SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - desember Sterk årsavslutning med en lavere verdsettelse enn ved forrige topp -

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - desember 2009 - - Sterk årsavslutning med en lavere verdsettelse enn ved forrige topp -"

Transkript

1 Skagen Rev fyrskib Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - desember Sterk årsavslutning med en lavere verdsettelse enn ved forrige topp - Viser vei i nytt farvann 1

2 It was the start of the year Two Thousand and Nine: Markets looked sicker than a flu-struck swine. Capitalism itself was on the brink - People thought thoughts they never thought they'd think. Governments looked with horror on the scene And reached for the fiscal amphetamine. Central bankers, lacking any plan B, Decided that they should make money free. Then from the frozen earth a shoot appeared! A Wise Economist looked and stroked his beard And said, "Well, this is rather unforeseen In our opinion, this shoot looks green!" "On the other hand" said that learned fellow, "There's downside risk that it might turn yellow." Although you had to squint and close one eye To see improvement in the PMI And many feared the Bounce of the Dead Cat, Markets, it seemed, had had enough of that. Stocks started running at a rapid rate, Squeezing all the bears who were underweight. A thousand fundies moaned "I've cash to spare!" The CEO's replied "I'll help you there." Debt was less trendy than Carpenters LPs; Bankers earned very reasonable fees. To make sure there were no more big failures Governments spent like drunken sailors: "Let's grow today and pay back tomorrow!" 'That was the best recovery money could borrow. In the ointment lurked but one small fly: Should someone be controlling the money supply? The Gold Bugs' antennae were a-quiver As the Fed threw dollars hither and thither. Treasuries survived on China's say-so - The dollar was called the US peso (A fact which made the Mexicans annoyed Given the rally their currency enjoyed). The Aussie battler thus puffed out its chest And said "I'm not as bad as all the rest!" And all the pundits, with utter clarity Resolved that it must soon hit parity. As Nouriel Roubini's puts expired The market started to look rather tired Some searched around for the Next Big Trend, But most just wished that the year would end. After lurching from financial storm to sun Battle-weary investors were as one That we'd never see such turmoil again! (At least not before 2010.) Paul Brunker, Strategist, JPMorgan Australia 2

3 2009 var oksens (bull) år i kinesisk mytologi ble et svært godt år for investorer i globale vekstmarkeder og spesielt i SKAGEN Kon-Tiki 3

4 Etter et sterkt år; vil 2010 blåse brillene av oss? I år er det tigerens år i kinesisk mytologi som karakteriseres... 4

5 The year of the Tiger is one filled with drama and there is often tension & unpredictability in the air. Events can happen quickly Kinesisk nyttår 2010 starter 14. februar.. 5

6 Innholdsfortegnelse Hovedtrekk i desember Investeringsresultater 9 Porteføljeoppdatering 18 Utsikter og konklusjon 34 Fokus: Eletrobras 58 Andre selskaper i SKAGEN Kon-Tiki 63 Investeringsmandat 68 Investeringsfilosofi 73 Globale vekstmarkeder 78 6

7 Hovedtrekk i desember 2009 Globale vekstmarkeder opplevde en sterk avslutning på 2009 med en oppgang på 6,0% i desember. SKAGEN Kon-Tiki hadde en god måned med en avkastning på 8,6% som er 2,6% poeng bedre enn indeks. For 2009 som helhet var fondets avkastning på 63,4% mot en oppgang for vår referanseindeks på 47,8%. Desember var preget av få selskapsresultater, men samtidig var andre selskapsnyheter fra våre porteføljeselskaper av klart positiv karakter. Vi investerte i ett nytt selskap forrige måned; Russlands nest største bank VTB og fortsatte å øke i flere eksisterende posisjoner. De 35 største selskapene i porteføljen som utgjør 72% av fondet handles på en vektet P/E på 8,5x for 2010e mot 13,8x for referanseindeks. P/BV er 1,2x mot 2,2x for referanseindeks. Verdifokus i porteføljen er dermed fortsatt betydelig og porteføljen er i dag billigere en ved forrige topp i oktober Vi ser en vektet oppside for våre 35 største selskaper på 39% som da vil prise porteføljen til en P/E på 11,5x for 2010e og en P/BV på 1,8x fortsatt med en betydelig rabatt i forhold til vekstmarkedene generelt. 7

8 Investeringsresultater

9 Resultater i NOK for kvartal Hittil i år Siste 3 år Siden oppstart* SKAGEN Kon Tiki 9,9 % 63,4 % 8,5 % 22,1 % Vekstmarkedsindeks (NOK) 8,3 % 47,8 % 2,6 % 11,0 % Meravkastning 1,6 % 15,6 % 6,0 % 11,2 % Verdensindeks (NOK) 4,0 % 7,6 % -7,9 % -1,4 % Meravkastning 5,8 % 55,8 % 16,5 % 23,5 % *) 5. april Alle avkastningstall utover 12 måneder er annualisert (geometrisk avkastning) 9

10 Kursutvikling i SKAGEN Kon-Tiki siden oppstart Oppdatert pr. 31. desember 2009 Alle avkastningstall er etter forvaltningshonorar 10

11 God relativ avkastning hvert år siden oppstart; i år med både positiv og negativ markedsavkastning 120 % 100 % 103 % 80 % 60 % 50 % 59 % 49 % 63 % 48 % 40 % 20 % 0 % -20 % 32 % 14 % 23 % 22 % 23 % 21 % -40 % -60 % -30 % -34 % -36 % -40 % 2002* SKAGEN Kon-Tiki MSCI EM index *) Fondet lansert 5. april Avkastning i NOK. 11

