Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON. Fondskommentarer

Transkript

1 Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Oktober 2018

2 Makrokommentar Etter at aksjemarkedene hadde steget markant frem til oktober, ble oktober en svak måned. Det globale aksjemarkedet målt ved MSCI World, falt i overkant av 7 prosent målt i amerikanske dollar. Fallet for en norsk investor ble dempet av at norske kroner svekket seg i verdi ovenfor dollaren. Oslo Børs falt også tilbake med en nedgang på 5,2 prosent. Rentene steg i forkant av korreksjonen Korreksjonen i aksjemarkedet kan se ut til å ha blitt startet av at de lange rentene steg. Korreksjonen startet etter at den amerikanske 10-års renten toppet rundt 3,25 prosent tidlig i oktober. Oppgangen kom som konsekvens av sterke makroøkonomiske nøkkeltall og en tale av Fed-sjefen Powell hvor han snakket varmt om hvor bra den økonomiske utviklingen var. Selv om markedene har blitt mer turbulente forventer vi, som du kan lese mer om i rentekommentaren, at Fed vil heve renten som planlagt fremover. Ser vi på hvilke type aksjer som klarte seg best gjennom korreksjonen, synes det klart at verdiaksjer gjorde det markant bedre enn vekstaksjer. I tillegg gjorde defensive aksjer det relativt godt. Slik vi ser det tyder dette på en kombinasjon av at investorene synes vekstaksjer var priset for høyt, og at det er en frykt for at den underliggende økonomiske veksten skal avta raskere enn tidligere priset inn. Til tross for at det har kommet noen svake signaler fra eurosonen og Kina, er vi mer optimistiske enn markedskonsensus rundt den økonomiske veksten for eurosonen, USA og Kina. Den økonomiske veksten i eurosonen var på 0,2 prosent fra andre til tredje kvartal. Dette var svakere enn markedet hadde forventet, og den svakeste veksten på fire år. Det svake tallet kan blant annet tilskrives at bilsalget falt over 20 prosent i september, noe som gikk hardt utover den tyske økonomien. Grunnen er at bilprodusentene sliter med å tilfredsstille strengere utslippskrav. Den underliggende veksten var derfor trolig bedre enn BNP-tallet viste. For Kina sin del så er vi komfortable med utviklingen, og dersom det blir nødvendig er vi trygge på at kinesiske myndigheter vil iverksette stimulanser. Vår positivitet rundt den økonomiske veksten er også et av argumentene for at vi opprettholder overvekten i aksjer. Selv om det har kommet noe svakere nøkkeltall den seneste tiden, tror vi amerikansk økonomi opprettholder solid vekst i hvert fall ut Et annet argument er at aksjer etter korreksjonen er mer attraktivt priset. Ser vi på de ulike regionene ut i fra verdsettelse synes vi eurosonen og fremvoksende markeder er mest attraktive. Vi opprettholder derfor en relativt stor eksponering mot disse områdene, i tillegg til norske aksjer. Til tross for at også amerikanske aksjer ble noe rimeligere etter korreksjonen, opprettholder vi undervekten mot regionen. Kilde: Bloomberg / Danske Bank Asset Management Verdiaksjer gjorde det bedre enn vekstaksjer i oktober Kilde: Danske Bank Asset Management Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet nesten 1000 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 85 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar SPV Aksje ga en avkastning på -5,8 prosent i oktober. Fondets referanseindeks ga en avkastning på -4,6 prosent. Etter at den norske kronen styrket seg i september, fikk den internasjonale usikkerheten kronen til å svekke seg igjen i oktober. Mot euro var svekkelsen på rundt én prosent, mens mot amerikanske dollar var den på hele tre prosent. Dette bidro til at den negative avkastningen i internasjonale investeringer ble mindre negativ enn den ellers vill vært. Etter valutaeffekten var Oslo Børs blant de svakeste markedene. Hovedindeksen på Oslo Børs falt 5,2 prosent i oktober. Fallet ble ledet av olje og oljeservice som hadde en tung måned. En av sektorene som gjorde det best var laksesektoren. Lerøy Seafood steg 17,0 prosent, mens Austevoll Seafood steg 20,9 prosent. Vi har solid eksponering mot begge selskapene gjennom Danske Invest Norske Aksjer Institusjon. Det har ikke vært noen store fundamentale endringer i løpet av måneden. Volumet fisk i sjøen er på samme nivå som i fjor, noe som indikerer at prisene fortsatt vil holde seg høyt også inn i I tillegg til dette har urolighetene i markedet også gjort at mange investorer har søkt til oppdrettsselskapene, som er ansett som en sektor med noe mindre svingninger enn for eksempelvis oljerelaterte aksjer. Det europeiske aksjemarkedet var preget av betydelig uro i oktober. Frykten for rentestigning, global handelskrig og den politiske situasjonen i Italia sendte europeiske aksjer markant ned. Dette bidro til at likviditeten i europeiske mindre og mellomstore aksjer forsvant. Vår europeiske eksponering er nettopp i dette segmentet, og falt som et resultat over 16 prosent. Dette var også betydelig svakere enn fondets respektive referanseindeks. Også Odin Europa hadde en tung måned med en avkastning på 7,3 prosent, som også var bak fondets respektive referanseindeks. Den svake avkastningen i europeiske aksjer var en av hovedårsakene til mindreavkastningen for SPV Aksje. Vi synes fortsatt at europeiske aksjer og fremvoksende markeder er de mest attraktivt prisede regionene, og opprettholder derfor overvekten i disse. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer. I en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Portefølje: -5,76% -4,59% Diff: -1,17% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets SPV Aksje 2013 Fond 26,9 % 16,2 % 13,3 % 5,8 % 16,9 % 0,9 % 32,5 % 19,8 % 12,9 % 6,9 % 17,1 % 3,4 % Fond Forvalter Vekt DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 23,7 % Alfred Berg Aktiv Alfred Berg 21,7 % KLP AksjeUSA USD A KLP 14,1 % ProCapture Global EM Index Danske Bank AM 8,9 % DI USA Danske Bank AM 7,9 % ODIN Europa Odin 7,3 % Sector Global Equities Kernel Sector 6,4 % DI Europe Small Cap Danske Bank AM 4,5 % DI Japan Daiw a 4,2 % KLP AksjeGlobal I KLP 0,5 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. oktober 2018

