ANBEFALTE AKSJER Kjøp Wilh. Wilhelmsen ASA

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Wilh. Wilhelmsen ASA Vår portefølje gjorde 0.7% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 2.4%. Så langt i 2016 er vår portefølje opp 3.4%, mot 0.8% for OSEBX. Siste uke var preget av sterk oljepris med tilhørende god avkastning for oljerelaterte aksjer. Dette gikk ut over vår avkastning, hvor porteføljen var posisjonert mot et fall i oljeprisen etter at Doha-møtet ikke gav resultater. En kombinasjon av streik i Kuwait og generelt sterkt sentiment holdt oljeprisen oppe. Vi endrer ikke hovedinnretningen på porteføljen. Å løpe etter forrige ukes kursbevegelser er ikke en investereringsfilosofii vi har tro på, selv om det til tider kan virke fristende. Vi tar inn Wilh. Wilhelmsen ASA denne gangen. Aksjen er lavt priset på våre estimater, både på bokførte verdier og forventet inntjening i I tillegg er selskapet i prosess med å skille ut eierandelen i det koreanske logistikkselskapet Glovis som eget selskap. Vi tror dette vil ytterligere synliggjøre verdiene i selskapet. Prosessen med utskillelse antas å gå frem til ca. midten av juni, og vi ønsker å være i forkant av dette. For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: Borregaard (BRG); Borregaard er et biobasert spesialkjemiselskap og har et av verdens mest avanserte og bærekraftige bioraffinerier. Basert på naturlig og fornybart råstoff produserer Borregaard avanserte og miljøvennlige biokjemikalier, biomaterialer og bioetanol som kan erstatte oljebaserte produkter. Borregaard har også posisjoner innen tilsetningsstoffer og finkjemikalier. Høegh LNG Holdings (HLNG): HLNG er en eksponering mot internasjonal handel med gass. Selskapet har både Floating Storage and Regasification Units og LNG Carriers, som frakter gassen. DNB Markets var engasjert som rådgiver for HLNG i forbindelse med den nylig gjennomførte kapitalforhøyelsen. Orkla (ORK): Leverandør av merkevarer og konseptløsninger til dagligvarehandel, storhusholdning og bakerier, med Norden og Baltikum som hovedmarkeder. Merkevarevirksomheten omfatter Orkla Foods, Orkla Confectionery & Snacks, Orkla Home & Personal og Orkla Food Ingredients. I tillegg inngår Hydro Power, eiendom og finansielle eiendeler, Sapa (JV) (50 %), Jotun (42,5 %) og Gränges (16,0 %) i Orkla Investments. Orkla hadde i 2014 en omsetning på 30 mrd. kroner og ansatte. Havfisk (HFISK): Fanger villfisk. Selskapet leverte gode tall for 4. kvartal og estimatene for 2016 ble tatt opp. Prisen på villfisk følger gjerne prisen på oppdrett, slik at HFISK er med på den sterke oppgangen i oppdrettsmarkedet. Norwegian Air Shuttle (NAS): Norwegian Air Shuttle (NAS) leverte trafikktall for mars som etter vår oppfatning gjør dette til beste marsmåned for selskapet noensinne. Selv om oljeprisen har steget og vi tror den vil stige videre er økningen likevel mindre enn vi tror markedet har lagt til grunn. NAS og også relativt gjeldseksponert, og vil derfor tjene på lavere risikopremie i kredittmarkedet Telenor (TEL): Telenor har betydelig oppside til vårt kursmål, som er 172 kroner. Vi tror også en exit fra India er mer sannsynlig nå enn før, noe som vi forventer vil bli oppfattet positivt i aksjemarkedet. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut WWASA Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 Lerøy Seafood Group (LSG): Prisen på oppdrettslaks fortsetter å holde seg historisk høy, selv om den har korrigert noe. Vi ønsker derfor en viss eksponering mot sektoren, og LSG er vårt valg. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning** BRG % % HFISK % % ORK % % HLNG % % LSG % % NAS % % TEL % % Endring porteføljen forrige uke -0.7% Endring OSEBX forrige uke 2.4% Endring portefølje % Endring OSEBX % *ikke inkl. dividende **inkl. dividende