12 Globale vekstmarkeder i desember 2009 (i NOK) Tyrkia 16 % Chile 11 % Taiwan 10 % Argentina 10 % SKAGEN Kon-Tiki 9 % Sør-Korea 9 % Egypt 8 % Thailand 8 % Indonesia 7 % Israel 7 % Russland 7 % Vekstmarkedsindeksen 6 % Singapore 5 % Pakistan 5 % Ghana 5 % India 5 % Kenya 4 % Industrialiserte markeder 4 % Kina (lokal) 3 % Brasil 3 % USA (S&P) 2 % Nigeria 2 % Sør-Afrika 2 % Filippinene 2 % Colombia 2 % Malaysia 1 % Hong Kong 1 % Peru 0 % Polen 0 % Mexico -1 % Ungarn -1 % Kina (internasjonal) -2 % Vietnam -2 % Ukraina -2 % Tsjekkia -4 % Slovenia -5 % Kroatia -7 % Slovakia -8 % 12

13 Globale vekstmarkeder i 2009 (i NOK) Brasil 102 % Russland 91 % Indonesia 86 % Peru 82 % Tyrkia 68 % SKAGEN Kon-Tiki 63 % Argentina 63 % Ukraina 59 % Chile 58 % India 58 % Taiwan 52 % Kina (lokal) 50 % Vekstmarkedsindeksen 48 % Ungarn 46 % Israel 45 % Thailand 41 % Colombia 41 % Singapore 40 % Filippinene 39 % Sør-Korea 35 % Kina (internasjonal) 35 % Mexico 27 % Hong Kong 26 % Pakistan 25 % Vietnam 23 % Malaysia 21 % Polen 15 % Tsjekkia 13 % Egypt 13 % Industrialiserte markeder 8 % USA (S&P 500) 3 % Kroatia 1 % Slovenia -6 % Kenya -20 % Sør-Afrika -23 % Slovakia -37 % Nigeria -49 % Ghana -61 % 13

14 Sykliske sektorer ble vinnerne i 2009, men i et toårs perspektiv er bildet annerledes MSCI EM index performance by industry 2009 (NOK) Consumer discretionary Information technology Materials 77 % 70 % 69 % Energy 51 % MSCI EM index 48 % Financials 47 % Consumer staples 39 % Industrials 30 % Utility 26 % Health care 17 % Telecom services 1 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % Source: MSCI MSCI EM index performance by industry 2008/2009 (NOK) Health care 22 % Consumer staples 13 % Consumer discretionary 6 % Information technology 5 % Utility -9 % Financials -14 % Materials -14 % MSCI EM index -15 % Energy -27 % Telecom services -29 % Industrials -38 % -50 % -40 % -30 % -20 % -10 % 0 % 10 % 20 % 30 % Source: MSCI 14

15 Største bidragsytere i desember 2009 (i mill. NOK) Eletrobras 400 Sistema 311 Samsung Electronics 270 Banrisul 240 Hyundai Motor 151 LG Electronics 134 Bharti Airtel 87 Seadrill 79 OGX Petroleo 78 Standard Chartered 70 Eczacibasi Ilac 59 Sabanci 52 Aveng 40 Enka Insaat 39 Pride International 37 Bank Asya 36 DRD Gold 35 Chaoda Modern Agricuture 34 Norwegian -26 EFG Hermes -15 Efes Breweries Intern -14 Indosat -12 Nordic American Tanker -12 Petrobras -10 Strabag -9 Ghana Commercial Bank -6 Sum verdiskapning i desember 2009: mill. NOK 15

16 Største bidragsytere i 2009 (i mill. NOK) Sistema Samsung Electronics 880 Banrisul 869 Eletrobras 642 Pride International 609 OGX Petroleo 504 Seadrill 440 Hyundai Motor 395 Vale 374 Mahindra & Mahindra 350 First Quantum Minerals 294 Standard Chartered 278 LG Electronics 254 Provida 240 Gedeon Richter 220 Petrobras 191 Tullow Oil 190 Bharti Airtel -192 Pivovarna Lasko -124 DRD Gold -58 Satyam Computer Services -56 Ghana Commercial Bank -35 EFG Hermes -32 Sum verdiskapning pr. 31. desember 2009: mill. NOK 16

17 Vekstmarkedsvalutaer i 2009 (mot NOK) Brasilianske Real 10 % Sørafrikanske Rand 8 % Chilenske Peso 5 % Indonesiske Rupiah 0 % Colombiske Peso -8 % Sørkoreanske Won -10 % Peruanske New Sol -10 % Indonesiske Rupiah -13 % Meksikanske Peso -13 % Tsjekkiske Koruna -13 % Thailandske Bhat -13 % Polske Zloty -14 % Kroatiske Kuna -14 % Kenyanske Shilling -14 % Filippinske Peso -14 % Tyrkiske Lire -14 % Euro -15 % Taiwanske Dollar -15 % Slovakiske Koruna -15 % Singapore Dollar -15 % Russiske Ruble -15 % Malaysiske Ringgit -16 % Ungarske Forint -16 % Egyptiske Pund -17 % US Dollar -17 % Kinesiske Renminbi -17 % Hong Kong Dollar -17 % Israelske Shekel -17 % Vietnamesiske Dong -21 % Pakistanske Rupee -22 % Nigerianske Naira -23 % Ghanesiske Cedi -26 % 17

18 Porteføljeoppdatering

19 Bransjefordeling i SKAGEN Kon-Tiki i forhold til MSCI All World Index (inkluderer industrialiserte markeder) SKAGEN Kon-Tiki sector weighting Energy Materials Industrials Consumer discretionary Consumer staples Healthcare Financials Information technology Telecom services Utility 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % Source: MSCI MSCI World SKAGEN Kon-Tiki *) MSCI indeks og SKAGEN Kon-Tiki oppdatert pr. 31. desember

20 Bransjesammensetning i globale vekstmarkeder er forskjellig fra industrialiserte markeder Weighting by sector Energy Materials Industrials Consumer discretionary Consumer staples Healthcare Financials Information technology Telecom services Utility 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % Source: MSCI MSCI World Developed MSCI EM *) MSCI indekser oppdatert pr. 31. desember

