Norse Forvaltning Månedsrapport

Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse TrendEn Norse Trend Europa Norse Trend USA FTSE World indeks (Siste år) 620 590 560 530 Europa Stoxx 600 indeks (Siste år) 420 400 380 360 Norge OBX indeks (Siste år) 800 750 700 650 600 USA S&P 500 indeks (Siste år) 2 900 2 700 2 500 2 300 Japan Nikkei indeks (Siste år) 24 000 22 000 20 000 18 000 Kina Shanghai indeks (Siste år) 3 600 3 400 3 200 3 000 Forvaltning og analyse Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Selskapene leverer gode tall nok et kvartal... Spenningen er alltid like stor ved inngangen til hver resultatsesong. Dette kvartalet har vært særdeles spennende med politisk uro som bakteppe samtidig som enkelte analytikere har snakket om at første kvartal i USA var «peak earnings» de tok feil. Årets sommer har vært preget av et usedvanlig varmt og tørt vær. Hett har det også vært på børsene og på den geopolitiske arenaen. Hvorvidt det uvanlig varme været er menneskeskapt eller ei skal vi ikke ta stilling til, men at heten på den politiske arenaen er menneskeskapt er det ingen tvil om. Donald Trumps møte med Russlands president skapte en kortsiktig politisk storm i USA, hvor det ble rettet alvorlige anklager mot Trumps håndtering av toppmøtet. Hans oppførsel ble omtalt som skammelig, forrædersk, og som et nytt lavmål for amerikansk utenrikspolitikk. Samtidig fortsatte handelskrigsretorikken mellom Kina og USA å blomstre i juli. Det har jevnlig kommet ut lister med nye produkter med amerikanske og kinesiske varer som vil bli tollbelagte. Den mest interessante observasjonen av disse oversiktene, er at en rekke av produktene ikke lengre handles mellom landene. Blant annet flytende naturgass, kinesisk ørret og radio og kassettspillere. Selv om en rekke av de tollpålagte varene er av mindre betydning for landene, har Donald Trump uttalt at hans mål er å heve tollsatsen på import fra Kina til 40 prosent på varer for mer enn 500 milliarder dollar. Før de nye tollsatsene blir implementerte vil interesse og bransjeorganisasjoner få muligheten til å uttale seg. Denne høringen vil bli gjennomført i slutten av august. Fortsatt solid inntjeningsvekst i USA 170 150 130 110 EPS S&P 500 2015 2016 2017 2018 Kilde: Bloomberg Eskaleringen av handelskrigen mellom Kina og USA har blitt dårlig mottatt hos interesseforbundet for handelsindustrien i USA. I følge handelsindustrien har «presidenten brutt sitt løfte» og de nye tollsatsene vil «straffe amerikanske familier». I senatets finansutvalg begynner også stemningen å bli mer kjølig til utviklingen. Utviklingen i handelskonflikten har påvirket aksjemarkedene i Asia i negativ retning. Selv om juli ble en positiv måned i aksjemarkedene, er den negative trenden i flere av markedene fortsatt intakt. Spørsmålet er hvor lenge situasjonen vil vedvare. Både kinesiske og amerikanske politikere vet at en fullskala handelskrig vil være skadelig for begge parter, og at et forlik vil være den gunstigste måten å løse situasjonen på. Svar på dette vil vi kunne få i slutten av august når høringen om de nye tollsatsene skal behandles i USA. Det kan være starten på en mykere linje fra Donald Trump, og representere et godt tidspunkt å posisjonere seg i markedet. Den globale økonomien er preget av sterk vekst og utsiktene er fortsatt positive. IMF har kommet med oppdaterte prognoser uten store endringer. Det er dermed utsikter til at global økonomisk veksten vil holde seg godt opp mot 4 prosent i 2018 og 2019. Noe som lover godt for den fremtidige utviklingen i aksjemarkedene. Den største utsikkerheten som IMF påpeker, er at veksten har blitt mindre synkronisert mellom de ulike landene. Samtidig uttrykker pengefondet bekymringer for at handelskrigen vil utvikle seg ytterligere og dermed påvirke den økonomiske veksten i negativ retning. Videre økonomisk vekst er godt nytt for aksjemarkedene, og sentralbankene kan ubekymret regulere opp renten i små steg uten å være bekymret for konsekvensene på kort sikt. Inflasjonen og inflasjonsutsiktene skaper heller ikke grunnlag for bekymring. Inntjeningsveksten i amerikanske og europeiske selskaper fortsetter sin positive trend. Mer enn 80 prosent av selskapene som inngår i den brede S&P 500 indeksen har nå rapportert resultattall for andre kvartal. Til tross for enkelte negative guidinger har de fleste kvartalsresultatene overrasket positivt. 80 prosent av selskapene har rapportert inntjening per aksje som ligger over gjennomsnittet for de siste fem årene. Dette er den høyeste prosentandelen med positivt overraskende inntjeningstall siden 2008. Topplinjeveksten har også vært solid, og 75 prosent av selskapene rapporterer høyere salgstall enn gjennomsnittet for de siste fem årene. Selskapene har levert tall som viser www.norseforvaltning.no 1

USD/NOK (Siste år) 8,5 8,3 8,1 7,9 7,7 7,5 EUR/NOK (Siste år) 10,1 9,9 9,7 9,5 9,3 9,1 NOK 3 mnd. rente (Siste år) 1,3 1,1 0,9 0,7 EUR 3 mnd. rente (Siste år) 0,30 0,31 0,32 0,33 0,34 USD 3 mnd. rente (Siste år) 2,5 2,2 1,9 1,6 1,3 Norge BNP vekst (årlig %) 5,0 4,0 EU BNP vekst (årlig %) USA BNP vekst (årlig %) 4,0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Teknologidrevet oppgang Nasdaq indeksen 8 000 7 500 7 000 6 500 6 000 5 500 5 000 4 500 2017 2018 Kilde: Bloomberg at salget har vært på 1,4 prosent over estimatene, og at inntjeningen per aksje har vært på 4,9 prosent over forventningen. Dette er også høyere enn gjennomsnittet for de siste fem årene. Så langt er det teknologiaksjer som samlet har vært de store vinnerne i det amerikanske aksjemarkedet. Til tross for store svingninger i enkeltselskaper etter negativ guiding og oppskrudde resultatforventninger, har den teknologitunge Nasdaq indeksen steget med over 14 prosent siden årsskiftet, mer enn det dobbelte av oppgangen i den brede S&P 500 indeksen. Facebook aksjen falt kraftig etter at selskapet la frem svake kvartalstall i juli. Årsaken til det sterke kursfallet var at selskapet leverte svakere veksttall enn forventet. På toppen av dette varslet selskapets leder Zuckerberg, at selskapet vil gå inn i en periode med svakere inntjening. Siden nyheten om at Cambridge Analytica hadde tappet data fra millioner av Facebook brukere, har selskapet vært under kryssild fra en rekke nasjoner, medier og organisasjoner. Avsløringene har presset frem en strengere sikkerhetspolitikk i selskapet, som sammen med de strenge europeiske GDPR reglene har ført til betydelige investeringer for selskapet. Når det samtidig ble klart at den viktigste kilden for inntekter annonseringskanalen, har begrenset plass til flere annonser, måtte en rekke analytikere justere sine regneark. Amazon skuffet også markedet med svakere omsetningstall enn forventet, men et solid bidrag fra selskapets skytjenester sikret