Markedsrapport SR-Bank Utbytte A og B August 2018

Markedsrapport SR-Bank Utbytte A og B August 2018 SR-Bank Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% -4,0% Fond Avkastning i perioder Fond Akkumulert avkastning 92,95 % 113,81 % Siste måned 0,94 % 2,53 % Annualisert avkastning 13 % 15,33 % Hittil i år 1,69 % 8,95 % Standardavvik 9,24 % 8,74 % Siste 12 måneder 9,01 % 21,80 % Sharpe Ratio 1,35 1,68 Siste 3 år (annualisert) 11,51 % 13,80 % Siste 5 år (annualisert) 13,30 % 15,20 % Austevoll Seafood ASA Sparebank 1 SR-Bank Yara International Equinor Investor B Nestle SA SpareBank 1 Nord- Fjord1 Wallenius Wilhelmsen TechnipFMC PLC 3,3 4,3 4,2 4,0 4,6 4,8 5,7 5,5 varige goder 5,51 % IT / Telekommunikasjon 4,35 % 10,72 % Materialer 9,03% 6,39% Industri 10,36 % Annet 6,90 % Finansielle tjenester 32,12 % forbruksvarer 14,58% Fondsnavn SR-Bank Utbytte A og B Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.08.2018 Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 1,50 % Andelsklasse A 1929,48 Startdato 02 mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1571,49 Forvaltningskapital (i hele tusen) 428.009 Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI W (NOK) ISIN A: NO0010675267 Morningstarticker A F00000PTU9 Org.nr. 911777231 ISIN B: NO0010675275 Morningstarticker B F00000PTUA

Markedsrapport SR-Bank Utbytte C August 2018 SR-Bank Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% -4,0% Fond Avkastning i perioder Fond Akkumulert avkastning 4,35% 4,91 % Siste måned 0,97 % 2,53 % Annualisert avkastning Hittil i år 4,35 % 4,91% Standardavvik Siste 12 måneder Sharpe Ratio Siste 3 år (annualisert) Siste 5 år (annualisert) Austevoll Seafood ASA Sparebank 1 SR-Bank Yara International Equinor Investor B Nestle SA SpareBank 1 Nord- Fjord1 Wallenius Wilhelmsen TechnipFMC PLC 3,3 4,0 4,3 4,2 4,6 4,8 5,7 5,5 varige goder 5,51 % IT / Telekommunikasjon 4,35 % 10,72 % Materialer 9,03% 6,39% Industri 10,36 % Annet 6,90 % Finansielle tjenester 32,12 % forbruksvarer 14,58% Fondsnavn SR-Bank Utbytte C Minsteinnskudd 2.000.000 Netto andelsverdi (NAV) 31.08.2018 Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 1,10 % Andelsklasse C 1043,53 Startdato 16 juli 18 Handelsdager Alle virkedager Avregningsvaluta (NAV) NOK Forvaltningskapital (i hele tusen) 225.234 Opprinnelsesland Norge Morningstarticker C F000010RDD Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI W (NOK) Org.nr. 911777231 ISIN NO0010818552

Markedsrapport SR-Bank Utbytte D August 2018 SR-Bank Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% -4,0% Fond Avkastning i perioder Fond Akkumulert avkastning 4,40 % 4,91 % Siste måned 1,00 % 2,53 % Annualisert avkastning 15 % 15,04 % Hittil i år 4,40 % 4,91 % Standardavvik Siste 12 måneder Sharpe Ratio Siste 3 år (annualisert) Siste 5 år (annualisert) Austevoll Seafood ASA Sparebank 1 SR-Bank Yara International Equinor Investor B Nestle SA SpareBank 1 Nord- Fjord1 Wallenius Wilhelmsen TechnipFMC PLC 3,3 4,0 4,3 4,2 4,6 4,8 5,7 5,5 varige goder 5,51 % IT / Telekommunikasjon 4,35 % 10,72 % Materialer 9,03% 6,39% Industri 10,36 % Annet 6,90 % Finansielle tjenester 32,12 % forbruksvarer 14,58% Fondsnavn SR-Bank Utbytte D Minsteinnskudd 10.000.000 Netto andelsverdi (NAV) 31.08.2018 Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 0,75 % Andelsklasse D 1043,99 Startdato 16 juli 18 Handelsdager Alle virkedager Avregningsvaluta (NAV) NOK Forvaltningskapital (i hele tusen) 357.927 Opprinnelsesland Norge Morningstarticker D F000010RDE Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI W (NOK) Org.nr. 911777231 ISIN NO0010818560