21 Bransjefordeling i SKAGEN Kon-Tiki mot MSCI Emerging Markets Index; undervekt i råvarer, bank/finans og teknologi, og overvekt i konsum, medisin og nyttetjenester SKAGEN Kon-Tiki sector weighting Energy Materials Industrials Consumer discretionary Consumer staples Healthcare Financials Information technology Telecom services Utility 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % Source: MSCI MSCI EM SKAGEN Kon-Tiki *) MSCI indeks og SKAGEN Kon-Tiki oppdatert pr. 31. desember

22 Landfordeling SKAGEN Kon-Tiki i forhold til MSCI Emerging Markets Index 20 % SKAGEN Kon-Tiki country weighting 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Norway China incl. HK Brazil Korea Taiwan India South Africa Russia Mexico Israel Malaysia Indonesia Turkey Chile Thailand Poland Egypt Hungary Czech Republic Philippines US UK Other Source: MSCI, SKAGEN Funds MSCI EM SKAGEN Kon-Tiki *) MSCI EM indeks og SKAGEN Kon-Tiki oppdatert pr. 31. desember

23 Største endringer i SKAGEN Kon-Tiki i desember 2009 Kjøpt VTB Bank (ny) Aveng Nordic American Tankers Chaoda Modern Agriculture Shoprite Banrisul EFG-Hermes Holding Korea Re Sistema Solgt Petrobras Netto endringer >NOK 25 millioner for eksisterende poster 23

24 Hvorfor investerte vi i de nye selskapene? VTB er Russlands nest største bank med en 15% markedsandel for næringslån og 10% for private lån. Banken har 85% av sine utlån til bedriftskunder og handler nær bokført egenkapital, eller halv pris i forhold til bransjen i vekstmarkedene. VTB er særdeles upopulær og 16 av 23 analytikere anbefaler salg. Fokus på selskapssektoren ga svake resultater i fjor. Bedre råvarepriser og markant bedre makroøkonomi åpner for inntjeningsoverraskelser i Ledelsen kom i midten av desember med en prognose for 2010 resultat som var langt over markedsforventningene grunnet vesentlig lavere tapsforventninger. 24

25 Nyheter fra våre porteføljeselskaper (1) Eletrobras (6,8% vekt). Tre av katalysatorene for en omvurdering slo nylig inn. Myndighetene vedtok en lov med følgende effekt; 1) Eletrobras blir med virkning fra 1. juli 2009 kompensert for kontanttap i det lukkede nordlige elektrisitetsnett på ca. 1,1 mrd. BRL pr. år (1 BRL pr. aksje før skatt) og kan bli så høyt som 2 mrd. BRL, samt 2) endring i salg av elektrisitet fra kjernekraftverk direkte til sluttbruker fra januar 2013 som vil eliminere dagens tap på 600 mill. BRL årlig (0,5 BRL pr. aksje før skatt). Eletrobras annonserte også i november at de vil kapitalisere lån og fordringer til datterselskaper på rundt 12 mrd. BRL til egenkapital i januar Dette vil redusere skattebetalinger (fra skattbare renteinntekter til skattefritt utbytte) og ha en totaleffekt på opp mot 2 BRL pr. aksje. Selskapet sendte også ut en pressemelding hvor de bekreftet sin intensjon om å betale opparbeidet utbytte på ca. 8 mrd. BRL til eierne av ordinære aksjer i Vi mener at disse faktorene støtter uttalelsene fra energiministeren i Brasil om å gjøre Eletrobras til energisektorens svar på Petrobras og burde danne grunnlag for en endring i investorers syn på selskapet. Sistema (5,3% vekt)) leverte 3Q. Siden MTS hadde rapportert resultat var fokus på utviklingen i oljerelatert virksomhet og gjeldssituasjonen. Den oljerelaterte virksomheten leverte meget sterke tall med en sekvensiell dobling av EBITDA til 404m USD; før den betydelige effekten av et fullt bortfall av lavmargin leieproduksjon innen raffineriene. Vår beregning av verdiene fra forrige statusrapport ser nå svært konservative ut. Sistema annonserte også at den russiske stat vil kjøpe en andel på 19,8% av deres 74% eide indiske mobilselskap, Sistema Shyam Teleservice via en emisjon for 677m USD. Dette priser Sistemas andel til 2,1 mrd. USD mot vårt verdianslag på 240m USD eller 4 USD pr. aksje (GDR) høyere. To av katalysatorene for en omvurdering av Sistema slo dermed også inn forrige måned. Vi oppjusterer kursmål fra 24 til 30 USD. Hyundai Motor (4,4% vekt) rapporterte fortsatt gode salgstall for desember med en volumvekst på 34% mot samme periode i 2008 med en vekst i Korea på 82% (drevet av siste måned for subsidier) og 23% for eksportmarkedene. For 2009 var salget opp 12%. Kia (39% eid) leverte en vekst på 32% i desember og 10% for For 2010 ser ledelsen en volumvekst på ca. 12% for Hyundai og 26% for Kia, drevet av betydelige nylanseringer for begge merker. Årsveksten vil trolig bli sterkest i 1H10 på grunn av et enkelt sammenlikningsgrunnlag. 25

26 Nyheter fra våre porteføljeselskaper (2) Standard Chartered (3,5% vekt) kom med en ikke-tallmessig oppdatering for 3Q09 som i hovedtrekk var på linje med uttalelsene fra deres oppdatering etter 3Q09. På den positive siden er det verdt å nevne at ledelsen tonet ned risikoen for store tap relatert til Dubai. Med bakgrunn i en god utvikling for konsumbanken vil selskapet investere ytterligere her og forventer også en inntektsvekst på minst 15% for grossistbanken i OGX Petroleo (1,7% vekt) annonserte en rekke positive boreresultater i desember. Det viktigste var meldingen om positive resultater fra Campos blokk BM-C-41 hvor boring av to nye brønner indikerer kommersielle reserver på mellom 1 og 2 mrd. fat mot mill. fat etter boring av første brønn. Etter fortsatte svært positive boreresultater har vi videre derisket reserverne og oppjustert kursmål fra 14 til 20 BRL (etter splitt 1:100 i desember). Mahindra & Mahindra (1,6% vekt) avsluttet 2009 med meget sterke salgstall for desember. Bilsalget steg hele 122% mot samme periode i 2008 mens salget av traktorer var opp 68%. For perioden april til desember er bilsalget opp 26% og salget av traktor opp 25% justert for oppkjøp. First Quantum Minerals (1,3% vekt) inngikk en avtale med BHP Billiton om å kjøpe deres Ravensthorpe nikkelprosjekt i Australia for 340 mill. USD (BBHP har investert 2,3 mrd. USD) med et ytterligere investeringsbehov på 126 mill. USD frem til produksjon som er anslått i 2H11. FM mener de har kompetanse til å løse de kommersielle utfordringene BHP har slitt med. Nikkelreservene er på 235 mill. tonn (0,67% Ni) til 386 mill tonn (0,62% Ni). Tullow Oil (1,1% vekt) annonserte en farm-out avtale på 25% av aktivitetene i Fransk Guinea til Total etter at selskapet forrige måned inngikk en tilsvarende avtale med Shell for en andel på 33%. Tullow beholder dermed 39,5%. Selskapet ga ikke detaljer om pris, men det antas at selskapet får dekket sin andel av kostnader relatert til seismikk og et borehull (ca. 100m. USD). Boring skal etter planen starte mot slutten av 2010 ettersom avtalen tillater en fremskynding, og er i tråd med selskapets strategi om risikodiversifisering. 26

27 Nyheter fra våre porteføljeselskaper (3) Korea Re (0,6% vekt) leverte gode tall for november og kom med en sterk prognose for FY2009/2010 med et forventet nettoresultat på 146 mrd. KRW mot 61 mrd. KRW forrige periode og markedsforventninger på 120 mrd. KRW. Aberdeen Asset Management (0,3% vekt) rapporterte resultater for FY08/09 som ble avsluttet 30. september. Siste kvartal så en betydelig økning i forvaltningskapital til 146 mrd. GBP. I 4Q var det nøytral flyt med 2,2 mrd. GBP netto tegning i aksjefond som har den høyeste margin. Avkastningen siste år er god med alle klasser av obligasjoner bedre enn marked referanseindeks og fem av seks aksjeklasser. Resultatet for 2H var på linje med forventningene med en underliggende EPS på 4 GBp. Magnit (0,2% vekt) leverte et resultat for 3Q09 på linje med forventningene. Salg i RUB steg 23,5% mot 3Q08 men var opp kun 1,5% for sammenliknbare enheter. EBITDA marginen på 9,3% var opp 170bp men flatt sekvensielt. Selskapet planlegger investeringer på hele 1 mrd. USD i 2010 med bakgrunn i emisjonen på 525m USD i oktober. Selskapet vil redusere prisene ytterligere som delvis vil oppveies av bedre kostnadseffektivitet i butikkene. 27

28 De største selskapene i SKAGEN Kon-Tiki (del 1) Eletrobras er Brasils største elektrisitetsselskap med en andel av produksjon på 39%. Selskapet har en innstallert kapasitet på 39 TWh hvor 87% er vannkraft, og km transmisjonsnett (55% markedandel). Staten eier 66% av aksjekapitalen og 78% av stemmer. Pride International er verdens 5. største riggselskap med fokus på dypvannssegmentet. Flåten består av 12 semi rigger, 2 drillskip, 7 jackup rigger samt 4 drillskip under bygging (3 har langsiktige kontrakter). Ordrereserven er på 7,2 mrd. USD hvorav 90% er med nasjonale oljeselskaper eller globale ledere. Samsung Electronics er et av verdens største produsenter av konsumentelektronikk med ansatte. Selskapet er global #2 innenfor mobiltelefoner, verdens største produsent av TV samt global leder innen minnebrikker. Samsung produserer også hvitevarer, kameraer, printere, PC og aircondition. Sistema er et russikst kongolomerat med fokus på telekommunikasjon og annen konsumrettet virksomhet, samt olje. Hoveddelen av verdiene er knyttet til en 54% eierandel i MTS som er Russlands største mobilselskap med 100 mill. abonnenter og markedandel på 38%. Oligarken Vladimir Evtushenkov eier 64%. Banrisul er en brasiliansk sparebank basert i regionen Rio Grande do Sul med 11 mill. innbyggere. Har rundt 20% markedsandel i staten med 2,8 mill. kunder of 700 filialer/servicekontorer. Rangerer som den 10. største banken i Brasil. God soliditet og innlånsdekning. Lokale myndigheter eier 53%. LG Electronics er et av verdens største produsenter av konsumentelektronikk med ansatte. Global #3 innenfor mobiltelefoni og #2 innenfor TV (LCD). Ledende innenfor hvitevarer og #1 globalt på aircondition. Produserer også PC, skjermer og stereo. LG Corp. eier 31%. 28

