ANBEFALTE AKSJER Ta gevinst i Norsk Hydro

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Ta gevinst i Norsk Hydro Vår portefølje gjorde + 2.4% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 1.3%. Så langt i 2015 er vår portefølje opp 6.7%, mot 6.3% for OSEBX. Vi tar gevinst i Norsk Hydro nå. Aksjen har vært inne i vår anbefalte portefølje i hele 2015 (og 2014 for den saks skyld). Vi tok den inn på 26.50, nå er tiden inne for å ta gevinst for denne gang. Noe av den gode avkastningen skyldes den sterke dollaren mot norske kroner. Denne styrkelsen vil ikke vare evig, og de siste rentemøtene fra hhv. Den amerikanske sentralbank og Norges Bank kan bidra til å stoppe, kanskje også reversere, prosessen. Vi merker oss også at Materials (som inkluderer aluminiumprodusenter) er en svak sektor på S&P 500 så langt i år. NHY er derfor unntaket med god avkastning i norske kroner. For øvrig gjorde de fleste av porteføljens aksjer det bra forrige uke. Svakeste aksje var Selvaag Bolig, med 2.9%. Vi tar dette som midlertidig, etter at aksjen har steget 35% så langt i år. Neste nyhet for selskapet er siste måneds ordreinngang, som forventes offentliggjort i begynnelsen av april. Med de gode nyheter vi leser om det norske boligmarkedet, forventer vi en god oppdatering fra selskapet. For øvrig er våre aksjer: Det Norske Oljeselskap (DETNOR): Det Norske Oljeselskap er en eksponering mot oljeprisen. Vi mener at oljeprisen kommer til å stige i løpet av 2015, og ønsker derfor en viss eksponering mot dette. Videre mener vi at underliggende verdier i DETNOR, basert på våre oljeprisforventninger, er langt høyere enn aksjekursen tilsier, vi har kursmål NOK 70 pr aksje. Det er en ganske solid oppside fra dagens kurs. Tomra (TOM): Tomra er markedsleder innenfor sin nisje, panteautomater. Aksjen har vært ute av fokus i aksjemarkedet, men vi mener at tiden nå er inne for å se på aksjen igjen. Aksjen fremstår ikke som veldig billig, men god lønnsomhet og dividendekapasitet mer enn oppveier for dette. Avkastning på investert kapital forventes å havne nære 20% i 2015, og da er en P/E 2015 est. på under 15 ikke dyr. Tanker Investment (TIL): Tanker Investment er spesialisert på mellomstore tankskip. En fortsatt høy oljeproduksjon vil bidra til å holde tankratene oppe. Tank er også det segmentet innen shipping hvor tilbudssiden antas å vokse minst de nærmeste årene. Rabatten til underliggende verdier er i størrelse 25%. Selvaag Bolig (SBO): Boligbygger i Norge, som er priset klart lavere enn sammenliknbare selskaper. Ryktene om boligmarkedets død i Norge fortsetter å være betydelig overdrevne. Ocean Yield (OCY): Selskapets forretningside er å tilby finansiering i form av egenkapital for aktiva, som så leies tilbake til andre selskaper. OCY har en lang kontraktsportefølje mot solide motparter. Skulle oljeprisen holde seg lav lenge kan motpartsrisiko bli reelt, men den situasjonen er foreløpig langt unna. Norwegian Air Shuttle (NAS): Kombinasjonen av negative engangseffekter i.f.m. 4.kvartalstallene og streik har ført aksjen ned fra 290 til ca Vi forventer klar resultat fremgang i 2015, hovedsakelig som følge av lavere fuel kostnader, og at streiken ikke har gitt varige konkurranseulemper for selskapet. Salmar (SALM): Svekkelsen av det russiske markedet har gitt svekkelse av lakseprisen. Vi tror dette er midlertidig, og at bransjen vil finne andre markedet til å Endringer denne uken Aksjer inn Ingen Aksjer ut Norsk Hydro Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 erstatte bortfall av volum til Russland. Salmar har historisk hatt blant bransjens beste marginer, noe som på dagens kurs etter vår oppfatning ikke er reflektert i prisingen. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning SALM % % SBO % % NHY % % Tomra % % OCY % % TIL % % DETNOR % % NAS % % Endring porteføljen forrige uke 2.4% Endring OSEBX forrige uke 1.3% Endring portefølje % Endring OSEBX %

