24 January 2019 Morgenrapport Norge: Norges Bank tviler ikke Erik Johannes Bruce Norges Bank indikerer marsøkning ECB mer pessimistiske Svakere industri PMI? Viktig i dag: Amerikanske børser endte opp i går (S&P +0.22%)og det er stort sett opp i Asia mens amerikanske futures er nær uendret. Pundet fikk et løft i går da Labour går inn for en avstemning i Parlamentet om en utsettelse av Brexit derom en ikke kan nå enighet om en avtale innen fristen. Det er gode sjanser for at de kan få flertall med hjelp av moderate konservative. EURNOK har trukket ned over natten etter oppgang på ettermiddagen i går. I noen grad reflekterer bevegelsen oljeprisen. Muligens kommer Norge i fokus i dag med Norges Banks såkalte mellommøte, men normalt blir de mottatt med et stort gjesp. Mellommøte vil si rentebeslutning, men ingen ny pengepolitikk rapport eller renteprognose. Vi får imidlertid en oppsummering av nyheter siden forrige renteprognose. Renteendring er utelukket, Norges Banks klare signal er at neste renteøkning først kommer i mars og de endrer normalt heller ikke rentene på mellommøter. Spørsmålet er om Norges Bank i oppsummeringen antyder at nyheter siden desember fortsatt tilsier marsøkning. Hvis de, som vi tror, konkluderer noe i retningen av «utsiktene og risikobildet synes ikke vesentlig endret» så er det en klar antydning om at de fortsatt ser for seg en marsøkning. Økt usikkerhet om utviklingen ute og lavere forventede renter ute tilsier at sentralbanken kunne blitt litt mer forsiktig. På den annen side norske vekst- og arbeidsmarkedstall er stort sett i tråd med forventning, mens inflasjonen er noe på oppsiden og NOK på den svake siden. Har vi rett er det ikke helt sikkert det blir et stort gjesp. Korte pengemarkedsrenter kan stige noe og NOK gå litt sterkere siden det bare er priset inn 16 bp på marsmøtet. Det er litt lite hvis Norges Bank indikerer at de står på marsøkning. ECB har også rentemøte i dag. Det blir ikke noen endring i politikken, men de siste tallene fra eurosonen har vært svake og vekstsignalene globalt, særlig fra Kina, er også på den svake siden. Derfor vil nok Draghi høres litt mer pessimistisk ut. Og viktigste signal blir nok at ECB neppe vil si at risikobildet rundt vekstbildet er balansert slik de sa i desember, men at det er nedside risk. Det er imidlertid neppe noen stor overraskelse for markedet. Les mer
Kanskje vel så viktig for synet eurosoner i dag er euro PMIen for januar (flash estimat). De har falt mye i det siste. Industri PMIen vil nok trekke enda litt videre ned. Den er preget av det globale bildet. Svak indeks for nye ordre sist tilsier også en svak samleindeks nå. Service indeksen derimot kan kanskje øke noe. Særlig fransk PMI. Den falt kraftig i desember mye som følge av uroen. Roligere forhold i Frankrike tilsier den kommer opp igjen. AKU ledigheten, ute nå på morgenen, kom inn på nedsiden i november. 3.8 % mot 4% sist og 4% ventet både av Norges Bank og konsensus. Vi ignorer normalt AKU tallene fordi det er for mye støy i de. Men skal vi ta månedstallene på alvor vil vi si de var svake. Ledigheten i november faller relativt til oktober fordi arbeidstilbudet faller, mens sysselsettingen står stille. Men det er bare tull. Sysselsettingen vokser sterkt i Norge. Det gjør arbeidstilbudet også. Vi stoler på de registrerte ledighetstallene og de faller så tilbudet vokser nok mindre enn etterspørselen. Det sier faktisk også nå AKU hvis vi ser på endringen siste år. Ledigheten er ned fra 4,1% for et år siden til 3,8%.Sysselsetting er opp 2,1% å/å mens tilbudet er opp 1,8%. Det er det riktige bildet, men det var det også i oktober og da viste AKU uendret ledighet på året. Siden sist: Et svakt tall for salget av nye boliger fikk overskriftene i går etter at boligprodusentene la fram tall for salg av nye boliger og igangsetting i Norge i desember. Men ser man gjennom støyen i tallene er konklusjonen ganske klar.salget har stabilisert seg og kommet noe opp og boligbyggingen vil følge etter. At boligbyggingen som har vært en brems for veksten i fastlandsøkonomien er i ferd med å stabilisere seg er en av mange gode grunner til å være positiv på norsk økonomis vegne. Dagens graf: Oljeprisen tilbake på nivåene fra desemberrapporten
Erik Johannes Bruce Chief analyst erik.bruce@nordea.com 4722487789
DISCLAIMER Nordea Markets is the commercial name for Nordea s international capital markets operation. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea Bank Abp, Satamaradankatu 5, FI-00020 NORDEA, Finland http://www.nordea.com