en sterkere bunnlinje enn forventet. Apple overrasket markedet nok en gang med en resultatvekst på 40 prosent fra tilsvarende kvartal i fjor. Til tross for at selskapet solgte færre mobiltelefoner i kvartalet, viste bunnlinjen at selskapet nå har lykkes i å øke sine mobilpriser og marginer. Det største bidraget kommer trolig fra modellen iphone X som har en langt høyere utsalgspris enn selskapets andre modeller. Markedet feiret begivenheten med en sterk kursoppgang for Apple aksjen, som nå ligger på sitt historisk høyeste nivå, og priser selskapet til en samlet børsverdi på over 1.000 milliarder dollar. Selskapet er det første i amerikansk historie som har nådd denne milepælen. Også i Europa viser resultatene for andre kvartal positive tendenser. Så langt har mer enn 40 prosent av selskapene levert sine kvartalsresultater, og stemningen er så langt god. Enkelte selskaper har valgt å gå ut med en generell advarsel i forbindelse med potensielle følger av tolltariffer på handel med USA, og har blitt straffet hardt til tross for gode kvartalstall. Tallene som så langt er sluppet viser at den årlige inntjeningsveksten i de europeiske selskapene er på 6 prosent, opp fra uendret resultatvekst i første kvartal. Tallene ligger så langt over konsensusforventingene om en vekst på 3 prosent. Det er store forskjeller på resultatutviklingen innenfor sektor og geografisk område. Veksten har vært sterkest blant franske selskaper, hvor inntjening pr. aksje har vært på 19 prosent, tett fulgt av tyske og spanske selskaper. Vekstutsiktene blant europeiske selskaper er også positiv for andre halvår. Det er særlig sektorene finans, energi og kapitalvarer som forventes å bidra mest i tiden som kommer. Deutsche Bank som historisk har levert pålitelige estimater, ser for seg at inntjeningsveksten for året vil ende på 9 prosent. Dette er noe over konsensusforventningene på 8 prosent, og en del lavere enn fjorårets vekst på 15 prosent. De svakere vekstforventningene kommer fra midlertidige effekter av økt toll og en styrkning av EUR mot USD. Vi er inne i en periode med politisk turbulens som på kort sikt er med på å skape svingninger i aksjemarkedene. Samtidig er de fleste økonomiene inne i en periode med tilfredsstillende økonomisk vekst, lav inflasjon, lav eller fallende arbeidsledighet og lave renter. Hovedingrediensene for at det pågående bullmarkedet kan fortsette en stund til. Verdensindeksen er fortsatt i en sterkt positiv trend bullmarkedet fortsetter 2 300 2 1 900 1 700 1 500 1 300 1 Kilde: Bloomberg Ta gjerne en titt på våre hjemmesider www.norseforvaltning.no for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på www.norseforvaltning.no www.norseforvaltning.no 2

Verdipapirfondet Norse TrendEn Fondskurs pr. månedsskifte : 261 804,08 Juli ble en positiv måned for Verdipapirfondet TrendEn der fondet styrket seg med 2,36 prosent. Dette er noe svakere enn fondets referanseindeks som steg med 3,37 prosent. Fondets eksponeringer i europeiske aksjer har vært under press som følge av frykt for en utvidet handelskrig mellom USA og Kina. For å redusere fondets samlede politiske risiko har vi derfor valgt å redusere eksponeringen i aksjer som vil få en mer direkte negativ effekt av økt toll. Andelen europeiske aksjer blir dermed gradvis redusert. Gjennom måneden har vi derfor foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Industrisektoren