3 Tomra e Salgsinntekter (NOKm) 2,741 2,877 3,516 3,907 4,421 4,749 5,453 EBITDA adj (NOKm) ,162 EBIT adj (NOKm) PTP (NOKm) EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBIT vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBIT margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE etter skatt (%) Direkteavkastning (%) Norwegian Air Shuttle e Salgsinntekter (NOKm) 7,309 8,598 10,532 12,859 15,580 19,534 21,724 EBITDA adj (NOKm) , ,291 EBIT adj (NOKm) ,412 1,382 PTP (NOKm) ,628 1,121 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm nm EPS vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) nm 10.5 EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm 9.6 EV/EBIT just. (x) nm 15.9 P/E just. (x) nm 10.4 P/Bok (x) ROE (%) nm 34.3 ROCE (%) nm 8.1 Direkteavkastning (%) SalMar e Salgsinntekter (NOKm) 2,378 3,430 3,846 4,207 6,246 7,186 6,931 EBITDA adj (NOKm) 663 1, ,485 2,157 2,273 EBIT adj (NOKm) ,260 1,879 1,993 PTP (NOKm) 634 1, ,322 1,629 1,975 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%)

4 Det norske oljeselskap e Salgsinntekter (USDm) ,553 EBITDA adj (USDm) ,206 EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm nm nm EV/EBITDA just. (x) nm nm nm EV/EBIT just. (x) nm nm nm nm 4.6 P/E (x) nm nm nm nm 7.2 P/E just. (x) nm nm nm nm 7.2 P/Bok (x) ROE (%) nm nm nm nm 21.3 ROCE etter skatt (%) nm nm nm nm 25.2 Direkteavkastning (%) Brent oil price (USD) Production (mboepd) USDNOK Selvaag Bolig e Salgsinntekter (NOKm) ,812 2,197 2,945 3,360 EBIT adj (NOKm) PTP (NOKm) EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) nm EBIT vekst just. (%) nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm EBIT margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) nm nm nm ROCE (%) nm Direkteavkastning (%) nm nm nm Ocean Yield e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm EPS vekst just. (%) nm nm nm års EPS CAGR (%) nm nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) nm ROCE (%) nm nm nm Direkteavkastning (%) nm nm nm

5 Tanker Investments e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) 6 58 PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) nm 15.5 P/E just. (x) nm 10.3 P/Bok (x) ROE (%) nm 9.9 Direkteavkastning (%) Avkastning YTD Avkastning 2015 Anbefalte aksjer / OSEBX Porteføljen OSEBX 5

