LØFT I USA, ASIA, OLJE OG TESLA, US ARBEIDSMARKED NESTE VEI

Transkript

1 ANALYSE Aksjemarkedet i dag LØFT I USA, ASIA, OLJE OG TESLA, US ARBEIDSMARKED NESTE VEI Investorer på jakt etter attraktive inngangsnivåer i energisektoren fikk det litt ekstra travelt med den stigende oljeprisen i går og sammen med fortsatt oppdrift fra oppkjøpsaktivitet og positive tolkninger av utviklingen i bilsalget ga dette ytterligere løft i det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow steg 0.5%, S&P500 var opp 0.3% og Nasdaq sluttet opp 0.4%. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på 73-92% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. De asiatiske indeksene stiger i morgentimene i dag og med drahjelp av en svekket Yen mot USD samt positiv mottagelse av enkelte større børslanseringer er Nikkei i øyeblikket opp 1.3%. I Kina får markedene i tillegg støtte fra meldinger om et planlagt første politisk toppmøte med myndighetene på Taiwan. Indeksene her er opp 2-5%. Det blir litt mer begrenset med nøkkeltall fra de europeiske markedene i dag, mens vi fra USA etter hvert får ukens første oppdatering av status i arbeidsmarkedet. Med fortsatt langt frem til neste rentemøte vil markedene også følge med på hva slags eventuelle signaler som kommer i forbindelse med presentasjoner og innlegg fire sentralbankrepresentanter, herunder sentralbanksjef Yellen, skal holde i løpet av dagen. I handel etter børs steg Tesla i går med 10% etter at selskapets Q3-rapport ser ut til å bekrefte at de er i rute i forhold til guidingen for antall produserte kjøretøy i inneværende år. Før markedene åpner i morgen vil CF Industries ha lagt frem sin Q3-rapport. Vi har en salgsanbefaling på Yara med et kursmål på NOK 340 pr aksje, og kursen stengte her i går på NOK pr aksje. I oljemarkedet var WTI-prisen i går opp USD 1.70 pr fat og endte på USD pr fat. Prisen er i morgentimene på USD pr fat. Brent åpner på USD pr fat, opp USD 0.71 pr fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. De foreløpige amerikanske lagertallene lagt frem i går kveld indikerer en økning i råoljebeholdningene på 2.8 mill fat, mens det i forbindelse med dagens offisielle statistikk er ventet en økning på 2.6 mill fat. Prisløftet det siste døgnet har i første rekke kommet på reduserte forventninger til eksporten fra Libya og usikkerhet rundt hvordan streiker i Brasil vil påvirke oljesektoren. Dagens Q3-rapporte fra Veidekke gir et blandet bilde. Topplinjen på NOK 5.9 mrd kom inn 12% under vårt estimat og 9.5% under konsensus og EBIT på NOK 383 mill var tilsvarende 11% under estimatet og 10.5% under konsensus. Resultatet er også påvirket av nedskrivninger knyttet til et prosjekt i Sverige og en presisering av dette, samt videre utsikter for prosjektet, vil kunne være viktige momenter i forbindelse med ledelsens presentasjon i morgentimene i dag. På den positive siden var ordreboken på NOK 25.3 mrd svært solid og vil dermed kunne dempe negative reaksjoner på de rapporterte tallene. Før eventuelle justeringer har vi en kjøpsanbefaling på Veidekke med et kursmål på NOK 112 pr aksje. Kursen stengte i går på NOK pr aksje. Selskap Tidspunkt Konsensus Time Warner Før markedet 1.09 Chesapeake Før markedet Marathon Etter markedet Transocean Etter markedet 0.65 CF Industries Etter markedet 0.73 Facebook Etter markedet 0.52 Land Nøkkeltall EU Innkjøpssjefsindekser Norge Boligprisstatistikk USA Boliglånssøknader USA ADP Sysselsetting k USA Handelsbalanse mrd USA Innkjøpssjefsindeks ,5 USA ISM Tjenester Våre anbefalte aksjer: - OCY - BAKKA - NAS - HLNG - TIL - VEI - STL - HFISK YTD DNB: +29% YTD OSE: 6% Internasjonale børser Siste Endr. % Dow Jones 17, S&P 500 2, NASDAQ 5, Nikkei , Euro Danmark-KFX Finland-HEX 8, Norge-OSEBX Sverige-SAX Valuta/råvarer Siste I går Endr. % EUR/USD USD/JPY USD/NOK EUR/NOK Siste Endr. Endr. % CRB indeks Brent sp. ($/bbl) Brent 1m ($/bbl) Alum. 3m ($/ton) 1, US Nat.gass Renter Siste I går Endr. USA 10år Tyskl. 10år Norge 10år USA 3m Euro 3m Norge 3m DNB Markets følger markedet konstant og nå kan du følge oss på Twitter. Slik gjør vi det enda lettere for deg å forstå hva som skjer. Sjekk oss ut på twitter.com/dnbmarkets ANALYSTS Ole-Andreas Krohn Ole-Andreas.krohn@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 DNB Markets Sentrale US-INDekser SENTRALE US-INDEKSER Endring Endring Endring Endring Gj.snittlig Siste i poeng 1 dag (%) 1 mnd.