Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar September 2014

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar September 2014

2 Horisont-fondene Det er tydelig at risikoviljen til investorene er fallende, noe som også har gitt seg utslag i volatile markeder. Svakere økonomiske tall fra Kina og Europa, samt den uløste situasjonen i Ukraina og studentenes opprør i Hong Kong bidrar alle negativt. På den positive siden ser den amerikanske økonomien solid ut. Aksjedelen i kombinasjonsfondene, Danske Invest Horisont Aksje, leverte i september en avkastning på 0,75 prosent. Dette var bedre enn fondets referanseindeks som leverte en avkastning på 0,42 prosent. Meravkastningen skyldes i hovedsak vår norske eksponering som steg omkring 0,7 prosent, vesentlig mer enn det norske markedet. Eksponeringen mot fremvoksende økonomier trakk avkastningen ned. I løpet av måneden har vi økt eksponeringen mot amerikanske aksjer på bekostning av europeiske aksjer. Dette er gjort delvis gjennom å kjøpe DI USA, og delvis ved at fondet DI Global Equity Solutions har økt sin eksponering mot USA. Den europeiske økonomien fremstår svakere enn den amerikanske. Samtidig er europeiske aksjer billigere enn amerikanske, men vi mener at dette ikke veier opp for svakere utsikter til økonomisk vekst i Europa. Danske Invest Horisont Rente Pluss, klasse NOK oppnådde i september en negativ avkastning på 0,02 prosent, mens kursutviklingen Danske Invest Horisont Rente Pluss, klasse NOK I var uendret. Til sammenligning oppnådde fondets referanseindeks en avkastning på 0,02 prosent. Det var spesielt vår eksponering mot globale high yield-obligasjoner som bidro negativt, grunnet økte kredittpåslag, noe som ga kurstap på obligasjonene. Eksponeringen mot norske obligasjoner bidro derimot positivt med nesten 0,4 prosent. Dette var også den største positive bidragsyteren til fondets avkastning i september. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 60 % 6,0 % 50 % 5,0 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Horisont Aksje Horisont Rente Fond 47,96 % 18,30 % -16,00 % 18,10 % 25,25 % 6,91 % 35,78 % 18,53 % -11,39 % 14,14 % 31,60 % 9,56 % Fond 3,47 % 3,94 % 3,64 % 4,97 % 3,51 % 3,18 % 0,58 % 2,26 % 2,45 % 1,50 % 1,62 % 0,97 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 4,5 % 3,5 % 2,5 % 1,5 % 0,5 % 2013 YTD 4,5 % 4,3 % 3,8 % 3,5 % 3,3 % 2,8 % 2,5 % 2,3 % 1,8 % 1,5 1,3 % 0,8 % 0,5 % 0,3 % 2013 YTD Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond ,03 % 3,94 % ,06 % 3,05 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond ,80 % 4,08 % ,67 % 3,05 % **DI Horisont Rente Pluss, NOKI ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 30. september 2014

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 9,0 % 6,0 % 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 5,0 % YTD 2013 YTD Horisont 20 Horisont 35 Fond - - 0,42 % 6,98 % 8,32 % 4,65 % - - 1,50 % 4,05 % 7,01 % 2,69 % Fond ,02 % 5,23 % ,70 % 4,00 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 18 % 6,7 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % YTD 6,6 % 6,5 % 6,4 % 6,3 % 6,2 % 6,1 % 2013 YTD Horisont 50 Horisont 65 Fond - - 0,24 % 11,55 % 15,10 % 5,75 % - - 2,46 % 7,90 % 15,56 % 5,31 % Fond ,34 % 6,28 % ,45 % 6,64 % DI Horisont % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % YTD Horisont 80 Fond - - 0,25 % 16,03 % 22,60 % 6,80 % - - 3,36 % 11,79 % 24,69 % 7,97 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 30.september 2014

