RAPPORTFOKUS, OLJESVEKKELSE OG BLANDET I ASIA NHY & YAR

Transkript

1 ANALYSE Aksjemarkedet i dag RAPPORTFOKUS, OLJESVEKKELSE OG BLANDET I ASIA NHY & YAR En svakere rapport fra IBM enn ventet, press på råvareprisene og nedjustert guiding fra helsesektoren bidro i kombinasjon til å trekke det amerikanske aksjemarkedet noe ned i går. Dow og S&P500 var begge ned 0.1%, mens Nasdaq var ned 0.5%. Volumet på de tre hovedindeksene lå på 80-87% av snittet for de siste tre måneder. I Asia har svakere japanske handelsbalansetall enn ventet styrket forventningene til ytterligere lettelser fra sentralbanken og sammen med en lavere Yen-kurs løftet Nikkei med 2.2% i morgentimene i dag. I Hong Kong er markedet stengt og bevegelsene i de øvrige kinesiske indeksene peker ned. Også i dag kommer det begrenset med input fra makrosiden og interessen vil være rettet mot selskapsrapporteringene. 25 nordiske selskaper, hvorav åtte notert på Oslo Børs, rapporter i dag sine Q3-tall. I Sverige har både Nordea, Handelsbanken og SE- Banken levert sine kvartalstall i dag og vil dermed kunne gi fokus på finanssektoren. DNB presenterer Q3-tallene i morgen tidlig. Fra USA vil rapporten fra Baker & Hughes kunne gi oppmerksomhet på oljeservicesektoren, og her kommer det rapporter fra både TGS Nopec og PGS på torsdag. I oljemarkedet var WTI-prisen i går ned USD 0.53 pr fat til USD pr fat. Prisen er i morgentimene på USD pr fat. Brent åpner på USD pr fat, ned USD 0.25 pr fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. Foreløpige tall for utviklingen i amerikanske råoljelagre indikerer en vekst på rundt 7 mill fat forrige uke. I forbindelse med ettermiddagens offisielle statistikk er det ventet en vekst på rundt halvparten av dette. Ved dagens møte i OPEC har Venezuela kommunisert at de vil argumentere for en oljepris på minst USD 88 pr fat, uten at dette nødvendigvis ventes å få noe betydelig gjennomslag hos de ledende medlemmene. Hydro har i dag rapportert en underliggende EBIT på NOK 2.2 mrd for Q3. Dette er henholdsvis 24% over konsensus og 28% over vårt estimat. Både omsetning og marginen ser ut til å ligge over forventningene. Justert EPS for kvartalet, på NOK 0.61, var i tillegg henholdsvis 11% over konsensus og 19% over vårt estimat. Selskapet guider nå for noe lavere etterspørselsvekst i 2015 enn tidligere, +4% mot +5%, og ser i tillegg et globalt overskuddstilbud i øvre del av det tidligere intervallet på mill tonn. Vi har før eventuelle justeringer en kjøpsanbefaling på Hydro med et kursmål på NOK 37 pr aksje. Kursen stengte i går på NOK pr aksje. Yara rapporterer en Q3 EBITDA på NOK 4.6 mrd, helt på linje med konsensus og 7% over vårt estimat. EPS for kvartalet endte på NOK 7.41, hvilket var 11% lavere enn konsensus og 1% under vårt estimat. EPS ser ut til å være tynget av høyere avskrivninger enn ventet. På den annen side signaliserer selskapet NOK 850 mill i lavere kostnader de neste to kvartalene, hvilket er noe høyere enn det som ligger i våre estimater. Før eventuelle justeringer har vi her en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 330 pr aksje. Kursen stengte i går på NOK 357 pr aksje. Selskap Tidspunkt Konsensus Baker & Hughes Før markedet Boeing Før markedet 2.20 Coca-Cola Før markedet 0.50 General Motors Før markedet 1.19 Abbott Lab Før markedet 0.54 ebay Etter markedet 0.40 Land Nøkkeltall USA Boliglånssøknader USA Oljelagertall Våre anbefalte aksjer: - OCY - BAKKA - NAS - HLNG - TIL - VEI - TEL - STL - HFISK YTD DNB: +30% YTD OSE: 6% Internasjonale børser Siste Endr. % Dow Jones 17, S&P 500 2, NASDAQ 4, Nikkei , Euro Danmark-KFX Finland-HEX 8, Norge-OSEBX Sverige-SAX Valuta/råvarer Siste I går Endr. % EUR/USD USD/JPY USD/NOK EUR/NOK Siste Endr. Endr. % CRB indeks Brent sp. ($/bbl) Brent 1m ($/bbl) Alum. 3m ($/ton) 1, US Nat.gass Renter Siste I går Endr. USA 10år Tyskl. 10år Norge 10år USA 3m Euro 3m Norge 3m DNB Markets følger markedet konstant og nå kan du følge oss på Twitter. Slik gjør vi det enda lettere for deg å forstå hva som skjer. Sjekk oss ut på twitter.com/dnbmarkets ANALYSTS Ole-Andreas Krohn Ole-Andreas.krohn@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 DNB Markets Sentrale US-INDekser SENTRALE US-INDEKSER Endring Endring Endring Endring Gj.snittlig Siste i poeng 1 dag (%) 1 mnd.