(%) hittil i år(%) est. P/E Dow Jones Industrial 17, S&P 500 2, Nasdaq Composite 5, Russel , Amex naturgass-indeks (XNG) Amex Oil Service Indeks Philadelphia-børsens oljeproduksjon-indeks (XOI) 1, Amex farmasi-indeks (DRG) Nasdaq biotech-indeks 3, Philadelphia-børsens halvleder-indeks (SOX) S&P 500 Paper & Forest Index ( PAFO) NORDISKE AKSJER I USA Sluttkurs USA Endr.1 dag Volum USA Sluttkurs USA, Sluttkurs Forskjell sluttkurs (USD) (USD) hjemlig valuta hjemme USA/hjemlig Norge Frontline ,313, Royal Caribbean Cruises ,928, Questerre (CAD) , Statoil ,961, Yara , Sverige AstraZeneca ,010, Finland (EUR) Nokia ,664,949 Danmark Novo Nordisk B ,227, RÅVARER & SHIPPING Siste I går Endr. %1D 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L CRB indeks GS råvare indeks 2,644 2, % ,459 4,205 2,439 Oil Brent Spot Brent olje 1m Brent olje 3m WTI olje 1m Flybensin Naturgass US Henry Hub Fyringsolje Metals Aluminium 3m 1,501 1, ,079 1,460 Nikkel 9,900 9, ,250-5,850 17,200 9,100 Kopper 5,125 5, ,175-1,595 6,773 4,855 Gull 1,121 1, ,308 1,072 Shipping WS AG - Japan, 250 dwt WS AG - USG, 250 dwt Containerships index % Baltic dry index , RENTER & VALUTA Renter Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M Norge - Nibor 3m USA - Libor 3m Euro - Euribor 3m Norge 10 år stat USA 10 år stat Euro 10 år stat Tyskland 10 år stat Japan 10 år stat UK 10 år stat Valuta Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L EUR/USD USD/JPY GBP/USD USD/NOK EUR/NOK GBP/NOK

3 DNB Markets indekseutvikling på sektornivå INDEKSEUTVIKLING PÅ SEKTORNIVÅ USA MSCI EUROPA Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Olje og gass 2.5% 12.2% 7.1% -13.9% -10.4% 33.1 Energi 3.7% 13.6% -1.9% -4.5% 0.7% 16.1 Energi og relatert utstyr 2.5% 12.7% 2.9% -18.4% -8.2% 21.5 Teknologisk utstyr 1.9% 9.5% 2.3% 7.4% 2.4% 20.5 Metall 1.4% 10.3% 4.4% -35.5% -29.9% 26.2 Materialer 1.3% 12.3% -10.1% 0.3% -2.6% 18.3 Programvare 1.2% 14.3% 8.7% 13.3% 11.1% 20.9 Kommersielle tjenester og leveranser 0.9% 8.6% -8.2% 17.7% 11.9% 17.7 Bygg og anlegg 1.2% 4.5% -5.9% -24.0% -17.8% 13.4 Programvare og tjenester 0.8% 15.9% 4.3% 39.8% 24.4% 20.3 Datamaskiner og tilbehør 1.1% 10.1% 5.1% 5.0% 2.1% 11.8 Mat- og apotekhandel 0.7% 8.2% -5.4% 25.1% 14.1% 18.9 Elektrisk utstyr 1.0% 9.7% -1.7% -13.6% -12.7% 15.6 Forsikring 0.6% 11.9% -1.5% 19.4% 13.0% 11.5 Kjemikalier 1.0% 12.8% 1.2% 0.3% -3.2% 17.2 Drikkevarer, mat og tobakk 0.6% 8.6% 1.9% 23.6% 19.2% 21.5 Fritidsutstyr 0.7% 16.8% 4.4% 1.6% 3.6% 21.5 Media 0.5% 4.9% -7.9% 24.8% 13.9% 19.1 Media 0.5% 9.9% -4.1% 11.2% 4.1% 18.7 Husholdningsvarer og personlige produ 0.4% 10.6% -2.6% 35.0% 24.4% 23.5 Husholdningsartikler 0.4% 6.9% 1.7% -7.2% -9.5% 21.3 Kapitalvarer 0.3% 9.7% -5.6% 13.1% 8.6% 16.9 Luftfart 0.4% 18.1% 11.7% 13.2% -2.6% 7.7 Forbruksvarer og klær 0.2% 8.4% -3.5% 27.1% 16.6% 19.4 Bank 0.3% 7.8% -5.2% 3.2% -0.2% 12.0 Helsevern - utstyr og tjenester 0.2% 11.6% 1.1% 30.6% 22.8% 26.0 Industrielle konglomerater 0.2% 14.3% 11.0% 12.9% 11.6% 22.3 Transport 0.1% 5.2% -2.5% 17.1% 11.4% 15.4 Helseartikler 0.2% 7.3% -3.4% 10.5% 4.5% 19.7 Telekommunikasjon og tjenester 0.1% 11.7% -7.1% 20.1% 12.0% 20.7 Kraft 0.2% 1.1% -0.5% -5.4% -9.3% 15.4 Detaljhandel 0.0% 8.9% -1.4% 31.9% 18.1% 22.3 Maskiner 0.1% 10.1% -3.8% -10.7% -10.7% 16.1 Forsyningsselskaper 0.0% 7.9% -2.6% 1.7% 0.1% 14.7 Hotell og restaurant 0.1% 5.5% 2.0% 19.4% 15.8% 25.1 Hotell-, underholdnings- og restaurantv -0.1% 7.0% -1.8% 21.9% 10.8% 19.5 Legemiddelindustri og biotekno 0.1% 5.9% -8.0% 14.8% 13.2% 18.5 Banker -0.3% 3.5% -12.3% -0.2% 0.3% 11.1 Kommunikasjonsutstyr 0.0% 10.3% 0.3% -1.0% -4.6% 13.2 Biler og komponenter -0.4% 19.8% -7.1% 19.0% 8.4% 10.4 Elektronisk utstyr og instrumen 0.0% 8.9% 2.8% -0.2% -6.0% 16.5 Finansieringsselskaper -1.3% 7.2% -10.0% 22.6% 17.1% 11.2 Internett programvare og -tjenes -0.1% 12.9% 10.2% 28.5% 29.8% 29.8 Eiendomsselskaper -1.4% 7.1% 0.1% 23.3% 18.1% 23.5 Farmasi -0.1% 5.9% -3.9% 5.2% 4.3% 17.9 Drikkevarer -0.4% 5.5% 2.3% 7.5% 7.4% 22.6 Diversifiserte telekomtjenester -0.4% 6.2% -1.6% -7.3% -2.3% 12.6 Forsikring -0.6% 8.3% -1.5% 5.4% 2.5% 12.0 Bioteknologi -0.7% 10.6% -7.0% 5.4% 7.9% 16.1 Bildeler -0.7% 6.7% 0.6% 3.1% -0.8% 13.1 Matvarer -1.0% 3.8% -2.3% 12.0% 9.2% 21.0 Papir- og skogprodukter -1.5% 9.9% -9.8% -18.7% -20.2% 11.7 Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg US SELSKAPER DOW 30 Kurs Endring NASDAQ Kurs Endring S&P500 Kurs Endring Alle siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år VISA INC-CLASS A SHARES % 10.2 % 28.2 % SEAGATE TECHNOLO % -6.5 % % HUDSON CITY BA #VALUE! #VALUE! #VALUE! CHEVRON CORP % 20.3 % % DISCOVERY COMMU % 19.1 % % PIONEER NATURA % 11.8 % % EXXON MOBIL CORP % 14.5 % -8.1 % ACTIVISION BLIZZARD % 13.9 % 79.5 % DIAMOND OFFSH % 29.2 % % MICROSOFT CORP % 18.8 % 13.8 % DISCOVERY COMMU % 19.1 % -6.7 % KEURIG GREEN M % 2.2 % % APPLE INC % 11.0 % 12.9 % WYNN RESORTS LTD % 16.9 % % MCGRAW HILL FIN % 9.4 % 9.0 % INTL BUSINESS MACHINES % -1.9 % % ILLUMINA INC % -6.6 % % MOSAIC CO/THE % 17.8 % % HOME DEPOT INC % 6.7 % 31.0 % JD.COM INC-ADR % 1.6 % 17.9 % ANADARKO PETR % 10.5 % % WAL-MART STORES INC % % % NXP SEMICONDUCTO % -8.6 % 12.7 % FREEPORT-MCMO % 16.9 % % GENERAL ELECTRIC CO % 16.2 % 15.1 % BED BATH & BEYON % 6.8 % -9.4 % CONSOL ENERGY % % % UNITED TECHNOLOGIES CO % 11.4 % -6.4 % AKAMAI TECHNOLOG % % 5.8 % DEVON ENERGY % 11.1 % % PROCTER & GAMBLE CO/T % 6.4 % % STAPLES INC % 10.0 % 3.6 % TENET HEALTHCA % -5.7 % % INTEL CORP % 12.5 % -0.7 % ROSS STORES INC % 6.2 % 28.6 % HELMERICH & PA % 23.8 % % CATERPILLAR INC % 13.8 % % DOLLAR TREE INC % 0.9 % 11.0 % HESS CORP % 12.0 % % GOLDMAN SACHS GROUP % 7.7 % 0.2 % NETFLIX INC % 3.4 % % MICRON TECHNO % 12.1 % % WALT DISNEY CO/THE % 12.2 % 27.9 % JPMORGAN CHASE & CO % 8.2 % 9.2 % Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år NIKE INC -CL B % 4.9 % 39.9 % VIMPELCOM LTD-SP % % % FIDELITY NATIONA % -5.7 % 10.7 % AMERICAN EXPRESS CO % -0.5 % % TESLA MOTORS INC % % % MARTIN MARIETT % % 21.3 % DU PONT (E.I.) DE NEMOUR % 29.9 % -1.6 % KRAFT HEINZ CO/THE % 7.0 % #VALUE! FRONTIER COMM % -1.4 % % MERCK & CO. INC % 9.9 % -7.2 % EXPEDITORS INTL W % 3.8 % 12.1 % ARCHER-DANIELS % 1.7 % % MCDONALD'S CORP % 12.3 % 18.6 % ALEXION PHARMACE % 7.0 % -7.1 % DUN & BRADSTRE % 1.2 % % TRAVELERS COS INC/THE % 13.7 % 12.4 % YAHOO! INC % 13.1 % % ALTRIA GROUP IN % 5.5 % 17.1 % COCA-COLA CO/THE % 4.4 % 0.8 % BAIDU INC - SPON AD % 29.6 % % SEALED AIR COR % -0.7 % 29.3 % JOHNSON & JOHNSON % 8.5 % -6.1 % AVAGO TECHNOLOG % -1.0 % 43.1 % AMERICAN INTER % 6.6 % 14.2 % BOEING CO/THE % 11.7 % 17.7 % BIOMARIN PHARMAC % 2.0 % 38.1 % REYNOLDS AMER % 4.5 % 42.9 % PFIZER INC % 5.7 % 15.5 % BIOGEN INC % 3.0 % -7.1 % KELLOGG CO % 1.0 % 6.9 % CISCO SYSTEMS INC % 11.1 % 15.0 % FISERV INC % 8.4 % 38.3 % BALL CORP % 5.9 % 6.1 % VERIZON COMMUNICATION % 8.4 % -7.7 % TRIPADVISOR INC % 23.9 % -1.8 % AETNA INC % -1.1 % 33.6 % 3M CO % 10.9 % 2.4 % HENRY SCHEIN INC % 10.8 % 26.2 % BAXALTA INC % 4.3 % #VALUE! UNITEDHEALTH GROUP INC % -1.0 % 23.9 % MARRIOTT INTERNAT % 7.3 % 2.9 % GENERAL GROW % 8.5 % 8.8 % Kilde: Bloomberg 3

4 DNB Markets ETF / ETP Endring i % ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum A ksjer / Indekser Brasil EWZ % 7.0 % 7.6 % % USD Latin-America 40 ILF % 4.0 % 6.4 % % USD Oil Service OIH % 10.0 % 14.3 % % USD Energi XLE % 8.5 % 11.8 % % USD Pacific ex-japan EPP % -1.3 % 5.8 % % USD Emerging M arkets EEM % 1.4 % 6.5 % % USD Hong Kong EWH % -1.0 % 4.2 % -3.8 % USD Dow Jones Total market THRK % 2.2 % 8.4 % 4.0 % USD 803 DJIA DIA % 1.9 % 8.8 % 3.2 % USD Teknologi USA XLK % 2.0 % 10.5 % 8.8 % USD Russell 2000 IWM % 4.0 % 7.0 % 2.2 % USD Russell 2000 Growth IWO % 4.6 % 6.8 % 6.5 % USD AEX-Nederland AEXT % 1.9 % 10.5 % 14.9 % EUR 170 CAC-40 CAC % 1.7 % 10.6 % 19.1 % EUR Nasdaq 100 QQQ % 1.7 % 10.6 % 13.5 % USD FTSE 100 ISF % 0.3 % 4.1 % -1.0 % GBp Bioteknologi IBB % 3.5 % 7.5 % 15.6 % USD Forsyningstjenester XLU % -0.8 % 1.3 % -3.5 % USD S&P 500 SPY % 2.1 % 8.2 % 4.9 % USD TecDax TDXPEX % 2.3 % 3.8 % 45.4 % EUR Finansielle tjenester XLF % 2.3 % 7.7 % 2.1 % USD S&P M idcap 400 M DY % 3.0 % 5.9 % 3.7 % USD Industri XLI % 1.9 % 9.0 % -0.3 % USD DAX DAXEX % 2.3 % 13.2 % 18.1 % EUR Japan EWJ % 0.0 % 6.4 % 4.9 % USD S&P Euro 350 IEV % 1.2 % 5.0 % -1.8 % USD Forbruksvarer XLP % -1.5 % 4.4 % 5.9 % USD Olje / Energi Bensin UGAS % 10.4 % 6.6 % % USD 0 WTI-Oil USO % 10.6 % 3.5 % % USD Råolje CRUD % 9.5 % 6.4 % % USD Fyringsolje HEAT % 7.1 % 1.3 % % USD 705 WTI-olje OILW % 9.6 % 6.1 % % USD 700 Naturgass NGAS % -3.3 % % % USD Brent-olje OILB % 5.9 % 4.4 % % USD M etaller Aluminium ALUM % 1.7 % -4.0 % % USD Bomull COTN % 0.9 % 4.6 % -0.2 % USD 385 Kobber COPA % -2.4 % 0.4 % % USD Sink ZINC % -3.6 % -0.3 % -28.1% USD 451 Nikkel NICK % -5.2 % 0.0 % % USD Sølv SLV % -3.6 % 0.2 % -5.1% USD A ndre råvarer Sukker SUGA % 6.5 % 15.5 % % USD Råoljer AIGO % 8.4 % 4.9 % % USD Hvete WEAT % 0.3 % -0.6 % -7.4 % USD M ais CORN % 0.0 % -2.1% -8.9 % USD Kaffe COFF % 1.7 % -1.7 % % USD Soyabønner SOYB % -0.6 % 0.6 % % USD 4006 Kveg CATL % 0.3 % 8.0 % % USD 522 Soyaolje SOYO % 1.0 % 1.4 % % USD 1590 R åvarekurver Energi AIGE % 5.5 % 0.4 % % USD Landbruk AIGA % 1.0 % 1.7 % % USD Råvarer AIGC % 0.9 % 0.4 % % USD 5587 Korn AIGG % -0.2 % -1.0 % % USD Industrimetaller AIGI % -1.7 % -1.2 % % USD Ex-Energi AIGX % -1.1 % 0.3 % % USD 0 Buskap AIGL % -1.9 % 0.4 % % USD Edle metaller AIGP % -3.7 % -0.9 % -5.9 % USD Kilde: Bloomberg 4