3 Orkla Salgsinntekter (NOKm) 30,060 29,896 28,015 29,599 33,198 38,556 40,219 EBITDA adj (NOKm) 3,902 4,277 3,842 4,172 4,666 5,366 5,849 EBIT adj (NOKm) 2,910 3,343 2,937 3,214 3,609 4,290 4,769 PTP (NOKm) 4,442 3,907 2,858 2,872 4,090 4,634 5,076 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm Direkteavkastning (%) Telenor Salgsinntekter (NOKm) 98, , , , , , ,619 EBITDA adj (NOKm) 30,526 32,755 35,892 38,496 44,197 46,112 48,367 EBIT adj (NOKm) 15,217 18,353 22,161 22,967 25,814 27,361 29,871 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) EV/OpFCF just. (x) P/E (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 9,177 9,103 10,765 12,579 13,451 13,816 15,198 EBITDA adj (NOKm) 1, ,938 2,160 1,814 3,204 4,029 EBIT adj (NOKm) 1, ,626 1,671 1,380 2,704 3,509 PTP (NOKm) ,480 1,433 1,501 2,718 3,609 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%)

4 Norwegian Air Shuttle Salgsinntekter (NOKm) 10,532 12,859 15,580 19,534 22,491 25,913 32,109 EBITDA adj (NOKm) , ,481 3,106 4,447 EBIT adj (NOKm) , ,693 2,745 PTP (NOKm) , ,143 1,904 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm nm P/E just. (x) nm 7.3 nm nm P/Bok (x) ROE (%) nm ROCE (%) nm Direkteavkastning (%) Wilh. Wilhelmsen ASA Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 2,335 2,391 EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm 3.0 EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm Direkteavkastning (%) Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm P/E just. (x) nm nm nm nm P/Bok (x) ROE (%) nm 3.7 nm nm nm Direkteavkastning (%)

5 Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,453 4,565 EBITDA adj (NOKm) ,073 EBIT adj (NOKm) PTP (NOKm) EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) nm Havfisk Salgsinntekter (NOKm) 2, ,050 1,132 1,304 1,359 EBITDA adj (NOKm) EBIT adj (NOKm) PTP (NOKm) EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) nm ROCE (%) Direkteavkastning (%)