6 Avkastning Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%

7 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK AF Gruppen AFG SELL Mortensen NOK Akastor AKA SELL Ronold Mathisen NOK Holmen HOLMB SS HOLD Tallberg SEK Norsk Hydro NHY BUY Veddeng NOK Alfa Laval ALFA HOLD Magnergård SEK Archer ARCHER 2.09 SELL 2.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB HOLD Sjöberg SEK Atea ATEA BUY Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW SELL Karlsen USD XXL XXL HOLD Aschehoug NOK Autoliv ALIV HOLD Magnergård SEK Lundin Petroleum LUPE BUY Martinsen SEK Awilco Drilling AWDR SELL Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 9.49 BUY Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA BUY Aukner NOK Industrivärden INDUc BUY Sjöberg SEK Blom BLO SELL Krohn NOK Borregaard BRG BUY Aschehoug NOK Epic Gas EPIC BUY Berle PhD NOK BW Offshore BWO 5.63 SELL 6.40 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC BUY Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB SELL Dahl DKK Castellum CAST HOLD Mortensen SEK Chr. Hansen CHR HOLD Dahl DKK Citycon CTY1S 2.99 HOLD 3.30 Mortensen EUR Coloplast COLOB HOLD Dahl DKK D/S Norden DNORD HOLD Dyvik DKK Danske Bank DANSKE HOLD Gehin DKK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD Investor INVEb BUY Sjöberg SEK Deep Sea Supply DESSC 4.00 HOLD 4.60 Alvestad NOK Gaztransport & Technigaz GTT BUY Berle PhD EUR Diana Shipping DSX 6.37 BUY 9.70 Haugen USD DNB DNB NO REC Gehin NOK Dolphin Group DOLP 1.88 HOLD 3.00 Masdal NOK DHT Holdings DHT 6.89 BUY Dyvik USD Siem Offshore SIOFF 1.75 SELL 1.80 Alvestad NOK Electrolux ELUX SELL Magnergård SEK DOF DOF 7.89 SELL 8.20 Alvestad NOK Solstad Offshore SOFF SELL Alvestad NOK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Ensco ESV SELL Karlsen USD Euronav EURN BUY Dyvik USD Fabege FABG HOLD Mortensen SEK RenoNorden RENO BUY Aschehoug NOK Tomra TOM BUY Veddeng NOK Ocean Yield OCY BUY Ronold Mathisen NOK FLSmidth FLS BUY Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE SELL Karlsen NOK Aurora LPG AURLPG SELL Berle PhD NOK Frontline FRO SELL Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY Dyvik NOK GasLog GLOG BUY Berle PhD USD Getinge GETIB SELL Ling SEK 7

8 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Gjensidige Forsikring GJF HOLD Gehin NOK BillerudKorsnäs BILL BUY Sjöberg SEK GN Store Nord GN SELL Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP BUY Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 5.44 BUY 8.50 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF BUY Aukner NOK Handelsbanken SHB SELL Catic SEK Hennes & Mauritz HMB SELL Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB BUY Sjöberg SEK Meda MEDA BUY Ling SEK UPM UPM1V HOLD Tallberg EUR Hexagon Composites HEX BUY Krohn NOK Hufvudstaden HUFV HOLD Mortensen SEK Husqvarna HUSQb HOLD Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Berle PhD NOK YIT YIT 5.08 SELL 3.75 Mortensen EUR Höegh LNG Holdings HLNG BUY Berle PhD NOK Boliden BOL SELL Karhunen SEK Jm Ab JM HOLD Mortensen SEK Klövern KLOVb 9.15 SELL 8.50 Mortensen SEK Navig8 Crude Tankers BLUE BUY Berle PhD NOK Aker Solutions AKSO SELL Ronold Mathisen NOK Kone KNEBV SELL Karhunen EUR Konecranes KCR1V SELL Sigvardsson EUR Dorian LPG LPG SELL 8.80 Dyvik USD Norske Skog NSG 4.48 SELL 3.00 Tallberg NOK Kongsberg Gruppen KOG BUY Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK Kværner KVAER 6.00 SELL 7.00 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG BUY Aukner NOK Marine Harvest MHG BUY Aukner NOK Metso MEO1V BUY Karhunen EUR Havila Shipping HAVI SELL Alvestad NOK Ncc NCC SELL Mortensen SEK Entra ENTRA HOLD Mortensen NOK Tribona TRI BUY Mortensen SEK Hexpol HPOLB BUY Sigvardsson SEK Noble NE SELL Karlsen USD Northern Offshore NOF 2.29 HOLD 3.00 Karlsen NOK Tanker Investments TIL BUY Berle PhD NOK Avance Gas AVANCE SELL Dyvik NOK Norway Royal Salmon NRS BUY Aukner NOK Norwegian Property NPRO BUY Mortensen NOK Odfjell Drilling ODL 6.90 HOLD Karlsen NOK Det norske oljeselskap DETNOR BUY Martinsen NOK Norwegian Property NPRO BUY Mortensen NOK Novo Nordisk NVO HOLD Dahl DKK Stora Enso STERV FH 9.60 HOLD 8.40 Tallberg EUR Helgeland Sparebank HELG BUY Gehin NOK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK Ocean Rig ORIG 6.29 HOLD 8.00 Karlsen USD Odfjell ODF BUY Dyvik NOK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Valmet VALMT BUY Karhunen EUR Opera OPERA BUY Roth NOK Nokian Tyres NRE1V HOLD Sigvardsson EUR 8