5 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum Seadrill DNB-ETN SEADRILL BULL % 25.6 % 31.5 % % NOK Norsk Hydro BULL NHY X3 DNM % 10.8 % 29.2 % % NOK Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BULL % 8.5 % 36.2 % -27.1% NOK 5036 Fred. Olsen Energy BULL FOE DNM % 6.4 % % % NOK Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BULL % 7.3 % 20.3 % % NOK 2000 Norsk Hydro BULL NHY HA % 7.2 % 20.5 % -33.1% NOK 0 Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BULL % 13.7 % 12.6 % % NOK 7000 Statoil DNB-ETN STATOIL BULL % 5.8 % 24.4 % -10.1% NOK 0 Statoil BULL STL HA % 5.7 % 24.0 % -9.8 % NOK 0 Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BULL % 24.1 % 22.9 % % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BULL % 14.4 % 26.0 % % NOK DNO BULL DNO DNM % 20.0 % % % NOK Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BEAR % 17.2 % % % NOK RCL DNB-ETN RCL BEAR % 2.5 % % % NOK OBX BULL OBX X4 DNM % 4.9 % 30.9 % -3.9 % NOK 200 TGS Nopec DNB-ETN TGS BULL % 13.8 % 32.9 % 6.2 % NOK 0 REC BULL REC HA % 3.6 % % % NOK 152 REC DNB-ETN REC BULL % 3.6 % % % NOK Telenor DNB - ETN TELENOR BEAR % 11.2 % -8.0 % % NOK 0 PGS DNB-ETN PGS BULL % 18.6 % 37.8 % -1.8 % NOK OBX BULL OBX X3 HA % 3.9 % 23.5 % 7.0 % NOK 0 OBX DNB-ETN OBX X3 BULL % 3.8 % 23.2 % 2.7 % NOK 1000 CO2 BEAR CO2 ETN DNM % 3.1 % -9.3 % % NOK 0 Sink BEAR SINK ETN DNM % 8.9 % -2.3 % 94.9 % NOK 0 Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BULL % 7.8 % 47.7 % 14.0 % NOK 500 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE % 7.2 % 13.6 % % NOK 0 Gullpris BEAR GULL HA % 8.8 % 4.9 % 24.9 % NOK 0 Strømpris BEAR EL HA % 11.2 % -1.2 % % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL BEAR % 8.8 % 4.9 % 23.9 % NOK 0 Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BULL % 3.0 % % 65.5 % NOK Strømpris DNB - ETN ELKRAFT BEAR % 11.1 % -1.2 % % NOK 0 Golden Ocean BEAR GOGL DNM % 12.5 % 74.3 % % NOK 0 OBX XACT DERIVAT BULL % 2.4 % 14.9 % 5.3 % NOK BW LPG BULL BWLPG DNM % 6.6 % 26.6 % 17.3 % NOK 250 Oljepris DNB - ETN BRENT BULL % 13.6 % 9.8 % % NOK Aluminium BULL ALU ETN DNM % 2.8 % -6.3 % % NOK 0 Aluminium BULL ALU HA % 2.8 % -6.1% % NOK 0 Oljepris BULL OLJE HA % 13.5 % 10.3 % % NOK 1000 Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BULL % -3.7 % 27.3 % % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA X3 BULL % 17.5 % 51.2 % 84.0 % NOK 0 Opera BULL OPERA DNM % 5.3 % 43.5 % % NOK Aluminium ALU ETN DNM % 2.0 % -2.0 % % NOK 0 Schibsted BULL SCH DNM % -12.1% -3.1% % NOK 0 Oljepris DNB - ETN BRENT % 7.3 % 6.5 % % NOK Kobberpris BEAR KOBBER HA % 6.7 % -0.7 % 76.0 % NOK 0 Kobberpris BEAR KOBBER ETN DNM % 5.5 % -1.9 % 80.8 % NOK 0 OBX XACT OBX % 1.1 % 7.7 % 5.7 % NOK Naturgasspris BEAR NATGAS ETN DNM % 7.5 % 17.1 % % NOK 0 Yara BULL YARA HA % 11.5 % 32.3 % 60.9 % NOK 0 OBX DNB OBX % 1.3 % 7.7 % 5.6 % NOK Yara DNB-ETN YARA BULL % 11.4 % 32.5 % 60.9 % NOK 0 Orkla BULL ORKLA HA % -2.2 % 18.0 % 78.1 % NOK 0 Sølvpris BEAR SOLV ETN DNM % 8.8 % -2.4 % 6.0 % NOK 0 Sølvpris SOLV ETN DNM % -3.1% 3.4 % 15.0 % NOK 0 Sølvpris BULL SOLV ETN DNM % -7.4 % 4.0 % -0.4 % NOK 0 DNB BEAR DNB NOR HA % 0.6 % 3.9 % 1.4 % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -1.2 % 3.8 % -4.9 % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -3.3 % 5.3 % % NOK 0 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BULL % 0.6 % 22.9 % % NOK 0 Kilde: Bloomberg FORTS. 5

6 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -3.3 % 5.3 % % NOK 0 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BULL % 0.6 % 22.9 % % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER HA % -4.4 % 4.1 % % NOK 0 M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BULL % 7.3 % 15.8 % 40.2 % NOK 0 Naturgasspris NATGAS ETN DNM % -1.2 % -3.4 % % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL % -2.8 % 0.5 % 16.7 % NOK 0 Aluminium BEAR ALU ETN DNM % -0.9 % 9.8 % % NOK 0 Oljepris BEAR OLJE HA % % -9.1% % NOK 0 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BEAR % -2.5 % % % NOK 0 Aluminium BEAR ALU HA % -0.9 % 9.8 % % NOK 0 Sinkpris SINK ETN DNM % -2.8 % 2.1 % % NOK 0 Oljepris DNB - ETN BRENT BEAR % % -9.7 % % NOK DNB BULL DNBNOR HA % -1.2 % -6.5 % % NOK 5000 Naturgasspris BULL NATGAS ETN DNM % -4.1% -9.8 % % NOK 0 M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BEAR % -8.1% % % NOK 0 Yara BEAR YARA HA % % % % NOK 0 Orkla BEAR ORKLA HA % 0.9 % -17.1% % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA BEAR % % % % NOK 0 OBX BEAR OBX X1 DNM % -1.3 % -7.4 % #VALUE! NOK 405 Gullpris BULL GULL HA % -6.5 % -1.2 % 9.7 % NOK 61 Gullpris DNB-ETN GULL BULL % -6.5 % -1.2 % 9.2 % NOK 20 Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BEAR % 1.0 % -25.1% % NOK 0 Schibsted BEAR SCH DNM % 12.4 % 0.6 % % NOK 0 Sinkpris