29 De største selskapene i SKAGEN Kon-Tiki (del 2) Standard Chartered er en britisk bank med fokus på veksmarkedene i Asia, Afrika og midt-østen som utgjør mer enn 80% av balansen. Har75000 ansatte i 75 land/provinser fordelt på 1800 filialer. Utlån til private utgjør 47%, mens mye av næringslån er grossistlån. Kort utlånsdurasjon (54% under 1 år). Temasek Holdings (Singapore) eier 18,4%. Hyundai Motor er verdens 4. største bilprodusent inkludert 39% eide Kia Motor. Produserte selv 3,2 mill. biler i 2009 og har nå ca. 5% global markedsandel. Fokus på mindre og økonomiske biler. Sterke markedsposisjoner i flere land i veksmarkedene som India og Kina. Bharti Airtel er Indias største mobilselskap med 116 mill. abonnenter og #3 globalt. Selskapet har 23% andel av abonnenter og 30% andel av inntekter i et market med 41% penetrasjon. Tilbyr også fastlinje, datatjenester og betal-tv. Skilt ut tårn i eget deleidselskap (passiv infrastruktur). Bharti familien og Singapore Telecom eier 30% hver. Seadrill er et av verdens støste boreselskaper kontrollert av John Fredriksen.med 41 enheter inklusive 9 nybygg fordelt på semi, drippskip og høyende JU rigger. Selskapet er fokusert på dypt vann med en av de mest moderne flåter i industrien. Vale er verdens største produsent av jernmalm med ca. 35% markedandel som utgjør 54% av salg. Produserer også nikkel (#2 globalt), kobber, aluminium, kull og andre produkter. Har ansatte. All utvinning av jernmalm skjer i Brasil. Statskontrollerte Valepar eier 33,3%. Richter Gedeon er Ungarns største farmasiprodusent og verdens 10. største produsent av generiske legemidler som utgjør 74% av salg med fokus på kardivaskulær og sentralnerve. Har ansatte. Hovedmarkedene er EU og sentral/øst Europa. Ungarske stat eier 25,1%. 29

30 Porteføljesammensetning og endringer Selskapsfokus styrer porteføljesammensetning, men forsiktig med sektor- og landeksponering på mer enn 20% for å balansere porteføljerisiko. Det siste året har vi bevisst redusert antall selskaper i fondet ved å selge flere mindre poster når vi har vurdert at selskaper er fullpriset og/eller andre investeringer forventes å oppnå høyere avkastning. Dette er i tråd med vår filosofi om å fokusere på våre absolutt beste investeringsideer. Våre 12 største selskaper representer nå 46% (57% ved inngangen til 2009) av verdiene mens de 35 største står for 72%. Vår portefølje består nå av 100 selskaper som er opp fra 85 ved inngangen til

31 SKAGEN Kon-Tiki: nøkkeltall pr. 31. desember 2009 Postens Kurs P/E P/E P/B Kurs- Oppside størrelse 2009e 2010e siste mål Eletrobras 6,8 % 31,7 15,9 9,1 0, % Samsung Electronics 6,4 % ,1 8,8 1, % Sistema 5,3 % 21,0 10,5 7,0 2, % Hyundai Motor 4,4 % ,7 4,1 0, % Pride International 4,0 % 31,9 13,6 11,0 1, % Banrisul 4,0 % 14,7 10,9 9,2 1, % Standard Chartered 3,5 % ,1 9,8 1, % Richter Gedeon 2,6 % ,3 14,3 2, % Bharti Airtel 2,4 % ,7 10,6 3, % LG Electronics 2,4 % ,6 3,6 0, % Vale 2,3 % 42,2 14,1 12,1 2, % Seadrill 2,1 % 148 7,8 6,7 2, % Vektet topp 12 46,0 % 9,6 7,8 1,0 43 % Vektet topp 35 72,1 % 10,5 8,5 1,2 40 % Vekstmarkedsindeks 17,7 13,8 2,2 Verdsettelse og oppside er vektet og kalkulert basert på samme metode som referanseindeks. 31

32 Kommentarer til verdivurderingen av selskapene i SKAGEN Kon-Tiki Det var svært få selskapsresultater i desember, men strømmen av andre selskapsnyheter var klart positiv. Vi har oppjustert kursmål for fem selskaper; Sistema (høyere verdier på oljeaktiva), Banrisul (fokus på 2010 inntjening), First Quantum (høyere kobberpriser), OGX (videre derisking) samt Provida (rullet over kursmål). For våre 35 største selskaper forventer vi i 2010 en median inntjeningsvekst på 19% som er noe under referanseindeks på 28%. Våre 35 største poster handles til en vektet P/E for 2010e på 8,5x. Det er fortsatt en betydelig rabatt i forhold til P/E for globale vekstmarkeder totalt sett på 13,8x for 2010e. Vektet P/BV for de 35 største selskapene er 1,2x (median P/B er 1,8x). Dette er også betydelig lavere enn globale vekstmarkeder generelt på 2,2x. Vi ser en vektet oppside for våre 35 største selskaper på 40% som da vil prises til en P/E for 2010e på 11,5x og P/B på 1,8x fortsatt med betydelig rabatt i forhold til vekstmarkedene generelt. 32

33 Porteføljen er nå mer attraktivt priset en ved kurstoppen i oktober 2007 Med SKAGEN Kon-Tiki NAV høyere enn tidligere topp 31. oktober 2007 er det interessant å se hvordan verdsettelsen av porteføljen har endret seg siden den gang. Ved utgangen av oktober 2007 var median P/E 2007e for de 12 største postene på 11,3x, mens median P/BV var på 2,1x. Median P/E for de 12 største selskapene basert på 2010e er nå på 9,1x mens median P/BV ligger på 1,8x. Globale vekstmarkeder har fortsatt 20% igjen til toppen, men porteføljen vår er lavere vurdert enn i oktober Dette kan gi betydelig oppside i år. Vi kan konkludere at selv om fondet er nær toppnoteringen fra 2007 er porteføljen i dag priset til en ikke ubetydelig rabatt sammenlignet med forrige topp. Oppside for de 12 største posisjonene ligger nå på 43% i gjennomsnitt mot 34% ved utgangen av oktober

