NY UKE ÅPNER NED I ASIA, TUNGT I OLJE, ALCOA NHY, NAS & MING

Transkript

1 ANALYSE Aksjemarkedet i dag NY UKE ÅPNER NED I ASIA, TUNGT I OLJE, ALCOA NHY, NAS & MING En lønnsutvikling som ikke reflekterte sysselsettingsveksten ga mer usikkerhet rundt inflasjonsutsiktene og svekket finanssektoren i det amerikanske aksjemarkedet på fredag. Samtidig var markedene fortsatt preget av redusert risikovilje som følge av volatiliteten i Kina og presset ned på råvareprisene. Dow og Nasdaq endte dermed begge ned 1 %, mens S&P500 sluttet ned 1.1%. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på % av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I Asia har uken startet med nedgang på de viktigste børsene. Nikkei stenger ned 0.4% og i Kina er indeksene i øyeblikket ned 2-7%. Bekreftelsen av et forventet fall i den kinesiske produsentprisindeksen gir investorene ytterligere argumentasjon for å ta ned risikoen. Vi nærmer oss etter hvert rapporteringen for Q4-tallene og etter børs i USA i kveld legger Alcoa frem de første kvartalstallene. Selskapet annonserte før helgen kapasitetsjusteringer ved to anlegg og fokus vil være på oppdateringene av markedsutsiktene for 2016, samt ytterligere signaler om nedjusteringer av volumet i tiden fremover. Vi har en holdanbefaling på Norsk Hydro med et kursmål på NOK 34 pr aksje. Hydro stengte fredag på NOK pr aksje. Etter børs på fredag annonserte Affymetrix et bud på selskapet for USD 1.3 mrd. Både kjøper og selger er innenfor helsesektoren og den implisitte budpremien er på i overkant av 50 I oljemarkedet stengte WTI-prisen fredag ned USD 0.11 pr fat og endte på USD pr fat. Prisen ligger i morgentimene i dag på USD pr fat. Brent åpner på USD pr fat, ned USD 0.57 pr fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet på fredag. I tillegg til den fortsatte usikkerheten rundt etterspørselen fra Kina kom det fredag også signaler fra amerikanske myndigheter om at en endelig avtale vedrørende sanksjonene mot Iran kan være klar når som helst. Vi tar denne uken ingen aksjer ut av porteføljen med anbefalte aksjer. Inn i porteføljen kommer Norwegian. Heller ikke sparebankene er upåvirket av en svak utvikling og utfordrende utsikter for oljerelaterte virksomheter. Generelt i sektoren vil dette kunne gi økte avsetninger for fremtidige tap ved rapporteringen av Q4-tallene. Konkursen i Dolphin vil også kunne påvirke utlånstapene i SR-Banken direkte. I forkant av Q4-rapporteringen har vi justert opp estimerte utlånstap for alle aktørene fremover. Samtidig er skattesatsen redusert fra 27% til 25%. Det medfører at estimert EPS for 2016 stiger for sparebankene med begrenset direkte eksponering mot oljesektoren, mens den reduseres for sparebankene med en høy eksponering. Myndighetene har anbefalt at bankene oppnår en kapitaldekningsgrad CET1 på 14.5% innen utgangen av 2016 og dette innebærer at en normalisering av utbyttenivåene vil kunne ta noe mer tid. Med en utbetaling på under 30% av EPS er det imidlertid fortsatt flere av egenkapitalbevisene som gir en ventet direkteavkastning på over 4% og vi ser god støtte for verdsettelsen i dagens kurser. Vår foretrukne kandidat innen sektoren er Sparebank1 SMN. Her har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 75 pr egenkapitalbevis. Selskap Tidspunkt Konsensus Alcoa Etter markedet 0.03 Våre anbefalte aksjer: - BAKKA - AUSS - XXL - OCY - STB - VEI - BWLPG - HLNG - NAS YTD DNB: -4% YTD OSE: -6% Internasjonale børser Siste Endr. % Dow Jones 16, S&P 500 1, NASDAQ 4, Nikkei , Euro Danmark-KFX Finland-HEX 8, Norge-OSEBX Sverige-SAX Valuta/råvarer Siste I går Endr. % EUR/USD USD/JPY USD/NOK EUR/NOK Siste Endr. Endr. % CRB indeks Brent sp. ($/bbl) Brent 1m ($/bbl) Alum. 3m ($/ton) 1, US Nat.gass Renter Siste I går Endr. USA 10år Tyskl. 10år Norge 10år USA 3m Euro 3m Norge 3m Land Nøkkeltall Danmark KPI Norge KPI EU Investortillit DNB Markets følger markedet konstant og nå kan du følge oss på Twitter. Slik gjør vi det enda lettere for deg å forstå hva som skjer. Sjekk oss ut på twitter.com/dnbmarkets ANALYSTS Ole-Andreas Krohn Ole-Andreas.krohn@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 DNB Markets Sentrale US-INDekser SENTRALE US-INDEKSER Endring Endring Endring Endring Gj.snittlig Siste i poeng 1 dag (%) 1 mnd.(%) hittil i år(%) est. P/E Dow Jones Industrial 16, S&P 500 1, Nasdaq Composite 4, Russel , Amex naturgass-indeks (XNG) Amex Oil Service Indeks Philadelphia-børsens oljeproduksjon-indeks (XOI) Amex farmasi-indeks (DRG) Nasdaq biotech-indeks 3, Philadelphia-børsens halvleder-indeks (SOX) S&P 500 Paper & Forest Index ( PAFO) NORDISKE AKSJER I USA Sluttkurs USA Endr.1 dag Volum USA Sluttkurs USA, Sluttkurs Forskjell sluttkurs (USD) (USD) hjemlig valuta hjemme USA/hjemlig Norge Frontline ,393, Royal Caribbean Cruises ,334, Questerre (CAD) , Statoil ,440, Yara , Sverige AstraZeneca ,081, Finland (EUR) Nokia ,961,408 Danmark Novo Nordisk B ,310, RÅVARER & SHIPPING Siste I går Endr. %1D 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L CRB indeks GS råvare indeks 2,051 2, % ,392 2,018 Oil Brent Spot Brent olje 1m Brent olje 3m WTI olje 1m Flybensin Naturgass US Henry Hub Fyringsolje Metals Aluminium 3m 1,493 1, ,978 1,433 Nikkel 8,560 8, , ,990 15,505 8,145 Kopper 4,485 4, ,619 6,481 4,430 Gull 1,103 1, ,308 1,046 Shipping WS AG - Japan, 250 dwt WS AG - USG, 250 dwt Containerships index % Baltic dry index , RENTER & VALUTA Renter Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M Norge - Nibor 3m USA - Libor 3m Euro - Euribor 3m Norge 10 år stat USA 10 år stat Euro 10 år stat Tyskland 10 år stat Japan 10 år stat UK 10 år stat Valuta Siste I går Endr. 1W 1M 3M YTD 12M 52W H 52W L EUR/USD USD/JPY GBP/USD USD/NOK EUR/NOK GBP/NOK

3 DNB Markets indekseutvikling på sektornivå INDEKSEUTVIKLING PÅ SEKTORNIVÅ USA MSCI EUROPA Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Sektor 1 dag 1 mnd. 3 mnd. 1 år hittil i år est. P/E Media 0.4% -4.0% -6.2% -5.7% -2.6% 15.4 Mat- og apotekhandel 0.9% -1.2% -10.5% 1.5% -3.6% 16.3 Datamaskiner og tilbehør 0.0% -13.1% -14.3% -18.8% -7.9% 10.0 Teknologisk utstyr 0.8% 3.8% 1.9% -1.6% -2.6% 16.1 Kraft -0.1% 4.5% -0.1% -9.8% -0.3% 15.0 Hotell-, underholdnings- og restaurantv -0.1% -2.3% 1.0% 7.5% -5.3% 18.0 Programvare -0.3% -4.0% 4.5% 5.0% -5.8% 19.6 Telekommunikasjon og tjenester -0.5% -1.0% 0.5% 6.1% -3.5% 19.2 Hotell og restaurant -0.3% -3.9% -2.8% 8.3% -5.4% 21.1 Programvare og tjenester -0.8% -1.1% 9.9% 25.5% -4.6% 18.1 Luftfart -0.4% -5.1% -1.6% -9.7% -6.1% 7.4 Forbruksvarer og klær -0.9% -4.5% -13.2% 1.7% -6.7% 15.5 Diversifiserte telekomtjenester -0.5% 0.3% 1.2% -4.1% -3.0% 11.9 Kapitalvarer -0.9% -5.2% -5.6% -0.1% -6.4% 15.0 Drikkevarer -0.5% -1.1% -0.5% 3.2% -2.8% 21.2 Helsevern - utstyr og tjenester -0.9% -0.8% 4.4% 16.1% -4.8% 21.9 Matvarer -0.5% -1.4% -3.1% 4.2% -4.5% 19.2 Transport -0.9% -2.6% -7.7% 2.2% -5.5% 13.5 Elektronisk utstyr og instrumen -0.6% -8.1% -5.0% -16.3% -7.9% 14.3 Media -1.2% -0.9% -7.3% 4.7% -4.8% 17.2 Kjemikalier -0.6% -8.4% -5.1% -12.9% -7.5% 14.5 Forsyningsselskaper -1.2% -1.8% -3.3% -3.6% -3.8% 14.0 Fritidsutstyr -1.0% 1.2% 5.3% 5.9% 0.0% 18.3 Husholdningsvarer og personlige produ -1.3% -3.8% -1.8% 13.3% -6.5% 20.3 Internett programvare og -tjenes -1.0% -4.0% 6.4% 28.9% -6.4% 23.8 Biler og komponenter -1.3% -8.2% -2.9% -1.7% -11.8% 8.4 Elektrisk utstyr -1.1% -4.6% -9.4% -21.9% -7.4% 13.9 Forsikring -1.3% -5.4% -1.8% 5.0% -7.9% 10.5 Forsikring -1.1% -5.6% -4.5% -4.4% -7.3% 10.4 Drikkevarer, mat og tobakk -1.4% -3.3% -0.2% 12.3% -5.1% 19.7 Husholdningsartikler -1.2% -1.5% 1.7% -10.6% -4.1% 20.7 Kommersielle tjenester og leveranser -1.4% -5.5% -5.3% 2.2% -7.8% 15.5 Helseartikler -1.2% -4.1% 0.5% -3.1% -5.5% 17.5 Eiendomsselskaper -1.5% -3.8% -6.7% 2.6% -5.6% 20.0 Industrielle konglomerater -1.3% -6.5% -0.5% 8.6% -7.8% 18.5 Detaljhandel -1.5% -7.4% -7.9% 3.5% -7.3% 19.5 Olje og gass -1.3% -5.1% -17.3% -26.8% -6.7% 27.0 Materialer -1.7% -6.2% -15.1% -18.5% -9.0% 15.2 Maskiner -1.3% -5.6% -10.7% -20.3% -6.5% 14.6 Banker -1.9% -5.5% -14.6% -7.4% -8.3% 9.4 Farmasi -1.5% -3.2% 0.2% -4.5% -4.6% 15.7 Finansieringsselskaper -2.9% -3.8% -9.5% 5.1% -9.4% 11.7 Kommunikasjonsutstyr -1.6% -4.6% -13.7% -20.5% -8.0% 11.4 Energi -4.2% -8.1% -20.4% -18.0% -9.9% 13.1 Bioteknologi -1.7% -2.2% -0.6% -4.8% -7.2% 13.2 Energi og relatert utstyr -1.8% -9.0% -18.6% -24.5% -7.5% 27.5 Bildeler -1.9% -10.9% -15.7% -14.7% -12.9% 9.9 Legemiddelindustri og biotekno -1.9% -2.0% -1.0% 2.8% -5.6% 16.3 Bygg og anlegg -2.0% -5.4% -14.4% -22.3% -7.9% 11.9 Bank -2.0% -7.8% -5.2% -5.8% -9.5% 10.1 Papir- og skogprodukter -2.4% -3.5% -14.9% -30.6% 0.0% n.a. Metall -3.1% -10.5% -27.2% -47.8% -11.9% 16.1 Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg US SELSKAPER DOW 30 Kurs Endring NASDAQ Kurs Endring S&P500 Kurs Endring Alle siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år Topp siste 1 dag 1 mnd 1 år APPLE INC % % % DISCOVERY COMMU % -4.8 % % RANGE RESOURC % 13.2 % % MICROSOFT CORP % -3.2 % 10.9 % DISCOVERY COMMU % -5.0 % % CONSOL ENERGY % 10.0 % % MCDONALD'S CORP % -0.5 % 23.9 % CERNER CORP % -2.1 % -9.6 % VIACOM INC-CLAS % -1.5 % % WALT DISNEY CO/THE % -8.1 % 5.3 % YAHOO! INC % -6.9 % % EQT CORP % 8.4 % % COCA-COLA CO/THE % -1.8 % -3.5 % MARRIOTT INTERNAT % -6.3 % % CABOT OIL & GAS % 6.8 % % AMERICAN EXPRESS CO % -7.6 % % ELECTRONIC ARTS IN % -6.0 % 32.9 % KINDER MORGAN % % % 3M CO % -9.3 % % CHARTER COMMUNI % -1.8 % 8.0 % SCRIPPS NETWO % -1.9 % % GOLDMAN SACHS GROUP % -7.1 % % APPLE INC % % % CBS CORP-CLASS % -0.8 % % TRAVELERS COS INC/THE % -3.4 % 0.2 % VERISK ANALYTICS % -2.2 % 16.3 % DISCOVERY COM % -5.0 % % DU PONT (E.I.) DE NEMOUR % % % LIBERTY GLOBAL PL % 2.8 % #VALUE! FIRSTENERGY CO % 0.4 % % INTL BUSINESS MACHINES % -2.2 % % MICROSOFT CORP % -3.2 % 10.9 % CERNER CORP % -2.1 % -9.6 % VERIZON COMMUNICATION % 0.0 % -4.1 % EXPEDITORS INTL W % -8.2 % -1.6 % KELLOGG CO % 1.9 % 7.6 % CATERPILLAR INC % -3.3 % % BED BATH & BEYON % % % DEVON ENERGY % % % INTEL CORP % -8.1 % % EBAY INC % -7.9 % 10.0 % YAHOO! INC % -6.9 % % JOHNSON & JOHNSON % -3.5 % -6.5 % CHEVRON CORP % -5.0 % % Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år Bunn siste 1 dag 1 mnd 1 år HOME DEPOT INC % -5.0 % 18.1 % SEAGATE TECHNOLO % -9.6 % % GAP INC/THE % % % VISA INC-CLASS A SHARES % -4.2 % 11.9 % MYLAN NV % -6.0 % % FOSSIL GROUP IN % % % PFIZER INC % -3.3 % -5.1 % WESTERN DIGITAL C % % % KOHLS CORP % 3.5 % % PROCTER & GAMBLE CO/T % -2.3 % % WYNN RESORTS LTD % -8.5 % % SEAGATE TECHN % -9.6 % % UNITED TECHNOLOGIES CO % -3.1 % % GARMIN LTD % -5.4 % % VALERO ENERGY % 1.1 % 40.3 % NIKE INC -CL B % -6.8 % 22.7 % VERTEX PHARMACE % -5.9 % -9.4 % TESORO CORP % 1.0 % 39.5 % MERCK & CO. INC % -2.1 % % ALEXION PHARMACE % % -8.8 % SIGNET JEWELER % 8.2 % 1.6 % UNITEDHEALTH GROUP INC % -5.0 % 6.2 % STAPLES INC % 0.1 % % HANESBRANDS IN % -1.7 % 4.0 % GENERAL ELECTRIC CO % -6.0 % 18.4 % ROSS STORES INC % -2.7 % 9.5 % NORDSTROM INC % % % EXXON MOBIL CORP % 0.5 % % NETFLIX INC % -6.3 % % ENDO INTERNATIO % -5.8 % % JPMORGAN CHASE & CO % -8.0 % -0.7 % CELGENE CORP % 0.6 % -4.1 % NEWMONT MININ % -5.9 % % BOEING CO/THE % % -1.2 % TEXAS INSTRUMENT % % -6.0 % INVESCO LTD % -4.1 % % WAL-MART STORES INC % 7.0 % % PRICELINE GROUP IN % % 8.1 % TJX COMPANIES I % -5.1 % -1.2 % CISCO SYSTEMS INC % -5.3 % % CISCO SYSTEMS INC % -5.3 % % WESTROCK CO % -8.4 % #VALUE! Kilde: Bloomberg 3

4 DNB Markets ETF / ETP Endring i % ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum A ksjer / Indekser Forsyningstjenester XLU % -0.4 % 3.2 % -9.0 % USD Brasil EWZ % -7.7 % % % USD Forbruksvarer XLP % -2.9 % -0.9 % -0.2 % USD Teknologi USA XLK % -6.4 % -6.3 % -2.8 % USD Nasdaq 100 QQQ % -7.0 % -6.1% 1.4 % USD FTSE 100 ISF % -5.0 % -0.8 % -9.1% GBp DAX DAXEX % -9.4 % -5.2 % 0.0 % EUR Latin-America 40 ILF % -8.7 % % % USD S&P Euro 350 IEV % -6.5 % -5.8 % -9.3 % USD Industri XLI % -6.2 % -5.5 % % USD DJIA DIA % -6.2 % -5.5 % -7.9 % USD Emerging M arkets EEM % -8.3 % -6.5 % % USD S&P 500 SPY % -5.9 % -4.9 % -6.0 % USD Energi XLE % -7.1% -7.3 % % USD Pacific ex-japan EPP % -9.3 % -6.9 % % USD S&P M idcap 400 M DY % -6.4 % -6.1% -9.2 % USD Dow Jones Total market THRK % -6.7 % -5.1% -7.0 % USD 4972 Finansielle tjenester XLF % -7.3 % -5.8 % -8.4 % USD CAC-40 CAC % -6.2 % -4.7 % 3.4 % EUR Hong Kong EWH % -7.0 % -5.5 % % USD Russell 2000 IWM % -7.8 % -7.2 % % USD Russell 2000 Growth IWO % -8.6 % -8.1% -9.7 % USD Bioteknologi IBB % % -5.5 % -3.5 % USD TecDax TDXPEX % -6.9 % -3.4 % 20.0 % EUR Oil Service OIH % % -14.1% % USD Japan EWJ % -5.6 % -4.7 % 2.8 % USD AEX-Nederland AEXT % -7.8 % -4.3 % -1.8 % EUR 5423 Olje / Energi Naturgass NGAS % 2.9 % 15.6 % % USD WTI-Oil USO % % % % USD Brent-olje OILB % -9.1% % -44.1% USD Råolje CRUD % -9.5 % % % USD WTI-olje OILW % -9.4 % % % USD 300 Fyringsolje HEAT % -6.5 % -13.1% % USD 800 Bensin UGAS % % % % USD 0 M etaller Aluminium ALUM % -2.1% -0.3 % % USD Sink ZINC % -7.3 % -2.7 % % USD 5690 Nikkel NICK % -2.8 % -2.0 % % USD 2400 Bomull COTN % -3.3 % -3.3 % -1.1 % USD 0 Gull BULL % 4.5 % 3.1 % % USD 1000 Kobber COPA % -5.2 % -4.9 % -28.1% USD A ndre råvarer Hvete WEAT % 2.1 % -2.5 % % USD M ais CORN % -0.6 % -5.2 % % USD 1000 Kaffe COFF % -3.9 % -1.7 % % USD Soyabønner SOYB % -0.1% -0.8 % -17.1% USD 810 Soyaolje SOYO % -4.3 % -6.9 % -16.1% USD 0 Svinekjøtt HOGS % 1.4 % 0.3 % % USD 500 Sukker SUGA % -4.2 % -0.5 % -12.1% USD 1300 Kveg CATL % -2.2 % 6.7 % % USD 0 R åvarekurver Landbruk AIGA % -1.2 % -2.9 % % USD Ex-Energi AIGX % -0.8 % -1.1 % % USD 0 Softs (Sukker, Kakao, Bomull) AIGS % -3.9 % -1.5 % % USD 0 Edle metaller AIGP % 3.4 % 2.2 % % USD 400 Industrimetaller AIGI % -4.4 % -2.9 % % USD 0 Råvarer AIGC % -2.1% -2.5 % -26.1% USD Buskap AIGL % -1.1 % 4.2 % % USD 0 Energi AIGE % -5.8 % -6.5 % % USD Kilde: Bloomberg 4

5 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum Golden Ocean BEAR GOGL DNM % 89.7 % 81.3 % % NOK 691 Fred. Olsen Energy BEAR FOE DNM % 39.2 % 32.8 % 45.2 % NOK 524 Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BEAR % 39.9 % 26.0 % % NOK Strømpris BEAR EL HA % -9.2 % % % NOK 0 Strømpris DNB - ETN ELKRAFT BEAR % -9.3 % % % NOK 200 Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BEAR % 53.1 % 94.5 % % NOK 0 PGS DNB-ETN PGS BEAR % 82.5 % 78.3 % 4.8 % NOK Statoil DNB-ETN STATOIL BEAR % 25.6 % 17.9 % -6.0 % NOK 3000 Statoil BEAR STL HA % 24.6 % 16.8 % -7.0 % NOK 0 Norsk Hydro BEAR NHY X3 DNM % 44.5 % 7.4 % 50.3 % NOK Yara DNB-ETN YARA X3 BULL % % % % NOK Seadrill DNB-ETN SEADRILL BEAR % 43.9 % 81.0 % % NOK Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BULL % -2.8 % -5.9 % % NOK 2617 Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BEAR % 12.0 % -1.3 % % NOK 0 Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BULL % % 0.5 % % NOK 9750 Naturgasspris BEAR NATGAS ETN DNM % 9.1 % 10.9 % % NOK 0 Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BEAR % 28.2 % 5.8 % 44.7 % NOK 0 Norsk Hydro BEAR NHY HA % 28.2 % 5.8 % 44.6 % NOK 0 Yara BULL YARA HA % % % % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA BULL % % % % NOK 4000 DNO BEAR DNO DNM % 16.5 % 34.2 % % NOK 72 Telenor DNB-ETN TELENOR BULL % -1.7 % -3.3 % % NOK 1000 Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BEAR % 55.4 % 56.2 % 10.0 % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BEAR % 56.3 % 74.3 % 84.5 % NOK 0 BW LPG BULL BWLPG DNM % % % % NOK 0 Oljepris DNB - ETN BRENT BEAR % 20.6 % 35.5 % % NOK Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BULL % % -6.1% 23.1 % NOK 0 Oljepris BEAR OLJE HA % 20.9 % 36.3 % % NOK 0 Aluminium BULL ALU ETN DNM % -3.2 % 1.5 % % NOK 0 Aluminium BULL ALU HA % -3.6 % 1.1 % % NOK 0 Kobberpris BEAR KOBBER HA % 11.4 % 11.0 % 79.3 % NOK 0 RCL DNB-ETN RCL BEAR % 15.9 % -6.2 % % NOK Schibsted BULL SCH DNM % % % 6.8 % NOK 0 Kobberpris BEAR KOBBER ETN DNM % 10.3 % 10.9 % 76.9 % NOK 0 DNB BULL DNBNOR HA % % -8.6 % -9.3 % NOK 1000 OBX BEAR OBX X4 DNM % 36.1 % 23.1 % -8.8 % NOK CO2 BULL CO2 ETN DNM % % % 19.9 % NOK 0 OBX DNB-ETN OBX X3 BEAR % 26.4 % 17.8 % -1.3 % NOK 0 Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BEAR % 16.7 % 12.2 % % NOK 0 Aluminium ALU ETN DNM % -1.1 % 1.9 % % NOK 0 Sølvpris BEAR SOLV ETN DNM % -2.7 % -1.6 % 32.5 % NOK 0 CO2 CO2 ETN DNM % -7.7 % -5.9 % 16.1 % NOK 0 Orkla BEAR ORKLA HA % 10.9 % 8.3 % % NOK 0 OBX XACT DERIVAT BEAR % 16.6 % 11.7 % 2.7 % NOK Opera BEAR OPERA DNM % 23.7 % 19.4 % 54.3 % NOK 0 Sinkpris BULL SINK ETN DNM % % -4.1% % NOK 0 REC DNB-ETN REC BULL % % 4.0 % % NOK Gullpris BEAR GULL HA % -7.2 % -3.9 % 32.1 % NOK 0 OBX BEAR OBX X1 DNM % 8.3 % 6.0 % #VALUE! NOK 50 Gullpris DNB-ETN GULL BEAR % -7.3 % -4.0 % 31.7 % NOK 0 Sinkpris SINK ETN DNM % -5.4 % -0.7 % -22.1% NOK 0 REC BULL REC HA % % 1.9 % % NOK M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BEAR % 8.4 % -3.8 % % NOK 0 RCL BULL RCL HA % % 6.0 % 56.2 % NOK 0 OBX XACT OBX % -7.5 % -5.4 % -5.8 % NOK TGS Nopec DNB-ETN TGS BULL % % % % NOK 2000 M arine Harvest Group DNB-ETN M ARINE HARVEST BULL % -8.3 % 2.0 % 19.3 % NOK 0 OBX DNB OBX % -7.8 % -6.1% -5.9 % NOK REC BEAR REC HA % 17.9 % % % NOK 8740 Kilde: Bloomberg FORTS. 5

6 DNB Markets ETN / ETF OSlo ETN / ETF OSLO Endring i % ETN / ETF Navn Kurs 1 dg 5 dg 1 mnd 1 år Valuta Volum OBX DNB OBX % -7.8 % -6.1% -5.9 % NOK REC BEAR REC HA % 17.9 % % % NOK 8740 Gullpris DNB-ETN GULL % 5.2 % 5.0 % 3.2 % NOK 3000 TGS Nopec DNB-ETN TGS BEAR % 46.9 % 65.7 % 19.6 % NOK REC BEAR REC DNM % 17.8 % % #VALUE! NOK 0 Gullpris BULL GULL HA % 9.7 % 7.8 % -8.8 % NOK 0 Gullpris DNB-ETN GULL BULL % 9.5 % 7.7 % -8.8 % NOK 0 CO2 BEAR CO2 ETN DNM % 19.2 % 16.8 % % NOK 0 Orkla BULL ORKLA HA % % -8.6 % 73.0 % NOK 0 Sølvpris SOLV ETN DNM % 2.6 % 3.0 % -4.3 % NOK 0 OBX XACT DERIVAT BULL % % -12.1% % NOK Sink BEAR SINK ETN DNM % 13.8 % 5.9 % % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -3.7 % -2.6 % % NOK 0 Opera BULL OPERA DNM % % % % NOK Orkla DNB-ETN ORKLA X3 BULL % % % % NOK 0 OBX DNB-ETN OBX X3 BULL % % % % NOK DNB BEAR DNB NOR HA % 15.7 % 6.8 % % NOK 0 RCL D1B-ETN RCL BULL % % 4.4 % 55.2 % NOK 0 Schibsted BEAR SCH DNM % 16.9 % 16.8 % % NOK 0 OBX BULL OBX X4 DNM % % % % NOK 6350 Oljepris DNB - ETN BRENT % -8.4 % % % NOK Sølvpris BULL SOLV ETN DNM % 4.2 % 3.4 % % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER ETN DNM % -8.1% -7.4 % % NOK 0 Kobberpris BULL KOBBER HA % -8.9 % -7.9 % % NOK 0 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE % -22.1% % % NOK 61 Aluminium BEAR ALU HA % 5.1 % 2.0 % 68.4 % NOK 0 Aluminium BEAR ALU ETN DNM % 4.5 % 1.4 % 68.3 % NOK 0 OBX BEAR OBX X3 HA % 21.7 % 13.3 % -7.5 % NOK 5250 Gjensidige DNB-ETN GJENSIDIGE X3 BEAR % 15.2 % 3.9 % % NOK 0 Oljepris BULL OLJE HA % % % -68.1% NOK Oljepris DNB - ETN BRENT BULL % % % % NOK Naturgasspris NATGAS ETN DNM % -3.7 % -9.3 % % NOK 0 OBX BULL OBX X3 HA % -24.1% % % NOK 579 Oljeservice DNB - ETN OIL SERVICE BULL % % % -74.1% NOK Subsea 7 DNB-ETN SUBSEA 7 BULL % % % -65.1% NOK 0 Telenor DNB - ETN TELENOR BEAR % 1.1 % 0.8 % -10.1% NOK 0 DNO BULL DNO DNM % % % -92.1% NOK Norsk Hydro BULL NHY HA % % -8.9 % % NOK 0 Yara DNB-ETN YARA BEAR % 10.9 % 10.3 % -8.8 % NOK 0 Norsk Hydro DNB-ETN NORSK HYDRO BULL % % -8.9 % % NOK Yara BEAR YARA HA % 11.0 % 10.2 % % NOK 0 Strømpris DNB-ETN ELKRAFT % 4.7 % 10.4 % % NOK 0 Norwegian DNB-ETN NORWEGIAN BEAR % 12.4 % -3.4 % % NOK 5300 Storebrand DNB-ETN STOREBRAND BULL % % -1.9 % 17.2 % NOK 0 Naturgasspris BULL NATGAS ETN DNM % -8.6 % % % NOK 0 Telenor DNB-ETN TELENOR X3 BEAR % 1.6 % 0.2 % % NOK Seadrill DNB-ETN SEADRILL BULL % % % % NOK Norsk Hydro BULL NHY X3 DNM % % % % NOK Yara DNB-ETN YARA X3 BEAR % 16.0 % 14.4 % % NOK Statoil BULL STL HA % % % % NOK 500 Statoil DNB-ETN STATOIL BULL % % % % NOK 0 PGS DNB-ETN PGS BULL % % -52.1% % NOK Aker Solutions DNB-ETN AKER SOLUTIONS BULL % % -53.1% % NOK Strømpris DNB-ETN ELKRAFT BULL % 7.8 % 16.3 % % NOK Strømpris BULL EL HA % 6.8 % 22.1 % % NOK 0 Statoil DNB-ETN STATOIL X3 BULL % % % % NOK Fred. Olsen Energy BULL FOE DNM % % % % NOK 1700 DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selg Hold Kjøp 63 6

7 DNB Markets Dnb anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA A. P. Møller Mærsk maerskb Kjøp DKK 8, x 8.8x 4.0x 5.8x AF Gruppen AFG Selg NOK x 21.5x 11.2x 13.0x Akastor AKA Hold NOK x -3.9x 15.0x -21.3x Aker AKER Kjøp NOK x 26.8x Aker Solutions AKSO Selg NOK x 11.8x 4.5x 8.2x Alfa Laval ALFA Selg SEK x 16.5x 10.4x 12.9x Archer ARCHER Selg NOK x -0.3x 11.2x -16.8x Assa Abloy ASSAB Hold SEK x 22.9x 17.6x 17.4x Atea ATEA Hold NOK x 14.9x 8.4x 10.2x Atlas Copco ATCOA Hold SEK x 16.0x 11.0x 11.6x Atw ood Oceanics ATW Selg USD x 2.9x 3.3x 7.1x Aurora LPG AURLPG Hold NOK x 3.6x 3.9x 8.7x Austevoll Seafood AUSS Kjøp NOK x 10.4x 6.0x 5.3x Autoliv ALIV Hold SEK x 14.7x 9.9x 9.7x Avance Gas AVANCE Hold NOK x 2.9x 3.8x 5.7x Aw ilco Drilling AWDR Hold NOK x 2.9x 0.5x 1.8x Bakkafrost BAKKA Kjøp NOK x 13.0x 8.9x 9.2x Betsson BETSB Kjøp SEK x 17.3x 19.0x 16.5x BillerudKorsnäs BILL Kjøp SEK x 14.1x 9.5x 11.7x Borregaard BRG Kjøp NOK x 10.2x 7.2x 7.2x BW LPG BWLPG Hold NOK x 3.9x 4.3x 6.7x BW Offshore BWO Selg NOK x -5.4x 5.3x 39.8x Cargotec CGC Kjøp EUR x 11.5x 8.5x 9.3x Carlsberg CARLB Selg DKK x 21.4x 10.2x 15.7x Castellum CAST Kjøp SEK x 15.1x 19.4x 18.7x Chr. Hansen CHR Hold DKK x 38.7x 22.5x 30.4x Citycon CTY1S Kjøp EUR x 16.4x 22.3x 18.6x Coloplast COLOB Hold DKK x 28.0x 19.4x 21.3x Com Hem COMH Selg SEK x 58.0x 10.4x 29.7x Coor Service Management COOR Kjøp SEK x 11.0x 11.4x 19.0x D/S Norden DNORD Kjøp DKK x x 4.4x 229.7x Danske Bank DANSKE Hold DKK x 10.3x Deep Sea Supply DESSC Hold NOK x -2.4x 6.7x x Det norske oljeselskap DETNOR Kjøp NOK x 7.3x 3.5x 5.8x DHT Holdings DHT Kjøp USD x 4.3x 5.6x 6.6x Diamond Offshore DO Selg USD x 27.8x 5.0x 19.4x Diana Shipping DSX Hold USD x -2.7x 24.1x -8.7x DNB DNB NOK x 7.8x DNO DNO Kjøp NOK x 1.9x 24.1x 0.6x DOF DOF Selg NOK x 10.3x 8.6x 17.3x Dolphin Group DOLP Selg NOK x -0.1x 5.3x -7.2x Dorian LPG LPG Hold USD x 3.1x 14.6x 6.1x Eidesvik Offshore EIOF Selg NOK x -4.4x 5.2x 41.5x Electrolux ELUX Hold SEK x 13.1x 7.9x 9.8x Elekta EKTAB Kjøp SEK x 19.9x 12.8x 14.9x Ensco ESV Selg USD x 3.9x 3.8x 5.7x Entra ENTRA Hold NOK x 15.9x 18.2x 18.3x Epic Gas EPIC Kjøp NOK x -5.4x 9.2x -54.3x Euronav EURN Kjøp USD x 5.2x 5.4x 6.4x Europris EPR Selg NOK x 17.2x 14.8x 13.6x Fabege FABG Hold SEK x 30.7x 32.1x 28.7x Farstad Shipping FAR Selg NOK x -1.0x 8.0x 109.8x Flex LNG FLNG Hold NOK x x -68.3x -68.4x FLSmidth FLS Hold DKK x 9.3x 7.3x 7.7x Fortum FUM1V Kjøp EUR x 19.1x Fred Olsen Energy FOE Selg NOK x 1.0x 2.1x 2.6x Frontline FRO Hold NOK x 6.2x 9.1x 9.6x Frontline 2012 FRNT Kjøp NOK x 7.6x 12.1x 11.3x GasLog GLOG Kjøp USD x 6.4x 10.3x 12.8x Gener8 Maritime GNRT Kjøp USD x 2.4x 5.9x 6.1x Getinge GETIB Selg SEK x 18.4x 14.0x 19.4x Gjensidige Forsikring GJF Hold NOK x 15.5x GN Store Nord GN Hold DKK x 16.8x 10.7x 11.9x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 7

8 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Golar LNG GLNG Kjøp USD x -8.7x -65.9x 61.1x Golar LNG Partners GMLP Kjøp USD x 4.5x 6.5x 7.9x Golden Ocean GOGLUS Hold USD x -1.1x -92.6x -18.2x Grieg Seafood GSF Kjøp NOK x 11.4x 19.9x 9.7x Havfisk HFISK Kjøp NOK x 10.3x 7.9x 7.9x Havila Shipping HAVI Selg NOK x 5.3x 6.8x 16.2x Helgeland Sparebank HELG Kjøp NOK x 6.9x Hennes & Mauritz HMB Hold SEK x 20.6x 14.8x 14.1x Hexagon AB HEXAB Kjøp SEK x 19.7x 15.5x 16.6x Hexagon Composites HEX Kjøp NOK x 14.9x 29.0x 9.6x Hexpol HPOLB Hold SEK x 19.5x 14.2x 13.1x Hufvudstaden HUFV Hold SEK x 28.9x 27.0x 24.3x Husqvarna HUSQb Hold SEK x 13.6x 10.0x 11.4x Höegh LNG Holdings HLNG Kjøp NOK x 21.3x 13.7x 15.7x Industrivärden INDUc Hold SEK Investor INVEb Kjøp SEK Jm Ab JM Hold SEK x 13.4x 12.5x 9.7x Klövern KLOVb Hold SEK x 15.1x 20.3x 18.9x KNOT Offshore Partners KNOP Kjøp USD x 7.9x 7.3x 12.8x Kone KNEBV Hold EUR x 19.2x 14.1x 12.9x Konecranes KCR1V Kjøp EUR x 13.5x 8.8x 10.1x Kongsberg Gruppen KOG Kjøp NOK x 15.1x 8.9x 9.5x Kungsleden KLED Kjøp SEK x 12.4x 21.1x 18.2x Kværner KVAER Hold NOK x 12.7x 1.0x 1.0x Lerøy LSG Kjøp NOK x 10.5x 10.4x 7.6x Loomis LOOMb Kjøp SEK x 15.7x 8.5x 11.9x Lundbeck LUN Hold DKK x 95.5x -9.0x 61.4x Lundin Petroleum LUPE Hold SEK x 24.8x 30.3x 13.9x Marine Harvest MHG Kjøp NOK x 13.4x 13.3x 10.3x Meda MEDA Kjøp SEK x 17.5x 10.0x 16.2x Metso MEO1V Kjøp EUR x 12.1x 7.8x 7.3x Millicom MICsdb Kjøp SEK x 22.8x 5.9x 12.4x MTG MTGb Kjøp SEK x 12.6x 10.0x 9.8x Ncc NCC Selg SEK x 15.1x 11.4x 12.6x NetEnt NETb Hold SEK x 43.8x 36.5x 38.5x Nibe Industrier NIBEB Selg SEK x 23.1x 17.0x 19.1x Nobia NOBI Kjøp SEK x 14.7x 11.2x 10.4x Noble NE Selg USD x 5.8x 4.1x 8.3x Nokian Tyres NRE1V Hold EUR x 16.5x 11.6x 11.2x Nordea NDA Kjøp SEK x 10.6x Nordic Nanovector NANO Kjøp NOK x -2.5x 0.5x -0.4x Nordic Semiconductor NOD Kjøp NOK x 19.7x 18.8x 14.0x Norsk Hydro NHY Hold NOK x 12.7x 4.6x 7.6x North Energy NORTH Hold NOK x -0.6x Norw ay Royal Salmon NRS Kjøp NOK x 13.9x 16.2x 11.0x Norw egian Air Shuttle NAS Kjøp NOK x 7.1x 11.2x 11.8x Norw egian Cruise Line NCLH Selg USD x 15.4x 16.1x 17.1x Norw egian Property NPRO Kjøp NOK x 16.4x 21.4x 18.3x Novo Nordisk NVO Kjøp DKK x 23.7x 20.0x 18.6x Novozymes NZYMB Selg DKK x 32.0x 20.7x 23.5x NRC Group NRC Hold NOK x 25.4x 49.9x 18.0x Ocean Rig ORIG Hold USD x 0.8x 3.6x 6.4x Ocean Yield OCY Kjøp NOK x 7.0x 9.6x 14.3x Odfjell ODF Kjøp NOK x 4.0x 6.4x 11.9x Odfjell Drilling ODL Hold NOK x -10.0x 6.1x 42.4x Olav Thon OLT Kjøp NOK x 13.9x 14.8x 14.0x Opera OPERA Kjøp NOK x 9.4x 11.5x 12.2x Oriflame ORI Hold SEK x 12.8x 9.3x 8.0x Orkla ORK Hold NOK x 20.9x 17.6x 19.3x Outotec OTE1V Kjøp EUR x 10.5x 5.7x 7.5x Pacific Drilling PACD Hold USD x -2.7x 4.7x 20.4x Pandox PNDXB Hold SEK x 20.8x 22.3x 21.6x Peab PEAB Kjøp SEK x 10.3x 11.5x 7.5x PGS PGS Selg NOK x -7.7x 3.9x x Polarcus PLCS Selg NOK x -1.1x 5.6x -15.6x Prosafe PRS Selg NOK x 3.3x 7.2x 9.3x Q-Free QFR Kjøp NOK x 12.6x 8.3x 8.6x Recipharm RECIB Hold SEK x 17.7x 12.7x 15.4x RenoNorden RENO Kjøp NOK x 10.4x 6.8x 11.6x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 8

9 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DNB ANBEFALINGER OG ESTIMATER Selskap Ticker Anbefaling Valuta Kurs Kursmål Estimert EPS Estimert P/E Estimert EV/EBITDA Rezidor REZT Kjøp SEK x 7.9x 5.9x 5.1x Row an RDC Hold USD x 4.7x 4.5x 6.1x Royal Caribbean Cruises RCL Selg NOK x 15.6x 14.6x 18.0x Safe Bulkers SB Selg USD x -0.7x 18.0x -55.7x Saipem SPM Selg EUR x 11.0x 19.7x 12.7x SalMar SALM Kjøp NOK x 10.4x 10.0x 7.5x Sampo Oyj SAMAS Hold EUR x 15.4x Sandvik SAND Kjøp SEK x 12.4x 7.9x 9.7x SCA SCAB Hold SEK x 17.4x 10.8x 13.3x Scandi Standard SCST Kjøp SEK x 13.3x 9.4x 11.5x Schibsted SCHA Selg NOK x 73.0x 28.5x 31.4x Scorpio Tankers STNG Kjøp USD x 5.6x 7.5x 10.8x Seadrill SDRL Selg NOK x 1.7x 4.8x 10.0x SEB SEB Kjøp SEK x 10.4x Securitas SECUB Kjøp SEK x 14.6x 11.3x 11.6x Selvaag Bolig SBO Kjøp NOK x 9.5x 7.7x 8.6x Sevan Marine SEVAN Selg NOK x -7.5x -6.4x -6.1x Siem Offshore SIOFF Hold NOK x -4.4x 7.7x 74.9x Skandiabanken SKBN Kjøp NOK x 9.8x Skanska SKA Kjøp SEK x 12.5x 11.0x 8.0x SKF SKFB Hold SEK x 10.4x 8.2x 9.4x Solstad Offshore SOFF Selg NOK x 2.2x 6.7x 15.2x Songa Offshore SONG Selg NOK x 2.9x 11.7x 13.1x Sparebank1 Nord-Norge NONG Kjøp NOK x 6.9x Sparebank1 SMN MING Kjøp NOK x 6.3x Sparebank1 SR-Bank SRBANK Kjøp NOK x 5.5x Sparebanken Møre MORG Kjøp NOK x 7.2x Sparebanken Øst SPOG Kjøp NOK x 9.1x Sponda SDA1V Kjøp EUR x 11.8x 19.4x 17.9x Statoil STL Kjøp NOK x 9.2x Stolt-Nielsen SNI Kjøp NOK x 6.1x 5.2x 10.2x Storebrand STB Kjøp NOK x 7.8x Subsea 7 SUBC Selg NOK x 18.5x 2.4x 14.3x Svenska Handelsbanken SHB Selg SEK x 13.0x Sw edbank SWEDA Hold SEK x 11.0x Sw edish Match SWMA Kjøp SEK x 18.7x 14.1x 13.9x Tanker Investments TIL Kjøp NOK x 3.7x 7.5x 6.4x Technip TECF Selg EUR x 9.0x 2.9x 3.9x Teekay Tankers TNK Kjøp USD x 3.3x 7.7x 5.8x Tele2 TEL2b Kjøp SEK x 22.1x 8.6x 16.8x Telenor TEL Kjøp