ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad
2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn til ODIN Emerging Markets, og vil heretter bli forvaltet etter ODINs verdiorienterte investeringsfilosofi. Gjennom vår forvaltning av globalfondene har vi god kjennskap til markedene som utgjør fremvoksende økonomier. ODIN Emerging Markets kan investere direkte i selskaper notert i fremvoksende økonomier eller i selskaper notert i Vesten, men som har en betydelig del av sin omsetning i fremvoksende økonomier. Vi har også mulighet for å investere i såkalte «Frontier markets». Dette er mindre utviklede markeder enn fremvoksende økonomier, slik som for eksempel flere afrikanske markeder.
forts Vi har funnet en rekke interessante selskaper som tilfredsstiller våre verdikriterier i fremvoksende økonomier. Fokus blant mange selskaper i fremvoksende økonomier er gjerne høy vekst og økte markedsandeler. Resultatet av dette er at investeringsnivåene hos mange selskaper i denne delen av verden er høye, med påfølgende begrenset fri kontantstrøm igjen til aksjonærene. Vi har forsøkt å finne selskaper som har evnen til å generere e e e solid kontantstrøm, tst samtidig som kapitaldisiplinen p er god og kapitalavkastningen a ast er høy. I porteføljen har vi blant annet den kinesiske kjemikalie- og elektronikkprodusenten Kingboard Chemicals og kinesiske Amvig som pakker og printer emballasje på konsumvarer i Kina. I Brasil har vi investert i strømleverandøren Cemig og banken Banrisul som begge viser god fundamental utvikling og gode utbyttebetalinger. Konglomeratet Bidvest og banken Standard Bank er eksempler på porteføljeinvesteringer i Sør-Afrika. Alle selskaper handles langt under verdi og aksjekurserne har flere katalysatorer for omvurdering.
forts ODIN Emerging Markets er et konsentrert fond med 35 selskaper, og fondets ti største posisjoner utgjør omtrent 45 prosent av fondet. Et begrenset antall selskaper gjør oss i stand til kontinuerlig å overvåke eksisterende innehav, samt bruke mye av tiden til stadig å utfordre eksisterende porteføljeselskaper med nye, og enda bedre, investeringer. Vi mener å ha satt sammen en balansert portefølje med undervurderte kvalitetsselskaper på tvers av markeder og sektorer. e Oppsiden til våre aggregerte målkurser for fondet er i skrivende stund 65 prosent. Fremvoksende økonomier vil være en viktig bidragsyter for verdensøkonomien i årene fremover. Gjennom sparing i ODIN Emerging Markets vil en kunne ta del i veksten i denne delen av verden gjennom ODIN sin verdiorienterte selskapsfilosofi. Oddbjørn Dybvad og Vegard Søraunet, 4. januar 2011
ODIN Emerging g Markets Fakta Etablert av Franklin Templeton 15. november 1999, ODIN tok over forvaltningen fra 1. desember 2010 Ansvarlige forvaltere: Oddbjørn Dybvad og Vegard Søraunet Investerer fritt, uavhengig av bransje, i selskaper som har en betydelig del av inntekter eller resultat fra fremvoksende markeder eller har en betydelig del av sine aktiva i slike land. Fondets langsiktige mål er å gi høyere avkastning enn det globale aksjemarkedet (referanseindeks: MSCI Emerging Market Index). Sector Country Industrials 25.6 % New York USA 35.7 % Consumer Staples 18.7 % Seoul South-Korea 10.8 % Consumer Discretionary 11.0 % Zürich Switzerland 6.1 % Financials 10.7 % Oslo Norway 6.0 % Information Technology 9.9 % London Great Britain 5.7 % Materials 9.5 % Hongkong Hong Kong 5.4 % Telecommunication Services 5.3 % JohannesbuSouth-Africa 4.7 % Energy 5.3 % Wien Austria 3.9 % Health Care 3.1 % Istanbul Turkey 3.0 % Utilities 0.0 % Sao Paulo Brazil 2.9 % 01/2011
ODINs investeringsfilosofi i Aktiv forvalter Vår filosofi er å finne de selskapene markedet har oversett. Vi investerer i det vi mener er gode undervurderte selskaper Vi er indeksuavhengige, det legges ikke vekt på selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks Valg av aksjer basert på egne selskapsanalyser Vi plukker selskaper fremfor regioner/bransjer Vi besøker selskaper og har samtaler med selskapenes ledelse Foretrekker verdi fremfor vekst Vi ser etter selskaper med sterk kontantstrøm, lite gjeld og god dinntjening i Eierstyring Hensikten er å bedre verdiskapningen i og synliggjøre verdier
Vi minner om at ODIN har i denne rapporten gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes p forenings bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon finner du på www.odinfond.no