OPPGANG PÅ FED, IFO OG NORGES BANK NESTE VOLATILT 2016

Transkript

1 ANALYSE Aksjemarkedet i dag OPPGANG PÅ FED, IFO OG NORGES BANK NESTE VOLATILT 2016 Etter å ha fått servert den forventede renteøkningen valgt investorene i går å tolke de videre dempede langsiktige renteutsiktene fra sentralbanken i positiv retning og sammen med solide boligmarkedstall trakk dette indeksene opp for tredje dag denne uken. Et nytt fall i oljeprisen og svakere industriproduksjonstall enn ventet holdt oppgangen tilbake. Dow endte dermed opp 1.3%, mens Nasdaq og S&P500 begge var opp 1.5%. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på % av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Oppgangen i det amerikanske markedet har forplantet seg videre til Asia i morgentimene i dag og eksportrettet virksomhet får i tillegg drahjelp av en styrket USD det siste døgnet. Nikkei stenger opp 1.6%, mens de kinesiske indeksene i øyeblikket er opp mellom 0.5% og 2.5%. I handel etter børs i USA i går steg FedEx i går med 5%, mens Pier 1 Imports falt med 14%. Begge deler på grunnlag av selskapenes kvartalsrapporter. Når det gjelder makronyheter vil interessen i dag i større grad rette seg mot utviklingen i Europa. Fra Sverige får vi en oppdatering av ledighetstallene, mens de tyske IFO-undersøkelsene vil kunne påvirke de større markedene. I Norge vil fokus være rettet mot rentemøtet i Norges Bank. Det er i utgangspunktet ikke ventet noen renteendringer. I oljemarkedet falt WTI-prisen onsdag med USD 1.54 pr fat til USD pr fat. Prisen ligger i morgentimene i dag på USD pr fat. Brent åpner i dag på USD pr fat, ned USD 0.54 pr fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. Gårsdagens offisielle amerikanske lageroppdatering viste en større økning i råoljebeholdningene enn ventet for forrige uke, det var i utgangspunktet ventet en reduksjon. Økningen på 4.8 mill fat var også rundt dobbelt så høy som indikert i den private målingen lagt frem sent tirsdag. En styrket USD bidrar i tillegg til å legge ytterligere press på oljeprisene. Ser vi på tidligere perioder med opptrapping av amerikanske renter har innledningen av disse historisk sett ikke vist seg å innebære en avslutning på oppgangsfasen for aksjemarkedet. Opptrappingen har imidlertid kunnet gi en kortsiktig reaksjon i form av gevinstsikring før oppgangen så har fortsatt. Situasjonen er også noe annerledes denne gangen med potensielle europeiske renteøkninger betydelig lengre ute i horisonten. Over tid har det imidlertid vist seg at fasene med stigende renter i USA også påvirker de nordiske markedene negativt. Renteøkningene gjennom de fire periodene 1994, 1997, 1999 og 2004 ble alle ledsaget av fall i de nordiske indeksene. I faser med stigende amerikanske renter viser våre tall i tillegg at utviklingen er relativt bedre for aksjer med underliggende verdi enn for typiske vekstselskaper. Videre at selskaper verdsatt basert på utbytte er mer utsatt for fall ved stigende renter, samtidig som bankaksjer gjør det bedre enn markedet for øvrig. Denne historikken kombinert med differansen i forventet renteutvikling mellom Europa og USA, samt usikkerheten knyttet til oljeprisen, peker i retning av høy volatilitet i markedene gjennom Selskap Tidspunkt Konsensus Navistar Før markedet 0.57 Accenture Før markedet 1.32 Red Hat Etter markedet 0.46 General Mills Land Nøkkeltall Sverige Ledighet % Norge NB Rentemøte % Tyskland IFO forventninger USA Philadelphia Fed USA Førstegangssøkende k USA Registrerte ledige k USA Ledende indeks % Våre anbefalte aksjer: - OCY - BWLPG - HLNG - VEI - STB - TEL - MHG - NAS YTD DNB: +27% YTD OSE: +2% Internasjonale børser Siste Endr. % Dow Jones 17, S&P 500 2, NASDAQ 5, Nikkei , Euro Danmark-KFX Finland-HEX 8, Norge-OSEBX Sverige-SAX Valuta/råvarer Siste I går Endr. % EUR/USD USD/JPY USD/NOK EUR/NOK Siste Endr. Endr. % CRB indeks Brent sp. ($/bbl) Brent 1m ($/bbl) Alum. 3m ($/ton) 1, US Nat.gass Renter Siste I går Endr. USA 10år Tyskl. 10år Norge 10år USA 3m Euro 3m Norge 3m DNB Markets følger markedet konstant og nå kan du følge oss på Twitter. Slik gjør vi det enda lettere for deg å forstå hva som skjer. Sjekk oss ut på twitter.com/dnbmarkets ANALYSTS Ole-Andreas Krohn Ole-Andreas.krohn@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 DNB Markets Sentrale US-INDekser SENTRALE US-INDEKSER Endring Endring Endring Endring Gj.snittlig Siste i poeng 1 dag (%) 1 mnd.