ANBEFALTE AKSJER Tar ut Salmar og Borregaard

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "ANBEFALTE AKSJER Tar ut Salmar og Borregaard"

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Tar ut Salmar og Borregaard Vår portefølje gjorde -0.3% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX -0.2%. Så langt i 2015 er vår portefølje opp 19.0%, mot 10.8% for OSEBX. Vi tar denne uken Salmar og Borregaard ut av porteføljen med anbefalte aksjer. Ingen nye aksjer kommer inn i porteføljen. Vi har tatt det kortsiktige synet på sjømatsektoren ned og dette medfører at også estimatene innen sektoren er blitt redusert. De langsiktige vurderingene er imidlertid fortsatt positive og vi velger å beholde Lerøy i porteføljen. Når det gjelder Borregaard kom estimatene ned etter Q1-rapporten og det ser ut som fordelene av en svekket NOK mot USD vil kunne bli mer dempet fremover. For øvrig er våre anbefalinger: Tanker Investment (TIL): Tanker Investment er spesialisert på mellomstore tankskip. En fortsatt høy oljeproduksjon vil bidra til å holde tankratene oppe. Tank er også det segmentet innen shipping hvor tilbudssiden antas å vokse minst de nærmeste årene. Rabatten til underliggende verdier er i størrelse 25%. Ratene så langt i år er klart bedre enn på flere år, noe som indikerer god balanse mellom tilbud og etterspørsel. Ocean Yield (OCY): Selskapets forretningside er å tilby finansiering i form av egenkapital for aktiva, som så leies tilbake til andre selskaper. OCY har en lang kontraktsportefølje mot solide motparter. Skulle oljeprisen holde seg lav lenge kan motpartsrisiko bli reelt, men den situasjonen er foreløpig langt unna. Tidligere i år inngikk selskapet avtale med Navig8 Chemical Tankers om salg/lease back av åtte kjemikalietankere. Dette er i tråd med selskapets forretningside, og bidrar også til å redusere den relative eksponeringen mot oil service. Norwegian Air Shuttle (NAS): Selskapet har gått igjennom en turbulent periode så langt i Siste trafikkoppdateringstall viste at den underliggende utvikling er bedre og kostnadene ved streiken mindre enn fryktet. Selskapets finansielle posisjon synes også å være langt bedre enn fryktet. NAS har lagt inn stor ordre på levering av fly i årene som kommer. Om behovet skulle melde seg, kan selskapet reise midler ved å selge/leie ut disse flyene. Markedsprisen på fly er opp etter at NAS la inn sin ordre, og NAS synes i praksis å ha en finansiell reserve i dette.. Lerøy Seafood Group LSG): Sjømatselskap med diversifisert virksomhet bl.a. produksjon av laks, ørret og andre arter. LSG har også satset på salg/markedsføring av sjømat, for å utvikle seg fra et rent opprettselskap. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Endringer denne uken Aksjer inn Ingen Aksjer ut Salmar Borregaard Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Driftsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal TLF: Please see the last page for important information

2 Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning SALM % % LSG % % BRG % % OCY % % TIL % % NAS % % HLNG % % SIN % % Endring porteføljen forrige uke -0.3% Endring OSEBX forrige uke -0.2% Endring portefølje % Endring OSEBX %

3 Stolt-Nielsen e 2016e Salgsinntekter (USDm) 1,818 2,052 2,089 2,139 2,183 2,184 2,285 EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) Direkteavkastning (%) e 2016e Salgsinntekter (NOKm) 8,888 9,177 9,103 10,765 12,579 13,160 14,476 EBITDA adj (NOKm) 1,806 1, ,938 2,160 2,104 2,767 EBIT adj (NOKm) 1,586 1, ,626 1,671 1,704 2,347 PTP (NOKm) 1, ,480 1,433 1,662 2,354 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Lerøy Norwegian Air Shuttle e 2016e Salgsinntekter (NOKm) 8,598 10,532 12,859 15,580 19,534 21,340 24,510 EBITDA adj (NOKm) , ,894 3,248 EBIT adj (NOKm) , ,134 PTP (NOKm) , ,802 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm 71.5 EPS vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) nm EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm ROCE (%) nm Direkteavkastning (%)

4 Höegh LNG Holdings e 2016e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm 11.3 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm 47.6 EBITDA margin just. (%) nm EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm P/E just. (x) nm nm nm nm P/Bok (x) ROE (%) nm nm 3.7 nm nm Direkteavkastning (%) nm Ocean Yield e 2016e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm EPS vekst just. (%) nm nm nm års EPS CAGR (%) nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) nm ROCE (%) nm nm nm Direkteavkastning (%) nm nm nm Tanker Investments e 2016e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm EPS vekst just. (%) nm nm 32.2 EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) nm P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm Direkteavkastning (%)