BULL SINK ETN DNM % -6.6 % 0.9 % % NOK 0 Strømpris DNB-ETN ELKRAFT % -5.0 % -1.8 % % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA X3 BEAR % % % % NOK Strømpris BULL EL HA % -10.1% -5.3 % % NOK 0 Opera BEAR OPERA DNM % -5.2 % % % NOK 1000 CO2 CO2 ETN DNM % -1.4 % 3.0 % 34.1 % NOK 0 OBX XACT DERIVAT BEAR % -2.5 % % % NOK Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BEAR % -3.3 % 17.1 % % NOK 0 Strømpris DNB-ETN ELKRAFT BULL % % -3.0 % % NOK 9800 Golden Ocean BULL GOGL DNM % % % % NOK OBX DNB-ETN OBX X3 BEAR % -4.0 % % % NOK 5000 OBX BEAR OBX X3 HA % -4.1% % % NOK 0 Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BEAR % -8.5 % % % NOK Telenor DNB-ETN TELENOR BULL % % 6.1 % 8.8 % NOK 270 PGS DNB-ETN PGS BEAR % -20.1% % % NOK 2200 CO2 BULL CO2 ETN DNM % -3.0 % 6.9 % 57.6 % NOK 0 TGS Nopec DNB-ETN TGS BEAR % % % % NOK 1500 REC BEAR REC DNM % -4.8 % 7.5 % #VALUE! NOK 0 OBX BEAR OBX X4 DNM % -5.5 % % % NOK RCL D1B-ETN RCL BULL % -2.7 % 24.1 % % NOK 0 DNO BEAR DNO DNM % % 8.6 % % NOK 1500 RCL BULL RCL HA % -2.7 % 24.0 % % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BULL % -16.1% 8.3 % 4.9 % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BEAR % % % 2.6 % NOK 9000 Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BEAR % % % % NOK 0 Statoil BEAR STL HA % -5.9 % % % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL BEAR % -6.2 % % % NOK Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BEAR % % % % NOK 0 Norsk Hydro BEAR NHY HA % -7.6 % % 2.8 % NOK 0 Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BEAR % -7.6 % % 4.6 % NOK 0 Fred. Olsen Energy BEAR FOE DNM % -8.2 % 16.9 % % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BEAR % -9.1% % % NOK Norsk Hydro BEAR NHY X3 DNM % % % -6.3 % NOK Seadrill DNB-ETN SEADRILL BEAR % % % 53.2 % NOK DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selg Hold Kjøp 6

7 DNB Markets Dnb anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA A. P. Møller Mærsk maerskb Kjøp DKK 10, x 8.7x 4.2x 6.0x AF Gruppen AFG Selg NOK x 19.8x 11.3x 12.1x Akastor AKA Hold NOK x -4.2x 14.1x -21.8x Aker AKER Hold NOK Aker Solutions AKSO Selg NOK x 16.5x 5.4x 10.9x Alfa Laval ALFA Selg SEK x 18.8x 10.4x 14.1x Archer ARCHER Selg NOK x -0.8x 11.6x -17.5x Assa Abloy ASSAB Hold SEK x 23.4x 17.1x 17.8x Atea ATEA Hold NOK x 16.0x 8.9x 11.0x Atlas Copco ATCOA Hold SEK x 18.9x 11.7x 13.7x Atw ood Oceanics ATW Selg USD x 3.9x 3.2x 6.4x Aurora LPG AURLPG Kjøp NOK x 3.5x 2.8x 8.7x Autoliv ALIV Hold SEK 1, x 15.9x 9.4x 10.5x Avance Gas AVANCE Kjøp NOK x 3.6x 3.9x 6.1x Aw ilco Drilling AWDR Hold NOK x 3.6x 0.5x 1.9x Bakkafrost BAKKA Kjøp NOK x 13.3x 8.8x 9.4x BillerudKorsnäs BILL Kjøp SEK x 15.2x 9.4x 12.4x Borregaard BRG Kjøp NOK x 10.9x 7.1x 7.7x BW LPG BWLPG Kjøp NOK x 4.2x 4.1x 7.3x BW Offshore BWO Selg NOK x -21.2x 5.3x 28.2x Cargotec CGC Kjøp EUR x 12.4x 8.3x 9.9x Carlsberg CARLB Selg DKK x 14.6x 9.1x 12.7x Castellum CAST Kjøp SEK x 16.4x 19.9x 19.5x Chr. Hansen CHR Hold DKK x 40.1x 22.5x 31.1x Citycon CTY1S Kjøp EUR x 17.2x 22.2x 19.0x Coloplast COLOB Hold DKK x 28.8x 19.9x 22.1x Europris EPR Selg NOK x 17.2x 13.1x 13.4x Gener8 Maritime GNRT Kjøp USD x 3.3x 6.3x 6.8x D/S Norden DNORD Kjøp DKK x 14.1x 4.7x 10.9x Danske Bank DANSKE Hold DKK x 10.7x Deep Sea Supply DESSC Hold NOK x -3.4x 7.0x 99.7x Det norske oljeselskap DETNOR Kjøp NOK x 9.9x 3.6x 6.7x DHT Holdings DHT Kjøp USD x 4.9x 5.7x 7.4x Diamond Offshore DO Selg USD x 54.7x 5.5x 27.8x Diana Shipping DSX Hold USD x -8.3x 33.3x -20.8x DNB DNB NOK x 8.3x DNO DNO Kjøp NOK x 2.4x 48.6x 0.8x DOF DOF Selg NOK x 6.7x 8.4x 17.5x Dolphin Group DOLP Selg NOK x -0.2x 5.5x -7.4x Dorian LPG LPG Kjøp USD x 3.7x 15.2x 6.7x Eidesvik Offshore EIOF Selg NOK x -4.1x 5.4x 83.0x Electrolux ELUX Hold SEK x 16.1x 9.1x 11.9x Elekta EKTAB Kjøp SEK x 19.9x 13.3x 15.0x Ensco ESV Selg USD x 5.4x 4.1x 6.7x Entra ENTRA Hold NOK x 18.1x 18.8x 18.3x Epic Gas EPIC Kjøp NOK x 9.7x 9.4x 14.4x Euronav EURN Kjøp USD x 6.5x 5.6x 7.7x Nordic Semiconductor NOD Kjøp NOK x 24.5x 19.3x 17.6x Fabege FABG Hold SEK x 31.6x 31.6x 29.1x Farstad Shipping FAR Selg NOK x -2.2x 7.1x 30.1x Securitas SECUB Kjøp SEK x 15.3x 10.3x 11.9x FLSmidth FLS Kjøp DKK x 10.7x 7.9x 8.6x Fred Olsen Energy FOE Selg NOK x 1.5x 2.3x 3.0x Frontline FRO Kjøp NOK x 7.5x 6.8x 10.9x Frontline 2012 FRNT Kjøp NOK x 7.6x 12.1x 11.3x GasLog GLOG Kjøp USD x 19.7x 9.6x 11.9x Storebrand STB Kjøp NOK x 7.3x Getinge GETIB Selg SEK x 19.3x 13.7x 20.1x Gjensidige Forsikring GJF Hold NOK x 15.5x GN Store Nord GN Hold DKK x 16.5x 10.9x 11.6x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 7