NOK x 11.9x 6.8x 9.5x TeliaSonera TLSN Hold SEK x 11.5x 6.1x 9.6x TGS Nopec TGS Hold NOK x 60.0x 2.9x 41.1x Thule Group THULE Hold SEK x 16.2x 15.2x 13.1x Tomra TOM Kjøp NOK x 17.2x 13.4x 12.7x Topdanmark TOP Kjøp DKK x 13.7x Transocean RIG Selg USD x 5.8x 2.8x 9.4x Trelleborg TRELB Hold SEK x 13.0x 11.5x 12.6x Tribona TRI Hold SEK x 15.2x 18.5x 16.5x Tryg TRYG Hold DKK x 14.8x Tsakos Energy Navigation TNP Kjøp USD x 3.4x 5.9x 7.9x Unibet UNIB Selg SEK x 3.2x 3.4x 3.0x Valmet VALMT Kjøp EUR x 10.2x 5.9x 7.3x Veidekke VEI Hold NOK x 12.1x 11.2x 9.1x Vitrolife VITR Kjøp SEK x 33.3x 23.7x 24.9x Volvo VOLVB Kjøp SEK x 11.0x 4.6x 7.7x Weifa WEIFA Kjøp NOK x 17.2x 15.9x 12.9x Wihlborgs WIHL Hold SEK x 15.4x 21.9x 20.0x Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA Kjøp NOK x 4.4x 10.2x 8.6x Wilh. Wilhelmsen Holding WWI Kjøp NOK x 3.7x 6.2x 5.6x William Demant Holding WDH Selg DKK x 18.1x 14.5x 12.2x Wärtsilä WRT1V Hold EUR x 16.3x 11.8x 12.0x XXL XXL Kjøp NOK x 20.4x 20.5x 16.5x Yara YAR Hold NOK x 9.4x 5.6x 7.4x Kilde: DNB Markets, FactSet, Bloomberg 9

10 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater DISCLAIMER Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNBkonsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore, og i noen grad i Storbritannia og Sverige. Detaljer vedrørende omfanget av lokale tilsynsreguleringer utenfor Norge er tilgjengelig på forespørsel. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på Det ovenstående er et norsk sammendrag av DNB s standard disclaimer som du finner nedenfor, og kun ment som et supplement til denne. Vi ber lesere av rapporten særlig om å legge merke til avsnittet Conflict of Interest. Vennligst ta kontakt med oss på telefon ( ) dersom du har noen spørsmål. IMPORTANT/DISCLAIMER This note must be read in conjunction with published research notes of DNB Markets.This note (the Note ) must be seen as marketing material and not as an investment recommendation within the meaning of the Norwegian Securities Trading Act of 2007 paragraph 3-10 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note has been prepared by DNB Markets, a division of DNB Bank ASA, a Norwegian bank organized under the laws of the Kingdom of Norway (the Bank ), for information purposes only. The Note shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. The Bank, its affiliates, and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (individually, each a DNB Party ; collectively, DNB Parties ) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Note. DNB Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, nor for the results obtained from the use of the Note, nor for the security or maintenance of any data input by the user. The Note is provided on an as is basis. DNB PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE NOTE S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE NOTE WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall DNB Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Note, even if advised of the possibility of such damages. Any opinions expressed herein reflect the Bank s judgment at the time the Note was prepared and DNB Parties assume no obligation to update the Note in any form or format. The Note should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. No DNB Party is acting as fiduciary or investment advisor in connection with the dissemination of the Note. While the Note is based on information obtained from public sources that the Bank believes to be reliable, no DNB Party has performed an audit of, nor accepts any duty of due diligence or independent verification of, any information it receives. Confidentiality rules and internal rules restrict the exchange of information between different parts of the Bank and this may prevent employees of DNB Markets who are preparing the Note from utilizing or being aware of information available in DNB Markets/the Bank which may be relevant to the recipients of the Note. Please contact DNB Markets at ( ) for further information and inquiries regarding this Note, such as ownership positions and publicly available/commonly known corporate advisory performed by DNB Markets etc, in relation to the Norwegian Securities Trading Act 2007/06/29 no. 75 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. Distribution of material like the Note is in certain jurisdictions restricted by law. Persons in possession of the Note should seek further guidance regarding such restrictions before distributing the Note. The Note is for clients only, and not for publication, and has been prepared for information purposes only by DNB Markets - a division of DNB Bank ASA registered in Norway with registration number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet), The Monetary Authority of Singapore, and on a limited basis by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority of the UK, and the Financial Supervisory Authority of Sweden. Details about the extent of our regulation by local authorities outside Norway are available from us on request. Information about DNB Markets can be found at dnb.no. 10

11 DNB Markets DNB anbefalinger og estimater Additional information for clients in Singapore The Note has been distributed by the Singapore Branch of DNB Bank ASA. It is intended for general circulation and does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any particular person. You should seek advice from a financial adviser regarding the suitability of any product referred to in the Note, taking into account your specific financial objectives, financial situation or particular needs before making a commitment to purchase any such product. You have received a copy of the Note because you have been classified either as an accredited investor, an expert investor or as an institutional investor, as these terms have been defined under Singapore s Financial Advisers Act (Cap. 110) ( FAA ) and/or the Financial Advisers Regulations ( FAR ). The Singapore Branch of DNB Bank ASA is a financial adviser exempt from licensing under the FAA but is otherwise subject to the legal requirements of the FAA and of the FAR. By virtue of your status as an accredited investor or as an expert investor, the Singapore Branch of DNB Bank ASA is, in respect of certain of its dealings with you or services rendered to you, exempt from having to comply with certain regulatory requirements of the FAA and FAR, including without limitation, sections 25, 27 and 36 of the FAA. Section 25 of the FAA requires a financial adviser to disclose material information concerning designated investment products which are recommended by the financial adviser to you as the client. Section 27 of the FAA requires a financial adviser to have a reasonable basis for making investment recommendations to you as the client. Section 36 of the FAA requires a financial adviser to include, within any circular or written communications in which he makes recommendations concerning securities, a statement of the nature of any interest which the financial adviser (and any person connected or associated with the financial adviser) might have in the securities. Please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at in respect of any matters arising from, or in connection with, the Note. The Note is intended for and is to be circulated only to persons who are classified as an accredited investor, an expert investor or an institutional investor. If you are not an accredited investor, an expert investor or an institutional investor, please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may have interests in any products referred to in the Note by acting in various roles including as distributor, holder of principal positions, adviser or lender. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may receive fees, brokerage or commissions for acting in those capacities. In addition, we, the DNB group, our associates, officers and/or employees may buy or sell products as principal or agent and may effect transactions which are not consistent with the information set out in the Note. Additional Information, including for Recipients in the In the United States: The Note does not constitute an offer to sell or buy a security and does not include information, opinions, or recommendations with respect to securities of an issuer or an analysis of a security or an issuer; rather, it is a market letter, as the term is defined in NASD Rule In Brazil If the analyst or any close associates serves as an officer, director or board member, or have a personal relationship with any individual that works for a company which DNB Markets publish a research note, this will be mentioned under the disclaimer in the relevant research note. The analyst or any close associates do neither hold nor do they have any direct/indirect involvement in the acquisition, sale, or intermediation of the securities discussed in each research note. Any financial interests, not mentioned in the relevant research notes, that the analyst or any close associates holds in the issuer discussed in the report is limited to investment funds that do not mainly invest in the issuer or industry discussed in the report and the management of which these persons cannot influence. 11