med salg av Stabilus. Kapitalvaresektoren har vært under press den siste tiden grunnet svakere utsikter i forbindelse med amerikanske tollsatser. Vi har derfor solgt oss ut av Trigano, Faurecia og Hella. Infrastrukturselskapet Rubis er også tatt ut av porteføljen. De amerikanske helseselskapene Centene og Intuitive Surgical er også tatt ut av porteføljen. Sektorene vi har vektet oss opp i er teknologisektoren ved kjøp av Atos og Micron Tech., energi ved kjøp av Equinor, finanssektoren ved kjøp av Progressive corp. Helsesektoren ved kjøp av Anthem, og kapitalvarer ved kjøp av PVH Corp. 200 180 TrendEn FTSE World Index i NOK MSCI Europa & USA i NOK 80 2014 2015 2016 2017 2018 01.01.14 = Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode TrendEn Referanseindeks Oslo Børs NMC HEALTH PLC GB 3,52 % 10,45 % Siste måned 2,36 % 3,37 % DSV A/S DK 5,00 % 9,28 % Inneværende år 4,25 % 2,73 % 16 % EIFFAGE FR 4,48 % 8,68 % Siste 12 mnd. 6,78 % 14,11 % 22,37 % TOTAL SYSTEM SERVICES INC US 3,42 % 7,49 % Avkastning i 2017 20,15 % 17,26 % 19,09 % AETNA INC US 4,67 % 6,94 % Siste 3 år 12,12 % 26,84 % 40,30 % NN GROUP NV NL 3,37 % 6,15 % Siden oppstart (20.10.09) 161,88 % 217,59 % 156,55 % MOODY'S CORP US 4,47 % 4,69 % Standardavvik siste år 12,26 % 10,84 % 0 % SANDVIK AB SE 3,12 % 3,83 % Standardavvik siden oppstart 15,98 % 13,67 % 17,61 % BOEING CO/THE US 4,00 % 3,82 % 10 største investeringer Fondsfakta AMPHENOL CORPCL A US 4,79 % 3,57 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" ANTOFAGASTA PLC GB 5,22 % 8 % COMERICA INC 5,32 % og har mandat til å være investert i HUNTSMAN CORP US 4,43 % 1,76 % ANTOFAGASTA PLC 5,22 % aksjemarkeder i USA og Europa. EQUINOR ASA Energy NO 4,04 % 1,69 % ANTHEM INC 5,02 % Forvaltningen gjøres etter TREND COMERICA INC US 5,32 % 1,22 % DSV A/S 5,00 % metoden, og fondet kan gå inntil % PROGRESSIVE CORP US 4,56 % 0,99 % AMPHENOL CORPCL A 4,79 % i kontanter i perioder hvor aksje ARISTA NETWORKS INC US 4,23 % 0,37 % AETNA INC 4,67 % markedene trender negativt. PVH CORP US 3,96 % 0,93 % PROGRESSIVE CORP 4,56 % ANTHEM INC US 5,02 % 1,44 % EIFFAGE 4,48 % Fondets referanseindeks: MICRON TECHNOLOGY INC US 3,84 % 1,93 % MOODY'S CORP 4,47 % 50% MSCI Daily Net TR Europe USD ATOS SE FR 3,91 % 3 % HUNTSMAN CORP 4,43 % 50% MSCI Daily TR Net USA USD RHEINMETALL AG DE 3,92 % 6,80 % Største bransjeeksponeringer (Referanseindeksene omregnes i NOK) ON SEMICONDUCTOR CORP US 2,86 % 10,66 % Bransje Andel SEAGATE TECHNOLOGY US 2,87 % 10,87 % 27,28 % Omkostninger: 21,59 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 18,64 % Innløsningsomkostninger: 1 % 13,91 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 10,16 % Energy 4,25 % ISIN 4,17 % NO 001 0545 908 20. oktober 2009 Land Andel Ansvarlig forvalter: USA 58,45 % Svein Alexander Gogstad England 8,75 % Frankrike 8,39 % Fondets risikoklassifisering Danmark 5,00 % Norge 4,04 % Tyskland 3,92 % Sum aksjer 91,90 % Bankinnskudd 8,10 % 3

Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : 68 295,17 Juli ble en positiv måned for verdipapirfondet Trend Europa der fondet steg med 1,54 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 3,25 prosent. Juli var preget av tildels store svingninger i enkeltaksjer som følge av resultatfremleggelser og guiding. I tillegg har varselet om nye tolltariffer på importerte varer i USA påvirket en rekke europeiske selskap i negativ retning. For å redusere fondets samlede politiske risiko har vi derfor valgt å redusere eksponeringen i aksjer som vil få en mer direkte negativ effekt av økt toll. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Industrisektoren med salg av Stabilus og redusert enkelteksponeringen i DSV. Kapitalvaresektoren har vært under press den siste tiden grunnet svakere utsikter i forbindelse med amerikanske tollsatser. Vi har derfor solgt oss ut av Trigano, Leoni, Faurecia og Hella. Teknologiaksjen ASML og infrastrukturselskapet Rubis er også tatt ut av porteføljen. Sektorene vi har vektet oss opp i er helsesektoren ved kjøp av Essiolor, teknologisektoren ved kjøp av Atos, energi ved kjøp av Equinor, finanssektoren ved kjøp av DnB og Euronext. 90 Industri ved kjøp av Hochtief AG. Råvaresektren ved kjøp av Arkema, og forbruksvarer ved kjøp av Pernod Ricard. 80 2014 2015 2016 2017 2018 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks DSV A/S DK 5,05 % 10,60 % Siste måned 1,54 % 3,25 % NMC HEALTH PLC GB 3,77 % 10,45 % Inneværende år 2,62 % 0,55 % 16 % BECHTLE AG DE 4,99 % 10,40 % Siste 12 mnd. 5,54 % 8,78 % 22,37 % EIFFAGE FR 5,24 % 6,89 % Avkastning i 2017 13,88 % 19,86 % 18,66 % SILTRONIC AG DE 4,81 % 6,46 % Siste 3 år 6,19 % 13,96 % 40,30 % NN GROUP NV NL 5,69 % 6,07 % Siden oppstart (19.12.13) 36,59 % 56,67 % 68,65 % ANTOFAGASTA PLC GB 4,65 % 5,56 % Standardavvik siste år 11,31 % 9,95 % 14 % SANDVIK AB SE 5,38 % 5,46 % Standardavvik siden oppstart 15,08 % 15,51 % 17,05 % ARKEMA DNB ASA EQUINOR ASA ESSILOR INTERNATIONAL PERNOD RICARD SA STMICROELECTRONICS NV SOFTWARE AG ATOS SE HOCHTIEF AG EURONEXT NV ADIDAS AG TOPDANMARK A/S RHEINMETALL AG AALBERTS INDUSTRIES NV Energy Consumer Staples 170 150 130 110 FR 4,15 % 4,36 % 10 største investeringer Fondsfakta NO 4,08 % 2,14 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond NO 2,99 % 0,85 % NN GROUP NV 5,69 % og har mandat til å være investert i FR 4,41 % 0,40 % SANDVIK AB 5,38 % aksjemarkeder i Europa FR 4,00 % 0,35 % EIFFAGE 5,24 % Forvaltningen gjøres etter TREND IT 4,04 % 0,99 % DSV A/S 5,05 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % DE 4,55 % 1,46 % BECHTLE AG 4,99 % i kontanter i perioder hvor aksje FR 3,89 % 1 % SILTRONIC AG 4,81 % markedene trender negativt. DE 2,89 % 2,29 % ANTOFAGASTA PLC 4,65 % FR 3,85 % 2,37 % SOFTWARE AG 4,55 % Fondets referanseindeks: DE 3,25 % 6,12 % ESSILOR INTERNATIONAL 4,41 % MSCI Daily Net TR Europe EUR DK 3,23 % 6,60 % RHEINMETALL AG 4,27 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) DE 4,27 % 6,72 % Største bransjeeksponeringer Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK NL 3,13 % 7,89 % Bransje Andel Omkostninger: 28,12 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 24,14 % Innløsningsomkostninger: 1 % 18,25 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 9,53 % 8,86 % ISIN Consumer Staples 4,33 % NO 001 0699 598 3,52 % 19. desember 2013 01.01.14 = Oslo Børs Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad Frankrike 25,53 % Tyskland 24,76 % Nederland 8,81 % Fondets risikoklassifisering England 8,42 % Danmark 8,28 % Norge 7,06 % Diverse andre 9,42 % Sum aksjer 92,28 % Bankinnskudd 7,72 % 4