(%) hittil i år(%) est. P/E Dow Jones Industrial 17, S&P 500 2, Nasdaq Composite 4, Russel , Amex naturgass-indeks (XNG) Amex Oil Service Indeks Philadelphia-børsens oljeproduksjon-indeks (XOI) 1, Amex farmasi-indeks (DRG) Nasdaq biotech-indeks 3, Philadelphia-børsens halvleder-indeks (SOX) S&P 500 Paper & Forest Index ( PAFO) NORDISKE AKSJER I USA Sluttkurs USA Endr.1 dag Volum USA Sluttkurs USA, Sluttkurs Forskjell sluttkurs (USD) (USD) hjemlig valuta hjemme USA/hjemlig Norge Frontline ,241, Royal Caribbean Cruises ,603, Questerre (CAD) , Statoil ,469, Yara , Sverige AstraZeneca ,979, Finland (EUR) Nokia ,506,088 Danmark Novo Nordisk B ,270, RÅVARER & SHIPPING Siste I går Endr. %1D 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L CRB indeks GS råvare indeks 2,604 2, % ,608 4,277 2,439 Oil Brent Spot Brent olje 1m Brent olje 3m WTI olje 1m Flybensin Naturgass US Henry Hub Fyringsolje Metals Aluminium 3m 1,545 1, ,079 1,506 Nikkel 10,400 10, ,300-4,750-4,970 17,200 9,100 Kopper 5,201 5, ,099-1,359 6,836 4,855 Gull 1,177 1, ,308 1,072 Shipping WS AG - Japan, 250 dwt WS AG - USG, 250 dwt Containerships index % Baltic dry index , RENTER & VALUTA Renter Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M Norge - Nibor 3m USA - Libor 3m Euro - Euribor 3m Norge 10 år stat USA 10 år stat Euro 10 år stat Tyskland 10 år stat Japan 10 år stat UK 10 år stat Valuta Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L EUR/USD USD/JPY GBP/USD USD/NOK EUR/NOK GBP/NOK

3 DNB Markets indekseutvikling på sektornivå INDEKSEUTVIKLING PÅ SEKTORNIVÅ USA MSCI EUROPA Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Fritidsutstyr 1.9% -1.7% -4.8% -1.4% -2.4% 20.2 Hotell-, underholdnings- og restaurantv 1.1% 1.2% -8.9% 23.0% 6.7% 19.1 Bygg og anlegg 1.6% -3.8% -14.0% -28.6% -23.0% 12.4 Forsyningsselskaper 0.5% 6.3% -5.8% 1.9% -2.3% 14.4 Elektrisk utstyr 1.4% 1.1% -12.4% -16.2% -18.1% 14.5 Detaljhandel 0.4% 1.1% -5.2% 26.5% 11.9% 21.5 Energi og relatert utstyr 1.4% 3.0% -7.7% -27.5% -13.7% 20.4 Telekommunikasjon og tjenester 0.3% -2.1% -13.3% 18.0% 4.2% 19.4 Maskiner 1.2% -1.3% -12.8% -11.6% -15.6% 14.6 Programvare og tjenester 0.2% 8.4% -3.4% 35.0% 16.9% 19.2 Datamaskiner og tilbehør 1.2% 0.6% -10.5% 5.2% -3.6% 11.6 Kapitalvarer 0.0% -1.5% -11.2% 9.1% 1.2% 15.8 Forsikring 0.9% 4.8% -4.5% 7.5% -0.4% 11.6 Kommersielle tjenester og leveranser -0.1% 1.0% -12.8% 14.8% 6.7% 17.1 Bildeler 0.8% 6.7% -2.8% 10.3% -2.0% 12.9 Eiendomsselskaper -0.2% 3.1% -2.6% 23.7% 13.7% 22.6 Diversifiserte telekomtjenester 0.8% 2.6% -3.3% -6.5% -3.5% 12.5 Media -0.2% 1.8% -8.5% 29.2% 13.9% 18.8 Bank 0.7% 2.3% -9.8% 3.9% -4.1% 11.5 Transport -0.3% 2.7% -4.9% 20.7% 9.5% 14.8 Drikkevarer 0.6% 7.1% 4.5% 11.1% 7.4% 22.6 Drikkevarer, mat og tobakk -0.3% 3.1% -3.1% 22.2% 14.4% 20.9 Metall 0.6% 5.7% -9.5% -41.2% -31.5% 25.7 Forsikring -0.3% 3.2% -8.6% 16.9% 6.0% 11.0 Kommunikasjonsutstyr 0.5% 9.9% -1.3% 1.9% -6.2% 12.9 Materialer -0.4% 0.4% -18.5% -6.1% -8.1% 17.1 Elektronisk utstyr og instrumen 0.5% 0.8% -3.2% 3.5% -10.8% 15.3 Husholdningsvarer og personlige produ -0.5% 7.5% -2.9% 33.9% 20.5% 23.0 Kraft 0.4% 5.9% 4.0% 0.6% -6.9% 15.9 Biler og komponenter -0.5% 0.2% -18.1% 13.1% -0.4% 9.9 Media 0.4% 5.5% -7.9% 8.1% -0.2% 17.9 Helsevern - utstyr og tjenester -0.6% -1.4% -5.1% 30.5% 14.4% 24.4 Kjemikalier 0.2% 5.8% -6.0% -6.3% -8.2% 16.3 Finansieringsselskaper -0.6% 2.2% -11.6% 25.4% 15.0% 13.0 Programvare 0.0% 6.1% -0.5% 9.2% 1.4% 19.3 Forbruksvarer og klær -0.6% 1.0% -5.8% 23.6% 11.4% 18.6 Hotell og restaurant 0.0% 1.7% 0.2% 19.1% 11.8% 24.5 Teknologisk utstyr -0.7% 4.7% -6.7% 5.6% -4.2% 18.6 Olje og gass -0.1% 8.6% -4.1% -18.8% -14.8% 31.8 Mat- og apotekhandel -0.7% 4.3% -9.4% 20.0% 10.6% 18.5 Papir- og skogprodukter -0.2% 2.7% -13.8% -16.8% -22.7% 11.2 Banker -0.7% 1.1% -14.4% -0.4% 0.7% 11.2 Luftfart -0.2% 2.5% 10.9% 16.8% -8.4% 7.2 Energi -0.8% 9.1% -7.9% -9.9% -3.1% 16.1 Industrielle konglomerater -0.3% 11.3% 3.7% 12.2% 7.0% 21.4 Helseartikler -0.7% 0.6% -6.6% 10.2% -0.1% 18.8 Husholdningsartikler -0.7% 5.9% -4.8% -5.7% -12.2% 20.7 Matvarer -0.8% 2.5% 0.5% 15.7% 8.7% 20.8 Legemiddelindustri og biotekno -1.5% -3.6% -11.9% 12.7% 8.2% 17.9 Farmasi -1.8% -0.5% -9.9% 6.8% -1.6% 17.2 Internett programvare og -tjenes -2.0% 1.7% -3.0% 22.2% 19.5% 27.5 Bioteknologi -2.4% -4.0% -16.5% 1.1% -2.0% 15.0 Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg US SELSKAPER DOW 30 Kurs Endring NASDAQ Kurs Endring S&P500 Kurs Endring Alle siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år UNITED TECHNOLOGIES CO % 4.4 % -6.2 % LAM RESEARCH COR % 2.9 % -4.3 % DOVER CORP % 2.5 % % TRAVELERS COS INC/THE % 8.4 % 15.6 % MATTEL INC % 2.5 % % MONSTER BEVER % 3.2 % 41.9 % APPLE INC % -1.2 % 11.0 % APPLIED MATERIALS % 3.5 % % SANDISK CORP % 42.1 % % CATERPILLAR INC % -2.6 % % AKAMAI TECHNOLOG % -0.2 % 30.7 % RANGE RESOURC % -0.1 % % VERIZON COMMUNICATION % 1.0 % -7.1 % MARRIOTT INTERNAT % 6.7 % 9.5 % UNITED TECHNOL % 4.4 % -6.2 % CISCO SYSTEMS INC % 11.6 % 21.2 % SIRIUS XM HOLDINGS % 4.4 % 18.8 % ENSCO PLC-CL A % 7.7 % % 3M CO % 6.5 % 5.8 % APPLE INC % -1.2 % 11.0 % LAM RESEARCH % 2.9 % -4.3 % COCA-COLA CO/THE % 7.9 % 4.0 % DISCOVERY COMMU % 2.1 % % ALLEGION PLC % 0.4 % 28.5 % JPMORGAN CHASE & CO % 1.7 % 7.9 % DISCOVERY COMMU % 1.3 % % NAVIENT CORP % 0.1 % % WALT DISNEY CO/THE % 6.2 % 25.5 % PACCAR INC % -6.2 % -9.4 % NRG ENERGY INC % -7.0 % % BOEING CO/THE % 2.1 % 9.3 % DISH NETWORK COR % -0.4 % 2.5 % REGIONS FINANC % 1.3 % -0.5 % MICROSOFT CORP % 8.3 % 6.4 % KLA-TENCOR CORP % 9.5 % -6.1 % STARWOOD HOTE % -2.2 % % DU PONT (E.I.) DE NEMOUR % 18.6 % % SBA COMMUNICATIO % 0.3 % 1.2 % SCHWAB (CHARL % 1.0 % 10.8 % CHEVRON CORP % 15.2 % % LIBERTY MEDIA COR % 3.6 % 11.6 % QORVO INC % -3.4 % #VALUE! AMERICAN EXPRESS CO % 0.3 % % GOLDMAN SACHS GROUP % 1.2 % 3.0 % Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år WAL-MART STORES INC % -7.8 % % MICRON TECHNOLOG % 8.5 % % HARLEY-DAVIDSO % % % EXXON MOBIL CORP % 10.1 % % WESTERN DIGITAL C % -1.8 % % MICRON TECHNO % 8.5 % % HOME DEPOT INC % 5.4 % 30.4 % TESLA MOTORS INC % % -9.5 % WESTERN DIGITA % -1.8 % % UNITEDHEALTH GROUP INC % -2.8 % 32.4 % VERTEX PHARMACE % -6.7 % 1.9 % ENDO INTERNATIO % % -1.4 % JOHNSON & JOHNSON % 4.8 % -2.8 % VIMPELCOM LTD-SP % % % INTL BUSINESS M % -4.0 % % INTEL CORP % 14.7 % 2.5 % BIOMARIN PHARMAC % % 39.1 % MALLINCKRODT P % % % MCDONALD'S CORP % 6.1 % 14.1 % INCYTE CORP % -9.4 % % VERTEX PHARMA % -6.7 % 1.9 % NIKE INC -CL B % 13.6 % 46.0 % ALPHABET INC-CL A % 2.0 % 26.4 % VARIAN MEDICAL % -4.1 % -8.0 % GENERAL ELECTRIC CO % 14.7 % 13.1 % MYLAN NV % % % ALLERGAN PLC % -7.8 % 13.5 % VISA INC-CLASS A SHARES % 7.8 % 43.0 % NETFLIX INC % -1.3 % 89.3 % MARATHON PETR % 2.5 % 11.5 % PROCTER & GAMBLE CO/T % 5.4 % % CELGENE CORP % -2.4 % 22.4 % JM SMUCKER CO % -1.8 % 12.2 % PFIZER INC % 4.9 % 20.2 % BIOGEN INC % % % ELI LILLY & CO % % 20.3 % MERCK & CO. INC % -1.2 % -8.6 % AMGEN INC % 2.3 % 4.4 % DARDEN RESTAU % -9.3 % 29.0 % INTL BUSINESS MACHINES % -4.0 % % ALPHABET INC-CL C % 2.3 % 23.8 % BAXALTA INC % % #VALUE! Kilde: Bloomberg 3

4 DNB Markets ETF / ETP Endring i % ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum A ksjer / Indekser Oil Service OIH % -0.6 % 5.1 % % USD Industri XLI % 0.3 % 3.6 % 0.4 % USD Finansielle tjenester XLF % 2.6 % 3.3 % 3.5 % USD Forsyningstjenester XLU % 2.0 % 6.0 % 2.8 % USD Energi XLE % 1.1 % 7.2 % % USD FTSE 100 ISF % 0.1 % 4.0 % -0.2 % GBp S&P M idcap 400 M DY % 0.8 % 1.4 % 5.2 % USD Emerging M arkets EEM % 2.2 % 6.2 % % USD Forbruksvarer XLP % 1.1 % 4.8 % 9.6 % USD DJIA DIA % 0.8 % 4.3 % 3.7 % USD DAX DAXEX % 1.4 % 2.1 % 12.8 % EUR Hong Kong EWH % 3.0 % 3.8 % -2.2 % USD S&P 500 SPY % 1.4 % 3.4 % 4.6 % USD Russell 2000 IWM % 1.3 % 0.0 % 4.5 % USD Dow Jones Total market THRK % 1.0 % 2.8 % 4.0 % USD 2580 Teknologi USA XLK % 1.4 % 3.9 % 8.7 % USD S&P Euro 350 IEV % 0.9 % 2.9 % -2.1% USD Pacific ex-japan EPP % 1.5 % 4.6 % % USD AEX-Nederland AEXT % 2.0 % 3.3 % 12.6 % EUR 1358 Nasdaq 100 QQQ % 2.0 % 2.4 % 11.7 % USD TecDax TDXPEX % 1.8 % 1.0 % 46.0 % EUR 4117 Japan EWJ % 0.8 % 4.3 % 8.4 % USD CAC-40 CAC % 0.7 % 2.2 % 14.2 % EUR Russell 2000 Growth IWO % 1.5 % -2.8 % 7.9 % USD Latin-America 40 ILF % -0.4 % 2.1 % -33.1% USD Brasil EWZ % -0.9 % 3.0 % % USD Bioteknologi IBB % 2.4 % -10.1% 10.0 % USD Olje / Energi Naturgass NGAS % -1.7 % -5.9 % % USD Bensin UGAS % -3.8 % -5.9 % % USD 0 Råolje CRUD % -3.3 % -0.8 % % USD WTI-olje OILW % -3.7 % -1.2 % % USD 981 Brent-olje OILB % -3.9 % -0.9 % % USD WTI-Oil USO % -2.2 % -2.1% % USD Fyringsolje HEAT % -3.4 % -5.6 % % USD 0 M etaller Bomull COTN % 1.5 % 5.6 % 1.5 % USD 0 Sølv SLV % 0.2 % 4.8 % -9.6 % USD Gull BULL % 0.8 % 3.8 % -7.6 % USD 473 Nikkel NICK % -0.5 % 5.6 % % USD 0 Kobber COPA % -1.4 % -1.4 % % USD 2318 Aluminium ALUM % -3.3 % -6.3 % % USD A ndre råvarer Svinekjøtt HOGS % 0.9 % 5.7 % % USD 6368 Soyaolje SOYO % -0.8 % 5.9 % % USD 0 Kveg CATL % 3.8 % 1.9 % % USD 0 M ais CORN % -1.8 % -1.5 % -7.3 % USD Soyabønner SOYB % -0.6 % 2.8 % -7.0 % USD 0 Råoljer AIGO % -3.8 % -3.0 % % USD 111 Hvete WEAT % -5.5 % -1.4 % % USD 1647 Kaffe COFF % -8.5 % 5.5 % % USD 4956 R åvarekurver Edle metaller AIGP % 0.3 % 3.7 % -8.7 % USD Ex-Energi AIGX % -1.0 % 2.5 % % USD 0 Råvarer AIGC % -1.5 % 0.5 % % USD Landbruk AIGA % -1.8 % 3.4 % % USD Energi AIGE % -3.0 % -3.6 % % USD Korn AIGG % -2.6 % -0.4 % -9.5 % USD Industrimetaller AIGI % -1.9 % -1.1 % % USD Softs (Sukker, Kakao, Bomull) AIGS % -1.2 % 12.9 % % USD 0 Kilde: Bloomberg 4

