MARKEDSINFORMASJON. SPV Fondene Månedskommentar - Desember

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON SPV Fondene Månedskommentar - Desember

2 Makrokommentar Beslutningen til den amerikanske sentralbanken, Fed, om å begynne nedtrappingen av sine månedlige obligasjonskjøp i januar 2014 var den viktigste nyheten i desember. Fed har i 15 måneder på rad kjøpt obligasjoner for 85 milliarder dollar i måneden, men vil nå kjøpe for 75 milliarder dollar i måneden. Kjøpene av boliglånsobligasjoner og statspapirer reduseres begge med 5 milliarder. QE3 skal etter planen avsluttes sent i Dette er ingen innstramning, økonomien stimuleres imidlertid i noe mindre grad enn tidligere. Samtidig uttalte sentralbanksjef, Ben Bernanke, at rentene vil bli holdt lave lenger enn tidligere ventet. Aksjemarkedet steg på nyheten, og det samme gjorde de lange rentene som kan sees i grafen til høyre. Beslutningen om reduksjon kommer som et resultat av at den amerikanske økonomien viser solid vekst. De siste BNP-tallene for tredje kvartal ble oppjustert fra 3,6 prosent til 4,1 prosent vekst. Også boligbyggingen viste solid oppgang på slutten av året. Amerikanske renter I Europa peker også pilene svakt oppover. Den siste forventningsindeksen til innkjøpssjefene for den europeiske industrien kom inn som forventet på 52,7 i desember. En verdi over 50 viser tiltagende aktivitetsnivå. Den europeiske sentralbanken uttalte også at selv om krisen ikke er over, er det mange positive tegn fra flere europeiske land. Blant annet meldte Irland at de nå er ute av resesjon. I Norge er vekstutsiktende noe dempet og boligprisene har falt de siste månedene. Blant annet falt Obos-prisene 1,4 prosent i desember. For 2013 som helhet endte Obos-prisene ned nesten 4 prosent. På den positive siden viste den siste Arbeidskraftundersøkelsen (AKU) en ledighet på 3,3 prosent, ned 0,3 prosentpoeng fra forrige måling. Ved inngangen til et nytt år er vi fremdeles av den oppfatning at den økonomiske veksten globalt vil fortsette, men at risikoen for en utflating i første kvartal er tilstede. Danske Capital Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet 730 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 50 milliarder kroner. TNS Sifo Prospera kåret i 2012 Danske Capital som Norges beste aktive forvalter. Dine Penger kåret også Danske Capital til Norges beste forvaltningsmiljø på aksjer i 2013.

