Pengepolitikken og konjunkturutviklingen

Transkript

1 Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Sentralbanksjef Svein Gjedrem Sparebank, Svalbard. april SG, Sparebank, Svalbard Mandatet. Pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske krones nasjonale og internasjonale verdi, herunder også bidra til stabile forventninger om valutakursutviklingen. Pengepolitikken skal samtidig understøtte finanspolitikken ved å bidra til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting. Norges Bank forestår den operative gjennomføringen av pengepolitikken. Norges Banks operative gjennomføring av pengepolitikken skal i samsvar med første ledd rettes inn mot lav og stabil inflasjon. Det operative målet for pengepolitikken skal være en årsvekst i konsumprisene som over tid er nær,5 prosent. [ ] SG, Sparebank, Svalbard

2 Faktisk BNP og trend-bnp i Fastlands-Norge. Mrd. kr. Faste -priser. 9- Trend-BNP Faktisk BNP SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank Handelsveid valutakurs Indeks. 99 uke = a. Råvareøkonomier b. Andre økonomier 5 5 New Zealand Australia Sveits Storbritannia 5 Norge 5 Norge 5 5 Sverige Canada SG, Sparebank, Svalbard Kilder: Bank of England og EcoWin

3 Gjennomføringen av pengepolitikken Normalt settes renten med sikte på at inflasjonen skal være ½ prosent to år fram i tid Horisonten reflekterer både tidssetterslepet i pengepolitikken og hensynet til realøkonomisk stabilitet Dersom vesentlige realøkonomiske ubalanser: Kan tilsi lengre horisont Men: Dersom tilliten står i fare, kan det være riktig å endre renten raskt og markert Kredittveksten og veksten i formuespriser kan ha betydning for vurderingen av tidshorisonten SG, Sparebank, Svalbard BNP-vekst handelspartnerne Årsvekst. Lange renter internasjonalt års statsobligasjonsrenter. Månedstall. Norge USA Tyskland SG, Sparebank, Svalbard Kilder: EcoWin, US Department of Commerce, EUR-OP/Eurostat og Norges Bank

4 KPI-JAE. Totalt og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Jan. des Norskproduserte varer og tjenester KPI-JAE Importerte konsumvarer SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Prisindikator for importerte konsumvarer Utenlandsk valuta. Prosentvis vekst SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Norges Bank

5 Anslått prisutvikling ute for noen importerte konsumvarer Målt i handelspartnernes valuta. Kvartalstall. Indeks..kv. 99=..kv. 99. kv. Andre varer Møbler og hvitevarer Biler 9 Klær og sko Lyd- og bildeutstyr SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Norges Bank Priser på flyreiser. Avgiftskorrigert Tolvmånedersvekst. Jan -mars. Prosent SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

6 Produktivitetsvekst og reell vekst i bruttoproduktet i forretningsmessig tjenesteyting¹ Årstall. Prosent. 97- Produktivitet (høyre akse) Produksjon (venstre akse) ¹To års glidende gjennomsnitt SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank (IR /) Konsumprisvekst i andre små, åpne økonomier Danmark (HICP) Sverige (UNDX) Finland (HICP) Norge (KPI-JAE) - jan. mai. sep. jan. mai. sep. jan. - SG, Sparebank, Svalbard Kilde: EcoWin/SSB, SCB, EUR-OP/Eurostat, DS

7 Råvarepriser. Dagstall. Indeks¹. 5 5 Olje målt i dollar (høyre akse) Kull målt i dollar (venstre akse) Råvarer målt i dollar (venstre akse) Kull målt i euro (venstre akse) ¹Oljepris målt ved dagers glidende gjennomsnitt SG, Sparebank, Svalbard Kilde: EcoWin, HWWA og Economist Renteforventninger i USA og Euroområdet Faktisk utvikling og forventet styringsrente. Dagstall. 7 USA 7 Euroområdet 5. juli 5. juli. des. des. april.. april SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Bloomberg, Reuters og Norges Bank

8 Reell vekst i husholdningenes disponible inntekt og konsum Årstall. Prosent Reell konsumvekst Reell inntektsvekst SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank (IR /) Bruttoinvesteringer som andel av bruttoprodukt Årstall. 95-,5,5, Tjenesteyting og varehandel,,5,5,,5 Industri, bygg og anlegg Gjennomsnitt siste år,, SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank (IR /)

9 Relative lønnskostnader mellom Norge og handelspartnerne Avvik fra gjennomsnitt 97. Prosent 5 Relative lønnskostnader, lokal valuta Relative lønnskostnader, felles valuta Timelønnskostnader i industrien. Anslag for lønnsveksten i fra IR /. Anslaget for relative lønnskostnader i felles valuta i er basert på forutsetningen for kronekursen (KKI) i IR / SG, Sparebank, Svalbard Kilde: TBU, Finansdepartementet og Norges Bank Regionalt nettverk Nord Stigende etterspørsel og produksjon for de fleste næringer siden høsten. Gode markedsutsikter for alle næringene med unntak av hjemmemarkedsindustrien. - Eksportindustrien melder om moderat vekst i etterspørselen. - For bygg- og anleggsnæringen er etterspørselsveksten god - Varehandelen fortsetter med god aktivitetsvekst - Utviklingen for tjenestesektoren er også positiv - Offentlig sektor, varehandel og annen tjenesteyting melder om moderate økninger i investeringsplanene. - Sysselsettingen virker ikke å øke verken i privat eller offentlig sektor, med unntak av bygg og anlegg - Moderat vekst i utsalgsprisene for eksportindustrien og tjenesteyting, men svakt fall for hjemmemarkedsindustrien. Sterkt konkurransetrykk gir begrenset rom for prisjusteringer - Moderat økning i lønnsomheten i alle sektorer utenom industrien SG, Sparebank, Svalbard

10 Sysselsettingen i prosent av befolkningen i alderen 7 år. Årstall Sysselsettingsandelen 7 5 Lineær trend, 9-5 Norges Banks anslag for SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Årslønnsvekst ) og arbeidsledighetsrate Prosent. Årstall Årslønnsvekst Arbeidsledighetsrate, AKU ) Gjennomsnitt alle grupper. Inkludert kostnader knyttet til økt ferie SG, Sparebank, Svalbard Kilde: TBU, Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank

11 Ikke-finansielle foretak Kredittvekst Tolvmånedersvekst. Prosent Samlet kreditt fastlandet Husholdninger SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Norges Bank 5 Boligpriser og husholdningenes gjeld Årlig vekst. Prosent 5 Husholdningenes gjeld 5 Mars 5 5 Boligpriser SG, Sparebank, Svalbard Kilde: NEF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

12 Oppsummering av situasjonen i norsk økonomi Produksjon Sysselsetting Arbeidsledighet Lønnsvekst På trend På trend Lik gjennomsnittet på 99-tallet Konsistent med inflasjonsmålet Kredittvekst Nær den langsiktige nominelle BNP- veksten Relative lønnskostnader Om lag som gjennomsnittet siste og priser år Rentedifferanse Nær null SG, Sparebank, Svalbard men, inflasjonen er lav. Ettervirkninger av sterk krone. Lave importpriser. Høy produktivitetsvekst SG, Sparebank, Svalbard

13 Anslag på KPI-JAE og produksjonsgapet ) Prosent KPI-JAE - Produksjonsgap - ) Produksjonsgapet måler forskjellen mellom faktisk og trendmessig produksjon. Se utdyping i IR / SG, Sparebank, Svalbard Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Norges Banks rentemøte. april Det ble ikke fattet vedtak om å endre renten på Norges Banks hovedstyremøte. april. Det var videre Norges Banks vurdering at med en foliorente nå på,75 prosent er det mer sannsynlig at inflasjonen på to års sikt blir lavere enn ½ prosent enn at den blir høyere. SG, Sparebank, Svalbard