterkest avkastning (5,7%). Blant de norske fondene var det Danske Invest Norske Aksjer Inst II som leverte sterkest (0,6%). Vi fortsetter med vår overvekt i norske aksjer og Emerging Markets. Mars Hittil i år Siden oppstart Vekt Region Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Norge -0,5% -0,5 % 14,4% 13,5 % 9,7% 20,6% 52% 40 % Verden 3,5% 4,1 % 8,3% 5,9 % 9,8% 10,5% 48% 60 % Avkast. 1,5% 2,2 % 11,5% 9,5 % 8,1% 15,3% % % Markedssyn norske vs. globale aksjer 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % mar.09 aug.09 jan.10 jun.10 nov.10 apr.11 sep.11 feb.12 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets Fond Forvalter Vekt Avk. Hittil i år Bidrag hittil i år DI Norske Aksjer Inst II 24,7 % 16,6 % 4,1 % Pareto Verdi Pareto 20,6 % 11,6 % 2,4 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 20,1 % 10,8 % 2,1 % Odin Global Odin 8,3 % 6,8 % 0,6 % DI Stockpicking 7,2 % 7,1 % 0,5 % Holberg Norge Holberg 6,6 % 14,2 % 1,0 % DI Global EM Aberdeen 4,4 % 8,6 % 0,4 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 2,9 % 6,8 % 0,2 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 2,4 % 5,7 % 0,1 % DI Europe High Dividend 2,3 % 2,9 % 0,1 % Kontanter 0,5 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Aksje siste 36 mnd 180 160 140 80 SPV Aksje (est) SPV Aksje Benchmark
Rentenivå 3 års swap Renter Den største nyheten for en norsk investor i mars, var den overraskende beslutningen til Norges Bank om å senke renten med 0,25 prosentpoeng til 1,5 prosent. Det var på forhånd ventet at renten skulle holdes uendret. Sentralbanksjef Øystein Olsen begrunnet nedjusteringen med vedvarende lavkonjektur ute, utsikter til lav vekst og lave renter i de fleste industrilandene. Den sterke kronen var også en medvirkende årsak til at Norges Bank valgte å sette ned renten. Norges Bank ser ikke for seg å heve renten før godt ut i 2013. Markedet forventet altså uendret rente på bakgrunn av de sterke nøkkeltallene som har kommet for norsk økonomi. Norske industribedrifter ser for seg å ansette flere fremover, og indeksen som måler sysselsettingen steg fra 48,8 i februar til hele 60,9 i mars. De internasjonale rentemarkedene fortsetter å la seg prege av gjeldsproblemene i Europa. Hellas fikk støtte fra en tilstrekkelig andel av private aktører til å gjennomføre tidenes største restrukturering av statsgjeld. Dette innebærer at forsikringene, såkalte CDS er, vil bli effektuert og forsikringer mot gresk konkurs utbetalt. De greske rentene fortsatte å stige på slutten av måneden, da bankene ikke ville stille priser på forsikringer mot gresk konkurs. Rentene for Italia og Spania har også kommet noe opp. Dersom denne trenden fortsetter for Spania og Italia, kan vi risikere at eurokrisen blomstrer opp igjen. 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 Mars Hittil i år Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Avkast 0,4% 0,1% 1,4% 0,2% 8,2% 6,3% Markedssyn rentebinding (durasjon) Markedssyn rentebinding (durasjon) Siden oppstart 0 mar.09 aug.09 jan.10 jun.10 nov.10 apr.11 sep.11 feb.12 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield Kredittmarginene på norske banker kom marginalt inn i mars. Den generelle positiviteten i det norske rentemarkedet fortsatte da nøkkeltallene var forholdsvis gode. Den norske kronen svekket seg nesten 2 prosent mot både euro og dollar i etterkant av rentebeslutningen fra Norges Bank. Fond Vekt Avk. hittil i år Bidrag hittil i år DI Norsk Obligasjon Institusjon 42,1 % 1,6 % 0,6 % Holberg Likviditet 36,4 % 1,2 % 0,4 % KLP Pensjon II 21,3 % 1,7 % 0,5 % Kontanter 0,0 % 0,0 % 0,0 % Vi valgte å ta ned rentedurasjonen i etterkant av rentebeskjeden fra Norges Bank, da vi ikke ser for oss at rentene vil falle ytterligere. Vi ser heller for oss en renteoppgang i forhold til markedsforventningene, da norsk økonomi utvikler seg positivt og rentene er rekordlave. SPV Rente oppnådde en avkastning i mars på 0,4%, noe som var sterkere enn referanseindeksen som leverte 0,1%. I SPV Rente var det KLP Pensjon II som hadde best avkastning med 0,6%. Avkastning SPV Rente siste 36 mnd 125 115 110 105 95 90 SPV Rente (est) SPV Rente Benchmark
Forklaringer og definisjoner Alle avkastningstall er beregnet i underliggende fond og spareprofiler som forutsetter at man har vært investert i hele den angitte tidsperioden og at det ikke har vært gjort innskudd eller uttak. Enkeltkunders porteføljer vil av denne årsak avvike noe fra de rapporterte tall der de nevnte forutsetninger ikke er oppfylt. Side/Figur Begrep Forklaring 2/Figur 1 Avkastning Figuren viser spareprofilenes verdiutviklingen av kroner siste 36 måneder. Avkastningen er avledet av SPV Aksje og SPV Rente med årlig rebalansering. I perioden frem til oppstart av SPV fondene benyttes fondenes simulerte avkastning. Denne perioden er markert med stiplede linjer. Se figurforklaring 2/Figur 2 og 3/Figur 2. 2/Tabell 2 Aksjeandel Tabellen viser aksjeandel i de forskjellige spareprofilene gitt kjøpstidspunkt. Dersom aksjeandelen er nærmere en annen spareprofil enn den valgte, markeres aksjeandelen med gult. Kunden oppfordres da til å gjennomgå sin portefølje. 