Holberggrafene 13. april 2018 1
Nordisk high yield en suksesshistorie High yield, høyrenteobligasjoner, junk bonds. Uansett betegnelse, så har fremveksten av et nordisk obligasjonsmarked for selskaper med litt svakere kredittkvalitet (kredittkarakter på BB+ eller lavere) vært formidabel. Fra å nærmest å ha vært ikke-eksisterende for 15 år siden, er dette markedet i dag på ca. 350 milliarder kroner. Over 300 selskaper finansierer seg i dette markedet, mens nordiske investorer har fått et «lokalt» alternativ til internasjonale høyrenteobligasjoner. Faktisk kan vi i Norge slå oss på brystet i forhold til å ha vært en pådriver for denne utviklingen. Vår kompetanse innen kapitalkrevende industrier (olje, offshore og shipping) har bidratt til at det norske high yield-markedet har blitt et av de største i verden. Slett ikke verst for et land på størrelse med halve London. Dagens grafpakke er i sin helhet viet nordisk high yield og gir en beskrivelse av markedet både i forhold til størrelse, særtrekk og utvikling. 2
Det nordiske high yield-markedet er på ca. NOK 350 mrd. 3
4 2005
5 2018
Litt av hvert i det nordiske høyrentemarkedet Konsum; 4% Media; 2% Sjømat; 2% Andre sektorer; 5% Industri; 20% IT; 5% Transport ; 6% 350 mrd. Finans; 8% Olje; 21% Shipping; 11% 6 Eiendom; 16%
Nordisk high yield i hundre 7 Kilde: DNB Markets
Det High norske yield utgjør obligasjonsmarkedet 13 % av norske obligasjonsmarkedet Stat 20 % 380 mrd. Industri HY 13 % 220 mrd. 1.850 mrd. Industri IG 17 % 320 mrd. OMF 26 % 490 mrd. Kommune 5 % 90 mrd. Bank/Finans 19 % 350 mrd. 8
Litt av hvert også i det norske høyrentemarkedet High yield-markedet i Norge Størrelse: ca. 220 mrd. kroner Et av verdens største og mest aktive high yield-markeder Utgjør ca. 13 % av det totale norske obligasjonsmarkedet Antall utstedere: Ca. 200 Emisjonsvolum i 2017: 60 mrd. kroner Kilde: Sparebank1 Markets 9
Ca. 15 % av det norske høyrentemarkedet er fondert High yield-fond i Norge forvaltningskapital i milliarder kroner DNB High Yield Handelsbanken Høyrente (CO) Holberg Kreditt Pareto Nordic Corp. Bond Storebrand Rente+ (CO) Pareto Høyrente (CO) First Høyrente Borea Høyrente Eika Kreditt (CO) Alfred Berg Høyrente Arctic High Return Landkreditt Extra Odin Kreditt (CO) Landkreditt Høyrente (CO) Fondsfinans High Yield Forte Kreditt Samlet forvaltningskapital: 35 milliarder kroner 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10 *CO=Cross Over=Porteføljer med både investment grade og high yield-obligasjoner
Look to Norway * 11 Kilde: Thommessen *HY Bonds: Høyrenteobligasjoner
High yield er blitt en viktig del av kapitalmarkedet i Norden Låntakere Investorer Pensjonsselskaper Banker Verdipapirfond «Family offices» Meglerhus (tilrettelegging, analyse, megling) 350 milliarder kroner Staten Kommuner Stiftelser HNWI Privatpersoner Utlendinger Andre aktører 12
13 ABC om A, B og C
Hvordan kommer man så frem til disse bokstavene? Finansiell risikoprofil Forretningsmodell Minimal Moderat Middels Betydelig Aggressiv Høyt "gearet" Eksepsjonell AAA AA A+ A- BBB BBB- Sterk AA A+ A- BBB BB+ BB Tilfredsstillende A BBB+ BBB BB+ BB B+ Utsatt BBB BBB- BB+ BB BB- B Svak BB+ BB+ BB BB- B+ B Sårbar BB- BB- BB- B+ B B- 14 Kilde: Standard & Poor s
Og sånn ser det ut i vårt høyrentefond Holberg Kreditt Finansiell risikoprofil Forretningsmodell Minimal Moderat Middels Betydelig Aggressiv Høyt "gearet" AAA AA A+ A- BBB BBB- Eksepsjonell Sterk AA A+ BBB+ BBB BB+ BB Tilfredsstillende A BBB+ BBB- BB+ BB B+ shuttle Utsatt BBB BBB- BB+ BB BB- B Svak BB+ BB+ BB BB- B+ B Sårbar BB- BB- B+ B+ B B- 15
She s so high Årlig gjennomsnittlig realavkastning 1980-2017 Aksjer 8,0 % High Yield 6,0 % Statsobligasjoner 4,2 % Statssertifikater 1,6 % 16
For tiden høyere risikopremier i nordisk high yield * Proxy: Holberg Kreditt 17
Ha en rotete helg 18
Holberggrafene uten omveier Mottar du Holberggrafene som en videresending fra din onkel? Gjør som 17.000 andre, registrer deg og motta Holberggrafene direkte fra oss: Ja takk, jeg ønsker å motta Holberggrafene 19
Investere i våre fond? Med BankID kan du raskt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: (Klikk på bildet over for å sette pengene dine i arbeid) 20
.. berre så du vett det De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Macrobond og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holbergfondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer vår oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analysen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Vi påtar oss intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holbergfondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holbergfondene. Historisk avkastning i våre fond er ingen garanti for framtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondenes risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 21 Powered by: