UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN Gardermoen, 23. mai 217
Agenda Internasjonal økonomi Lysere utsikter på kort sikt Men økt usikkerhet Oljemarkedet 5$ nytt prisleie? Norsk økonomi Bunnen er nådd 2
Agenda Internasjonal økonomi Lysere utsikter på kort sikt Men økt usikkerhet Oljemarkedet 5$ nytt prisleie? Norsk økonomi Bunnen er nådd 3
Tegn til lysere tider internasjonalt Global BNP-vekst. 1) Anslag fra IMF gitt på ulike tidspunkt. Prosent 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 212 apr 213 apr 214 apr 215 apr 216 okt 217 apr 2,5 21 212 214 216 218 1) Stiplede linjer viser anslag gitt av IMF i april de ulike årene. Oktober for 216. Kilde: IMF 4
Oppgang i industriproduksjon og verdenshandelen Prosentvis vekst fra forrige tremåneders periode 5 4 3 2 1-1 -2 212 214 216 55 54 53 52 51 5 49 48 Global industriproduksjon, v.a. Global handel, v.a. Global PMI industrien, indeks, h.a. Kilde: Thomson Reuters 5
Mindre risiko for deflasjon Antall OECD-land med inflasjon under 1 prosent 3 25 2 15 1 5 211 212 213 214 215 216 217 Kilde: OECD 6
Renter i USA, euroområdet og Sverige Styringsrenter og beregnede terminrenter per 11. mai 2,5 2 USA 1,5 1,5 Euroområdet¹) Sverige -,5-1 214 215 216 217 218 219 1) ESBs innskuddsrente. Eonia fra 3. kvartal 217 Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank 7
USA: Dollarkurs og rentedifferanse mot utlandet Effektiv valutakurs amerikanske dollar, indeks. Prosentenheter 12 11 1 9 8 7 6 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2,5 2 1,5 1,5 -,5 Effektiv valutakurs dollar, v.a. Rentedifferanse USA mot utlandet¹, h.a. 1) 1 års statsrenter. Utenlandske renter er beregnet ved et vektet gjennomsnitt av tyske, japanske, britiske, canadiske, svenske og sveitsiske renter Kilder: Bloomberg og Norges Bank 8
Dollarappresiering har falt sammen med gjeldskriser i fremvoksende økonomier Effektiv kurs amerikanske dollar, indeks. Antall kriser. ¹ Perioder med styrket dollar (skraverte felt) 18 16 14 12 1 8 6 198 1985 199 1995 2 25 21 215 1) Basert på Catão og Milesi-Ferretti (214). Kriser er definert som mislighold eller restrukturering av ekstern gjeld, samt tilfeller der land har fått betydelig støtte fra IMF. Kilde: Bloomberg, IMF og Norges Bank 8 7 6 5 4 3 2 1 Antall gjeldskriser, h.a. Effektiv kurs dollar, v.a. 9
Globale ubalanser Driftsbalanse. Prosent av globalt BNP 2 1,5 1,5 -,5-1 -1,5 Resten USA Oljeeksportører Kina Europeiske land -2 22 24 26 28 21 212 214 216 Kilde: IMF 1
Agenda Internasjonal økonomi Lysere utsikter på kort sikt Men økt usikkerhet Oljemarkedet 5$ nytt prisleie? Norsk økonomi Bunnen er nådd 11
Global balanse for oljemarkedet Millioner fat per dag 1 3,5 98 96 94 92 9 88 86 84 213 214 215 216 217 2,5 1,5,5 -,5-1,5-2,5 Lagerendringer, h.a. Globalt forbruk, v.a. Global produksjon, v.a. 1) Anslag fra 2. kv. 217. For OPECs råoljeproduksjon fra 2. kv. 217 er OPECs produksjon i april lagt til grunn. Kilder: IEA og Norges Bank 12
Aktive rigger og oljeproduksjon i USA Produksjon i millioner fat per dag 1 8 1 6 1 4 1 2 1 8 6 4 2 213 214 215 216 217 Kilde: Thomson Reuters 1 9,5 9 8,5 8 7,5 7 6,5 Aktive rigger, v.a. Produksjon, h.a. 13
Oljepris USD/fat. Januar 214 desember 22 1) 14 12 1 8 6 4 2 2 25 21 215 22 1) For terminpriser (stiplet) vises gjennomsnittet av terminprisene i perioden 12.-18. mai 217 Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 14
Agenda Internasjonal økonomi Lysere utsikter på kort sikt Men økt usikkerhet Oljemarkedet 5$ nytt prisleie? Norsk økonomi Bunnen er nådd 15
Norge: Bunnen er nådd BNP Fastlands-Norge. 1) Volum. Årsvekst. Prosent 4 3 2 1 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 1) Anslag for 217-22 fra PPR 1/17 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 16
Arbeidsledigheten har passert toppen I prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert 6 Registrert ledighet 5 4 3 2 Ledighet målt ved AKU Registrert ledighet, oljefylkene¹) 1 21 212 214 216 218 22 1) Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest-Agder Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 17
Oljeinvesteringene nær bunnen Faste 215 priser. 1) I milliarder kroner 35 3 Andre foretaksinvesteringer Petroleumsinvesteringer 25 2 Boliginvesteringer 15 1 5 2 23 26 29 212 215 218 1) Anslag for 217-22 fra PPR 1/17 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 18
Styringsrenten er blitt satt ned Prosent 7 Prognoser, mars 217 6 Prognoser, mars 214 5 4 Styringsrenten 3 2 1 28 21 212 214 216 218 22 Kilde: Norges Bank 19
Oljepris og kronekurs Oljepris 1) og importveid valutakursindeks 2) 12 1 8 6 4 85 9 95 1 15 11 Oljepris, venstre akse Valutakurs, høyre akse 2 214 215 216 217 1) Brent blend. USD per fat 2) Stigende kurve betyr sterkere kurs Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 115 2
Bedret konkurranseevne Norske lønnskostnader relativt til handelspartnernes lønnskostnader 1). Indeks 2) 14 Målt i egen valuta 13 12 Målt i felles valuta 11 1 9 8 1995 1999 23 27 211 215 1) Timelønnskostnader i industrien. 2) Indeks 1995=1 Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank 21
Lav lønnsvekst historisk sett Årsvekst. Prosent 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 1995 2 25 21 215 22 Nominell lønn Reallønn Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank 22
Prisveksten er på vei ned Tolvmånedersvekst. Prosent 5 4 KPI KPI-JAE 3 2 1 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 23
Boligprisene har økt kraftig Kroner per kvadratmeter 8 7 6 5 4 3 2 Norge Oslo Stavanger 1 23 25 27 29 211 213 215 217 Kilder: Eiendom Norge, Finn.no, Eiendomsverdi og Norges Bank 24
Prognose for styringsrenten Prosent 7 6 5 4 3 2 1 28 21 212 214 216 218 22 Hovedstyrets vurdering mars 217: Slik hovedstyret nå vurderer utsiktene, vil styringsrenten mest sannsynlig bli liggende på dagens nivå den nærmeste tiden. Hovedstyrets vurdering mai 217: Etter hovedstyrets vurdering synes ikke utsiktene og risikobildet for norsk økonomi vesentlig endret siden forrige pengepolitiske rapport. Hovedstyret vedtok derfor å holde styringsrenten uendret på,5 prosent Kilde: Norges Bank 25
UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN Gardermoen, 23. mai 217