Konjunkturrapporten høst Oslo, 24. oktober 2011

Transkript

1 Konjunkturrapporten høst 2011 Oslo, 24. oktober 2011

2 2

3 3

4 Annerledeslandet? Konjunkturrapport oktober 2011

5 Krise i Europa Hvorfor eurosonen? Krise et spørsmål om markedstillit Hvorfor eurosonen? 5

6 Krise i Europa Harde fakta p b(r g) 6

7 Krise i Europa How many euros does it take to save the euro? EFSF autorisert til å utstede opp til 440 mrd garantert av eurosonens medlemmer Formål: Redningspakker for Hellas, Portugal, Irland Sikre europeiske banker Sikre/gjenopprette tillit til andre eurolands finanser Forslag (IMF, USA): Oppgiring til hvordan? Gi EFSF banklisens lån fra ESB? Avvist av Tyskland Garantier SPV Kommentarer: Off balance hovedsakelig for Tyskland Politisk risiko 7

8 Krise i Europa Sluttspill Hovedscenario: Tilliten gjenreises avhengig av lederskap Hellas ryker haircut på 50 60% Anstrengt kredittmarked Italia og Spania får store utfordringer Euroen overlever, men ikke i dagens form Risikoscenario: Tilliten svikter implosjon Uordnet gresk mislighold Bankkrise Italia og/eller Spania misligholder, Frankrike utrygge Eurosamarbeidet ryker Politisk krise? Fugl fønix fra asken? 8

9 Globale vekstutsikter Eurosonen trolig allerede i resesjon Catch-up over Finanspolitikk innstrammes 9

10 Globale vekstutsikter USA på vippen Langsom gjeninnhentning pga nedgiring Politisk støy Reversert finanspolitikk Relativt impotent pengepolitikk Kvantitative lettelser Forventningsstyring 10

11 Oljemarkedet Litt lavere oljepriser Hovedscenario Litt svakere global vekst, men holdes oppe av framvoksende økonomier Noe økt tilbud fra Libya, Irak, land utenfor OPEC OPEC kutter tidligere enn i , men trenger ikke kutte mer $90 i 2012, $95 i 2013 Risikoscenario Global vekst < 0 Kuttbehov likevel mindre enn i Pris holder seg $70 11

12 Globale Utsikter Muddle through eller ny global krise? Hovedscenario: Europa: Mild resesjon USA: Svak vekst, ingen resesjon Kina: Vekst < 8%, men ingen hard landing Global vekst 4% Oljepris: $90 $95 Risikoscenario: Europa: Implosjon USA: Resesjon Kina: Hard landing Global vekst < 0 Oljepris likevel $70 12

13 NOK mrd Norsk økonomi en todelt historie Annerledeslandet: Olje og gass Sterke investeringsplaner Nye funn Stabile prisutsikter Investeringsundersøkelse 2012 Olje og gass Kilde: SSB

14 Norsk økonomi en todelt historie Tradisjonell industri sliter Avtakende etterspørsel Vanskelige konkurranseforhold Sterk krone, relativt høy lønnsvekst Videre svekkelse framover 14

15 Norsk økonomi en todelt historie Husholdningene vil stramme inn Fortsatt positiv konsumvekst, men....avmatning i arbeidsmarkedet, og....konsumenttillit vil falle ytterligere Moderat konsumvekst og lønnsvekst framover 15

16 Norsk økonomi en todelt historie Husholdningene vil stramme inn Fortsatt stigende boligpriser Mismatch mellom tilbud og etterspørsel Fallende sentiment og kredittinnstramming Stramt boligmarked vil svekkes framover 16

17 Norsk økonomi en todelt historie Makroprognoser Fastlands-BNP* Inflasjon KPI* Kjerneinflasjon KPI-JAE* Lønn per normalårsverk** Sysselsetting*** Arbeidsledighet *Prosentendring fra foregående år **Definisjon som i Teknisk Beregningsutvalg, årsvekst *** Prosentendring fra foregående år, def. AKU Prosent av arbeidsstyrken, AKU 17

18 Norsk økonomi: En todelt historie Lav rente lenge Eksportmarkedene svekkes Krona med stigende trend Svært lav inflasjon Lav rente lenge Nedside-scenarioet kan komme i fokus 18

19 Norsk økonomi en todelt historie Rente- og valutaprognoser Renteprognoser 19.okt < 3 mnd < 6 mnd < 12 mnd < 24 mnd Norges Banks folio mnd NIBOR år norsk stat års norsk swap Swap- stat, basispunkter Valutaprognoser 19.okt < 3 mnd < 6 mnd < 12 mnd < 24 mnd EUR/NOK EUR/USD USD/NOK CHF/NOK USD/JPY JPY/NOK EUR/SEK SEK/NOK GBP/NOK

20 Krona er tett korrelert med oljeprisen 20

21 Krona reagerer mindre negativt på økt usikkerhet 21

22 Annerledeslandet? Konjunkturrapport oktober 2011