34 Utsikter og konklusjon

35 Hendelser i globale vekstmarkeder siste måned Kinesisk industriproduksjon i november nådde et nivå ikke sett siden mars 2007; med en vest på 19%. Samtidig understreket tall for vekst i elektrisitetskonsum på 28% i november styrken av den økonomiske vekst i Kina. PMI tallene for desember var også sterke med en indeks på 56,6 mot 55,2 forrige måned og en forventet verdi på 55,4. Eksporten fra India viste en vekst på hele 18% i november som er den høyeste vekstrate siden september Det skal dog tillegges at sammenlinkningsgrunnlaget var preget av en svak november i 2008 med et fall på hele 19,6%. ASEAN landene (Indonesia, Malaysia, Singapore, Filippinene, Thailand, Myanmar, Cambodia, Vietnam, Brunei og Laos) og Kina inngikk en frihandelsavtale fra 1. januar 2010 som tar sikte på å fjerne importavgifter på 90% av varer innen

36 Aksjer i globale vekstmarkeder har vært uovertrufne i dette tiåret; akkumulert +84% for vekstmarkeder og -30% for industrialiserte Performance of EM and Industrialized markets (in NOK) 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % -50 % 50 % 28 % 49 % 48 % 22 % 22 % 21 % 14 % 4 % 11 % 8 % -5 % -1 % -16 % -5 % -24 % -28 % -24 % -38 % -40 % MSCI Developed World MSCI Emerging Markets *) Pr. 31. desember

37 Innkjøpssjefenes forventninger (PMI) akselerer igjen Kina Fremvoksende økonomier India Mexico Brasil Ungarn Hong Kong Singapore Sør-Afrika Russland jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov Kilde: Reuters EcoWin 37

38 Sesongjustert industriproduksjon fortsetter oppover Indeks, des = 100 Indeks, des =

39 Stabile forventninger til BNP vekst drevet av Asia Regional GDP growth Emerging economies Developed economies Latin-America China Asia/Pacific ex. Japan Emerging Europe US Eurozone Japan -3,4 % -3,2 % -5,4 % -2,5 % -3,9 % -5,3 % 5,9 % 0,7 % 2,7 % 4,3 % 9,5 % 8,6 % 7,4 % 4,3 % 4,0 % 3,3 % 2010e 2,5 % 2009e 1,9 % Source: JPMorgan Markets, 30 December % -6 % -4 % -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 12 % 39

40 Elektrisitetsetterspørsel er kanskje det mest sikre datapunkt for kinesisk økonomi; november nådde en ny veksttopp fra bunn i 2008 Årsvekst i kinesisk elektrisitetsetterspørsel 40

41 Blandet bilde for råvarepriser i 2009 men stort sett betydelige løft Lead Copper Zinc Sugar Gasoline Nickel Silver Cotton Aluminium Worst and best commodities in % 31 % 67 % 56 % 48 % 100 % 88 % 138 % 137 % Soybeans Soybean Coffee F. cattle Live cattle Corn Lean hogs Wheat Natural gas -42 % -4 % -6 % -11 % -23 % -24 % 15 % 15 % 10 % Source: Bloomberg -60 % -40 % -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 120 % 140 % 160 % 41

42 Råvareutsikter et blandet bilde ut fra lagersituasjon Råvarelagre 2009 mot 10 års gjennomsnitt Lagre av kobber og sukker er lave i forhold til gjennomsnittet de siste 10 årene. Svært høye lagre av aluminium og høye lagre av nikkel; begge også med mye tilgjengelig kapasitet. Oljelagre noe over et 10 års snitt 42

43 Kanarifuglene; stabilt med noe fallende rentedifferanse og stabil volatilitet des. 07 jan. 08 feb. 08 mar. 08 apr. 08 mai. 08 jun. 08 jul. 08 aug. 08 sep. 08 okt. 08 nov. 08 des. 08 jan. 09 feb. 09 mar. 09 apr. 09 mai. 09 jun. 09 jul. 09 aug. 09 sep. 09 okt. 09 nov. 09 des. 09 JPMorgan EMBI USA Generic 10 Yr MSCI EM (NOK) VIX Volatilitet 43

44 Rentedifferansen i globale vekstmarkeder noe ned, som følge av stigende renter i USA Rentedifferanse EM mot US 10 år statsrente (basispunkter) des. 07 jan. 08 feb. 08 mar. 08 apr. 08 mai. 08 jun. 08 jul. 08 aug. 08 sep. 08 okt. 08 nov. 08 des. 08 jan. 09 feb. 09 mar. 09 apr. 09 mai. 09 jun. 09 jul. 09 aug. 09 sep. 09 okt. 09 nov. 09 des

45 des. 07 jan. 08 feb. 08 mar. 08 apr. 08 mai. 08 jun. 08 jul. 08 aug. 08 sep. 08 okt. 08 nov. 08 des. 08 jan. 09 feb. 09 mar. 09 apr. 09 mai. 09 jun. 09 jul. 09 aug. 09 sep. 09 okt. 09 nov. 09 des. 09 Volatilitet på et langsiktig normalnivå VIX implisitt volatilitet for S&P 500 indeks

46 Inflasjonen fortsatt lav til tross for noe stigninger i noen land fra et lavt nivå Prosent Prosent 46

47 Utviklingen i analytikernes estimatendringer er fortsatt svært positiv 47

48 Inntjeningsforventningene i vekstmarkedene fortsetter opp 48

49 P/E for vekstmarkedene noe over et historisk snitt men med en betydelig rabatt mot globale aksjer på historisk inntjening Fra å være handlet med en premie på 10% målt på historisk inntjening ved inngangen til 2008 handles vekstmarkedene nå med en P/E rabatt på 39% i forhold til globale markeder etter at historisk inntjening for vestlige land nå fanger opp store banktap det siste året. Målt på forventet inntjening for 2010e handles vekstmarkedene nå til en P/E på 13,8x mot et snitt for på 15x og 14,0x for industrialiserte markeder for 2010e 49

50 Sammenliknet med tidligere bobler i aktivaklasser er det få tegn på noen boble i verdsettelsen av vekstmarkedene generelt Trailing P/BV for selected markets Source: CIRA, Datastream 50

51 P/BV for vekstmarkedene noe over langsiktig gjennomsnitt og 20% over industrialiserte markeder.... 4,5x Historisk P/BV : MSCI EM i forhold til MSCI World 4,0x 3,5x MSCI EM P/Book MSCI World P/Book 3,0x 2,5x 2,0x 1,5x 1,0x 0,5x Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Source: MSCI, FactSet, Morgan Stanley Research. Data 51

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. September 2010. Sterk måned både absolutt og relativt Ny all time high

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. September 2010. Sterk måned både absolutt og relativt Ny all time high Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki September 2010 Sterk måned både absolutt og relativt Ny all time high Viser vei i

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene.