5 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum Norsk Hydro BEAR NHY X3 DNM % 13.0 % % % NOK Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BEAR % 8.8 % % 0.4 % NOK 8600 Norsk Hydro BEAR NHY HA % 8.7 % % -1.2 % NOK 0 Seadrill DNB-ETN SEADRILL BEAR % 9.9 % % % NOK DNO BULL DNO DNM % 2.9 % 0.2 % % NOK Fred. Olsen Energy BEAR FOE DNM % 12.6 % % 13.3 % NOK 2440 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BULL % -2.2 % 28.3 % % NOK PGS DNB-ETN PGS BULL % % 7.6 % % NOK Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BEAR % -3.8 % % % NOK Schibsted BULL SCH DNM % 6.8 % 10.5 % % NOK 0 Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BULL % 6.6 % 20.7 % % NOK 0 Naturgasspris BEAR NATGAS ETN DNM % 5.8 % 7.6 % % NOK 0 Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BULL % 9.7 % 5.2 % % NOK Statoil DNB-ETN STATOIL BEAR % -2.6 % % -15.1% NOK 7000 Golden Ocean BULL GOGL DNM % % % % NOK Statoil BEAR STL HA % -2.6 % % % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BULL % 6.3 % 8.2 % 58.6 % NOK 1200 CO2 BULL CO2 ETN DNM % 2.1 % 8.9 % 84.3 % NOK 0 Orkla BULL ORKLA HA % 4.3 % 13.7 % 74.8 % NOK 0 RCL BULL RCL HA % 1.6 % -8.9 % % NOK 0 RCL D1B-ETN RCL BULL % 1.5 % -9.0 % % NOK 0 Opera BEAR OPERA DNM % 1.7 % 6.7 % 11.4 % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR BULL % 4.3 % 5.9 % 43.2 % NOK 0 Oljepris BEAR OLJE HA % 6.6 % -4.3 % % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA X3 BULL % 8.7 % 8.6 % 32.5 % NOK 1800 Oljepris DNB - ETN BRENT BEAR % 6.6 % -5.1% % NOK 3000 Sink BEAR SINK ETN DNM % 3.5 % -17.1% 64.5 % NOK 0 Strømpris DNB - ETN ELKRAFT BEAR % -3.6 % -6.0 % % NOK 0 Strømpris BEAR EL HA % -3.6 % -4.5 % % NOK 0 CO2 CO2 ETN DNM % 0.8 % 4.4 % 46.6 % NOK 0 Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BEAR % -1.3 % 14.1 % -14.1% NOK 0 Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BEAR % -2.9 % 0.0 % % NOK 0 OBX BEAR OBX X4 DNM % -2.5 % % % NOK 440 REC BEAR REC DNM % 1.8 % -4.0 % #VALUE! NOK 0 REC BEAR REC HA % 1.8 % -3.5 % % NOK 2565 Yara DNB-ETN YARA BULL % 5.9 % 6.5 % 28.9 % NOK 0 Aluminium BEAR ALU ETN DNM % 5.9 % 10.7 % % NOK 0 M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BEAR % 3.5 % % % NOK Aluminium BEAR ALU HA % 6.0 % 10.8 % % NOK 0 OBX BEAR OBX X3 HA % -1.9 % % % NOK TGS Nopec DNB-ETN TGS BEAR % 5.4 % -7.3 % % NOK 1500 Kobberpris BULL KOBBER HA % -2.6 % -3.8 % % NOK 0 Yara BULL YARA HA % 5.8 % 6.5 % 29.0 % NOK 0 OBX DNB-ETN OBX X3 BEAR % -1.9 % % -30.1% NOK Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -2.6 % -3.7 % % NOK 0 OBX XACT DERIVAT BEAR % -1.1 % % % NOK Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BEAR % 7.9 % % 39.2 % NOK 0 Sølvpris BULL SOLV ETN DNM % -0.6 % 7.5 % % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL BULL % 1.9 % 6.9 % 4.3 % NOK 6520 DNB BULL DNBNOR HA % 1.5 % 1.9 % 2.7 % NOK 0 OBX BEAR OBX X1 DNM % -0.6 % -5.1% #VALUE! NOK 0 Gullpris BULL GULL HA % 1.9 % 6.8 % 4.6 % NOK 0 Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BEAR % 10.5 % -4.9 % % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -1.5 % -2.3 % -3.2 % NOK 0 Sølvpris SOLV ETN DNM % -0.5 % 3.4 % 8.6 % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL % 0.7 % 2.8 % 13.9 % NOK 0 Strømpris BULL EL HA % -1.5 % -1.5 % % NOK DNB BEAR DNB NOR HA % -1.2 % -5.4 % % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE % -4.1% 3.5 % % NOK 0 Kilde: Bloomberg FORTS. 5

6 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum DNB BEAR DNB NOR HA % -1.2 % -5.4 % % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE % -4.1% 3.5 % % NOK 0 OBX XACT OBX % 0.7 % 4.9 % 5.8 % NOK 200 OBX DNB OBX % 0.5 % 4.9 % 5.8 % NOK Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BULL % -8.3 % 5.0 % % NOK Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BULL % % -2.7 % -44.1% NOK 0 Strømpris DNB-ETN ELKRAFT % 0.8 % 1.8 % % NOK 0 OBX XACT DERIVAT BULL % 1.2 % 9.1 % 5.7 % NOK Yara BEAR YARA HA % -6.6 % -9.5 % % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL BEAR % -2.9 % -9.4 % 29.0 % NOK 0 Gullpris BEAR GULL HA % -2.8 % -9.4 % 30.1 % NOK 0 M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BULL % -3.5 % 12.5 % 49.1 % NOK 0 REC DNB-ETN REC BULL % -2.0 % -9.2 % -77.1% NOK OBX BULL OBX X3 HA % 1.8 % 13.7 % 7.5 % NOK 0 OBX DNB-ETN OBX X3 BULL % 1.7 % 13.4 % 3.0 % NOK 0 Sølvpris BEAR SOLV ETN DNM % -0.5 % -12.1% 18.1 % NOK 0 Aluminium ALU ETN DNM % -3.6 % -7.2 % % NOK 0 TGS Nopec DNB-ETN TGS BULL % -7.3 % -1.5 % % NOK 0 Sinkpris SINK ETN DNM % -2.4 % 5.4 % -4.0 % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA BEAR % -6.3 % -9.1% % NOK 0 Kobberpris BEAR KOBBER ETN DNM % 1.6 % -0.6 % 65.6 % NOK 0 Oljepris DNB - ETN BRENT % -4.0 % -1.1 % % NOK REC BULL REC HA % -2.3 % % -77.1% NOK 0 OBX BULL OBX X4 DNM % 2.2 % 17.1 % -3.5 % NOK 5434 Strømpris DNB-ETN ELKRAFT BULL % 1.8 % 2.9 % % NOK Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BULL % 0.9 % % % NOK 1700 Kobberpris BEAR KOBBER HA % 1.6 % -0.8 % 66.7 % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA X3 BEAR % -9.3 % -14.1% % NOK Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BULL % 2.2 % -4.3 % % NOK 2800 Aluminium BULL ALU HA % -6.5 % % -37.1% NOK 0 Aluminium BULL ALU ETN DNM % -6.6 % % % NOK 0 Telenor DNB - ETN TELENOR BEAR % -4.5 % -7.4 % % NOK 0 RCL DNB-ETN RCL BEAR % -2.6 % 4.0 % % NOK 4100 Sinkpris BULL SINK ETN DNM % -4.4 % 11.0 % % NOK 0 Opera BULL OPERA DNM % -3.0 % % % NOK Naturgasspris NATGAS ETN DNM % -1.2 % -6.1% % NOK 0 Oljepris DNB - ETN BRENT BULL % -7.6 % -1.9 % % NOK Oljepris BULL OLJE HA % -7.6 % -1.9 % % NOK 6025 CO2 BEAR CO2 ETN DNM % -3.3 % -9.4 % % NOK 0 Orkla BEAR ORKLA HA % -4.2 % % % NOK 0 BW LPG BULL BWLPG DNM % -1.9 % 9.9 % % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BEAR % -6.7 % % % NOK 0 Statoil BULL STL HA % 2.4 % 27.4 % % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL BULL % 2.3 % 27.6 % % NOK 0 Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BEAR % -9.3 % -9.6 % % NOK 0 Golden Ocean BEAR GOGL DNM % 11.8 % 46.9 % % NOK 0 Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BEAR % -6.2 % % -70.1% NOK Schibsted BEAR SCH DNM % -6.8 % % % NOK 0 Naturgasspris BULL NATGAS ETN DNM % -3.5 % % % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BULL % 3.3 % 41.4 % % NOK 1712 PGS DNB-ETN PGS BEAR % 9.6 % % % NOK 4680 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BEAR % -0.2 % % % NOK 0 Fred. Olsen Energy BULL FOE DNM % % 42.2 % % NOK DNO BEAR DNO DNM % -6.3 % % % NOK 4350 Seadrill DNB-ETN SEADRILL BULL % % -7.4 % % NOK Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BULL % -8.8 % 16.2 % % NOK 0 Norsk Hydro BULL NHY HA % -8.8 % 18.0 % % NOK 0 DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selg Hold Kjøp 6

7 DNB Markets Dnb anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA A. P. Møller Mærsk maerskb Kjøp DKK 10, x 9.4x 4.4x 6.4x AF Gruppen AFG Selg NOK x 21.0x 12.0x 12.9x Akastor AKA Hold NOK x -5.9x 12.5x -27.1x Aker AKER Hold NOK x 49.3x Aker Solutions AKSO Selg NOK x 17.5x 5.4x 11.4x Alfa Laval ALFA Selg SEK x 17.0x 9.4x 12.8x Archer ARCHER Selg NOK x -12.1x 20.4x -54.3x Assa Abloy ASSAB Hold SEK x 20.9x 15.4x 16.0x Atea ATEA Hold NOK x 15.9x 9.2x 11.5x Atlas Copco ATCOA Hold SEK x 17.2x 11.2x 12.6x Atw ood Oceanics ATW Selg USD x 3.3x 3.3x 5.6x Aurora LPG AURLPG Kjøp NOK x 3.6x 2.8x 8.7x Autoliv ALIV Hold SEK x 15.9x 9.4x 10.5x Avance Gas AVANCE Kjøp NOK x 3.6x 3.3x 6.1x Aw ilco Drilling AWDR Selg NOK x 3.8x 0.6x 2.5x Bakkafrost BAKKA Kjøp NOK x 12.6x 8.8x 9.2x BillerudKorsnäs BILL Kjøp SEK x 12.9x 8.0x 10.7x Borregaard BRG Kjøp NOK x 10.6x 7.2x 7.5x BW LPG BWLPG Kjøp NOK x 4.1x 4.0x 7.2x BW Offshore BWO Selg NOK x -23.5x 5.3x 28.3x Cargotec CGC Kjøp EUR x 10.7x 7.5x 9.0x Carlsberg CARLB Selg DKK x 13.9x 8.8x 12.3x Castellum CAST Kjøp SEK x 16.1x 19.7x 19.3x Chr. Hansen CHR Hold DKK x 33.8x 7.6x 27.4x Citycon CTY1S Kjøp EUR x 15.2x 21.6x 18.0x Coloplast COLOB Hold DKK x 25.8x 19.9x 19.8x Com Hem COMH Selg SEK x 51.5x 9.9x 28.6x Coor Service Management COOR Kjøp SEK x 8.5x 9.2x 17.6x D/S Norden DNORD Kjøp DKK x 14.5x 4.8x 11.3x Danske Bank DANSKE Hold DKK x 11.2x Deep Sea Supply DESSC Hold NOK x -3.4x 6.6x 288.8x Det norske oljeselskap DETNOR Kjøp NOK x 12.3x 3.6x 7.0x DHT Holdings DHT Kjøp USD x 4.9x 5.6x 7.3x Diamond Offshore DO Selg USD x 113.4x 5.4x 34.9x Diana Shipping DSX Hold USD x -9.0x 35.0x -21.8x DNB DNB NOK x 8.9x DNO DNO Kjøp NOK x 2.7x 8.4x 0.8x DOF DOF Selg NOK x 7.9x 8.4x 17.3x Dolphin Group DOLP Selg NOK x -0.9x 4.1x -11.6x Dorian LPG LPG Kjøp USD x 2.8x 13.7x 5.1x Eidesvik Offshore EIOF Selg NOK x -28.0x 5.7x 27.4x Electrolux ELUX Hold SEK x 17.9x 10.0x 13.5x Elekta EKTAB Kjøp SEK x 19.8x 13.2x 14.9x Ensco ESV Selg USD x 5.8x 4.1x 7.4x Entra ENTRA Hold NOK x 16.4x 17.8x 17.2x Epic Gas EPIC Kjøp NOK x 8.0x 9.0x 13.9x Euronav EURN Kjøp USD x 6.6x 5.7x 7.8x Europris EPR Selg NOK x 16.2x 12.5x 12.8x Fabege FABG Hold SEK x 29.6x 30.6x 28.2x Farstad Shipping FAR Selg NOK x -2.4x 7.0x 27.9x Flex LNG FLNG Hold NOK x x -72.1x -72.8x FLSmidth FLS Kjøp DKK x 10.4x 7.7x 8.4x Fred Olsen Energy FOE Selg NOK x 3.4x 3.2x 8.6x Frontline FRO Kjøp NOK x 7.0x 6.5x 10.4x Frontline 2012 FRNT Kjøp NOK x 7.2x 11.5x 10.9x GasLog GLOG Kjøp USD x 18.8x 9.4x 11.8x Gener8 Maritime GNRT Kjøp USD x 3.5x 6.5x 7.0x Getinge GETIB Selg SEK x 18.6x 13.3x 19.6x Gjensidige Forsikring GJF Kjøp NOK x 14.5x GN Store Nord GN Hold DKK x 16.7x 11.0x 11.8x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 7