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje De ulike globale aksjemarkedene utviklet seg svært forskjellig i september, men som et resultat av at den norske kronen svekket seg vesentlig mot både euro og dollar, endte de fleste i positivt territorium målt i NOK. Unntaket var fremvoksende markeder som var ned hele 4 prosent målt i norske kroner. I dollar var nedgangen på hele 7,4 prosent. De fremvoksende markedene ble blant annet preget av at økonomiske nøkkeltall fra Kina skuffet markedsaktørene. Dette gjenspeiler at veksten i kinesisk økonomi er midt i en omstilling der veksten skal ned til mer bærekraftige nivåer. Faren er at reduksjonen i veksttakten skjer for hurtig og kommer ut av kontroll. Dette er en risiko som kinesiske myndigheter kjenner til, og som vi tror de vil ha kontroll på. På Oslo Børs har oljeserviceselskaper hatt det tøft så langt i år, og september var intet unntak. Oljeserviceindeksen falt nesten 13 prosent, og hittil i år er denne indeksen ned over 20 prosent. En forklaring til den svake utviklingen for oljeservice er Statoils betydelige innsparingsprogram, i tillegg til at oljeprisen falt fra 104 til 95 dollar fatet i løpet av september. Usikkerheten rundt oljesektoren gjør at vi er svært selektive med hvilke oljeserviceselskap vi ønsker eksponering mot i våre porteføljer. Vi har over lengre tid solgt oss ned i riggselskaper, noe vi fortsatte med også i september. Vårt negative syn på riggsektoren skyldes blant annet reduserte investeringer i oljebransjen, samt at det er et forholdsvis stort nybyggingsprogram av rigger. I løpet av måneden har vi solgt oss helt ut av Seadrill. De norske aksjefondene som inngår i porteføljen steg 0,65 og 0,76 prosent i september, til tross for at referanseindeksen var ned 0,3 prosent i samme periode. Eurosonen fortsetter å vise svakhetstegn, noe som førte til at vi reduserte eksponeringen mot europeiske aksjer i løpet av måneden. Konflikten mellom Russland og Ukraina må nok ta mye av skylden for dette. Valget om selvstendighet i Skottland bidro også til usikkerheten. Dersom Skottland hadde løsrevet seg, hadde Englands medlemskap i EU blitt den nye store diskusjonen. Vår eksponering mot regionen gjennom DI Europe Small Cap falt 3,7 prosent. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 29,1 % DI Norske Aksjer Institusjon I 26,5 % DI Norske Aksjer Institusjon II 24,1 % DI Europe Small Cap 11,8 % DI Global Equity Solution 4,6 % DI Global Emerging Markets 2,3 % DI Afrika 0,6 % DI Latinamerika 0,5 % DI Global Emerging Markets, NOK 0,5 % Kontanter Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Afrikanske aksjer - Investec Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Ansvarlig forvalter DI Horisont Aksje

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Danske Invest Horisont Rente leverte en avkastning på 0,25 prosent i september. Dette var bedre enn referanseindeksen som leverte en avkastning på 0,07 prosent. Overraskende kuttet den europeiske sentralbanken (ESB) nok en gang styringsrenten i euroområdet. Refinansieringsrenten, som er renten bankene betaler når de låner fra ESB, ble kuttet fra 0,15 til 0,05 prosent. Bankene må derimot nå betale 0,2 prosent, opp fra 0,1 prosent, for å ha innskudd hos ESB. Hensikten til ECB med å sette ned renten er å stimulere bankene til å låne ut mer til næringslivet og privatpersoner, slik at disse igjen kan skape økonomisk vekst og forbruk. Rentekuttet bidrar også til å svekke euroen mot andre valutaer, noe som igjen øker konkurransekraften til europeiske selskaper. I tillegg til å kutte renten informerte ESB at de vil starte med å kjøpe obligasjoner, som blant annet boliglånsobligasjoner og obligasjoner med fortrinnsrett (covered bonds). Omfanget av obligasjonskjøpene er foreløpig ikke kommunisert. Den amerikanske sentralbanken, Fed, fastholdt at de vil holde rentene lave for en betydelig periode etter at sentralbanken avslutter obligasjonskjøpene i oktober. Flere trodde at Fed kunne komme til å fjerne denne ordlyden på rentemøtet som ble avholdt i september. Uttalelsen presset rentene ned på kort sikt. På lengre sikt steg rentene derimot. Dette skyldes at Fed også ga signaler om at rentehevningene kan komme med en raskere frekvens enn tidligere kommunisert. Norges Bank besluttet å holde styringsrenten uendret på 1,5 prosent på rentemøtet i september. Begrunnelsen er at den økonomiske oppgangen hos våre viktigste handelspartnere fortsetter, mens vekstutsiktene er noe svakere enn tidligere. Norges Bank poengterte også at ESBs rentenedsettelse, samt utsiktene for heving av styringsrentene utenlands er skjøvet ytterligere ut i tid, påvirket den norske beslutningen. Videre mener Norges Bank at økningene i konsumprisene, som har vært noe høyere enn forventet, kan tilskrives midlertidige forhold. Analysene i den pengepolitiske rapporten vi legger fram i dag, tilsier at styringsrenten blir liggende på dagens nivå ut neste år, og at den deretter økes gradvis, uttalte sentralbanksjef Øystein Olsen. Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske sparebanker må betale for 5 års kapital holdt seg omkring uendret i september. Risikopåslaget for ansvarlige 5-årslån falt omkring 3 basispunkter for store banker, mens de falt 10 basispunkter for mindre banker. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 50,2 % DI Norsk Kort Obligasjon 40,1 % DI Nordisk Kredittobligasjon Kredittpapirer 5,2 % Rentederivater -1,9 % Kontanter 2,4 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Utviklingen i september preget av global usikkerhet Danske Invest Horisont Rente Pluss, klasse NOK W hadde i september en nullavkastning. Til sammenligning oppnådde fondets referanseindeks en avkastning på 0,02 prosent. Hittil i år er avkastningen 4,08 prosent, mot referanseindeksens 3,05 prosent. Porteføljens eksponering mot kredittobligasjoner bidro negativt Risikopåslaget for obligasjoner utstedt i fremvoksende økonomier steg markant, noe som førte til et kurstap på obligasjonene. Uroen skyldtes blant annet en svakere utvikling i kinesisk økonomi og fallende råvarepriser. Porteføljen fikk et positivt bidrag fra våre valg av obligasjonsutstedere, men investeringene i high yield og fremvoksende økonomier falt likevel mellom 1 og 2 prosent i verdi. Porteføljens eksponering mot norske obligasjoner utgjør omkring 78 prosent av porteføljen og ga en positiv avkastning på 0,4 prosent. Avkastningen ble drevet av at risikopåslaget på norske obligasjoner falt. Aksjeeksponeringen bidro positivt til fondets avkastning. Spesielt fikk vi et positivt bidrag fra våre valg av enkeltselskaper i det globale aksjefondet. Nordiske selskapsobligasjoner fremstår som attraktive Mot slutten av måneden økte vi vår posisjon mot nordiske selskapsobligasjoner. Fondet DI Nordiske Kredittobligasjoner har god spredning mellom kredittkvalitet, ulike sektorer og løpetid i sin portefølje. En rekke av fondets utstedere har ingen offisiell kredittrating og gir derfor en høyere rente enn mer kjente og ratede obligasjoner. Fondet har en forholdsvis lav renterisiko og er derfor mer motstandsdyktig ved en eventuell renteøkning. Vi synes investeringen i nordiske selskapsobligasjoner er en attraktiv investeringsmulighet med tanke på forholdet mellom avkastning og risiko. Vi har finansiert kjøpet av DI Nordiske kredittobligasjoner ved å selge high yield- og globale realrenteobligasjoner. Fortsatt grunn til optimisme Vi holder fast ved vårt positive syn på den globale økonomien utover året. Spesielt den amerikanske økonomien synes sterk og vi forventer at arbeidsmarkedet vil fortsette å understøtte en forholdsvis høy økonomisk vekst. Vi forventer at utviklingen i europeisk økonomi vil bedres i årets siste kvartal. Dette fordi vi forventer at eksportveksten vil stige og at bankene vil øke sine utlån til de europeiske bedriftene. Den største usikkerheten er konflikten mellom Russland og Ukraina, men den synes ikke å eskalere ytterligere på nåværende tidspunkt. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt DI Global Stockpicking 2,1 % DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 77,7 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 6,1 % DI Global High Yield Bonds 3,4 % DI Euro High Yield Obligasjon 2,6 % DI Nye Markeder LC 2,4 % DI Nordiske Kredittobligasjoner DI Global Realrente Obligasjon 1,5 % Annet 0,3 %