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene. Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Januar 2012 Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Juli 2011

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Juli 2011 Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Juli 2011 Viser vei i nytt farvann 1 Hovedtrekk i juli SKAGEN Kon-Tiki falt 0,8 prosent

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. August 2011. - En måned vi helst vil glemme

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. August 2011. - En måned vi helst vil glemme Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki August 2011 - En måned vi helst vil glemme Viser vei i nytt farvann 1 Hovedtrekk

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. farvann. Desember 2010. Tigerens år endte godt opptur på 21,2 prosent

SKAGEN Kon-Tiki. farvann. Desember 2010. Tigerens år endte godt opptur på 21,2 prosent Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Desember 2010 Tigerens år endte godt opptur på 21,2 prosent Viser vei i nytt Viser

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud

SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki og de globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Statusrapport august 2012

SKAGEN Kon-Tiki. Statusrapport august 2012 SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport august 2012 Hovedtrekk i august SKAGEN Kon-Tiki opplevde en svak augustmåned med et kursfall på 5,1 prosent, mot vekstmarkedsindeksens fall på 4,1 prosent. Hittil I år er

Detaljer

SKAGEN Global. Januar 2007

SKAGEN Global. Januar 2007 SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for september 3. oktober 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Frykt for svakere vekst i Kina førte til en mindre korreksjon i vekstmarkedene.

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Frykt for svakere vekst i Kina førte til en mindre korreksjon i vekstmarkedene. Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Mars 2012 Frykt for svakere vekst i Kina førte til en mindre korreksjon i vekstmarkedene

Detaljer

SKAGEN Global. April 2007

SKAGEN Global. April 2007 SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Global. Februar 2007

SKAGEN Global. Februar 2007 SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - November 2008 - God relativ avkastning i en måned med stabilisering. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - November 2008 - God relativ avkastning i en måned med stabilisering. Kunsten å bruke sunn fornuft Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - November 2008 - God relativ avkastning i en måned

Detaljer

SKAGEN Global. Mars 2007

SKAGEN Global. Mars 2007 SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Februar 2009 - -Fortsatt relativ styrke i et -vanskelig marked - Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Februar 2009 - -Fortsatt relativ styrke i et -vanskelig marked - Kunsten å bruke sunn fornuft Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Februar 2009 - -Fortsatt relativ styrke i et -vanskelig

Detaljer

SKAGEN Global. Desember 2006

SKAGEN Global. Desember 2006 SKAGEN Global Desember 2006 Oppsummering SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks: 10,8%) Markedsnervøsitet angående Inflasjon, usikkerhet rundt sentralbankenes ambisjoner og lavere økonomisk vekst har

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Mai 2009 - - Fortsatt solskinn i globale vekstmarkeder - Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Mai 2009 - - Fortsatt solskinn i globale vekstmarkeder - Kunsten å bruke sunn fornuft Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Mai 2009 - - Fortsatt solskinn i globale vekstmarkeder

Detaljer

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy SKAGEN Global Mai 2007 Trigger-Happy Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Blant annet god utvikling blant omstruktereringscaser som

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Mai 2008:

SKAGEN Kon-Tiki. Mai 2008: Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki Mai 2008: - Strålende absolutt og relativ avkastning drevet av våre større investeringer. Lav verdivurdering og høy vekst er et solid utgangpunkt fremover -

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Statusrapport september 2012

SKAGEN Kon-Tiki. Statusrapport september 2012 SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport september 2012 Hovedtrekk i september SKAGEN Kon-Tiki oppnådde en avkastning på 4,4 prosent, 0,1 prosentpoeng bak referanseindeks. Hittil i år utgjør fondets verdistigning

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Oktober 2008 -

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Oktober 2008 - Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Oktober 2008 - En meget svak måned for globale vekstmarkeder

Detaljer

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011 Jarl Ulvin 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 23,8 prosent for ODIN Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 21,5 prosent. ODIN Norges porteføljeselskaper

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Kon-Tiki. Juni 2008: - En vanskelig måned med meget sterk relativ avkastning -

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Kon-Tiki. Juni 2008: - En vanskelig måned med meget sterk relativ avkastning - Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki Juni 2008: - En vanskelig måned med meget sterk relativ avkastning - Innholdsfortegnelse Hovedtrekk i juni 2008 3 Investeringsresultater 8 Globale vekstmarkeder

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Desember 2008 - En god årsavslutning i et vanskelig år. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Desember 2008 - En god årsavslutning i et vanskelig år. Kunsten å bruke sunn fornuft Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Desember 2008 - En god årsavslutning i et vanskelig

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Mars 2009 - - Sterk tilbakehentning; vekstmarkedene fortsatt vinnerne - Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Mars 2009 - - Sterk tilbakehentning; vekstmarkedene fortsatt vinnerne - Kunsten å bruke sunn fornuft Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Mars 2009 - - Sterk tilbakehentning; vekstmarkedene

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter

Detaljer

ODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011

ODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011 ODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 17,4 prosent for ODIN Global SMB. Fondets referanseindeks endte i samme periode

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - august 2009 - - Nok en sterk relativ måned i et noe svakt vekstmarked - Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - august 2009 - - Nok en sterk relativ måned i et noe svakt vekstmarked - Kunsten å bruke sunn fornuft Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - august 2009 - - Nok en sterk relativ måned i et noe

