Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON. Fondskommentarer

Transkript

1 Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer November 2018

2 Makrokommentar Etter et markant fall i oktober, kom aksjemarkedene noe tilbake i november. Særlig reverserte de fremvoksende markedene noe av fallet fra tidligere i år, med en avkastning på 4,1 prosent målt i amerikanske dollar. Det globale aksjemarkedet målt ved MSCI World, steg på sin side 1,1 prosent målt i amerikanske dollar. Norske kroner svekket seg ytterligere, slik at avkastningen målt i norske kroner ble 3,3 prosent. Grunnet en bratt nedgang i oljeprisen holdt ikke Oslo Børs tritt med utlandet, og falt 3,2 prosent. Politiske forhold påvirket markedene også i november. Storbritannia og EU ble enige om betingelsene for Brexit, selv om godkjennelse i Underhuset fortsatt gjenstår. Etter at EU stadig advarte Italia om mulige sanksjoner grunnet landets betydelige planlagte budsjettunderskudd, kom det signaler fra den italienske regjeringen om at de var villige til å gi innrømmelser. Dette beroliget markedet noe, og resulterte i lavere renter på italienske statsobligasjoner. Videre var det knyttet store forventninger til G20-møtet i Buenos Aires, hvor presidentene Trump og Xi Jinping til slutt ble enige om en slags våpenhvile i handelskonflikten. Dette utsetter opptrappingen av ytterligere amerikanske tollbarrierer i 90 dager mens partene forhandler videre. Kilde: Macrobond Avtagende, men fortsatt vekst Fortsatt sterk selskapsinntjening Tonen fra den amerikanske sentralbanken synes også å ha myknet noe, etter at sentralbanksjef Powell i en tale anerkjente at veksttakten i økonomien har kommet ned og signaliserte at rentene er nær et nøytralnivå. Dette ble av markedet tolket som at sentralbanken kan redusere tempoet i renteøkningene. Aksjemarkedet, som har vært volatilt de senere månedene på grunn av høyere markedsrenter, reagerte positivt på dette. Dette ga seg særlig uttrykk i fremvoksende markeder, som hittil i år har vært under press fra stigende amerikanske renter og en påfølgende styrking av dollaren. Det makroøkonomiske bakteppet har gjennom 2018 vært sterkt, med inntjeningsvekst, økonomisk vekst over trend og skattelette i USA. Disse fundamentale forholdene har imidlertid ikke blitt reflektert i aksjemarkedene, som har vært meget volatile. Svingningene skyldes hovedsakelig bekymring rundt handelskonflikten mellom USA og Kina, budsjettunderskuddet i Italia, usikkerheten for fremvoksende markeder, og ikke minst bekymringer for globale vekstutsikter og verdsettelse av aksjer. Disse faktorene er utfordrende, men vi mener likevel at de kun vil ha moderat innvirkning på global vekst. De har dog medført høyere risikopremier og vi har derfor økt vår overvekt mot aksjer i løpet av november. Kilde: Danske Bank Asset Management Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet nesten 1000 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 85 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar Marginalt positiv avkastning i november SPV Aksje ga en avkastning på 0,24 prosent i november. Dette var svakere enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på 1,03 prosent. Mindreavkastningen i november kan i hovedsak tilskrives overvekten i norske og europeiske aksjer, som begge hadde svak utvikling. Kronesvekkelse bidro positivt for internasjonale aksjer Usikkerheten i markedet fikk kronen til å svekke seg ytterligere i november. Mot både euro og amerikanske dollar var svekkelsen på om lag to prosent. Dette bidro til at avkastningen i internasjonale investeringer ble sterkere enn den ellers ville vært. Oljenedtur på Oslo Børs og politisk usikkerhet i Europa Oljeprisen fortsatte i november sin ferd nedover, fra over 74 dollar ned til under 60 dollar per fat. USAs president Donald Trump varslet tidligere i år om sanksjoner mot Iran, noe som da bidro til at oljeprisen steg. Samtidig oppfordret presidenten OPEC til å øke produksjonen for å kompensere for bortfallet av iransk olje. Imidlertid har Trump nå gitt åtte land unntak fra pålegget om ikke å kjøpe olje fra Iran, noe som effektivt har bidratt til et tilbudsoverskudd i oljemarkedet. Dette satte sitt preg på Oslo Børs i november, og særlig gikk dette utover oljeservicesektoren. Gjennom Danske Invest Norske Akjser Institusjon har vi en moderat undervekt mot olje i vår norske aksjeportefølje, noe som bidro positivt i november. Usikkerhet på den politiske arenaen i Europa, og i særdeleshet hva gjelder Brexit, fortsatte i november og gjorde at de europeiske aksjemarkedene ikke fikk tilsvarende rekyl som flere andre markeder. Dette gjenspeiles for eksempel i flat avkastningen for Odin Europa. Moderasjon fra Fed ga global aksjeopptur Den amerikanske sentralbanksjefen anerkjente at veksttakten i økonomien har kommet ned og signaliserte at rentene er nær et nøytralnivå, og aksjemarkedet reagerte positivt på dette. Særlig var dette positivt for aksjer i fremvoksende markeder, som hittil i år har vært under press fra stigende amerikanske renter og en påfølgende styrking av dollaren. I norske kroner steg vekstmarkedsindeksen MSCI EM hele 6,4% i november og vår eksponering mot vekstmarkedene bidro positivt. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer. I en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Portefølje: 0,24% 1,03% Diff: --0,79% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets SPV Aksje Fond 13,2 % 26,9 % 16,2 % 13,3 % 5,8 % 16,9 % 1,2 % 13,1 % 32,5 % 19,8 % 12,9 % 6,9 % 17,1 % 4,4 % Fond Forvalter Vekt DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 22,0 % Alfred Berg Aktiv Alfred Berg 20,1 % KLP AksjeUSA USD A KLP 15,3 % ProCapture Global EM Index Danske Bank AM 9,7 % DI USA Danske Bank AM 8,3 % ODIN Europa Odin 8,0 % Sector Global Equities Kernel Sector 6,2 % DI Japan Daiw a 4,8 % DI Europe Small Cap Danske Bank AM 4,5 % KLP AksjeGlobal I KLP 0,5 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. oktober 2018