(%) hittil i år(%) est. P/E Dow Jones Industrial 17, S&P 500 2, Nasdaq Composite 5, Russel , Amex naturgass-indeks (XNG) Amex Oil Service Indeks Philadelphia-børsens oljeproduksjon-indeks (XOI) 1, Amex farmasi-indeks (DRG) Nasdaq biotech-indeks 3, Philadelphia-børsens halvleder-indeks (SOX) S&P 500 Paper & Forest Index ( PAFO) NORDISKE AKSJER I USA Sluttkurs USA Endr.1 dag Volum USA Sluttkurs USA, Sluttkurs Forskjell sluttkurs (USD) (USD) hjemlig valuta hjemme USA/hjemlig Norge Frontline ,638, Royal Caribbean Cruises ,701, Questerre (CAD) , Statoil ,662, Yara , Sverige AstraZeneca ,178, Finland (EUR) Nokia ,030,218 Danmark Novo Nordisk B ,980, RÅVARER & SHIPPING Siste I går Endr. %1D 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L CRB indeks GS råvare indeks 2,143 2, % ,090-1,261 3,485 2,138 Oil Brent Spot Brent olje 1m Brent olje 3m WTI olje 1m Flybensin Naturgass US Henry Hub Fyringsolje Metals Aluminium 3m 1,486 1, ,978 1,433 Nikkel 8,750 8, ,380-6,400-7,250 16,050 8,145 Kopper 4,609 4, ,691-1,756 6,481 4,444 Gull 1,067 1, ,308 1,046 Shipping WS AG - Japan, 250 dwt WS AG - USG, 250 dwt Containerships index % Baltic dry index , RENTER & VALUTA Renter Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M Norge - Nibor 3m USA - Libor 3m Euro - Euribor 3m Norge 10 år stat USA 10 år stat Euro 10 år stat Tyskland 10 år stat Japan 10 år stat UK 10 år stat Valuta Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L EUR/USD USD/JPY GBP/USD USD/NOK EUR/NOK GBP/NOK

3 DNB Markets indekseutvikling på sektornivå INDEKSEUTVIKLING PÅ SEKTORNIVÅ USA MSCI EUROPA Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Kraft 2.5% 3.1% 2.2% -7.7% -9.9% 15.3 Teknologisk utstyr 0.8% -4.4% 5.8% 2.3% -2.7% 19.7 Elektrisk utstyr 2.2% -3.8% -2.4% -15.3% -18.5% 15.0 Media 0.7% -5.6% -3.5% 13.7% 7.7% 18.5 Internett programvare og -tjenes 2.0% 3.1% 14.2% 38.5% 34.4% 30.6 Biler og komponenter 0.7% 0.4% -0.1% 11.5% 7.5% 10.3 Diversifiserte telekomtjenester 2.0% 2.9% 4.0% 0.2% -1.4% 12.6 Eiendomsselskaper 0.6% -5.3% 0.7% 15.8% 10.0% 21.6 Elektronisk utstyr og instrumen 2.0% -0.8% 1.8% -4.1% -7.8% 16.1 Forbruksvarer og klær 0.6% -6.0% -3.1% 11.6% 7.6% 18.3 Bank 2.0% 1.8% 7.5% 5.4% 2.1% 12.3 Kapitalvarer 0.5% -4.6% 0.8% 10.0% 5.2% 16.5 Industrielle konglomerater 1.9% 0.2% 16.2% 16.0% 13.2% 22.8 Finansieringsselskaper 0.5% -6.7% -5.0% 12.5% 8.5% 10.8 Bildeler 1.9% -1.1% 1.2% -0.5% -4.9% 12.6 Banker 0.4% -6.3% -7.2% -2.1% -5.7% 10.6 Bioteknologi 1.7% 1.4% -3.6% 1.9% 4.3% 15.5 Materialer 0.3% -9.3% -7.0% -9.3% -13.3% 17.1 Husholdningsartikler 1.7% 7.0% 14.1% -5.2% -5.8% 22.3 Kommersielle tjenester og leveranser 0.2% -4.5% 1.8% 13.4% 8.2% 17.3 Media 1.7% -3.7% 2.9% 1.6% -2.0% 17.7 Drikkevarer, mat og tobakk 0.2% -4.1% 5.4% 22.5% 16.8% 21.3 Drikkevarer 1.7% 3.7% 10.4% 12.4% 10.8% 23.3 Mat- og apotekhandel 0.2% -7.1% 1.4% 16.2% 6.5% 18.0 Luftfart 1.6% 3.3% 4.9% 0.5% -5.3% 7.4 Forsikring 0.2% -2.8% 5.9% 15.1% 10.7% 11.3 Programvare 1.6% 4.7% 18.9% 17.2% 13.4% 21.4 Forsyningsselskaper 0.1% -4.3% 2.2% -2.1% -5.0% 14.1 Matvarer 1.5% 6.7% 2.2% 12.0% 9.9% 21.8 Husholdningsvarer og personlige produ 0.0% -5.1% 7.3% 26.0% 20.0% 22.7 Helseartikler 1.5% 2.5% 5.4% 7.0% 6.1% 19.9 Telekommunikasjon og tjenester 0.0% -7.7% 0.5% 9.8% 7.2% 20.0 Bygg og anlegg 1.4% 1.2% -0.3% -13.7% -18.9% 13.4 Hotell-, underholdnings- og restaurantv 0.0% 2.1% 4.4% 16.9% 10.5% 19.1 Forsikring 1.3% 0.0% 5.7% 4.3% 1.4% 12.2 Helsevern - utstyr og tjenester 0.0% -5.2% 3.2% 25.2% 17.9% 25.0 Maskiner 1.2% -1.2% -4.6% -14.7% -16.4% 15.1 Transport -0.1% -4.3% -0.8% 11.5% 6.4% 15.3 Farmasi 1.2% 3.1% 3.3% 4.9% 4.9% 18.0 Energi -0.2% -10.9% -5.6% -10.2% -13.7% 14.3 Papir- og skogprodukter 1.1% -3.2% -5.7% -27.8% -28.0% 10.6 Programvare og tjenester -0.5% -0.9% 14.3% 32.4% 24.1% 20.6 Hotell og restaurant 1.0% 2.4% 3.4% 17.5% 14.3% 24.2 Detaljhandel -0.7% -6.4% -1.2% 17.5% 10.1% 21.1 Kjemikalier 1.0% -2.3% 7.4% -2.7% -5.5% 16.6 Kommunikasjonsutstyr 0.9% -2.2% -1.0% -11.5% -14.4% 12.4 Fritidsutstyr 0.9% 2.0% 1.9% 1.4% 2.7% 21.2 Datamaskiner og tilbehør 0.7% -1.5% -2.3% -5.3% -6.6% 11.3 Metall 0.5% -0.2% -13.9% -39.3% -41.4% 23.7 Legemiddelindustri og biotekno 0.5% -4.1% -1.7% 10.9% 9.3% 17.9 Olje og gass -0.3% -7.5% -2.9% -19.6% -22.4% 28.0 Energi og relatert utstyr -1.6% -6.9% -8.0% -18.1% -20.1% 18.5 Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg US SELSKAPER DOW 30 Kurs Endring NASDAQ Kurs Endring S&P500 Kurs Endring Alle siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år GOLDMAN SACHS GROUP % -2.3 % 0.6 % WYNN RESORTS LTD % 12.1 % % HUDSON CITY BA#N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! GENERAL ELECTRIC CO % 2.2 % 25.6 % BIOGEN INC % 7.1 % % SIGMA-ALDRICH #VALUE! #VALUE! #VALUE! JPMORGAN CHASE & CO % 2.1 % 13.0 % NETFLIX INC % 4.7 % % COMCAST CORP- 58 #VALUE! #VALUE! #VALUE! MERCK & CO. INC % 0.6 % -6.3 % WALGREENS BOOTS % 2.1 % #VALUE! FIRST SOLAR INC % 24.4 % 54.9 % VERIZON COMMUNICATION % 3.2 % 0.2 % COGNIZANT TECH SO % -2.6 % 22.4 % HONEYWELL INTE % 1.7 % 6.6 % UNITED TECHNOLOGIES CO % -2.5 % % AKAMAI TECHNOLOG % -9.3 % % WHIRLPOOL COR % -2.7 % % NIKE INC -CL B % 6.8 % 38.6 % LIBERTY GLOBAL PL % 4.8 % #VALUE! CVS HEALTH COR % 4.0 % 3.6 % COCA-COLA CO/THE % 5.2 % 5.5 % CHARTER COMMUNI % -0.7 % 13.0 % GENWORTH FINA % % % MICROSOFT CORP % 6.0 % 22.7 % LIBERTY GLOBAL PL % 1.1 % #VALUE! NEXTERA ENERG % 2.9 % 0.5 % PROCTER & GAMBLE CO/T % 7.9 % % LIBERTY GLOBAL PL % -5.1 % -9.4 % RYDER SYSTEM % % % VISA INC-CLASS A SHARES % 1.3 % 23.3 % O'REILLY AUTOMOTIV % -3.4 % 34.0 % FRONTIER COMM % -0.8 % % WALT DISNEY CO/THE % -2.0 % 24.5 % INCYTE CORP % 3.8 % 55.8 % AFFILIATED MANA % -6.7 % % CATERPILLAR INC % -2.4 % % VODAFONE GROUP % -5.2 % -6.2 % WYNN RESORTS % 12.1 % % CISCO SYSTEMS INC % 1.6 % 1.6 % C.H. ROBINSON WOR % -5.2 % % CENTERPOINT EN % 3.1 % % 3M CO % -4.5 % -6.6 % HOME DEPOT INC % 5.3 % 34.3 % Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år TRAVELERS COS INC/THE % 1.6 % 9.7 % VIMPELCOM LTD-SP % % % PIONEER NATURA % -5.6 % -7.2 % WAL-MART STORES INC % 0.6 % % PACCAR INC % -3.8 % % MARATHON OIL C % % % INTL BUSINESS MACHINES % 4.1 % -8.3 % MICRON TECHNOLOG % -7.9 % % DEVON ENERGY % % % BOEING CO/THE % 1.4 % 18.4 % CHECK POINT SOFTW % 4.7 % 12.2 % NUCOR CORP % -4.6 % % JOHNSON & JOHNSON % 3.7 % 1.1 % STAPLES INC % % % BAKER HUGHES % -9.5 % % UNITEDHEALTH GROUP INC % 3.9 % 19.9 % ELECTRONIC ARTS IN % 5.8 % 56.4 % HALLIBURTON CO % -5.9 % -9.1 % PFIZER INC % -0.9 % 4.7 % FISERV INC % -2.0 % 33.7 % LEUCADIA NATION % -8.9 % % AMERICAN EXPRESS CO % -0.6 % % EXPRESS SCRIPTS H % 3.1 % 8.4 % ENSCO PLC-CL A % -7.0 % % MCDONALD'S CORP % 6.2 % 28.6 % SANDISK CORP % 1.0 % % PACCAR INC % -3.8 % % APPLE INC % -2.1 % 1.8 % XILINX INC % 0.3 % 10.5 % CONOCOPHILLIPS % -8.4 % % CHEVRON CORP % 2.6 % % STERICYCLE INC % -3.0 % -7.7 % ANADARKO PETR % % % INTEL CORP % 8.1 % -2.6 % QUALCOMM INC % -9.3 % % ONEOK INC % % % EXXON MOBIL CORP % -1.0 % % BAIDU INC - SPON AD % 1.3 % % EOG RESOURCES % -8.7 % % DU PONT (E.I.) DE NEMOUR % -1.3 % -0.8 % KEURIG GREEN MOU % % % NEWFIELD EXPLO % % 33.4 % Kilde: Bloomberg 3

4 DNB Markets ETF / ETP Endring i % ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum A ksjer / Indekser Forsyningstjenester XLU % 1.9 % 2.2 % -6.2 % USD Japan EWJ % 2.3 % -1.0 % 9.8 % USD Pacific ex-japan EPP % 0.5 % 0.5 % % USD Bioteknologi IBB % 3.8 % 2.5 % 11.2 % USD Brasil EWZ % -4.4 % -4.3 % % USD Latin-America 40 ILF % -1.0 % -3.8 % % USD Emerging M arkets EEM % 1.6 % -2.6 % % USD Forbruksvarer XLP % 2.6 % 5.4 % 6.6 % USD S&P Euro 350 IEV % 0.5 % -0.9 % -4.3 % USD Industri XLI % 0.9 % -0.6 % -2.6 % USD Russell 2000 Growth IWO % 0.4 % 0.5 % 1.8 % USD Finansielle tjenester XLF % 2.0 % 1.2 % 0.9 % USD TecDax TDXPEX % 0.9 % 0.5 % 36.1 % EUR Russell 2000 IWM % 0.3 % -0.2 % -2.1% USD DAX DAXEX % 1.4 % -2.3 % 9.3 % EUR Nasdaq 100 QQQ % 1.0 % 2.2 % 12.0 % USD S&P 500 SPY % 1.3 % 1.2 % 3.1 % USD Teknologi USA XLK % 0.7 % 2.0 % 8.2 % USD DJIA DIA % 1.5 % 1.4 % 2.3 % USD Hong Kong EWH % 0.1 % -1.8 % -0.9 % USD S&P M idcap 400 M DY % 0.3 % -0.3 % -0.7 % USD FTSE 100 ISF % -2.3 % -4.4 % -4.3 % GBp Dow Jones Total market THRK % 0.3 % -0.4 % 0.9 % USD 7521 CAC-40 CAC % -0.3 % -6.5 % 11.7 % EUR AEX-Nederland AEXT % -1.6 % -7.0 % 6.9 % EUR 545 Energi XLE % -0.8 % -8.2 % % USD Oil Service OIH % -1.6 % -6.4 % % USD Olje / Energi Naturgass NGAS % % % % USD Bensin UGAS % -0.8 % -1.3 % % USD 0 Fyringsolje HEAT % -8.2 % % % USD 0 WTI-olje OILW % -5.4 % % % USD 0 Råolje CRUD % -6.0 % % % USD Brent-olje OILB % -7.6 % -16.1% % USD WTI-Oil USO % -4.9 % % % USD M etaller Sølv SLV % 0.0 % -0.4 % % USD Gull BULL % 0.2 % 0.0 % % USD 0 Aluminium ALUM % 0.5 % 0.5 % % USD 0 Nikkel NICK % 0.4 % -5.0 % % USD Kobber COPA % 0.1 % -2.4 % % USD Bomull COTN % -2.8 % -0.2 % 3.1 % USD 0 A ndre råvarer Svinekjøtt HOGS % -0.4 % 4.0 % % USD 0 Kaffe COFF % -6.5 % -0.2 % -38.1% USD Kveg CATL % -0.2 % -4.9 % % USD 0 Hvete WEAT % -0.2 % -0.2 % % USD 7646 Soyabønner SOYB % -3.1% -1.2 % % USD 250 Soyaolje SOYO % -4.9 % 8.1 % -9.2 % USD 0 M ais CORN % -2.0 % 0.8 % % USD 8400 Råoljer AIGO % -5.6 % % % USD 0 R åvarekurver Industrimetaller AIGI % 0.0 % -1.9 % % USD Ex-Energi AIGX % -1.4 % -0.7 % -20.1% USD 0 Buskap AIGL % -0.4 % -1.6 % % USD Råvarer AIGC % -2.9 % -5.5 % % USD Korn AIGG % -1.8 % 0.1 % % USD 0 Landbruk AIGA % -3.0 % -0.1% % USD Softs (Sukker, Kakao, Bomull) AIGS % -4.5 % -1.4 % % USD 0 Energi AIGE % -7.0 % % % USD Kilde: Bloomberg 4