6 Avkastning YTD Porteføljen OSEBX Avkastning Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%

7 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK AF Gruppen AFG SELL Mortensen NOK Akastor AKA SELL 8.80 Ronold Mathisen NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Astrup NOK Entra ENTRA BUY Mortensen NOK Alfa Laval ALFA SELL Magnergård SEK Archer ARCHER 7.17 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB HOLD Sjöberg SEK Atea ATEA HOLD Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 8.71 SELL 6.00 Karlsen USD Scandi Standard SCST HOLD Aukner SEK Autoliv ALIV HOLD Magnergård SEK Tomra TOM HOLD Veddeng NOK Awilco Drilling AWDR HOLD Karlsen NOK Bakkafrost BAKKA HOLD Aukner NOK Eidesvik Offshore EIOF 9.00 SELL 7.00 Alvestad NOK Borregaard BRG BUY Veddeng NOK North Energy NORTH 1.20 HOLD 1.10 Martinsen NOK BW Offshore BWO 1.89 SELL 1.00 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC SELL Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB SELL Dahl DKK Castellum CAST BUY Mortensen SEK Chr. Hansen CHR HOLD Dahl DKK Citycon CTY1S 2.20 BUY 2.90 Mortensen EUR Coloplast COLOB BUY Dahl DKK Storebrand STB BUY Gehin NOK D/S Norden DNORD BUY Dyvik DKK Danske Bank DANSKE HOLD Astrup DKK Farstad Shipping FAR SELL Alvestad NOK Lundin Petroleum LUPE HOLD Martinsen SEK Tanker Investments TIL HOLD Berle PhD NOK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD Diana Shipping DSX 3.00 HOLD 2.10 Berle PhD USD DNB DNB NO REC Astrup NOK BW LPG BWLPG BUY Dyvik NOK Havila Shipping HAVI 1.69 SELL 0.50 Alvestad NOK Electrolux ELUX HOLD Magnergård SEK BillerudKorsnäs BILL BUY Sjöberg SEK Industrivärden INDUc HOLD Sjöberg SEK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Ensco ESV HOLD Karlsen USD Euronav EURN BUY Dyvik USD Weifa WEIFA 1.07 BUY 1.50 Ling NOK Dorian LPG LPG BUY Berle PhD USD Fabege FABG HOLD Mortensen SEK FLSmidth FLS HOLD Ahlstrom DKK Investor INVEb BUY Sjöberg SEK Pandox PNDXB HOLD Mortensen SEK Fred Olsen Energy FOE SELL Karlsen NOK Frontline FRO HOLD Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY Dyvik NOK GasLog GLOG BUY Berle PhD USD Getinge GETIB SELL Ling SEK Securitas SECUB BUY Bonnevier SEK Gjensidige Forsikring GJF HOLD Gehin NOK 7

8 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta GN Store Nord GN HOLD Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP HOLD Berle PhD USD Grieg Seafood GSF BUY Aukner NOK Avance Gas AVANCE BUY Dyvik NOK Svenska Handelsbanken SHB SELL Catic SEK Hennes & Mauritz HMB HOLD Arnell SEK NRC Group NRC HOLD Mortensen NOK Siem Offshore SIOFF 1.72 U/REVIEW Alvestad NOK Odfjell Drilling ODL 5.50 HOLD 6.00 Karlsen NOK Hexagon Composites HEX BUY Krohn NOK Hufvudstaden HUFV HOLD Mortensen SEK Husqvarna HUSQb BUY Magnergård SEK Thule Group THULE BUY Lundby SEK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Berle PhD NOK Jm Ab JM BUY Sigvardsson SEK Klövern KLOVb 9.57 BUY Mortensen SEK Solstad Offshore SOFF SELL Alvestad NOK Aurora LPG AURLPG BUY Berle PhD NOK Kone KNEBV HOLD Ahlstrom EUR Konecranes KCR1V HOLD Sigvardsson EUR Ocean Yield OCY HOLD Ronold Mathisen NOK Kongsberg Gruppen KOG BUY Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK Kværner KVAER 7.85 HOLD 7.00 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG BUY Aukner NOK Marine Harvest MHG BUY Aukner NOK Metso MEO1V BUY Ahlstrom EUR Yara YAR SELL Veddeng NOK DOF DOF 4.25 SELL 3.00 Alvestad NOK Ncc NCC HOLD Sigvardsson SEK XXL XXL HOLD Westgaard NOK Noble NE SELL 6.00 Karlsen USD Europris EPR SELL Westgaard NOK Havfisk HFISK BUY Aukner NOK Nordea NDA BUY Catic SEK Coor Service Management COOR BUY Bonnevier SEK Com Hem COMH SELL Joelsson SEK Norwegian Property NPRO 8.52 BUY Mortensen NOK Golden Ocean GOGL 6.99 HOLD 7.80 Dyvik NOK Novo Nordisk NVO BUY Dahl DKK Nibe Industrier NIBEB SELL Sigvardsson SEK RenoNorden RENO BUY Lundby NOK Epic Gas EPIC BUY Berle PhD NOK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK YIT YIT 5.84 SELL 4.00 Mortensen EUR Norwegian Air Shuttle NAS BUY Westgaard NOK Ocean Rig ORIG 1.47 SELL 1.00 Karlsen USD Odfjell ODF BUY Dyvik NOK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Gener8 Maritime GNRT 8.13 BUY 8.90 Dyvik USD Opera OPERA HOLD Roth NOK DNO DNO 7.73 BUY Martinsen NOK Oriflame ORI HOLD Krohn SEK Valmet VALMT BUY Ahlstrom EUR Orkla ORK BUY Westgaard NOK Outotec OTE1V 3.80 BUY 3.50 Ahlstrom EUR 8