8 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Golar LNG GLNG Kjøp USD x -20.1x x 111.0x Golar LNG Partners GMLP Kjøp USD x 6.6x 7.3x 9.1x Golden Ocean GOGLUS Kjøp USD x 26.7x 56.9x 26.4x Golden Ocean NO GOGL Kjøp NOK x 47.4x 14.5x 31.8x Grieg Seafood GSF Kjøp NOK x 8.5x 12.1x 7.4x Havfisk HFISK Kjøp NOK x 10.4x 7.6x 7.8x Havila Shipping HAVI Selg NOK x -9.6x 7.2x 17.5x Helgeland Sparebank HELG Kjøp NOK x 7.5x Hennes & Mauritz HMB Hold SEK x 23.4x 14.6x 16.3x Hexagon AB HEXAB Kjøp SEK x 18.1x 13.2x 15.4x Hexagon Composites HEX Kjøp NOK x 11.5x 12.7x 7.2x Hexpol HPOLB Kjøp SEK x 20.1x 14.0x 13.6x Hufvudstaden HUFV Hold SEK x 28.9x 25.5x 24.0x Husqvarna HUSQb Hold SEK x 13.8x 9.8x 11.5x Höegh LNG Holdings HLNG Kjøp NOK x 35.4x 14.7x 20.1x Industrivärden INDUc Hold SEK Investor INVEb Kjøp SEK Jm Ab JM Hold SEK x 13.4x 10.9x 8.9x Klövern KLOVb Kjøp SEK x 13.5x 19.5x 17.5x KNOT Offshore Partners KNOP Kjøp USD x 9.6x 8.6x 14.1x Kone KNEBV Hold EUR x 19.4x 13.4x 13.1x Konecranes KCR1V Kjøp EUR x 14.0x 8.8x 10.5x Kongsberg Gruppen KOG Kjøp NOK x 13.7x 7.6x 8.2x Kungsleden KLED Kjøp SEK x 13.1x 20.3x 17.9x Kværner KVAER Hold NOK x 13.8x 1.5x 1.8x Lerøy LSG Hold NOK x 9.7x 9.4x 7.1x Lundbeck LUN Hold DKK x 168.6x -7.8x 68.2x Lundin Petroleum LUPE Kjøp SEK x 25.6x 37.2x 13.2x Marine Harvest MHG Kjøp NOK x 12.7x 11.4x 9.7x Meda MEDA Kjøp SEK x 18.3x 10.7x 15.7x Metso MEO1V Kjøp EUR x 12.8x 7.5x 7.7x Millicom MICsdb Kjøp SEK x 26.6x 6.0x 13.2x MTG MTGb Kjøp SEK x 14.4x 11.2x 11.0x Navig8 Product Tankers EIGHT Kjøp NOK x 13.9x 115.3x 13.5x Ncc NCC Selg SEK x 14.7x 10.6x 12.2x Nibe Industrier NIBEB Selg SEK x 24.3x 16.5x 19.9x Nobia NOBI Kjøp SEK x 15.3x 10.3x 10.6x Noble NE Selg USD x 8.5x 4.2x 9.7x Nokian Tyres NRE1V Hold EUR x 17.5x 10.6x 11.8x Nordea NDA Kjøp SEK x 11.3x Nordic Nanovector NANO Kjøp NOK x -2.4x 1.0x -0.2x Nordic Semiconductor NOD Kjøp NOK x 24.4x 19.2x 17.5x Norsk Hydro NHY Kjøp NOK x 9.5x 4.7x 6.0x North Energy NORTH Hold NOK x -0.7x Norw ay Royal Salmon NRS Kjøp NOK x 9.5x 11.4x 7.4x Norw egian Air Shuttle NAS Kjøp NOK x 7.9x 12.1x 11.9x Norw egian Cruise Line NCLH Selg USD x 17.0x 16.5x 18.4x Norw egian Property NPRO Hold NOK x 19.0x 21.3x 19.1x Novo Nordisk NVO Kjøp DKK x 21.8x 18.5x 17.7x Novozymes NZYMB Selg DKK x 28.7x 17.8x 20.3x NRC Group NRC Hold NOK x 21.8x 21.0x 14.5x Ocean Rig ORIG Hold USD x 2.1x 3.8x 8.2x Ocean Yield OCY Kjøp NOK x 7.5x 8.5x 14.4x Odfjell ODF Kjøp NOK x 4.6x 6.1x 12.0x Odfjell Drilling ODL Hold NOK x 13.9x 5.6x 24.3x Olav Thon OLT Kjøp NOK x 12.7x 14.7x 13.8x Opera OPERA Kjøp NOK x 9.8x 10.6x 11.1x Oriflame ORI Hold SEK x 8.3x 5.7x 5.4x Orkla ORK Kjøp NOK x 21.0x 16.7x 19.1x Outotec OTE1V Kjøp EUR x 11.6x 6.4x 8.6x Pacific Drilling PACD Selg USD x -3.1x 5.1x 41.7x Pandox PNDXB Kjøp SEK x 18.5x 18.8x 18.7x Peab PEAB Kjøp SEK x 10.5x 10.6x 7.6x PGS PGS Selg NOK x -10.6x 3.9x x Polarcus PLCS Selg NOK x -0.2x 5.7x -11.6x Prosafe PRS Selg NOK x 4.5x 7.2x 9.5x Q-Free QFR Kjøp NOK x 12.4x 7.6x 8.2x RenoNorden RENO Kjøp NOK x 11.1x 7.2x 11.9x Rezidor REZT Kjøp SEK x 8.7x 6.0x 5.6x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 8

9 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Row an RDC Hold USD x 6.9x 4.8x 8.0x Royal Caribbean Cruises RCL Selg NOK x 16.5x 13.7x 18.5x Safe Bulkers SB Kjøp USD x -61.5x 18.7x 29.5x Saipem SPM Selg EUR x 14.7x 16.7x 13.9x SalMar SALM Kjøp NOK x 8.9x 8.4x 6.5x Sampo Oyj SAMAS Hold EUR x 15.0x Sandvik SAND Kjøp SEK x 13.4x 8.1x 10.6x SCA SCAB Hold SEK x 18.1x 10.2x 13.6x Scandi Standard SCST Kjøp SEK x 11.1x 8.8x 10.0x Schibsted SCHA Selg NOK x 76.5x 31.7x 36.4x Scorpio Tankers STNG Kjøp USD x 8.6x 7.7x 12.2x Seadrill SDRL Selg NOK x 5.8x 5.9x 15.3x SEB SEB Kjøp SEK x 11.3x Securitas SECUB Kjøp SEK x 14.1x 9.6x 11.0x Selvaag Bolig SBO Kjøp NOK x 7.7x 8.1x 7.8x Sevan Marine SEVAN Hold NOK x -72.3x -6.2x -33.2x Siem Offshore SIOFF Selg NOK x -6.4x 7.9x 42.4x Skanska SKA Kjøp SEK x 13.1x 12.6x 9.5x SKF SKFB Hold SEK x 11.7x 8.5x 10.2x Solstad Offshore SOFF Selg NOK x 2.1x 6.4x 12.5x Songa Offshore SONG Selg NOK x 2.7x 11.1x 12.2x Sparebank1 Nord-Norge NONG Kjøp NOK x 7.6x Sparebank1 SMN MING Kjøp NOK x 7.0x Sparebank1 SR-Bank SRBANK Kjøp NOK x 6.5x Sparebanken Møre MORG Kjøp NOK x 8.3x Sparebanken Øst SPOG Kjøp NOK x 10.5x Sponda SDA1V Kjøp EUR x 11.7x 18.3x 17.6x Statoil STL Kjøp NOK x 12.7x Stolt-Nielsen SNI Kjøp NOK x 7.8x 5.6x 10.9x Storebrand STB Kjøp NOK x 6.7x Subsea 7 SUBC Selg NOK x 28.5x 3.3x 21.3x Svenska Handelsbanken SHB Selg SEK x 14.8x Sw edbank SWEDA Hold SEK x 12.2x Sw edish Match SWMA Kjøp SEK x 16.5x 12.4x 12.4x Tanker Investments TIL Kjøp NOK x 4.1x 6.8x 6.5x Telenor TEL Kjøp NOK x 13.8x 7.1x 10.6x