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 2,4

Detaljer

Forvalterteam Holberg Rurik

Forvalterteam Holberg Rurik 1 Holberg Rurik Forvalterteam Holberg Rurik Leif Anders Frønningen (30) Harald Jeremiassen (41) Tony Fimreite (30) Ansvarlig porteføljeforvalter Porteføljeforvalter Transaksjonsansvarlig Sivilingeniør

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - oktober 2009 - - Konsolidering; selskapsresultatene fortsetter å vise styrke -

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - oktober 2009 - - Konsolidering; selskapsresultatene fortsetter å vise styrke - Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - oktober 2009 - - Konsolidering; selskapsresultatene

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 13. oktober 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 2. Juni 2010 Porteføljeforvaltere Torgeir Høien og Jane Tvedt. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 2. Juni 2010 Porteføljeforvaltere Torgeir Høien og Jane Tvedt. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport 2. Juni 2010 Porteføljeforvaltere

Detaljer

Månedens Holberggraf November 2008

Månedens Holberggraf November 2008 Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport november 2015

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport november 2015 SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport november 2015 Nøkkeltall pr 30. november Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Institusjon Referanseindeks* Avkastning november 0,08 % 0,08 % 0,09 % Avkastning siste 12 mnd

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. April 2008: - Strålende selskapsresultater og sterk absolutt og relativ avkastning - - Denne måned: Kina spesial -

SKAGEN Kon-Tiki. April 2008: - Strålende selskapsresultater og sterk absolutt og relativ avkastning - - Denne måned: Kina spesial - Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki April 2008: - Strålende selskapsresultater og sterk absolutt og relativ avkastning - - Denne måned: Kina spesial - Innholdsfortegnelse Hovedtrekk i april 2008

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2011

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Oktober 2009

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet og tar også utenlandsk

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Uro i det norske markedet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med ett kursfall på 0,25 prosentpoeng. Indeksen økte med 0,15 prosentpoeng i samme periode.

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedtrekkene

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Eurolandinvesteringene løftet kursen SKAGEN Avkastning økte med 0,21 prosentpoeng i november. Indeksen økte med 0,43 prosentpoeng i samme periode. De europeiske

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket

Detaljer

Forvalterteam Holberg Rurik

Forvalterteam Holberg Rurik 1 Holberg Rurik Forvalterteam Holberg Rurik Leif Anders Frønningen (31) Harald Jeremiassen (41) Tony Fimreite (30) Ansvarlig porteføljeforvalter Porteføljeforvalter Transaksjonsansvarlig Sivilingeniør

Detaljer

SKAGEN Global. November 2007

SKAGEN Global. November 2007 SKAGEN Global November 2007 Hva synes du om statusrapportene? SKAGEN Fondene ønsker stadig å forbedre sin kommunikasjon, og til det trenger vi din hjelp. Nå gjennomfører vi en evaluering av statusrapportene.

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedpunktene SKAGEN Avkastning steg 0,3 prosent i februar, mens referanseindeksen,

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 20,9 prosent for ODIN Maritim. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 41,4 prosent. God makroøkonomisk

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November

Detaljer

ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010. Alexandra Morris

ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010. Alexandra Morris ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010 Alexandra Morris 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 13,33 prosent for ODIN Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,4 prosent. Fjoråret

Detaljer

SKAGENs pengemarkedsfond

SKAGENs pengemarkedsfond SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 7 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 13 Januar 2013 Nøkkeltall 31. januar 2013 SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015 Nøkkeltall pr 30. oktober Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning oktober 0,14 % 0,02 % 0,09 % Avkastning siste 12 mnd 1,27 % 1,12 % 1,36 % 3 mnd

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av

Detaljer

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011 Nils Petter Hollekim 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,9 prosent for ODIN Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 28,4 prosent. Fondets

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Desember

Detaljer

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 BNP (brutto nasjonalprodukt) i OECD årlig vekst (%) MAKRO 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for november 2. desember 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport november 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport november 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport november 2015 Nøkkeltall pr 30. november Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning november 0,00 % 0,08 % 0,09 % Avkastning siste 12 mnd 1,12 % 1,09 % 1,32 %

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon November 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 30. november SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,1

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon)

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon) Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Februar 2012

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - november 2009 - - Et godt marked drevet av fortsatt gode selskapsresultater -

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - november 2009 - - Et godt marked drevet av fortsatt gode selskapsresultater - Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - november 2009 - - Et godt marked drevet av fortsatt

Detaljer

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. Statusrapport for mai 2. juni 2009 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. Statusrapport for mai 2. juni 2009 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for mai 2. juni 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 20 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. Statusrapport for mars 3. april 2009 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. Statusrapport for mars 3. april 2009 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for mars 3. april 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2010

Detaljer

Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor

Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor Regionalt nettverk 26. april 213 Age Bakker, Chief Operating Officer Prosent av den nasjonal formuen Vårt oppdrag er å sikre finansielle verdier for fremtidige

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Mai 2010

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Avkastning februar 2010: SKAGEN Vekst: -2,2% Referanseindeks: -2,5% Oslo Børs (OSEBX): -3,4%

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Avkastning februar 2010: SKAGEN Vekst: -2,2% Referanseindeks: -2,5% Oslo Børs (OSEBX): -3,4% Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Avkastning

Detaljer

Snart 4 år med kursoppgang hva nå?

Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte

Detaljer

MÅNEDENS HOLBERgRAF. Mars 2008

MÅNEDENS HOLBERgRAF. Mars 2008 MÅNEDENS HOLBERgRAF Mars 28 Sour c e: Re u t e r s EcoWi n Sour c e: Re u t e r s EcoWi n So ur c e : R e u t e r s EcoWi n Sour c e: Re u t e r s EcoWi n Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,5 prosent

Detaljer

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus s Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk, åpne kapitalkeder og

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Aktiv renteforvaltning Kort

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

SKAGENs pengemarkedsfond

SKAGENs pengemarkedsfond SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 6 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 11 Mars 2013 Nøkkeltall pr. 27. mars SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon

Detaljer