Verdipapirfondet Norse Trend USA Fondskurs pr. månedsskifte : 51 787,39 Juli ble en sterk måned for Verdipapirfondet Trend USA der fondet styrket seg med 3,89 prosent. Dette er noe bedre enn fondets referanseindeks som steg med 3,45 prosent. Det amerikanske aksjemarkedet var preget av resultatfremleggelser i juli, hvor største delen av selskapene leverte sterke tall på både topp og bunnlinje. De selskapene som leverte svake tall ble hardt straffet, og selskaper som Twitter, Facebook, Tesla og Netflix var ned med tosifrede prosenter. Trend USA hadde ingen av disse aksjene i porteføljen. Gjennom måneden har vi gjort noen få endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er kapitalvaresektoren ved salg av Marriott International. Finanssektoren ved salg av Morgan Stanely, samt helsesektoren ved salg av Intuitive Surgical og Cente Corp. Sektorene vi har vektet oss opp i er teknologisektoren ved kjøp av Micron Tech. og ManTech International corp., finanssektoren ved kjøp av Progressive corp., og kapitalvarer ved kjøp av PVH Corp. og Hilton Worldwide holdings. Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend USA Ref. indeks WW GRAINGER INC US 4,61 % 24,76 % Siste måned 3,89 % 3,45 % ROSS STORES INC US 5,21 % 10,50 % Inneværende år (fra 16.01.18) 3,57 % 5,82 % 6,73 % UNITEDHEALTH GROUP INC US 3,49 % 9,28 % Siste 12 mnd. MANTECH INTERNATIONAL CORPA US 4 % 9,03 % Avkastning i 2017 TOTAL SYSTEM SERVICES INC US 4,06 % 8,02 % Siste 3 år AETNA INC US 5,06 % 6,20 % Siden oppstart (16.01.18) 3,57 % 5,82 % 6,73 % MOODY'S CORP US 3,96 % 5,36 % Standardavvik siste år BOEING CO/THE US 2,63 % 3,30 % Standardavvik siden oppstart 15,22 % 15,86 % 13,28 % STRYKER CORP ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC AMPHENOL CORPCL A HUNTSMAN CORP HONEYWELL INTERNATIONAL INC PROGRESSIVE CORP COMERICA INC AMERICAN EXPRESS CO ARISTA NETWORKS INC REGIONS FINANCIAL CORP PVH CORP HILTON WORLDWIDE HOLDINGS IN MICRON TECHNOLOGY INC ACCENTURE PLCCL A CONSTELLATION BRANDS INCA ON SEMICONDUCTOR CORP SEAGATE TECHNOLOGY Consumer Staples 55 000 54 000 53 000 52 000 51 000 50 000 49 000 48 000 47 000 US 3,34 % 2,41 % 10 største investeringer Fondsfakta US 3,15 % 2,36 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" US 3,89 % 2,15 % ARISTA NETWORKS INC 6,05 % og har mandat til å være investert i US 4,95 % 1,72 % ROSS STORES INC 5,21 % amerikanske aksjer. US 2,40 % 0,91 % AETNA INC 5,06 % Forvaltningen gjøres etter TREND US 4,58 % 0,65 % HUNTSMAN CORP 4,95 % metoden, og fondet kan gå inntil % US 3,77 % 0,63 % WW GRAINGER INC 4,61 % i kontanter i perioder hvor aksje US 6 % 0,46 % PROGRESSIVE CORP 4,58 % markedene trender negativt. US 6,05 % 0,28 % PVH CORP 4,54 % US 2,70 % 0,11 % HILTON WORLDWIDE HOLDINGS I 4,07 % Fondets referanseindeks: US 4,54 % 0,95 % TOTAL SYSTEM SERVICES INC 4,06 % MSCI USA Net TR i USD US 4,07 % 0,98 % MOODY'S CORP 3,96 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) US 3,90 % 2,22 % Største bransjeeksponeringer Trend USA MSCI USA TR Net i NOK Oslo Børs 46 000 feb'18 mar'18 apr'18 mai'18 jun'18 jul'18 US 2,27 % Bransje Andel Omkostninger: US 0 % 4,22 % 30,33 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % US 2,61 % 10,40 % 19,52 % Innløsningsomkostninger: 1 % US 2,59 % 10,81 % 14,92 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 12,83 % 10,41 % Org. nr. / ISIN 8,75 % NO 001 0814 098 Consumer Staples 3,24 % 16. januar 2018 Oslo Børs Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad USA 92,62 % Fondets risikoklassifisering Diverse andre 0 % Sum aksjer 92,62 % Bankinnskudd 7,38 % 5