5 Avkastning YTD Avkastning 2015 Anbefalte aksjer / OSEBX Porteføljen OSEBX Avkastning % 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% Historisk avkastning OSEBX DNB

6 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK AF Gruppen AFG SELL Mortensen NOK Akastor AKA SELL Ronold Mathisen NOK Aker AKER HOLD Ronold Mathisen NOK Aker Solutions AKSO SELL Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA SELL Magnergård SEK Archer ARCHER 2.79 SELL 2.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB HOLD Sjöberg SEK Atea ATEA HOLD Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW SELL Karlsen USD Aurora LPG AURLPG SELL Berle PhD NOK Autoliv ALIV HOLD Magnergård SEK Avance Gas AVANCE SELL Dyvik NOK Awilco Drilling AWDR SELL Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 8.90 BUY Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA HOLD Aukner NOK BillerudKorsnäs BILL BUY Sjöberg SEK Blom BLO SELL Krohn NOK Borregaard BRG BUY Aschehoug NOK Borregaard BRG BUY Aschehoug NOK BW LPG BWLPG SELL Dyvik NOK BW Offshore BWO 5.60 SELL 6.40 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC HOLD Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB SELL Dahl DKK Castellum CAST HOLD Mortensen SEK Chr. Hansen CHR HOLD Dahl DKK Citycon CTY1S 2.89 HOLD 3.15 Mortensen EUR Coloplast COLOB BUY Dahl DKK D/S Norden DNORD BUY Dyvik DKK Danske Bank DANSKE HOLD Astrup DKK Deep Sea Supply DESSC 4.05 HOLD 4.60 Alvestad NOK Det norske oljeselskap DETNOR BUY Martinsen NOK DHT Holdings DHT 8.22 BUY Dyvik USD Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD Diana Shipping DSX 6.25 BUY 9.70 Berle PhD USD DNB DNB NO REC Astrup NOK DNO DNO BUY Martinsen NOK DOF DOF 8.75 SELL 8.20 Alvestad NOK Dolphin Group DOLP 2.24 HOLD 3.00 Masdal NOK Dorian LPG LPG SELL 8.80 Berle PhD USD Eidesvik Offshore EIOF SELL Alvestad NOK Electrolux ELUX SELL Magnergård SEK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Ensco ESV SELL Karlsen USD Entra ENTRA HOLD Mortensen NOK Epic Gas EPIC BUY Berle PhD NOK Euronav EURN BUY Dyvik USD Fabege FABG SELL Mortensen SEK Farstad Shipping FAR SELL Alvestad NOK FLSmidth FLS BUY Karhunen DKK FLSmidth FLS BUY Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE SELL Karlsen NOK Frontline FRO SELL Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY Dyvik NOK GasLog GLOG BUY Berle PhD USD 6

7 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Gaztransport & Technigaz GTT BUY Berle PhD EUR Getinge GETIB SELL Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF HOLD Gehin NOK GN Store Nord GN SELL Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP BUY Berle PhD USD Golden Ocean GOGL BUY 8.50 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF HOLD Aukner NOK Havila Shipping HAVI SELL 8.00 Alvestad NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Astrup NOK Hennes & Mauritz HMB SELL Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB BUY Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX BUY Krohn NOK Hexpol HPOLB BUY Sigvardsson SEK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Berle PhD NOK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Berle PhD NOK Holmen HOLMB SS HOLD Tallberg SEK Hufvudstaden HUFV HOLD Mortensen SEK Hurtigruten HRG BUY 7.50 Aschehoug NOK Husqvarna HUSQb BUY Magnergård SEK Industrivärden INDUc HOLD Sjöberg SEK Investor INVEb BUY Sjöberg SEK Jm Ab JM SELL Mortensen SEK Klövern KLOVb 9.25 SELL 9.00 Mortensen SEK Knightsbridge Shipping VLCCF 4.93 BUY 9.00 Dyvik USD KNOT Offshore Partners KNOP BUY Berle PhD USD Kone KNEBV SELL Karhunen EUR Konecranes KCR1V SELL Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG HOLD Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK Kværner KVAER 5.90 SELL 5.10 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG BUY Aukner NOK Lundin Petroleum LUPE BUY Martinsen SEK Marine Harvest MHG HOLD Aukner NOK Meda MEDA BUY Ling SEK Metso MEO1V BUY Karhunen EUR Navig8 Crude Tankers BLUE BUY Berle PhD NOK Ncc NCC SELL Mortensen SEK Noble NE SELL Karlsen USD Nokian Tyres NRE1V HOLD Sigvardsson EUR Nordea NDA BUY Catic SEK Norsk Hydro NHY BUY Veddeng NOK Norske Skog NSG 4.32 SELL 3.00 Tallberg NOK North Energy NORTH 1.64 HOLD 2.00 Martinsen NOK Northern Offshore NOF 2.85 HOLD 3.00 Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS HOLD Aukner NOK Norwegian Air Shuttle NAS BUY Aschehoug NOK Norwegian Cruise Line NCLH SELL Aschehoug USD Norwegian Property NPRO HOLD Mortensen NOK Norwegian Property NPRO HOLD Mortensen NOK Novo Nordisk NVO BUY Dahl DKK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK Ocean Rig ORIG 7.49 HOLD 8.00 Karlsen USD Ocean Yield OCY BUY Ronold Mathisen NOK Odfjell ODF BUY Dyvik NOK Odfjell Drilling ODL 6.70 HOLD Karlsen NOK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK 7