9 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Oriflame ORI BUY Aschehoug SEK Orkla ORK BUY Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 7.50 SELL 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 5.90 BUY 6.50 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 3.98 HOLD 4.00 Karlsen USD Peab PEAB BUY Mortensen SEK PGS PGS SELL Masdal NOK Polarcus PLCS 0.29 SELL 0.50 Masdal NOK Prosafe PRS SELL Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS HOLD Karlsen NOK Q-Free QFR BUY Roth NOK Rezidor REZT BUY Krohn SEK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Safe Bulkers SB 3.66 BUY 6.20 Haugen USD SalMar SALM BUY Aukner NOK Sparebanken Møre MORG BUY Gehin NOK Sampo Oyj SAMAS HOLD Gehin EUR North Energy NORTH 1.55 HOLD 2.00 Martinsen NOK Sandvik SAND HOLD Sjöberg SEK SCA SCAB HOLD Aschehoug SEK Schibsted SCH SELL Roth NOK Scorpio Tankers STNG 9.05 HOLD 9.20 Dyvik USD Weifa ASA WEIFA 0.77 BUY 0.90 Ling NOK Seadrill SDRL SELL Karlsen NOK SEB SEB HOLD Catic SEK Selvaag Bolig SBO BUY Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN BUY Ronold Mathisen NOK Skanska SKA BUY Mortensen SEK SKF SKFB HOLD Sjöberg SEK Hurtigruten HRG 6.95 BUY 7.50 Aschehoug NOK Songa Offshore SONG 1.46 SELL 0.50 Karlsen NOK Sponda SDA1V 4.11 HOLD 4.60 Mortensen EUR Scandi Standard SCST SELL Aukner SEK SSAB SSABA HOLD Karhunen SEK Sparebanken Øst SPOG BUY Gehin NOK Norwegian Cruise Line NCLH SELL Aschehoug USD Aker AKER HOLD Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP BUY Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS BUY Aschehoug NOK Standard Drilling SDSD 1.24 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL SELL Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Subsea 7 SUBC SELL Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA HOLD Catic SEK DNO DNO BUY Martinsen NOK Swedish Match SWMA HOLD Aschehoug SEK Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 5.45 BUY 6.50 Dyvik USD Vardia VARDIA U/REVIEW Gehin NOK Telenor TEL BUY Roth NOK TeliaSonera TLSN HOLD Roth SEK TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK Topdanmark TOP HOLD Gehin DKK Transocean RIG SELL 8.00 Karlsen USD 9

10 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Trelleborg TRELB BUY Sjöberg SEK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 7.80 BUY 9.10 Dyvik USD Farstad Shipping FAR SELL Alvestad NOK Tsakos Energy Navigation TNP 7.80 BUY 9.10 Dyvik USD Veidekke VEI BUY Mortensen NOK Vizrt VIZ BUY Roth NOK Nordea Bank NDA BUY Catic SEK Volvo VOLVB BUY Magnergård SEK Wihlborgs WIHL HOLD Mortensen SEK Saipem SPM 9.37 SELL 7.00 Ronold Mathisen EUR Knightsbridge Shipping VLCCF 4.98 BUY 9.00 Dyvik USD Eidesvik Offshore EIOF SELL Alvestad NOK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA BUY Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK William Demant Holding WDH SELL Dahl DKK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL SELL Aschehoug NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Gehin NOK Sparebank1 SMN MING BUY Gehin NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Gehin NOK Thule Group THULE HOLD Aschehoug SEK BW LPG BWLPG SELL Dyvik NOK 10

11 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 11