3/Figur 1 Differanseavkastning Differanseavkastning mellom regionene er beregnet ved å bruke SPV Aksjes delindekser. Denne tidsserien vises som en heltruken linje siste tre år. Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til vekting mellom regionene på det aktuelle tidspunkt. 3/Tabell 2 Markedssyn Nøytralvekt Norge mot utland er 40 % i Norge og 60 % utland. Nøytralposisjonen til de internasjonale regionene bestemmes av de til enhver tid gjeldene vektene disse har i Morgan Stanley International World Net Index (MSCI). 3/Figur 2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Aksje siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, 02.06.2010, er avkastningen basert på s historiske regionssyn. Avkastningen er i all hovedsak basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart. For de fondene med manglende historikk, er andre sammenlignbare fond benyttet. Andre sammensetninger ville gitt andre 3/Tabell 3 4/Tabell 3 Fond, vekt, avkastning og bidrag Tabellen viser fondets eksponering på rapporteringstidspunktet. Avkastning for de viste beholdningene er i den perioden beholdningene har inngått i porteføljen. Dette tallet kan avvike fra underfondets offisielle rapporterte avkastning. Bidrag hittil i år viser hvor mye eierposisjonen i det angitte underfond har bidratt til totalavkastningen i porteføljen. 4/Figur 1 Rentenivå og durasjon Den heltrukne linjen viser nivået på 3 års Swap rente i Norge (Swap-renten en interbank referanserente over 1 år løpetid, jfr NIBOR-renten som er under 12 mnd løpetid). Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til durasjon i porteføljen på angitte tidspunkt. 4/Tabell 2 Markedssyn Nøytralposisjonen til fondets durasjon er 3 år. For stat og kreditt er det ikke fastsatt noen verdi på nøytralposisjonen. 4/Figur2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Rente siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, 02.06.2010, er avkastningen basert på s historiske rentesyn. Avkastningen er basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart.
Beskrivelse av underfond Aksjefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Norge Holberg Norge Holberg Fondene Fondet gir eksponering mot aksjer eller grunnfondsbevis som er notert på Oslo Børs. Inntil 20% av fondet kan investeres på utenlandske børser. Inntil 10% av fondet kan investeres i unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II Fondet gir utelukkende eksponering mot norske aksjer eller grunnfondsbevis, både børsnoterte og unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Pareto Verdi Pareto Forvaltning Fondet investerer i et begrenset antall aksjer som velges ut fra de ledene aksjene på Oslo Børs. Fondet er som regel investert i 20-30 forskjellige selskaper. Globale fond Odin Global Odin Forvaltning Fondet gir eksponering mot det globale aksjemarkedet og vil bidra med en diversifiserende effekt i porteføljen. Danske Invest Stockpicking USA Fondet gir eksponering mot det globale markedet med fokus på selskaper med en stabil vekst, men med innslag av noen opportunistiske aksjevalg. Fortis Equity Growth USA Europa BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra USA. Fortis Equity Growth Europe Danske Invest Europe High Dividend Vekstmarkeder BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra Europa. Fondet tilbyr eksponering mor store europeiske selskaper som betaler utbytte. Fortis Equity Asia Emerging Danske Invest Global Emerging Markets BNP Paribas Aberdeen Fondet tilbyr eksponering mot børsnoterte aksjer i de såkalte asiatiske tigerstatene. Fondet tar sikte på å gi langsiktig kapitalvekst via investeringer i børsnoterte aksjer i markedene i Sørøst-Asia og Fjernøsten (unntatt Japan). Fondet tilbyr investeringer i mindre og mellomstore børsnoterte selskaper i de nye vekst markedene, dvs. Asia, Latin Amerika, Afrika og Øst Europa. Utgangspunktet er mindre selskaper og sektorer som vil nyte godt av en generell stigning i levestandarden.
Rentefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Pengemarked Holberg Likviditet Holberg Fondene Et ev Norges beste pengemarkedsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det korte norske pengemarkedet. Fondets kredittdurasjon skal ikke overstige 1,5 år. Fondet tar lav kredittrisiko. Obligasjoner KLP Pensjon II KLP Fondet tilbyr eksponering mot det lange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Fondet har en meget solid historikk Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon Et ev Norges beste obligasjonsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det mellomlange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsrammer som skal ligge mellom 2-5 år. Fondet investerer i norske og EØS-noterte obligasjoner, sertifikater, samt bankinnskudd. Disclosure Dette dokumentet er utarbeidet av (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med AS. Forfatter av dette dokumentet er Morten Rasten, administrerende direktør i AS. Dokumentet er et markedsførings-dokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til faktaark og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, noninfringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)