8 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Opera OPERA BUY Roth NOK Oriflame ORI BUY Aschehoug SEK Orkla ORK HOLD Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 5.41 SELL 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 6.25 BUY 7.00 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 4.65 HOLD 4.00 Karlsen USD Peab PEAB BUY Mortensen SEK PGS PGS SELL Masdal NOK Polarcus PLCS 0.38 SELL 0.25 Masdal NOK Prosafe PRS SELL Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS HOLD Karlsen NOK Q-Free QFR BUY Roth NOK RenoNorden RENO BUY Aschehoug NOK Rezidor REZT BUY Krohn SEK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Royal Caribbean Cruises RCL SELL Aschehoug NOK Royal Caribbean Cruises RCL SELL Aschehoug NOK Safe Bulkers SB 3.57 BUY 6.20 Berle PhD USD Saipem SPM SELL 8.10 Ronold Mathisen EUR SalMar SALM BUY Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS HOLD Gehin EUR Sandvik SAND BUY Sjöberg SEK SCA SCAB HOLD Aschehoug SEK Scandi Standard SCST SELL Aukner SEK Schibsted SCH SELL Roth NOK Scorpio Tankers STNG 9.46 BUY Dyvik USD Seadrill SDRL SELL Karlsen NOK SEB SEB HOLD Catic SEK Selvaag Bolig SBO BUY Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN BUY Ronold Mathisen NOK Siem Offshore SIOFF 2.69 SELL 1.80 Alvestad NOK Skanska SKA BUY Mortensen SEK SKF SKFB HOLD Sjöberg SEK Solstad Offshore SOFF SELL Alvestad NOK Songa Offshore SONG 1.69 SELL 0.50 Karlsen NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Astrup NOK Sparebank1 SMN MING BUY Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Astrup NOK Sparebanken Møre MORG BUY Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG BUY Astrup NOK Sponda SDA1V 3.90 BUY 4.60 Mortensen EUR SSAB SSABA HOLD Karhunen SEK Statoil STL SELL Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Stora Enso STERV FH 9.43 HOLD Tallberg EUR Subsea 7 SUBC SELL Ronold Mathisen NOK Svenska Handelsbanken SHB SELL Catic SEK Swedbank SWEDA HOLD Catic SEK Swedish Match SWMA HOLD Aschehoug SEK Tanker Investments TIL BUY Berle PhD NOK Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 6.29 BUY 7.00 Dyvik USD Telenor TEL BUY Roth NOK TeliaSonera TLSN HOLD Roth SEK 8

9 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK Thule Group THULE HOLD Aschehoug SEK Tomra TOM BUY Veddeng NOK Topdanmark TOP HOLD Gehin DKK Transocean RIG SELL 8.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB BUY Sjöberg SEK Tribona TRI BUY Mortensen SEK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 9.12 BUY Berle PhD USD UPM UPM1V HOLD Tallberg EUR Valmet VALMT BUY Karhunen EUR Vardia VARDIA U/REVIEW Gehin NOK Veidekke VEI HOLD Mortensen NOK Veidekke VEI HOLD Mortensen NOK Vizrt VIZ BUY Roth NOK Volvo VOLVB BUY Magnergård SEK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Weifa WEIFA 0.88 HOLD 0.95 Ling NOK Wihlborgs WIHL HOLD Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA BUY Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK William Demant Holding WDH SELL Dahl DKK XXL XXL HOLD Aschehoug NOK YIT YIT 6.35 SELL 5.00 Mortensen EUR 9

10 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 10