Registre. Tilrettelegger: 1 av 28

Transkript

1 Akershuss Energi AS, prospekt av 30. november 2012 Prospekt for obligasjonslån Akershus Energi AS Registre eringsdokument Tilrettelegger: Oslo, 30. november 2012 Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 1 av 28

2 Viktig informasjon* Registreringsdokumentet har utelukkende blitt utarbeidet i forbindelse med søknad om opptak av Låntakers obligasjonslån på Oslo Børs. Finanstilsynet har kontrollert og godkjent Registreringsdokumentet i henhold til Verdipapirhandellovens 7-7. Ny informasjon av vesentlig betydning for Selskapet eller dets datterselskaper kan bli kjent etter datering av Registreringsdokumentet, men før notering av obligasjonslån. Slik informasjon vil bli publisert som et tillegg til Registreringsdokumentet i henhold til Verdipapirhandellovens Verken utgivelsen eller utleveringen av Registreringsdokumentet skal, under noen omstendighet, skape inntrykk av at informasjonen heri er fullstendig eller korrekt på et tidspunkt etter datering av Registreringsdokumentet eller at Selskapets eller dets datterselskapers forretningsvirksomhet ikke kan ha blitt endret. Det er kun Selskapet og Tilrettelegger som er berettiget til å skaffe informasjon om forhold beskrevet i Registreringsdokumentet. Informasjon som er skaffet av enhver annen person har ikke relevans i forhold til Registreringsdokumentet og skal derfor ikke bli stolt på. Registreringsdokumentet er underlagt norsk lov, såfremt ikke annet er uttrykkelig uttalt. Enhver uenighet vedrørende Registreringsdokumentet skal bli løst ved norsk rett. Distribusjon av Registreringsdokumentet kan være begrenset ved lov i enkelte jurisdiksjoner, dette kan gjelde eksempelvis USA og Storbritannia. Finanstilsynets kontroll og godkjennelse av Registreringsdokumentet innebærer at dokumentet kan benyttes i enhver annen EØS-stat. Ut over dette er det ikke blitt foretatt noen handling for å få tillatelse til å distribuere Registreringsdokumentet i noen jurisdiksjoner hvor slik handling er påkrevd. Enhver person som mottar Registreringsdokumentet er pålagt av Selskapet og Tilrettelegger til selv å sette seg inn i og overholde slike restriksjoner. Dette Registreringsdokumentet er ikke et tilbud om å selge eller en anmodning om å kjøpe obligasjoner. Innholdet i Registreringsdokumentet er ikke en juridisk, økonomisk eller skattemessig rådgivning. Enhver obligasjonseier bør konsultere med sin egen juridiske- og/eller økonomiske rådgiver og/eller skatterådgiver. Kopier av Registreringsdokumentet kan fås ved henvendelse til Selskapet eller Tilretteleggeren. Registreringsdokumentet datert 30. november 2012 sammen med Verdipapirdokumentet datert 30. november 2012 utgjør Prospektet. * Ord med stor forbokstav som benyttes i avsnittet Viktig informasjon skal ha betydning som beskrevet i avsnittet Definisjoner Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 2 av 28

3 INNHOLDSFORTEGNELSE: 1. Risikofaktorer Definisjoner Personer Revisorer Opplysninger om utsteder Presentasjon av Akershus Energi AS Organisasjonsstruktur Fremtidsutsikter Styre, ledelse og tilsynsorganer Større aksjonærer Opplysninger om utsteders aktiva og passiva, finansielle stilling og resultater Dokumentasjonsmateriale Kryssreferanseliste Erklæring Vedtekter for Akershus Energi AS Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 3 av 28

4 Akershuss Energi AS, prospekt av 30. november Risikofaktorer Det legges vekt på at Akershus Energi skal ha en risikoprofil tilpasset konsernets mål og strategier. Risikofaktorene er identisk for selskapet og konsernet. For informasjon om sikringsstrategier, se punkt 6.66 Risikostyring og risikosikring. Finansielle risikofaktorer Konsernets hovedvirksomhet er produksjon og salg av kraft. Deler av produksjonen prissikres gjennom finansielle f kraftkontrakter. Kraften omsettes i euro (EUR) og alt veksles til norske kronerr (NOK). Delerr av valutastrømmen sikres ved inngåelse av finansielle valutakontrakter i henhold til risikostrategi vedtatt av styret. I tillegg drives frittstående handelsaktivitet med posisjonstaking innenfor valutaa og kraftderivater. På denne måten oppstår den finansiellee risikoen i konsernet. Konsernets aktiviteter medfører ulike typer risiko: Markedsrisiko Kredittrisiko Operasjonell risiko I tillegg kommer likviditetsrisiko, som kan være sammensatt av flere typer risiko. Markedsrisiko Konsernets viktigste eksponeringer for f markedsrisiko er: Kraftpris Produksjonen selges hovedsakelig til referert Nordd Pool Spot pris for Oslo. Inntekt fra fysisk kraftsalg svekkes ved lav kraftpris. Prisutviklingen i kraftmarkedet styres i høy grad av de fundamentale prisdriverne som nedbør, temperatur og etterspørsel av kraft. Andre viktige prisdrivere i kraftmarkedet er e brenselpriser for kull, olje og gass. I tillegg er prisen på CO 2 en viktig komponent i prisdannelsen, da den utgjør en e stor del av marginalprisen i brenselbasert kraftproduksjon. Endringer i skatter og avgifter kan også påvirke prisutviklingen. Valutakurs EUR-NOK Valutarisikoen er i hovedsak knyttet til EUR da kraftprisen for konsernets salgg kvoteres i EUR/MWh. Høyy verdi på EUR gir høy verdi på konsernets inntekter målt i NOK. Konsernet eliminerer valutarisiko v ved bruk av terminkontrakter (se punkt 6.6.) Renter Renterisikoen er knyttet til endringer i fremtidige rentenivå, og påvirker nivåett på konsernets fremtidige renteinntekter og rentekostnader. Kredittrisiko Kredittrisiko oppstår i hovedsak som følge av konsernets plassering av overskuddslikviditett i finansielle aktiva. All handel i standard kraftderivater cleares gjennom Nasdaq OMX (tidligere Nord N Pool Clearing). Det er motpartsrisiko knyttet til alle finansielle instrumenter. Konsernets motpartsrisiko kan oppsummeres for de ulike klasser som følger: Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 4 av 28

5 Det er ingen ytterligere sikkerhet for disse motpartene. Fordringer er eksklusive fordringer på offentlige myndigheter. Likviditetsrisiko Likviditetsrisiko oppstår når det ikke er samsvar mellom kontantstrømmen fra virksomheten og løpetiden på de finansielle forpliktelsene. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 5 av 28

6 2. Definisjoner Med mindre annet fremgår av sammenhengen skal ord og uttrykk som benyttes i dette Registreringsdokumentet ha følgende betydning: Låntaker/Selskapet: Akershus Energi konsern/akershus Energi/konsernet: EUR: NOK: Prospekt: Registreringsdokument: Tilrettelegger: Verdipapirdokument: VPS: Årsrapport 2011: Årsrapport 2010: Akershus Energi AS. Selskapet og dets datterselskaper. Euro. Norske kroner. Registreringsdokumentet med tillegg av aktuelt Verdipapirdokument utarbeidet i sammenheng med tilbud om tegning eller kjøp av obligasjoner og/eller søknad om notering av obligasjonslån på Oslo Børs. Dette dokumentet. Gyldig i 12 måneder etter godkjennelse. Prospekt vil i denne perioden kunne utgjøres av Registreringsdokumentet sammen med nytt Verdipapirdokument for hvert nytt obligasjonslån som utstedes. DNB Bank ASA, DNB Markets. Dokument som beskriver obligasjonslån utarbeidet som en del av Prospektet. Det utarbeides nytt Verdipapirdokument for hvert nytt obligasjonslån som tas opp av Selskapet. Verdipapirsentralen. Selskapets årsrapport for 2011 slik denne foreligger på kan også fås ved henvendelse til Selskapet. Selskapets årsrapport for 2010 slik denne foreligger på kan også fås ved henvendelse til Selskapet. Halvårsrapport Første halvår 2012: Selskapets delårsrapport for første halvår 2012 slik denne foreligger på kan også fås ved henvendelse til Selskapet. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 6 av 28

7 3. Personer 3.1 Utarbeidelse av Registreringsdokumentet Ansatte i følgende selskap har deltatt i utarbeidelsen av Registreringsdokumentet: Akershus Energi AS, Pausvegen 6, Ansvarserklæringer Akershus Energi AS bekrefter at opplysningene i Registreringsdokumentet så langt Selskapet kjenner til er i samsvar med de faktiske forhold, at det ikke forekommer utelatelser fra Registreringsdokumentet som er av en slik art at de kan endre Registreringsdokumentets betydningsinnhold, og at de ansvarlige har gjort alle rimelige tiltak for å sikre dette., 30. november 2012 Akershus Energi AS Jørn Myhrer Konsernsjef Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 7 av 28

8 4. Revisorer 4.1 Navn og adresse Selskapets revisor har for perioden det er gitt historisk finansiell informasjon i dette Registreringsdokumentet vært Ernst & Young AS, Oslo Atrium, P. O. Box 20, NO-0051 Oslo. Telefon: Ernst & Young AS er medlem av DNR Den Norske Revisor Forening Statsautorisert revisor Jan Wellum Svensen har vært ansvarlig fra Ernst & Young AS for 2010 og 2011 regnskapet. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 8 av 28

9 5. Opplysninger om utsteder 5.1 Utsteders historie og utvikling Selskapsnavn Selskapets registrerte navn er Akershus Energi AS, det kommersielle navnet er Akershus Energi Hjemsted og registreringsnummer Låntaker er registrert i Foretaksregisteret i Brønnøysund med organisasjonsnummer Registreringsdato Selskapet ble stiftet 6. juni Informasjon om utstederen Akershus Energi er registrert i Foretaksregisteret og er underlagt norsk lov, herunder aksjeloven. Norge er hjemstat.. Se også punkt 7.1 Beskrivelse av konsernet som utsteder er en del av. Selskapets besøks- og postadresse er Akershus Energi AS, Pausvegen 6, Telefon: Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 9 av 28

10 6. Presentasjon av Akershus Energi AS Akershus Energi AS med datterselskap er et energikonsern med virksomhet innenfor områdene produksjon og salg av elektrisk energi basert på vannkraft, og produksjon og distribusjon av miljøvennlig fjernvarme. Hovedvirksomheten de siste årene har vært produksjon og salg av elektrisk energi basert på vannkraft, men konsernet har en målsetting om betydelig investering og vekst innenfor fjernvarmevirksomheten de kommende årene. Konsernets virksomhet drives innenfor følgende driftssegmenter: Vannkraft produksjon Vannkraft krafthandel Fjernvarme Øvrig Produksjon av vannkraft skjer gjennom egne kraftverk i Glommavassdraget, Haldenvassdraget og i Skienvassdraget. I tillegg har konsernet eierandeler i kraftverk i Glomma- og Lågenvassdraget og i Hallingdalsvassdraget. Fjernvarmevirksomheten er hovedsakelig lokalisert til Akershus fylke. Vannkraftvirksomheten som drives gjennom de heleide datterselskapene Akershus Energi Vannkraft AS, Glomma Kraftproduksjon AS, Skien Kraftproduksjon AS, Øvre Hallingdal Kraftproduksjon AS, Lågen og Øvre Glomma Kraftproduksjon AS og Halden Kraftproduksjon AS er det klart største virksomhetsområdet i konsernet med en samlet produksjon på GWh i For driftssegmentet fjernvarme er en stor del av de planlagte investeringene gjennomført. Virksomhetsområdet er nå over i en mer normal driftsfase, med produksjon og distribusjon av miljøvennlig fjernvarme og kjøling som i stor grad vil være basert på biobrensel. Salget av fjernvarme og kjøling er i stor grad til større institusjonelle kunder og offentlig virksomhet. Det vil også i tiden framover være relativt betydelige investeringer knyttet til videre utbygging av rørnett for distribusjon av fjernvarme og kjøling. I tillegg vil også eventuelle nye fjernvarmeetableringer blir vurdert, primært innenfor Akershus fylke. Driftssegmentet har nå varmesentraler i ordinær drift i Lillestrøm, Lørenskog, Årnes, Eidsvoll, Sørumsand og Asker. Eierandelen på 42,3 % i det landsdekkende fjernvarmeselskapet Bio Varme AS er solgt i Det er i 2011 også gjennomført en fusjon mellom fjernvarmeselskapene Akershus Energi Varme AS og Bio Varme Akershus AS, slik at konsernets fjernvarmevirksomhet nå er samlet i selskapet Akershus Energi Varme AS. Konsernet solgte i 2011 aksjene i det nasjonale fjernvarmeselskapet Bio Varme AS. Det er i 2011 gjennomført en fusjon mellom fjernvarmeselskapene Akershus Energi Varme AS og Bio Varme Akershus AS. Konsernet ser på den gjennomførte omstruktureringen i 2011 som helt sentral for å utvikle en lønnsom fjernvarmevirksomhet i regionen framover. Konsernet vil etter dette ha en ren regional satsning på fjernvarme gjennom det 100 % eide datterselskapet Akershus Energi Varme AS. I fjernvarmevirksomheten er nå varmesentralene i Lillestrøm, Lørenskog, Årnes, Eidsvoll, Sørumsand og Asker i ordinær drift, og det er fortsatt pågående prosjekter knyttet til videre utbygging av rørnett for distribusjon av varme og kjøling. Produksjonen i fjernvarmevirksomheten var i 2011 på 99 GWh. 6.1 Historikk Akershus Energis første kraftverk sto ferdig i Kraftverket var et resultat av fylkets ønske om å bygge infrastruktur, og dermed legge til rette for vekst og velstand i landsdelen. Utbyggingen innebar en betydelig økonomisk risiko for fylket og dets innbyggere, og var over en periode på 40 år en tyngende utgiftspost i de fylkeskommunale regnskapene. I flere år besto rundt halvparten av det fylkeskommunale budsjettet av overføringer til kraftverket. Akershus Energi tjener i dag penger og forvalter store verdier, men uten eiers vilje til å tenke langsiktig på vegne av en hel region, hadde selskapet ikke hatt livets rett. Omfanget av virksomheten har gjennom årene økt kraftig gjennom en langsiktig strategi med industribygging for øyet. Etter at den nye energiloven kom tidlig på 1990-tallet tok Akershus Energi på seg arbeidet med å samordne og industrialisere mye av nettvirksomheten i Akershus. Strømnettet ble senere samordnet med store deler av det øvrige nettet i regionen i det som er en samfunnsøkonomisk langt bedre løsning enn utgangspunktet med mange og små nettselskap. Nettselselskapet ble solgt tidlig på 2000-tallet og i dag er selskapets hovedområde kraftproduksjon og fjernvarme. De neste ti årene skal konsernet øke sin energiproduksjon med 1TWh. Akershus Energi skal investere 2 milliarder kroner i vannkraft- og fjernvarmeutbygging. Dette vil redusere de årlige CO2-utslippene med tonn. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 10 av 28

11 Akershuss Energi AS, prospekt av 30. november Vannkraft - Produksjon Virksomhetsområdet Vannkraft drives gjennom Akershus Energi Vannkraft AS som er et 100 % eid selskap i Akershuss Energi konsernet. Produksjon omfatter konsernets 5 datterselskap som produserer vannkraft i 9 heleide og 10 deleide kraftverk lokalisert i øvre og nedre del av Glommavassdraget, Gulbrandsdalsvassdraget, Ottavassdraget, Haldenvassdraget, Skiensvassdraget og Hallingdalsvassdraget. Kraftproduksjonen var i GWh, som er 158 GWh høyere enn middelproduksjon. Produksjonsselskapenes kraftproduksjon selges løpende til virksomhetsområdet Vannkraft Krafthandel til noterte markedspriser. Driftsinntekter 1. halvår 2012 var 305 millioner kroner, en nedgang på 137 millioner kroner i forhold til 1. halvår 2011, til tross for produksjonsøkningen. Reduksjonen i driftsinntektene forklares i hovedsak ved vesentlig lavere kraftpriser. Gjennomsnittlig spotpris 1. halvår 2012 for område NO1 (referert Oslo) var r 244 NOK/MWh, mens tilsvarende pris 1. halvår 2011 var 470 NOK/MWh. Driftsresultatet 1. halvår 2012 var 191 millioner kroner, en reduksjon på 151 millioner kroner fra 1. halvår Resultatendringen forklares i hovedsak ved nedgangen i driftsinntekter. Arbeidet med ombygging av kraftverket I til III startett opp i 1. halvår 2011, og to t av seks aggregater er nå tatt ut av drift. Arbeidene følger oppsatt plan, og fram til ombyggingen av kraftverket er ferdig i 2016, vil ett til to aggregater være ute av drift. Ombyggingen er beregnet å koste k 775 millioner kroner og vil gi en årlig produksjonsøkning på ca. 60 GWh. I Akershus Energi Vannkraft pågår det flere utredninger om optimalisering av tilgjengelige vannressurser. Styret i Opplandskraft DA har hatt til behandling spørsmål om videre vannkraftutbygging i regionen. Dett foreligger nå detaljerte planer/oversikter over mellomstore vannkraftprosjekter med en e total årlig produksjon på ca. 700 GWh. Alle prosjektenee ligger i Samlet Plan kategori I, noe som tillater konsesjonsbehk handling. Dett har vært gjennomført detaljstudier og konsekvensutredninger av de mest aktuelle prosjektene, somm vil danne grunnlag for eventuellee konsesjonssøknader. Heleide kraftverk Deleide kraftverk Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 11 av 28

12 6.3 Vannkraft - Krafthandel Virksomhetsområdet Vannkraft Krafthandel omfatter forvaltning av konsernets samlede produksjonsportefølje fra egne og deleide kraftverk, med fysisk og finansiell krafthandel via den nordiske el-børsene Nasdaq OMX og Nord Pool Spot. I tillegg drives det også noe tradingvirksomhet innenfor definerte rammer, samt salg av opprinnelsesgarantier. Inntektene fra salg av kraft er i Euro, og valutaterminkontrakter benyttes innenfor definerte rammer for sikring av fremtidig kontantstrøm i norske kroner. Krafthandel leverer også tjenester knyttet til anmelding og avregning til virksomhetsområdet Vannkraft - Produksjon. Det har i 2011 vært vesentlig lavere spotpris i kraftmarkedet enn i Gjennomsnittlig spotpris på kraft i 2011 var 362 kr/mwh (omregnet fra Euro områdepris Oslo) mot 435 kr/mwh i Gjennomsnittlig salgspris i 2011 var 308 kr/mwh mot 380 kr/mwh i Driftsinntektene 1. halvår 2012 var 364 millioner kroner og består hovedsakelig av inntekter fra fysisk kraftsalg samt realiserte gevinster på kraftkontrakter og valutaterminer. Nedgangen på 54 millioner kroner fra tilsvarende periode forrige år fordeler seg med 22 millioner kroner på kraftkontrakter og 32 millioner kroner på valutaterminer. Driftsresultatet 1. halvår 2012 var +56 millioner kroner, i forhold til -38 millioner kroner i tilsvarende periode forrige år, og resultatøkningen forklares ved lavere energikjøpskostnader som følge av kraftprisnedgang 6.4 Fjernvarme Driftssegmentet Fjernvarme omfatter konsernets fjernvarmesatsing gjennom datterselskapet Akershus Energi Varme (100 %). Virksomheten omfatter produksjon og salg av fjernvarme og fjernkjøling som leveres til næringsvirksomhet og borettslag. På kort sikt er fornybar termisk energi den raskeste, enkleste og billigste veien til økte energileveranser og minsket CO2 utslipp. Fjernvarme er distribusjon av varmt vann til oppvarming og varmtvannsforbruk. Selve fjernvarmesystemet har tre hovedkomponenter: varmesentral, fjernvarmenett og kundesentral. For at varmeproduksjonen skal være miljøvennlig, må man bruke en miljøvennlig kilde til oppvarmingen. Derfor er det vanlig å bruke enten en varmepumpe eller bioenergi (eksempelvis flis, pellets, briketter). Gjennom selskapet Akershus Energi Varme skal Akershus Energi investere 1 milliard kroner i miljøvennlig fjernvarme i årene som kommer. Dette vil redusere de årlige CO2- utslippene med tonn. I dag har Akershus Energi produksjon av varme i Lillestrøm, på Lørenskog, i Eidsvoll, på Sørumsand, på Årnes og i Asker. En stor av del av de planlagte investeringene er gjennomført, og virksomhetsområdet er nå over i en mer normal driftsfase. Akershus EnergiPark ble offisielt åpnet i mai 2011 og anlegget på Sørumsand i november Høsten 2011 ble anlegget på Risenga i Asker satt i drift. Det vil også i årene framover være investeringsaktiviteter knyttet til videre utbygging av rørnett for distribusjon av fjernvarme og kjøling. Prosjektering av FoU-bygg og storskala solfangeranlegg ble startet i Produsert volum (fjernvarme og fjernkjøling) 1. halvår 2012 var 68 GWh i forhold til 56 GWh for tilsvarende periode forrige år. Driftsinntektene i 1. halvår 2012 var 45 millioner kroner, en nedgang på 3 millioner kroner i forhold til 1. halvår Volumøkning på 12 GWh har ikke kompensert for fallet i oppnådd salgspris, som 1. halvår 2012 er 20 øre/kwh lavere en i tilsvarende periode forrige år. Driftsresultatet 1. halvår 2012 var -7 millioner kroner, en bedring på 3 millioner kroner i forhold til samme periode forrige år. Resultatfremgangen kan i stor grad henføres til avskrivninger, som 1. halvår 2011 inkluderte en nedskrivning på 5 millioner kroner. Korrigert for denne nedskrivningen er avskrivningene 1. halvår 2012 på nivå med tilsvarende periode forrige år. Kostnader til løpende drift og vedlikehold i 1. halvår 2012 er 1 million kroner lavere enn tilsvarende periode forrige år. Andelen i fjernvarmeselskapet Bio Varme AS (tilknyttet selskap) er solgt ut av konsernet i Resultatandel fram til salget og tap ved salget av andelen utgjør til sammen -9,5 mill.kr i Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 12 av 28

13 Fjernvarmevirksomheten har gått med underskudd siden oppstarten. Det er investert betydelige beløp i utbygging av energisentraler og infrastruktur i konsesjonsområdene. Ettervirkningene av finanskrisen har imidlertid senket framdriften i utbygging av nybygg betydelig, noe som har medført at man ikke har fått tilknyttet kunder i den takt man har forutsatt. Det er nå igangsatt prosesser for å vurdere hvilke tiltak som kan bedre den økonomiske utviklingen i selskapet. Selskapet har målsetning om å generere positivt resultatet i løpet av de nærmeste årene. Som følge av svakere økonomisk utvikling enn forutsatt, blant annet som følge av lave kraftpriser, er det igangsatt en prosess for å utrede, vurdere og iverksette tiltak for å styrke den økonomiske utviklingen i virksomhetsområdet fremover. Som et ledd i denne prosessen vil det også bli gjennomført en verdivurdering av de enkelte anleggene. Det er ikke foretatt noen nedskrivning av verdien på anlegg i 1. halvår I september 2010 ble virksomheten orientert om at innvilget tilskudd fra Enova på 73 millioner kroner til utbygging av fjernvarmeanlegget på Lillestrøm måtte ha en særskilt notifisering i henhold til ESAs retningslinjer på grunn av tilskuddets størrelse. Behandlingen av denne saken har tatt lang tid, men tilskuddet ble godkjent av ESA i mai Øvrig Driftssegmentet øvrig består av morselskapet Akershus Energi AS (konsernspiss). I dette selskapet ligger det i tillegg til rene morselskap-/konsernfunksjoner også en del fellesfunksjoner for konsernet som viderebelastes de respektive konsernselskapene. 6.6 Risikostyring og -sikring Risikostyring Akershus Energi har en definert risikostrategi. Denne strategien danner operative retningslinjer for forvaltning av konsernets eksponering i finansmarkedet innenfor en definert overordnet risikoramme. Gjennom de definerte rammene styrer selskapet den markedsrisiko, kredittrisiko og operasjonelle risiko som selskapet kan ta innenfor en moderat risikoprofil. Den frittstående handelen innenfor valuta og kraftderivater styres ved hjelp av Value at Risk metoden (VaR). Handelsaktiviteten inndeles i definerte porteføljer, der hver portefølje får tildelt en tapsramme, som er en maksimalgrense for årlig tap. VaR-metoden benyttes for å styre markedsrisiko slik at ikke tapsrammen overskrides. VaR er et risikomål som beskriver potensielt tap over en gitt periode og med et gitt konfidensnivå. Normalt settes VaR perioden til den tid det tar å lukke porteføljens posisjoner. Akershus Energi handler normalt i likvide finansielle markeder der lukkeperioden kan settes til et døgn. Konfidensnivå i VaR beregningen har det siste året vært på 95 %. I rammene for handelen er det satt som krav at VaR alltid skal holdes innenfor en viss andel av tapsrammen. Denne andelen avhenger av hvor stort tapspotensial som er knyttet til øvrige risikoer utenom VaR, så som kredittrisiko, operasjonell risiko eller ekstrem markedsrisiko. Det er etablert en Total Risk Manager funksjon i konsernet. Total Risk Manager har som oppgave å sørge for en uavhengig rapportering av konsernets samlede risiko. Det er likeledes etablert en Total Risiko Gruppe i konsernet som har løpende fokus på den totale risikoen i konsernet og effekten av ulike ageringer innenfor forretningsområdene, både innenfor handelsvirksomhet og investeringsaktiviteter. Back Office funksjonen står for uavhengig registrering og oppgjør for finansiell handel. Middle Office funksjonen er ansvarlig for overvåkning av rammeoverholdelse og uavhengig rapportering fra porteføljene. Det er ikke benyttet sikringsbokføring i konsernregnskapet selv om finansielle instrumenter er inngått med økonomisk sikringsformål. Risikosikring I henhold til selskapets risikostrategi foretar selskapet en del tiltak i forbindelse med selskapets risikofaktorer som fremgår av punkt 1 Risikofaktorer, Kraftpris En vanlig sikringsstrategi innebærer å selge kraft finansielt til fast pris, slik at resultatet på de finansielle instrumentene virker i motsatt retning av inntekten fra fysisk salg. De finansielle instrumentene skal gi positive resultater ved lave priser. Derved vil høye priser gi tap på finansielle instrumenter brukt i økonomisk sikring av kraftsalgsinntektene. Kontraktene er inngått som en del av økonomisk sikring. Derfor er netto posisjon salg. Sikringskontraktene gir tap ved stigende priser. Sensitivitetsanalysen er basert på en stresstest der kraftprisene for alle finansielle kraftkontrakter øker med 10 EUR/MWh i forhold til nivået ved årsskiftet. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 13 av 28

14 Analysen viser at med de finansielle kraftkontrakter som selskapet hadde per så vil en prisøkning som angitt gi en akkumulert negativ resultateffekt på 106 mill.kr etter skatt. Dette vil motsvares av en tilsvarende positiv resultateffekt for selskapets fysiske kraftproduksjon. Om kraftprisene faller fram mot levering vil resultateffekt fra de finansielle kraftkontraktene være tilsvarende positive. All sikring er gjort ved bruk av såkalte lineære instrumenter. Derved oppnås en symmetri, slik at en prisnedgang på 1 EUR/MWh gir like stor resultateffekt som en tilsvarende prisoppgang. Posisjonene pr er representative for en normal situasjon. Valutarisiko EUR/NOK Normalt valutasikres en andel av neste 1-4 års kraftsalg gjennom forhåndssalg av EUR til et fast kursforhold EUR/NOK, ved hjelp av terminkontrakter. På den måten vil styrket verdi på EUR (svekket NOK) gi tap på de finansielle instrumenter brukt i valutasikring. Konsernet har beregnet resultateffekt ved en stresstest av kursforholdet NOK/EUR, med en økning av kursen på 0,50 NOK/EUR. Analysen viser at resultateffekten ved kursendring på de finansielle valutakontaktene konsernet hadde pr er negativ med 17 mill.kr etter skatt. Om valutakursen beveger seg som i sensitivitetsanalysen så vil den negative resultateffekten fra de finansielle derivater motsvares av positiv resultateffekt på salg av fysisk produksjon. Om valutakursene beveger seg motsatt fra hva som er vist i stresstesten, vil resultateffekten være tilsvarende positiv. All valutasikring er gjort ved bruk av lineære instrumenter. Derved oppnås en symmetri, slik at en kursoppgang og kursnedgang av samme størrelse gir resultateffekt av samme størrelse, men med motsatt fortegn. Renter I noen grad anvendes også finansielle derivater for styring av renterisiko i gjelds- og plasseringsportefølje. I de aktuelle avtaler er Akershus Energi forpliktet til å betale en fast rente. Samtidig mottar selskapet en flytende rente. Disse rentebytteavtalene gir positiv kontantstrøm når rentene stiger og negativ kontantstrøm når rentene går ned. Hensikten er å nøytralisere effekten av at låneporteføljen får økte rentekostnader ved stigende rente. Sensitivitetsanalysen viser en potensiell resultateffekt fra rentebytteavtalene ved en stresstest der alle NIBOR renter går ned med 1 %. Stresstesten viser at verdiendringen på rentebytteavtalene vil gi en effekt på resultatet etter skatt på -6 mill.kr. At selskapet samtidig vil tjene på lavere rentekostnader er ikke med i analysen. Kredittrisiko Det er gitt retningslinjer for konsernets samlede kredittvektede eksponering samt at det er definert krav til kredittkvalitet og det er definert en maksimal eksponering pr. debitor. Likviditetsrisiko Konsernet følger dette opp ved månedlig å utarbeide prognoser som viser forventet likviditets-utvikling for de nærmeste 12 måneder. Prognosene har forholdsvis høy detaljeringsgrad. I tillegg utarbeides prognoser for de neste 5 årene på et mer aggregert nivå. Forfallsanalyse av finansielle forpliktelser viser de gjenværende kontraktsmessige forfallene, delt inn i tidsperioder. Det er udiskonterte kontantstrømmer som er med i oppstillingen, det vil si at for et lån er både renter og avdrag tatt med. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 14 av 28

15 7. Organisasjonsstruktur 7.1 Beskrivelse av konsernmodell Akershus Energi konsernet består av morselskapet Akershus Energi AS som er et operativt selskap og datterselskapene Akershus Energi Varme AS og Akershus Energi Vannkraft AS. I 2012 har konsernets virksomhet bestått av produksjon og omsetning av elektrisk energi basert på vannkraft, samt produksjon og levering av fjernvarme og fjernkjøling. Vannkraftvirksomheten drives gjennom datterselskapene Akershus Energi Vannkraft AS (100 %), Glomma Kraftproduksjon AS (100 %), Skien Kraftproduksjon AS (100 %), Øvre Hallingdal Kraftproduksjon AS (100 %), Lågen og Øvre Glomma Kraftproduksjon AS (100 %) og Halden Kraftproduksjon AS (100 %). I tillegg har konsernet en eierandel på 25 % i selskapet Norsk Grønnkraft AS som eier og driver småkraftverk. Konsernets fjernvarmevirksomhet drives gjennom datterselskapet Akershus Energi Varme AS (100 %). Konsernets eierandel på 42 % i selskapet Bio Varme AS ble solgt ut av konsernet i andre halvår Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 15 av 28

16 Akershuss Energi AS, prospekt av 30. november 2012 Andeler deleide verk Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 16 av 28

17 7.2 Samspill mellom enheter i konsernet Følgende forhold redegjør for morselskapets avhengighet av de øvrige konsernselskapene: En vesentlig del av morselskapets salgsinntekter er fra salg av tjenester til de øvrige konsernselskapene i henhold til etablerte avtaler, og de konserninterne salgsinntektene utgjør 22,0 mill.kr i 2011, nivået vil opprettholdes i Morselskapet håndterer hele konsernets fellesfunksjoner, slik som regnskap/økonomi/finans, IKT, personal, totalrisiko og konsernledelse. For disse tjenestene blir datterselskapene fakturert i henhold til konserninterne avtaler. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 17 av 28

18 8. Fremtidsutsikter Akershus Energi har følgende overordnede mål framover: Levere forutsigbare og tilfredsstillende økonomiske resultater. Redusere utslipp av klimagasser i regionen med tonn CO2 per år. Være blant de beste i bransjen på økonomi- og risikostyring. Sikre et godt arbeidsmiljø og lavt sykefravær. Flere av konsernets heleide og deleide vannkraftanlegg har vært i drift i mange år, og det vil være påkrevet med til dels omfattende rehabilitering og vedlikehold av disse i årene framover. Innføring av grønne sertifikater fra 2012 gir mulighet til å realisere flere nye vannkraftprosjekter. Dette vil både være mellomskala og småskala vannkraftanlegg, og sistnevnte vil for Akershus Energi sin del skje gjennom eierskapet i Norsk Grønnkraft AS. For å sikre vekst og utvikling av fjernvarmevirksomheten framover vil arbeidet med å sikre gode rammebetingelser fortsette. Målsettingen er at konsernets fjernvarmevirksomhet på sikt skal bidra til tilfredsstillende inntjening for eierne, bedre forsyningssikkerheten i de områdene vi har fjernvarmevirksomhet og bidra positivt til miljøet. Konsernet har for den kommende 5-års periode planlagt å gjennomføre omfattende vedlikehold og investeringer, for totalt ca mill.kr. Dette vil i all hovedsak finansieres med låneopptak i markedet. Konsernets gode finansielle stilling vil etter styrets vurdering sikre en god finansiering av aktivitetene framover, noe som vil være avgjørende for å kunne gjennomføre de omfattende aktivitetene som er planlagt, samt videreutvikling av virksomhetene i konsernet. Samtidig med at vi er inne i en periode med omfattende utbygging- og rehabilitering forventes det en svak prisutvikling på elektrisk kraft. Det er forhold som tyder på at mengden av ny fornybar kraft i markedet vil være større enn etterspørselen, og at det dermed vil oppstå et press på prisene. Det er igangsatt interne forbedringsprosesser for å videreutvikle sentrale styringssystemer, slik at organisasjonen er godt rustet å gjennomføre de aktivitetene som ligger foran oss. Konsernet har i flere år hatt et lavt sykefravær, og arbeidsmiljøet er meget godt. Det vil også i tiden framover være et meget høyt fokus på HMS, spesielt innenfor vedlikeholds- og byggeprosjektene. For vannkraftdelen er det spesielt rehabilitering og ombygging av I i Glomma som blir en omfattende aktivitet de nærmeste årene. Flere av kraftverkene i Glomma og Skiensvassdraget vil også være gjenstand for vedlikehold og rehabiliteringer de nærmeste årene. I tillegg foregår det utredning og planlegging av utbygging av vannkraftanlegg gjennom konsernets eierskap i Opplandskraft DA. Konsernets fjernvarmeaktivitet er nå konsentrert til Akershus. Dette gjør konsernets rolle som regional aktør klarere. Konsernet har vært et redskap for satsning på klimatiltak i Akershus fylkeskommune. En utbygging av biobaserte fjernvarmeanlegg i Akershus fylke på 1 milliard kroner vil gi en beregnet reduksjon i CO2 utslipp på ca tonn pr. år. Dette er et viktig bidrag i fylkeskommunens arbeid med å redusere utslipp av klimagasser i fylket. Konsernet har en meget god finansiell stilling som er helt avgjørende for å styre aktivt i en periode med omfattende investeringer og vedlikehold. Det er høyt fokus på å gjøre nødvendige tilpasninger og velge riktig timing for gjennomføring av planlagte investeringer. Obligasjonsmarkedet ses på som en relevant finansieringskilde for konsernets aktiviteter framover, men også andre finansieringskilder vil bli vurdert for å finne en optimal langsiktig finansiering. 8.1 Erklæring om fremtidsutsiktene etter siste avlagte regnskap Det har ikke funnet sted vesentlige negative endringer i Låntakers fremtidsutsikter etter , som er datoen for sist offentliggjorte reviderte regnskaper. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 18 av 28

19 9. Styre, ledelse og tilsynsorganer 9.1 Personopplysninger Styret Styret i Selskapet består av følgende personer: Navn Stilling Forretningsadresse Medlemmer Einar Schiefloe Styreleder Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Kjell Hugo Bendiksen Nestleder Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Anne Elisabeth Wedø Styremedlem Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Tron Erik Hovind Styremedlem Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Cathrin Bretzeg Styremedlem Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Liv-Ella Radford Representant for ansatte Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Stig Nystrøm Representant for ansatte Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Ledelsen Selskapets ledergruppe består av følgende personer: Navn Stilling Forretningsadresse Jørn Myhrer Konsernsjef Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Bjørn Dag Gundersen Informasjonsdirektør Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Per Arne Karlsen Direktør forretningsutvikling Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Svein Simensen IKT-direktør Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Bente Nordlie Personaldirektør Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Eskil Lunde Jensen Økonomidirektør Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Kurt Olsson Direktør krafthandel Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Tom Flattum Produksjonsdirektør Akershus Energi AS, Pausvegen 6, 1927 Frank Sagvik Daglig leder Akershus Energi Varme Akershus Energi AS, Pausvegen 6, Styre, ledelse og tilsynsorganer interessekonflikter Det foreligger ingen mulige interessekonflikter mellom de forpliktelser personene nevnt i punkt 9.1 har overfor utsteder, og deres private interesser og/eller andre forpliktelser. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 19 av 28

20 10. Større aksjonærer 10.1 Eierforhold Akershus Energi AS' aksjekapital er kr fordelt på aksjer, á pålydende kr Akershus Energi eies 100 % av Akershus fylkeskommune som dermed kontrollerer utsteder direkte. Det betyr at fylkesutvalget er konsernets generalforsamling og selskapets øverste organ. Begrensninger i omsetning av aksjer Aksjer i selskapet kan bare innehas av Akershus fylkeskommune. Alle aksjer har lik stemmerett. Tiltak som er iverksatt for å hindre misbruk av kontroll I henhold til Akershus Energi AS prinsipper om eierstyring og selskapsledelse skal styremedlemmene, med unntak av ansattes representanter, ikke yte andre tjenester eller ha annen tilknytning til selskapet, Informasjon om eierstyring og selskapsledelse er tilgjengelig på selskapets internettside Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 20 av 28

21 11. Opplysninger om utsteders aktiva og passiva, finansielle stilling og resultater 11.1 Historiske regnskapsopplysninger Akershus Energi AS konsernregnskap er utarbeidet i henhold til regnskapsprinsippene International Financial Reporting Standards (IFRS) og fortolkninger fra IFRS fortolkningskomité (IFRIC), som fastsatt av EU, samt de ytterligere norske opplysningskrav som følger av regnskapsloven. Konsernregnskapet er utarbeidet basert på historisk kostprinsippet med følgende modifikasjoner: Finansielle derivater og finansielle eiendeler og forpliktelser er vurdert til virkelig verdi over resultatet. Lån balanseføres til virkelig verdi på opptakstidspunktet med fradrag for transaksjonskostnader. I etterfølgende periode regnskapsføres lån til amortisert kost ved bruk av effektiv rente metode. Morselskapet Akershus Energi AS rapporterer regnskap i samsvar med regnskapsloven og god regnskaps skikk. Resultatregnskap, balanse og kontantstrømoppstilling I henhold til "Commission Regulation (EC) No 809/2004 of 29 April 2004" som implementerer "Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council" kan informasjon i et prospekt inntas ved henvisning. På grunn av kompleksiteten i den historiske finansielle informasjonen inntas derfor slik informasjon inkludert noter ved henvisning til Halvårsrapport 2012, Årsrapport 2011 og Årsrapport Fullstendige internettadresser fremgår av Kryssreferanselisten på side 24. Delårsrapport for første halvår 2012 er ikke revidert. Halvårsrapport Årsrapporter Første halvår ) Akershus Energi konsern Resultatregnskap Side 8 Side 15 Side 18 Eiendeler Side 8 Side 16 Side 19 Egenkapital og gjeld Side 8 Side 16 Side 19 Kontantstrømoppstilling Side 9 Side 17 Side 20 Noter Side Side Side Akershus Energi AS Resultatregnskap Side 60 Side 66 Eiendeler Side 61 Side 67 Egenkapital og gjeld Side 62 Side 68 Kontantstrømoppstilling Side 63 Side 69 Noter Side Side ) inkluderer Regnskaper Inngår i punkt 12.1 Historiske regnskapsopplysninger Revisjon av historiske årsregnskapsopplysninger Erklæring om revisjon Historisk finansiell informasjon for 2011 og 2010 er revidert. Revisjonsberetning for 2011 og 2010 finnes i henholdsvis Årsrapport 2011 side og Årsrapport 2010 side Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 21 av 28

22 11.4 Alder for siste regnskapsopplysninger Alder reviderte regnskapsopplysninger Siste reviderte regnskapsår er Retts- og voldgiftssaker Det foreligger ingen forvaltningssaker, retterganger eller voldgiftssaker de siste 12 måneder (herunder alle saker som er anlagt eller varslet og som Selskapet har kjennskap til), som kan få eller som i den senere tid har hatt vesentlig innvirkning på Selskapets eller konsernets finansielle stilling eller lønnsomhet Vesentlige endringer i utsteders finansielle eller forretningsmessige stilling Det er ikke oppstått vesentlige endringer i konsernets finansielle stilling eller markedsstilling siden utløpet av siste regnskapsperiode som det er offentliggjort enten revidert finansiell informasjon eller delårsinformasjon for. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 22 av 28

23 12. Dokumentasjonsmateriale Dokumenter som nevnt under vil i en periode på tolv måneder regnet fra dato for godkjennelse av Registreringsdokumentet være tilgjengelige hos Låntaker, Pausvegen 6, 1927 eller på Låntakers til enhver tid gjeldende besøksadresse. Låntaker kan velge å gjøre dokumentene tilgjengelig elektronisk, helt eller delvis. a) Selskapets stiftelsesdokumenter og vedtekter b) Alle rapporter, brev, andre dokumenter, historisk finansiell informasjon, verdsettinger og erklæringer som er gjengitt eller referert til i Registreringsdokumentet, utarbeidet av sakkyndig på oppdrag for Selskapet c) historisk finansiell informasjon om Selskapet og dets datterselskaper for de to siste regnskapsår forut for publiseringen av Registreringsdokumentet. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 23 av 28

24 Kryssreferanseliste Referansested i Registreringsdokumentet 11.1 Historisk finansiell informasjon 11.1 Historisk finansiell informasjon 11.1 Historisk finansiell informasjon Referer til Årsrapport 2011, tilgjengelig på _AEAS.pdf/$file/rsrapport_2011_AEAS.pdf Årsrapport 2010, tilgjengelig på EAS_2010_nett.pdf/$file/aarsrapport_AEAS_2010_nett.pdf Halvårsrapport 2012, tilgjengelig på %202012%20Akershus%20Energi.pdf/$file/Halvårsrapport%202012%20Ake rshus%20energi.pdf Erklæring om revisjon Årsrapport 2011, tilgjengelig på _AEAS.pdf/$file/rsrapport_2011_AEAS.pdf Årsrapport 2010, tilgjengelig på EAS_2010_nett.pdf/$file/aarsrapport_AEAS_2010_nett.pdf Detaljer Konsern resultatregnskap side 15 Konsern eiendeler side 16 Konsern egenkapital og gjeld side 16 Konsert kontantstrømoppstilling side17 Konsern noter side Resultatregnskap side 60 Eiendeler side 61 Egenkapital og gjeld side 62 Kontantstrømoppstilling side 63 Noter side Konsern resultatregnskap side 18 Konsern eiendeler side 19 Konsern egenkapital og gjeld side 19 Konsert kontantstrømoppstilling side 20 Konsern noter side Resultatregnskap side 66 Eiendeler side 67 Egenkapital og gjeld side 68 Kontantstrømoppstilling side 69 Noter side Konsern resultatregnskap side 8 Konsern eiendeler side 8 Konsern egenkapital og gjeld side 8 Konsert kontantstrømoppstilling side 9 Konsern noter side Noter side Revisjonsberetning side Revisjonsberetning side Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 24 av 28

25 13. Erklæring Tilretteleggers erklæring DNB Bank ASA v/ DNB Markets har som Tilrettelegger for Selskapet bistått med å utarbeide dette Registreringsdokumentet. De opplysninger som fremkommer i Registreringsdokumentet er så langt Tilrettelegger kjenner til i samsvar med de faktiske forhold. Opplysningene er ikke særskilt kontrollert av Tilrettelegger og Tilrettelegger eller ansatte hos Tilrettelegger kan derfor ikke påta seg noen slags form for ansvar for innholdet av eller fullstendigheten av informasjonen i Registreringsdokumentet. Tilsvarende kan ikke Tilrettelegger påta seg noe ansvar for eventuelle supplerende opplysninger som blir gitt i forbindelse med presentasjon av Selskapet eller av dette dokumentet. Enhver som mottar dette Registreringsdokumentet bør selv vurdere innholdet i dette Registreringsdokumentet og sitt behov for å innhente supplerende informasjon eller søke særskilt bistand før vedkommende tar sin investeringsbeslutning. Oslo, 30. november 2012 DNB Bank ASA, DNB Markets Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 25 av 28

26 Vedtekter for Akershus Energi AS (Vedtatt på generalforsamling , sist endret på generalforsamling ) Selskapets navn 1 Selskapets navn er Akershus Energi AS. Selskapets forretningskontor 2 Selskapets forretningskontor er i Sørum kommune. Selskapets formål 3 Selskapets formål er: Å bidra til å redusere utslippene av klimagasser i regionen gjennom sin forretningsvirksomhet. Utbygging og produksjon av vannkraft, bioenergi/fjernvarme og annen fornybar energi, og bidra til forskning og utvikling på disse områdene. Det er et viktig mål for selskapet at både produksjon og forbruk skjer på en måte som belaster miljøet minst mulig. Omsetning av energi, herunder gjennom finansielle kontraktstyper. Rådgivning, konsulentvirksomhet og tjenesteyting som har tilknytning til de nevnte formål. Virksomheten kan også drives i samarbeid med eller ved deltakelse eller eierskap i andre foretak med tilsvarende eller lignende formål. Selskapets aksjekapital 4 Aksjekapitalen er på kr på aksjer, á pålydende kr 1 000,-. Begrensning i omsetning av aksjer 5 Aksjer i selskapet kan bare innehas av Akershus fylkeskommune. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 26 av 28

27 6 Selskapets styre Styret består av 5 medlemmer med 2 numeriske varamedlemmer valgt av generalforsamlingen, og 2 medlemmer med 2 numeriske varamedlemmer valgt av de ansatte. Valgperioden for styrets medlemmer er 2 år, dog slik at den første valgperiode for inntil halvparten av styrets medlemmer utløper ved selskapets ordinære generalforsamling i Administrerende direktør har rett til å delta i styrets møter. Styrets funksjon 7 Styrets leder kaller inn til styremøte så ofte denne finner det nødvendig, eller når administrerende direktør eller minst 2 av styrets medlemmer forlanger det. Innkalling med saksliste sendes ut såvidt mulig med 7 dagers varsel. Møtet ledes av styrets leder, og i dennes forfall av nestleder. Har begge forfall, velger styret sin møteleder. Står stemmetallet likt, avgjøres valget ved loddtrekning. Styret er beslutningsdyktig når minst halvdelen av styrets medlemmer er til stede. Hvert styremedlem har én stemme. Medmindre annet er bestemt i vedtektene, avgjøres sakene med simpelt flertall blant de møtende, men de som stemmer for en beslutning, må alltid utgjøre mer enn en tredjedel av samtlige styremedlemmer. Ved stemmelikhet gjør møtelederens stemme utslaget. Over styrets forhandlinger føres protokoll med opplysninger om tid og sted for møtet, hvem som deltar og om de saker som behandles. Ved vedtak innføres stemmetall i hver enkelt sak. Dissenser kan kreves innført i protokollen. Utskrift av styrets protokoll sendes Akershus fylkeskommune. Signatur Selskapets firma tegnes av administrerende direktør eller av to styremedlemmer i fellesskap. 8 Generalforsamlingens kompetanse På den ordinære generalforsamling skal følgende spørsmål behandles og avgjøres: 9 1. Fastsettelse av resultatregnskapet og balansen, herunder anvendelse av årsoverskudd eller dekning av underskudd. 2. Fastsettelse av konsernresultatregnskap og konsernbalanse. 3. Valg av styrets medlemmer, herunder leder og nestleder. 4. Valg av revisor. 5. Fastsettelse av godtgjørelse til styremedlemmer og godkjennelse av godtgjørelse til revisor. 6. Andre saker som etter lov eller vedtekter hører under generalforsamlingen. Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 27 av 28

28 I tillegg skal generalforsamlingen avgi uttalelser før styret fatter endelig vedtak i følgende saker: Investeringer av betydelig omfang i forhold til selskapets ressurser. Rasjonalisering eller omlegging av driften som vil medfører større endring eller omdisponering av arbeidsstyrken. 10 Aksjeloven I den utstrekning vedtektene ikke bestemmer annet, gjelder den til enhver tid gjeldende aksjelovgivning. Vedtatt ved generalforsamling Endringer foretatt: Ekstraordinær generalforsamling Ekstraordinær generalforsamling Ekstraordinær generalforsamling Ordinær generalforsamling Ekstraordinær generalforsamling Ordinær generalforsamling Utarbeidet i samarbeid med DNB Markets 28 av 28