8 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Golar LNG GLNG Kjøp USD x -19.0x x 107.5x Golar LNG Partners GMLP Kjøp USD x 6.9x 7.4x 9.3x Golden Ocean GOGLUS Kjøp USD x 20.5x 53.0x 24.7x Golden Ocean NO GOGL Kjøp NOK x 35.0x 11.6x 25.3x Grieg Seafood GSF Kjøp NOK x 9.7x 14.5x 8.5x Nibe Industrier NIBEB Selg SEK x 24.7x 16.7x 20.2x Havila Shipping HAVI Selg NOK x 8.1x 6.8x 16.3x Helgeland Sparebank HELG Kjøp NOK x 7.4x Hennes & Mauritz HMB Hold SEK x 24.2x 15.2x 16.9x Hexagon AB HEXAB Kjøp SEK x 21.0x 15.2x 17.6x Hexagon Composites HEX Kjøp NOK x 11.8x 19.8x 7.6x Hexpol HPOLB Hold SEK x 19.9x 13.2x 13.4x Hufvudstaden HUFV Hold SEK x 31.2x 27.2x 25.6x Husqvarna HUSQb Hold SEK x 15.2x 10.1x 12.6x Höegh LNG Holdings HLNG Kjøp NOK x 33.4x 14.2x 19.4x Industrivärden INDUc Hold SEK Investor INVEb Kjøp SEK Jm Ab JM Hold SEK x 13.9x 12.0x 10.1x Klövern KLOVb Kjøp SEK x 15.3x 20.3x 19.0x KNOT Offshore Partners KNOP Kjøp USD x 8.9x 8.3x 13.7x Kone KNEBV Hold EUR x 21.2x 14.4x 14.5x Konecranes KCR1V Kjøp EUR x 16.7x 9.7x 12.3x Kongsberg Gruppen KOG Kjøp NOK x 14.7x 8.2x 9.3x Kungsleden KLED Kjøp SEK x 13.3x 20.5x 18.0x Kværner KVAER Hold NOK x 12.9x 0.6x 0.1x Lerøy LSG Hold NOK x 10.1x 9.8x 7.4x Lundbeck LUN Hold DKK x 101.2x -7.7x 61.6x Lundin Petroleum LUPE Kjøp SEK x 24.7x 29.8x 12.9x Marine Harvest MHG Kjøp NOK x 13.7x 12.2x 10.5x Meda MEDA Kjøp SEK x 20.0x 10.7x 17.6x Metso MEO1V Kjøp EUR x 14.8x 8.7x 8.9x Tele2 TEL2b Kjøp SEK x 23.5x 8.7x 17.6x MTG MTGb Kjøp SEK x 14.7x 11.5x 11.5x Yara YAR Selg NOK x 12.5x 5.6x 8.7x Ncc NCC Selg SEK x 15.3x 10.9x 12.6x NRC Group NRC Hold NOK x 21.8x 21.0x 14.5x Millicom MICsdb Kjøp SEK x 24.2x 5.7x 12.5x Noble NE Selg USD x 9.1x 4.6x 10.0x Nokian Tyres NRE1V Hold EUR x 19.4x 11.8x 13.3x Nordea NDA Kjøp SEK x 11.5x Nordic Nanovector NANO Kjøp NOK x -2.2x 0.9x -0.2x Nordic Semiconductor NOD Kjøp NOK x 24.5x 19.3x 17.6x Norsk Hydro NHY Hold NOK x 14.0x 4.4x 8.4x North Energy NORTH Hold NOK x -0.6x Norw ay Royal Salmon NRS Kjøp NOK x 10.4x 14.7x 8.4x Norw egian Air Shuttle NAS Kjøp NOK x 7.4x 1.2x 1.2x Norw egian Cruise Line NCLH Selg USD x 17.8x 17.1x 19.0x Norw egian Property NPRO Hold NOK x 17.5x 21.3x 18.7x Novo Nordisk NVO Kjøp DKK x 23.0x 18.4x 18.0x Novozymes NZYMB Selg DKK x 31.3x 19.8x 23.0x Vitrolife VITR Kjøp SEK x 30.6x 19.7x 21.7x Ocean Rig ORIG Hold USD x 1.3x 3.7x 6.6x Ocean Yield OCY Kjøp NOK x 7.8x 9.0x 14.7x Odfjell ODF Kjøp NOK x 4.4x 6.1x 11.9x Odfjell Drilling ODL Hold NOK x -12.0x 6.2x 42.9x Olav Thon OLT Kjøp NOK x 12.9x 14.7x 13.9x Opera OPERA Kjøp NOK x 10.8x 11.4x 12.0x Oriflame ORI Hold SEK x 8.3x 5.7x 5.5x Orkla ORK Hold NOK x 21.6x 17.4x 19.9x Outotec OTE1V Kjøp EUR x 11.2x 5.5x 8.0x Pacific Drilling PACD Hold USD x -7.2x 5.0x 22.2x Nobia NOBI Kjøp SEK x 15.7x 11.1x 11.1x Peab PEAB Kjøp SEK x 11.3x 11.3x 8.2x PGS PGS Selg NOK x -12.5x 4.1x 204.8x Polarcus PLCS Selg NOK x -0.3x 5.0x -13.8x Prosafe PRS Selg NOK x 3.6x 6.9x 8.7x Q-Free QFR Kjøp NOK x 13.9x 8.5x 9.5x RenoNorden RENO Kjøp NOK x 10.4x 7.1x 11.4x Rezidor REZT Kjøp SEK x 9.4x 6.5x 6.0x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 8

9 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Row an RDC Hold USD x 6.8x 4.9x 7.4x Royal Caribbean Cruises RCL Selg NOK x 16.0x 13.9x 18.3x Safe Bulkers SB Kjøp USD x -59.8x 18.5x 29.3x Saipem SPM Selg EUR x 14.1x 20.9x 14.1x SalMar SALM Kjøp NOK x 9.5x 8.9x 7.0x Sampo Oyj SAMAS Hold EUR x 15.8x Sandvik SAND Kjøp SEK x 14.8x 8.4x 11.1x SCA SCAB Hold SEK x 19.6x 11.1x 14.8x Scandi Standard SCST Kjøp SEK x 11.3x 8.9x 10.1x Schibsted SCHA Selg NOK x 78.2x 27.9x 33.9x Scorpio Tankers STNG Kjøp USD x 8.4x 7.6x 12.1x Seadrill SDRL Selg NOK x 4.5x 5.5x 12.6x SEB SEB Kjøp SEK x 11.5x Pandox PNDXB Kjøp SEK x 20.3x 19.8x 19.8x Selvaag Bolig SBO Kjøp NOK x 7.5x 8.0x 7.7x Sevan Marine SEVAN Selg NOK x -7.2x -5.4x -5.9x Siem Offshore SIOFF Hold NOK x -5.7x 7.9x 77.1x Skanska SKA Kjøp SEK x 13.9x 11.5x 9.0x SKF SKFB Hold SEK x 12.5x 8.8x 10.7x Solstad Offshore SOFF Selg NOK x 2.5x 6.5x 14.7x Songa Offshore SONG Selg NOK x 3.1x 11.8x 13.2x Sparebank1 Nord-Norge NONG Kjøp NOK x 7.5x Sparebank1 SMN MING Kjøp NOK x 6.7x Sparebank1 SR-Bank SRBANK Kjøp NOK x 6.0x Sparebanken Møre MORG Kjøp NOK x 7.9x Sparebanken Øst SPOG Kjøp NOK x 10.1x Sponda SDA1V Kjøp EUR x 12.0x 19.2x 18.0x Statoil STL Kjøp NOK x 11.9x Stolt-Nielsen SNI Kjøp NOK x 7.3x 5.4x 10.7x Flex LNG FLNG Hold NOK x x -70.3x -71.0x Subsea 7 SUBC Selg NOK x 28.3x 3.3x 21.2x Svenska Handelsbanken SHB Selg SEK x 14.3x Sw edbank SWEDA Hold SEK x 12.1x Sw edish Match SWMA Kjøp SEK x 17.2x 12.8x 13.0x Tanker Investments TIL Kjøp NOK x 4.1x 6.8x 6.5x Telenor TEL Kjøp NOK x 12.6x 7.1x 10.0x TeliaSonera TLSN Hold SEK x 12.4x 6.2x 10.3x TGS Nopec TGS Selg NOK x 21.5x 3.4x 14.0x Thule Group THULE Hold SEK x 16.1x 13.9x 13.0x Tomra TOM Kjøp NOK x 17.6x 13.0x 13.0x Topdanmark TOP Kjøp DKK x 13.4x Transocean RIG Selg USD x 11.3x 3.2x 12.6x Trelleborg TRELB Kjøp SEK x 14.8x 11.6x 11.8x Tribona TRI Kjøp SEK x 15.6x 18.4x 16.7x Tryg TRYG Hold DKK x 14.9x Tsakos Energy Navigation TNP Kjøp USD x 4.7x 6.2x 9.1x Valmet VALMT Kjøp EUR x 11.7x 6.3x 8.3x Vardia VARDIA NOK x 0.9x Veidekke VEI Kjøp NOK x 13.0x 10.4x 10.0x Coor Service Management COOR Kjøp SEK x 10.3x 10.6x 20.4x Volvo VOLVB Kjøp SEK x 11.4x 4.8x 7.6x Weifa WEIFA Kjøp NOK x 20.4x 17.0x 14.7x Wihlborgs WIHL Kjøp SEK x 16.6x 21.1x 20.4x Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA Kjøp NOK x 4.0x 5.6x 7.4x Wilh. Wilhelmsen Holding WWI Kjøp NOK x 3.5x 3.8x 4.6x William Demant Holding WDH Hold DKK x 18.5x 13.6x 13.3x Wärtsilä WRT1V Hold EUR x 16.4x 11.0x 12.1x XXL XXL Kjøp NOK x 19.2x 18.2x 15.6x Havfisk HFISK Kjøp NOK x 10.8x 7.9x 8.0x YIT YIT Selg EUR x 11.3x 13.3x 12.5x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 9

10 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DISCLAIMER Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNBkonsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore, og i noen grad i Storbritannia og Sverige. Detaljer vedrørende omfanget av lokale tilsynsreguleringer utenfor Norge er tilgjengelig på forespørsel. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på Det ovenstående er et norsk sammendrag av DNB s standard disclaimer som du finner nedenfor, og kun ment som et supplement til denne. Vi ber lesere av rapporten særlig om å legge merke til avsnittet Conflict of Interest. Vennligst ta kontakt med oss på telefon ( ) dersom du har noen spørsmål. IMPORTANT/DISCLAIMER This note must be read in conjunction with published research notes of DNB Markets.This note (the Note ) must be seen as marketing material and not as an investment recommendation within the meaning of the Norwegian Securities Trading Act of 2007 paragraph 3-10 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note has been prepared by DNB Markets, a division of DNB Bank ASA, a Norwegian bank organized under the laws of the Kingdom of Norway (the Bank ), for information purposes only. The Note shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. The Bank, its affiliates, and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (individually, each a DNB Party ; collectively, DNB Parties ) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Note. DNB Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, nor for the results obtained from the use of the Note, nor for the security or maintenance of any data input by the user. The Note is provided on an as is basis. DNB PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE NOTE S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE NOTE WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall DNB Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Note, even if advised of the possibility of such damages. Any opinions expressed herein reflect the Bank s judgment at the time the Note was prepared and DNB Parties assume no obligation to update the Note in any form or format. The Note should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. No DNB Party is acting as fiduciary or investment advisor in connection with the dissemination of the Note. While the Note is based on information obtained from public sources that the Bank believes to be reliable, no DNB Party has performed an audit of, nor accepts any duty of due diligence or independent verification of, any information it receives. Confidentiality rules and internal rules restrict the exchange of information between different parts of the Bank and this may prevent employees of DNB Markets who are preparing the Note from utilizing or being aware of information available in DNB Markets/the Bank which may be relevant to the recipients of the Note. Please contact DNB Markets at ( ) for further information and inquiries regarding this Note, such as ownership positions and publicly available/commonly known corporate advisory performed by DNB Markets etc, in relation to the Norwegian Securities Trading Act 2007/06/29 no. 75 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. Distribution of material like the Note is in certain jurisdictions restricted by law. Persons in possession of the Note should seek further guidance regarding such restrictions before distributing the Note. The Note is for clients only, and not for publication, and has been prepared for information purposes only by DNB Markets - a division of DNB Bank ASA registered in Norway with registration number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet), The Monetary Authority of Singapore, and on a limited basis by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority of the UK, and the Financial Supervisory Authority of Sweden. Details about the extent of our regulation by local authorities outside Norway are available from us on request. Information about DNB Markets can be found at dnb.no. Additional information for clients in Singapore 10

11 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater The Note has been distributed by the Singapore Branch of DNB Bank ASA. It is intended for general circulation and does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any particular person. You should seek advice from a financial adviser regarding the suitability of any product referred to in the Note, taking into account your specific financial objectives, financial situation or particular needs before making a commitment to purchase any such product. You have received a copy of the Note because you have been classified either as an accredited investor, an expert investor or as an institutional investor, as these terms have been defined under Singapore s Financial Advisers Act (Cap. 110) ( FAA ) and/or the Financial Advisers Regulations ( FAR ). The Singapore Branch of DNB Bank ASA is a financial adviser exempt from licensing under the FAA but is otherwise subject to the legal requirements of the FAA and of the FAR. By virtue of your status as an accredited investor or as an expert investor, the Singapore Branch of DNB Bank ASA is, in respect of certain of its dealings with you or services rendered to you, exempt from having to comply with certain regulatory requirements of the FAA and FAR, including without limitation, sections 25, 27 and 36 of the FAA. Section 25 of the FAA requires a financial adviser to disclose material information concerning designated investment products which are recommended by the financial adviser to you as the client. Section 27 of the FAA requires a financial adviser to have a reasonable basis for making investment recommendations to you as the client. Section 36 of the FAA requires a financial adviser to include, within any circular or written communications in which he makes recommendations concerning securities, a statement of the nature of any interest which the financial adviser (and any person connected or associated with the financial adviser) might have in the securities. Please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at in respect of any matters arising from, or in connection with, the Note. The Note is intended for and is to be circulated only to persons who are classified as an accredited investor, an expert investor or an institutional investor. If you are not an accredited investor, an expert investor or an institutional investor, please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may have interests in any products referred to in the Note by acting in various roles including as distributor, holder of principal positions, adviser or lender. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may receive fees, brokerage or commissions for acting in those capacities. In addition, we, the DNB group, our associates, officers and/or employees may buy or sell products as principal or agent and may effect transactions which are not consistent with the information set out in the Note. Additional Information, including for Recipients in the In the United States: The Note does not constitute an offer to sell or buy a security and does not include information, opinions, or recommendations with respect to securities of an issuer or an analysis of a security or an issuer; rather, it is a market letter, as the term is defined in NASD Rule In Brazil If the analyst or any close associates serves as an officer, director or board member, or have a personal relationship with any individual that works for a company which DNB Markets publish a research note, this will be mentioned under the disclaimer in the relevant research note. The analyst or any close associates do neither hold nor do they have any direct/indirect involvement in the acquisition, sale, or intermediation of the securities discussed in each research note. Any financial interests, not mentioned in the relevant research notes, that the analyst or any close associates holds in the issuer discussed in the report is limited to investment funds that do not mainly invest in the issuer or industry discussed in the report and the management of which these persons cannot influence. 11