9 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Pacific Drilling PACD 0.46 SELL 0.20 Karlsen USD Peab PEAB HOLD Sigvardsson SEK PGS PGS SELL Masdal NOK Polarcus PLCS 1.13 SELL 0.50 Masdal NOK Tele2 TEL2b BUY Joelsson SEK Prosafe PRS 6.50 SELL 4.00 Masdal NOK Q-Free QFR BUY Roth NOK Rezidor REZT HOLD Krohn SEK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Safe Bulkers SB 1.19 SELL 0.40 Berle PhD USD Nordic Nanovector NANO BUY Ling NOK SalMar SALM BUY Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS HOLD Gehin EUR Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Astrup NOK Sandvik SAND BUY Sjöberg SEK Nokian Tyres NRE1V HOLD Sigvardsson EUR SCA SCAB HOLD Bonnevier SEK Schibsted SCHA SELL Roth NOK Scorpio Tankers STNG 6.57 HOLD 6.90 Dyvik USD Seadrill SDRL SELL Karlsen NOK Hexpol HPOLB BUY Sigvardsson SEK SEB SEB BUY Catic SEK Selvaag Bolig SBO BUY Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN SELL Ronold Mathisen NOK Skanska SKA HOLD Sigvardsson SEK Millicom MICsdb BUY Joelsson SEK SKF SKFB HOLD Sjöberg SEK Songa Offshore SONG 0.34 SELL 0.15 Karlsen NOK Meda MEDA HOLD Ling SEK Sponda SDA1V 3.66 BUY 4.00 Mortensen EUR Statoil STL HOLD Martinsen NOK Aker Solutions AKSO SELL Ronold Mathisen NOK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Sparebanken Møre MORG BUY Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG BUY Astrup NOK Norwegian Cruise Line NCLH SELL Lundby USD Aker AKER HOLD Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP HOLD Berle PhD USD Subsea 7 SUBC SELL Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA BUY Catic SEK Swedish Match SWMA HOLD Arnell SEK Nobia NOBI BUY Sigvardsson SEK Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Hexagon AB HEXAB BUY Sjöberg SEK Teekay Tankers TNK 3.83 BUY 5.30 Dyvik USD Telenor TEL BUY Roth NOK Det norske oljeselskap DETNOR BUY Martinsen NOK Telia Company TELIA HOLD Joelsson SEK TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK Nordic Semiconductor NOD BUY Roth NOK Topdanmark TOP BUY Gehin DKK Transocean RIG SELL 7.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB HOLD Sjöberg SEK Lundbeck LUN BUY Dahl DKK 9

10 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Deep Sea Supply DESSC 1.04 SELL 0.70 Alvestad NOK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 6.46 BUY 7.40 Berle PhD USD Veidekke VEI HOLD Mortensen NOK Norway Royal Salmon NRS BUY Aukner NOK Volvo VOLVB BUY Magnergård SEK Wihlborgs WIHL BUY Mortensen SEK DHT Holdings DHT 5.94 HOLD 6.60 Dyvik USD Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA BUY Dyvik NOK Flex LNG FLNG HOLD Berle PhD NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK MTG MTGb BUY Arnell SEK William Demant Holding WDH SELL Dahl DKK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL SELL Lundby NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Astrup NOK Sparebank1 SMN MING BUY Astrup NOK Norsk Hydro NHY SELL Veddeng NOK Vitrolife VITR BUY Ling SEK Saipem SPM 0.37 HOLD 0.36 Ronold Mathisen EUR 10

11 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 11