4 Månedens rentekommentar SPV Rente endte med en avkastning på 0,13 prosent i oktober. Dette var marginalt bedre enn fondets referanseindeks som steg 0,07 prosent. Norges Bank holdt som ventet styringsrenten underet på 0,75 prosent ved sitt møte i oktober. Den norske inflasjonen var på 1,9 prosent i september, noe høyere enn det Norges Bank hadde ventet. Det var spesielt den importerte inflasjonen, og prisen på klær, mat og møbler som steg mer enn ventet. Til tross for en noe høyere prisvekst enn ventet har den økonomiske utviklingen vært på linje med det sentralbanken forventet i september og således ligger alt til rette for at banken vil øke styringsrenten som planlagt i mars neste år. Det norske bruttonasjonalproduktet falt 0,2 prosent fra juli til august. Nedgangen i den økonomiske veksten kan i stor grad tilskrives den varme og tørre sommeren som medførte svake tall fra landbruket. Det kom også inn svake tall fra fiskerinæringen. Sammen trakk de to næringsområdene ned fastlandsveksten med 0,5 prosentpoeng i august ifølge SSB. Tremånedersvesten fra juni til august var opp 0,6 sammenlignet med foregående tremånedersperiode. Den amerikanske 10-årsrenten fortsatte oppgangen og steg til rundt 3,25 prosent, før den falt noe tilbake. Oppgangen i de lange rentene skyltes i hovedsak to faktorer; en meget sterk ISM-indeks og sentralbanksjef Powell. ISM indeksen, som måler innkjøpssjefenes forventninger i tjenesteytende sektor, steg til 61,6 i september. Dette er det høyeste nivået siden august 1997 og viser at den amerikanske økonomien fortsetter den solide fremgangen. I tillegg til at den amerikanske økonomien er meget sterk uttalte den amerikanske sentralbanksjefen at rentene vil kunne bli hevet til et nivå som er høyere enn den nøytrale renten. Dette tyder på at den amerikanske sentralbanken i hvert fall planlegger å gjennomføre rentehevinger i desember, mars og juni, noe som vil øke styringsrenten til 3 prosent. Med sterk vekst, optimisme, lav arbeidsledighet, kjerneinflasjon på eller over målet, samt ekspansiv finanspolitikk, tror vi det er sannsynlig at Fed fortsetter å heve renten også utover 3 prosent. Vi er fremdeles posisjonert for at rentene skal stige raskere enn det som er priset inn i markedsrentene. Avkastning siste måned 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Portefølje: 0,13% 0,07% Diff: +0,06% Avkastning siden oppstart SPV Rente 2013 Fond 3,5 % 5,0 % 0,3 % 2,8 % 2,3 % 0,7 % 0,9 % 5,1 % 1,6 % 0,4 % 1,5 % -0,2 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 47,3 % Holberg Likviditet Holberg 29,0 % KLP Obligasjon 5 År KLP 19,4 % Pareto Høyrente Pareto 3,1 % Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. oktober 2018

5 Horisont-fondene Overvekten i aksjer bidro negativt til avkastningen i oktober da både internasjonale og norske aksjer falt. Fallet for utenlandske plasseringer ble dempet noe av at norske kroner svekket seg, spesielt mot amerikanske dollar. Vi opprettholder overvekten i aksjer, da vi tror at den underliggende veksten i verdensøkonomien fortsatt vil holde seg solid. I tillegg er aksjer mer attraktivt prisen på nåværende tidspunkt enn det aktivaklassen var før korreksjonen. Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 5,7 prosent i oktober, noe som var svakere enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på -4,6 prosent. Fondets avkastning ble dratt ned av eksponeringen i mindre og mellomstore europeiske aksjer som falt tungt i oktober. I tillegg bidro overvekten i norske aksjer negativt, da Oslo Børs var blant de svakeste. Vi synes fortsatt at europeiske aksjer og fremvoksende markeder er de mest attraktivt prisede regionene, og opprettholder derfor overvekten i disse. Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,41 prosent, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,39 prosent i oktober. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,22 prosent. Obligasjoner i fremvoksende markeder utstedt i hard valuta var den aktivaklassen som bidro mest negativt i oktober med en avkastning på 2,2 prosent, Norske obligasjoner, som står for nesten 80 prosent av eksponeringen i DI Horisont Rente Pluss, var den eneste komponenten som ga positiv avkastning. Norske obligasjoner steg 0,1 prosent. DI Horisont 20 DI Horisont 50 8,0 % 12% 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 10% 8% 6% 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % 4% 2% 0% Horisont 20 Horisont 50 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % 0,32 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % 1,05 % Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % 0,62 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % 1,92 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. oktober 2018

6 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.