3 Månedens aksjekommentar Da den amerikanske sentralbanken uttalte at de fra og med januar 2014 ville starte å redusere sine obligasjonskjøp, steg S&P 500-indeksen og endte dagen på all time high. Bakgrunnen for dette var trolig at Fed samtidig som de tok noe med den ene hånden, ga de noe med den andre. Ben Bernanke signaliserte at sentralbanken ikke har hastverk med å øke rentenivået, og at det kan bli holdt på dagens nivå til sent i For investorer betyr dette at de må se etter andre plasseringsalternativer enn bankinnskudd, noe som gjør avkastningspotensialet i aksjer interessant. Markedene som virkelig har fått føle usikkerheten om når den amerikanske sentralbanken ville redusere obligasjonskjøpene på kroppen er de fremvoksende økonomiene. Da de amerikanske rentene var lave og fallende, opplevde fremvoksende økonomier store kapitalinnskudd fra investorer som søkte høyere avkastning. Nå som rentene er på vei opp i USA vil mye av denne kapitalen igjen finne veien til mer utviklede markeder. Lavere veksttakt i Kina har også bidratt til en litt avventende holdning for å investere i denne regionen. Avkastningen til de fremvoksende økonomiene i 2013, målt ved MSCI Emerging Markets-indeksen, ble 6,3 prosent i norske kroner. Dette gjorde at vår overvekt i regionen ga porteføljen et negativt bidrag. Oslo Børs hadde også et bra år med en avkastning på 23,6 prosent. Dette var dog svakere enn verdensindeksen som utviklet seg positivt med 26,7 prosent, men hele 38,2 prosent målt i norske kroner. Noe av dette skyldes at norsk økonomi har utviklet seg noe svakere enn ventet i Den noe svakere utviklingen i norsk økonomi har ført til at norske kroner har svekket seg betydelig i løpet av året mot både euro og dollar. Vår overvekt i norske aksjer, som vi gradvis reduserte i løpet av året, bidro derfor negativt. Denne utviklingen kan sees i grafen under til venstre. I forhold til våre beregninger synes aksjemarkedet generelt moderat priset i forhold til historisk snitt. Den inntjeningen vi ser i de underliggende selskapene viser at en fortsatt kan høste betydelige risikopremier ved å være investert. Av de internasjonale markedene fremstår nå europeiske aksjer mer attraktivt priset enn amerikanske. Vi synes også at prisingen av fremvoksende markeder gir et potensial for konkurransedyktig avkastning i tiden fremover. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer.i en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Portefølje: 1,06% Indeks 1,09 % Diff: -0,02% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets YTD SPV Aksje Indeks Hittil i år Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 26,9 % Indeks 14,9 % -9,4 % 13,1 % 32,5 % Parvest Equity USA Grow th Fortis 24,1 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 21,5 % Alfred Berg Indeks Alfred Berg 18,8 % DI Europe Small Cap Danske Capital 9,8 % Parvest Equity Europe Grow th Fortis 8,9 % Odin Global Odin 4,8 % DI Stockpicking Danske Capital 4,5 % DI USA Danske Capital 3,2 % Parvest Equity Asia Ex-Japan Fortis 2,0 % DI Global EM Aberdeen 2,0 % Kontanter 0,4 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 31.desember 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. august 2012

4 Månedens rentekommentar Den største nyheten i rentemarkedet i desember var uten tvil beskjeden om nedtrapping i obligasjonskjøpene fra den amerikanske sentralbanken. Fed vil i januar redusere sine kjøp fra 85 milliarder dollar i måneden til 75 milliarder dollar i måneden. Samtidig uttalte sentralbanksjef, Ben Bernanke, at rentene trolig vil bli holdt lave lengre enn tidligere signalisert. Dette var med på å berolige markedene. De lange rentene steg, mens de korte rentene forholdt seg uendret. De norske rentene steg også som følge av reduksjonen i de amerikanske støttekjøpene. Den norske 10-årsrenten er nå over 3 prosent. Norges Bank valgte å holde sin styringsrente på 1,5 prosent i desember. Visesentralbanksjef, Jan F. Qvigstad, uttalte at styringsrenten vil bli holdt lav lenger enn tidligere kommunisert, og at renten blir liggende på dagens nivå frem mot sommeren Qvigstad uttalte også at de ser for seg at veksten i norsk økonomi vil ta seg gradvis opp og at prisveksten vil nærme seg 2,5 prosent, som er styringsmålet til Norges Bank. Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske sparebanker må betale for 5 års kapital falt marginalt i desember. De europeiske kredittpremiene har falt opp mot 50 basispunkter de siste månedene uten at de norske har endret seg. Det ser ut til at den globale økonomien er på bedringens vei, godt anført av USA. Norsk økonomi har samtidig vist noen svakhetstegn. Rentene ute ser ut til å forbli lave også i Dersom situasjonen ikke endrer seg negativt i 2014, tror vi de norske rentene kan stige tidligere enn det Norges Bank anslår. Av den grunn opprettholder vi undervekten i løpetid. Jo lavere løpetid, jo mindre kurstap vil vi oppleve som følge av en stigende rente. Vi tror fremdeles at kredittpremiene, som norske sparebanker må betale for å låne penger, vil falle i tiden som kommer, men ikke like mye som i Store regulatoriske endringer, samt en uventet eskalering av uroen i Eurosonen, vil kunne medføre at kredittpremiene øker. Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % Portefølje: 0,06% Indeks 0,00% Diff: +0,06% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Rente DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 44,7 % Holberg Likviditet Holberg 33,6 % KLP Pensjon II KLP 21,3 % Kontanter 0,4 % Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans YTD Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY SPV Rente Indeks Hittil i år Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 3,5 % Indeks 0,0 % 6,1 % 2,2 % 0,9 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 31.desember 2013

5 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (