FFR Finans, forsikring og risiko. Fred Espen Benth (MI)

Transkript

1 FFR Finans, forsikring og risiko Fred Espen Benth (MI)

2 Hva er FFR? Spesialisering i MAEC programmet Men også i MIT programmet Fokus på finansmarkeder og forsikring Liv- og skadeforsikring Nøkkelordet er risiko Finansiell risiko Tap i oljefondet Forsikringsrisiko Pensjon og skade

3 Hva er FFR? I studiet frem til bachelor blir du spesialist i Modellere finansiell og/eller forsikringsrisiko Og kontrollere risiko Verktøyet er matematikk og statistikk Stokastiske prosesser Statistisk analyse Matematisk optimering Finans og forsikringsteori

4 FFR i den virkelige verden? Subprimelån og finanskrise Kompliserte verdipapirer:kredittderivater Voksende råvarepriser Olje, biofuel... CO2 Værmarkeder Regn, vind og temperaturderivativer Livforsikring og garantert avkastning Hva er premien på livsforsikringen? Dødelighetsobligasjoner... Gir ekstra avkastning hvis vi lever lenger...

5 Eksempel: LTCM Fra Wikipedia: Long-term Capital Management (LTCM) var et hedgefond grunnlagt i 1994 av John Meriwether. I begynnelsen enormt suksessfullt, med avkastninger over 40% i sine første år. I 1998 tapte fondet 4.6 billioner USD på under 4 måneder, og ble det mest prominente eksempelet på risikoen som tas i hedgefondindustrien. Fondet ble nedlagt i begynnelsen av år Gir bakgrunn for dagens finanskrise.

6 Ideen bak LTCM Investering i obligasjoner En obligasjon: Verdipapir som gir eieren 100 kroner på et bestemt tidspunkt Obligasjoner er lån Eieren låner penger til utsteder Summen som lånes ut er prisen på obligasjonen Hvor mye ville dere betalt idag for å få 100 kroner om ett år?

7 Ideen bak LTCM I markedet finnes mange obligasjoner til kjøp og salg For eksempel amerikanske statsobligasjoner og russiske Amerikanske statsobligasjoner kostet $95,69...mens de russiske kostet $94,33 Begge gir tilbake $100 om ett år De russiske regnet om fra rubler til $ Hva gjorde LTCM?

8 Ideen bak LTCM De kjøpte 100 russiske obligasjoner Utgift: $9433 De solgte 100 amerikanske obligasjoner Inntekt: $9569 Total inntekt $136 LTCM eide russiske obligasjoner, og skyldte amerikanske obligasjoner

9 Ideen bak LTCM LTCM ventet 1 år Solgte de russiske obligasjonene Inntekt 100x$100=$10000 Tilbakebetalte de amerikanske obligasjonene Utgift 100x$100=$10000 Tjent $136 i utgangspunktet Fortjeneste uten risiko! Gratis lunsj Kan nå skalere opp handelen slik at fortjenesten blir så stor du bare ønsker

10 Og hva gikk galt? Den russiske stat bestemte seg for at alle obligasjoner solgt til utlendinger ikke ble betalt tilbake! LTCM fikk plutselig ingen inntekter fra sine russiske obligasjoner...men måtte fortsatt betale tilbake sine shortede amerikanske LTCM undervurderte sjansen for at russerne skulle defaulte Altså, kredittrisikoen i de russiske obligasjonene

11 Kredittrisiko Amerikanske obligasjoner dyrere enn russiske Lavere rente på amerikanske lån enn på de russiske Markedet tok seg en kompensasjon for å låne ut penger med sikkerhet i den russiske stat Kompensasjon i form av en høyere rente LTCM tjente over noen år penger på denne renteforskjellen men til slutt fikk markedet rett Muligheten for at russerne defaultet slo til

12 Resultater fra LTCM-skandalen Stor interesse for kredittrisiko Hvordan modellere en risiko for konkurs? Hvordan bruke denne modellen til å finne priser på obligasjoner (og andre verdipapirer) Nye markeder for kredittderivater er oppstod.forsikring av boliglån, CDS er..!!!!!!!! Metode: Statistikk og matematikk Black, Scholes, Merton

13 Nobelpris i økonomi Merton og Scholes fikk Nobels minnepris i økonomi for a new method to determine the value of derivatives

14 FFR bachelor???? Forbereder til FFR master Jobb som analytiker, kvant, risk controller, trader Utvikle modeller Forstå og kvantifisere risiko Metoder for å styre unna risiko...eller ta risiko (hedgefonds) Jobb hvor? Bank og forsikring: DnBNOR, Nordea, Storebrand, Vital... Råvaremarkeder: NordPool, Statkraft, StatoilHydro, Norsk Hydro CO2markedet: PointCarbon

15 Velkommen til FFR SLÅ BI, NHH OG IND.ØK STUDENTENE! BLI FFR ER FRA UIO!