SKAGEN Kon-Tiki. farvann. Desember Tigerens år endte godt opptur på 21,2 prosent

Transkript

1 Skagen Rev fyrskib Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Desember 2010 Tigerens år endte godt opptur på 21,2 prosent Viser vei i nytt Viser vei i nytt farvann

2 Hovedtrekk i desember SKAGEN Kon-Tiki steg i desember med 3,1 prosent i DKK, mens vekstmarkedsindeksen var opp 4,0 prosent i DKK. For året 2010 endte avkastningen til fondet på 29,2 prosent i DKK, mot 27,2 prosent i DKK for vekstmarkedsindeksen. SKAGEN Kon-Tiki har med det slått vekstmarkedsindeksen i alle år siden oppstarten i To nye selskaper kom inn i porteføljen i desember, Gjensidige Forsikring og DRB- Hicom. Vi fortsatte å øke opp i eksisterende store selskaper. Vi økte vårt resultatestimat for brasilianske Vale, og oppgraderte samtidig vårt kursmål. Også for indiske Mahindra ble målet vårt jekket opp. Vi ser nå for oss en median vekst i fortjenesten til våre 35 største poster for det året vi har lagt bak oss på 9 prosent, mens tilsvarende fortjenestevekst i det året vi er gått inn i har vi estimert til 19 prosent (16 prosent for vekstmarkedsuniverset). Våre 35 største t poster representerer nå 74 prosent av fondet, og prises til 1,2 ganger bokført egenkapital, mot 2,1 for vekstmarkedene. Vektet P/E for neste års estimerte inntjening ligger på 7,6, som er betydelig lavere enn vekstmarkedets 11,4. For de samme postene ser vi en vektet oppside for aksjekursene på 39 prosent. En slik kursoppgang vil øke P/B til 1,7 og P/E for 2011 til 10,5, som fremdeles er lavere enn dagens prising av vekstmarkedene (indeksen). 2

3 2011 kaninens år i henhold til kinesisk astrologi Kaninens år et fredfullt år, som er særs velkomment etter turbulent år i tigerens tegn. Kaninens år står i håpets, fremskrittenes og mulighetenes tegn. Ord som kan beskrive kaninen er; Rolig, høflig, konservativ, utholdende og iherdig. Søk på internett forteller oss at i kaninens år kan penger tjenes uten alt for mye slit. Chinese New Year starts February 3 3

4 Og Feng Shui eksperters expert s predictions spådommer came for tigerens through in år 2010 var skremmende gode Red: CLSA s Feng Shui Index Blue: EM index (in USD), but please note scale is fitted 4

5 Resultater per 31. desember 2010 i DKK Hidtil i kvartalet Hidtil i år Sidste 3 år Siden start SKAGEN Kon-Tiki 10,2 % 29,2 % 8,8 % 21,8 % MSCI vækstmarkedsindeks 8,8 % 27,2 % 2,6 % 11,7 % Merafkast 1,4 % 2,0 % 6,2 % 10,1 % MSCI verdensindeks d 10,2 % 20,5 % -1,8 18% 17% 1,7 Merafkast 0,0% 8,7% 10,6% 20,1% Startdato for SKAGEN Kon-Tiki var 5. april 2002 All avkastning utover 12 måneder er annualisert (geometrisk beregnet ) 5

6 Kursutvikling SKAGEN Kon-Tiki siden oppstart 6

7 SKAGEN Kon-Tiki har slått vekstmarkedsindeksen i alle år siden oppstarten i 2002 Fondet ble startet opp 5. april Avkastningstall er i NOK 7

8 Vekstmarkedenes avkastning i desember Kroatia 13 % Slovakia 0% Ukraina 12 % Mexico 0 % Russland 8 % Thailand 0 % Peru 5 % USA (S&P 500) 0 % Sør-Korea 5% Taiwan 5 % Argentina 5 % Filippinene 3 % Polen 3% Sør-Afrika 3 % Pakistan 2 % Egypt 2 % Indonesia 2% Malaysia 2 % Tjekkia 2 % Vietnam 1 % Verdensindeksen 1% Brasil 1 % India 1 % Vekstmarkedsindeksen 0% SKAGEN Kon-Tiki - 1 % Singapore - 1 % Chile - 1 % Ghana - 1% Slovenia - 2 % Kina (lokal) - 3 % Nigeria - 4 % Colombia - 4% Ungarn - 4 % Hong Kong - 4 % Kenya - 4 % Kina (internasjonal) - 5% Tyrkia - 7 % 8

9 Vekstmarkedenes avkastning i 2010 Ukraina 72 % Peru 71 % Thailand 57 % Indonesia 55 % Chile 50 % Filippinene 47 % Colombia 43 % Malaysia 35 % Sør-Afrika 31 % Mexico 28 % Ghana 28 % Kenya 27 % Sør-Korea 26 % Russland 23 % India 23 % Tyrkia 22 % SKAGEN Kon-Tiki 21 % Singapore 21 % Taiwan 21 % Vekstmarkedsindeksen 19 % Nigeria 18 % USA (S&P 500) 14 % Verdensindeksen 13 % Polen 12 % Egypt 9 % Tjekkia 8 % Brasil 7 % Hong Kong 6 % Kina (internasjonal) 0 % Kroatia - 2 % Vietnam - 6 % Ungarn - 8 % Kina (lokal) - 11 % Slovenia - 19 % Slovakia - 19 % 9