TeliaSonera TLSN Hold SEK x 12.3x 6.2x 10.4x TGS Nopec TGS Selg NOK x 15.0x 3.3x 9.3x Thule Group THULE Hold SEK x 15.7x 14.1x 12.7x Tomra TOM Hold NOK x 17.0x 11.9x 12.7x Topdanmark TOP Kjøp DKK x 13.5x Transocean RIG Selg USD x 11.2x 3.1x 13.3x Trelleborg TRELB Kjøp SEK x 13.1x 10.6x 10.6x Tribona TRI Kjøp SEK x 15.3x 18.3x 16.5x Tryg TRYG Hold DKK x 14.4x Tsakos Energy Navigation TNP Kjøp USD x 4.6x 6.2x 9.0x Valmet VALMT Kjøp EUR x 10.1x 5.5x 7.3x Vardia VARDIA NOK x 0.9x Veidekke VEI Kjøp NOK x 13.5x 9.0x 8.6x Vitrolife VITR Kjøp SEK x 26.8x 17.2x 18.9x Volvo VOLVB Kjøp SEK x 11.0x 5.0x 8.3x Weifa WEIFA Kjøp NOK x 31.9x 26.6x 24.5x Wihlborgs WIHL Kjøp SEK x 15.3x 20.2x 19.2x Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA Kjøp NOK x 4.1x 5.6x 7.4x Wilh. Wilhelmsen Holding WWI Kjøp NOK x 3.7x 3.8x 4.7x William Demant Holding WDH Hold DKK x 17.8x 13.0x 12.7x Wärtsilä WRT1V Hold EUR x 14.1x 10.0x 10.4x XXL XXL Kjøp NOK x 18.4x 16.8x 14.6x Yara YAR Selg NOK x 11.9x 5.3x 8.3x YIT YIT Selg EUR x 11.2x 11.0x 11.0x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 9

10 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DISCLAIMER Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNBkonsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore, og i noen grad i Storbritannia og Sverige. Detaljer vedrørende omfanget av lokale tilsynsreguleringer utenfor Norge er tilgjengelig på forespørsel. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på Det ovenstående er et norsk sammendrag av DNB s standard disclaimer som du finner nedenfor, og kun ment som et supplement til denne. Vi ber lesere av rapporten særlig om å legge merke til avsnittet Conflict of Interest. Vennligst ta kontakt med oss på telefon ( ) dersom du har noen spørsmål. IMPORTANT/DISCLAIMER This note must be read in conjunction with published research notes of DNB Markets.This note (the Note ) must be seen as marketing material and not as an investment recommendation within the meaning of the Norwegian Securities Trading Act of 2007 paragraph 3-10 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note has been prepared by DNB Markets, a division of DNB Bank ASA, a Norwegian bank organized under the laws of the Kingdom of Norway (the Bank ), for information purposes only. The Note shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. The Bank, its affiliates, and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (individually, each a DNB Party ; collectively, DNB Parties ) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Note. DNB Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, nor for the results obtained from the use of the Note, nor for the security or maintenance of any data input by the user. The Note is provided on an as is basis. DNB PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE NOTE S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE NOTE WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall DNB Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Note, even if advised of the possibility of such damages. Any opinions expressed herein reflect the Bank s judgment at the time the Note was prepared and DNB Parties assume no obligation to update the Note in any form or format. The Note should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. No DNB Party is acting as fiduciary or investment advisor in connection with the dissemination of the Note. While the Note is based on information obtained from public sources that the Bank believes to be reliable, no DNB Party has performed an audit of, nor accepts any duty of due diligence or independent verification of, any information it receives. Confidentiality rules and internal rules restrict the exchange of information between different parts of the Bank and this may prevent employees of DNB Markets who are preparing the Note from utilizing or being aware of information available in DNB Markets/the Bank which may be relevant to the recipients of the Note. Please contact DNB Markets at ( ) for further information and inquiries regarding this Note, such as ownership positions and publicly available/commonly known corporate advisory performed by DNB Markets etc, in relation to the Norwegian Securities Trading Act 2007/06/29 no. 75 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. Distribution of material like the Note is in certain jurisdictions restricted by law. Persons in possession of the Note should seek further guidance regarding such restrictions before distributing the Note. The Note is for clients only, and not for publication, and has been prepared for information purposes only by DNB Markets - a division of DNB Bank ASA registered in Norway with registration number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet), The Monetary Authority of Singapore, and on a limited basis by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority of the UK, and the Financial Supervisory Authority of Sweden. Details about the extent of our regulation by local authorities outside Norway are available from us on request. Information about DNB Markets can be found at dnb.no. Additional information for clients in Singapore 10

