Renter, kreditt, valuta og eiendom

Transkript

1 Renter, kreditt, valuta og eiendom Sparebankforeningen november 2016 Jan L. Andreassen, Sjeføkonom Eika Gruppen - Det var en gang. - Tilbudsiden - Kreditt - Norge og konsum - Kreditt og Valuta - Eiendom - (Privatøkonomi)

2 Det var en gang..

3 Og Olsen-banden er i godt selskap Fed har ingen grunn til å ha noe som helst tillit til sine modeller

4 Hva skjer når tilbudssiden eksploderer? W og P Volum

5 OPEC er død drept av nye teknologier og gjeldsfinansierte investeringer

6 Er det bare et spørsmål om tid før også Norge er der?

7 Norges Banks urealistiske anslag

8 Den store usikkerheten i konjunkturvurderingene Færre arbeidsledige neste år Arbeidsmarkedet har bedret seg de siste månedene. Nå venter NAV at den positive utviklingen vil fortsette både i 2017 og Det ser ut til at ledigheten har passert toppen, og vi venter nå at arbeidsledigheten vil gå noe ned de neste to årene, sier arbeids- og velferdsdirektør Sigrun Vågeng. NAV venter at det i snitt vil være ledige i år, og i 2017 og i Det betyr at den registrerte ledigheten vil falle fra 3,0 prosent i gjennomsnitt i år til 2,7 prosent i Store geografiske forskjeller I fylker med mye oljerelatert næringsliv har arbeidsledigheten fortsatt å øke også i 2016, men ikke like raskt som i fjor. I resten av landet har arbeidsledigheten falt. Summen av helt ledige og arbeidssøkere på tiltak nådde sitt høyeste nivå i mai, og har siden gått noe ned. Fordi flere arbeidssøkere deltar i tiltak har antallet helt ledige falt med personer fra februar til september, justert for normale sesongvariasjoner.

9 Fra NHO: Årslønnsvekst industrien i NHO-området samlet 7 6 Årslønnsveksten anslås å bli 2,4 % Overheng 1,1 % Tarifftilleggene 0,3 % Årseffekt av lokale justeringer 1 % ,

10 Heller ikke konsumet ser sprekt ut

11 1988M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M05 Vår vekst Kredittkilder i alt Husholdninger mv

12 Vår konkurranseevne er bedret men sårbar

13 Renteforskjellen er for stor til at krona kan holdes stabil

14

15 Hva skjer ved ZIRP: Exam oecon Jens Stoltenbergs to-delte modell for hva som bestemmer bruktprisene på bolig Hva som bestemmer leiene: Og hva disse leiene er verdt: Inntekter blir neddiskontert Evigvarende og forutsigbar inflasjonsjustert inntektsstrøm? - kan da sammenlignes med en realrenteobligasjon (NB netto (ikke brutto) inntekter)

16 Regionale forskjeller den store boble jakten? Lav økonomisk vekst, men et sprekt boligmarked på Østlandet

17 Bobler? En boble defineres som: Når prisen er feil i forhold til forventninger og det kjente risikobildet 227 kvm, + garasje:???? Ulike byer har helt forskjellige risiko Stavanger (36,3): Vedvarende oljeuro Trondheim (43): Kuer Oslo (64,3): For mye offentlig sektor og kulhet Bergen (41,2): Litt av hvert

18 Trondheims næringsbygg er også sårbar for overinvesteringer

19

20 Faren(e) til TINA What this means for the very character of the stock market and the way it behaves is very important. It means that, almost no matter what happens, each week advisors of every stripe have money to put to work and they re increasingly agnostic about the news of the day. They ve all got the same actuarial tables in front of them and they re well aware that their clients are living longer than ever hence, a gently increased proportion of their managed accounts are being allocated toward equities. And so they invariably buy and then buy more. The first of the three major peaks in the price-earnings ratio since 1881 occurred in June 1901, right at the dawn of the twentieth century. Prices had achieved spectacular increases over the preceding twelve months, and in mid-1901 observers reported real speculative fervor There was another important theme in 1901: that stocks were now being held in strong hands : The ownership of stocks has changed hands. The public speculators do not now own them. They are owned by people who are capable of protecting them under any circumstances, such as Standard Oil, Morgan, Kuhn Loeb, Gould and Harriman Interests. These people who are the foremost financiers of the country evidently know when they go into a proposition what ultimate results may be expected. This theory, like theories expressed at other market peaks, finds it inconceivable that there could be a selling panic. In the shortest run, perhaps this theory is right. But those strong hands did not stop the stock market crash of 1907, nor the dramatic slide of stock values between 1907 and Gary Schiller Irrational exuberance 2005

21 Banzai!

22 The death of investment SG, aug2016 ( (portefølje 50% MSCI, 40 %stat, 5 % cash, 5% corp bonds)