10 Valutautviklingen i vekstmarkedene mot NOK i 2010 Malaysisk Ringgit 12 % Sørafrikansk k Rand 12 % Thailandsk Bath 12 % Taiwansk Dollar 10 % Singaporsk Dollar 10 % Chilensk Peso 9 % Colombiansk Peso 7 % Mexicansk Peso 7 % Filippinsk Peso 6 % Indonesisk Rupee 6 % Brasiliansk Real 5 % Indisk Rupee 4% Kinesisk Renminbi 4 % Sørkoreansk Won 4 % US Dollar 0% Hong Kong Dollar 0 % Tjekkisk k Koruna - 1% Russisk Rouble - 1 % Nigeriansk Naira - 1 % Tyrkisk Lira - 3% Polsk Zloty - 3 % Ghanesisk Cedi - 3 % Egyptisk Pund - 5 % Kenyansk Shilling - 6 % Euro - 6 % Slovakisk Koruna - 6 % Vietnamesisk Dong - 6% Kroatisk Kuna - 7 % Ungarsk Forint - 9 % 10

11 Konsum ble vinnerbransjen i vekstmarkedene i 2010, mens energi og nyttetjenester ble taperne 11

12 Til dels kraftig prisoppgang ppg g for de fleste råvarer i 2010, med unntak av naturgass som opplevde et dramatisk prisfall 12

13 De største bidragsyterne i desember, i mill. NOK Samsung Electronics 251 Petrobras 105 Baker Hughes 96 Hon Hai Precision Industry 68 ABB 57 Seadrill 48 Gazprom 46 First Quantum Minerals 44 Aveng 39 Kim Eng Holding 37 Yazicilar Holding 34 Marine Harvest 28 Strabag 25 Great Wall Motor Sistema Banrisul Sabanci Holding Hyundai Motor - 95 Standard Chartered - 89 China Mobile - 77 Asya Bank - 67 Indosat - 66 Total verdiskapning i i desember: mill. NOK 13

14 De største bidragsyterne i 2010, i mill. NOK Hyundai Motor 766 Samsung Electronics 655 Great Wall Motor 482 Banrisul 388 Seadrill 369 Sistema 355 Baker Hughes 344 Mahindra & Mahindra 278 Cosan Ltd 278 Vale 222 Harbin Power Equipment 208 Shoprite 207 Provida 202 Kulim Malaysia 198 Tisco Financial Group 176 Hanmi (Holding + Pharma) -179 Eletrobras -149 Asya Bank - 84 China Mobile - 67 LG Electronics - 67 Richter Gedeon - 60 Chaoda Modern Agriculture - 47 Pivovarna Lasko - 45 DRD Gold - 41 Asia Cement China - 26 Coal of Africa - 23 Nordic American Tankers - 22 Total verdiskapning i i 2010: mill. NOK 14

15 Sektorfordeling vekstmarkedene vs. utviklede markeder 15

16 Sektorfordeling SKAGEN Kon-Tiki vs. vekstmarkedsindeksen 16

17 Landfordeling SKAGEN Kon-Tiki vs. vekstmarkedsindeksen 17

18 Største endringer i SKAGEN Kon-Tiki i desember* Kjøp (tilfeldig rekkefølge) Salg DRB-Hicom (ny) Gjensidige Forsikring (ny) Gazprom Vale Equinox Minerals Petrobras ABB China Mobile AP Møller-Maersk Sabanci Holding First Quantum *Netto endringer for poster over 25 mill. NOK 18

19 Hvorfor kjøpte vi DRB-Hicom og Gjensidige DRB-Hicom er et maylaisisk konglomerat med virksomheter innen eiendomsutvikling, bank, concession services og bilindustrien. De har nettopp signert en avtale med VW om produksjon i Malaysia, med muligheter for avtaler også i andre asiatiske land. Til tross for et stort potensial for økt verdiskapning prises selskapet til 30 prosent under bokførte verdier. Bare en eneste analytiker følger selskapet, men etter at de har ansatt et IR-team bør interessen for selskapet blant analytikerne øke i tiden fremover. Gjensidige Forsikring er Norges ledende skadeforsikringsselskap, med en markedsandel på 28 prosent. De har også virksomhet i Sverige, Danmark og i Baltikum. Selskapet er overkapitalisert,og betaler en utbytteandel på prosent, som tilsier en direkteavkastning på over seks prosent. Ledelsen har en god historie å vise til, og foretatte tiltak bør føre til at combine ratio (kostnadene i forhold til premieinntektene) for inneværende år faller til prosent. 19

20 Nøkkeltall for SKAGEN Kon-Tiki pr. 31. desember Please note that aggregated valuation and upside are now weighted and calculated based on the same methodology as the benchmark index. 20

21 For vekstmarkedene forventes det i 2011 en liten nedgang i BNPveksten, mens den utviklede delen av verden, eks Japan, ligger på linje med 2010-veksten 21

22 Institusjonelle investorer er fremdeles undervektet aksjer i vekstmarkedene 22

23 Ønsker du mer informasjon? For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Siste rapport om makroøkonomisk utsikter, Verden sett fra SKAGEN Informasjon om SKAGEN Kon-Tiki på våre nettsider For en fyldig statusrapport, inkludert selskapsresultater, se engelske nettsider eller klikk på denne lenken Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje. 23