ÅRSRAPPORT FONDSFORVALTNING AS

Transkript

1 Pengemarkedsfondene PLUSS Pengemarked, PLUSS Likviditet og PLUSS Likviditet II Obligasjonsfondene PLUSS Rente, PLUSS Pensjon og PLUSS Obligasjon Aksjefondene PLUSS Aksje, PLUSS Markedsverdi, PLUSS Indeks, PLUSS Europa Aksje, PLUSS Utland Aksje og PLUSS Utland Etisk ÅRSRAPPORT Innhold: Styrets beretning Side 2 Et tilbakeblikk på 2010 og forventninger til Side 4 Pengemarkedsfondet PLUSS Pengemarked Side 9 Pengemarkedsfondet PLUSS Likviditet Side 10 Pengemarkedsfondet PLUSS Likviditet II Side 11 Obligasjonsfondet PLUSS Rente Side 12 Obligasjonsfondet PLUSS Pensjon Side 13 Obligasjonsfondet PLUSS Obligasjon Side 14 Aksjefondet PLUSS Markedsverdi Side 15 Aksjefondet PLUSS Indeks Side 16 Aksjefondet PLUSS Aksje Side 17 Aksjefondet PLUSS Europa Aksje Side 18 Aksjefondet PLUSS Utland Aksje Side 19 Aksjefondet PLUSS Utland Etisk Side 20 Årsoppgjør for fondene Side 21 Noter til årsoppgjørene Side 33 Styret i forvaltningsselskapet Side 36 Revisjonsberetning Side 37 Forklaringer av ord og uttrykk, samt fondsinformasjon..... Side 39 FONDSFORVALTNING AS KARENSLYST ALLÉ 2 - POSTBOKS 295 SKØYEN OSLO TEL: FAX: e-post: post@fondsforvaltning.no 1

2 S T Y R E T S B E R E T N I N G F O R Kjære andelseier! En høy arbeidsledighet i USA, kombinert med svake utsikter i boligmarkedet satte en demper på kjøpelysten til de amerikanske forbrukerne gjennom Den amerikanske sentralbanken annonserte derfor mot slutten av året en videreføring av en rekke skattelettelser, samt innføring av nye kvantitative lettelser. Med en signalrente tett på null, innebærer dette kjøp av statsobligasjoner for 600 mrd. USD frem til juni Signalrenten ble for øvrig holdt uendret i intervallet 0-0,25 prosent gjennom året. Gjeldskrisen i Europa eskalerte i løpet av 2010 og finanspolitiske innstramninger har vært på dagsorden i stort sett alle europeiske land. De nordeuropeiske landene drar imidlertid nytte av økt konkurranseevne som følge av en svakere euro. Den europeiske sentralbanken (ECB) holdt signalrenten uendret på 1,0% gjennom året. De mye omtalte PIIGS - landene (Portugal, Irland, Italia, Hellas og Spania) var igjen i fokus mot slutten av året. I motsetning til da Hellas ble bevilget midler fra EU/IMFs stabilitetsfond tidligere i året, hadde Irlands søknad om støtte begrenset effekt på de finansielle markedene. Fokuset ble i stedet rettet mot de neste landene på "listen", og i all hovedsak frykter man situasjonen i Portugal og Spania. I løpet av årets siste måneder har det vært en del lyspunkter i den globale økonomien. Fremgangen har primært vært drevet av veksten i Asia og Latin-Amerika, samt positive nøkkeltall i USA og Tyskland. Forbrukertilliten synes økende, det private forbruket har tatt seg opp, og ulike indikatorer signaliserer økt økonomisk vekst. Norges Bank økte signalrenten en gang gjennom året fra 1,75% til 2,0%. Samlet gjennom året steg de korte rentene (3 måneders Nibor) fra 2,17% til 2,59% og 12 måneders Nibor steg fra 2,89% til 3,07%. 10-års statsobligasjonsrenter falt fra 4,17% til 3,55% ble et godt år for det norske aksjemarkedet. Dette som følge av en kraftig oppgang gjennom siste halvår. Oslo Børs, representert ved benchmarkindeksen, fondsindeksen og OBX-indeksen, steg henholdsvis 18,3%, 22,3% og 18,0% gjennom året. De globale aksjemarkedene representert ved MSCI World steg med 11,8% i USD, men som følge av en svakere NOK ble oppgangen på 13,3% i NOK (valutakurs pr ) gjennom året. Utviklingen i de toneangivende aksjemarkedene var som følger: I USA steg Dow Jones Indeksen 11,0%. I Europa steg FTSE 100 Indeksen (England) 9,0%, DAX Indeksen (Tyskland) steg 16,1% og CAC 40 Indeksen (Frankrike) falt 3,3%. I Japan falt Nikkei 225 Indeksen 3,0 % (alle tall i lokal valuta). Verdiutviklingen for Pluss-fondene gjennom 2010 var som følger: Fond: Verdiutv. Verdiutv. Differanse Std.avvik Std.avvik Differanse: fond: ref. indeks: fond ref.indeks PLUSS Pengemarked: 2,34 % 2,26 % 0,08 0,17 % 0,07 % 0,10 PLUSS Likviditet: 2,45 % 2,26 % 0,19 0,21 % 0,07 % 0,14 PLUSS Likviditet II: 2,57 % 2,26 % 0,31 0,19 % 0,07 % 0,12 PLUSS Rente: 3,64 % 2,85 % 0,79 0,73 % 1,02 % - 0,29 PLUSS Pensjon: 4,08 % 4,45 % -0,37 1,05 % 2,60 % -1,55 PLUSS Obligasjon 3,90 % 4,45 % -0,55 0,72 % 2,60 % -1,88 PLUSS Markedsverdi 23,71 % 22,27 % 1,44 24,82 % 24,98 % - 0,17 PLUSS Indeks: 17,77 % 18,00 % -0,33 22,75 % 23,46 % -0,71 PLUSS Aksje: 22,28 % 22,27 % 0,01 23,62 % 24,98 % -1,36 PLUSS Europa Aksje: 12,45 % 5,31 % 7,14 14,48 % 13,25 % 1,23 PLUSS Utland Aksje: 13,84 % 13,31 % 0,53 11,68 % 9,44 % 2,24 PLUSS Utland Etisk: 14,28 % 13,31 % 0,97 11,78 % 9,44 % 2,34 Forvalter og depotmottaker Pluss-fondene forvaltes av Fondsforvaltning AS. Depotmottaker for Pluss-fondene er DnB NOR. Finansiell risiko og risikostyring Risikoen i fondene oppstår som følge av markedsbevegelser, utvikling i valuta, renter, konjunkturer og selskapsspesifikke forhold. For å forhindre for høy risikoeksponering stiller lovgivningen krav til spredning i porteføljene og eierskaps- 2

3 begrensninger. Fondets risikoeksponering overvåkes kontinuerlig ved daglige rapporter. Aksjefondene er gjennom investeringer i norske og utenlandske virksomheter, eksponert for aksjekurs- og valutarisiko. Rentefondene er eksponert for renterisiko, kredittrisiko og likviditetsrisiko. Innløsninger i perioden Fondene har ikke mottatt ekstraordinære store innløsninger som har påvirket andelenes verdi under året. Selskapets rutiner for tegning og innløsninger, sikrer andelseierne likebehandling. Fortsatt drift I henhold til regnskapsloven ( 3-3) skal årsberetningen inneholde opplysninger om forutsetningen om fortsatt drift. Styret bekrefter at det er grunnlag for fortsatt drift av verdipapirfondene. Anvendelse av årsresultat Årsresultatene anvendes slik: Pluss Pluss Pluss Pengemarked Likviditet Likviditet II Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført fra/til opptjent egenkapital Sum anvendelse av årsresultat Pluss Pluss Pluss Rente Pensjon Obligasjon Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført fra/til opptjent egenkapital Sum anvendelse av årsresultat Pluss Pluss Pluss Markedsverdi Indeks Aksje Overført til opptjent egenkapital Sum anvendelse av årsresultat Pluss Pluss Pluss Europa Aksje Utland Aksje Utland Etisk Overført til opptjent egenkapital Sum anvendelse av årsresultat Oslo, 31. desember januar 2011 Styret i FONDSFORVALTNING AS Odd Solbakken Tore Bjerkan Morten Dahl Thor Fjellanger Formann Styremedlem Styremedlem Styremedlem Stein Kolrud Bent M. Undlien Jan Wåge Jon H. Aaserud Styremedlem Styremedlem Styremedlem Adm.direktør 3

4 Et tilbakeblikk på 2010 og forventninger til 2011 Internasjonal renteutvikling USA Rentenivå Endring siden USA mnd.libor 0,25 0,29 0,30 0,05 0,01 10 års Stat 3,84 2,50 3,30-0,54 0,80 30 års Stat 4,63 3,69 4,33-0,30 0,64 10 års Stat-3 mnd. LIBOR 3,59 2,21 3,00-0,59 0,79 Kilde: Reuters / Norges Bank Gjennom året steg 3-måneders Libor fem rentepunkter fra 0,25% til 0,30%, mens 10-års statsobligasjonsrente falt 54 rentepunkter fra 3,84% til 3,30%. I løpet av fjerde kvartal steg imidlertid 10-års statsobligasjonsrente med 80 rentepunkter. USA har nå en kjerneinflasjon på under en prosent, noe som er en liten buffer i forhold til deflasjon. I tillegg er arbeidsledigheten opp mot 10 prosent. Den amerikanske sentralbanken vil derfor trolig starte normaliseringen av pengepolitikken først mot slutten av Det kan heller ikke utelukkes at sentralbanken fortsetter stimuleringen med nye kvantitative lettelser dersom ikke inflasjonen øker og arbeidsmarkedet bedres. Vårt hovedscenario er imidlertid at vi forventer en bredere oppgang i den amerikanske økonomien utover i 2011, og 10-års statsobligasjonsrente ventes å vise en videre stigende trend til et nivå omkring 3,60% medio, og 3,90% ultimo ,5 4,0 USA Renter 2010 Europa Prosent 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Jan Feb Mars April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Des 2010 Kilde: Reuters US-3MND US-10Y I første del av 2010 viste den amerikanske økonomien en viss bedring, men utover i andre kvartal falt aktivitetsnivået. Samtidig rapporterte selskapene om lav kapasitetsutnyttelse, som kombinert med en høy arbeidsledighet medførte bekymring for deflasjon. Rentenivå Endring siden Euroland mnd.euro 0,70 0,89 1,01 0,31 0,12 10 års Stat 3,38 2,26 2,97-0,41 0,71 10 års Stat-3 mnd. Euro 2,68 1,37 1,96-0,72 0,59 10 års Euro - 10 års USD -0,46-0,24-0,33 0,13-0,09 USD / Euro 0,70 0,73 0,75 0,05 0,02 Kilde: Reuters / Norges Bank I løpet av 2010 steg 3-måneders Euribor med 31 rentepunkter fra 0,70% til 1,01%. Den europeiske sentralbanken (ECB) holdt signalrenten uendret på 1,0% gjennom året. 10-års statsobligasjonsrente falt 41 rentepunkter fra 3,38% til 2,97% i den samme perioden. Gjennom fjerde kvartal steg imidlertid 10-års statsobligasjonsrente med 71 rentepunkter. Gjennom sommermånedene viste økonomiske nøkkeltall i USA betydelig tegn til avmatning. Denne utviklingen snudde imidlertid utover høsten, og den amerikanske økonomien viste igjen sterkere utvikling enn forventet. Samtidig varslet amerikanske myndigheter nye kvantitative lettelser i pengepolitikken for å unngå en ny resesjon og deflasjon. Sentralbanken annonserte i begynnelsen av november tilbakekjøp av obligasjoner for 600 milliarder USD, i et forsøk på å holde rentene lave. Myndighetene har også innført nye skattelettelser, samtidig som tidligere skattelettelser vedtatt av den forrige administrasjonen ble videreført. Ved utgangen av året er utviklingen i den globale økonomien fortsatt preget av en viss usikkerhet, men frykten for en ny resesjon er redusert siden halvårsskiftet. Økt tiltro til den globale økonomien gjenspeiles også av stigende lange renter og råvarepriser. Oljeprisen har eksempelvis steget til nærmere 100 USD. 4 Prosent 3,50 3,25 3,00 2,75 2,50 2,25 2,00 1,75 1,50 1,25 1,00 0,75 Euro Renter ,50 Jan Kilde: Reuters EUR-3MND EUR-10Y Den søreuropeiske gjeldskrisen kom for alvor i fokus i I begynnelsen av året satte investorene spørsmålstegn ved Hellas sin evne til å betjene gjelden. I kjølvannet av dette forlangte investorer generelt en høyere risikopremie for å kjøpe obligasjoner fra land med svake offentlige balanser. Primært ble fokuset rettet mot PIIGSlandene: Portugal, Irland, Italia, Hellas og Spania. Resultatet av dette ble et rentemessig todelt Europa. Flere av de nordeuropeiske markedene fikk status som

5 "sikker havn", hvilket medførte et ytterligere rentefall for disse landene. De søreuropeiske rentenivåene steg derimot betydelig. I november kom Irland for alvor i fokus, og EU/IMF måtte bidra med en hjelpepakke på 85 mrd. euro. I motsetning til da Hellas ble bevilget midler fra EU/IMF, hadde Irlands hjelpepakke begrenset effekt på de finansielle markedene. Fokuset ble i stedet flyttet mot de neste landene på "listen" som muligens har behov for hjelpepakker, og i all hovedsak frykter man situasjonen i Portugal og Spania. De nordeuropeiske landene drar nytte av bedret konkurranseevne som følge av en svakere euro. Dette gjelder spesielt for Tyskland som nå opplever en meget kraftig økning i eksportindustrien. En rekke søreuropeiske land har imidlertid en arbeidsledighet som er tosifret, samt en økonomisk utvikling som er tett på resesjon. Rentedifferansen mellom PIIGS-landene og tyske statsobligasjoner er også på svært høye nivåer. Eksempelvis nærmet den 10-årige irske statsobligasjonsrenten seg 9 % i fjerde kvartal. Dette nivået er omkring tre ganger så høyt som tilsvarende tysk rente. Sentralbanken i Europa (ECB) står derfor ovenfor en vanskelig avveining. På den ene side bør man gradvis ha en strammere pengepolitikk for å motvirke overoppheting i Nord-Europa. Motsatt betyr gjeldskrisen i Sør-Europa at landene fortsatt har behov for pengepolitiske stimuleringer. Vårt hovedscenario er at ECB vil være tålmodig og videreføre den ekspansive pengepolitikken til andre halvdel av års statsobligasjonsrente (Tyskland) ventes å vise en stigende trend til et nivå omkring 3,30 % medio 2011 og 3,50 % ultimo Prosent 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 NOK Renter ,50 Jan Feb Mars April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Des 2010 Kilde: Reuters NOK-3MND NST473 Ved inngangen til 2010 så Norges Bank for seg tre hevinger à 0,25% i løpet av året. Gjeldskrisen i Europa og lavere renteforventninger internasjonalt, samt svakere utvikling i den norske økonomien, resulterte imidlertid i at styringsrenten kun ble hevet en gang fra 1,75% til 2%. Rentebanen ble således nedjustert i to omganger, senest på møtet 27. oktober. Prognosen tilsier nå to hevinger à 0,25% i løpet av andre halvdel av Norges Bank gav ingen nye indikasjoner på årets siste møte i desember, men vi merker oss at boligprisutviklingen og økt konsum ble fremhevet. I tillegg har vekst- og renteforventningene internasjonalt tatt seg noe opp den senere tid. Pengepolitikken fremover vil nødvendigvis avveies mellom tilstanden i norsk økonomi og utviklingen internasjonalt, og renteforskjellen bør ikke øke mer enn at kronekursen holder seg noenlunde stabil. Kurs 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 NOK/USD og NOK/EUR 2010 Norge Rentenivå Endring siden Norge mnd. NIBOR 2,17 2,60 2,59 0,42-0,01 6 mnd. NIBOR 2,57 2,84 2,78 0,21-0,06 12 mnd. NIBOR 2,89 3,12 3,07 0,18-0, ,6 år 2,29 2,51 2,33 0,04-0, ,6 år 3,11 2,35 2,44-0,67 0, ,6 år 3,73 2,60 2,94-0,79 0, ,6 år 4,00 2,87 3,33-0,67 0, ,6 år 4,17 3,11 3,55-0,62 0, års Euro 0,79 0,85 0,58-0,21-0,27 3mnd NIBOR-3mnd Euro 1,47 1,71 1,58 0,11-0,13 USD / NOK 5,78 5,87 5,86 0,08-0,01 EURO/NOK 8,32 8,01 7,81-0,51-0,20 Brent Blend (2M) 78,8 83,6 94,7 15,88 11,04 Kilde: Reuters / Norges Bank Gjennom 2010 steg 3-måneders Nibor 42 rentepunkter fra 2,17% til 2,59%, mens 12-måneders Nibor steg 18 punkter fra 2,89% til 3,07%. 10-års norsk statsobligasjonsrente falt 62 rentepunkter fra 4,17% til 3,55% i samme periode. I fjerde kvartal steg imidlertid 10-års renten 44 rentepunkter. 5 6,0 5,5 Jan Kilde: Reuters NOK/USD NOK/EUR Handelsvektet har NOK styrket seg 3,7% gjennom året. I forhold til USD har NOK svekket seg med 0,7%, mens den har styrket seg med 6,4% mot EUR. Årsveksten i kjerneinflasjonen (KPI-JAE) var avtakende gjennom store deler av 2010, men stabiliserte seg på rundt en prosent i fjerde kvartal. Den lave inflasjonen skyldes i stor grad reduserte priser på importerte varer grunnet en betydelig styrkelse av kronen i Det meste av denne effekten er nå tatt ut. Prisveksten på hjemmeproduserte varer og tjenester har også vært lavere enn ventet, som følge av lav kapasitetsutnyttelse og svak lønnsvekst. Utviklingen i fjerde kvartal har mer eller mindre vært i tråd med Norges Bank sitt eget

6 anslag. Ser man derimot på Norges Banks egenkomponerte og foretrukne inflasjonsindeks (KPI-XE), som hensyntar den langsiktige trenden i energiprisene, har denne økt mer enn ventet. Til tross for at prisveksten er langt under inflasjonsmålet på 2,5%, vil en tiltakende vekst i tiden fremover kunne fremskynde en renteøkning. Norges Banks eget anslag tilsier at prisveksten vil være rundt 1,25% frem mot sommeren 2011, for deretter å øke som følge av sterkere vekst i den norske økonomien. Etter en moderat vekst i fastlands - BNP gjennom første og andre kvartal på 0,5% (første kvartal opprevidert fra 0,1%), tiltok veksten i tredje kvartal til 0,9%. Privat forbruk og nettoeksport av tradisjonelle varer, som bidro negativt til veksten i de to foregående kvartaler, økte med henholdsvis 1,3% og 2,2%. Investeringstakten i både offentlig og privat sektor har vært blandet gjennom året, men særlig har tendensen innenfor tradisjonell industri vært fallende. Husholdningenes boliginvesteringer har på motsatt side vært gjennomgående sterk etter bunnpunktet i fjerde kvartal Sett under ett er veksten i fastlands-bnp fra Q til Q noe under trend. Det er mye som tyder på at den sterke veksten i tredje kvartal vil bli opprettholdt i fjerde kvartal, og utsiktene for 2011 er positive. Bedriftene i Norges Banks regionale nettverk for desember rapporterte om oppjustering av sine investeringsplaner, samt økt kapasitetsutnyttelse. Den samlede arbeidsledigheten, målt ved henholdsvis Arbeidskraftsundersøkelsen (AKU) og NAV, falt gjennom første halvår, mens utviklingen i andre halvår var moderat økende til stabil. AKU - ledigheten, som har et etterslep på to måneder i forhold til NAV, steg litt i oktober fra 3,5% til 3,6%. Per utgangen av desember rapporterte NAV 3,5%, og arbeidsledigheten var dermed uendret fra juni. Dette er i tråd med Norges Banks eget anslag for 2010, og sentralbanken venter at ledigheten holder seg stabil i Arbeidsmarkedet er med andre ord ikke sprekt, og den positive tendensen gjennom første halvår har snudd. Det er heller ingen indikasjon som tilsier nevneverdig vekst i sysselsetningen fremover. Isolert sett taler ikke utviklingen for å avvike rentebanen i tiden fremover. Vårt hovedscenario er at neste renteøkning på 0,25% blir gjennomført medio 2011, etterfulgt av en til to økninger på 0,25% i andre halvår. Dette innbærer en styringsrente på 2,50-2,75% og en 3-måneders Nibor på rundt 3,00-3,25 % ultimo Gjennom sommeren var de finansielle markedene preget av frykt for at den globale økonomien skulle bli rammet av en ny resesjon. Dette medførte at obligasjonsrentene falt til rekordlave nivåer. Over sommeren ble imidlertid frykten erstattet av fornyet tiltro til den globale økonomien, noe som spesielt har sendt de lange rentene kraftig opp. Nivået ved utgangen av året var imidlertid lavere enn ved starten av året. Med bakgrunn i vårt hovedscenario om en bedring i den globale økonomien, forventer vi en videre oppgang på lange renter utover i 2011, og 10-års norsk statsobligasjonsrente (NST473) ventes å stige til et nivå omkring 3,80 % medio 2011, og 4,00 % ultimo Renteprognoser 3-måneders pengemarkedsrenter: Status: Prognose: Land Endring: Medio 2011 Ultimo 2011 Norge 2,17 2,59 +0,42 2,75 3,00-3,25 Euro 0,70 1,01 +0,31 1,25 1,50 USA 0,25 0,30 +0,05 0,30 0,50 10-års obligasjonsrenter: Status: Prognose: Land Endring: Medio 2011 Ultimo 2011 Norge 4,17 3,55-0,62 3,80 4,00 Euro 3,38 2,97-0,41 3,30 3,50 USA 3,84 3,30-0,54 3,60 3,90 Boligprisene falt med 1,1% i desember, og prisveksten i fjerde kvartal ble noe dempet. Den underliggende prisveksten er imidlertid høy, og årsveksten tilsier at boligprisene i snitt var 6,7% høyere enn i desember Lave renter og for lav igangsetting av nye boliger vil trolig løfte boligprisene videre i

7 Utviklingen på de internasjonale aksjemarkedene De globale aksjemarkedene representert ved MSCI World steg med 11,8% i USD, men som følge av en svakere NOK ble oppgangen på 13,3% i NOK gjennom året. Aksjemarkedene Indeksnivå Endring siden i lokal valuta Dow Jones - New York ,0 % 7,3 % NASDAQ - New York ,9 % 12,0 % Nikkei - Tokyo ,0 % 9,2 % DAX - Frankfurt ,1 % 11,0 % CAC 40 - Paris ,3 % 2,4 % FTSE - London ,0 % 6,3 % OMX - Sverige ,4 % 6,2 % % i NOK 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % Verden Utviklingen i MSCI - Indekser Nord- Amerika Europa Japan Asia Desember 4. Kvartal Hittil i år Oslo Børs Fondindeks ,3 % 17,6 % Oslo Børs Benchmarkindeks ,3 % 15,3 % OBX Indeks ,0 % 14,4 % Finans indeks ,2 % 5,0 % Industri indeks ,4 % 15,5 % Energi ,5 % 17,0 % Materialer ,2 % 23,9 % Forbruksvarer ,6 % 30,5 % Konsumentvarer ,5 % 26,3 % Helsevern ,1 % 11,1 % Informasjonsteknologi ,3 % 0,8 % Telekomm. & tjenester ,5 % 2,9 % SMB-indeks ,8 % 16,7 % Kilde: Reuters Årets første kvartal ble preget av høy volatilitet, men startet med generelt oppløftende økonomiske nøkkeltall. Den positive stemningen snudde utover i kvartalet, da fokus ble rettet mot politisk usikkerhet i form av Obama-administrasjonens inngrep i finanssektoren. I tillegg var det fokus på gjeldssituasjonen i Sør-Europa og økonomiske innstramninger i Kina. Samlet steg MSCI World med 3,2% i USD gjennom kvartalet. Gjennom andre kvartal økte usikkerheten og volatiliteten. Økt fokus på gjeldskrisen i Sør-Europa og bekymringer for vekstutsiktene påvirket aksjemarkedene negativt. MSCI World indeksen falt med 12,7% i USD gjennom kvartalet. I tillegg var det stort fokus på energisektoren, som følge av den betydelige oljekatastrofen i Mexicogulfen. Oljeselskapene ble hardt rammet og sektoren falt med nesten 20%. I tredje kvartal innledet de amerikanske selskapene med gode selskapsresultater. Generelt var resultatfremleggelsene igjen klart bedre enn forventningene, hvor både omsetningen og inntjeningen overrasket positivt. MSCI World indeksen steg med 13,8% i USD gjennom kvartalet. I fjerde kvartal rapporterte eksempelvis amerikanske selskaper en inntjening som var omkring 10% bedre enn forventningene. Dette var dermed det syvende kvartalet på rad med økt inntjening. Gode resultatfremleggelser, kombinert med positive nøkkeltall medførte at aksjemarkedene hadde en meget sterk utvikling gjennom årets siste kvartal, og oppgangen for MSCI World var på 9% i USD. 7 Nøkkeltall: Endring: USD/NOK 5,78 5,86 0,08 EUR/NOK 8,32 7,81-0,51 Oljepris (*) 78,80 94,68 15,88 (*) Brent Blend på 2 mnd. termin i USD Gjennom året steg Dow Jones Indeksen 11,0% og NASDAQ 16,9%. Utviklingen i de toneangivende aksjemarkedene i Europa var blandet: FTSE 100 Indeksen (England) steg 9,0%, DAX Indeksen (Tyskland) steg 16,1% og CAC 40 Indeksen (Frankrike) falt 3,3% i den samme perioden (alle tall i lokal valuta). Det japanske aksjemarkedet viste en god utvikling i fjerde kvartal med en oppgang på 9,2%. Den positive utviklingen har sammenheng med at en sterkere amerikansk økonomi styrker USD i forhold til YEN, noe som dermed bedrer konkurranseevnen til den japanske eksportindustrien. For året som helhet falt imidlertid Nikkei 225 Indeksen 3,0% (alle tall i lokal valuta). Bedring i de globale vekstutsiktene vil tradisjonelt medføre en god utvikling på aksjemarkedene i emerging markets, noe som også var tilfellet for årets siste kvartaler. Kina og flere andre land i Asia er lengre fremme i konjunktursyklusen enn de vestlige landene, og har derfor allerede påbegynt pengepolitiske innstramninger for å dempe inflasjon og overoppheting ble et godt år for det norske aksjemarkedet, som følge av en kraftig oppgang gjennom andre halvår. Oslo Børs, representert ved benchmarkindeksen, fondsindeksen og OBX-indeksen steg henholdsvis 39%, 34% og 33% gjennom årets siste to kvartaler. Samlet gjennom året var oppgangen på henholdsvis 18,3%, 22,3% og 18,0%. Oljeprisen steg fra 78 USD til 95 USD pr. fat i den samme perioden.

8 Oslo Børs Rebasert Anbefalt strategisk porteføljesammensetning Investor bør sørge for å sette sammen en balansert portefølje, tilpasset den enkeltes ønsker og krav i forhold til risiko og avkastning. Som et strategisk utgangspunkt kan følgende fordelinger legges til grunn: Risiko Jan Feb Mars April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Des Kilde: Reuters OSEFX OSEBX OBX Av delindeksene på Oslo Børs var det konsumentvarer og forbruksvarer som utviklet seg best med en oppgang på henholdsvis 54,5 % og 50,6% gjennom året, mens helsevern og industri hadde svakest utvikling på -4,1% og 4,4%. Av selskaper i PLUSS-fondene var det RCCL, Stolt Nielsen og Subsea 7 som hadde den beste utviklingen med en oppgang på henholdsvis 87,5%, 77,5% og 58,1% i den samme perioden. De svakeste selskapene var REC og Sevan Marine med en nedgang på henholdsvis 60,3% og 36,0% Kort horisont (0-2 år) Lav Middels Høy - Pengemarkedet 100% 60% 30% - Obligasjoner 0 40% 50% - Norske aksjer % - Utenlandske aksjer % Middels horisont (2-5 år) Lav Middels Høy - Pengemarkedet 20% 10% 0 - Obligasjoner 60% 60% 40% - Norske aksjer 10% 15% 30% - Utenlandske aksjer 10% 15% 30% Lang horisont (5 år +) Lav Middels Høy - Pengemarkedet 5% Obligasjoner 65% 50% 20% - Norske aksjer 15% 25% 40% - Utenlandske aksjer 15% 25% 40% Vårt hovedscenario i 2011 er en bredere global økonomisk vekst, drevet av en positiv utvikling i emerging markets og USA. Vi forventer fortsatt et generelt positivt scenario for aksjemarkedene som følge av økt global vekst og økende inntjening i selskapene. I de kommende kvartaler bør usikkerheten i markedet avta i takt med at man får bedre oversikt over risikofaktorer som preger markedet, herunder gjeldsproblematikken i Europa, styrken i den amerikanske økonomien samt omfanget av de økonomiske innstramningene i Kina. Som følge av dette forventer vi at det nåværende fokus på risikofaktorene gradvis blir erstattet av fokus på langsiktige fundamentale forhold. Vi forventer fortsatt et lavt rentenivå, noe som generelt også vil understøtte aksjemarkedet. Denne markedskommentaren er skrevet 15. januar 2011 Dette materialet er utarbeidet av Fondsforvaltning AS til andelseiernes personlige orientering. Materialet er utarbeidet på grunnlag av offentlig tilgjengelig materiale, samt forvalternes vurderinger. Kildene anses for å være pålitelige, men Fondsforvaltning garanterer ikke for at opplysningene er nøyaktige eller komplette. Materialet er gjennomgått omhyggelig, og vurderinger er foretatt etter beste skjønn. Komplette prospekter for fondene er tilgjengelig på forespørsel til Fondsforvaltning AS. 8

9 Pengemarkedsfondet PLUSS Pengemarked PLUSS Pengemarked er et alternativ til bankinnskudd og annen plassering av overskuddslikviditet. Fondets stabile avkastning gjør det spesielt anvendelig for plassering av kortsiktig likviditet. Fondet har en lav risikoprofil, og stiller meget strenge krav til soliditeten i de aktuelle plasseringsobjektene, og tilfredsstiller Finanstilsynets regler om 20 prosents kapitalvekting for pensjonskasser. Fondet plasserer dermed kun i stats- og statsgaranterte papirer, papirer utstedt eller garantert av kommuner og fylkeskommuner, samt banker og kredittforetak. Fondet plasserer ikke i industrilån eller ansvarlige lån. Pengemarkedsfondet plasserer i verdipapirer med rentebindingstid inntil ett år. Endringer i rentenivået har derfor liten effekt på kursutviklingen. Avkastningen i fondet vil kunne variere noe fra dag til dag, men vil over tid følge svingningene i pengemarkedsrenten. Vi gjør dessuten oppmerksom på at forvaltningshonoraret er fratrukket ved opplysning om fondenes avkastning. Det er ingen gebyrer ved tegning eller innløsning av andeler. Andelseiere kan dermed flytte sine midler raskt og kostnadsfritt mellom de rentebærende fondene. PLUSS Pengemarked Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 87 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 1025,49 Varighet (durasjon) 0,3 mnd. Antall andelseiere 53 Gjennomsnittlig løpetid 0,3 mnd. Minsteinnskudd (i NOK) Etablert Sep. 94 Årlig forvaltningshonorar 0,4 % Tegnings- og innløsningsgebyr 0 Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. 24 mnd. PLUSS Pengemarked 0,2 % 2,3 % 2,3 % 6,2 % p.a. avkastning 2,5 % 2,3 % Referanseindeks 0,2 % 2,3 % 2,3 % 4,5 % p.a. avkastning 2,0 % 2,3 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Akkumulert avkastning 110 % 80 % 50 % 20 % -10 % des. 94 Avkastning PLUSS Pengemarked i forhold til referanseindeks jun. 96 des. 97 jun. 99 des. 00 PLUSS Pengemarked jun. 02 des. 03 jun. 05 des. 06 jun. 08 Referanseindeks (ST1X) des. 09 Porteføljeoversikt for PLUSS Pengemarked pr. 31. Desember 2010 Urealisert % av Verdipapirer/bankinnskudd Pålydende verdi Kostpris Markedsverdi resultat porteføljen Aurskog Sparebank ,31 % Bank 1 Oslo ,62 % / DnB NOR ,94 % Nøtterø Sparebank ,61 % Skudenes Aakra Sparebank ,48 % / / Sparebanken Buskerud Vestfold ,10 % Sparebanken Haugesund ,32 % Sparebanken Midt-Norge ,64 % Sparebanken Møre ,48 % Sparebanken Nord-Norge ,74 % / Sparebanken Nordvest ,90 % / / Sparebanken Pluss ,78 % Sparebanken Ringerike ,62 % Sparebanken Rogaland ,62 % / Sparebanken Rygge-Vaaler ,62 % / / Sparebanken Sogn & Fjordane ,46 % Sparebanken Sandnes ,44 % Sparebanken Sør ,31 % Sparebanken Telemark ,02 % / Sparebanken Vest ,10 % / Sparebanken Øst ,04 % Storebrand Bank ,20 % Volda og Ørsta Sparebank ,47 % Sum bank ,82 % Sum plassert portefølje ,82 % Likviditet ,73 % Påløpte renter ,49 % Uoppgjorte poster ,03 % Sum ,00 % Hva har vi oppnådd Fondet har oppnådd en meravkastning i forhold til referanseindeksen siste 12, 24, 36 og 48 måneder. Fondet har et begrenset indeksavvik. Som man kan se utfra indeksavviket, vil fondet med 95% sannsynlighet holde seg innenfor intervallet pluss/minus 1,0% poeng i forhold til referanseindeksens avkastning de neste 12 månedene. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,5 % 2,8 % ,3 % 4,4 % ,2 % 5,9 % ,7 % 2,1 % ,3 % 2,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 0,17 % 0,07 % Siste 24 mnd. 0,36 % 0,15 % Siste 36 mnd. 0,65 % 0,58 % Siste 48 mnd. 0,57 % 0,52 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,12 0,00 Siste 24 mnd. 0,65 0,00 Siste 36 mnd. 0,29 0,00 Siste 48 mnd. 0,22 0,00 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,46 % Indeksavvik (p.a.) 0,48 % Sektorfordeling Likviditet 8,7% Påløpte renter 0,5% Bank 90,8% 9

10 Pengemarkedsfondet PLUSS Likviditet Pengemarkedsfondet PLUSS Likviditet er et forvaltningstilbud for andelseiere som plasserer større beløp i pengemarkedet. Fondet har kr. 10 millioner som minimumsinnskudd. Fondet har en lav risikoprofil, og stiller meget strenge krav til soliditeten i de aktuelle plasseringsobjektene, og tilfredsstiller Finanstilsynets regler om 20 prosents kapitalvekting for pensjonskasser. Fondet plasserer dermed kun i stats- og statsgaranterte papirer, papirer utstedt eller garantert av kommuner og fylkeskommuner, samt banker og kredittforetak. Fondene plasserer ikke i industrilån eller ansvarlige lån. Pengemarkedsfondet plasserer i verdipapirer med rentebindingstid inntil ett år. Endringer i rentenivået har derfor liten effekt på kursutviklingen. Avkastningen i fondet vil kunne variere noe fra dag til dag, men vil over tid følge svingningene i pengemarkedsrenten. Vi gjør dessuten oppmerksom på at forvaltningshonoraret er fratrukket ved opplysning om fondenes avkastning. PLUSS Likviditet Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 269 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 1021,75 Varighet (durasjon) 0,3 mnd. Antall andelseiere 28 Gjennomsnittlig løpetid 0,3 mnd. Minsteinnskudd (i NOK) 10 mill. Etablert Des. 95 Årlig forvaltningshonorar 0,3 % Tegnings- og innløsningsgebyr 0 Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. 24 mnd. PLUSS Likviditet 0,2 % 2,5 % 2,5 % 6,4 % p.a. avkastning 2,6 % 2,5 % Referanseindeks 0,2 % 2,3 % 2,3 % 4,5 % p.a. avkastning 2,0 % 2,3 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Avkastning PLUSS Likviditet i forhold til referanseindeks Det er ingen gebyrer ved tegning eller innløsning av andeler. Andelseiere kan dermed flytte sine midler raskt og kostnadsfritt mellom de rentebærende fondene. Akkumulert avkastning 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % des.95 jun.97 des.98 jun.00 des.01 jun.03 des.04 jun.06 des.07 jun.09 des.10 PLUSS Likviditet Referanseindeks (ST1X) Porteføljeoversikt for PLUSS Likviditet pr. 31. Desember 2010 % av Verdipapirer/bankinnskudd Pålydende verdi Kostpris Markedsverdi Urealisert resultat porteføljen Aurskog Sparebank ,11 % / / / / Bank 1 Oslo ,83 % DnB NOR ,93 % Holla Sparebank ,12 % Lillestrøm Sparebank ,86 % / Nøtterø Sparebank ,83 % Skudenes Aakra Sparebank ,73 % / / / Sparebanken Buskerud Vestfold ,57 % Sparebanken Haugesund ,12 % Sparebanken Møre ,75 % Sparebanken Nord-Norge ,12 % / Sparebanken Nordvest ,42 % / / Sparebanken Pluss ,71 % / Sparebanken Ringerike ,47 % / / Sparebanken Rogaland ,77 % / / Sparebanken Rygge-Vaaler ,10 % / Sparebanken Sandnes ,33 % / / / / Sparebanken Sogn & Fj ,05 % / Sparebanken Sør ,37 % / Sparebanken Telemark ,98 % / / Sparebanken Vest ,84 % Sparebanken Øst ,65 % Storebrand Bank ,51 % / Volda og Ørsta Sparebank ,96 % Sum bank ,11 % Sum plassert portefølje ,11 % Likviditet ,84 % Påløpte renter ,70 % Uoppgjorte poster ,35 % Sum ,00 % Hva har vi oppnådd Fondet har oppnådd en meravkastning i forhold til referanseindeksen siste 12, 24, 36 og 48 måneder. Fondet har et begrenset indeksavvik. Som man kan se ut fra indeksavviket, vil fondet med 95% sannsynlighet holde seg innenfor intervallet pluss/minus 0,9% poeng i forhold til referanseindeksens avkastning de neste 12 månedene. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,6 % 2,8 % ,4 % 4,4 % ,2 % 5,9 % ,9 % 2,1 % ,5 % 2,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 0,21 % 0,07 % Siste 24 mnd. 0,36 % 0,15 % Siste 36 mnd. 0,62 % 0,58 % Siste 48 mnd. 0,55 % 0,52 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,25 0,00 Siste 24 mnd. 0,75 0,00 Siste 36 mnd. 0,35 0,00 Siste 48 mnd. 0,29 0,00 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,57 % Indeksavvik (p.a.) 0,47 % Sektorfordeling Likviditet 8,2% Påløpte renter 0,7% Bank 91,1% 10

11 Pengemarkedsfondet PLUSS Likviditet II Pengemarkedsfondet PLUSS Likviditet II er et forvaltningstilbud for andelseiere som plasserer store beløp i pengemarkedet. Fondet har kr. 50 millioner som minimumsinnskudd. Fondet har en lav risikoprofil, og stiller meget strenge krav til soliditeten i de aktuelle plasseringsobjektene, og tilfredsstiller Finanstilsynets regler om 20 prosents kapitalvekting for pensjonskasser. Fondet plasserer dermed kun i stats- og statsgaranterte papirer, papirer utstedt eller garantert av kommuner og fylkeskommuner, samt banker og kredittforetak. Fondene plasserer ikke i industrilån eller ansvarlige lån. Pengemarkedsfondet plasserer i verdipapirer med rentebindingstid inntil 1 år. Endringer i rentenivået har derfor liten effekt på kursutviklingen. Avkastningen i fondet vil kunne variere noe fra dag til dag, men vil over tid følge svingningene i pengemarkedsrenten. Vi gjør dessuten oppmerksom på at forvaltningshonoraret er fratrukket ved opplysning om fondenes avkastning. Det er ingen gebyrer ved tegning eller innløsning av andeler. Andelseiere kan dermed flytte sine midler raskt og kostnadsfritt mellom de rentebærende fondene. PLUSS Likviditet II Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 897 Referanseindeks se siste side Baiskurs pr. andel 1032,26 Varighet (durasjon) 0,3 mnd. Antall andelseiere 27 Gjennomsnittlig løpetid 0,3 mnd. Minsteinnskudd (i NOK) 50 mill. Etablert Feb. 02 Årlig forvaltningshonorar 0,15 % Tegnings- og innløsningsgebyr 0 Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. 24 mnd. PLUSS Likviditet II 0,2 % 2,6 % 2,6 % 6,6 % p.a. avkastning 2,9 % 2,6 % Referanseindeks 0,2 % 2,3 % 2,3 % 4,5 % p.a. avkastning 2,0 % 2,3 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Akkumulert avkastning 45 % 40 % 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % Avkastning PLUSS Likviditet II i forhold til referanseindeks des.02 des.03 des.04 des.05 des.06 des.07 des.08 des.09 des.10 PLUSS Likviditet II Referanseindeks (ST1X) Porteføljeoversikt for PLUSS Likviditet II pr. 31. Desember 2010 % av Verdipapirer/bankinnskudd Pålydende verdi Kostpris Markedsverdi Urealisert resultat porteføljen / / Bank 1 Oslo ,51 % / DnB NOR ,14 % Halden Sparebank ,28 % Helgeland Sparebank ,33 % Holla Sparebank ,24 % Lillestrøm Sparebank ,63 % Nøtterø Sparebank ,63 % / Skudenes Aakra Sparebank ,01 % / / Sparebanken Buskerud Vestfold ,52 % Sparebanken Haugesund ,12 % / / Sparebanken Midt-Norge ,14 % / / Sparebanken Møre ,67 % / / / Sparebanken Nordvest ,73 % / / Sparebanken Pluss ,30 % Sparebanken Ringerike ,90 % / / / Sparebanken Rogaland ,57 % / Sparebanken Rygge-Vaaler ,61 % / / Sparebanken Sandnes ,34 % / / / / / / Sparebanken Sogn & Fj ,01 % / Sparebanken Sør ,69 % / Sparebanken Telemark ,67 % / / / / / / Sparebanken Vest ,49 % / Sparebanken Øst ,95 % Storebrand Bank ,63 % Totens Sparebank ,39 % / / Volda og Ørsta Sparebank ,98 % Sum bank ,50 % Sum plassert portefølje ,50 % Likviditet ,44 % Påløpte renter ,68 % Uoppgjorte poster ,38 % Sum ,00 % Hva har vi oppnådd Fondet har oppnådd en meravkastning i forhold til referanseindeksen siste 12, 24, 36 og 48 måneder. Fondet har et begrenset indeksavvik. Som man kan se ut fra indeksavviket, vil fondet med 95% sannsynlighet holde seg innenfor intervallet pluss/minus 0,9% poeng i forhold til referanseindeksens avkastning de neste 12 månedene. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,8 % 2,8 % ,5 % 4,4 % ,4 % 5,9 % ,9 % 2,1 % ,6 % 2,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 0,19 % 0,07 % Siste 24 mnd. 0,35 % 0,15 % Siste 36 mnd. 0,62 % 0,58 % Siste 48 mnd. 0,55 % 0,52 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,45 0,00 Siste 24 mnd. 0,83 0,00 Siste 36 mnd. 0,39 0,00 Siste 48 mnd. 0,34 0,00 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,68 % Indeksavvik (p.a.) 0,46 % Sektorfordeling Likviditet 7,8% Påløpte renter 0,7% Bank 91,5% 11

12 Obligasjonsfondet PLUSS Rente PLUSS Rente plasserer i obligasjoner med korte og mellomlange løpetider. Den lave snittløpetiden i porteføljen gir fondet en lav renterisiko, d.v.s. relativt små utslag i kursen ved endring i rentenivået. Fondet vil normalt ha en gjennomsnittlig varighet på mellom 1 og 2 år. Fondet har en lav risikoprofil, og stiller meget strenge krav til soliditeten i de aktuelle plasseringsobjektene, og tilfredsstiller Finanstilsynets regler om 20 prosents kapitalvekting for pensjonskasser. Fondet plasserer dermed kun i stats- og statsgaranterte papirer, papirer utstedt eller garantert av kommuner og fylkes-kommuner, samt banker og kredittforetak. Fondet plasserer ikke i industrilån eller ansvarlige lån. Det er ingen gebyrer ved tegning eller innløsning av andeler. Andelseiere kan dermed flytte sine midler raskt og kostnadsfritt mellom de rentebærende fondene. Vi gjør dessuten oppmerksom på at forvaltningshonoraret er fratrukket ved opplysning om fondenes avkastning. PLUSS Rente Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 71 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 1089,60 Varighet (durasjon) 1,3 år Antall andelseiere 40 Gjennomsnittlig løpetid 1,4 år Minsteinnskudd (i NOK) Etablert Feb. 92 Årlig forvaltningshonorar 0,5 % Tegnings- og innløsningsgebyr 0 Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. 24 mnd. PLUSS Rente 0,1 % 3,6 % 3,6 % 9,8 % p.a. avkastning 0,7 % 3,6 % Referanseindeks -0,2 % 2,9 % 2,9 % 5,5 % p.a. avkastning N/A 2,9 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Akkumulert avkastning 120 % 90 % 60 % 30 % 0 % jun. 94 Avkastning PLUSS Rente i forhold til referanseindeks des. 95 jun. 97 des. 98 PLUSS Rente jun. 00 des. 01 jun. 03 des. 04 jun. 06 des. 07 Referanseindeks (1,5 år) jun. 09 des. 10 Porteføljeoversikt for PLUSS Rente pr. 31. Desember 2010 % av Verdipapirer/bankinnskudd Pålydende verdi Kostpris Markedsverdi Urealisert resultat porteføljen / Bank 1 Oslo ,62 % / / / DnB NOR ,78 % Halden Sparebank ,41 % / Helgeland Sparebank ,85 % Nøtterø Sparebank ,46 % / Sparebanken Buskerud Vestfold ,90 % / / Sparebanken Midt-Norge ,34 % / Sparebanken Møre ,42 % / / Sparebanken Nord-Norge ,39 % Sparebanken Nordvest ,53 % / Sparebanken Pluss ,38 % / / Sparebanken Rogaland ,35 % Sparebanken Ringerike ,29 % / Sparebanken Rygge-Vaaler ,85 % Sparebanken Sogn og Fjordane ,16 % / / Sparebanken Sør ,21 % / Sparebanken Telemark ,78 % / / Sparebanken Vest ,76 % / Sparebanken Øst ,15 % / Storebrand Bank ,45 % Totens Sparebank ,46 % Volda og Ørsta Sparebank ,42 % Sum bank ,94 % Sum plassert portefølje ,94 % Likviditet ,63 % Påløpte renter ,46 % Uoppgjorte poster ,04 % Sum ,00 % Hva har vi oppnådd Fondet har oppnådd en meravkastning i forhold til referanseindeksen siste 12, 24, 36 og 48 måneder. Standardavviket for fondet har de siste årene vært lavere enn referanseindeksen. Dette viser at fondet tar begrenset renterisiko utover referanseindeksen. Som man kan se utfra indeksavviket, vil fondet med 95% sannsynlighet holde seg innenfor intervallet pluss/ minus ca. 2,7% poeng i forhold til referanseindeksens avkastning de neste 12 månedene. Dette underbygger at renterisikoen i fondet i forhold til referanseindeksen er begrenset og predikerbar. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,8 % 2,0 % ,7 % 4,3 % ,6 % 7,7 % ,9 % 2,6 % ,6 % 2,9 % Standardavvik Siste 12 mnd. 0,73 % 1,02 % Siste 24 mnd. 0,77 % 0,99 % Siste 36 mnd. 1,55 % 1,57 % Siste 48 mnd. 1,37 % 1,41 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,53 0,16 Siste 24 mnd. 0,93 0,15 Siste 36 mnd. 0,35 0,17 Siste 48 mnd. 0,26 0,13 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,61 % Indeksavvik (p.a.) 1,35 % Likviditet 5,6% Sektorfordeling Påløpte renter 1,5% Bank 92,9% 12

13 Obligasjonsfondet PLUSS Pensjon PLUSS Pensjon er et forvaltningstilbud for penger med lengre plasseringshorisont, som f.eks. pensjonskasser. I forhold til PLUSS Rente har fondet en noe lengre gjennomsnittlig løpetid. Varigheten vil normalt ligge mellom 3 og 4 år. Dette betyr større kursutslag enn i PLUSS Rente når renten endres. Historiske data tilsier imidlertid at avkastningen over tid vil være høyere enn for PLUSS Rente. Vi gjør dessuten oppmerksom på at forvaltningshonoraret er fratrukket ved opplysning om fondenes avkastning. Fondet har en lav risikoprofil, og stiller meget strenge krav til soliditeten i de aktuelle plasseringsobjektene, og tilfredsstiller Finanstilsynets regler om 20 prosents kapitalvekting for pensjonskasser. Fondet plasserer dermed kun i stats- og statsgaranterte papirer, papirer utstedt eller garantert av kommuner og fylkeskommuner, samt banker og kredittforetak. Fondet plasserer ikke i industrilån eller ansvarlige lån. PLUSS Pensjon Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 17 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 1006,07 Varighet (durasjon) 2,1 år Antall andelseiere 8 Gjennomsnittlig løpetid 2,2 år Minsteinnskudd (i NOK) Etablert Okt. 93 Årlig forvaltningshonorar 0,5 % Tegnings- og innløsningsgebyr 0 Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. 24 mnd. PLUSS Pensjon -0,2 % 4,1 % 4,1 % 10,1 % p.a. avkastning N/A 4,1 % Referanseindeks -0,8 % 4,4 % 4,4 % 7,8 % p.a. avkastning N/A 4,4 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Det er ingen gebyrer ved tegning eller innløsning av andeler. Andelseiere kan dermed flytte sine midler raskt og kostnadsfritt mellom de rentebærende fondene. Akkumulert avkastning Avkastning PLUSS Pensjon i forhold til referanseindeks 160 % 140 % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % jun.94 des.95 jun.97 des.98 jun.00 des.01 jun.03 des.04 jun.06 des.07 jun.09 des.10 PLUSS Pensjon Referanseindeks (ST4X) Porteføljeoversikt for PLUSS Pensjon pr. 31. Desember 2010 % av Verdipapirer/bankinnskudd Pålydende verdi Kostpris Markedsverdi Urealisert resultat porteføljen Trondheim kommune ,17 % Sum kommuner og fylker* ,17 % Bank 1 Oslo ,11 % DnB NOR ,26 % Helgeland Sparebank ,13 % Nøtterø Sparebank ,05 % Sparebanken Buskerud Vestfold ,08 % Sparebanken Hedmark ,69 % Sparebanken Midt-Norge ,01 % Sparebanken Møre ,20 % Sparebanken Nord-Norge ,03 % Sparebanken Nordvest ,00 % Sparebanken Ringerike ,97 % Sparebanken Rogaland ,53 % Sparebanken Rygge-Vaaler ,05 % Sparebanken Sandnes ,99 % Sparebanken Sogn & Fjordane ,95 % Sparebanken Sør ,10 % Sparebanken Telemark ,94 % Sparebanken Vest ,13 % Sparebanken Øst ,96 % Storebrand Bank ,14 % Totens Sparebank ,11 % Volda og Ørsta Sparebank ,97 % Sum bank ,41 % Sum plassert portefølje ,58 % Likviditet ,60 % Påløpte renter ,86 % Uoppgjorte poster ,04 % Sum ,00 % (*) = papirer utstedt eller garantert av kommuner og fylkeskommuner Hva har vi oppnådd Fondet har oppnådd en meravkastning i forhold til referanseindeksen siste 24, 36 og 48 måneder. Standardavviket for fondet har de siste årene vært lavere enn referanseindeksen. Indeksavviket viser at fondet med 95% sannsynlighet vil holde seg innenfor intervallet pluss/minus ca. 3,8% poeng i forhold til referanseindeksens avkastning de neste 12 månedene. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,2 % 0,9 % ,3 % 3,9 % ,2 % 9,6 % ,8 % 3,2 % ,1 % 4,4 % Standardavvik Siste 12 mnd. 1,05 % 2,60 % Siste 24 mnd. 0,98 % 2,35 % Siste 36 mnd. 2,02 % 2,91 % Siste 48 mnd. 1,83 % 2,67 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,49 0,24 Siste 24 mnd. 0,78 0,20 Siste 36 mnd. 0,36 0,22 Siste 48 mnd. 0,26 0,17 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,08 % Indeksavvik (p.a.) 1,91 % Sektorfordeling Påløpte renter Likviditet 1,8% 5,6% Kommune-/ fylkesgaranterte 3,2% Bank 89,4% 13

14 Obligasjonsfondet PLUSS Obligasjon PLUSS Obligasjon er et forvaltningstilbud for andelseiere som plasserer større beløp i obligasjonsmarkedet, og som ønsker større durasjonsmessig fleksibilitet enn de øvrige obligasjonsfondene gir grunnlag for. Fondets durasjon skal ligge mellom 1 og 5 år. Fondet har kr. 10 millioner som minimumsinnskudd. Fondet har en lav risikoprofil, som de øvrige obligasjonsfondene. Fondet stiller meget strenge krav til soliditeten i de aktuelle plasseringsobjektene, og tilfredsstiller Finanstilsynets regler om 20 prosents kapitalvekting for pensjonskasser. Fondet plasserer dermed kun i stats- og statsgaranterte papirer, papirer utstedt eller garantert av kommuner og fylkeskommuner, samt banker og kredittforetak. Fondet plasserer ikke i industrilån eller ansvarlige lån. Det er ingen gebyrer ved tegning eller innløsning av andeler. Andelseiere kan dermed flytte sine midler raskt og kostnadsfritt mellom de rentebærende fondene. Forvaltningshonoraret er fratrukket ved opplysninger om fondets avkastning. PLUSS Obligasjon Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 486 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 1064,27 Varighet (durasjon) 1,3 år Antall andelseiere 28 Gjennomsnittlig løpetid 1,4 år Minsteinnskudd (i NOK) 10 mill. Etablert Nov. 05 Årlig forvaltningshonorar 0,25 % Tegnings- og innløsningsgebyr 0 Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. 24 mnd. PLUSS Obligasjon 0,1 % 3,9 % 3,9 % 10,4 % p.a. avkastning 1,5 % 3,9 % Referanseindeks -0,8 % 4,4 % 4,4 % 7,8 % p.a. avkastning N/A 4,4 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Akkumulert avkastning 30,0 % 25,0 % 20,0 % 15,0 % 10,0 % 5,0 % Avkastning PLUSS Obligasjon i forhold til referanseindeks 0,0 % des.05 jun.06 des.06 jun.07 des.07 jun.08 des.08 jun.09 des.09 jun.10 des.10 PLUSS Obligasjon Referanseindeks (ST4X) Porteføljeoversikt for PLUSS Obligasjon pr. 31. Desember 2010 % av Verdipapirer/bankinnskudd Pålydende verdi Kostpris Markedsverdi Urealisert resultat porteføljen / / / Bank 1 Oslo ,31 % / / / / DnB NOR ,86 % Halden Sparebank ,03 % / Helgeland Sparebank ,27 % Holla Sparebank ,04 % Modum Sparebank ,03 % / / Nøtterø Sparebank ,55 % Sparebanken Buskerud Vestfold ,03 % Sparebanken Hallingdal ,02 % / / / / Sparebanken Midt-Norge ,92 % / / Sparebanken Møre ,37 % / / / Sparebanken Nord-Norge ,70 % / Sparebanken Nordvest ,65 % / Sparebanken Pluss ,50 % / / Sparebanken Ringerike ,29 % / / Sparebanken Rogaland ,68 % / Sparebanken Rygge-Vaaler ,23 % Sparebanken Sandnes ,02 % / Sparebanken Sogn og Fjordane ,68 % / / / Sparebanken Sør ,08 % / Sparebanken Telemark ,64 % / / / / Sparebanken Vest ,18 % / / Sparebanken Øst ,08 % / / Storebrand Bank ,68 % / Totens Sparebank ,75 % / Volda og Ørsta Sparebank ,64 % Sum bank ,25 % Sum plassert portefølje ,25 % Likviditet ,61 % Påløpte renter ,16 % Uoppgjorte poster ,02 % Sum ,00 % Hva har vi oppnådd Fondet er blant de beste korte norske obligasjonsfondene med fem stjerner i Morningstar. Standardavviket for fondet har de siste årene vært lavere enn referanseindeksen. Indeksavviket viser at fondet med 95% sannsynlighet vil holde seg innenfor intervallet pluss/minus ca. 4,6% poeng i forhold til referanseindeksens avkastning de neste 12 månedene. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,8 % 0,9 % ,7 % 3,9 % ,5 % 9,6 % ,2 % 3,2 % ,9 % 4,4 % Standardavvik Siste 12 mnd. 0,72 % 2,60 % Siste 24 mnd. 0,84 % 2,35 % Siste 36 mnd. 1,77 % 2,91 % Siste 48 mnd. 1,57 % 2,67 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,64 0,24 Siste 24 mnd. 0,95 0,20 Siste 36 mnd. 0,39 0,22 Siste 48 mnd. 0,29 0,17 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,06 % Indeksavvik (p.a.) 2,28 % Sektorfordeling Likviditet 7,6% Påløpte renter 1,2% Bank 91,2% 14

15 Aksjefondet PLUSS Markedsverdi PLUSS Markedsverdi har som målsetting å oppnå en noe høyere avkastning enn fondindeksen, og med lavere verdisvingninger. 90 prosent av fondet består av aksjer som er notert på hovedlisten på Oslo Børs, inntil 10 prosent kan være aksjer notert på SMB-listen, og maksimalt 5 prosent kan være unoterte aksjer eller aksjer som er i ferd med å noteres på Oslo Børs. Porteføljen består av selskaper, og porteføljen deles inn i ti bransjer. Bransje-vekten kan ikke avvike mer enn 5 prosentpoeng, og aldri mer enn 50 prosent av bransjens indeksvekt. Fondet har som målsetting å identifisere de beste aksjene innenfor hver bransje. Av de selskaper som er med i fondets grunnlag kan et enkelt selskaps porteføljevekt ikke avvike mer enn 3 prosentpoeng fra indeksvekten. Gjennom dette fremstår fondet som meget velstrukturert. Fondets referanseindeks ble endret fra totalindeksen til fondindeksen pr. 31/ PLUSS Markedsverdi Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 140 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 5701,80 Etablert Jan. 95 Antall andelseiere 59 Årlig forvaltningshonorar 0,9 % Minsteinnskudd (i NOK) Tegnings- og innløsningsgebyr 0,5 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Akkumulert avkastning Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. Siden oppstart* PLUSS Markedsverdi 12,5 % 23,7 % 23,7 % 206,2 % Referanseindeks 11,5 % 22,3 % 22,3 % 129,2 % * Avkastningen er beregnet siden endring av fondets referanseindeks i jan. 98 Avkastning PLUSS Markedsverdi i forhold til referanseindeks 460 % 400 % 340 % 280 % 220 % 160 % 100 % 40 % -20 % des.94 des.96 des.98 des.00 des.02 des.04 des.06 des.08 des.10 PLUSS Markedsverdi Referanseindeks (OSEFX) Porteføljeoversikt for PLUSS Markedsverdi pr. 31. Des Urealisert % av Aksjer Antall Dagskurs Kostpris Markedsverdi resultat Portefølje DNBNOR DnB NOR ASA , ,2 % GJFS Gjensidige Forsikring , ,2 % OLT Olav Thon Eiendom , ,0 % STB Storebrand , ,5 % Sum Finans ,8 % REC Renewable Energy Corporation A , ,8 % TOM Tomra , ,6 % VEI Veidekke , ,9 % Sum Industri ,3 % Hva har vi oppnådd PLUSS Markedsverdi har en betydelig meravkastning i forhold til referanseindeksen siden oppstart. Fondets avkastning er blant de aller beste på Oslo Børs Fondets standardavvik er lavere og Sharpe-indeksen er høyere enn referanseindeksen. NHY Norsk Hydro , ,4 % YAR Yara International ASA , ,7 % Sum Materialer ,0 % EKO Ekornes , ,5 % SFRET Statoil Fuel & Retail , ,3 % SBST Schibsted , ,4 % Sum Forbruksvarer ,2 % RCL RCCL , ,6 % Sum Cruise ,6 % MHG Marine Harvest ASA , ,3 % ORK Orkla , ,2 % Sum Konsumentvarer ,5 % ATEA Atea , ,1 % EDBASA EDB Business Partner , ,4 % Sum Informasjonsteknologi ,5 % TEL Telenor , ,4 % Sum Telekommunikasjon og tjenester ,4 % ACY Acergy SA , ,0 % BON Bonheur , ,4 % FOE Fred Olsen Energy , ,5 % GRO Ganger Rolf , ,6 % PGS Petroleum Geo-Services , ,8 % PRSO ProSafe ASA , ,5 % SDRL Seadrill Ltd , ,3 % SEVAN Sevan Marine , ,5 % SONG Songa Offshore , ,3 % STL Statoil , ,5 % SUB Subsea , ,5 % TGS TGS Nopec , ,8 % Sum Energi ,6 % ODF Odfjell A , ,2 % SNI Stolt-Nielsen , ,8 % WWASA Wilh. Wilhelmsen ASA , ,5 % WWI Wilh. Wilhelmsen Holding , ,6 % Sum Shipping ,2 % Sum plassert portefølje ,0 % Likviditet ,1 % Uoppgjorte poster ,1 % Sum ,0 % Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,4 % 33,0 % ,4 % 10,2 % ,0 % -57,4 % ,8 % 70,1 % ,7 % 22,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 24,82 % 24,98 % Siste 24 mnd. 23,14 % 23,90 % Siste 36 mnd. 33,04 % 35,59 % Siste 48 mnd. 29,17 % 31,42 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,26 0,24 Siste 24 mnd. 0,51 0,46 Siste 36 mnd. 0,05-0,01 Siste 48 mnd. 0,06 0,01 Shipping 2,2% Sektorfordeling Finans 10,8% Likviditet 1,0% Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 5,23 % Indeksavvik (p.a.) 4,02 % Informasjonsindeks 1,30 Industri 3,3% Materialer 17,0% Energi 34,6% Tele 8,4% IT 2,5% Konsum 9,5% Forbruk 5,2% Cruise 5,6% 15

16 Aksjefondet PLUSS Indeks Fondet tilbyr en konservativ plasseringsstrategi i aksjemarkedet. PLUSS Indeks investerer kun i de aksjene som inngår i Oslo Børs OBXindeks, som er en kapitalvektet indeks bestående av de 25 mest omsatte aksjeklassene på børsen. Dette utvalget utgjør ca. 60 prosent av børsens totale kapitalisering. Gjennom dette oppnår investor en klar risikostyring. Fondets risiko reflekterer den generelle risikoen i aksjemarkedet, og den selskapsspesifikke risikoen blir dermed eliminert. Porteføljen er sammensatt i henhold til Oslo Børs' OBX-indeks, med maksimalt 2 prosentpoeng over eller under den til enhver tid gjeldende vekt. PLUSS Indeks Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 127 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 5759,80 Etablert Sep. 93 Antall andelseiere 57 Årlig forvaltningshonorar 0,7 % Minsteinnskudd (i NOK) Tegnings- og innløsningsgebyr 0,5 % Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. Siden oppstart PLUSS Indeks 11,1 % 17,8 % 17,8 % 476,0 % Referanseindeks 10,8 % 18,0 % 18,0 % 368,0 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Akkumulert avkastning Avkastning PLUSS Indeks i forhold til referanseindeks 490 % 390 % 290 % 190 % 90 % -10 % des.93 jun.95 des.96 jun.98 des.99 jun.01 des.02 jun.04 des.05 jun.07 des.08 jun.10 PLUSS Indeks Referanseindeks (Oslo Børs OBX Indeks) Porteføljeoversikt for PLUSS Indeks pr. 31. Des Urealisert % av Aksjer Antall Dagskurs Kostpris Markedsverdi resultat Porteføljen DNBNOR DnB NOR ASA , ,6 % GJFS Gjensidige Forsikring , ,1 % STB Storebrand , ,2 % Sum Finans ,8 % REC Renewable Energy Corporation A , ,6 % Sum Industri ,6 % NHY Norsk Hydro , ,1 % YAR Yara International ASA , ,2 % Sum Materialer ,3 % RCL RCCL , ,4 % SFRET Statoil Fuel & Retail , ,9 % SBST Schibsted ASA , ,9 % Sum Forbruksvarer ,2 % MHG Marine Harvest ASA , ,6 % ORK Orkla , ,3 % Sum Konsumentvarer ,9 % TEL Telenor , ,2 % Sum Telekommunikasjon og tjenester ,2 % ACY Acergy SA , ,1 % AKSO Aker Solutions , ,0 % FOE Fred Olsen Energy , ,2 % PGS Petroleum Geo-Services , ,9 % PRSO Prosafe , ,5 % QEC Questerre Energy , ,1 % SDRL Seadrill Ltd , ,8 % SEVAN Sevan Marine , ,5 % STL Statoil , ,4 % SUB Subsea 7 Inc , ,1 % TGS TGS Nopec Geophysical , ,9 % Sum Energi ,5 % FRO Frontline , ,3 % GOGL Golden Ocean Group Ltd , ,1 % Sum Shipping ,4 % Sum plassert portefølje ,1 % Likviditet ,0 % Uoppgjorte poster ,1 % Sum ,0 % Hva har vi oppnådd PLUSS Indeks er det beste OBX- fondet i markedet de siste 5 årene. PLUSS Indeks har meravkastning utover referanseindeksen siden oppstart. Lavt indeksavvik gjør at risikoen i fondet er begrenset og svært predikerbart i forhold til referanseindeksen. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,3 % 33,5 % ,9 % 13,7 % ,1 % -52,8 % ,2 % 70,4 % ,8 % 18,0 % Standardavvik Siste 12 mnd. 22,75 % 23,46 % Siste 24 mnd. 22,32 % 22,71 % Siste 36 mnd. 33,84 % 34,31 % Siste 48 mnd. 29,94 % 30,33 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,21 0,21 Siste 24 mnd. 0,45 0,45 Siste 36 mnd. 0,01 0,01 Siste 48 mnd. 0,03 0,03 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) -0,16 % Indeksavvik (p.a.) 1,08 % Informasjonsindeks -0,15 Sektorfordeling Shipping 0,4% Energi 42,5% Likviditet 0,9% Tele 11,2% Industri 0,6% Finans 12,8% Konsum 9,9% Materialer 16,3% Forbruk 5,2% 16

17 Aksjefondet PLUSS Aksje PLUSS Aksje har en fleksibel investeringsstrategi, noe som betyr at fondet investerer fritt med hensyn til bransjer og selskaper innenfor de begrensninger som er gitt av fondets vedtekter og øvrige plasseringsrammer. Minimum 80% av fondets eiendeler skal investeres i norske egenkapitalinstrumenter. Inntil 20% av fondets eiendeler kan dermed være investert i utenlandske aksjer, fortrinnsvis i globale markedsledere innenfor primært teknologi og telekommunikasjon, farmasi og helsesektoren. Dette vurderes å gi en lavere risiko enn om fondet kun var definert til å kunne investere på Oslo Børs. Fondet har en verdiorientert og langsiktig investeringsfilosofi, og vil ikke bli styrt av kortsiktige og tilfeldige svingninger i aksjemarkedene. Fondet fokuserer på utvelgelsen av enkeltaksjer, og målsettingen er å gjøre det bedre enn Oslo Børs fondindeks. Fondets referanseindeks ble endret fra totalindeksen til fondindeksen pr. 31/ PLUSS Aksje Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 137 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 4246,64 Etablert Des. 96 Antall andelseiere 88 Årlig forvaltningshonorar 1,2 % Minsteinnskudd (i NOK) Tegnings- og innløsningsgebyr 0,5 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Akkumulert avkastning Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. Siden oppstart PLUSS Aksje 11,2 % 22,3 % 22,3 % 324,7 % Referanseindeks 11,5 % 22,3 % 22,3 % 201,5 % Avkastning PLUSS Aksje i forhold til referanseindeks 320 % 280 % 240 % 200 % 160 % 120 % 80 % 40 % 0 % -40 % des.96 jun.98 des.99 jun.01 des.02 jun.04 des.05 jun.07 des.08 jun.10 PLUSS Aksje Referanseindeks (OSEFX) Porteføljeoversikt for PLUSS Aksje pr. 31. Des Urealisert % av Aksjer Antall Dagskurs Kostpris Markedsverdi resultat Portefølje DNBNOR DnB NOR ASA , ,0 % GJFS Gjensidige Forsikring , ,2 % STB Storebrand , ,2 % Sum Finansielle tjenester ,4 % REC Renewable Energy Corp , ,9 % TOM Tomra , ,7 % Sum Industri ,6 % Hva har vi oppnådd PLUSS Aksje har en betydelig meravkastning i forhold til referanseindeksen siden oppstart. Fondets avkastning er blant de aller beste på Oslo Børs. Fondets standardavvik er lavere og Sharpe-indeksen er høyere enn referanseindeksen. NHY Norsk Hydro , ,8 % YAR Yara International ASA , ,7 % Sum Materialer ,5 % RCL RCCL , ,7 % SFRET Statoil Fuel & Retail , ,4 % SBST Schibsted ASA , ,6 % Sum Forbruksvarer ,8 % MHG Marine Harvest ASA , ,3 % ORK Orkla , ,1 % Sum Konsumentvarer ,4 % ATEA Atea , ,2 % EDBASA EDB Business Partner , ,4 % Sum Informasjonsteknologi ,6 % TEL Telenor , ,5 % Sum Telekommunikasjon og tjenester ,5 % ACY Acergy SA , ,7 % FOE Fred Olsen Energy , ,5 % PGS Petroleum Geo-Services , ,4 % PRSO ProSafe ASA , ,0 % SDRL Seadrill Ltd , ,6 % SEVAN Sevan Marine , ,2 % SONG Songa Offshore , ,7 % STL Statoil , ,4 % SUB Subsea , ,5 % TGS TGS Nopec , ,6 % Sum Energi ,6 % SNI Stolt-Nielsen , ,6 % Sum Shipping ,6 % Internasjonale selskaper ,9 % 1FRF-SAAV Sanofi-Aventis , ,0 % 1DEM-FMC Fresenius Medical (EUR) , ,9 % Sum Farmasi ,9 % 1USD-CAR Carnival Corporation , ,9 % Sum Forbruksvarer ,9 % 1USD-RIG Transocean Inc , ,1 % Sum Energi ,1 % Sum plassert portefølje ,0 % Likviditet ,1 % Uoppgjorte poster ,1 % Sum ,0 % Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,8 % 33,0 % ,6 % 10,2 % ,6 % -57,4 % ,3 % 70,1 % ,3 % 22,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 23,62 % 24,98 % Siste 24 mnd. 22,04 % 23,90 % Siste 36 mnd. 30,57 % 35,59 % Siste 48 mnd. 26,96 % 31,42 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,25 0,24 Siste 24 mnd. 0,50 0,46 Siste 36 mnd. 0,06-0,01 Siste 48 mnd. 0,06 0,01 Shipping 1,6% Energi 36,6% Tele 8,5% Sektorfordeling Utland 5,9% Likviditet 1,0% IT 3,6% Finans 6,4% Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 6,47 % Indeksavvik (p.a.) 6,47 % Informasjonsindeks 1,00 Industri 3,6% Materialer 14,5% Konsum 8,4% Forbruk 9,8% 17

18 Aksjefondet PLUSS Europa Aksje PLUSS Europa Aksje (tidligere navn: PLUSS EMU Aksje) er et europeisk forvaltningstilbud for investorer som ønsker å opprettholde en høy avkastning med en lavere risiko sammenlignet med kun å være investert på Oslo Børs. Fondet investerer i børsnoterte europeiske selskaper på utviklede og likvide aksje-markeder. Landmessig vil porteføljen primært være investert i EMU-landene. Gjennom fondet oppnår investor en betydelig diversifisering og reduksjon av risiko, samt tilgang til interessante investeringsmuligheter som vi ikke har i Norge. Avkastningen og porteføljesammensetningen i PLUSS Europa Aksje vil best kunne sammenlignes med MSCI Europa Indeks, som er utarbeidet av Morgan Stanley Capital International (MSCI). PLUSS Europa Aksje Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 75 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 1545,15 Etablert Mai 98 Antall andelseiere 84 Årlig forvaltningshonorar 1,2 % Minsteinnskudd (i NOK) Tegnings- og innløsningsgebyr 1,0 % Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. Siden oppstart PLUSS Europa Aksje 5,0 % 12,5 % 12,5 % 54,5 % Referanseindeks 2,3 % 5,3 % 5,3 % 20,5 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Syklisk forbruk 20,3% Stabilt forbruk 11,3% Regulerte virksomheter 2,9% Sektorfordeling Likviditet 1,2% Kapitalgoder/ teknologi 10,4% Basisindustri 17,8% Energi 14,6% Finans 16,9% Industriell service 4,7% Norden 11,7% Nederland 1,7% Italia 4,7% Spania 2,8% Geografisk fordeling England 30,3% Likviditet 1,2% Sveits 23,0% Tyskland 7,4% Frankrike 17,2% Akkumulert avkastning Avkastning PLUSS Europa Aksje i forhold til referanseindeks 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % des. 97 jun. 99 des. 00 jun. 02 des. 03 jun. 05 des. 06 jun. 08 des. 09 PLUSS Europa Aksje Referanseindeks (MSCI Europa) Porteføljeoversikt for PLUSS Europa Aksje pr. 31. Des Dags- Markeds- Urealisert % av Aksjer Sektor Valuta Kurs Antall kurs Kostpris verdi resultat Portefølje Sveits ,0 % ABB Ltd Kap.goder/Teknologi CHF 625, , ,7 % Cie Fin. Richemont-uts A Syklisk forbruk CHF 625, , ,0 % Credit Suisse Group Finansiell service CHF 625, , ,0 % Givaudan Syklisk forbruk CHF 625, , ,1 % Nestle Stabilt forbruk CHF 625, , ,1 % Roche GS Stabilt forbruk CHF 625, , ,8 % Syngenta Syklisk forbruk CHF 625, , ,6 % Temenos Group Kap.goder/Teknologi CHF 625, , ,4 % The Swatch Group AG Syklisk forbruk CHF 625, , ,3 % Tyskland ,4 % Aixtronord NPV Kap.goder/Teknologi EUR 7, , ,4 % Continental Syklisk forbruk EUR 7, , ,2 % GEA Group Basisindustri EUR 7, , ,0 % Linde Basisindustri EUR 7, , ,8 % Frankrike ,2 % AXA Finansiell service EUR 7, , ,1 % BNP Paribas Finansiell service EUR 7, , ,6 % Danone Stabilt forbruk EUR 7, , ,1 % Pernod Ricard Stabilt forbruk EUR 7, , ,2 % Publicis Groupe Syklisk forbruk EUR 7, , ,0 % Societe Generale Finansiell service EUR 7, , ,3 % Technip Energi EUR 7, , ,2 % Vallourec Energi EUR 7, , ,8 % England ,3 % Autonomy Corp Plc Kap.goder/Teknologi GBP 9, , ,0 % Barclays Finansiell service GBP 9, , ,7 % BG Group PLC Energi GBP 9, , ,7 % BHP Billiton Basisindustri GBP 9, , ,2 % Carnival Plc Syklisk forbruk GBP 9, , ,5 % Johnson Matthey Basisindustri GBP 9, , ,9 % Tullow Oil PLC Energi GBP 9, , ,2 % Vedanta Resources PLC Basisindustri GBP 9, , ,7 % Vodafone Group PLC Regulerte virksomheter GBP 9, , ,9 % Wood Group (John) Energi GBP 9, , ,4 % Wolseley Basisindustri GBP 9, , ,1 % WPP Group Industriell service GBP 9, , ,0 % Xstrata Plc Basisindustri GBP 9, , ,0 % Spania ,8 % Banco Santander Finansiell service EUR 7, , ,8 % Hva har vi oppnådd PLUSS Europa Aksje er blant de beste europeiske aksjefondene siden oppstart. Fondet har en meravkastning utover referanseindeksen de siste 12, 24, 36 og 48 månedene og siden oppstart. Samtidig er fondets standardavvik på linje med referanseindeksen, mens Sharpe-indeksen er bedre. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,9 % 21,5 % ,0 % 23,6 % ,9 % -0,7 % ,0 % -31,0 % ,6 % 12,1 % ,5 % 5,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 14,48 % 13,25 % Siste 24 mnd. 17,10 % 17,95 % Siste 36 mnd. 20,36 % 18,99 % Siste 48 mnd. 18,27 % 17,08 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,21 0,08 Siste 24 mnd. 0,21 0,12 Siste 36 mnd. -0,06-0,13 Siste 48 mnd. -0,03-0,13 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 5,08 % Indeksavvik (p.a.) 4,68 % Informasjonsindeks 1,09 Italia ,7 % Luxottica Group Syklisk forbruk EUR 7, , ,5 % Maire Tecnimont SPA Basisindustri EUR 7, , ,5 % Prysmian Kap.goder/Teknologi EUR 7, , ,8 % Nederland ,7 % Vopak Basisindustri EUR 7, , ,7 % Norden ,7 % Danske Bank Finansiell service DKK 104, , ,4 % FLSmidth & Co Industriell service DKK 104, , ,7 % Novo Nordisk, B Stabilt forbruk DKK 104, , ,1 % Outotec Syklisk forbruk EUR 7, , ,3 % Acergy SA Energi NOK 1, , ,3 % Sum plassert portefølje ,8 % Likviditet ,2 % Uoppgjorte poster ,1 % Sum ,0 % 18

19 Aksjefondet PLUSS Utland Aksje PLUSS Utland Aksje er et forvaltningstilbud til investorer som ønsker å opprettholde en høy avkastning med en lavere risiko sammenlignet med kun å være investert på Oslo Børs. Det er enkelt og oversiktlig å investere i utenlandsfond. Andelseier slipper selv å holde øye med om deres investeringer er plassert best mulig til enhver tid. Samtidig kreves betydelig kompetanse for å investere i utlandet. For investeringene som gjøres gjennom PLUSS Utland Aksje vil porteføljen til enhver tid bli pleiet slik at den, i overensstemmelse med fondets investeringspolitikk og definerte benchmark, vil være overvektet i markeder hvor potensialet for avkastning er størst. PLUSS Utland Aksje Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 86 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 2747,84 Etablert Jul. 95 Antall andelseiere 116 Årlig forvaltningshonorar 1,2 % Minsteinnskudd (i NOK) Tegnings- og innløsningsgebyr 1,0 % Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. Siden oppstart PLUSS Utland Aksje 3,0 % 13,8 % 13,8 % 174,8 % Referanseindeks 1,4 % 13,3 % 13,3 % 134,3 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Syklisk forbruk 11,7% Stabilt forbruk 16,7% Regulerte virksomheter 3,4% Sektorfordeling Likviditet 0,6% Kapitalgoder/ teknologi 20,1% Basisindustri 8,3% Energi 13,4% Finans 20,0% Industriell service 5,8% Nord-Amerika 47,5 % Geografisk fordeling Likviditet 0,6 % Asia 6,2 % Norden 8,2 % Europa (eks. Norden) 37,5 % Akkumulert avkastning Avkastning PLUSS Utland Aksje i forhold til referanseindeks 350 % 300 % 250 % 200 % 150 % 100 % 50 % 0 % des. 95 jun. 97 des. 98 jun. 00 des. 01 jun. 03 des. 04 jun. 06 des. 07 jun. 09 des. 10 PLUSS Utland Aksje Referanseindeks (MSCI World) Porteføljeoversikt for PLUSS Utland Aksje pr. 31. Des Dags- Markeds- Urealisert % av Aksjer Sektor Valuta Kurs Antall kurs Kostpris verdi resultat Portefølje Europa (eks. Norden) ,5 % ABB Ltd Kap.goder/Teknologi CHF 625, , ,7 % Cie Fin. Richemont-uts A Syklisk forbruk CHF 625, , ,6 % Nestle Stabilt forbruk CHF 625, , ,3 % Roche GS Stabilt forbruk CHF 625, , ,5 % Temenos Group Kap.goder/Teknologi CHF 625, , ,2 % The Swatch Group AG Syklisk forbruk CHF 625, , ,8 % Continental Syklisk forbruk EUR 7, , ,5 % Linde Basisindustri EUR 7, , ,0 % BNP Paribas Finansiell service EUR 7, , ,6 % Pernod Ricard Stabilt forbruk EUR 7, , ,7 % Societe Generale Finansiell service EUR 7, , ,0 % Vallourec Energi EUR 7, , ,4 % Autonomy Corp Plc Kap.goder/Teknologi GBP 9, , ,6 % BG Group PLC Energi GBP 9, , ,1 % BHP Billiton Basisindustri GBP 9, , ,7 % Tullow Oil PLC Energi GBP 9, , ,5 % Vedanta Resources PLC Basisindustri GBP 9, , ,2 % WPP Group Industiell service GBP 9, , ,7 % Xstrata Plc Basisindustri GBP 9, , ,4 % Asia ,2 % Komatsu Kap.goder/Teknologi JPY 7, ,0 % BOC Hong Kong Holdings Ltd Finansiell service HKD 0, ,6 % PetroChina Energi HKD 0, ,5 % Nord-Amerika ,5 % Adobe Systems Inc Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,8 % Allergan Stabilt forbruk USD 5, , ,1 % Ameriprise Financial Finansiell service USD 5, , ,6 % Apple Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,9 % AT&T Regulerte virksomheter USD 5, , ,4 % Banco Santander Brazil ADR Finansiell service USD 5, , ,7 % Carnival Corporation Syklisk forbruk USD 5, , ,1 % Cisco Systems Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,5 % Deere & Co. Stabilt forbruk USD 5, , ,0 % Goldman Sachs Finansiell service USD 5, , ,5 % Google Inc. Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,6 % Hess Corp Energi USD 5, , ,6 % Janus Capital Group Inc Finansiell service USD 5, , ,3 % Joy Global Inc Industriell service USD 5, , ,2 % Merck & Co INC. Stabilt forbruk USD 5, , ,8 % Procter & Gamble Stabilt forbruk USD 5, , ,2 % PNC Financial Services Group Finansiell service USD 5, , ,1 % Qualcomm Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,7 % Quanta Services Inc Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,2 % Walt Disney Company Syklisk forbruk USD 5, , ,8 % Weatherford Energi USD 5, , ,6 % Norden ,2 % Danske Bank Finansiell service DKK 104, , ,5 % FLSmidth & Co Industriell service DKK 104, , ,9 % Novo Nordisk, B Stabilt forbruk DKK 104, , ,1 % Acergy SA Energi NOK 1, , ,7 % Hva har vi oppnådd PLUSS Utland Aksje er blant de beste globale aksjefondene siden oppstart. Fondet har en meravkastning utover referanseindeksen de siste 12, 24 og 48 månedene og siden oppstart. Samtidig er fondets standardavvik og Sharpe-indeks på linje med referanseindeksen. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks ,9 % 21,6 % ,8 % 11,0 % ,3 % -4,9 % ,5 % -23,7 % ,9 % 7,3 % ,8 % 13,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 11,68 % 9,44 % Siste 24 mnd. 14,96 % 14,39 % Siste 36 mnd. 18,33 % 15,65 % Siste 48 mnd. 16,34 % 14,20 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,28 0,33 Siste 24 mnd. 0,20 0,17 Siste 36 mnd. -0,08-0,09 Siste 48 mnd. -0,09-0,12 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,28 % Indeksavvik (p.a.) 6,21 % Informasjonsindeks 0,05 Sum plassert portefølje ,4 % Likviditet ,7 % Uoppgjorte poster ,1 % Sum ,0 % 19

20 Aksjefondet PLUSS Utland Etisk Investeringsfilosofi: Veldiversifisert etisk, globalt aksjefond, med noe overvekt på selskaper innenfor miljøteknologi, virksomheter relatert til resurseffektivisering, samt fornybar energi Investeringsramme: Innenfor etiske investeringskriterier Social Responsible Investments (SRI) Fondet investerer i internasjonale aksjer i henhold til anerkjente etiske retningslinjer. Disse er nedfelt i FNs Global Compact s 10 prinsipper om menneskerettigheter, arbeidsforhold, miljø og korrupsjonsbekjempelse. Fondet ekskluderer selskaper som kan assosieres med brudd på disse FNnormene, samt områder som tobakk, alkohol, pornografi, gambling, og krigsmateriell. Fondet vil også unnlate å investere i selskaper som er utelukket fra investering i Statens pensjonsfond - Utland (Petroleumsfondet). Screeningen av fondets investeringer foretas av Ethixs SRI Advisors i Stockholm. Sektorfordeling Geografisk fordeling PLUSS Utland Etisk Fondsdata pr Forvaltningskapital (mill. kr.) 62 Referanseindeks se siste side Basiskurs pr. andel 897,45 Etablert Des. 06 Antall andelseiere 18 Årlig forvaltningshonorar 1,2 % Minsteinnskudd (i NOK) Tegnings- og innløsningsgebyr 1,0 % Verdiutvikling siste mnd. hittil i år 12 mnd. Siden oppstart PLUSS Utland Etisk 2,7 % 14,3 % 14,3 % -10,2 % Referanseindeks 1,4 % 13,3 % 13,3 % -11,8 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 15,0 % Avkastning PLUSS Utland Etisk i forhold til referanseindeks Syklisk forbruk 12,7% Stabilt forbruk 15,8% Regulerte virksomheter 3,3% Basisindustri Likviditet 8,0% 1,3% Energi 10,8% Kapitalgoder/ teknologi 21,1% Finans 21,3% Industriell service 5,8% Nord- Amerika 47,8% Likviditet 1,3% Asia 6,0% Norden 7,5% Europa (eks. Norden) 37,4% Akkumulert avkastning 5,0 % -5,0 % des.06 jun.07 des.07 jun.08 des.08 jun.09 des.09 jun.10 des.10-15,0 % -25,0 % -35,0 % -45,0 % PLUSS Utland Etisk Referanseindeks (MSCI World) Porteføljeoversikt for PLUSS Utland Etisk pr. 31. Des Dags- Markeds- Urealisert % av Aksjer Sektor Valuta Kurs Antall kurs Kostpris verdi resultat Portefølje Europa (eks. Norden) ,4 % ABB Ltd Kap.goder/Teknologi CHF 625, , ,6 % Cie Fin. Richemont-uts A Syklisk forbruk CHF 625, , ,8 % Nestle Stabilt forbruk CHF 625, , ,8 % Roche GS Stabilt forbruk CHF 625, , ,9 % Temenos Group Kap.goder/Teknologi CHF 625, , ,5 % Continental Syklisk forbruk EUR 7, , ,7 % Linde Basisindustri EUR 7, , ,9 % BNP Paribas Finansiell service EUR 7, , ,6 % Societe Generale Finansiell service EUR 7, , ,5 % Vallourec Energi EUR 7, , ,0 % Autonomy Corp Plc Kap.goder/Teknologi GBP 9, , ,6 % BG Group PLC Energi GBP 9, , ,5 % BHP Billiton Basisindustri GBP 9, , ,2 % Tullow Oil PLC Energi GBP 9, , ,0 % WPP Group Industriell service GBP 9, , ,9 % Xstrata Plc Basisindustri GBP 9, , ,8 % Maire Tecnimont SPA Basisindustri EUR 7, , ,0 % Asia ,0 % BOC Hong Kong Holdings Ltd Finansiell service HKD 0, , ,5 % PetroChina Energi HKD 0, , ,5 % Komatsu Kap.goder/Teknologi JPY 7, ,0 % Nord-Amerika ,8 % Adobe Systems Inc Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,5 % Allergan Stabilt forbruk USD 5, , ,4 % Ameriprise Financial Finansiell service USD 5, , ,3 % Apple Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,2 % AT&T Regulerte virksomheter USD 5, , ,3 % Banco Santander Brazil ADR Finansiell service USD 5, , ,8 % Carnival Corporation Syklisk forbruk USD 5, , ,5 % Cisco Systems Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,5 % Deere & Co. Stabilt forbruk USD 5, , ,4 % Goldman Sachs Finansiell service USD 5, , ,3 % Janus Capital Group Inc Finansiell service USD 5, , ,3 % Joy Global Inc Industriell service USD 5, , ,1 % Merck & Co INC. Stabilt forbruk USD 5, , ,0 % Procter & Gamble Stabilt forbruk USD 5, , ,2 % PNC Financial Services Group Finansiell service USD 5, , ,0 % Qualcomm Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,1 % Quanta Services Inc Kap.goder/Teknologi USD 5, , ,2 % Walt Disney Company Syklisk forbruk USD 5, , ,7 % Weatherford Energi USD 5, , ,1 % Norden ,5 % Danske Bank Finansiell service DKK 104, , ,9 % FLSmidth & Co Industriell service DKK 104, , ,8 % Novo Nordisk, B Stabilt forbruk DKK 104, , ,1 % Acergy SA Energi NOK 1, , ,7 % Sum plassert portefølje ,7 % Likviditet ,4 % Uoppgjorte poster ,1 % Sum ,0 % Hva har vi oppnådd PLUSS Utland Etisk er blant de beste globale aksjefondene siden oppstart. Fondet har en meravkastning utover referanseindeksen de siste 12 og 24 måneder og siden oppstart. Fondets standardavvik og Sharpe-indeks er på linje med referanseindeksen. Nøkkeltall Verdiutvikling Fond Ref. indeks 2005 n/a 21,6 % 2006 n/a 11,0 % ,9 % -4,9 % ,9 % -23,7 % ,5 % 7,3 % ,3 % 13,3 % Standardavvik Siste 12 mnd. 11,78 % 9,44 % Siste 24 mnd. 16,35 % 14,39 % Siste 36 mnd. 19,72 % 15,65 % Siste 48 mnd. 17,56 % 14,20 % Sharpe-indeks Siste 12 mnd. 0,29 0,33 Siste 24 mnd. 0,19 0,17 Siste 36 mnd. -0,10-0,09 Siste 48 mnd. -0,08-0,12 Siste 48 mnd. Differanseavkastning (p.a.) 0,43 % Indeksavvik (p.a.) 7,29 % Informasjonsindeks 0,06 20