11 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater The Note has been distributed by the Singapore Branch of DNB Bank ASA. It is intended for general circulation and does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any particular person. You should seek advice from a financial adviser regarding the suitability of any product referred to in the Note, taking into account your specific financial objectives, financial situation or particular needs before making a commitment to purchase any such product. You have received a copy of the Note because you have been classified either as an accredited investor, an expert investor or as an institutional investor, as these terms have been defined under Singapore s Financial Advisers Act (Cap. 110) ( FAA ) and/or the Financial Advisers Regulations ( FAR ). The Singapore Branch of DNB Bank ASA is a financial adviser exempt from licensing under the FAA but is otherwise subject to the legal requirements of the FAA and of the FAR. By virtue of your status as an accredited investor or as an expert investor, the Singapore Branch of DNB Bank ASA is, in respect of certain of its dealings with you or services rendered to you, exempt from having to comply with certain regulatory requirements of the FAA and FAR, including without limitation, sections 25, 27 and 36 of the FAA. Section 25 of the FAA requires a financial adviser to disclose material information concerning designated investment products which are recommended by the financial adviser to you as the client. Section 27 of the FAA requires a financial adviser to have a reasonable basis for making investment recommendations to you as the client. Section 36 of the FAA requires a financial adviser to include, within any circular or written communications in which he makes recommendations concerning securities, a statement of the nature of any interest which the financial adviser (and any person connected or associated with the financial adviser) might have in the securities. Please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at in respect of any matters arising from, or in connection with, the Note. The Note is intended for and is to be circulated only to persons who are classified as an accredited investor, an expert investor or an institutional investor. If you are not an accredited investor, an expert investor or an institutional investor, please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may have interests in any products referred to in the Note by acting in various roles including as distributor, holder of principal positions, adviser or lender. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may receive fees, brokerage or commissions for acting in those capacities. In addition, we, the DNB group, our associates, officers and/or employees may buy or sell products as principal or agent and may effect transactions which are not consistent with the information set out in the Note. Additional Information, including for Recipients in the In the United States: The Note does not constitute an offer to sell or buy a security and does not include information, opinions, or recommendations with respect to securities of an issuer or an analysis of a security or an issuer; rather, it is a market letter, as the term is defined in NASD Rule In Brazil If the analyst or any close associates serves as an officer, director or board member, or have a personal relationship with any individual that works for a company which DNB Markets publish a research note, this will be mentioned under the disclaimer in the relevant research note. The analyst or any close associates do neither hold nor do they have any direct/indirect involvement in the acquisition, sale, or intermediation of the securities discussed in each research note. Any financial interests, not mentioned in the relevant research notes, that the analyst or any close associates holds in the issuer discussed in the report is limited to investment funds that do not mainly invest in the issuer or industry discussed in the report and the management of which these persons cannot influence. 11