5 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum REC DNB-ETN REC BULL % 15.7 % 3.7 % % NOK REC BULL REC HA % 13.6 % 2.7 % % NOK 0 Schibsted BEAR SCH DNM % 11.6 % 7.7 % % NOK Fred. Olsen Energy BULL FOE DNM % -9.3 % % % NOK 1140 Sølvpris BULL SOLV ETN DNM % -2.4 % -1.3 % % NOK 0 Seadrill DNB-ETN SEADRILL BULL % % % % NOK Strømpris BULL EL HA % -8.2 % % % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BULL % 0.8 % % % NOK Strømpris DNB-ETN ELKRAFT BULL % -5.6 % -29.1% % NOK Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BEAR % 5.1 % 3.9 % % NOK 0 Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BULL % 2.3 % 14.5 % 54.1 % NOK 0 PGS DNB-ETN PGS BULL % -6.2 % % % NOK 0 DNO BEAR DNO DNM % 37.9 % 62.0 % 90.0 % NOK 9 Oljepris DNB - ETN BRENT BEAR % 17.9 % 32.0 % % NOK 3700 Oljepris BEAR OLJE HA % 17.5 % 33.0 % % NOK 0 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BULL % % % % NOK 0 Opera BULL OPERA DNM % -1.9 % -4.8 % % NOK Statoil BULL STL HA % 0.8 % % -0.4 % NOK 0 TGS Nopec DNB-ETN TGS BULL % -6.2 % % -7.3 % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL BULL % 0.8 % -10.1% -0.8 % NOK 8000 Sølvpris SOLV ETN DNM % -0.9 % -0.2 % 1.8 % NOK 0 DNB BULL DNBNOR HA % -1.9 % -7.6 % 0.9 % NOK 150 Orkla BEAR ORKLA HA % 3.3 % 2.6 % % NOK 0 Sink BEAR SINK ETN DNM % 7.0 % 10.5 % % NOK 0 RCL BULL RCL HA % 1.1 % -0.8 % 76.3 % NOK 0 RCL D1B-ETN RCL BULL % 1.1 % -0.7 % 77.7 % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL BULL % -0.5 % 0.4 % -9.2 % NOK 0 Gullpris BULL GULL HA % -0.5 % 0.3 % -9.4 % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BULL % -9.1% % % NOK 8000 OBX BULL OBX X4 DNM % -4.2 % % 1.4 % NOK Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BULL % 7.1 % -0.1% 14.8 % NOK 9000 M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BULL % -1.8 % -1.6 % 38.7 % NOK 0 Strømpris DNB-ETN ELKRAFT % -2.2 % % % NOK 0 Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BULL % 1.3 % 10.2 % 17.1 % NOK 0 Norsk Hydro BULL NHY X3 DNM % -4.3 % % % NOK OBX BULL OBX X3 HA % -2.8 % -9.7 % 11.2 % NOK 100 OBX DNB-ETN OBX X3 BULL % -2.9 % -9.9 % 6.8 % NOK 500 Kobberpris BULL KOBBER HA % -0.9 % -4.2 % % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -0.3 % -3.8 % % NOK 0 Naturgasspris BEAR NATGAS ETN DNM % 9.9 % 14.8 % % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL % 0.1 % 0.6 % 3.5 % NOK 0 Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BULL % -2.6 % % % NOK 0 Norsk Hydro BULL NHY HA % -2.6 % % % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE % -4.5 % % -24.1% NOK 0 OBX XACT DERIVAT BULL % -1.6 % -6.3 % 8.0 % NOK Aluminium BULL ALU HA % -0.7 % 0.5 % % NOK 0 Aluminium BULL ALU ETN DNM % -0.6 % 0.4 % % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % 0.2 % -1.4 % % NOK 0 Golden Ocean BULL GOGL DNM % % % % NOK Yara DNB-ETN YARA X3 BULL % -9.6 % -18.1% 67.4 % NOK Aluminium ALU ETN DNM % 0.0 % 0.8 % % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BEAR % -5.9 % -1.8 % % NOK 0 OBX DNB OBX % -0.7 % -3.0 % 6.9 % NOK 4730 OBX XACT OBX % -0.8 % -3.1% 7.0 % NOK Yara BULL YARA HA % -6.3 % % 51.5 % NOK 0 Telenor DNB - ETN TELENOR BEAR % -3.9 % -1.0 % -25.1% NOK 0 Yara DNB-ETN YARA BULL % -6.3 % % 51.5 % NOK 0 CO2 BEAR CO2 ETN DNM % 6.4 % 12.2 % % NOK 0 BW LPG BULL BWLPG DNM % -3.6 % 33.5 % % NOK 0 Kilde: Bloomberg FORTS. 5

6 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum CO2 BEAR CO2 ETN DNM % 6.4 % 12.2 % % NOK 0 BW LPG BULL BWLPG DNM % -3.6 % 33.5 % % NOK 0 Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BULL % -5.2 % % % NOK 0 CO2 CO2 ETN DNM % -2.9 % -1.3 % 17.0 % NOK 0 CO2 BULL CO2 ETN DNM % -6.0 % -5.8 % 26.4 % NOK 0 Aluminium BEAR ALU HA % 1.9 % -0.7 % 87.0 % NOK 0 Aluminium BEAR ALU ETN DNM % 1.8 % -0.6 % 87.9 % NOK 0 Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BEAR % 4.4 % 6.7 % % NOK 0 Kobberpris BEAR KOBBER ETN DNM % 1.2 % 3.7 % 83.0 % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA BEAR % 5.6 % 10.3 % % NOK 0 OBX BEAR OBX X1 DNM % 0.7 % 2.9 % #VALUE! NOK 0 Sinkpris SINK ETN DNM % -2.6 % -4.8 % % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR BULL % 3.2 % -0.8 % 6.3 % NOK 0 Yara BEAR YARA HA % 6.0 % 10.8 % -53.1% NOK 0 Kobberpris BEAR KOBBER HA % 1.6 % 3.9 % 85.9 % NOK 1500 Oljepris DNB - ETN BRENT % -7.3 % % % NOK Yara DNB-ETN YARA X3 BEAR % 8.0 % 14.7 % % NOK 0 Naturgasspris NATGAS ETN DNM % -5.1% -8.3 % % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BULL % 4.5 % -1.8 % 0.8 % NOK 0 Golden Ocean BEAR GOGL DNM % 63.3 % % % NOK 595 OBX XACT DERIVAT BEAR % 1.1 % 5.6 % % NOK Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BEAR % 2.1 % 7.2 % 35.2 % NOK 0 Norsk Hydro BEAR NHY HA % 2.2 % 7.2 % 32.6 % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL BEAR % 1.7 % 0.4 % 36.0 % NOK 