7 Økonomisk utvikling Den amerikanske økonomien fortsetter å vise styrke. BNP-tallene for andre kvartal ble nok en gang oppjustert, denne gangen til 4,6 prosent. Vi tror den amerikanske økonomien vokser med en marsjfart på 3,5 prosent årlig. Fortsatt vekst i nye arbeidsplasser vil være med på å understøtte veksten i tiden fremover. I Europa er situasjonen en helt annen. Den europeiske sentralbanken senket renten og iverksatte sitt eget obligasjonskjøpsprogram på forrige rentemøte. Dette gjør de for å forsøke å stimulere til økonomisk vekst og høyere prisstigning. Et tegn på at bedrifter er usikre på fremtiden er at europeiske bedrifter nå holder betydelige kontantreserver. Blant de børsnoterte selskapene har kontantreservene økt med 250 milliarder euro siden Dette skyldes at bedriftene holder igjen nye investeringer og at bankene foreløpig er mindre villige til å låne ut penger. Oljeprisen falt nesten 9 prosent i september. Fallet kommer som et resultat av blant annet økt produksjon fra Saudi Arabia. Oljeproduksjonen i OPEC er nå på sitt høyeste på nesten to år. Selv om dette er negativt sett med norske øyne, er det positivt for den økonomiske veksten globalt. Mer kan brukes på forbruk og investering i stedet for å betale dyrt for energibehovet. Negativt for norsk økonomi er det også at oljeselskapenes anslag for investeringer neste år viser en betydelig nedgang. Dette kan få konsekvenser for veksten i norsk økonomi fremover. Aksjemarkedene i de fremvoksende økonomiene har hatt en utfordrende måned. Dette skyldes i stor grad noe svakere utvikling i den kinesiske økonomien. Blant annet faller de kinesiske boligprisene nå med omkring 8-10 prosent på årlig basis. Tidligere har kinesiske myndigheter benyttet stimulanseprogrammer for å holde veksten oppe, gjennom blant annet å lette på kredittkravene for å få lån. Denne gangen er stimulansene betydelig mindre. Vi synes dette er positivt, da det tyder på at kinesiske myndigheter vil få økonomien til å være mer bærekraftig på lengre sikt. Vi tror at den kinesiske veksten vil flate ut på omkring 6 til 6,5 prosent. Eiendomspriser i Kina Global allokeringsgruppe Med vennlig hilsen Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Bo Bejstrup Christensen Sjefsanalytiker Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering Morten Stampe Christensen Leder global allokering Jens Moos Senior porteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (