Innhold. Selskapets formål. Historikk. Noter til års- og konsernregnskapet

årsrapport 2009

Selskapets formål Innhold Arendals Fossekompani ASA er et allment aksjeselskap, og har til formål gjennom egen produksjon, deltagelse i utbygging, kjøp eller leie, å nyttiggjøre eller omsette elektrisk kraft, samt å drive eller delta direkte eller indirekte i annen industriell virksomhet eller forretningsforetak, herunder investeringer i fast eiendom. Historikk Arendals Fossekompani ASA ble stiftet 30. januar 1896. Selskapet har gjennom årene stadig bygget ut og modernisert kraftanleggene. I dag har de tre kraftstasjonene Bøylefoss, Flatenfoss 2 og Flatenfoss 3 tilsammen 10 aggregater med samlet ytelse 77 000 kw. Gjennomsnittlig årsproduksjon de siste 10 år har vært 483 mill. kwh. Selskapets kraftproduksjon foregår i kommunene Froland og Åmli, Selskapets forretningsadresse er i Froland. Selskapets virksomhet omfatter videre krafthandel, i begrenset utstrekning også overføring og distribusjon av kraft. I 1992 ble datterselskapet Markedskraft etablert. Markedskraft har kontorer i Stockholm, Århus, Oslo og Berlin, i tillegg til Arendal. I 2004 ble aksjemajoriteten i Scanmatic AS overtatt. I 2007 ble Norsk Vekst AS et heleid datterselskap og i 2008 fusjonert med Arendals Fossekompani ASA. Som en følge av fusjonen ble EFD AS og Sonans AS datterselskap av Arendals Fosssekompani ASA. I 2009 ble aksjemajoriteten i Powel AS overtatt. Konsernet har ved utgangen av 2009 eierandeler på over 20% i 5 øvrige selskap. Disse er definert som tilknyttede selskap. Utenom kraftvirksomheten har Arendals Fossekompani ASA foretatt betydelige finansielle investeringer i verdipapirer, i det vesentlige i norske selskaper. Styrets beretning... 3 Informasjon om tilknyttede selskaper... 10 Resultatregnskap...11 Balanse... 12 Oppstilling over endringer i egenkapitalen.. 13 Kontantstrømoppstilling... 14 Noter... 15 Revisjonsberetning... 47 Erklæring fra styrets medlemmer og daglig leder... 48 Eierstyring og selskapsledelse i Arendals Fossekompani... 49 Finansielle hovedtall og nøkkeltall... 56 Generalforsamling, utbytte, RISK-beløp... 57 Kapasitet og ytelse... 58 Noter til års- og konsernregnskapet Regnskapsprinsipper 1 Segmentrapportering 2 Annen driftsinntekt 3 Overtagelse av datterselskap 4 Lønn og andre ytelser til ansatte 5 Eiendom, anlegg og utstyr 6 Immaterielle eiendeler 7 Annen driftskostnad 8 Netto finansinntekter 9 Skattekostnad 10 Egenkapital 11 Konsernselskaper 12 Andre investeringer 13 Lagerbeholdninger 14 Kundefordringer og andre fordringer 15 Kontanter og kontantekvivalenter 16 Finansiell risikostyring / finansielle instrumenter 17 Rentebærende lån og kreditter 18 Leverandørgjeld og andre kortsiktige forpliktelser 19 Operasjonelle leieavtaler 20 Hendelser etter balansedagen 21 Regnskapsestimater og vurderinger 22 Resultat pr. aksje 23 De største aksjonærer 24 Nærstående parter 25 Regnskapsinformasjon NVE

STYRETS BERETNING KONSERNRESULTAT OG UTBYTTE Konsernet fikk i 2009 et overskudd før skatt og minoritetsposter på MNOK 311,4, mot et underskudd på MNOK 296,8 i 2008. Konsernresultatet etter skatt og minoritetsinteresser ble MNOK 253,1. Driftsresultatet ble MNOK 20,3 mot MNOK 187,2 i 2008. Finansresultatet ble MNOK 235,2, mot MNOK -582,3 året før. Finansresultatet inkluderer morselskapets urealiserte gevinster/tap på verdipapirer og valutalån. Disse utgjorde hhv MNOK -44,4 (tap verdipapirer) og MNOK 179,2 (gevinst valutalån). I tillegg er urealiserte verdipapirgevinster på til sammen MNOK 218 ført mot andre inntekter og kostnader. Styret foreslår at utbyttet settes til kr 50,- pr. aksje. Med forbehold om generalforsamlingens godkjennelse, vil utbyttet bli utbetalt den 16. juni 2010. Morselskapet driver kraftvirksomhet og investeringsvirksomhet. Selskapet har forretningsadresse i Froland kommune. Tidligere avdelingskontor i Oslo er fra mars 2010 samlokalisert med øvrige konsernfunksjoner i Arendal. KRAFTVIRKSOMHETEN I MORSELSKAPET NEDBØR, TEMPERATUR OG MAGASINER Norge For landet som helhet var tilsiget i 2009 6 % høyere enn normalt. Middeltemperaturen for Norge som helhet for året 2009 var 1,0 C over normalen. Dette er det 19. varmeste år som er registrert siden målingene startet i 1867. I 2008 var middeltemperaturen 1,4 C over normalen. Ved årsskiftet 2009/2010 var magasinfyllingen ca 2 TWh mindre enn normalt. Det var også mindre snø enn normalt i magasinområdene, og totalbeholdningen av vann og snø ble beregnet å være ca 12 TWh mindre enn normalt for årstiden. Arendalsvassdraget I 2009 falt det 1238 mm nedbør i gjennomsnitt for alle målestasjoner i Arendalsvassdraget. Dette utgjorde 115 % av nedbøren i et normalår. I løpet av året har det vært et produksjonstap på ca 40 GWh i perioder hvor vannføringen har vært større enn aggregatenes slukeevne. Det vesentlige av flomtapet kom i perioder med store lokaltilsig i november og desember. Ved årsskiftet 2008/2009 var magasinbeholdningen 825 mill. m3. Beregnet snømagasin tilsvarte ca 59 % av normalt. Samlet beholdning av vann og snø var 93 % av det normale for årstiden. Ved årsskiftet 2009/2010 var magasinbeholdningen 1041 mill. m 3. Dette utgjorde 116 % av normalt. Beregnet snømagasin tilsvarte på samme tidspunkt ca 119 % av normalt. Samlet var beholdningen av vann og snø 117 % av det normale for årstiden. PRODUKSJON OG FORBRUK Norge Total kraftproduksjon for hele landet ble 130 TWh, 109 % av midlere års produksjon og 8 % lavere enn i 2008. Det alminnelige kraftforbruket sank med 1,9 %. Kraftintensiv industri reduserte sitt forbruk med 18,9 %. Landets netto krafteksport var 9 TWh. Kraftprisene i engrosmarkedet, Nord Pools systempris, var i gjennomsnitt 22 % lavere enn året før. Selskapet Brutto kraftproduksjon i 2009 ble 503 GWh. Dette tilsvarer 113 % av normalt. I 2008 var bruttoproduksjonen 534 GWh. Samlet netto inntekt fra salg av kraft ble MNOK 145,4, en reduksjon på MNOK 21,9 i forhold til 2008. Reduksjonen skyldtes at kraftproduksjonen sank med 6 % og at kraftprisene sank med 8 % i forhold til året før. Selskapets kraftsalg på faste kontrakter utgjorde 29 GWh, i sin helhet lovpålagt avståelse av konsesjonskraft til kommuner. Inntekten av fastkraftsalget ble MNOK 3,1, det samme som året før. Det er heller ikke i 2009 inngått nye avtaler om langsiktige leveranser av kraft, men det er foretatt prissikring for 11 GWh av forventet spotkraftsalg for 1. kvartal 2010. Inntektene fra salg av spotkraft ble MNOK 142,3 tilsvarende 30,2 øre/kwh, mot henholdsvis MNOK 164,2 og 32,8 øre/ kwh i 2008. Midlere ukepris i Nord Pools døgnmarked, referert Oslo, har variert fra 19,6 øre/kwh i uke 39 til 41,3 øre/kwh i uke 01. Tilsvarende gjennomsnittlig pris for året var 29,5 øre/kwh, mot 32,4 øre/kwh i 2008. Fratrukket kostnader til kraftkjøp og -overføring, ble driftskostnadene i 2009 MNOK 56,0, mot MNOK 48,5 året før. Driftsresultatet for morselskapet ble MNOK 92,3 mot MNOK 123,5 i 2008. Tekniske anlegg Det har vært gjennomført normale vedlikeholdsarbeider på kraftanlegg og ledninger. Utgiftsførte kostnader i forbindelse med vedlikeholdsarbeider utgjør i alt MNOK 2,2. Driften av anleggene har gått uten vesentlige uhell eller skader. 3

Byggingen av ny kraftstasjon Flatenfoss 3 startet våren 2007, prøvedrift startet i mars 2009 og den nye kraftstasjonen gikk over i ordinær drift fra 1. juli. Før Flatenfoss 3 ble startet, ble Flatenfoss 1 stanset permanent, etter mer enn 80 års drift.. Den nye stasjonen har 1 stk vertikalt kaplanaggregat med slukeevne 80 m3/s og ytelse 7 MW. Parallelt med byggingen av Flatenfoss 3 har det bl.a. blitt utført forsterkningsarbeider på dammen og 66 kv koblingsanlegg for Flatenfoss 2 har blitt fornyet. Fratrukket kostnader i forbindelse med dette, samt forseringskostnader med sikte på å oppnå kortest mulig idriftsettelsesperiode, ble anleggskostnadene for Flatenfoss 3 i henhold til revidert budsjett, ca MNOK 116. Opprustning av kraftledningen Bøylefoss- Flatenfoss er da også inkludert. Den nye kraftstasjonen har så langt innfridd forventningene og Flatenfoss 3 produserte 32 GWh i løpet av sine første ca 8 måneders driftstid. Selskapet fikk i 2003 avslag på bygging av Kilandsfoss kraftstasjon, beliggende midtveis mellom Bøylefoss og Flatenfoss og med planlagt ytelse 6,8 MW. Avslaget ble anket av Åmli kommune og selskapet. Stortinget vedtok imidlertid i september 2008 endringer i industrikonsesjonsloven. Private kan etter dette ikke lenger eie mer enn 1/3 i nye kraftanlegg som krever konsesjon. Vi har derfor i 2009 stiftet et nytt selskap, Kilandsfoss AS, hvor også kommunene Åmli og Froland hver eier 1/3. Kilandsfoss A/S har anmodet Olje- og energidepartementet om å gjenoppta behandlingen av anken. Selskapet har utarbeidet planer for et minikraftverk i Risør kommune. Planlagt ytelse er 1,0 MW. Konsesjonsøknaden er til behandling i NVE. INVESTERINGSVIRKSOMHETEN I MORSELSKAPET Konsernet skal videreutvikles og vokse innen området produksjon/handel/forvaltning av elektrisk kraft, samt ved investeringer i andre virksomheter. Hovedvekten skal være på virksomheter som driver produksjon av utstyr og tjenester innen området fornybar energi og effektiv utnyttelse av energi. Begrunnelsen for investeringer innen miljøvennlig energi er basert på følgende vurderinger: - Gode bedrifter posisjonert riktig innen dette området vil kunne skape meravkastning i forhold til mange andre bransjer grunnet gode vekstutsikter - Kompetansen i Arendals Fossekompani og selskapets portefølje kan bidra til å øke denne meravkastningen. Selskapets kraftanlegg og investeringsportefølje representerer store verdier. Det er selskapets mål å maksimere disse verdier til nytte og glede for aksjonærer, ansatte og samfunnet. Kraftvirksomheten skal vedlikeholdes, effektiviseres og videreutvikles innenfor de rammer som samfunnet og selskapets lønnsomhetskrav stiller. Investeringsvirksomheten skal i det vesentlige bestå av et begrenset antall større investeringer. Til grunn for investeringsstrategien ligger en tro på at et langsiktig aktivt eierengasjement, gir størst avkastning, hensyn tatt til risiko. Investeringer besluttes av styret. Resultater Selskapets investeringsportefølje, ekskl. datterselskaper og tilknyttede selskaper, fikk i 2009 en avkastning på 31,5 %, mot -35,1 % i 2008. Utviklingen for Oslo Børs Hovedindeks var til sammenligning 64,8 % i 2009 og -54,1 % i 2008. Pr. 31.12.09 hadde morselskapet MNOK 1024 i urealisert kursgevinst på verdipapirporteføljen, mot MNOK 806 året før. Mottatt utbytte på verdipapirer, eksklusive utbytte fra datterselskaper og tilknyttede selskaper utgjorde MNOK 31,9. Datterselskaper og tilknyttede selskaper bidro i tillegg med MNOK 17,4. Av større transaksjoner nevnes salg av aksjene i Tomra, Roxar og Synnøve Finden. Selskapets lån til Roxar har også blitt innløst. Samlet proveny for disse transaksjoner utgjorde MNOK 583,5 med en samlet gevinst på MNOK 101,6. I løpet av året ble det kjøpt verdipapirer for MNOK 113,2. Selskapet kjøpte, dels over børs og dels som en følge av tilbudsplikt, ytterligere aksjer i børsnoterte Powel ASA. Ved utgangen av året var eierandelen i Powel 92,7 %. Det vesentlige av kjøpet skjedde til kurs 15,00 kr/aksje. Powel rapporteres med virkning fra 15.05.09 som et datterselskap AF konsern. Powel er senere omdannet fra ASA til AS og tatt av børs. Selskapet har i løpet av året også kjøpt 780.000 aksjer i Telenor ASA. DATTERSELSKAPER EFD ble innkonsolidert i konsernet med virkning fra 01.07.2008 og Powel med virkning fra 15.05.2009. Konsernets resultat- og balanseposter for hhv. 2008 og 2009 er derfor ikke direkte sammenlignbare. EFD AFs eierandel er 70,2 %. EFD fikk i 2009 en omsetning på MNOK 676,1 mot MNOK 905,3 i 2008. Resultatet etter skatt ble MNOK -54,3 mot MNOK 55,5 året før. EFD-konsernet avlegger sitt regnskap i Euro. EFD er et verdensledende selskap for levering av avanserte varmebehandlingsløsninger til industrien, basert på induksjonsteknologi. Selskapet selger 4

komplette systemer for varmebehandling basert på induksjonsteknologi, for eksempel herding, sveising og rensing, og har produksjonsenheter i Norge, Tyskland, Frankrike, Romania, India, Kina og USA. I Grenoble i Frankrike produseres utstyr for produksjon av solcelle-silicium og i Canada produseres utstyr for produksjon av nanopulver. EFD har i tillegg distribusjonsnett i en rekke andre industrinasjoner. Det svake markedet i 2009 førte til et kraftig fall i ordreinngangen og i tillegg ble enkelte inngåtte kontrakter kansellert mens andre ble utsatt. Dette hadde en sterk negativ effekt på driftsinntekter og resultat. Driften har vært preget av lav kapasitetsutnyttelse. Nedgangen var størst i de franske og tyske virksomheter, og restruktureringen har vært konsentrert om disse enhetene. Situasjonen bedret seg noe i fjerde kvartal, da kostnadsprogrammene begynte å få effekt. Samtlige aktivitetsområder ble hardt rammet av markedsnedgangen, men på grunn av god ordrereserve ved årets begynnelse, og relativt sett bedre ordreinngang, ble aktivitetsområdet frekvensomformere (IPS) minst påvirket. Driftsinntektene ble likevel redusert med 8% til EUR 30,9 millioner, mens bruttomarginene holdt seg på et akseptabelt nivå. Aktivitetsområdet herdemaskiner (IHM) opplevde en sterk nedgang i nye ordrer, og driftsinntektene falt med 44% til EUR 24,7 millioner, riktignok fra et eksepsjonelt høyt nivå året før. Reservedeler og service (SAS) ble også sterkt påvirket av krisen med et fall på 32% i driftsinntektene i 2009, til EUR 22,3 millioner. Driftsinntektene fra varmebehandling i Tyskland ble redusert med 40% fra året før. Denne aktiviteten er under omstilling, og framover vil det primært fokuseres på den strategisk viktige induksjonsdelen av virksomheten. For å styrke kapitalbasen for omstilling og strategiske investeringer gjennomførte selskapet en rettet emisjon mot de største aksjonærene i november 2009. En reparasjons-emisjon mot de øvrige aksjonærene på samme betingelser som den rettede emisjonen ble gjennomført i februar 2010. I tillegg til aksjeemisjon har selskapet tatt opp et ansvarlig lån fra majoritetseier Arendals Fossekompani ASA. Emisjonene og det ansvarlige lånet har tilført selskapet anslagsvis EUR 5,8 millioner i frisk kapital, hvorav EUR 0,4 millioner ble mottatt i 2010. Balansen for konsernet ved utgangen av 2009 var EUR 76,2 millioner, ned fra EUR 90,9 millioner ved utgangen av fjoråret. Reduksjonen er et resultat av lavere aktivitetsnivå og fokus på å redusere kundefordringene (redusert med EUR 11 millioner). Andre kortsiktige fordringer ble redusert med EUR 6 millioner. Varelagre ble også redusert, med EUR 1,8 millioner, mens anleggsmidler økte med EUR 2,3 millioner. Egenkapitalen per 31. desember 2009 var EUR 33,9 millioner, sammenlignet med EUR 31,9 millioner ved utgangen av 2008. Egenkapitalandelen ved utgangen av 2009 var 44,4%, mot 35,1% året før. Konsernet hadde 802 ansatte ved utgangen av 2009. Eivin Jørgensen er adm. direktør i selskapet. POWEL Selskapet eide ved inngangen til året 41,3 % av aksjene i Powel og kjøpte i mai ytterligere 1 966 500 aksjer til kurs 15,00 kr/aksje. Kjøpet utløste tilbudsplikt på samtlige utestående aksjer. Dette har medført at selskapet pr 31.12 eide 92,7 % av aksjene i Powel. Powel fikk i 2009 en omsetning på MNOK 262,0, mot MNOK 250,8 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK 6,0, mot MNOK 18,2 året før. AFs eierandel er 92,7 %. Veksten i omsetning er i hovedsak kommet fra det nordiske markedet, hvor det generelt er økt aktivitet og etterspørsel innen de fleste forretningsområder. Selskapets virksomhet innen nettinformasjonssystemer har levert omsetning og resultater i tråd med forventningene, mens det innen Produksjon, Krafthandel og måleverdibehandling, og kommunale tjenester er levert noe dårligere omsetning og resultat enn forventet. Powels virksomhet i USA, har etter snuoperasjonen i 2008, fortsatt den positive utviklingen i 2009. Selskapet er en ledende aktør i utvikling, salg og implementering av programvare til kraftprodusenter og infrastrukturselskaper. Selskapet har opparbeidet seg en god posisjon gjennom sin kompetanse og sine løsninger innenfor sitt virksomhetsområde. Bård Benum er adm. direktør i selskapet. Selskapet hadde i 2009 i gjennomsnitt 235 ansatte. Selskapet forventer en positiv utvikling i 2010. Markedskraft konsern AFs eierandel er 61,7 %, øvrige aksjer eies av ansatte og tidligere ansatte i MK. Markedskraft fikk i 2009 en omsetning på MNOK 106,9, mot MNOK 128,4 i 2008 og et resultat etter skatt på MNOK -13,5, mot MNOK 4,2 året før. Resultatnedgangen skyldes for en vesentlig del lavere kapitalmengde forvaltet på vegne av kunder. Dette har igjen sammenheng med en negativ avkastning på kundemidler i et kraftmarked som var problematisk å analysere. Salg av analyser var også redusert i forhold til foregående år grunnet organisatoriske begrensninger, dette blir endret fra og med 2010. Markedskraft er en ledende, uavhengig aktør innen tjenesteyting i de markeder selskapet deltar i. Virksomheten kan inndeles i Fysisk og finansiell avregning Porteføljeforvaltning (handel etter ordre) Kapitalforvaltning (aktiv forvaltning) Analyse og rådgivning Valutahåndtering Basert på egne analyser av bl.a. hydrologiske forhold, gass-, kull- og CO2-marked, utarbeider Markedskraft prognoser for kraftprisen på kort og lang sikt. Prognosene utgjør grunnlag for bl.a. forvaltning av kraftporteføljer for kunder. 5

Markedskraft har hovedkontor i Arendal. Markedskraft ASA eier 100 % av aksjene i datterselskapene Markedskraft AB i Stockholm, Markedskraft Deutschland GmbH i Berlin og Markedskraft Europe AS i Oslo, samt 68,08 % av aksjene i Kelin Kraft AS. Arendals Fossekompani eier direkte 22,69 % av aksjene i Kelin Kraft. Øvrige aksjer i Kelin Kraft eies av ansatte i selskapet. Markedskraft AB eier 100 % av aksjene i Markedskraft Fonder AB. Tidligere datterselskap Markedskraft AS i Århus er nå en filial av Markedskraft ASA. Torkil Mogstad er adm. direktør i Markedskraft. Markedskraft konsern, eks. Kelin, hadde i 2009 55 årsverk. Kelin Kraft AFs eierandel, direkte og indirekte, 66,7 %. Ansatte i Kelin eier 9,2 %. Kelin fikk i 2009 en omsetning på MNOK 29,6 mot MNOK 27,6 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK -0,6 mot MNOK 0,5 året før. Kelin Kraft driver sluttkundeavregning i Norge og Sverige, på oppdrag fra kraft- og nettselskaper. Kelin har i tillegg egen inkassovirksomhet gjennom selskapet Kraft Inkasso AS. Kelin driver sin virksomhet i Sandnes, Kristiansand, Kungsbacka i Sverige og Fredericia i Danmark. Harald Markvardsen er adm. direktør i Kelin. Selskapet, inklusive inkassovirksomheten, hadde i 2009 26 årsverk. Scanmatic AFs eierandel er 64,5 %. Øvrige aksjer eies i det vesentlige av ansatte og tidligere ansatte i Scanmatic. Scanmatic, inklusive Scanmatic Eiendom som i løpet av året ble skilt ut som eget selskap, fikk i 2009 en omsetning på MNOK 54,1 mot MNOK 42,1 i 2008. Resultatet etter skatt ble MNOK 2,2 mot MNOK 1,5 året før. Scanmatic er en ingeniørbedrift som utvikler og produserer elektronisk utstyr for bl.a. kraftbransjen, offshorebransjen, forsvaret, industri og samferdsel. Virksomhet foregår i Kilsund, Arendal. Tor Kim Steinsland er adm. direktør i Scanmatic. Selskapet hadde i 2009 29 årsverk. Sonans AF eier 100 % av selskapet. Sonans fikk i 2009 en omsetning på MNOK 160,7, mot MNOK 143,9 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK 10,9, mot MNOK 2,3 året før. Sonans er landets ledende tilbyder av privat videregående skole (3 byer) og privatgymnas (9 byer). Selskapet tilbyr også nettgymnas basert på egenutviklet programvare og undervisningsopplegg. Adm. direktør i selskapet er Leif Morten Midtlyng. Selskapet hadde i 2009 149,5 årsverk. Arendal Lufthavn Gullknapp Selskapet er i en investeringsfase. Pr. 31.12.09 har Arendals Fossekompani investert MNOK 32,1 i selskapet og eierandelen er 69,4 %. Øvrige større eiere er kommunene Arendal, Froland og Tvedestrand. Selskapet har 1 ansatt. Subsea Cabling Tech. AS AFs eierandel er 98 %. Selskapet har overtatt teknologirettigheter fra OHI AS. For øvrig er det p.t. ingen aktivitet i selskapet. Tilknyttede selskaper Konsernet hadde pr 31.12.09 følgende tilknyttede selskaper: Glamox ASA (49,9 %) World Wide Mobile Communications AS (50 %) Cogen AS (49,5 %) Dropzone ASA (21,6 %) MMC Tendos AS (25 %) Arendal Industrier AS (40 %) Tekna Systèmes Plasma Inc (49 %) Andel av resultatene i tilknyttede selskaper fremgår av resultatsammendraget for konsernet. Investeringer i tilknyttede selskaper fremgår på egen linje i balansesammendraget. Glamox konsern fikk i 2009 en omsetning på MNOK 1763,3, mot MNOK 1606,8 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK 66,1, mot MNOK 117,4 året før. AFs eierandel er 49,9 %. World Wide Mobile Communications konsern (WWMC) fikk i 2009 en omsetning på MNOK 519,2, mot MNOK 446,3 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK 23,9, mot MNOK 13,8 året før. AFs eierandel er 50 %. Cogen AS hadde i 2009 en omsetning på MNOK 319,1, mot MNOK 338,1 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK-2,9 mot MNOK 12,1 året før. AFs eierandel er 49,5 %. Dropzone ASA fikk i 2009 en omsetning på MNOK 131,4, mot MNOK 167,2 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK 2,4, mot MNOK 2,1 året før. AFs eierandel er 21,6 %. MMC Tendos AS fikk i 2009 en omsetning på MNOK 207,9 mot MNOK 154,5 i 2008. Resultat etter skatt ble MNOK 7,2, mot MNOK 5,1 året før. AFs eierandel er 25 %. For ytterligere informasjon om tilknyttede selskap, vises til note 11. 6

PERSONALE, LIKESTILLING, ARBEIDSMILJØ OG DET YTRE MILJØ Ved årsskiftet var det 18 ansatte i morselskapet. Av disse var ingen kvinner. Ansettelsesforholdene kjennetegnes av langsiktighet og stabilitet. Selskapet har som mål å bedre balansen mellom kjønnene. Styret består for tiden av tre kvinner og fire menn. For opplysninger om ansatte i datterselskaper, se forrige avsnitt.arbeidsmiljøet i konsernet anses som godt. Morselskapet har et eget utvalg for behandling av spørsmål vedrørende helse, miljø og sikkerhet. Utvalget har representasjon fra ansatte og bedriftsledelse. Det er iverksatt en rekke mindre tiltak med sikte på sikkerhetsmessige og miljømessige forbedringer. Sykefraværet i morselskapet har vært på 125 dager, hvilket tilsvarer 3,5 % av total arbeidstid. Det har i 2009 ikke vært ulykker eller personskader av betydning i morselskapet. Det har heller ikke vært materielle skader av større betydning. Sykefraværet i datterselskaper har også vært lavt, på linje med foregående år. EFD, datterselskapet med det dominerende antall ansatte, hadde således et sykefravær på 3,3 % i 2009, mot 2,9 % i 2008. I løpet av 2009 ble det registrert 11 arbeidsulykker som har resultert i skader med fravær. Det var totalt 140 fraværsdager som følge av disse skadene. De tilsvarende tallene i 2008 var 14 arbeidsulykker og 129 fraværsdager. Også konsernets datterselskaper har helse-, miljø- og sikkerhetskomitéer og andre samarbeidsorganer i henhold til nasjonal lovgivning. Morselskapets drift påvirker bare i liten grad det ytre miljø negativt i form av utslipp til vann og luft. Derimot bidrar selskapet miljømessig positivt gjennom produksjon av forurensningsfri vannkraft. Også driften ved konsernets øvrige virksomheter innebærer liten fare for forurensning av det ytre miljø. I den grad en slik risiko eksisterer, er det gjennomført tiltak i tråd med nasjonale lover og retningslinjer for å hindre eventuelle negative miljøvirkninger. ARBEID MED Å FREMME FORMÅLET MED DISKRIMINERINGS- OG TILGJENGELIGHETSLOVEN Konsernet legger vekt på å fremme likestilling på alle områder, og arbeider for å hindre diskriminering på grunn av etnisk opprinnelse eller nedsatt funksjonsevne. FORSKNING OG UTVIKLING Den vesentlige FOU-aktivitet har foregått i EFD og Powel. I 2009 utgjorde utviklingskostnadene i EFD EUR 2,7 millioner for egenfinansierte prosjekter ved utvikling av nye omformere, induksjonsanlegg og prosesser med spesiell vekt på produkter for vind- og solenergi. Utviklingskostnadene er økt med 13 % fra 2008. De totale utviklingskostnadene anslås imidlertid til å være mer enn det dobbelte av dette inkludert utviklingsprosjekter i partnerskap med kunder for spesielle produkter eller applikasjoner hvor et interessant forretningspotensial er blitt identifisert. Flere av utviklingsprosjektene gjennomføres i samarbeid med forskningsinstitutter i Frankrike, Norge, Sverige og Tyskland. Powel aktiverte MNOK 13,6 i utvikling av nye softwareprodukter, og total avskrivning av tidligere aktiveringer utgjorde MNOK 10,6. Kostnadsført utvikling var MNOK 26,2. Konsernet har blant annet utviklet nye løsninger knyttet til gebyrløsninger for kommuner, nye løsninger innen nettdrift og datakvalitet, terrengmoduler, vannkraftoptimalisering og utvidede løsninger for automatisk måleravlesning. ETIKK OG SAMFUNNSANSVAR Arendals Fossekompani skal ha en høy etisk standard, og kommunikasjonen med omgivelsene skal være åpen, tydelig og ærlig. Selskapet har et ansvar for trygge og gode arbeidsplasser i de lokalmiljøene hvor vi er tilstede. AF søker å skape verdier for samfunnet, kunder, ansatte og eiere. Selskapet har gjennom mange år basert sin virksomhet på utnyttelse av en lokal naturressurs og ønsker derfor spesielt å bidra til verdiskapning og samfunnsmessig utvikling i Arendalsdistriktet. I løpet av året har AF støttet tiltak for barn og unge innen idrett og kultur. IFRS Arendals Fossekompani har for morselskap og konsern utarbeidet regnskaper i henhold til prinsippene i International Financial Reporting Standards (IFRS). STYRET Generalforsamlingen den 13. mai gjenvalgte styremedlemmene Erik Must, Heidi Marie Petersen og Morten Bergesen. I etterfølgende styremøte ble Erik Must valgt til styrets formann og Øyvin A. Brøymer til nestformann. AKSJONÆRFORHOLD Ved årets utløp hadde selskapet 1120 aksjonærer, en økning fra 1078 ved forrige årsskifte. I løpet av året ble det omsatt 20.482 aksjer, tilsvarende 0,9 % av totalt antall aksjer i selskapet. Selskapet eide pr 31.12.09 selv 27.264 aksjer, tilsvarende 1,22 % av totalt antall utestående aksjer. Styret vil foreslå at generalforsamlingen fornyer styrets fullmakt til kjøp av egne aksjer, innenfor en totalramme på 10 % og innenfor et prisintervall på NOK 100 NOK 3000. 7

Aksjekursen var ved årets begynnelse kr 1.800 og ved årets slutt kr 1.750. Korrigert for utbytte på kr 50,00, har aksjen hatt uendret verdi i 2009. REDEGJØRELSE FOR ÅRSREGNSKAPET Etter styrets oppfatning gir årsregnskapet en korrekt beskrivelse av selskapets og konsernets stilling ved årsskiftet. Det knytter seg ingen vesentlige usikkerheter til årsregnskapet, og det er heller ingen ekstraordinære forhold som har påvirket regnskapet. Det har ikke inntruffet hendelser av vesentlig betydning for selskapet eller konsernet etter balansedagen. Styret bekrefter at forutsetning om fortsatt drift er til stede. Organisasjon Selskapets avdelingskontor i Oslo, som ble opprettet i forbindelse med fusjonen med Norsk Vekst i 2008, er fra mars 2010 samlokalisert med øvrige konsernfunksjoner i Arendal. Investeringsdirektør Richard Aa sa i desember opp sin stilling for å begynne som CFO i Telenor ASA. Aa beholder inntil videre enkelte styreverv i selskapets datterselskaper, herunder styreledervervet i EFD. Siviløkonom Sam C. Syvertsen ble i januar 2010 ansatt som ny investeringsdirektør. Syvertsen kommer fra Markedskraft hvor han har hatt flere lederstillinger, senest stillingen som analysedirektør. I forbindelse med flytting av investeringsvirksomheten sluttet også porteføljeforvalter Finn Ove Arnestad for å begynne i ny stilling i Handelsbanken. FREMTIDSUTSIKTER MORSELSKAPET Kraftvirksomhet Nedbøren i Arendalsvassdraget har så langt i 2010 vært mindre enn normalt. Mesteparten av nedbøren har kommet som snø, og ved utgangen av mars ligger det omtrent normalt med snø både i fjellet og i lavereliggende tilsigsfelt. Ressurssituasjonen er alt i alt god. Det antas at selskapets kraftproduksjon inneværende år vil bli noe større enn i et middels tilsigsår, omtrent som i 2009. Prisnivået i spotmarkedet for kraft har til nå i år vært høyere enn fjor. Forwardmarkedet for resten av året viser noe høyere prisnivå enn for tilsvarende periode i fjor. For Arendals Fossekompani forventes et høyere driftsresultat enn i 2009. Byggetiden for ny produksjonskapasitet er lang. Man må forvente at kraftprisene i Norge fortsatt vil kunne variere mye, avhengig av blant annet nedbør og overføringskapasitet. Relativt hyppig vil man kunne få knapphet på energi og effekt i hele eller deler av landet. Nasjonale og internasjonale ordninger, som gir økonomiske incentiver for miljøvennlig kraftproduksjon, vil påvirke vannkraftens lønnsomhet. Nye kabelforbindelser til utlandet vil også virke inn. Finansvirksomheten Utsiktene for 2010 er fortsatt usikre, selv om det igjen kan registreres en begynnende økonomisk vekst i mange land. Selskapet forventer totalt sett en positiv utvikling i finansvirksomheten for 2010. DATTERSELSKAPER EFD Selv om det nå er tegn som tyder på bedret ordretilgang, er det for tidlig å konkludere med at krisen er over. Det er derfor lagt planer basert på en relativt lav ordreinngang også i 2010. Restruktureringen av organisasjonene i Frankrike og Tyskland vil gi en betydelig kostnadsreduksjon i 2010. I forbindelse med omstilling av produksjonsvirksomheten i Tyskland og Frankrike er det besluttet å bygge et nytt produksjonsanlegg i Bucuresti, Romania. Dette anlegget skal etter planen være ferdig i første kvartal 2011. Total likviditet tilført ved emisjon og ansvarlig lån er EUR 5,8 millioner. Sammen med frigjøring av arbeidskapital vil konsernet være godt posisjonert til å finansiere drift og strategisk viktige investeringer i 2010 uten behov for nye kapitalinnskudd. Til tross for fortsatt lavkonjunktur har EFD Induction langsiktig et positivt syn på markedspotensialet. Målsettingen om organisk vekst med fokus på nye applikasjoner og vekst gjennom oppkjøp innen prioriterte områder vil bli opprettholdt. POWEL Selskapet ser en markant økning i antall potensielle oppdrag i markedet. Styret forventer på bakgrunn av dette en markedsutvikling med gode muligheter i 2010 både i Norden og internasjonalt, og utsiktene for fortsatt vekst er gode både på kort og lang sikt Powel er godt posisjonert i det voksende markedet for avlesning og styring av avanserte målere innen elektrisitet, gass og fjernvarme (Smart Metering). Det globale Smart Metering markedet vokser raskt. Behovet for intelligente løsninger knyttet til målere med toveiskommunikasjon øker og den rollen Powel har, særlig i det svenske markedet, er ansett som en viktig referanse internasjonalt. MARKEDSKRAFT Markedskraft har gjennomført tiltak med sikte på å gjenvinne tilfredsstillende lønnsomhet. Selskapets fremtidsutsikter på lengre sikt er fortsatt gode. SONANS Sonans forventer vekst i omsetning og resultat. SCANMATIC Scanmatic forventer vekst i omsetning og resultat.

DISPONERING AV ÅRSRESULTATET Det regnskapsmessige overskudd i Arendals Fossekompani ASA utgjorde kr 270.152.802. Styret foreslår at overskuddet disponeres på følgende måte: Utbytte kr 50,- pr aksje kr 110.627.300 Til annen egenkapital kr 159.525.502 Sum disponert kr 270.152.802 Selskapets frie egenkapital utgjør kr 624.855.000 før årets foreslåtte utdeling til utbytte. Erik Must Øyvin A. Brøymer Kjell Chr. Ulrichsen Morten Bergesen styrets leder Marianne Lie Heidi Marie Petersen Marianne Sigurdson Lyngvi Sverre Valvik adm. direktør

INFORMASJON OM TILKNYTTEDE SELSKAPER Glamox ASA Glamox er et norsk industrikonsern som utvikler, produserer og distribuerer profesjonelle belysningsløsninger for det globale markedet. Glamox har virksomhet i flere europeiske land, samt i Asia, USA og Canada. Konsernet er organisert med Glamox ASA som morselskap og har forretningsadresse i Molde. Glamox ervervet i 2009 samtlige aksjer i det norske, børsnoterte belysningskonsernet Luxo ASA. Kjell Stamnes er konsernsjef i Glamox. Antall årsverk i konsernet var ved årsskiftet 1294. Styret i Glamox har for 2009 foreslått et utbytte på kr 0,50 pr aksje. Arendals Fossekompanis andel av utbyttet utgjør MNOK 16,4. Konsernet forventer for 2010 et fallende marked. For året som helhet forventes et resultat på nivå med 2009. World Wide Mobile Communications konsern. Selskapet videreselger satellittkommunikasjon og designer tekniske løsninger for satelittbasert datatrafikk. Selskapet driver sin virksomhet i London og er størst i sin bransje i UK og har ellers kunder over store deler av verden. Adm. dir. er Bob Chewter. Virksomheten har ca 63 ansatte. Selskapet regner med et godt år også i 2010. Cogen AS Cogen er et energiselskap som bygger, eier og drifter kombinerte gass- og varmekraftverk i Spania. Ved at overskuddsvarmen fra en gassmotor eller gassturbin utnyttes til å produsere varme i form av vann eller damp, oppnås en høy energieffektivitet. Når varmen tas vare på denne måten, blir effektiviteten høyere enn ved gasskraftverk hvor enten overskuddvarmen går til spille eller blir gjenvunnet i en dampturbin som elektrisitet. Denne type energiløsninger gir kunden bedre økonomi, samtidig som den er mer miljøvennlig enn mange alternativ. Selskapet arbeider også med investeringer i energiproduksjon i Spania basert på biomasse. Antonio Quilez er adm. direktør. Selskapet har ca 55 ansatte. Cogen venter et bedret resultat i 2010. Dropzone ASA Dropzone er en nettbutikk for bestilling og leveranse av IT-utstyr og programvare fra et stort antall leverandører. Selskapets tjenester er primært rettet mot bedrifts- og institusjonsmarkedet. Selskapet hadde 16 ansatte ved utgangen av 2009. Adm. direktør er Terje Solberg. MMC Tendos AS Selskapet designer, produserer, selger og installerer utstyr for montering om bord i båter og på land. Utstyret brukes til opphenting og transport av fisk fra havet eller merder og frem til slakteriene. Selskapet leverer også kulde- og energitekniske installasjoner til næringsmiddelindustri, skip og offshore, fiskeri- og oppdrettsnæringen. Selskapet hadde ved årsskiftet 83 ansatte. Adm. direktør er Leif Gjelseth. Utsiktene for 2010 er gode da markedet for selskapets løsninger er i vekst og drives av miljøkrav og utskifting av gammel teknologi. 10

Resultatregnskap Konsern Morselskap (1000 NOK) Note 2009 2008 2009 2008 Driftsinntekter og driftskostnader Salgsinntekter 1 1 031 330 692 119 148 842 171 293 Annen driftsinntekt 1,2 272 118 276 875 1 812 2 291 Sum driftsinntekter 1 303 448 968 994 150 654 173 584 Varekostnad (inkl. kjøp av kraft og nettleie) 289 814 186 553 2 420 1 594 Lønnskostnader 4 655 770 368 950 26 949 17 651 Av- og nedskr. på driftsm. og imm. eiendeler 5,6 55 917 22 165 6 079 4 475 Annen driftskostnad 7,19 281 645 204 125 22 930 26 403 Sum driftskostnader 1 283 146 781 793 58 378 50 123 Driftsresultat før finansposter 20 302 187 201 92 276 123 461 Finansinntekter og finanskostnader Inntekt fra investering i DS og TS (*) 11 17 403 28 009 Finansinntekt 8 353 407 149 484 366 381 139 206 Finanskostnad 8 118 202 731 848 102 759 724 485 Resultat av finansposter 235 205-582 364 281 025-557 270 Andel resultat fra TS (*) 11 55 946 98 314 0 0 Resultat før skattekostnad 311 453-296 849 373 301-433 809 Skattekostnad 9 79 582-121 138 103 148-140 421 Årsresultat 231 871-175 711 270 153-293 388 Henføres til Aksjonærene i morselskapet 253 126-187 495 270 153-293 388 Minoritetsinteresser -21 255 11 784 Sum 231 871-175 711 270 153-293 388 Basisresultat pr. aksje (NOK) 22 114,63 (84,92) Utvannet resultat pr. aksje (NOK) 22 114,63 (84,92) Oppstilling over totalresultat Konsern Morselskap Andre inntekter og kostnader 2009 2008 2009 2008 Omregningsdifferanser -28 908 42 460 0 0 Endring sikringsreserve 39 876-28 085-707 2 658 Endring virkelig verdi på EK-instr. tilgj. for salg 218 417-415 346 218 417-415 346 Andre inntekter og kostnader fra TS(*) 11 2 695-15 482 0 0 Skatt på andre inntekter og kostnader 9-11 111 7 864 252-732 Andre inntekter og kostnader i perioden 220 969-408 589 217 962-413 420 Årsresultat 231 871-175 711 270 153-293 388 Totalresultat for perioden 452 840-584 300 488 115-706 808 Henføres til Aksjonærene i morselskapet 474 780-602 485 488 115-706 808 Minoritetsinteresser -21 940 18 185 Sum 452 840-584 300 488 115-706 808 (*) DS = datterselskap, TS = tilknyttede selskap 11

Oppstilling over endringer i egenkapitalen Konsern Aksjekapital Overkurs fond Annen innskutt egenkap Omregn. differanse Sikringsreserve Virkelig verdireserve Egne aksjer Sum andre fond Opptjent egenkapital Sum Minoritets interesser Sum egenkapital Balanse pr 1. januar 2008 22 398 2 540-1 358-1 676 1 221 960-25 457 1 193 469 1 109 996 2 328 403 37 635 2 366 038 Totalresultat for perioden 29 932-13 945-415 334-399 347-203 138-602 485 18 185-584 300 Kapitalendringer fra datterselskaper -2 374 2 211-163 -6 651-6 814 97 543 90 729 Utbytte til aksjonærene -110 401-110 401-5 309-115 710 Balanse pr 31. desember 2008 22 398 2 540 26 200-13 410 806 626-25 457 793 959 789 806 1 608 703 148 054 1 756 757 Balanse pr 1. januar 2009 22 398 2 540 0 26 200-13 410 806 626-25 457 793 959 789 806 1 608 703 148 054 1 756 757 Totalresultat for perioden -19 881 19 660 218 471 218 250 256 530 474 780-21 940 452 840 Salg av egne aksjer 3 830 3 626 3 626 7 456 7 456 Kapitalendringer fra datterselskaper -11 889 0-11 889 14 173 2 284 11 395 13 679 Utbytte til aksjonærene -111 224-111 224-216 -111 440 Balanse pr 31. desember 2009 22 398 2 540 3 830-5 570 6 250 1 025 097-21 831 1 003 946 949 285 1 981 999 137 293 2 119 292 Morselskap Aksjekapital Overkurs fond Annen innskutt egenkap Sikringsreserve Virkelig verdireserve Egne aksjer Sum andre fond Opptjent Sum egenkapital egen-kapital Balanse pr 1. januar 2008 22 398 2 540-1 676 1 233 687-25 457 1 206 554 1 002 504 2 233 996 Totalresultat for perioden 1 914-415 334-413 420-293 388-706 808 Effekt av fusjon med Norsk Vekst AS -11 728-11 728 33 150 21 422 Utbytte til aksjonærene -110 401-110 401 Balanse pr 31.desember 2008 22 398 2 540 238 806 625-25 457 781 406 631 865 1 438 209 Balanse pr 1. januar 2009 22 398 2 540 238 806 625-25 457 781 406 631 865 1 438 209 Totalresultat for perioden -509 218 471 217 962 270 153 488 115 Salg egne aksjer 3 830 3 626 3 626 0 7 456 Utbytte til aksjonærene -110 401-110 401 Balanse pr 31. desember 2009 22 398 2 540 3 830-271 1 025 096-21 831 1 002 994 791 617 1 823 379 Omregningsdifferanser Omregningsdifferanser består av alle valutadifferanser som fremkommer ved omregning av finansregnskapene til utenlandske virksomheter som ikke er en integrert del av driften i selskapet. Sikringsreserve Sikringsreserver består av den effektive delen av kumulative nettoendringer i virkelige verdi av kontantstrømssikringer relatert til sikrede transaksjoner som foreløpig ikke har funnet sted. Virkelig verdi reserve Virkelig verdi reserver består av kumulative nettoendringer i virkelig verdi på investeringer tilgjengelig for salg inntil investeringen er fraregnet. Egne aksjer Egne aksjer utgjør anskaffelseskost for selskapets aksjer som er eiet av konsernet. Den 31. desember 2009 eide konsernet 27.264 (2008: 31.792) av selskapets aksjer.

Kontantstrømoppstilling etter den indirekte metode Konsern Morselskap (1000 NOK) 2009 2008 2009 2008 Kontantstrømmer fra driftsaktiviteter Årsresultat 231 871-175 711 270 153-293 388 Justert for: Avskrivning på eiendom,anlegg og utstyr 40 166 21 014 5 829 4 230 Avskrivning på immaterielle eiendeler 15 751 1 151 250 245 Netto finansposter -235 205 582 364-281 025 557 270 Resultatandel fra TS -55 946-98 314 0 0 Gevinst ved salg av eiendom, anlegg og utstyr -356-1 082 0-983 Skattekostnad 79 582-121 138 103 148-140 421 75 863 208 284 98 355 126 953 Endring i varelager 13 350-25 673 0 0 Endring i kundefordringer og andre fordringer 181 269-197 859 2 848-5 222 Endring i leverandørgjeld og annen gjeld -117 818 247 089 23 440-2 620 Endring i avsetninger og ytelser til ansatte -28 016 4 135 683-2 130 124 648 235 976 125 326 116 981 Betalt skatt -49 836-29 970-31 942-19 116 Netto kontantstrøm fra driftsaktiviteter 74 812 206 006 93 384 97 865 Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Mottatte renter, realisert agio og lignende 201 827 39 862 196 918 29 067 Mottatt utbytte 48 814 46 034 49 312 67 099 Mottatte kontanter ved fusjon 0 0 0 7 801 Innbetalinger ved salg av eiendom, anlegg og utstyr 931 1 049 0 983 Innbetalinger ved salg av eiendeler tilgjengelig for salg 215 109 137 208 215 109 137 208 Innbetalinger ved salg av finansielle eiendeler holdt for omsetning 185 581 0 183 895 0 Innbetalinger ved nedsettelse av egenkapital i TS 0 6 550 0 6 550 Innbetalinger ved salg av aksjer i TS 184 540 0 184 540 0 Kjøp av aksjer i datterselskap, (redusert med kontanter) -58 210-63 674-169 621-113 241 Kjøp av eiendeler tilgjengelig for salg og fin eiend holdt for omsetning -76 004-191 095-76 004-191 095 Investering i TS og andre anleggsaksjer -1 013-15 750-43 -15 750 Kjøp av eiendom, anlegg og utstyr og immaterielle eiendeler -86 208-163 343-42 289-68 205 Kjøp av minoritetsinteresse -985 0 0 0 Utbetalinger vedrørende andre investeringer -1 894-12 024-26 788-1 703 Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter 612 488-215 183 515 029-141 286 Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Innbetaling av selskapskapital fra minoriteten 3 132 497 0 0 Innbetalinger ved opptak av langsiktig gjeld 127 076 475 006 90 000 428 600 Utbetalinger ved nedbetaling av langsiktig gjeld -374 217 0-362 291 0 Betalte renter, realisert negativ agio og lignende -78 897-317 908-67 590-302 214 Netto endring i kassekreditt -124 583 47 737-79 596 36 477 Utbetaling av utbytte -110 910-115 710-110 401-110 401 Salg (Kjøp) av egne aksjer 6 765 0 7 456 0 Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter -551 634 89 622-522 422 52 462 Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter 135 666 80 445 85 991 9 041 Kontanter og kontantekvivalenter pr. 1. januar 212 102 131 657 15 588 6 547 Effekt av valutakursendringer på kontanter og kontantekvivalenter -2 475 0 0 0 Kontanter og kontantekvivalenter pr 31. desember 345 293 212 102 101 579 15 588 14

Noter til års- og konsernregnskapet for 2009 Regnskapsprinsipper Informasjon om selskapet Arendals Fossekompani ASA er hjemmehørende i Norge, med kontoradresse Bøylefoss i Froland kommune. Konsernregnskapet for regnskapsåret 2009 omfatter selskapet og dets datterselskaper (som sammen refereres til som konsernet ). Opplysninger om hvilke selskaper som inngår i konsernet fremgår av note 11. Det samme gjelder opplysninger om konsernets investeringer i tilknyttede selskaper. Grunnlag for utarbeidelse Års- og konsernregnskapet er avlagt i samsvar med Internasjonale standarder for finansiell rapportering (IFRS) godkjent av EU og tilhørende fortolkninger, samt norske opplysningskrav som følger av regnskapsloven og som skal anvendes pr. 31.12.2009. Forslag til års- og konsernregnskap ble fastsatt av styret og daglig leder 9. april 2010. Års- og konsernregnskapet skal behandles av ordinær generalforsamling 26. mai 2010 for endelig godkjennelse. Frem til endelig godkjennelse har styret myndighet til å endre års- og konsernregnskapet. Regnskapet er presentert i norske kroner, avrundet til nærmeste hele tusen. Regnskapet er utarbeidet basert på historisk kost prinsippet, med unntak av følgende eiendeler som presenteres til virkelig verdi: Finansielle derivater, finansielle instrumenter holdt for omsetning og finansielle instrumenter klassifisert som tilgjengelig for salg. Utarbeidelse av finansregnskap i overensstemmelse med IFRS krever bruk av vurderinger, estimater og forutsetninger som påvirker hvilke regnskapsprinsipper som anvendes og regnskapsførte beløp på eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader. Faktiske beløp kan avvike fra estimerte beløp. Estimater og de underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringer også gjelder fremtidige perioder, fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder. Områder med vesentlig estimeringsusikkerhet, og hvor valg av forutsetninger og foretatte vurderinger vesentlig har påvirket anvendelsen av regnskapsprinsipper, fremgår av note 21. Regnskapsprinsipper Regnskapsprinsippene som er anvendt ved utarbeidelse av års- og konsernregnskapet er beskrevet nedenfor. Prinsippene er anvendt konsistent for alle perioder. I den grad datterselskaper ved utarbeidelse av individuelle årsregnskaper har benyttet andre prinsipper, er det foretatt justeringer slik at konsernregnskapet er utarbeidet etter felles prinsipper. Med virkning fra og med 1. januar 2009 har konsernet endret regnskapsprinsipp på følgende områder: Fastsettelse og presentasjon av driftssegment Presentasjon av finansregnskap Fastsettelse og presentasjon av driftssegment Fra og med 1. januar 2009 fastsetter og presenterer konsernet driftssegmentene basert på informasjonen som gis til selskapets styre, som er konsernets øverste beslutningstakere. Denne endringen i regnskapsprinsipp følger av implementeringen av IFRS 8 Driftssegmenter. Tidligere ble driftssegmenter fastsatt og presentert i samsvar med IAS 14 Segmentrapportering. 15

Sammenlignbar segmentinformasjon er blitt korrigert i samsvar med overgangsbestemmelsene. Siden endringen i regnskapsprinsipp kun påvirker presentasjon og opplysninger, har den ingen innvirkning på resultat pr. aksje. Presentasjon av årsregnskapet Konsernet anvender revidert IAS 1 Presentasjon av finansregnskap som trådte i kraft 1. januar 2009. Konsernet fører derfor endringer i egenkapitalen som skyldes transaksjoner med eierne i oppstillingen av endringer i egenkapitalen. Andre endringer i egenkapitalen presenteres i oppstillingen av totalresultatet. Sammenlignbar informasjon er omarbeidet slik at den er i samsvar med den reviderte standarden. Endringen i regnskapsprinsipp får ingen virkning på resultat pr aksje, da det kun er presentasjonsmessige forhold som påvirkes. Prinsipper for konsolidering Datterselskaper Datterselskaper er enheter som kontrolleres av konsernet. Kontroll foreligger når konsernet har bestemmende innflytelse, direkte eller indirekte, over den finansielle og operasjonelle styringen av enheten og derigjennom oppnår fordeler fra dens virksomhet. Ved vurdering av kontroll, tas det hensyn til potensielle stemmerettigheter som kan utøves eller konverteres. Finansregnskapene til datterselskapene inkluderes i konsernregnskapet fra det tidspunkt kontrollen oppnås og inntil kontrollen opphører. Tilknyttede foretak Tilknyttede foretak er enheter hvor selskapet og/eller konsernet har betydelig innflytelse, men ikke kontroll, over den finansielle og operasjonelle styringen. Betydelig innflytelse er antatt å foreligge når konsernet har mellom 20% og 50% av stemmerettene i selskapet. Konsernregnskapet inkluderer konsernets andel av resultater fra tilknyttede foretak etter egenkapitalmetoden fra det tidspunktet betydelig innflytelse oppnås og inntil slik innflytelse opphører. Eliminering av transaksjoner ved konsolidering Konserninterne mellomværender og transaksjoner samt eventuelle urealiserte gevinster og tap eller inntekter og kostnader knyttet til konserninterne transaksjoner, elimineres ved utarbeidelsen av konsernregnskapet. Regnskapsføring av virksomhetssammenslutninger Oppkjøpsmetoden benyttes ved regnskapsføring av kjøp av aksjer som medfører at konsernet oppnår kontroll i et underliggende selskap. Konsernets anskaffelseskost tilordnes identifiserbare eiendeler og forpliktelser. Disse oppføres i konsernregnskapet til virkelig verdi på oppkjøpstidspunktet. Eventuell merverdi ut over hva som kan henføres til erververs andel av identifiserbare eiendeler og forpliktelser, regnskapsføres som goodwill. Minoritetens andel av identifiserbare eiendeler og forpliktelser beregnes med utgangspunkt i minoritetens andel av den virkelige verdien. Ved trinnvis oppkjøp legges verdien av eiendeler og forpliktelser på konsernetableringstidspunktet til grunn. Etterfølgende oppkjøp av aksjer i eksisterende datterselskaper påvirker ikke vurderingen av eiendeler og gjeld bortsett fra merverdi i form av goodwill som beregnes ved hvert kjøp. Regnskapsmessig behandling i selskapsregnskapet I selskapsregnskapet til morselskapet er investeringer i datterselskaper og tilknyttede foretak innarbeidet til anskaffelseskost minus eventuelle nedskrivninger. Ved omklassifisering fra tilgjengelig for salg til datterselskap eller tilknyttet foretak, er investeringens balanseførte verdi på det tidspunktet bestemmende eller betydelig innflytelse oppnås, benyttet som anskaffelseskost. 16

Utenlandsk valuta Transaksjoner i utenlandsk valuta Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til norske kroner til valutakursen på transaksjonstidspunktet. Monetære eiendeler og forpliktelser i utenlandsk valuta omregnes til norske kroner til valutakursen på balansedagen. Valutakursdifferanse som fremkommer ved omregning, innregnes i resultatregnskapet. Regnskaper for utenlandske virksomheter Eiendeler og forpliktelser for utenlandske virksomheter omregnes til norske kroner til valutakursen på balansedagen. Inntekter og kostnader for utenlandske virksomheter, omregnes til norske kroner med tilnærmet valutakurs på tidspunktet for transaksjonene. Nettoinvesteringer i utenlandsk virksomhet Omregningsdifferanser som fremkommer ved omregning av nettoinvesteringer i utenlandske virksomheter spesifiseres som omregningsdifferanser i egenkapitalen. Disse resultatføres ved avhendelse. Finansielle instrumenter Finansielle instrumenter som ikke er derivater Finansielle instrumenter som ikke er derivater består av investeringer i gjelds- og egenkapitalinstrumenter, kundefordringer og andre fordringer, kontanter og lån, leverandørgjeld og annen gjeld. Finansielle instrumenter som ikke er derivater, måles ved førstegangsinnregning til virkelig verdi tillagt eventuelle direkte henførbare transaksjonsutgifter. Etter førstegangsinnregning måles instrumentene som beskrevet nedenfor. Finansielle eiendeler fraregnes når de kontraktsmessige rettene til kontantstrømmene fra eiendelen utløper, eller når konsernet overfører de kontraktsmessige rettene i en transaksjon hvor praktisk talt all risiko og avkastning ved eierskap til den finansielle eiendelen overføres. Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg Investeringer i egenkapitalinstrumenter er i hovedsak klassifisert som finansielle eiendeler tilgjengelig for salg. Det samme gjelder enkelte gjeldsinstrumenter. Dette er i samsvar med konsernets investeringsstrategi. Etter førstegangsinnregning måles disse instrumentene til virkelig verdi. Endringer i virkelig verdi innregnes i andre inntekter og kostnader. Når en investering realiseres og fraregnes, overføres akkumulert urealisert verdiendring fra andre inntekter og kostnader til resultat. Regnskapsmessig behandling av eventuelle tap ved verdifall omtales nedenfor under Verdifall. Finansielle eiendeler holdt for omsetning / øremerket til virkelig verdi over resultatet Et finansielt instrument klassifiseres til virkelig verdi over resultat dersom det ved førstegangsinnregning er øremerket til dette, eller holdes for omsetning. Instrumentet måles til virkelig verdi og endringer i verdier innregnes i resultatet. Annet Andre finansielle instrumenter som ikke er derivater, måles til amortisert kost redusert for eventuelle tap ved verdifall. Finansielle derivater Konsernet bruker finansielle derivater for å begrense eksponeringen mot renterisiko, valutarisiko og prisrisiko som oppstår gjennom operasjonelle og finansielle aktiviteter. I henhold til konsernets finansretningslinjer har morselskapet også kjøpt energirelaterte derivater for handelsformål. Derivater som ikke kvalifiserer for sikringsbokføring, regnskapsføres og presenteres som instrumenter holdt for omsetning. 17

Finansielle derivater innregnes første gang til kostpris. I etterfølgende perioder vurderes derivatene til virkelig verdi. Endringer i virkelig verdi på derivater som eies for handelsformål innregnes umiddelbart i resultatregnskapet. Når derivater kvalifiserer for sikringsbokføring, er innregning av verdiendringer avhengig av hva som sikres (se nedenfor). Sikring Kontantstrømsikring Når et finansielt derivat er øremerket som sikringsinstrument for variabilitet i kontantstrømmene til en innregnet eiendel eller forpliktelse, eller til en svært sannsynlig forventet transaksjon, innregnes den effektive delen av en verdiendring på det finansielle derivatet i andre inntekter og kostnader. Når sikringsinstrumentet ikke lenger oppfyller kriteriene for sikringsbokføring, omklassifiseres til virkelig verdi sikring, selges, avsluttes eller utløper, avvikles sikringsbokføringen. Akkumulert verdiendring som er innregnet i andre inntekter og kostnader beholdes der til den forventede transaksjonen finner sted. Er sikringsobjektet en finansiell eiendel, blir beløpet innregnet i andre inntekter og kostnader overført til resultatet i samme periode som sikringsobjektet påvirker resultatet. Ved kontantstrømssikringer av fremtidige strømpriser føres tilhørende akkumulerte gevinster eller tap fra andre inntekter og kostnader til resultatregnskapet i samme periode eller perioder som de aktuelle derivatene går til levering / utøves. Hvis den sikrede transaksjonen ikke lenger forventes å inntreffe, innregnes akkumulerte urealiserte gevinster eller tap umiddelbart i resultatregnskapet. Virkelig verdi sikring Når et finansielt derivat er øremerket som sikringsinstrument for variabilitet i verdien av en innregnet eiendel, bindende avtale eller forpliktelse, innregnes gevinst eller tap på det finansielle derivatet i resultatregnskapet i perioden de oppstår. Tilsvarende blir endringer i sikringsobjektets virkelige verdi ført i resultatregnskapet i samme periode. Egenkapital Ordinære aksjer Ordinære aksjer klassifiseres som egenkapital. Utgifter forbundet med utstedelse av aksjer, innregnes som en reduksjon av egenkapital (overkursfond) netto etter eventuell skatt. Kjøp og salg av egne aksjer Ved tilbakekjøp av egne aksjer, føres kjøpesummen inklusive direkte henførbare kostnader som endring i egenkapitalen. Aksjer som er kjøpt klassifiseres som egne aksjer og reduserer total egenkapital. Når egne aksjer selges, innregnes mottatt beløp som en økning av egenkapitalen, og gevinst som følge av transaksjonen tilføres annen opptjent egenkapital. Utbytter Utbytter innregnes som en forpliktelse i den perioden de blir vedtatt. Eiendom, anlegg og utstyr Egne eiendeler Eiendom, anlegg og utstyr føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger (se under) og eventuelt tap ved verdifall. Anskaffelseskost for egenproduserte driftsmidler inkluderer materialkostnader, direkte lønnskostnader samt en rimelig andel av indirekte produksjonskostnader. Når deler av et varig driftsmiddel har forskjellig utnyttbar levetid, regnskapsføres de som separate komponenter av eiendom, anlegg og utstyr. Låneutgifter knyttet til anskaffelse av eiendeler, innregnes i resultatet når de påløper. 18

Kostnader etter anskaffelsen Selskapet og konsernet medtar i anskaffelseskosten for et varig driftsmiddel utgifter til utskiftninger av deler av driftsmiddelet når slike utgifter antas å gi fremtidige økonomiske fordeler og utgiftene for de utskiftede deler kan måles pålitelig. Alle andre utgifter innregnes i resultatregnskapet i den perioden de påløper. Avskrivninger Avskrivninger beregnes lineært over estimert utnyttbar levetid for hver enhet av eiendom, anlegg og utstyr, og belastes resultatregnskapet. Tomter avskrives ikke. Estimert økonomisk levetid er som følger: Vassdragsreguleringer 40-50 år Kraftvirksomhet o Bygninger 50 år o Dammer, vannveier og luker 25-40 år o Maskinutrustning 40 år Netteiendeler 25-35 år Industrivirksomhet o Bygninger 20-25 år o Maskiner og utstyr 7-15 år Driftsløsøre, biler, inventar med mer 3-12 år Restverdi revurderes årlig dersom den ikke er ubetydelig. Leide eiendeler Selskapet og konsernet har enkelte leieavtaler med betingelser som i det vesentlige overfører de økonomiske rettigheter og forpliktelser til konsernet. Disse klassifiseres som finansielle leieavtaler og innregnes etter samme regnskapsprinsipp som tilsvarende eiendeler. Immaterielle eiendeler Goodwill Goodwill representerer beløp som oppstår ved overtakelsen av datterselskaper og investeringer i tilknyttede foretak. For overtakelser som har skjedd etter 1. januar 2003, representerer goodwill differansen mellom anskaffelseskost ved overtakelse og virkelig verdi av de netto identifiserte eiendeler som er overtatt. For overtakelse forut for dette, er goodwill oppført på bakgrunn av estimert anskaffelseskost som tilsvarer det beløp som var oppført under tidligere nasjonale regnskapsprinsipper. Goodwill føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket eventuelle akkumulerte tap ved verdifall. Goodwill fordeles på kontantstrømgenererende enheter og blir ikke avskrevet, men blir testet årlig for verdifall. For tilknyttede foretak er balanseført verdi av goodwill inkludert i investeringens balanseførte verdi i konsernregnskapet. Andre immaterielle eiendeler Andre immaterielle eiendeler som anskaffes, føres i balansen til anskaffelseskost, fratrukket akkumulerte avskrivninger (se under) og tap ved verdifall. Etterfølgende utgifter Senere utgifter vedrørende balanseførte immaterielle eiendeler aktiveres bare når de øker de fremtidige økonomiske fordeler relatert til denne eiendelen. Alle andre utgifter kostnadsføres i den perioden de påløper. Avskrivninger Avskrivninger beregnes og resultatføres lineært over estimert utnyttbar levetid for de immaterielle eiendelene, med mindre slik levetid er ubestemt. Goodwill og immaterielle eiendeler med ubestemt økonomisk levetid blir testet for verdifall på balansedagen hvert år. Aktiverte kostnader i forbindelse med 19

tildeling av konsesjoner avskrives over perioden frem til neste konsesjonsbehandling. Avskrivningsperioden er 50 år. Varebeholdninger Varebeholdninger regnskapsføres til det laveste av anskaffelseskost og netto realisasjonsverdi. Netto realisasjonsverdi er estimert salgspris i ordinær virksomhet, fratrukket estimerte kostnader til ferdigstillelse og salgskostnader. Anskaffelseskost er basert på først-inn først-ut prinsippet og inkluderer kostnader påløpt ved anskaffelse av varene og kostnader for å bringe varene til nåværende tilstand og plassering. For produserte varer og varer i arbeid inkluderer anskaffelseskost en andel av indirekte kostnader basert på normal kapasitetsutnyttelse. Langsiktige tilvirkningskontrakter Balanseført verdi av langsiktige tilvirkningskontrakter består av opptjent ikke fakturert inntekt etter løpende avregnings metode fratrukket mottatte forskuddsinnbetalinger. Beløpet er inkludert i balanseposten kundefordringer og andre fordringer. Se for øvrig nedenfor under driftsinntekter og note 13. Fastsettelse av virkelig verdi Regnskapsprinsipper og noteinformasjon krever at virkelig verdi fastsettes både for finansielle og ikkefinansielle eiendeler og forpliktelser. Virkelig verdi fastsettes for måle- og/eller opplysningsformål, basert på metoder beskrevet nedenfor. Eiendom, anlegg og utstyr I forbindelse med oppkjøp/virksomhetssammenslutninger, innregnes eiendom, anlegg og utstyr til markedsverdi. Markedsverdien fastsettes på grunnlag av takster eller observerbare markedspriser på tilsvarende eiendeler. Kundefordringer og andre fordringer Virkelig verdi av kundefordringer og andre fordringer beregnes som nåverdi av fremtidige kontantstrømmer diskontert med markedsrenten på balansedagen. Immaterielle eiendeler Virkelig verdi på immaterielle eiendeler er basert på neddiskontert forventet kontantstrøm fra bruk og senere eventuelt salg av eiendelene. Investeringer i aksjer, obligasjoner og fondsandeler Virkelig verdi for børsnoterte finansielle instrumenter, klassifisert som holdt for omsetning eller tilgjengelig for salg, tilsvarer notert kjøpskurs på balansedagen. For ikke-børsnoterte instrumenter er virkelig verdi basert på kjente omsetningskurser nær balansedagen eller verdivurderinger foretatt av meglerforetak etter vanlige benyttede verdivurderingsmetoder. Ikke-derivative finansielle forpliktelser Virkelig verdi for finansielle forpliktelser beregnes for informasjonsformål, og beregnes som nåverdien av fremtidige kontantstrømmer diskontert med markedsrenten på balansedagen. Derivater Virkelig verdi av en rentebytteavtale er det estimerte beløp som selskapet og/eller konsernet vil motta eller måtte betale for å innfri avtalen på balansedagen, hensyntatt dagens rentenivå og motpartens kredittverdighet. Virkelig verdi av energirelaterte derivater (futures, forwards og opsjoner) er markedskurser på balansedagen. Virkelig verdi av valutaterminkontrakter er basert på noterte markedskurser på balansedagen.

rente på statsobligasjoner med tilnærmet samme løpetid som konsernets forpliktelser. Beregningene er gjort av en kvalifisert aktuar, og er basert på lineær opptjeningsmodell. Når ytelsene i en pensjonsordning forbedres, innregnes den andelen av økningen i ytelsene som ansatte har opparbeidet rettighet til, som kostnad i resultatregnskapet lineært over gjennomsnittlig tidsperiode frem til de ansatte har oppnådd en ubetinget rett til de økte ytelsene. Kostnaden innregnes umiddelbart i resultatregnskapet dersom de ansatte allerede ved tildeling har fått en ubetinget rett til økte ytelser. Aktuarielle gevinster og tap ved beregning av selskapets forpliktelse for en pensjonsordning innregnes i resultatregnskapet og fordeles over antatt gjennomsnittlig gjenværende opptjeningstid i den grad akkumulerte urealiserte aktuarielle gevinster og tap overstiger 10% av det høyeste av nåverdien av ytelsesbasert pensjonsforpliktelse og virkelig verdi av pensjonsmidlene. Når beregningene resulterer i en eiendel for selskapet, begrenses innregningen av denne eiendelen til nettoen av totale urealiserte aktuarielle tap og kostnad ved tidligere perioders pensjonsopptjening, og nåverdien av fremtidige tilbakebetalinger fra ordningen eller reduksjoner i innbetalinger til ordningen. Avsetninger En avsetning innregnes når det foreligger en lovbestemt eller underforstått plikt, som følge av en tidligere hendelse og det er sannsynlig at dette vil medføre en utbetaling for å gjøre opp forpliktelsen, og forpliktelsen kan måles pålitelig. Avsetninger for omstrukturering innregnes når konsernet har godkjent en detaljert og formell omstruktureringsplan, og omstruktureringen enten er påbegynt eller kunngjort for de berørte. Driftsinntekter Solgte varer og leverte tjenester Driftsinntekter fra salg av kraft og andre varer innregnes i resultatregnskapet når det vesentligste av risiko og fordeler ved eierskap har gått over til kjøper. Driftsinntekter fra utførte tjenester innregnes basert på utført arbeid. Driftsinntekter innregnes ikke hvis det er betydelig usikkerhet knyttet til om forfalte krav vil bli betalt, dersom det er sannsynlig at varene blir returnert eller i de tilfeller konsernet har styringsrett over de leverte varene. Inntektsføring av fortjeneste på langsiktige tilvirkningskontrakter skjer i takt med fremdriften, men kun dersom prosjektets forventede inntekter og kostnader kan estimeres pålitelig. Vesentlige prosjekter som ikke er vareproduksjon og som har en leveringstid på over tre måneder behandles etter løpende avregnings metode dersom de på balansedagen viser en betydelig fullføringsgrad. Avhengig av type prosjekt beregnes fullføringsgraden som påløpte kostnader i forhold til totale estimerte kostnader, eller som direkte timeforbruk i prosent av totalt forventet timeforbruk. Når prosjektets fortjeneste ikke kan estimeres pålitelig, vil kun inntekter tilsvarende påløpte prosjektkostnader inntektsføres. Eventuelle estimerte tap på prosjekter bokføres i den perioden tapet identifiseres. Inntekt fra lisenssalg innregnes ved levering. Hvis det er installasjonsarbeid som leveres i tilknytning til lisensen, innregnes inntekten i takt med fullføringen av installasjonen. Vedlikeholdsinntekter inntektsføres lineært over året. Finansinntekter Finansinntekter består av realiserte gevinster på gjelds- og egenkapitalinstrumenter tilgjengelig for salg, mottatte utbytter, resultatandeler fra KS-investeringer, renteinntekter, agiogevinster og positiv verdiendring på finansielle instrumenter holdt for omsetning og derivater som innregnes i resultatet. Renteinntekter innregnes i resultatet basert på effektiv rentemetode etter hvert som de opptjenes. Utbytteinntekter innregnes i resultatet på det tidspunkt rett til å motta betaling er etablert.

Tall i 1000 NOK Note 1 Segmentrapportering Segmentinformasjon presenteres for selskapets og konsernets virksomhetssegmenter. Inndelingen i virksomhetssegmenter er endret i forhold til sist år og viser de største datterselskapene som egne segmenter. Dette er basert på konsernets ledelses- og internrapporteringsstruktur. Internprisingen mellom segmentene er basert på prinsippet om armlengdes avstand. Segmentresultat, eiendeler og forpliktelser inkluderer poster som relaterer seg direkte til segmentene samt poster som allokeres ut i fra en rimelig fordelingsnøkkel. Virksomhetssegmenter Konsernet har følgende virksomhetssegmenter: * Salg av kraft * Finansvirksomhet * Vesentlige datterselskaper (EFD fra 30/6-08, Powel fra 15/5-09) * Annen virksomhet (Arendal Lufthavn Gullknapp, Songe Træsliperi, Subsea Cabling Technology, Norsk Vekst og Scanmatic Eiendom) Finans- Salg av kraft virksomhet EFD Powel Markedskraft Scanmatic Sonans Annen virksomhet Sum 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Driftsinntekter fra eksterne kunder: Salgsinntekter 148 842 171 293 674 475 478 971 154 947 53 066 41 855 1 031 330 692 119 Andre driftsinntekter 714 1 705 1 098 586 1 670 1 162 106 896 128 354 135 213 160 663 143 865 942 989 272 118 276 874 Sum driftsinntekter fra eksterne kunder 149 556 172 998 1 098 586 676 145 480 133 154 947 0 106 896 128 354 53 201 42 068 160 663 143 865 942 989 1 303 448 968 993 Driftsresultat (EBIT) 100 111 132 755-7 835-9 294-69 256 49 518-1 585-18 177 5 680 2 538 2 098 14 800 7 373-294 -929 20 302 187 201 Netto finansinntekter / kostnader 0 1 356 242 281-582 361-5 537-5 082 880-200 2 483-36 56-2 357 629 174 555 235 205-582 364 Andel resultat fra TS 0 0 55 673 98 427 273-113 0 0 0 0 0 0 0 0 0 55 946 98 314 Skattekostnad -53 750-72 496-49 398 212 917 20 182-12 869 739 5 130-3 660-737 -621-1 576-2 133-172 0-79 582 121 138 Årsresultat 46 361 61 615 240 721-280 311-54 338 31 454 34 0-13 247 4 503 1 765 1 533 10 867 5 869-292 -374 231 871-175 711 Segmenteiendeler 292 585 287 084 2 775 549 2 914 142 633 674 896 771 245 053 271 348 349 257 25 085 24 334 71 615 59 321 54 428 53 063 4 369 337 4 583 972 Segmentforpliktelser 80 166 60 936 1 474 120 1 861 267 352 046 581 698 90 138 207 270 269 919 15 575 14 704 27 962 31 562 2 769 7 129 2 250 046 2 827 215 Morselskapet har følgende virksomhetssegmenter: * Salg av kraft * Finansvirksomhet Salg av kraft Finansvirksomhet Sum 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Driftsinntekter fra eksterne kunder: Salgsinntekter 148 842 171 293 148 842 171 293 Andre driftsinntekter 714 1 705 1 098 586 1 812 2 291 Sum driftsinntekter fra eksterne kunder 149 556 172 998 1 098 586 150 654 173 584 Driftsresultat (EBIT) 100 111 132 755-7 835-9 294 92 276 123 461 Netto finansinntekter 0 1 356 281 025-558 626 281 025-557 270 Skattekostnad -53 750-72 496-49 398 212 917-103 148 140 421 Årsresultat 46 361 61 615 223 792-355 003 270 153-293 388 Segmenteiendeler 292 585 287 084 3 111 069 3 075 327 3 403 654 3 362 411 Segmentforpliktelser 80 166 60 936 1 500 109 1 863 266 1 580 275 1 924 202 Geografiske områder Norge Europa Asia Nordamerika Andre regioner Konsolidert 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Driftsinntekter fra eksterne kunder 556 629 458 818 454 318 380 417 216 205 80 198 63 463 33 733 12 833 15 827 1 303 448 968 993 Segmenteiendeler 3 724 447 3 701 471 473 456 646 754 95 625 145 318 75 810 90 429 0 0 4 369 338 4 583 972 24

Tall i 1000 NOK Note 2 Annen driftsinntekt Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Provisjoner og honorarer fra forvaltning, rådgivning og andre tjenester i kraftmarkedet 106 896 128 355 Leieinntekter 1 449 1 692 441 467 Undervisning 160 663 143 865 Andre driftsinntekter 3 110 2 963 1 371 1 824 272 118 276 875 1 812 2 291 Note 3 Overtagelse av datterselskap og innfusjonering av datterselskap. Overtagelse av Powel ASA i 2009 15. mai 2009 overtok konsernet 10,3% av aksjene i Powel ASA og ble dermed majoritetseier med 51,6% av aksjekapitalen. I perioden juli til desember ervervet konsernet ytterligere 41,1% av kapitalen slik at eierandelen ved årsskiftet var på 92,7%. Det ble ytet kontant oppgjør på i alt tkr 147 667. De tidligere ervervede 41,3% av aksjene hadde en balanseført verdi på tkr 150 309 slik at samlet balanseført verdi på aksjene i Powel i selskapsregnskapet er tkr 297 977. Selskapet driver utvikling og salg av software for elproduksjon og distribusjon. Fra dato for innkonsolideringen og frem til utgangen av 2009 bidro datterselskapet med brutto omsetning på tkr 154 947 og et overskudd på tkr 34. Dersom overtagelsen hadde skjedd 1. januar 2009, ville estimert omsetning for året fra Powel ASA ha utgjort tkr 261 989, og estimert konsolidert resultat for året tkr 6 035. Overtakelsen hadde følgende effekt på eiendeler og forpliktelser på overtakelsestidspunktet: Balanseført Virkelig Innregnede verdi før verdi beløp ved overtakelse justeringer overtakelse Eiendom, anlegg og utstyr 6 379 6 379 Goodwill 21 316 99 233 120 549 Andre immaterielle eiendeler 56 290 56 290 Andre investeringer 20 118 20 118 Eiendel ved utsatt skatt 18 816 18 816 Kundefordringer og andre fordringer 65 824 65 824 Kontanter og kontantekvivalenter 89 458 89 458 Ytelser til ansatte -21 554-21 554 Leverandørgjeld og andre bet.forpl. -61 651-61 651 Andre kortsiktige forpliktelser -39 774-39 774 Netto identifiserbare eiendeler og forpl. 155 222 99 233 254 455 Kontantvederlag ved årets oppkjøp 147 667 Kontanter overtatt -89 458 Netto utgående kontantstrøm i 2009 58 209 Balanseførte verdier før overtakelsen var basert på regnskapsprinsipper i henhold til IFRS. Immaterielle eiendeler ble vurdert til virkelig verdi ved overtagelsen. Dette medførte en verdijustering på goodwill med tkr 99 233. Oppkjøpet i perioden juli - desember medførte ytterligere verdijustering på goodwill med tkr 53 550. Andre finansielle eiendeler er vurdert til virkelig verdi i samsvar med IAS 39. Overtagelse av EFD AS i 2008 24. juni 2008 overtok konsernet 15,6% av aksjene i EFD AS og ble dermed majoritetseier med 61,8% av aksjekapitalen. I september ervervet konsernet ytterligere 7,1% av kapitalen slik at eierandelen ved årsskiftetet var på 68,9%. Det ble ytet kontant oppgjør på i alt tkr 81 426. De tidligere ervervede 46,2% av aksjene hadde en balanseført verdi på tkr 169 700 slik at samlet balanseført verdi på aksjene i EFD i selskapsregnskapet ved utgangen av 2008 var tkr 251 126. Selskapet driver industriell virksomhet. Fra dato for innkonsolideringen og frem til utgangen av 2008 bidro datterselskapet med brutto omsetning på tkr 480 133 og et overskudd på tkr 31 454. Dersom overtagelsen hadde skjedd 1. januar 2008, ville estimert omsetning for året fra EFD AS ha utgjort tkr 905 316, og estimert konsolidert resultat for året tkr 55 462. 25

Overtakelsen hadde følgende effekt på eiendeler og forpliktelser på overtakelsestidspunktet: Balanseført Virkelig Innregnede verdi før verdi beløp ved overtakelse justeringer overtakelse Eiendom, anlegg og utstyr 124 746 124 746 Goodwill 16 100 80 347 96 447 Andre immaterielle eiendeler 16 374 16 374 Investeringer i TS 42 711 42 711 Andre investeringer 3 174 3 174 Eiendel ved utsatt skatt 13 839 13 839 Varebeholdninger 116 971 116 971 Kundefordringer og andre fordringer 322 615 322 615 Kontanter og kontantekvivalenter 13 966 13 966 Utsatt skatt -8 924-8 924 Rentebærende lån og kreditter -26 214-26 214 Ytelser til ansatte -15 221-15 221 Andre avsetninger -2 166-2 166 Kassekreditt -98 337-98 337 Leverandørgjeld og andre bet.forpl. -106 818-106 818 Andre kortsiktige forpliktelser -149 424-149 424 Netto identifiserbare eiendeler og forpl. 263 392 80 347 343 739 Kontantvederlag ved årets oppkjøp 81 426 Kontanter overtatt -13 966 Netto utgående kontantstrøm i 2008 67 460 Balanseførte verdier før overtakelsen var basert på regnskapsprinsipper i henhold til IFRS. Immaterielle eiendeler ble vurdert til virkelig verdi ved overtagelsen. Dette medførte en verdijustering på goodwill med tkr 80 347. Oppkjøpet i september medførte ytterligere verdijustering på goodwill med tkr 4 753. Investeringer i TS ble ervervet første halvår 2008 og anses derfor også å være vurdert til virkelig verdi. Andre finansielle eiendeler ble vurdert til virkelig verdi i samsvar med IAS 39. Innfusjonering av Norsk Vekst AS i 2008 Det heleide datterselskapet Norsk Vekst AS ble vedtatt innfusjonert i morselskapet den 24. juni 2008 med regnskapsmessig virkning fra 1. januar 2008. Transaksjonen ble gjennomført til regnskapsmessig og skattemessig kontinuitet. Fusjonen ble formelt gjennomført 21. oktober og i kvartalsrapporten for 3. kvartal 2008 var fusjonen innarbeidet. For konsernet medførte fusjonen at fremførbart underskudd fra Norsk Vekst AS på tkr 434 385 ble hensyntatt ved beregning av eiendel ved utsatt skatt. Denne eiendelen var tidligere ikke innregnet i konsernregnskapstallene. I samsvar med reglene i IAS 12 ble inntekten på tkr 121 627 innarbeidet i skattekostnaden for 2008. I selskapsregnskapet medførte fusjonen en kontinuitetsdifferanse på tkr 21 423 som ble tillagt egenkapitalen. Overtagelse av Arendal Lufthavn Gullknapp AS i 2008 Arendals Fossekompani ASA overtok aksjemajoriteten i selskapet ved en rettet emisjon på tkr 27 000 den 25. februar 2008. Eierandelen var etter dette på 66,2%. Det oppsto inngen mer- eller mindreverdier ved transaksjonen. 26

Note 4 Lønn og andre ytelser til ansatte Lønnskostnader Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Lønn 521 692 294 122 19 752 12 305 Folketrygdavgift 64 846 37 912 2 601 2 071 Pensjonskostnader 43 810 17 310 4 086 1 927 Andre ytelser 25 422 19 605 510 1 348 655 770 368 949 26 949 17 651 Antall årsverk 1298 1198 18 18 Lønn honorarer Naturalytelser Samlet godtgjørelse Periodisert pensjonskostnad Bonus Ledende ansatte Sverre Valvik 1 316 1 806 124 3 246 627 adm.direktør Arendals Fossekompani Thor R. Gabrielsen 906 160 15 1 081 331 økonomisjef Arendals Fossekompani Richard Olav Aa 1 717 1 184 15 2 916 804 investeringsdirektør Arendals Fossekompani Morten Henriksen 1 163 200 12 1 375 436 teknisk direktør Arendals Fossekompani Eivin Jørgensen 1 359-135 1 494 443 adm.direktør EFD induction Bård Benum 1 836 723 174 2 733 294 adm.direktør Powel Torkel Mogstad 1 333 74 15 1 422 235 adm.direktør Markedskraft Tor Kim Steinsland 1 041 150 12 1 203 153 adm.direktør Scanmatic Harald Markvardsen 933-11 944 241 adm.direktør Kelin Kraft Leif Morten Midtlyng 826-158 984 8 adm.direktør Sonans Styret Erik Must 200 200 styrets leder Øyvin A. Brøymer 150 150 styrets nestleder Kjell Chr. Ulrichsen 150 150 styremedlem Morten Bergesen 150 150 styremedlem Marianne Lie 150 150 styremedlem Heidi Marie Petersen 150 150 styremedlem Marianne E.S. Lyngvi 150 150 styremedlem Samlet godtgjørelse 13 530 4 297 671 18 498 3 572 I tillegg er utbetalt tnok 282 i pensjon til tidligere styremedlemmer. Nåværende styremedlemmer opptjener ingen rett til pensjon. Ledende ansatte deltar i den generelle kollektive pensjonsordningen for alle ansatte i mor- og datterselskaper. Jfr. beskrivelsen i pensjonsnoten. Ved full opptjeningstid på 30 år gir ordningene rett til fra 60% til 70% av sluttlønn. I morselskapet er det en tilleggspensjonsordning for ansatte med lønnsgrunnlag utover 12G. Ytelsene ved full opptjening ligger på samme nivå som for lønnsgrunnlag under 12G, 66%. Bonus, opsjoner og andre ytelser inngår ikke i pensjonsgrunnlaget. Adm.direktør i datterselskapet EFD har i tillegg til medlemskap i selskapets pensjonsordning, en avtale som innebærer at selskapet årlig betaler 25% av grunnlønnen i tilskudd til en separat pensjonsordning. Adm.direktør i Powel har en avtale som innebærer en pensjon på 66% av pensjonsgrunnlaget som p.t. utgjør MNOK 1,6. Ved opphør av arbeidsforholdet før fyllte 67 år, avkortes pensjonen. Konsernledelsen har ikke mottatt godtgjørelser eller økonomiske fordeler fra andre foretak i samme konsern, enn det som er vist over. Det er ikke gitt tilleggsgodtgjørelse for spesielle tjenester utenfor de normale funksjoner for en leder. Vedrørende lån og sikkerhetsstillelse for medlemmer av ledergruppen, styret og andre valgte selskapsorganer, vises til note 23. Betingelser adm. direktør i morselskap og datterselskap: For adm.direktør er avtalt følgende vederlag ved opphør av ansettelsesforholdet: Lønn utbetales i oppsigelsesetiden (6 mnd) med tillegg av lønn i påfølgende 6 mnd. Avtalt pensjonsalder er 65 år. Nedtrapping av lønn skjer frem til fylte 67 år. Ved fratredelse etter anmodning fra styret har adm.direktør i datterselskapet EFD en oppsigelsestid på tolv måneder. For adm.direktør i datterselskapene Powel, Markedskraft og Kelin Kraft utbetales lønn i oppsigelsestiden med tillegg av lønn i påfølgende inntil 6 mnd. 27

Pensjonsforpliktelser/kostnader Pensjonsordningen omfatter alderspensjon, uførepensjon og etterlattepensjon. Ytelsene for uførepensjon og etterlattepensjon utgjør det samme som ytelsene for alderspensjon. Den periodiserte pensjonskostnaden angitt foran, tilsvarer brutto pensjonskostnad. Konsernet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning etter lov om obligatorisk tjenestepensjon. Konsernets pensjonsordning tilfredsstiller lovens krav. Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Nåverdi av usikrede forpliktelser 24 534 9 137 9 073 9 137 Nåverdi av sikrede forpliktelser 292 301 204 590 36 114 34 864 Virkelig verdi av pensjonsmidler -195 002-131 309-27 538-26 500 Innregnet arbeidsgiveravgift 15 085 6 839 2 489 2 468 Nåverdi av netto forpliktelser 136 918 89 257 20 138 19 969 Ikke innregnede aktuarielle gevinster og tap -67 120-64 042-9 623-10 136 Sum ytelsesbaserte ordninger 69 798 25 215 10 515 9 833 Herav pensjonsmidler 3 276 4 184 Andre pensjonsforpliktelser 1 647 13 424 Netto pensjonsforpliktelser 74 721 42 823 Endringer i innregnet nettoforpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser i balansen 2009 2008 2009 2008 Nettoforpliktelse for sikrede ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser 1. januar (inkl. Powel) 38 302 24 315 3 163 5 159 Forpliktelse usikrede ordninger 1.januar 20 657 6 803 6 670 6 803 Innskudd mottatt -29 615-19 737-2 786-3 251 Utbetalt fra ordningen -1 068-1 090-618 -704 Valutakursendringer -3 786 732 Kostnader ved ytelsesbaserte ordninger (se under) 45 307 14 192 4 086 1 826 Netto forpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsforpl. 31.12 69 797 25 215 10 515 9 833 Kostnad innregnet i resultatregnskapet 2009 2008 2009 2008 Kostnader knyttet til inneværende periodes pensjonsopptjening 34 398 12 587 2 990 1 460 Rente på forpliktelse 11 317 7 286 1 619 1 675 Forventet avkastning på pensjonsmidler -10 109-7 015-1 505-1 593 Innregnet arbeidsgiveravgift 4 577 1 124 438 218 Innregnet aktuarielle gevinster og tap 5 124 210 544 66 Kostnader ved ytelsesbaserte ordninger 45 307 14 192 4 086 1 826 Herav kostnader Powel i perioden 1/1-15/5-09 EFD 1. halvår 2008-8 990-4 470 Kostnader ved innskuddsbaserte ordninger 7 493 7 588 101 Sum pensjonskostnader 43 810 17 310 4 086 1 927 Kostnaden er innregnet i følgende poster i resultatregnskapet: 2009 2008 2009 2008 Lønnskostnader 43 810 17 310 4 086 1 927 43 810 17 310 4 086 1 927 Faktisk avkastning på pensjonsmidler 1 289-5 963 1 615-2 752 Forutsetninger for ytelsesbaserte pensjonsordninger Vesentlige aktuarmessige forutsetninger på balansedagen (presentert som vektede gjennomsnitt): 2009 2008 2009 2008 Diskonteringsrente 31.12 4,50 % 3,80 % 4,50 % 3,80 % Forventet avkastning på pensjonsmidler 31.12 5,70 % 5,80 % 5,70 % 5,80 % Fremtidig lønnsvekst 4,25 % 4,00 % 4,25 % 4,00 % Forventet G-regulering 4,25 % 3,75 % 4,25 % 3,75 % Fremtidig regulering av pensjoner 1,75-2,50% 1,75-2,25% 1,75 % 1,75 % Investeringsprofil for pensjonsmidlene Omløps- Penge- Anleggs- Aksjer obligasjoner marked obligasjoner Annet 31-12-08 14,60 % 21,10 % 18,90 % 30,20 % 15,30 % 31-12-09 21,40 % 18,77 % 10,61 % 28,86 % 20,37 % 2009 2008 2007 2006 2005 Nåverdi av ytelsesbasert pensjonsforpliktelse 292 301 204 590 80 966 82 723 69 489 Virkelig verdi av pensjonsmidler 195 002 131 309 61 203 57 085 52 653 Underskudd (overskudd) i ordningen 97 299 73 281 19 763 25 638 16 836 Akkumulert estimatavvik -67 120-64 042-2 695-8 768-1 930 28

Note 5 Eiendom, anlegg og utstyr i konsernet Vassdrags Kraftverk Nett- Annen Maskiner regulering eiendeler eiendom inventar Sum Anskaffelseskost Balanse pr 1. januar 2008 15 813 170 875 28 057 31 002 45 384 291 131 Overtatt i virksomhetssammenslutning og oppkjøp 85 854 203 342 289 196 Anskaffelser 2 035 53 158 32 645 87 838 Anskaffelse anlegg under utførelse 1 101 64 593 65 694 Avgang -341-2 197-2 538 Valutakursendringer 11 979 15 258 27 237 Balanse pr 31. desember 2008 18 949 235 127 28 057 181 993 294 432 758 558 Balanse pr 1. januar 2009 18 949 235 127 28 057 181 993 294 432 758 558 Anskaffelser 2 153 39 107 233 7 846 25 318 74 657 Anskaffelse anlegg under utførelse 193 235 3 942 4 370 Overtatt i virksomhetssammenslutning og oppkjøp 21 361 21 361 Avgang -8 363-497 -5 676-14 536 Valutakursendringer -15 819-10 816-26 635 Balanse pr 31. desember 2009 21 295 266 106 28 290 177 465 324 619 817 775 Akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger Balanse pr 1. januar 2008 10 064 108 313 16 679 13 239 35 775 184 070 Overtatt i virksomhetssammenslutning og oppkjøp 15 500 131 200 146 700 Tilgang ved oppkjøp 3 124 145 3 269 Årets ordinære avskrivninger 441 2 330 861 4 077 13 305 21 014 Avgang -340-2 198-2 538 Balanse pr 31. desember 2008 10 505 110 303 17 540 35 940 178 227 352 515 Balanse pr 1. januar 2009 10 505 110 303 17 540 35 940 178 227 352 515 Overtatt i virksomhetssammenslutning og oppkjøp 14 826 14 826 Årets ordinære avskrivninger 600 3 499 1 042 7 599 27 427 40 167 Avgang -8 364-793 -4 131-13 288 Valutakursendringer -6 840 4 544-2 296 Balanse pr 31. desember 2009 11 105 105 438 18 582 35 906 220 893 391 924 Bokførte verdier Pr 1. januar 2008 5 749 62 562 11 378 17 763 9 609 107 061 Pr 31. desember 2008 8 444 124 824 10 517 146 053 116 205 406 043 Pr 1. januar 2009 8 444 124 824 10 517 146 053 116 205 406 043 Pr 31. desember 2009 10 190 160 668 9 708 141 559 103 726 425 851 Eiendom, anlegg og utstyr i morselskapet Vassdrags Kraftverk Nett- Annen Maskiner regulering eiendeler eiendom inventar Sum Anskaffelseskost Balanse pr 1. januar 2008 15 813 170 875 28 057 4 783 6 965 226 493 Overtatt i virksomhetssammenslutning 120 120 Anskaffelser 2 034 477 2 511 Anskaffelse anlegg under utførelse 1 101 64 593 65 694 Avgang -340-2 182-2 522 Balanse pr 31. desember 2008 18 948 235 128 28 057 4 783 5 380 292 296 Balanse pr 1. januar 2009 18 948 235 128 28 057 4 783 5 380 292 296 Anskaffelser 2 154 39 106 233 57 41 550 Anskaffelse anlegg under utførelse 193 235 428 Avgang -8 364-161 -8 525 Balanse pr 31. desember 2009 21 295 266 105 28 290 4 783 5 276 325 749 Akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger Balanse pr 1. januar 2008 10 064 108 313 16 679 1 273 4 639 140 968 Årets ordinære avskrivninger 441 2 330 861 69 529 4 230 Avgang -340-2 182-2 522 Balanse pr 31. desember 2008 10 505 110 303 17 540 1 342 2 986 142 676 Balanse pr 1. januar 2009 10 505 110 303 17 540 1 342 2 986 142 676 Årets ordinære avskrivninger 600 3 499 1 042 129 559 5 829 Avgang -8 364-161 -8 525 Balanse pr 31. desember 2009 11 105 105 438 18 582 1 471 3 384 139 980 Bokførte verdier Pr 1. januar 2008 5 749 62 562 11 378 3 510 2 326 85 525 Pr 31. desember 2008 8 443 124 825 10 517 3 441 2 394 149 620 Pr 1. januar 2009 8 443 124 825 10 517 3 441 2 394 149 620 Pr 31. desember 2009 10 190 160 667 9 708 3 312 1 892 185 769 Sikkerhetsstillelser Pr. 31. desember 2009 er driftsmidler i datterselskapene med en bokført verdi på NOK 281,3 mill. (2008: NOK 176,3 mill.) stillet som sikkerhet for banklån (se note 17). For det tilknyttede selskapet Cogen har morselskapet avgitt en garanti på MEUR 6.6 som sikkerhet for banklån i Cogen AS. 29

Note 6 Immaterielle eiendeler Konsern Anskaffelseskost Immaterielle eiendeler Goodwill Konsesjoner Sum Balanse pr 1. januar 2008 23 891 94 097 12 250 130 238 Overtatt i virksomhetssammenslutninger og oppkjøp 17 271 97 901 115 172 Kjøp i 2008 1 401 8 443 9 844 Valutakursendringer 3 682 3 735 7 417 Balanse pr 31. desember 2008 46 245 204 176 12 250 262 671 Balanse pr 1. januar 2009 46 245 204 176 12 250 262 671 Overtatt i virksomhetssammenslutninger og oppkjøp 110 351 198 004 308 355 Kjøp i 2009 7 265 7 265 Valutakursendringer -1 219-4 965-6 184 Balanse pr 31. desember 2009 162 642 397 215 12 250 572 107 Akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger Balanse pr 1. januar 2008 0 12 020 3 884 15 904 Overtatt i virksomhetssammenslutninger og oppkjøp 897 5 980 0 6 877 Årets ordinære avskrivninger 711 0 245 956 Årets nedskrivning for verdifall 0 195 0 195 Balanse pr 31. desember 2008 1 608 18 195 4 129 23 932 Balanse pr 1. januar 2009 1 608 18 195 4 129 23 932 Overtatt i virksomhetssammenslutninger og oppkjøp 54 061 23 905 77 966 Årets ordinære avskrivninger 11 916 0 245 12 161 Årets nedskrivning for verdifall 0 3 591 0 3 591 Valutakursendringer -112-1 119-1 231 Balanse pr 31. desember 2009 67 473 44 572 4 374 116 419 Bokførte verdier Pr 1. januar 2008 0 82 077 8 366 90 443 Pr 31. desember 2008 44 637 185 981 8 121 238 739 Pr 1. januar 2009 44 637 185 981 8 121 238 739 Pr 31. desember 2009 95 169 352 643 7 876 455 688 Av immaterielle eiendeler henføres tkr 20 000 til navnerettigheter i Sonans, tkr 3 891 til teknologirettigheter i Subsea Cabling Technology mens de resterende tkr 71 277 er aktiverte utviklingskostnader og lisenser for software i morselskapet, Markedskraft, EFD og Powel. Av goodwill er tkr 8 466 henført til investeringen i Markedskraft, tkr 69 083 henført til investeringen i Sonans, tkr 100 994 er henført til investeringen i EFD og tkr 174 099 er henført til investeringen i Powel. Konsesjonsrettighetene avskrives over konsesjonsperioden (50 år). Goodwill testes årlig for verdifall, (se regnskapsprinsipper og note 21). For EFD og Sonans er gjenvinnbart beløp for goodwill estimert på grunnlag av bruksverdi. Beregnet bruksverdi er basert på nediskonterte framtidige kontantstrømmer. Bruksverdien for 2009 er beregnet på tilsvarende måte som for 2008. Følgende metoder er benyttet. EFD Basert på ledelsens budsjetter for 2010 og deres fremskrivninger frem til og med 2019, er det utarbeidet en nåverdiberegning basert på kontantstrømmer etter skatt fra eksisterende virksomhet. Fremskrivningene bygger på ledelsens vurdering og på konservative anslag for markedsutvikling og drift. Selskapet har som følge av finanskrisen gjenomført omstillinger og tiltak som forutsettes å gi effekter i fremtidige perioder. Det er også gjordt tilsvarende fremskrivning for EFDs tilknyttede selskap Tekna (49%). Avkastningskravet til totalkapitalen (WACC) er satt til 9,5%. Ved beregningen av avkastningskravet er det tatt hensyn til at konsernets inntjening er i EUR og USD og at virksomheten er syklisk. Sonans Basert på ledelsens budsjetter for 2010, deres fremskrivninger frem til 2012 og en forventet nominell vekst på 5% synkende til 2% for perioden 2013 til 2019, er det utarbeidet en nåverdiberegning basert på kontantstrømmer etter skatt fra eksisterende virksomhet. Fremskrivningene bygger på ledelsens vurdering og på anslag for markedsutvikling og drift. Avkastningskravet til totalkapitalen (WACC) er satt til 12%. Powel Goodwill knyttet til investeringen i Powel er i hovedsak ervervet ved foretaksintegrasjon i løpet av 2009 (se note 3). Selskapet var notert på Oslo Børs frem til oktober 2009, og prisen som ble betalt for aksjen var børskurs. Kursen viste bare små endringer i løpet av oppkjøpsperioden. Etter at selskapet ble tatt av børs har det ikke inntrådt hendelser eller andre forhold som indikerer at verdien er redusert. I tråd med reglene i IFRS 3 vil endelig analyse og fordeling av merverdier ved oppkjøpet av Powel bli gjennomført innen ett år etter foretaksintegrasjonen. Morselskapet Immaterielle eiendeler i morselskapet består av aktiverte konsesjoner med tkr 7 876 og aktiverte lisenser og utviklingskostnader for software med tkr 305. Til sammen tkr 8 181. Ordinære avskrivninger på immaterielle eiendeler i morselskapet er tkr 250. 30

Note 7 Annen driftskostnad Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Vedlikehold eiendom, anlegg og utstyr 47 621 46 108 2 392 3 848 Honorarer 16 731 17 155 2 914 3 443 Forsikringspremier 7 356 4 581 1 240 1 177 Eiendomsskatt 10 180 7 953 6 929 7 139 Reisekostnader 28 756 17 988 459 476 Husleie 51 648 33 430 445 440 Konsesjonsavgifter 3 582 2 297 3 582 2 297 Forskning og utvikling 22 243 11 820 0 0 Andre driftskostnader 93 528 62 793 4 969 7 583 281 645 204 125 22 930 26 403 Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Godtgjørelse til revisor Det er kostnadsført følgende godtgjørelse til selskapet og datterselskapenes revisorer Lovpålagt revisjon 4 343 3 721 529 545 Andre attestasjonsoppgaver 343 264 9 29 Skatterådgivning 608 1 114 8 133 Annen bistand utenfor revisjon 586 621 164 336 5 880 5 720 710 1 043 Note 8 Netto finansinntekt og -kostnad Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Renteinntekter 17 394 24 405 13 052 16 813 Utbytteinntekter 31 913 39 090 31 909 39 090 Gevinst ved avhending verdipapirer 80 302 70 530 101 642 70 530 Kursgevinst lån i fremmed valuta 179 739 179 230 Annen finansinntekt 44 058 15 459 40 499 12 773 Finansinntekter 353 406 149 484 366 332 139 206 Rentekostnader 57 053 102 523 49 759 97 422 Kurstap lån i fremmed valuta 207 632 207 632 Nedskrivning investering i omløpsaksjer tilgj. for salg 44 440 372 409 44 440 372 409 Nedskrivning investering i TS 4 792 Annen finanskostnad 16 708 49 284 8 560 42 230 Finanskostnader 118 201 731 848 102 759 724 485 Netto finansinntekt og -kostnad 235 205-582 364 263 573 (585 279) 31

Note 9 Skattekostnad Skattesystemet for kraftforetak er tredelt og består av følgende elementer: - Ordinær innteksskatt på alminnelig inntekt. - Naturressursskatt beregnes med 1,3 øre pr. kwh av selskapets gjennomsnittlige årsproduksjon siste 7 år. Beregnet naturressursskatt fratrekkes i selskapets betalbare skatt på alminnelig inntekt. I år hvor det ikke blir beregnet betalbar skatt skal naturressursskatten allikevel betales. Beløpet føres opp som en fordring og motregnes mot senere års betalbare skatt på alminnelig inntekt. Naturressursskatten tilfaller kommunene og fylkene i konsesjonsområdet. - Grunnrenteskatt fastsettes for hvert enkelt kraftverk og tilfaller staten. Fra og med 2007 kan skatten samordnes for alle kraftverkene i selskapet. Grunnlaget for denne skatten er brutto grunnrenteinntekt fratrukket driftsomkostninger og friinntekt. Grunnrenteinntekten bygger på markedspriser og avviker derfor fra selskapets regnskapsførte omsetningstall. Skattekostnad innregnet i resultatregnskapet: Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Kostnad ved periodeskatt Årets naturressursskatt 6 098 5 996 6 098 5 996 Årets betalbare skatt på alminnelig inntekt, fratrukket årets naturressursskatt 2 491 16 275-6 098-5 996 Justeringer for tidligere år -95 833-95 833 Årets betalbare grunnrenteskatt 24 270 31 642 24 270 31 642 32 764 54 746 24 175 32 475 Kostnader ved utsatt skatt Effekt av endring i midlertidige forskjeller 43 189-179 187 75 344-176 199 Effekt av endring i midlertidige forskjeller grunnrenteskatt 3 629 3 303 3 629 3 303 46 818-175 884 78 973-172 896 Sum skattekostnad i resultatregnskapet 79 582-121 138 103 148-140 421 Avstemming av effektiv skattesats Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Resultat før skattekostnad 311 453-296 849 373 301-433 809 Skatt basert på ordinær skattesats i Norge 87 207-83 118 104 524-121 467 Årets grunnrenteskatt 27 899 34 945 27 899 34 945 Effekt av ikke-fradragsberettigede kostnader 23 802 105 596 12 651 105 676 Effekt av skattefrie inntekter -47 700-59 798-42 267-38 845 Effekt av ikke balanseført underskudd til fremføring -10 934 1 967 0 0 Effekt av endret ligning tidligere år 436 0 436 0 Effekt av andre skattesatser i utlandet -1 878 0 0 0 Effekt av fusjon med Norsk Vekst AS (se note 21) 0-121 563 0-121 563 For mye/lite avsatt tidligere år 750 833-95 833 79 582-121 138 103 148-140 421 Gjeldende ordinær skattesats i Norge 28,0 % 28,0 % 28,0 % 28,0 % Effektiv skattesats 25,6 % 40,8 % 27,6 % 32,4 % Endring utsatt skatt vedr andre inntekter og kostnader Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Vedrørende sikringsreserve -11 165 7 852 198-744 Vedrørende fondsandeler tilgjengelig for salg 54 12 54 12 Betalbar skatt -11 111 7 864 252-732 Betalbar skatt på tnok 35 298 (2008: tnok 54 746) for konsernet og tnok 30 368 (2008: tnok 32 475) for morselskapet består av ikke ilignet betalbar skatt for inneværende periode. I tillegg er det i 2007 betalt tnok 29 473 til skatt i forbindelse med konvertering av obligasjoner. Skattlegging av konverteringsgevinstene er omtvistet. 32

Eiendeler og forpliktelser ved utsatt skatt Innregnede eiendeler og forpliktelser ved utsatt skatt for konsernet Eiendeler og forpliktelser ved utsatt skatt henføres som følger: Eiendeler Forpliktelser Netto 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Eiendom, anlegg og utstyr -15 367-26 234 0 0-15 367-26 234 Andre eiendeler -2 047-2 072 0 0-2 047-2 072 Andre finansielle instrumenter 0-18 628 0 0 0-18 628 Pensjonsforpliktelser 0 0-20 591-12 209-20 591-12 209 Skatteverdi av hensyntatt fremførbart underskudd -148 496-170 189 0 0-148 496-170 189 Sum utsatt ordinær inntektsskatt -165 910-217 123-20 591-12 209-186 501-229 332 Eiendom, anlegg og utstyr, grunnrenteskatt -36 946-39 106 0 0-36 946-39 106 Fremførbart underskudd, grunnrenteskatt -2 303-3 773 0 0-2 303-3 773 Sum utsatt grunnrenteskatt -39 249-42 879 0 0-39 249-42 879 Utsatt skatt vedr. andre inntekter og kostnader 3 318-73 0 0 3 318-73 Netto eiendel ved utsatt skatt -201 841-260 075-20 591-12 209-222 432-272 284 Vist i balansen som: Eiendel ved utsatt skatt 230 867 281 965 Forpliktelse ved utsatt skatt -8 435-9 681 222 432 272 284 Ved innfusjonering av Norsk Vekst AS i 2008 ble det innregnet et fremførbart underskudd på tnok 434 385 som gir en eiendel ved utsatt skatt på tnok 121 627. Se prinsippnoten og note 21. Innregnede eiendeler og forpliktelser ved utsatt skatt for morselskapet Eiendeler og forpliktelser ved utsatt skatt henføres som følger: Eiendeler Forpliktelser Netto 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Ordinær inntektsskatt Eiendom, anlegg og utstyr -33 570-35 325 0 0-33 570-35 325 Andre finansielle instrumenter 0-10 055 0 0 0-10 055 Pensjonsforpliktelser 0 0-2 944-2 753-2 944-2 753 Skatteverdi av hensyntatt fremførbart underskudd -94 233-163 557-94 233-163 557 Sum ordinær inntektsskatt -127 803-208 937-2 944-2 753-130 747-211 690 Grunnrenteskatt Eiendom, anlegg og utstyr, grunnrenteskatt -36 946-39 106 0 0-36 946-39 106 Fremførbart underskudd, grunnrenteskatt -2 303-3 773 0 0-2 303-3 773 Sum grunnrenteskatt -39 249-42 879 0 0-39 249-42 879 Utsatt skatt vedr. andre inntekter og kostnader -325-73 0 0-325 -73 Netto eiendel ved utsatt skatt -167 377-251 889-2 944-2 753-170 321-254 642 33

Endringer i utsatt skatt i løpet av året Fra andre Div effekter Overtatt ved Fra andre Div effekter Overtatt ved Resultat- inntekter og vedr fremførb fusjoner og Resultat- inntekter og vedr fremførb fusjoner og Valuta- Balanse ført kostnader undersk. (*) oppkjøp Balanse ført kostnader undersk. (*) oppkjøp diff Balanse 01.01.08 31.12.08 31.12.09 Konsern Ordinær inntektsskatt Eiendom, anlegg og utstyr -33 951-456 8 257-26 150 1 599 9 941-757 -15 367 Andre finansielle instrumenter 258-12 493-7 864 1 398-18 701 10 055 11 111 0 853 3 318 Pensjonsforpliktelser -7 859-372 -3 975-12 206 294-8 198-480 -20 590 Fremførbart underskudd -2 859-162 841-820 -3 670-170 190 27 244 12 797-16 053-2 294-148 496 Andre midlertidige forskjeller -801-3 025 1 667-2 159 3 997-4 506 621-2 047-45 212-179 187-7 864-820 3 677-229 406 43 189 11 111 12 797-18 816-2 057-183 182 Grunnrenteinntekt Eiendom, anlegg og utstyr -40 774 1 668-39 106 2 160-36 946 Fremførbar negativ grunnrenteinntekt inkl renter -5 408 1 635-3 773 1 469-2 304-46 182 3 303 0 0 0-42 879 3 629 0 0 0 0-39 250 Sum konsern -91 394-175 884-7 864-820 3 677-272 285 46 818 11 111 12 797-18 816-2 057-222 432 Morselskapet Ordinær inntektsskatt Eiendom, anlegg og utstyr -37 315 1 990-35 325 1 756-33 569 Andre finansielle instrumenter 258-11 119 733 0 0-10 128 10 055-252 -325 Pensjonsforpliktelser -2 751-2 -2 753-191 -2 944 Fremførbart underskudd 0-167 067 3 510-163 557 63 724 5 600-94 233-39 808-176 198 733 3 510 0-211 763 75 344-252 5 600 0 0-131 071 Grunnrenteinntekt Eiendom, anlegg og utstyr -40 774 1 668-39 106 2 160-36 946 Fremførbar negativ grunnrenteinntekt inkl renter -5 408 1 635-3 773 1 469-2 304-46 182 3 303 0 0 0-42 879 3 629 0 0 0 0-39 250 Sum morselskap -85 990-172 895 733 3 510 0-254 642 78 973-252 5 600 0 0-170 321 Noten er endret i forhold til i fjor. Tidliger ble midlertidige forskjeller vist brutto mens tallene nå er omarbeidet slik at de viser skatteeffekten av de midlertidige forskjellene beregnet med de forskjellige lands ordinære skattesatser. (*) Fremførbart underskudd er påvirket av statens krisepakke for 2008 og 2009, konsernbidrag samt effekten av om underskudd i datterselskap er tatt med ved beregning av utsatt skattefordel. 34

Note 10 Egenkapital Aksjekapital Ordinære aksjer 2009 2008 Utstedt pr 1. januar 2 239 810 2 239 810 Utstedt pr 31. desember fullt innbetalt 2 239 810 2 239 810 Pr 31. desember 2009 besto registrert aksjekapital av 2.239.810 ordinære aksjer (2008: 2.239.810). Aksjene har en pålydende verdi på NOK 10. Eiere av aksjer er berettiget til det utbyttet som i hvert enkelt tilfelle besluttes av generalforsamlingen, og de er berettiget til en stemme pr aksje på selskapets generalforsamling. Ingen aksjeeier kan personlig eller ved fullmakt avgi stemme for mer enn en fjerdedel av det samlede antall aksjer. Aksjer som overdras til ny eier gir ikke stemmerett før det er gått minst tre uker fra ervervet er anmeldt til selskapet. Rettighetene til selskapets aksjer som er eiet av konsernet (se note 22), er innstilt inntil aksjene er overtatt av andre. Utbytte Følgende utbytte ble etter balansedagen foreslått utdelt av styret. Det er ikke avsatt for foreslått utbytte, og det har ingen skattemessige konsekvenser. Det betales ikke utbytte på egne aksjer. 2009 2008 NOK 50,00 per ordinære aksje (2008: NOK 50,00) 110 627 110 401 35

Note 11 Konsernselskaper Datterselskaper Registrert i: Eieerandel Verdi i morselskapets balanse 2009 2008 2009 2008 Markedskraft ASA Arendal 61,8 % 61,3 % 27 902 27 902 Scanmatic AS Arendal 64,5 % 63,7 % 4 006 10 016 Scanmatic Eiendom AS Arendal 64,5 % 6 010 - Songe Træsliperi AS Risør 50,8 % 50,8 % 174 174 EFD AS Skien 70,2 % 68,9 % 268 270 251 126 Powel AS Trondheim 92,7 % 297 977 - Sonans AS Trondheim 100,0 % 100,0 % 100 000 100 000 Arendal Lufthavn Gullknapp AS Froland 69,5 % 66,2 % 32 060 27 250 Subsea Cabling Technology AS Oslo 98,0 % 98,0 % 4 773 4 774 Norsk Vekst AS Oslo 100,0 % 100,0 % 113 113 Sum 741 285 421 355 Datterselskaper i Markedskraft Kelin Kraft AS Sandnes 90,8 % 90,8 % (herav eier AFK direkte 22,69%) Kraft Inkasso AS Sandnes 60,0 % 60,0 % Markedskraft AB Stockholm Sverige 100,0 % 100,0 % Markedskraft Fonder AB Stockholm Sverige 100,0 % 100,0 % Markedskraft GmbH Berlin Tyskland 100,0 % 100,0 % Markedskraft Europe Oslo 100,0 % 100,0 % Datterselskaper i EFD AS EFD Induction a.s Skien 100,0 % 100,0 % EFD Induction GmbH Freiburg Tyskland 100,0 % 100,0 % EFD France Holding s.a.r.l. Grenoble Frankrike 100,0 % 100,0 % EFD Induction Ltd. Wolverhampton England 100,0 % 100,0 % EFD Induction Inc. Detroit USA 100,0 % 100,0 % EFD Induction ab Västerås Sverige 100,0 % 100,0 % EFD Induction s.r.l Monza Italia 100,0 % 100,0 % EFD Induction Ltd. Bangalore India 100,0 % 100,0 % EFD Induction (Shanghai) Co., Ltd. Shanghai Kina 100,0 % 100,0 % EFD Induction Ges.m.b.H Wien Østerike 100,0 % 100,0 % EFD Induction s.l Portugalete Spania 85,0 % 85,0 % Inductro SRL Buckuresti Romania 70,0 % 70,0 % EFD Induction SP. Z o.o Gliwice Polen 70,0 % 70,0 % EFD Induction Co., Ltd Bangkok Thailand 51,0 % 51,0 % EFD Härterei F. Düsseldorf GmbH Freiburg Tyskland 100,0 % 100,0 % EFD Induction S.A Grenoble Frankrike 100,0 % 100,0 % Sodalgo S.A Paris Frankrike 100,0 % 100,0 % Datterselskaper i Powel ASA Powel Inc. Minnesota USA 100,0 % Powel Energy Management AB Jönköping Sverige 100,0 % Datterselskaper i Sonans AS Sonans VGS Drammen AS Sonans VGS Oslo AS Sonans VGS Bergen AS Sonans Privatgymnas AS Classware AS IT - Akademiet AS IT - Akademiet Fagskole AS Utbytte fra datterselskaper er inntektsført i morselskapet med tnok 498 i 2009. Drammen 100,0 % 100,0 % Oslo 100,0 % 100,0 % Bergen 100,0 % 100,0 % Trondheim 100,0 % 100,0 % Oslo 100,0 % 100,0 % Oslo 100,0 % 100,0 % Oslo 100,0 % 100,0 % 36

Investeringer i tilknyttede selskap Enhet Land Industri Eier-andel Balansef. verdi pr 1/1 Kjøp/salg/reklass av andeler Andre inntekter og kostnader Resultatandel 2009 Utbytte Balanseført verdi konsern 31.12. Anskaffelses- kost (1) Eiet av morselskapet Glamox Norge Produksjon belysning 49,9 % 289 019 4 486 33 057 16 464 310 098 129 157 WWMC (2) Norge Satellittkom-munikasjon 50,0 % 67 806-10 876 11 938 68 868 143 450 SW for elproduksjon og Powel Norge distribusjon 135 987 208 700 11 124 2 476 Synnøve Finden Norge Produksjon og distr. av meieriprodukter 157 978 165 260 38 7 244 Miljøvennlig el.- og Cogen Norge varmeproduksjon 49,5 % 97 555-23 -1 452 96 080 98 983 MMC Tendos Dropzone Norge Norge Utstyrsløsninger for havbruk 25,0 % 9 000 133 1 803 75 10 861 7 183 Salg og distribusjon av IKTutstyr 21,6 % 4 340-51 521 367 4 443 4 025 Arendal Industrier AS Norge Eiendom 40,0 % 15 869 86 15 955 15 750 Sum morselskapet 777 554 373 960 4 831 55 673 16 906 506 305 398 548 Eiet av datterselskaper (EFD) Tekna Systemes Plasma Inc. Canada Plasma- og nanoteknologi 49,0 % 45 415-2 136 274 43 553 42 711 Sum datterselskaper 45 415 0-2 136 274 43 553 42 711 Totalt 822 969 373 960 2 695 55 947 16 906 549 858 441 259 (1) Anskaffelseskost redusert for verdifall (2) World Wide Mobile Communications Sammenfattet finansiell informasjon om de enkelte tilknyttede selskapene, basert på 100%: Enhet Omsetning Årsresultat Andre innt. og Anl.midler Oml.midler Langs.gjeld Korts.gjeld EK kostnader Glamox 1 763 279 66 247 8 990 392 517 713 115 345 601 325 298 434 733 WWMC 519 204 23 876-21 751 46 433 149 769 96 533 99 669 Cogen 319 117-2 933-47 328 968 86 082 259 643 62 229 93 178 MMC Tendos 207 867 7 212 531 13 009 84 326 18 162 50 564 28 609 Dropzone 131 383 2 414-236 1 999 25 449 22 890 4 558 Arendal Industrier 3 671 214 10 092 1 508 7 511 1 101 2 988 Tekna Systems Plasma Inc. 28 194 560-4 360 45 946 45 570 34 778 10 881 45 857 Totalt 2 972 715 97 590-16 873 838 964 1 105 819 665 695 569 496 709 592 Opplysningene er hentet fra foreløpige regnskap, og viser således ikke de endelige regnskapstall for selskapene. Adm.direktør i Arendals Fossekompani er styremedlem i Glamox og Arendal Industrier. 37

Note 12 Andre investeringer Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Langsiktige investeringer Lån til ansatte mv. 1 836 1 631 818 970 Innskudd egen pensjonskasse 12 000 12 000 12 000 12 000 Andre langsiktige fordringer 31 900 33 574 27 773 26 277 Andre investeringer 20 751 543 66 487 47 205 41 134 39 247 Sikkerhetsstillelser for lån Samtlige lån til ansatte forrentes etter en sats som til enhver tid ikke utløser skattemessig fordel. Lånene avdras over 5 år (bil) eller 20 år (bolig). Lån over kr 200 000 er sikret med pant i fast eiendom. Note 13 Lagerbeholdninger og anleggskontrakter Konsern 2009 2008 Råmaterialer 61 438 65 928 Varer i arbeid 27 665 43 424 Reservedeler 13 628 25 215 Ferdigvarer 6 659 11 369 109 390 145 936 Anleggskontrakter Datterselskapene EFD og Powel benytter løpende avregningsmetode for anleggskontrakter. Ved årets slutt hadde disse datterselskapene følgende opptjente fordringer med tilhørende kostnader og fortjeneste: Tallene for 2008 gjelder kun EFD Fordringer 153 047 194 676 - Prosjektkostnader (114 934) (160 232) Inntektsført fortjeneste 38 113 34 444 Påløpte fordringer består av: Påløpt inntekt 143 971 194 676 - Forskudd (53 748) (63 200) Påløpte fordringer 90 223 131 476 Note 14 Kundefordringer og andre fordringer Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Kundefordringer 281 005 412 535 11 279 11 157 Andre fordringer og forskuddsbetalinger 167 455 220 947 13 806 11 009 Effekt av virkelig verdi sikring valutaterminer 17 368 24 408 465 828 657 890 25 085 22 166 Note 15 Kontanter og kontantekvivalenter Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Bankinnskudd 345 276 212 022 101 578 15 580 Kontanter og kontantekvivalenter 17 80 1 8 345 293 212 102 101 579 15 588 38

Note 16 Finansiell risikostyring / finansielle instrumenter a) Finansiell risikostyring Selskapet og konsernet er eksponert for kredittrisiko, markedsrisiko og likviditetsrisiko fra bruk av finansielle instrumenter. Styret har det overordnede ansvar for etablering av og tilsyn med konsernets retningslinjer for risikostyring. Prinsipper, prosedyrer og systemer for risikostyring på de viktigste områdene, gjennomgås og vurderes jevnlig. b) Kredittrisiko Kredittrisiko er risiko for finansielle tap dersom en kunde eller motpart til et finansielt instrument ikke klarer å oppfylle sine forpliktelser. Kredittrisiko oppstår normalt ved at selskapet eller konsernet innvilger kunder kreditt, eller ved investeringer i verdipapirer. Kredittrisikoen knyttet til investeringer betraktes som begrenset i og med at det i hovedsak investeres i likvide verdipapirer med god kredittverdighet. En spesifikasjon av investeringene fremgår under d). En liten del av konsernets fordringer er utsatt for høyere kredittrisiko enn den øvrige fordringsmassen. Dette gjelder fordringer i undervisningsvirksomheten hvor motpartene i en viss utstrekning er privatpersoner uten langvarige kundeforhold til konsernet. Konsernet har rutiner som skal sikre at salg på kreditt kun skjer til kunder hvor det ikke tidligere har vært betalingsproblemer og at kredittgrenser overholdes. Maksimal eksponering for kredittrisiko knyttet til fordringer på balansedagen var: Konsern Morselskapet 2009 2008 2009 2008 Totale balanseførte fordringer 465 828 657 890 25 085 22 166 Herav forfalt 62 664 93 388 - - Avsatt til tap 10 885 8 188 - - Innregnede tap på fordringer utgjør for selskapet tnok 0 og for konsernet tnok 9.079 i 2009. For 2008 utgjorde innregnede tap tnok 0 for selskapet og tnok 2.837 for konsern. c) Likviditetsrisiko Likviditetsrisiko er risiko for at konsernet ikke vil kunne oppfylle finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Likviditetsstyring skal sikre at tilgjengelig likviditet er tilstrekkelig til å innfri forpliktelsene ved forfall, uten at det medfører uakseptable tap for selskapet og konsernet. Kontantstrømmen fra selskapet og konsernets ordinære virksomhet, kombinert med betydelige investeringer i likvide verdipapirer samt ubenyttede kreditter, medfører at likviditetsrisikoen vurdes som lav. Underkonsernet EFD har etablert en internasjonal konsernkontoordning som omfatter datterselskapene i Europa og Amerika. Dette bidrar til økt fleksibilitet og effektivitet i likviditetsstyringen. Selskapet og konsernets forpliktelser fordeler seg som følger: (I kontraktsmessige kontantstrømmer inngår renter beregnet ut fra rentenivået på balansedagen) Konsern 2009 Kontrakts- 6 mnd. Balanseført messige eller beløp kontantstr. mindre 6-12 mnd. 1-2 år 2-5 år over 5 år Rentebærende langsiktige lån og kreditter 1 579 520 1 754 777 22 786 22 786 522 632 1 164 954 21 619 Kassakreditt 57 912 57 912 57 912 - - - - Leverandørgjeld og annen gjeld 189 452 189 452 189 452 - - - - Andre kortsiktige forpliktelser 301 980 301 980 301 980 - - - - Totalt 2 128 864 2 304 121 572 130 22 786 522 632 1 164 954 21 619 Morselskapet 2009 Kontrakts- 6 mnd. Balanseført messige eller beløp kontantstr. mindre 6-12 mnd. 1-2 år 2-5 år over 5 år Rentebærende langsiktige lån og kreditter 1 494 781 1 620 869 14 948 14 948 467 711 1 123 263 - Kassakreditt - - - - - - - Leverandørgjeld og annen gjeld 38 515 38 515 38 515 - - - - Andre kortsiktige forpliktelser 5 672 5 672 5 672 - - - - Totalt 1 538 968 1 665 056 59 135 14 948 467 711 1 123 263-39

Konsern 2008 Kontrakts- 6 mnd. Balanseført messige eller beløp kontantstr. mindre 6-12 mnd. 1-2 år 2-5 år over 5 år Rentebærende langsiktige lån og kreditter 1 839 365 2 184 925 50 988 320 451 618 216 1 155 632 39 638 Kassakreditt 189 193 197 707-197 707 - - - Leverandørgjeld og annen gjeld 349 503 349 503 288 300 39 865 21 338 - - Andre kortsiktige forpliktelser 339 497 339 497 339 497 - - - - Totalt 2 717 558 3 071 632 678 785 558 023 639 554 1 155 632 39 638 Morselskapet 2008 Kontrakts- 6 mnd. Balanseført messige eller beløp kontantstr. mindre 6-12 mnd. 1-2 år 2-5 år over 5 år Rentebærende langsiktige lån og kreditter 1 767 072 2 085 553 43 735 310 667 595 192 1 135 959 - Kassakreditt 79 596 83 178-83 178 - - - Leverandørgjeld og annen gjeld 12 555 12 555 12 555 - - - - Andre kortsiktige forpliktelser 15 509 15 509 15 509 - - - - Totalt 1 874 732 2 196 795 71 799 393 845 595 192 1 135 959 - d) Markedsrisiko Markedsrisiko er risikoen for at endringer i markedspriser som valutakurser, renter og aksjekurser, påvirker nettoinntekten eller verdi på finansielle instrumenter. Valutarisiko Selskapet og konsernet er utsatt for valutarisiko på kjøp, salg og lån i andre valutaer enn NOK. Det er primært EUR og USD som konsernet er eksponert mot. Valutaeksponeringen er primært knyttet til virksomheten i konsernets utenlandske datterselskaper og selskapets og konsernets gjeld i utenlandsk valuta. Bakgrunnen for at morselskapet har tatt opp rentebærende gjeld i EUR, er at salg av spotkraft avregnes i EUR. Underkonsernet EFD benytter derivater for å begrense valutarisikoen knyttet til salg og kundefordringer. Morselskapet benytter ikke derivater for å begrense valutarisikoen knyttet til rentebærende valutagjeld. Eksponeringen i EUR i konsernets norske selskaper var pr. 31.12. som følger: (1000 EUR) Konsern Morselskapet 2009 2008 2009 2008 Bankinnskudd 11 873 3 365 2 230 1 025 Kundefordringer 11 860 7 566 1 130 938 Leverandørgjeld (10 382) (10 074) (9) (55) Rentebærende gjeld (99 118) (115 770) (93 780) (115 770) Balanseeksponering (85 767) (114 913) (90 429) (113 862) En sensitivitetsanalyse indikerer at en 5% styrking av NOK i forhold til EUR pr. årsslutt, ville påvirket egenkapitalen for konsernet i 2009 med motverdien av EUR +4,3 mill og i 2008 med motverdien av EUR +5,7 mill. Beløpene er oppgitt før skatt. Valutasikring EFD Induction finansierer virksomheten ved lån i ulike valutaer, men søker å begrense risikoen for valutatap gjennom fortløpende balansering av fordringer og gjeld i samme valuta. Kundeordrer i fremmed valuta blir terminsikret ved kontraktsinngåelse. Valutasikring gjennomføres også ofte for budsjetterte kontantstrømmer i utenlandsk valuta. Ved årsskiftet hadde underkonsernet EFD følgende valutaterminsikringer spesifisert på sikringskategori: Kontraktene gjelder i hovedsak salg av EURO, men inkluderer også noen kontrakter på salg av USD. Kontrakts- Urealisert verdi gevinst/tap (1000 NOK) (1000 NOK) Sikring av fremtidige kontantstrømmer 233 782 13 062 Sikring av virkelig verdi 116 982 4 407 Balanseeksponering 350 764 17 469 Urealisert gevinst / tap som gjelder sikring av fremtidige kontantstrømmer blir bokført i andre inntekter og kostnader. Det urealiserte tapet som femkommer i tabellen er verdien før skatt er fratrukket. Netto urealisert tap/gevinst er bokført som andre kortsiktige forpliktelser/eiendeler. Renterisiko Det vesentligste av selskapets og konsernets rentebærende finansielle eiendeler og gjeld, løper til flytende rente. Det er i perioden ikke inngått rentebytteavtaler for å begrense renterisikoen. Oversikt over rentebærende eiendeler fremgår nedenfor, og gjeld i note 17. En renteendring på 1% ville påvirket egenkapitalen, og resultat av finansposter gjennom året, med netto ca NOK 12 mill. Beløpet er oppgitt før skatt. Prisrisiko kraftsalg Det vesentligste av selskapets og konsernets kraftomsetning finner sted i spotmarkedet, noe som innebærer en betydelig eksponering for risiko knyttet til prissvingninger. Det benyttes i noen grad kraftderivater som sikringsinstrumenter for å begrense risikoen. Derivatene betraktes som kontantstrømsikring. Virkelig verdi av disse utgjorde pr. 31.12.2009 NOK -0,4 (2008 NOK 0,3 mill). 40

Markedsrisiko verdipapirer Selskapet og konsernet er eksponert for prisrisiko på investeringer i egenkapitalinstrumenter, klassifisert som holdt for omsetning eller tilgjengelig for salg. Alle beslutninger om vesentlige kjøp og salg, fattes av styret. Investeringstrategien har som hovedmålsetting å maksimere avkastningen gjennom løpende utbytter og verdistigning på porteføljen. Selskapets og konsernets investeringer fordeler seg som følger: (Mill.NOK) Aksjer, konvertible obligasjoner og fondsandeler tilgjengelig for salg eiet av morselskap Antall Eierandel i % Anskaff kost nedskr for verdifall Virkelig verdi 2009 2008 2009 2008 2009 % 2008 % 2009 2008 Noterte aksjer og obligasjoner Tomra Systems 1 000 000 0,6 24,3 3,0 24,3 Yara International 825 000 825 000 0,3 0,3 121,7 17,4 121,7 15,1 221,3 128,1 Telenor 780 000 0,0 62,4 8,9 64,4 EDB Business Partner 2 142 793 2 142 793 2,3 2,3 28,8 4,1 28,8 3,6 51,0 28,8 Eltek 391 304 0,1 0,6 0,1 0,6 Photocure 200 000 200 000 0,9 0,9 4,4 0,6 4,39 0,5 9,4 4,4 PCI Biotech Holding 20 000 20 000 0,4 0,4 0,2 0,0 0,2 0,0 0,2 0,2 CGG Veritas 57 142 57 142 0,0 0,0 5,8 0,8 5,8 0,7 7,1 5,8 Akva Group 1 720 840 1 720 840 10,0 10,0 35,1 5,0 35,1 4,3 34,2 35,1 Roxar 37 100 801 15,2 132,8 16,4 132,8 Kongsberg Gruppen 9 552 796 2 388 199 8,0 8,0 278,3 39,7 278,3 34,4 862,1 784,5 Sum 536,7 632,0 1 249,7 1 144,6 Unoterte aksjer, obligasjoner og fondsandeler A.L. Industrier - A 319 525 319 525 3,0 3,0 4,2 0,6 4,2 0,5 4,0 4,2 A.L. Industrier - B 186 878 186 878 3,6 3,6 2,4 0,3 2,4 0,3 2,3 2,4 Silver Pensjonsforsikring 356 429 356 429 7,1 7,1 42,8 6,1 42,8 5,3 42,8 42,8 Eiendomsspar 427 000 427 000 0,8 0,8 2,7 0,4 2,7 0,3 68,3 42,7 Victoria Eiendom 921 008 921 008 4,8 4,8 13,5 1,9 13,5 1,7 179,6 133,5 Enteca 130 368 130 368 9,6 9,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Oslo Børs VPS Holding 1 996 000 1 996 000 4,6 4,6 35,9 5,1 35,9 4,4 119,8 169,7 Affitech 28 315 035 921 872 12,4 17,9 0,0 0,0 18,4 2,3 0,0 18,4 NorSun 66 070 49 070 1,4 1,4 26,4 3,8 19,6 2,4 7,9 19,6 Kernel Invest 7 000 7 000 17,5 15,8 3,4 0,5 3,4 0,4 3,4 3,4 Affecto 1 189 269 1 189 269 5,5 5,5 24,6 3,5 24,6 3,0 22,0 24,6 Hedgefond Elexir EUR 9 168 9 168 44,9 9,0 7,6 1,1 9,0 1,1 6,8 9,0 Sum 163,5 176,5 456,9 470,3 Sum aksjer, konvertible obligasjoner og fondsandeler tilgjengelig for salg eiet av morselskap 700,2 100,0 808,5 100,0 1 706,6 1 614,9 Aksjer og andeler tilgjengelig for salg eiet av datterselskap Øvrige aksjer og andeler 10,2 8,2 10,2 8,2 Sum aksjer og andeler tilgjengelig for salg eiet av datterselskap 10,2 8,2 10,2 8,2 Sum konsern 710,4 816,7 1 716,8 1 623,1 Finansielle eiendeler holdt for omsetning/ til virkelig verdi over resultatet Selskap Anskaffelseskost Virkelig verdi 2009 2008 2009 2008 Roxar konv. obl. 07/12 47,5 32,8 Roxar konv. obl. 08/13 128,6 109,3 3,6 1,6 Sum - 179,7-143,7 Sensitivitetsberegninger viser at en 10 % endring i virkelige verdier pr. 31.12.2009, ville medført en endring i egenkapitalen på NOK 172 mill og en endring i resultatet på NOK 0 mill. (2008 henholdsvis NOK 177 mill og NOK 14 mill.) e) Virkelig verdi finansielle instrumenter Virkelige verdier og tilsvarende balanseførte verdier utgjør: Bokført beløp Virkelig verdi Bokført beløp Virkelig verdi 2009 2009 2008 2008 Kundefordringer og andre fordringer eks. derivater 448 460 448 460 633 482 633 482 Kontanter og kontantekvivalenter 345 293 345 293 212 102 212 102 Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg 1 716 800 1 716 800 1 623 196 1 623 196 Finansielle eiendeler holdt for oms. 0 0 143 745 143 745 Derivater Eiendeler 17 368 17 368 24 738 24 738 Gjeld -377-377 0 0 Rentebærende lån og kreditter -1 637 432-1 637 432-2 028 558-2 028 558 Leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld -189 825-189 825-349 503-349 503 700 287 700 287 259 202 259 202 Ikke innregnet gevinst 0 0 Oppstillingen er kun gitt for konserntall. Opplysninger om hvordan virkelige verdier for de ulike instrumentene beregnes, fremgår av prinsippnoten.. Verdsettelseshierarki Tabellen nedenfor analyserer finansielle instrumenter balanseført til virkelig verdi etter verdsettelsesmetode. De forskjellige nivåene har blitt definert som følger: Nivå 1: Virkelig verdi måles ved bruk av kvoterte priser fra aktive markeder for identiske finansielle instrumenter. Ingen justering foretas mht. disse prisene. Nivå 2: Virkelig verdi måles ved bruk av annen observerbar input enn den som benyttes på nivå 1, enten direkte (priser) eller indirekte (utledet fra priser). Nivå 3: Virkelig verdi måles ved bruk av input som ikke baseres på observerbare markedsdata (ikke-observarbar input). Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Sum - Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg 1 240 325 413 000 54 100 1 707 425 - Finansielle eiendeler som er øremerket til virkelig - - - verdi over resultatet - Finansielle eiendeler holdt for omsetning - - - - - Derivative finansielle eiendeler 9 375 - - 9 375 1 249 700 413 000 54 100 1 716 800 Derivative finansielle eiendeler 17 368 - - 17 368 Derivative finansielle forpliktelser -377 - - -377 1 266 691 413 000 54 100 1 733 791 41

Note 17 Rentebærende lån og kreditter Denne noten gir informasjon om kontraktsmessige betingelser for konsernets rentebærende lån og kreditter. For mer informasjon om konsernets renterisiko og valutarisiko, se foran. Langsiktige forpliktelser 2009 2008 Gjeldsbrevlån: EUR LIBOR + fast margin Flytende rente 06.09.07-16.01.14 26 608 31 568 NIBOR + fast margin Flytende rente 02.06.08-16.01.14 365 000 275 000 EUR LIBOR + fast margin Flytende rente 07.11.07-07.11.12 243 511 288 904 NIBOR + fast margin EUR LIBOR + fast margin Flytende rente 25.10.01-25.10.09-216 932 EUR LIBOR + fast margin Flytende rente 15.12.03-15.12.10 207 920 246 678 NIBOR + fast margin Flytende rente 08.01.07-31.12.11 200 000 200 000 EUR LIBOR + fast margin Flytende rente 27.06.07-27.12.12 301 742 357 990 NIBOR + fast margin Flytende rente 27.12.07-27.12.12 100 000 100 000 NIBOR + fast margin Flytende rente 30.12.08-30.12.10 50 000 50 000 Sum gjeldsbrevlån morselskap 1 494 781 1 767 072 Gjeldsbrevlån i datterselskaper Flytende rente 84 739 72 293 Sum konsern 1 579 520 1 839 365 Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Langsiktige lån 72 627 Kassekreditt 57 912 189 193-79 596 Lån er sikret med pant i : Annen fast eiendom 29 755 67 120 - - Driftsløsøre 16 599 109 271 - - Varelager 46 846 52 387 - - Kundefordringer 159 478 63 356 - - 252 678 292 134 - - Sikkerhet for opptatte gjeldsbrevlån til en motverdi av NOK 1.495 mill. er avgitt i form av en negativ pantsettelseserklæring. Kundefordringer i to av datterselskapene er stillet som sikkerhet for avgitt bankgaranti. 42

Note 18 Leverandørgjeld og andre kortsiktige forpliktelser Konsern Morselskap 2009 2008 2009 2008 Leverandørgjeld 137 675 176 296 23 563 5 729 Andre kortsiktige forpliktelser 353 753 444 943 20 671 22 335 Derivater til virkelig verdi 377 67 762 377 491 805 689 001 44 611 28 064 Note 19 Operasjonelle leieavtaler (konsern) Uoppsigelige operasjonelle leieavtaler forfaller til betaling som følger: 2009 2008 Under ett år 52 689 27 267 Mellom ett og fem år 130 157 81 112 Over fem år 85 617 69 249 268 463 177 628 Konsernet leier flere kontorlokaler og anlegg gjennom operasjonelle leieavtaler. Leieavtalene løper typisk for en periode på 10 år, med en mulighet til å fornye avtalen når den utgår. Leiene økes årlig med andel av konsumprisindeksen. Ingen av leieavtalene omfatter betingelser om betinget leie. I 2009 er det innregnet en kostnad på NOK 51,6 milll. i resultatregnskapet for operasjonelle leieavtaler (2008: NOK 33,43 mill.) Note 20 Hendelser etter balansedagen Etter balansedag har det ikke inntrådt vesentlige hendelser som skulle vært hensyntatt ved utarbeidelsen av regnskapet. Note 21 Regnskapsestimater og vurderinger Sentrale regnskapsestimater Sentrale regnskapsestimater er estimater som er viktige for presentasjon av selskapets og konsernets økonomiske stilling og resultater, og som krever subjektiv vurdering. Arendals Fossekompani vurderer slike estimater på løpende basis ut fra historiske resultater og erfaringer, konsultasjon med eksperter, trender, prognoser og andre metoder som anses som rimelige i de enkelte tilfeller. Nedskrivninger for verdifall Goodwill og andre immaterielle eiendeler med ubestemt levetid i konsernregnskapet er knyttet til investeringer i datterselskaper og blir testet for mulig verdifall årlig. Tilsvarende blir selskapets investeringer i datterselskaper og tilknyttede selskaper testet for mulig verdifall. Til grunn for vurderingene ligger analyser av selskapenes økonomiske stilling og prognoser / fremtidsutsikter. Gjenvinnbart beløp som måles mot balanseførte verdier, utgjør forventet salgssum eller nåverdien av fremtidig kontantstrøm fra investeringen. Øvrige eiendeler, herunder finansielle instrumenter tilgjengelig for salg, testes for verdifall når det foreligger indikasjoner på at verdifall kan ha oppstått. Avskrivninger Avskrivninger på immaterielle eiendeler og varige driftsmidler er basert på ledelsens vurdering av økonomisk levetid. Vurderingene kan som følge av teknologisk utvikling eller andre forhold, endres. Endringer vil påvirke fremtidige avskrivninger. 43

Pensjonsforutsetninger Konsernet har ved beregning av påløpte pensjonsforpliktelser lagt til grunn forutsetninger om avkastning på pensjonsmidler, fremtidige prosentvise lønnsreguleringer og reguleringer av pensjoner. Disse forutsetningene kan i fremtiden vise seg å være feil, noe som vil resultere i endrede forpliktelser og andre fremtidige kostnader enn de som kan estimeres på grunnlag av historisk rapporterte tall. Varelager Varelager består av råvarer, deler og egenproduserte moduler for bruk i konsernets produksjonsaktiviteter. Produktene er under kontinuerlig teknologisk utvikling. Deler som fases ut av produksjon av nye produkter benyttes som reservedeler for den gjenværende økonomiske levetid for de produkter de inngår i. Vurderingen av ukurans påvirkes av usikkerhet med hensyn til den teknologiske endringstakten samt behovet for reservedeler. Varelageret vurderes minst en gang pr. år basert på disse kriteriene. Langsiktige tilvirkningskontrakter Konsernet benytter løpende avregningsmetode ved resultatføring av inntekt fra prosjekter i regnskapsperioden. Metoden for å fastsette ferdigstillelsesgrad er prosjektets fremdrift. Konsernet resultatfører kun inntekt på prosjekter som tilfredsstiller fastsatte kriterier for kontraktsverdi, fremdrift og produksjonstid. Størst usikkerhet er knyttet til estimering av prosjektets ferdigstillelsesgrad. Ytterligere informasjon er gitt i note 13. Balanseført eiendel ved utsatt skatt Selskapet og konsernet har balanseført betydelige beløp som "eiendel ved utsatt skatt." Det vesentligste av eiendelen er henført til midlertidige forskjeller mellom skattemessige og regnskapsmessige verdier på eiendeler relatert til kraftproduksjon, og skattemessig fremførbare underskudd. Basert på realistiske forventninger om gode fremtidige inntjeningsmuligheter i kraftvirksomheten vil selskapet / konsernet kunne nyttiggjøre seg disse forskjellene ved beregning av fremtidig betalbar skatt. Skulle forventningene vise seg å ikke slå til, vil dette få effekt på fremtidige skattekostnader. Konsernet har som følge av innfusjoneringen av datterselskapet Norsk Vekst AS innregnet en vesentlig eiendel ved utsatt skatt med bakgrunn i fremførbart underskudd. I samsvar med reglene i IAS 12 er eiendelen innregnet over resultatet i 2008. Virkelig verdi på ikke børsnoterte finansielle investeringer Virkelig verdi på slike instrumenter baseres på kjente omsetningskurser nær balansedagen eller verdivurderinger foretatt etter vanlige benyttede verdivurderingsmetoder. Verdiene basert på slike opplysninger og metoder betraktes som beste estimat. Feil i estimat kan påvirke fremtidige endringer i egenkapital og resultat. Note 22 Resultat pr. aksje i NOK Basisresultat pr. aksje/utvannet Basisresultat pr. aksje for 2009 er basert på resultatet som henføres til aksjonærene i morselskapet på tnok 253.126 (2008: tnok -187.495), og vektet gjennomsnittlig antall av utestående ordinære aksjer gjennom 2009 på 2.207.757 (2008: 2.208.018) beregnet som følger: Resultat som henføres til ordinære aksjer 2009 2008 Periodens resultat 231 871-175 711 Resultat henført til aksjonærene i morselskapet 253 126-187 495 Vektet gjennomsnittlig antall ordinære aksjer 2009 2008 Utstedte ordinære aksjer 1. januar 2 239 810 2 239 810 Effekt av egne aksjer -31 531-31 792 Veid gjennomsnittlig antall ordinære aksjer for året 2 208 279 2 208 018 Resultat pr aksje/ utvannet resultat pr aksje 114,63 (84,92) 44

Note 23 De 20 største aksjonærer Antall aksjer Eierandel Ulfoss Invest AS 588 395 26,3 % Havfonn AS 582 716 26,0 % Must Invest AS 564 249 25,2 % Arendals Fossekompani ASA 27 264 1,2 % Svanhild og Arne Musts fond 25 765 1,2 % Skiens Aktiemølle ASA 20 871 0,9 % Intertrade Shipping AS 20 744 0,9 % Erik Bøhler 20 504 0,9 % Fondsfinans Pensjonskasse 18 589 0,8 % Fabulous AS 18 245 0,8 % Herdebred AS 15 755 0,7 % Per -Dietrrich Johansen 15 013 0,7 % Sverre Valvik AS 11 440 0,5 % Fondsfinans Utdannelsesfond 11 259 0,5 % Hamang Eiendom AS 10 875 0,5 % Cat Invest 1 AS 10 134 0,5 % Violina AS 10 000 0,4 % Randi, Jørgine, Helene Andenæs 9 971 0,4 % Annelise Altenburg Must 9 467 0,4 % Helge-Rein-By Brug AS 9 113 0,4 % 2 000 369 89,3 % Under henvisning til regnskapslovens 7-26 kan følgende opplyses om aksjer som eies av hvert enkelt medlem av styret og adm.direktør, idet aksjer som eies av ektefelle, mindreårige barn, eller av selskap hvor vedkommende har bestemmende innflytelse, er inkludert. Styret Personlig Nærstående Sum Erik Must - 573 716 573 716 Øyvin A. Brøymer - 20 744 20 744 Kjell Chr. Ulrichsen - 588 395 588 395 Morten Bergesen - 582 716 582 716 Marianne Lie - - - Heidi Marie Petersen - 179 179 Marianne S. Lyngvi 15-15 15 1 765 750 1 765 765 Adm.direktør Sverre Valvik - 11 440 11 440 Note 24 Nærstående parter Selskapets/konsernets nærstående parter består av datterselskaper, tilknyttede selskaper og medlemmer av styret og toppledelsen. Transaksjoner med nøkkelpersoner i ledelsen Medlemmer av styret og ledelsen i selskapet og deres nærmeste slektninger kontrollerer 79,3% av de stemmeberettigede aksjene i selskapet. Lån til ledelsen utgjorde NOK 1.100.000 (2008: NOK 900.000) pr. 31. desember. Disse lånene er inkludert i andre investeringer. Det belastes renter på lån til ledelsen etter en sats som til enhver tid ikke utløser skattepliktig fordel. I tillegg til vanlig lønn har ledelsen avtale om andre fordeler i form av ytelsesbasert pensjonsordning. (Se også note 4). Selskapet har i 2009 solgt 4528 egne aksjer til ledende ansatte. Transaksjoner med andre nærstående Transaksjoner mellom selskaper i konsernet og andre nærstående er basert på prinsippene om markedsverdi og armlengdes avstand. Arendals Fossekompani har i 2009 kjøpt tjenester vedrørende markedshåndtering for tnok 89 av Markedskraft (tnok 129 i 2008). Selskapet har i år hatt et tap på tnok 798 ved å investere tnok 12.000 i diskresjonær kapitalforvaltning gjennom Markedskraft. Tilsvarende tall for 2008 var et tap på tnok 903 på investert kapital tnok 12.000. I 2009 har Arendals Fossekompani også et urealisert tap på tnok 783 (tnok 590 i 2008) på sin investering i hedgefondet Elexir EUR som administreres av Trinity Fund Administration Limited. 45

Note 25 REGNSKAPSINFORMASJON om resultatenhetene innenfor monopolaktiviteten i samsvar med forskrift fra NVE (1000 kr) Resultatenheter Distribusjonsnett Regionalnett Sum virksomhet for monopolaktivitet 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Resultat Justert tillatt inntekt 961 1 128 5 451 5 219 6 412 6 347 Driftsinntekter(bokførte) 986 1 121 5 443 5 184 6 429 6 305 Ikke innt.f./kostn.f. mindre/-merinntekter -20 15-79 -608-99 -593 Netto driftsinntekter 966 1 136 5 364 4 576 6 330 5 712 Driftskostnader ekskl. avskrivninger 872 510 3 915 3 248 4 787 3 758 Ordinære avskrivninger 62 60 912 899 974 959 Driftsresultat 32 566 537 429 569 995 Justert tillatt inntekt - driftsinntekter -25 7 8 35-17 42 Ordinær KILE 0 0 0-660 0-660 Eiendomsskatt - avvik avskrivninger 5 8-87 17-82 25 Årets beregnede mer- / mindreinntekt -20 15-79 -608-99 -593 Aktivert andel KILE (2007) 0 0 0 0 0 0 Renter på mer- / mindreinntekt 2 1-17 -17-15 -16 Justering av mindreinntekt 0 0 0 0 0 0 Avsatt mer- / mindreinntekt NVE (ikke bokført) -18 16-96 -625-114 -609 Balanse Kapitalgrunnlag: Anleggsmidler 358 416 10 565 11 448 10 923 11 864 Kortsiktig gjeld 0 0 0 0 0 0 Netto kapitalgrunnlag 358 416 10 565 11 448 10 923 11 864 Akkumulert mindre- (+) / merinntekt (-) (inkl renter) -2 18-706 -615-708 -597 Avkastning 8,94 % 136,06 % 5,08 % 3,75 % 5,21 % 8,39 % På grunn av at regnskapet avsluttes før årets regnskapsrapport til NVE kan avsluttes, er årets beregnede mer/mindreinntekt ikke bokført. 46

47

Erklæring fra styrets medlemmer og daglig leder Styret og daglig leder har i dag behandlet og godkjent årsberetningen og årsregnskap for Arendals Fossekompani ASA, konsern og morselskap, for kalenderåret 2009 og per 31.12.2009 (årsrapporten 2009). Selskapsregnskapet og konsernregnskapet er avlagt i samsvar med de EU-godkjente IFRSer og tilhørende fortolkningsuttalelser, samt de ytterligere opplysningskrav som følger av regnskapsloven og som skal anvendes per 31.12.2009. Årsberetningen for konsern og morselskap er i samsvar med regnskapslovens krav og Norsk Regnskaps- Standard 16 per 31.12.2009. Etter vår beste overbevisning: er årsregnskapet 2009 for konsernet og morselskapet utarbeidet i samsvar med gjeldende regnskapsstandarder gir opplysningene i regnskapet et rettvisende bilde av konsernets og morselskapets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet per 31. desember 2009 gir årsberetningen for konsernet og morselskapet en rettvisende oversikt over - utviklingen, resultatet og stillingen til konsernet og morselskapet - de mest sentrale risiko- og usikkerhetsfaktorer for konsernet og morselskapet står overfor Froland, 9. april 2010 Erik Must Øyvin A. Brøymer Kjell Chr. Ulrichsen Morten Bergesen styrets leder Marianne Lie Heidi Marie Petersen Marianne Sigurdson Lyngvi Sverre Valvik adm. direktør

Eierstyring og selskapsledelse i Arendals Fossekompani Vedtatt av styret 17. august 2006 (revidert 9. april 2010) ARENDALS FOSSEKOMPANI har som mål å skape verdier for eierne gjennom en lønnsom og bærekraftig forretningsførsel. God eierstyring og selskapsledelse skal sikre størst mulig verdiskaping, samtidig som selskapets ressurser skal utnyttes på en effektiv og bærekraftig måte. Verdiene som skapes, skal komme aksjonærer, ansatte og samfunnet til gode. ARENDALS FOSSEKOMPANI er notert på Oslo Børs og er underlagt norsk verdipapirlovgivning og børsreglement. Konsernets retningslinjer Følgende elementer er bærende i ARENDALS FOSSEKOMPANIs retningslinjer innenfor området eierstyring og selskapsledelse: ARENDALS FOSSEKOMPANI skal føre en åpen, pålitelig og relevant kommunikasjon med omverdenen om selskapets virksomhet og forhold knyttet til eierstyring og selskapsledelse. ARENDALS FOSSEKOMPANI skal ha et styre som er selvstendig og uavhengig av konsernets ledelse. Det skal legges vekt på at det ikke foreligger interessekonflikter mellom eiere, styret og administrasjonen. ARENDALS FOSSEKOMPANI skal ha en klar arbeidsdeling mellom styret og administrasjonen. Alle aksjonærer skal behandles likt. Norsk anbefaling Nedenfor gjennomgås hvert enkelt punkt i den norske anbefalingen. Det redegjøres for ARENDALS FOSSEKOMPANIs etterlevelse, samt for avvik i forhold til anbefalingen. For fullstendig oversikt over anbefalingen med kommentarer se Oslo Børs: http://www.nues.no 1. Redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse Konsernet har utarbeidet en egen policy for eierstyring og selskapsledelse, og styret har besluttet at Norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse skal følges. 2. Virksomhet Arendals Fossekompani ASA har til formål gjennom egen produksjon, deltagelse i utbygging, kjøp og leie, å nyttiggjøre eller omsette elektrisk kraft, samt å delta direkte eller indirekte i annen industriell virksomhet eller forretningsforetak, herunder investeringer i fast eiendom. Ovennevnte fremgår av selskapets vedtekter 1. Selskapets vedtekter fås tilsendt ved henvendelse til selskapet. Arendals Fossekompani har en betydelig finansiell kapasitet. Investeringsporteføljen vil til enhver tid dels bestå av langsiktige og aktive eierengasjementer, dels av likviditetsforvaltning. Likviditetsforvaltningen vil hovedsakelig bestå av børsnoterte aksjer. Investeringsporteføljen skal i det vesentlige bestå av et begrenset antall større investeringer. Til grunn for investeringsstrategien ligger en tro på at et langsiktig, aktivt eierengasjement over tid gir størst avkastning, hensyntatt risiko.

3. Selskapskapital og utbytte Egenkapital Konsernets bokførte egenkapital 31.12.09 var på 2.119 millioner kroner hvilket utgjorde 48,6 % av totalkapitalen. Den reelle egenkapital er vesentlig høyere og selskapet er meget solid. Styret vurderer til enhver tid selskapets behov for soliditet i lys av selskapets mål, strategi og risikoprofil. Utbyttepolitikk Det er selskapets mål å gi aksjonærene en konkurransedyktig avkastning med hensyn til summen av årlig utbytte og kursstigning. Man tilstreber et jevnt utbytte, målt over flere år. Kapitalforhøyelse Det foreligger ikke emisjonsfullmakter gitt til styret. Siste kapitalutvidelse fant sted i 1984. Kjøp av egne aksjer Generalforsamlingen kan gi styret fullmakt til å kjøpe opp til 10 % av egne aksjer. På den ordinære generalforsamlingen 13. mai 2009 fikk styret fullmakt til å kjøpe egne aksjer, innenfor en totalramme på 10 %. Styrets erverv av egne aksjer kan etter denne fullmakten bare skje mellom en minstepris på kr 100,- og en høyeste pris på kr 3000,- pr aksje. Konsernet eier pr. 31.12.2009 til sammen 27.264 aksjer, eller 1,2 % av samlede aksjer i eget selskap. Aksjene kan disponeres fritt. Fullmakten gjelder til ordinær generalforsamling 2010. 4. Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående Aksjeklasse Konsernets aksjer består kun av A-aksjer. I henhold til selskapets vedtekter 11, kan ingen aksjeeier personlig eller ved fullmakt avgi stemme for mer enn en fjerdedel av det samlede antall aksjer. Aksjer som overdras til nye eiere gir ikke stemmerett før det har gått minst tre uker fra ervervet er anmeldt til selskapet. Alle aksjer har lik rett. Transaksjoner i egne aksjer Styret vil praktisere fullmakten til erverv av egne aksjer på en slik måte at ervervet skjer til markedskurs. Eventuell avhendelse av ervervede aksjer vil tilsvarende skje til markedskurs. Transaksjoner med nærstående Styret vurderer at det i løpet av 2009 ikke har forekommet transaksjoner mellom selskapet og aksjeeier, styremedlem, ledende ansatte eller nærstående av disse som kan betegnes som ikke uvesentlige transaksjoner. Se for øvrig note 24 i årsrapporten. Retningslinjer for styremedlemmer og ledende ansatte Dersom styremedlemmer eller ledende ansatte har direkte eller indirekte vesentlig interesse i en avtale som inngås av selskapet, skal vedkommende opplyse om dette før saken behandles og heller ikke delta i behandlingen. 5. Omsettelighet Gjeldene norsk konsesjonslovgivning tilsier bl.a. at en aksjonær som erverver mer enn 20 % av totalt antall aksjer må søke konsesjon. Loven krever at styret godkjenner slike erverv. Videre er det flere andre bestemmelser i konsesjonslovgivningen som kan medføre at erverv av selskapets aksjer kan ha konsekvenser for så vel selskapet selv som for øvrige aksjonærer. Selskapet har derfor funnet det nødvendig å ha mulighet for å nekte godkjennelse av aksjeerverv. I henhold til vedtektenes 8 er 50

derfor erverv ved overdragelse betinget av styrets samtykke. Samtykke kan bare nektes når det foreligger saklig grunn. 6. Generalforsamling Innkalling Ordinær generalforsamling avholdes så tidlig som det er praktisk mulig etter avsluttet regnskapsår, normalt i april eller mai. Innkalling til generalforsamling bekjentgjøres med minst 14 dagers varsel i Aftenposten og Agderposten. I tillegg vil innkallingen med tilhørende saksdokumenter være tilgjengelig på selskapets hjemmeside senest 21 dager før generalforsamlingen. Innkalling, uten saksdokumenter, vil bli sendt skriftlig til alle aksjeeiere med kjent oppholdssted. Det legges vekt på at saksdokumentene, som også inneholder forslag til valg av styremedlemmer, inneholder all nødvendig informasjon slik at aksjonærene kan ta stilling til alle saker som skal behandles. Selskapets vedtekter tillater påmelding inntil to dager før generalforsamlingen. Finanskalender blir offentliggjort på internett. Deltagelse Påmeldingen skjer via skriftlig tilbakemelding, telefaks eller internett. Styret ønsker å legge forholdene til rette slik at flest mulig av aksjeeierne gis anledning til å delta. Aksjonærer som ikke kan møte, blir oppfordret til å stille med fullmektig. På generalforsamlingen deltar representanter fra styret, og revisor. Fra administrasjonen deltar adm. direktør og økonomisjef. Dagsorden og gjennomføring Dagsorden fastsettes av styret, hvor hovedpunktene følger av vedtektenes 10. I henhold til 10 velger generalforsamlingen møteleder. 7. Valgkomité Selskapet har tre jevnstore hovedaksjonærer som til sammen eier ca 78 % av selskapet og hver kan avgi stemme for 25 % av aksjene. Med denne eierstruktur er det i praksis de tre hovedaksjonærene som fremmer forslag til styremedlemmer og som også har avgjørende innflytelse på valgene. Alle hovedaksjonærer ønsker for tiden styreplass. I tillegg er det fire uavhengige styremedlemmer. De av styrets medlemmer som ikke er på valg, fungerer som valgkomité. Forslag til valg av styremedlemmer blir kunngjort sammen med innkallelse til generalforsamling. Forslag om andre kandidater vil kunne fremsettes før og under generalforsamlingen. Avvik fra anbefalingen: Selskapet har ikke en vedtektsfestet valgkomité og avviker derfor fra anbefalingen. 8. Styre sammensetning og uavhengighet Styret består av syv medlemmer, og har i dag følgende sammensetning: Morten Bergesen, Øyvin A. Brøymer (nestformann), Marianne Lie, Marianne S. Lyngvi, Erik Must (styreformann), Heidi Marie Petersen og Kjell Chr. Ulrichsen, alle aksjonærvalgte. 51

Valg av styre Generalforsamlingen velger de syv representantene til styret. Enkeltaksjonærer eller flere aksjonærer i fellesskap kan fremme forslag på kandidater til styret i forkant av valget. Forslag som foreligger før innkalling til generalforsamling sendes aksjonærene, legges ut på selskapets hjemmeside på internett. Vedtak om styrets sammensetning skjer ved simpelt flertall. Medlemmene velges for to år av gangen med mulighet for gjenvalg. Tilnærmet halvparten av styremedlemmene velges det enkelte år. Styrets sammensetning Det legges vekt på at det samlede styret skal ha kompetanse innen styrearbeid og selskapets hovedvirksomhet. Ifølge selskapets vedtekter skal antall styremedlemmer være mellom fem og syv. I øyeblikket består styret av syv medlemmer. Adm. direktør er ikke styremedlem. Styret velges for to år av gangen, og det velger selv sin leder. Erik Must er valgt til styrets leder. Endringer i styret i 2009 I ordinær generalforsamling i mai ble Erik Must, Heidi M. Petersen og Morten Bergesen gjenvalgt som styremedlemmer. Styrets uavhengighet Alle aksjonærvalgte styremedlemmer anses som selvstendige og uavhengige av konsernets administrative ledelse. Tilsvarende gjelder i forhold til vesentlige forretningsforbindelser. Morten Bergesen, Erik Must og Kjell Chr. Ulrichsen hadde ved årsskiftet alle direkte, indirekte eller ved nærstående hver ca 26 % eierandel i selskapet. Det blir lagt vekt på at det ikke skal foreligge interessekonflikter mellom eiere, styret, administrasjonen og selskapets øvrige interessenter. Styremedlemmenes aksjeeie I tillegg til de tre hovedaksjonærers styrerepresentanters forannevnte aksjeeie, eide pr 31.12.09 Øyvin A. Brøymer 20.744 aksjer, Heidi M. Petersen 179 aksjer og Marianne S. Lyngvi 15 aksjer, enten personlig eller gjennom heleide selskaper. Avvik fra anbefalingen: Styrets leder velges i henhold til vedtektenes 4 av styret. 9. Styrets arbeid Styrets oppgaver Styret vedtar konsernets strategi, utfører nødvendige kontrollfunksjoner og sikrer at konsernet er tilfredsstillende ledet og organisert. Styret setter mål for finansiell struktur og vedtar selskapets planer og budsjetter. Styreinstruks Instruksen omfatter følgende punkter: Styrets rolle, styrets oppgaver, administrerende direktørs oppgaver, adm. direktørs plikter overfor styret, styrets saksbehandling, innkalling og krav om styrebehandling mv., beslutningsdyktighet, styreprotokoll, inhabilitet og taushetsplikt. Styret kan i enkeltsaker vedta å fravike instruksen. 52

Instruks for daglig ledelse Det er gjennomført en klar arbeidsdeling mellom styret og daglig ledelse. Styreleder har ansvaret for at styrearbeidet gjennomføres på en effektiv og korrekt måte i henhold til de oppgaver styret har. Adm. direktør har ansvaret for selskapets operative ledelse. Adm. direktørs arbeidsoppgaver fremgår av stillingsinstruks. 10. Risiko- og internkontroll Konsernet har ingen egen avdeling for internrevisjon, men har ansatt egen controller. Regnskapskontrollen blir ivaretatt gjennom forskjellige former for arbeidsdeling, retningslinjer og godkjennelsesrutiner. Styret foretar en årlig gjennomgang av selskapets viktigste risikoområder og internkontroll og mottar i tillegg en rapport fra revisor som omhandler dette. Finansiell rapportering Styret mottar månedlige økonomirapporter hvor selskapets økonomiske og finansielle status kommenteres. Møteinnkalling og møtebehandling Styret har en årlig plan med fastlagte tema for styremøtene. Normalt avholdes det 6 8 møter. I tillegg blir det innkalt til ekstra møter etter behov. I 2009 ble det avholdt 7 styremøter og 1 styreseminar. Alle styrets medlemmer mottar regelmessig informasjon om selskapets operasjonelle og finansielle utvikling i god tid før de fastsatte styremøtene. I tillegg mottar styremedlemmene månedlige driftsrapporter. Selskapets forretningsplan, strategi og risiko er regelmessig gjenstand for gjennomgang og vurdering av styret. Den endelige agendaen for styremøtet blir besluttet i samråd mellom adm. direktør og styrets formann. På styremøtene deltar foruten styremedlemmene selv; adm. direktør, investeringsdirektør og økonomisjef/styresekretær. Øvrige deltakere blir innkalt etter behov. Taushetsplikt kommunikasjon mellom styret og aksjonærer Styrets forhandlinger og protokoller er i prinsippet konfidensielle med mindre styret bestemmer noe annet eller at det er åpenbart at det ikke er behov for slik behandling. Habilitet Styret forholder seg til reglene om inhabilitet slik de fremgår av ASAL 6 27 og i styrets egen instruks. I 2009 var det ingen tilfeller hvor et styremedlem måtte avstå fra behandlingen av en sak på grunn av inhabilitet. Jfr. også foranstående avsnitt 4, Retningslinjer for styremedlemmer og ledende ansatte. Bruk av styrekomitéer Konsernet har oppnevnt en revisjonskomité bestående av medlemmer fra styret og administrasjonen. Styrets egenevaluering Styret foretar en årlig egenevaluering. Denne vil ta utgangspunkt i virksomheten og styrets arbeid, arbeidsform og samspill. I denne forbindelse vurderer også styret seg selv i forhold til eierstyring og selskapsledelse 53

11. Godtgjørelse til styret Generalforsamlingen fastsetter årlig styrets godtgjørelse. Generalforsamlingen i 2009 fastsatte styrets godtgjørelse for 2008 til kr 200.000 for styreformann og kr 150.000 for øvrige styremedlemmer. Satsene var uendret fra forrige år. Øyvin A. Brøymer mottok i tillegg kr 75.000 for styreverv i datterselskapet Markedskraft. Fondsfinans hvor Erik Must er eier og styreformann, utførte i 2009 meglingsoppdrag m.m. for selskapet. Det ble betalt normale kurtasjesatser ved disse oppdrag. Styremedlemmenes honorarer er ikke knyttet til resultat, opsjonsprogram eller lignende. Ingen av styrets aksjonærvalgte medlemmer har oppgaver for selskapet ut over styrevervet. 12. Godtgjørelse til ledende ansatte Retningslinjer Adm. direktørs betingelser fastsettes av styret. Styret gjennomfører årlig en grundig vurdering av lønn og annen godtgjørelse til adm. direktør. Vurderingen baserer seg på markedsundersøkelser for tilsvarende stillinger. Betingelsene for øvrige ledere og ansatte i morselskapet fastsettes av adm. direktør med orientering til styrets formann. Betingelser for ledere i datterselskaper fastsettes av respektive selskaps styre. Styrets holdninger når det gjelder godtgjørelse til ledende ansatte er at de skal være konkurransedyktige. Retningslinjer legges frem for generalforsamlingen til orientering. Resultatavhengig godtgjørelse Det er ikke avtalefestet resultatavhengig godtgjørelse til ansatte i morselskapet. I datterselskaper er det avtalefestet resultatavhengig godtgjørelse i varierende grad, knyttet til den løpende resultatutvikling. Betingelser Betingelsene er beskrevet i note 4 i årsrapporten. 13. Informasjon og kommunikasjon Årsregnskap og årsberetning periodisk rapportering Konsernet legger normalt frem et foreløpig årsregnskap i februar. Fullstendig regnskap sammen med årsberetning og årsrapport legges ut på selskapets internettsider i mars/april. Ut over dette rapporteres regnskapstall kvartalsvis. Selskapets finanskalender gjøres kjent gjennom selskapets internettsider. Annen markedsinformasjon Konsernet anser det som svært viktig å informere eiere og investorer om konsernets utvikling og økonomiske og finansielle status. Det blir lagt vekt på at informasjonen er lik og samtidig til aksjemarkedet. I samtale med aksjonærer og analytikere skal varsomhetsprinsippet i forhold til forfordeling av informasjon legges til grunn. 14. Overtagelse På bakgrunn av selskapets nåværende aksjonærstruktur anses de beskrevne forhold vedrørende overtagelse lite aktuelle. 54

15. Revisor Revisors forhold til styret Revisor står til disposisjon for styret og deltar i styremøter ved behov. Revisor deltar i møter med revisjonskomitéen og under styrets behandling av årsregnskapet. Styret blir i den forbindelse orientert om årsregnskapet og saker som opptar revisor spesielt, herunder eventuelle uenigheter mellom revisor og administrasjonen. Styret avholder årlige møter med revisor hvor det gjennomgår en rapport fra revisor som omhandler selskapets regnskapsprinsipper, risikoområder og interne kontrollrutiner. Revisors forhold til administrasjonen Konsernet har styrebehandlet retningslinjer for det forretningsmessige forholdet mellom revisor og konsernet. Revisors honorar er i årsregnskapet fordelt på revisjon og rådgivning. Konsernet har gjennom en årrekke benyttet revisjonsselskapet KPMG. I tillegg til ordinær revisjon har selskapet utført rådgivning innen områdene regnskap, skatt og rapportering til NVE. Styret vurdere løpende om revisor i tilstrekkelig grad utøver en tilfredsstillende kontrollfunksjon. 55

FINANSIELLE HOVEDTALL Konsern 1000 kr 2009 2008 2007 2006 2005 Driftsinntekter 1 303 448 968 993 338 862 441 037 229 326 Driftskostnader 1 283 146 781 792 241 453 185 705 149 336 Driftsresultat 20 302 187 201 97 409 255 332 79 990 Finansresultat 235 205-582 364 324 505 75 624 81 733 Andel resultat fra tilknyttede selskap 55 946 98 314 51 489 24 684 Resultat før skatt 311 453-296 849 473 403 355 640 161 723 Skatt -79 582 121 138-34 533-107 221-29 996 Minoritetens andel av resultatet 21 255-11 944-9 445-26 720-7 383 Periodens resultat 231 871-175 711 438 870 248 419 131 727 NØKKELTALL Konsern 2009 2008 2007 2006 2005 Egenkapitalrentabilitet 1) % 12,0-8,5 22,1 18,5 14,3 Totalrentabilitet 2) % 8,2-4,5 15,9 16,8 10,6 Brutto driftsmargin 3) % 5,8 21,6 31,5 59,4 38,1 Netto driftsmargin 4) % 1,6 19,3 28,7 57,9 34,9 Brutto fortjenestemargin 5) % 23,9-30,6 139,7 80,6 70,5 Egenkapitalandel 6) % 48,5 38,3 59,4 60,1 56,8 Likviditetsgrad 1 7) 4,5 3,0 11,0 5,4 13,3 Resultat pr. aksje 8) kr 114,63-84,92 194,43 100,26 55,86 Utbytte pr. aksje kr 50,00 50,00 50,00 50,00 45,00 Definisjoner: 1) Egenkapitalrentabilitet= Resultat minus skattekostnader dividert med gjennomsnittlig egenkapital. 2) Totalrentabilitet= Resultat + rentekostnader dividert med gjennomsnittlig totalkapital. 3) Brutto driftsmargin= Driftsresultat + ordinære avskrivninger i prosent av netto driftsinntekter. 4) Netto driftsmargin= Driftsresultat i prosent av netto driftsinntekter. 5) Brutto fortjenestemargin= Resultat dividert med netto driftsinntekter. 6) Egenkapitalandel= Egenkapital dividert med totalkapital. 7) Likviditetsgrad 1= Omløpsmidler dividert med kortsiktige forpliktelser 8) Resultat pr. aksje (EPS)= Resultat etter skatt dividert med gjennomsnittlig antall utestående aksjer, fullt utvannet. 56

GENERALFORSAMLING vil bli avholdt onsdag den 26. mai 2010 kl. 16.00 på Hotel Continental - Stortingsgaten 24/26 - Oslo. Aksjonærer som ønsker å delta på generalforsamningen eller la seg representere ved fullmektig, må melde dette skriftlig til selskapet innen to dager før generalforsamlingen. Jfr. vedtektenes 9. UTBYTTE FOR 2009 Utbytte for 2009 vil, med forbehold om generalforsamlingens godkjennelse, bli betalt med kr 50,- pr. aksje til selskapets aksjonærer pr. 26. mai. Aksjene noteres eksklusive utbytte fra og med 27. mai 2010. Utsendelsen av utbyttet vil finne sted den 16. juni. Vi ber Dem melde eventuell adresseforandring til: DnB NOR Bank ASA, Verdipapirservice, Stranden 21, 0021 OSLO RISK-BELØP Alternativ inngangsverdi pr. 1.1.1992: kr 274,76 Risk-beløp pr. 1.1.1993: kr 0,00 Risk-beløp pr. 1.1.1994: kr -1,53 Risk-beløp pr. 1.1.1995: kr 5,23 Risk-beløp pr. 1.1.1996: kr 17,66 Risk-beløp pr. 1.1.1997: kr 11,37 Risk-beløp pr. 1.1.1998: kr 57,99 Risk-beløp pr. 1.1.1999: kr 13,78 Risk-beløp pr. 1.1.2000: kr 20,05 Risk-beløp pr. 1.1.2001: kr 16,25 Risk-beløp pr. 1.1.2002: kr 10,13 Risk-beløp pr. 1.1.2003: kr -4,52 Risk-beløp pr. 1.1.2004: kr -22,29 Risk-beløp pr. 1.1.2005: kr -26,39 Risk-beløp pr. 1.1.2006: kr -37,37 57

KAPASITET OG YTELSE Tabellen nedenfor angir magasinkapasitet i Arendalsvassdraget pr. 1. januar 2010 og kraftstasjonenes ytelser i MW. (1 MW tilsvarer 1000 kilowatt) Arendals Fossekompani ASA eier en andel av reguleringsrettighetene knyttet til magasinene. Magasiner Mill.m3 Kraftstasjoner MW Urvann 32 Borsæ 85 Flatenfoss II 5 Skrevann 20 Flatenfoss III 7 Vråvann 21 Bøylefoss 65 Nisser 223 Napevann 217 Lytingsvann 6 Rolleivstad/Husstøylvann 7 Kjørull 7 Øysæ 64 Torsdalsmagasinet 106 Votna 32 Gausvatn 31 Fyresvatn 218 Nesvann 257 Nelaug 25 Tilsammen 1351 Tilsammen 77 Kraftuttrykk: V, kv Elektrisk spenning måles i volt A, ka Strømstyrke måles i ampere W, kw, MW Effekt måles i watt kwh, MWh, GWh, TWh Energi måles i kilowattimer k = kilo (tusen) M = Mega (million) 1 MWh = 1000 kwh G = Giga (milliard) 1 GWh = 1000 MWh T = Tera (tusen milliarder) 1 TWh = 1000 GWh 58

Arendals Fossekompani ASA Bøylefoss 4820 Froland Telefon: 37 23 44 00 Telefaks: 37 23 44 01 E-post: firmapost@arendalsfoss.no www.arendalsfoss.no Foretaksregisteret: NO 910 261 525 MVA www.birkelandtrykkeri.no