0 Gullpris BEAR GULL HA % 1.7 % 0.4 % 36.2 % NOK 0 Naturgasspris BULL NATGAS ETN DNM % -9.7 % % % NOK 0 Sinkpris BULL SINK ETN DNM % -5.8 % % % NOK 0 OBX BEAR OBX X3 HA % 1.6 % 7.8 % % NOK 0 OBX DNB-ETN OBX X3 BEAR % 1.6 % 8.1 % % NOK Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BEAR % -3.0 % % % NOK 0 Norsk Hydro BEAR NHY X3 DNM % 3.0 % 9.2 % 36.8 % NOK 0 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BEAR % 22.7 % 36.5 % % NOK 3245 Oljepris DNB - ETN BRENT BULL % % % -72.1% NOK Oljepris BULL OLJE HA % % % % NOK 1060 Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BEAR % -7.1% -4.1% % NOK 2000 M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BEAR % 1.1 % 0.6 % % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BEAR % 8.9 % 23.0 % 5.5 % NOK 0 Orkla BULL ORKLA HA % -3.5 % -3.3 % % NOK 0 RCL DNB-ETN RCL BEAR % -1.8 % -1.5 % % NOK 9200 OBX BEAR OBX X4 DNM % 1.7 % 10.2 % -45.1% NOK DNB BEAR DNB NOR HA % 0.7 % 5.5 % % NOK TGS Nopec DNB-ETN TGS BEAR % 6.0 % 8.7 % % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL BEAR % -2.0 % 7.0 % -34.1% NOK Statoil BEAR STL HA % -1.9 % 7.1 % -34.1% NOK 0 DNO BULL DNO DNM % % % -88.1% NOK Opera BEAR OPERA DNM % 0.4 % 0.1 % 15.1 % NOK 0 Strømpris BEAR EL HA % 8.0 % 58.0 % % NOK 0 Strømpris DNB - ETN ELKRAFT BEAR % 3.7 % 44.4 % % NOK 0 PGS DNB-ETN PGS BEAR % 5.3 % 5.8 % % NOK 0 Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BULL % -5.5 % -5.4 % % NOK 0 Sølvpris BEAR SOLV ETN DNM % 3.4 % 1.5 % 21.6 % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BEAR % -3.3 % 9.2 % % NOK Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BEAR % -3.1% % % NOK 0 Seadrill DNB-ETN SEADRILL BEAR % 12.2 % 90.0 % 43.1 % NOK Fred. Olsen Energy BEAR FOE DNM % 7.6 % 14.2 % % NOK 435 Schibsted BULL SCH DNM % % -9.7 % 31.3 % NOK 0 REC BEAR REC HA % % % % NOK 2810 DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selg Hold Kjøp 6

7 DNB Markets Dnb anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA AF Gruppen AFG Selg NOK x 20.5x 11.2x 12.5x Akastor AKA Hold NOK x -4.6x 14.7x -22.6x Aker AKER Kjøp NOK x 29.0x Aker Solutions AKSO Selg NOK x 15.7x 4.7x 10.2x Alfa Laval ALFA Selg SEK x 17.6x 10.2x 13.7x Autoliv ALIV Hold SEK 1, x 16.5x 9.7x 10.8x Archer ARCHER Selg NOK x -0.4x 11.1x -16.8x Assa Abloy ASSAB Hold SEK x 24.2x 17.6x 18.3x Atlas Copco ATCOA Hold SEK x 17.6x 11.0x 12.8x Atea ATEA Hold NOK x 14.7x 8.2x 10.1x Atw ood Oceanics ATW Selg USD x 4.3x 3.3x 8.1x Aurora LPG AURLPG Kjøp NOK x 4.0x 4.0x 9.0x Austevoll Seafood AUSS Kjøp NOK x 9.6x 5.7x 5.0x Avance Gas AVANCE Kjøp NOK x 3.2x 3.8x 6.0x Aw ilco Drilling AWDR Hold NOK x 2.9x 0.5x 1.8x Bakkafrost BAKKA Kjøp NOK x 12.2x 8.2x 8.6x Betsson BETSB Kjøp SEK x 17.4x 18.0x 16.5x BillerudKorsnäs BILL Kjøp SEK x 15.3x 9.5x 12.6x Borregaard BRG Kjøp NOK x 10.4x 6.8x 7.4x BW LPG BWLPG Kjøp NOK x 4.6x 4.3x 7.3x BW Offshore BWO Selg NOK x -6.8x 5.4x 40.6x Carlsberg CARLB Selg DKK x 21.9x 10.1x 16.0x Castellum CAST Kjøp SEK x 15.2x 19.2x 18.8x Cargotec CGC Kjøp EUR x 12.2x 8.2x 9.8x Chr. Hansen CHR Hold DKK x 40.4x 22.5x 31.4x Coloplast COLOB Hold DKK x 28.4x 19.4x 21.5x Com Hem COMH Selg SEK x 57.4x 10.2x 29.6x Coor Service Management COOR Kjøp SEK x 10.9x 10.8x 18.8x Citycon CTY1S Kjøp EUR x 16.7x 21.9x 18.7x Danske Bank DANSKE Hold DKK x 10.2x Deep Sea Supply DESSC Hold NOK x -2.5x 6.7x x Det norske oljeselskap DETNOR Kjøp NOK x 8.7x 3.4x 6.1x DHT Holdings DHT Kjøp USD x 4.8x 5.6x 7.1x DNB DNB NOK x 8.3x DNO DNO Kjøp NOK x 2.2x 25.2x 0.8x D/S Norden DNORD Kjøp DKK x 11.6x 4.2x 9.6x Diamond Offshore DO Selg USD x 33.1x 5.1x 21.4x DOF DOF Selg NOK x 11.1x 8.6x 17.3x Dolphin Group DOLP Selg NOK x -0.1x 5.3x -7.2x Diana Shipping DSX Hold USD x -4.2x 22.4x -13.8x Eidesvik Offshore EIOF Selg NOK x -4.6x 5.1x 41.8x Elekta EKTAB Kjøp SEK x 22.0x 14.0x 16.3x Electrolux ELUX Hold SEK x 13.5x 7.8x 10.1x Entra ENTRA Hold NOK x 16.1x 18.0x 18.5x Epic Gas EPIC Kjøp NOK x -2.8x 7.6x -46.2x Europris EPR Selg NOK x 17.7x 14.3x 13.9x Ensco ESV Selg USD x 4.9x 3.9x 6.4x Euronav EURN Kjøp USD x 5.5x 5.2x 6.8x Fabege FABG Hold SEK x 31.2x 31.4x 28.9x Farstad Shipping FAR Selg NOK x -1.2x 8.1x 110.6x Flex LNG FLNG Hold NOK x x -62.9x -63.6x FLSmidth FLS Hold DKK x 9.8x 7.1x 8.1x Fred Olsen Energy FOE Selg NOK x 1.3x 2.2x 2.8x Frontline 2012 FRNT Kjøp NOK x 7.8x 12.2x 11.4x Frontline FRO Hold NOK x 7.5x 9.3x 10.7x Fortum FUM1V Kjøp EUR x 18.8x Getinge GETIB Selg SEK x 19.3x 13.7x 20.1x Gjensidige Forsikring GJF Hold NOK x 16.6x Golar LNG GLNG Kjøp USD x -9.1x -67.3x 62.3x GasLog GLOG Kjøp USD x 8.2x 10.8x 13.5x Golar LNG Partners GMLP Kjøp USD x 4.5x 6.3x 7.8x GN Store Nord GN Hold DKK x 15.6x 10.2x 11.0x 7