4 Månedens rentekommentar Avkastning siste måned SPV Rente ga en avkastning på 0,1 prosent i november, noe som var bak fondet s referanseindeks som hadde en avkastning på 0,5 prosent. Hittil i år har SPV Rente likevel gitt en meravkastning på 0,5 prosent sammenlignet med referanseindeksen. Den norske kjerneinflasjonen var på 1,6 i oktober, helt på linje med prognosen fra Norges Bank, men lavere enn konsensus. Importert inflasjon steg, men dette ble mer enn utlignet av fallet i innenlands inflasjon. Særlig var det prisen på mat og flytransport som falt noe tilbake. Inflasjonen er dermed fortsatt under målet, noe som støtter synet om at Norges Bank først vil heve styringsrenten i mars Boligprisene var uendrede (sesongjustert) i oktober og årsveksten falt dermed til 2,4%. Dette er noe lavere enn det Norges Bank har sett for seg. Det synes dermed klart at renteheving og økt tilbud av boliger bremser boligprisveksten i andre halvår Omsetningstakten er fortsatt høy, men antall boliger som ligger ute for salg er også høyt i et historisk perspektiv. Dette, kombinert med lav befolkningsvekst, er forventet å redusere prisveksten fremover. Det sterke makrobildet gjør imidlertid at det er lite sannsynlig med et bratt boligprisfall. Det norske bruttonasjonalproduktet steg med 0,3% fra andre til tredje kvartal, under forventningen på 0,7%. Den svake veksten ble imidlertid drevet av midlertidige faktorer, samtidig som veksten i første og andre kvartal ble revidert opp. Det er derfor ikke sannsynlig at Norges Bank vil avvike fra sine planlagte rentehevinger, men utviklingen understøtter troen på at hevingene kun vil komme gradvis. Den amerikanske 10-årsrenten falt ned til 3,01 prosent i løpet av november. Mot slutten av måneden uttalte sentralbanksjef Powell at renten nå er rett under nedre del av det brede båndet som Fed anser som nøytralt rentenivå altså nivået der renten hverken virker ekspansivt eller kontraktivt på økonomien. I oktober sa Powell at renten var langt unna nøytral, så denne seneste duete uttalelsen ble av markedet tolket som at rentetoppen ligger lavere enn tidligere antatt og de lange rentene kom ned som følge av dette. 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Portefølje: 0,10% 0,50% Diff: -0,40% Avkastning siden oppstart SPV Rente Fond 6,0 % 3,5 % 5,0 % 0,3 % 2,8 % 2,3 % 0,8 % 2,2 % 0,9 % 5,1 % 1,6 % 0,4 % 1,5 % 0,3 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 48,5 % Holberg Likviditet Holberg 29,2 % KLP Obligasjon 5 År KLP 19,4 % Pareto Høyrente Pareto 2,3 % Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. oktober 2018

5 Horisont-fondene Overvekten i aksjer bidro positivt til avkastningen i november, da internasjonale aksjer steg. Norske kroner svekket seg og bidro ytterligere positivt for en norsk investor. Vi opprettholder en overvekt i aksjer, da den underliggende veksten i verdensøkonomien holder seg godt, selv om vekstmomentet har svekket seg den senere tiden. Etter korreksjonen i oktober mener vi at aksjer fremstår som attraktivt priset og har i løpet av måneden økt vår overvekt fra 50 prosent til 66 prosent utnyttelse av våre taktiske rammer ved å kjøpe ytterligere aksjer i utviklede markeder. Vi opprettholder overvekten mot europeiske og norske aksjer, reduserer undervekten mot amerikanske aksjer og reduserer overvekten mot fremvoksende markeder noe. Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 0,1 prosent i november, noe som var svakere enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på 0,8 prosent. Fondets avkastning ble dratt ned av overvekten i norske aksjer, som falt i november grunnet et bratt fall i oljeprisen. sikkerhet på den europeiske politiske arenaen, og i særdeleshet hva gjelder Brexit, fortsatte i november og gjorde at de europeiske aksjemarkedene ikke fikk tilsvarende rekyl som flere andre markeder. Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,19 prosent, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,17 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,18 prosent. Det var negative bidrag til avkastningen fra obligasjoner i fremvoksende markeder utstedt i hard valuta (-0,8%), europeisk high yield (- 2,5%) og nordiske kredittobligasjoner (-0,4%). Spesielt usikkerheten rundt Brexit og Italia bidro, noe som drev kredittpremiene ut med om lag 75 basispunkter. Norske obligasjoner, som står for nesten 80 prosent av eksponeringen i DI Horisont Rente Pluss hadde flat avkastning. DI Horisont 20 DI Horisont 50 8,0 % 12% 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 10% 8% 6% 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % 4% 2% 0% Horisont 20 Horisont 50 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % 0,28 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % 1,38 % Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % 0,65 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % 2,64 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. oktober 2018

6 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.