8 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Gener8 Maritime GNRT Kjøp USD x 2.7x 5.8x 6.3x Golden Ocean GOGLUS Kjøp USD x 37.9x x 28.4x Grieg Seafood GSF Kjøp NOK x 11.7x 18.4x 9.8x Havila Shipping HAVI Selg NOK x 6.1x 6.8x 16.2x Helgeland Sparebank HELG Kjøp NOK x 7.0x Hexagon Composites HEX Kjøp NOK x 14.6x 24.3x 9.5x Hexagon AB HEXAB Kjøp SEK x 20.8x 15.1x 17.5x Havfisk HFISK Kjøp NOK x 9.9x 7.1x 7.6x Höegh LNG Holdings HLNG Kjøp NOK x 23.7x 14.3x 16.7x Hennes & Mauritz HMB Hold SEK x 22.2x 14.8x 15.4x Hexpol HPOLB Hold SEK x 21.1x 13.9x 14.3x Hufvudstaden HUFV Hold SEK x 29.6x 26.5x 24.8x Husqvarna HUSQb Hold SEK x 14.7x 9.9x 12.2x Industrivärden INDUc Hold SEK Investor INVEb Kjøp SEK Jm Ab JM Hold SEK x 14.3x 12.3x 10.3x Konecranes KCR1V Kjøp EUR x 14.6x 8.7x 10.9x Kungsleden KLED Kjøp SEK x 12.5x 20.0x 17.6x Klövern KLOVb Kjøp SEK x 15.0x 20.2x 18.9x Kone KNEBV Hold EUR x 21.3x 14.5x 14.5x KNOT Offshore Partners KNOP Kjøp USD x 6.9x 7.0x 12.1x Kongsberg Gruppen KOG Kjøp NOK x 14.5x 8.1x 9.1x Kværner KVAER Hold NOK x 13.6x 0.9x 1.7x Loomis LOOMb Kjøp SEK x 16.4x 8.2x 12.3x Dorian LPG LPG Kjøp USD x 3.7x 15.1x 6.6x Lerøy LSG Kjøp NOK x 10.4x 9.8x 7.5x Lundbeck LUN Hold DKK x 86.5x -8.1x 55.9x Lundin Petroleum LUPE Hold SEK x 29.6x 30.5x 15.3x A. P. Møller Mærsk maerskb Kjøp DKK 9, x 9.9x 4.1x 6.4x Meda MEDA Kjøp SEK x 18.7x 9.9x 16.8x Metso MEO1V Kjøp EUR x 13.2x 7.8x 8.0x Marine Harvest MHG Kjøp NOK x 13.3x 12.5x 10.2x Millicom MICsdb Kjøp SEK x 24.9x 5.9x 12.9x Sparebank1 SMN MING Kjøp NOK x 6.2x Sparebanken Møre MORG Kjøp NOK x 6.8x MTG MTGb Kjøp SEK x 13.8x 10.8x 10.8x Nordic Nanovector NANO Kjøp NOK x -2.6x 0.5x -0.6x Norw egian Air Shuttle NAS Kjøp NOK x 7.3x 11.0x 11.9x Ncc NCC Selg SEK x 16.0x 11.3x 13.2x Norw egian Cruise Line NCLH Selg USD x 16.3x 16.1x 17.8x Nordea NDA Kjøp SEK x 10.9x Noble NE Selg USD x 8.2x 4.4x 9.5x NetEnt NETb Hold SEK x 46.1x 36.1x 40.6x Norsk Hydro NHY Hold NOK x 13.4x 4.2x 8.0x Nibe Industrier NIBEB Selg SEK x 24.4x 16.8x 20.0x Nobia NOBI Kjøp SEK x 15.6x 11.0x 11.0x Nordic Semiconductor NOD Kjøp NOK x 24.3x 19.1x 17.5x Sparebank1 Nord-Norge NONG Kjøp NOK x 7.0x North Energy NORTH Hold NOK x -0.6x Norw egian Property NPRO Kjøp NOK x 18.5x 21.7x 19.1x NRC Group NRC Hold NOK x 22.4x 40.2x 16.0x Nokian Tyres NRE1V Hold EUR x 19.2x 11.7x 13.3x Norw ay Royal Salmon NRS Kjøp NOK x 13.8x 15.6x 10.9x Novo Nordisk NVO Kjøp DKK x 24.1x 19.3x 19.0x Novozymes NZYMB Selg DKK x 32.4x 20.5x 23.8x Ocean Yield OCY Kjøp NOK x 7.7x 9.7x 14.9x Odfjell ODF Kjøp NOK x 3.8x 6.2x 11.9x Odfjell Drilling ODL Hold NOK x -10.5x 6.1x 42.5x Olav Thon OLT Kjøp NOK x 13.9x 14.8x 14.0x Opera OPERA Kjøp NOK x 10.8x 11.7x 13.5x Oriflame ORI Hold SEK x 14.7x 9.4x 8.9x Ocean Rig ORIG Hold USD x 0.8x 3.6x 6.4x Orkla ORK Hold NOK x 21.8x 17.5x 20.1x Outotec OTE1V Kjøp EUR x 11.5x 5.7x 8.2x Pacific Drilling PACD Hold USD x -4.0x 4.7x 20.9x Peab PEAB Kjøp SEK x 10.8x 11.3x 7.9x PGS PGS Selg NOK x -11.2x 4.0x x Polarcus PLCS Selg NOK x -1.4x 5.6x -16.2x 8

9 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Prosafe PRS Selg NOK x 4.0x 7.3x 9.7x Q-Free QFR Kjøp NOK x 12.8x 7.9x 8.8x Royal Caribbean Cruises RCL Selg NOK x 15.7x 13.7x 18.0x Row an RDC Hold USD x 6.3x 4.8x 7.1x RenoNorden RENO Kjøp NOK x 9.4x 6.7x 11.0x Rezidor REZT Kjøp SEK x 8.7x 6.1x 5.6x Transocean RIG Selg USD x 7.3x 2.9x 10.2x SalMar SALM Kjøp NOK x 10.1x 9.4x 7.3x Sampo Oyj SAMAS Hold EUR x 16.1x Sandvik SAND Kjøp SEK x 13.8x 8.0x 10.5x Safe Bulkers SB Selg USD x -6.2x 16.6x 28.7x Selvaag Bolig SBO Kjøp NOK x 8.8x 7.0x 8.1x SCA SCAB Hold SEK x 18.8x 10.7x 14.2x Schibsted SCHA Selg NOK x 76.8x 27.4x 33.2x Scandi Standard SCST Kjøp SEK x 12.5x 9.0x 10.9x Sponda SDA1V Kjøp EUR x 11.6x 19.0x 17.8x Seadrill SDRL Selg NOK x 2.5x 5.0x 10.6x SEB SEB Kjøp SEK x 11.0x Securitas SECUB Kjøp SEK x 15.6x 11.2x 12.3x Sevan Marine SEVAN Selg NOK x -7.3x -6.0x -5.9x Svenska Handelsbanken SHB Selg SEK x 13.8x Siem Offshore SIOFF Hold NOK x -4.4x 7.7x 75.0x Skanska SKA Kjøp SEK x 13.3x 10.8x 8.5x SKF SKFB Hold SEK x 11.2x 8.2x 9.9x Stolt-Nielsen SNI Kjøp NOK x 6.4x 5.2x 10.3x Solstad Offshore SOFF Selg NOK x 2.0x 6.6x 15.1x Songa Offshore SONG Selg NOK x 2.5x 11.7x 13.1x Saipem SPM Selg EUR x 12.5x 19.9x 13.4x Sparebanken Øst SPOG Kjøp NOK x 9.8x Sparebank1 SR-Bank SRBANK Kjøp NOK x 5.0x Storebrand STB Kjøp NOK x 7.9x Statoil STL Kjøp NOK x 10.6x Scorpio Tankers STNG Kjøp USD x 6.6x 7.3x 11.5x Subsea 7 SUBC Selg NOK x 24.6x 2.5x 18.3x Sw edbank SWEDA Hold SEK x 11.6x Sw edish Match SWMA Kjøp SEK x 18.6x 13.8x 13.9x Technip TECF Selg EUR x 11.0x 3.1x 5.2x Telenor TEL Kjøp NOK x 12.2x 6.9x 9.7x Tele2 TEL2b Kjøp SEK x 22.7x 8.4x 17.1x TGS Nopec TGS Selg NOK x 17.7x 3.1x 11.5x Thule Group THULE Hold SEK x 16.4x 14.6x 13.2x Tanker Investments TIL Kjøp NOK x 3.8x 7.4x 6.4x TeliaSonera TLSN Hold SEK x 12.0x 6.0x 10.0x Teekay Tankers TNK Kjøp USD x 4.3x 7.9x 6.7x Tsakos Energy Navigation TNP Kjøp USD x 3.5x 5.6x 8.0x Tomra TOM Kjøp NOK x 17.4x 12.8x 12.9x Topdanmark TOP Kjøp DKK x 14.6x Trelleborg TRELB Hold SEK x 14.2x 11.3x 13.4x Tribona TRI Hold SEK x 15.2x 18.3x 16.5x Tryg TRYG Hold DKK x 15.8x Unibet UNIB Selg SEK x 25.3x 24.4x 22.8x Valmet VALMT Kjøp EUR x 10.9x 6.0x 7.8x Veidekke VEI Kjøp NOK x 12.7x 11.5x 9.6x Vitrolife VITR Kjøp SEK x 34.4x 22.1x 25.8x Volvo VOLVB Kjøp SEK x 11.4x 4.5x 7.9x William Demant Holding WDH Hold DKK x 20.1x 14.9x 14.5x Weifa WEIFA Kjøp NOK x 20.4x 17.0x 14.7x Wihlborgs WIHL Kjøp SEK x 16.4x 21.0x 20.3x Wärtsilä WRT1V Hold EUR x 17.7x 11.8x 13.1x Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA Kjøp NOK x 4.4x 10.0x 8.6x Wilh. Wilhelmsen Holding WWI Kjøp NOK x 3.5x 6.1x 5.5x XXL XXL Kjøp NOK x 21.8x 20.6x 17.7x 9

10 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DISCLAIMER Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNBkonsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore, og i noen grad i Storbritannia og Sverige. Detaljer vedrørende omfanget av lokale tilsynsreguleringer utenfor Norge er tilgjengelig på forespørsel. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på Det ovenstående er et norsk sammendrag av DNB s standard disclaimer som du finner nedenfor, og kun ment som et supplement til denne. Vi ber lesere av rapporten særlig om å legge merke til avsnittet Conflict of Interest. Vennligst ta kontakt med oss på telefon ( ) dersom du har noen spørsmål. IMPORTANT/DISCLAIMER This note must be read in conjunction with published research notes of DNB Markets.This note (the Note ) must be seen as marketing material and not as an investment recommendation within the meaning of the Norwegian Securities Trading Act of 2007 paragraph 3-10 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note has been prepared by DNB Markets, a division of DNB Bank ASA, a Norwegian bank organized under the laws of the Kingdom of Norway (the Bank ), for information purposes only. The Note shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. The Bank, its affiliates, and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (individually, each a DNB Party ; collectively, DNB Parties ) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Note. DNB Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, nor for the results obtained from the use of the Note, nor for the security or maintenance of any data input by the user. The Note is provided on an as is basis. DNB PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE NOTE S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE NOTE WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall DNB Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Note, even if advised of the possibility of such damages. Any opinions expressed herein reflect the Bank s judgment at the time the Note was prepared and DNB Parties assume no obligation to update the Note in any form or format. The Note should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. No DNB Party is acting as fiduciary or investment advisor in connection with the dissemination of the Note. While the Note is based on information obtained from public sources that the Bank believes to be reliable, no DNB Party has performed an audit of, nor accepts any duty of due diligence or independent verification of, any information it receives. Confidentiality rules and internal rules restrict the exchange of information between different parts of the Bank and this may prevent employees of DNB Markets who are preparing the Note from utilizing or being aware of information available in DNB Markets/the Bank which may be relevant to the recipients of the Note. Please contact DNB Markets at ( ) for further information and inquiries regarding this Note, such as ownership positions and publicly available/commonly known corporate advisory performed by DNB Markets etc, in relation to the Norwegian Securities Trading Act 2007/06/29 no. 75 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. Distribution of material like the Note is in certain jurisdictions restricted by law. Persons in possession of the Note should seek further guidance regarding such restrictions before distributing the Note. The Note is for clients only, and not for publication, and has been prepared for information purposes only by DNB Markets - a division of DNB Bank ASA registered in Norway with registration number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet), The Monetary Authority of Singapore, and on a limited basis by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority of the UK, and the Financial Supervisory Authority of Sweden. Details about the extent of our regulation by local authorities outside Norway are available from us on request. Information about DNB Markets can be found at dnb.no. Additional information for clients in Singapore 10

11 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater The Note has been distributed by the Singapore Branch of DNB Bank ASA. It is intended for general circulation and does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any particular person. You should seek advice from a financial adviser regarding the suitability of any product referred to in the Note, taking into account your specific financial objectives, financial situation or particular needs before making a commitment to purchase any such product. You have received a copy of the Note because you have been classified either as an accredited investor, an expert investor or as an institutional investor, as these terms have been defined under Singapore s Financial Advisers Act (Cap. 110) ( FAA ) and/or the Financial Advisers Regulations ( FAR ). The Singapore Branch of DNB Bank ASA is a financial adviser exempt from licensing under the FAA but is otherwise subject to the legal requirements of the FAA and of the FAR. By virtue of your status as an accredited investor or as an expert investor, the Singapore Branch of DNB Bank ASA is, in respect of certain of its dealings with you or services rendered to you, exempt from having to comply with certain regulatory requirements of the FAA and FAR, including without limitation, sections 25, 27 and 36 of the FAA. Section 25 of the FAA requires a financial adviser to disclose material information concerning designated investment products which are recommended by the financial adviser to you as the client. Section 27 of the FAA requires a financial adviser to have a reasonable basis for making investment recommendations to you as the client. Section 36 of the FAA requires a financial adviser to include, within any circular or written communications in which he makes recommendations concerning securities, a statement of the nature of any interest which the financial adviser (and any person connected or associated with the financial adviser) might have in the securities. Please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at in respect of any matters arising from, or in connection with, the Note. The Note is intended for and is to be circulated only to persons who are classified as an accredited investor, an expert investor or an institutional investor. If you are not an accredited investor, an expert investor or an institutional investor, please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may have interests in any products referred to in the Note by acting in various roles including as distributor, holder of principal positions, adviser or lender. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may receive fees, brokerage or commissions for acting in those capacities. In addition, we, the DNB group, our associates, officers and/or employees may buy or sell products as principal or agent and may effect transactions which are not consistent with the information set out in the Note. Additional Information, including for Recipients in the In the United States: The Note does not constitute an offer to sell or buy a security and does not include information, opinions, or recommendations with respect to securities of an issuer or an analysis of a security or an issuer; rather, it is a market letter, as the term is defined in NASD Rule In Brazil If the analyst or any close associates serves as an officer, director or board member, or have a personal relationship with any individual that works for a company which DNB Markets publish a research note, this will be mentioned under the disclaimer in the relevant research note. The analyst or any close associates do neither hold nor do they have any direct/indirect involvement in the acquisition, sale, or intermediation of the securities discussed in each research note. Any financial interests, not mentioned in the relevant research notes, that the analyst or any close associates holds in the issuer discussed in the report is limited to investment funds that do not mainly invest in the issuer or industry discussed in the report and the management of which these persons cannot influence. 11