Kommentar fra forvalterne SR-Bank Utbytte Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: Veksten i amerikansk økonomi fortsetter, og anslagene for BNP veksten i 2. kvartal ble oppjustert fra 4,1 % til 4,2 %. Både bedriftene og husholdningene er fortsatt optimistiske til at veksten fortsetter. Selv med robust vekst har ikke inflasjonen steget mye, noe som demper behovet for raske renteøkninger. Arbeidsledigheten i USA er stabil og lav på rundt 4 %. Sentralbanken avholdt rentemøte i august, noe som medførte til en uendret styringsrente på 2 %. I Europa er optimismen mer dempet, men også her forventer bedriftene vekst fremover. Arbeidsledigheten falt videre fra 8,3 % forrige måned til 8,2 % nå. Inflasjonen i euro-sonen har de siste månedene vært stabil på 2 %, som er helt i tråd med inflasjonsmålet. Den europeiske sentralbanken holdt styringsrenten uendret på -0,4 %, men trekker frem at en mulig handelskrig vil være negativt fremover. Det har vært lite nyheter fra Kina den siste måneden, men det som har kommet tyder på noe avtagende vekst. Bedriftene har dog blitt noe mer optimistiske til fremtiden. I Norge går det stadig bedre. SR-Banks konjunkturrapport fra bedrifter på sør og vestlandet viser at et stort flertall av bedrifter venter god vekst fremover. Vi ser også at arbeidsledigheten faller, og den faller mest i Rogaland. I september er det duket for den første rentehevingen fra Norges Bank siden 2011. Markedet venter unisont en økning på 0,25 %. Aksjer: Den politiske uroen bekymret tilsynelatende ikke verdens aksjemarkeder i august. Oslo Børs fikk en oppgang på 1,1 % mens verdensindeksen, målt i NOK, fikk en oppgang på 3,9 %. Men selv om verdensindeksen hadde en sterk utvikling denne måneden, er det fortsatt store regionale forskjeller. Det amerikanske aksjemarkedet (S&P500) steg over 6 % målt i NOK, mens det Europeiske markedet (EuroStoxx600) falt 0,2 % målt i NOK. Så markedsaktørene er nok fortsatt litt usikre på hvordan en eventuell eskalering av den såkalte «handelskrigen» vil påvirke omsetning og inntjening for de europeiske selskapene. Våre aksjeporteføljer hadde en avkastning på nivå med Oslo Børs i august. Vi har nå lagt bak oss en solid resultatsesong for markedet sett under ett. I tillegg observerer vi at estimatene for 3. og 4. kvartal justeres oppover, både når det gjelder inntekter og inntjening. Denne tendensen er særlig sterk i USA, men også i Norge, i Europa og i Japan observerer vi solid oppjustering av estimatene. En kan finne mange årsaker til bekymring for den fremtidige utviklingen i aksjemarkedet. Situasjonen omkring Storbritannias uttreden av EU er uavklart og rentene stiger. I tillegg er den parlamentariske situasjonen i Italia muligens enda mer kaotisk enn den pleier. Sist men ikke minst vil en langsiktig handelskrig være ødeleggende for verdenshandelen. Til tross for dette er vi fortsatt rimelig optimistiske for markedsutviklingen både på kort og lang sikt. Bedriftene tror på bedre tider og skal ansette flere. Arbeidsledigheten faller fortsatt, uten særlig press på lønningene. I tillegg ser det ut til at bedriftene vil levere solide resultater i de neste kvartalene. Den solide økonomiske utviklingen vil mest sannsynlig bidra til videre børsoppgang til tross for all usikkerhet beskrevet over. Midlertidige korreksjoner må forventes med uregelmessige mellomrom, men det er vår vurdering at vår portefølje vil gi en god risikojustert avkastning til våre kunder. En av våre investeringer: EVRY er et ledende nordisk IT-selskap med mer enn 10 000 kunder. Over fem millioner mennesker bruker daglig tjenester levert av EVRY. Noen eksempler på hvor du møter EVRY kan være nettbank, oppslag i folkeregisteret, når du mottar skatteoppgjøret og en rekke andre steder både i offentlig og privat sektor. Selskapet har omfattende leveranser til norsk og nordisk næringsliv, finanssektoren og offentlige virksomheter innen stat, kommune og helsesektor. EVRY hadde i 2017 en omsetning på NOK 12,6 milliarder og om lag 8500 ansatte i ni land. EVRY er et resultat av sammenslåingen av EDB Business Partner og ErgoGroup i 2010. Selskapet er Norges største IT-selskap, og har i dag omtrent en tredjedel av alle IT-tjenesteleveranser i Norge. Produktspekteret er infrastruktur, programvare og digitale tjenester. Vi finner deres markedsposisjon vanskelig å utfordre. EVRY har en god forretningsmodell, med stabil topplinje som ikke er veldig konjunkturutsatt og hvor mye av inntektene kommer fra løpende avtaler. Selskapet handles på P/E 10,4 og et forventet utbytte på 6,1 % basert på estimater 12 måneder frem i tid. Selskapet prises rimeligere enn de fleste sammenlignbare aktører. Det er vår vurdering at selskapet er attraktivt priset med god utbyttekapasitet i årene som kommer. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

Markedsrapport SR-Bank 50 A og B August 2018 Investeringer i SR-Bank 50 passer for deg som vil ta del i aksjemarkedets muligheter, og samtidig ønsker stor grad av stabilitet og trygghet for at verdiene beholdes. Normalt investeres ca. 50% i aksjemarkedet, resten i rentebærende papirer. Gevinstsikring og reinvestering sikrer at risikonivå ikke endres med tiden. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, men ut i fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 3-5 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 4,0% 2,0% Andelsklasse Minste tegningsverdi Utdeling av utbytte A NOK 500 Det utdeles ikke utbytte B NOK 500 Det utdeles utbytte -2,0% Fond Avkastning i perioder Fond Akkumulert avkastning 50,56 % 50,99 % Siste måned 0,71 % 1,32 % Annualisert avkastning 7,98 % 8,04 % Hittil i år 1,89 % 4,54 % Standardavvik 5,52 % 4,39 % Siste 12 måneder 6,40 % 10,72 % Sharpe Ratio 1,33 1,69 Siste 3 år (annualisert) 7,45 % 7,08 % Siste 5 år (annualisert) 8,05 % 8,00 % Sparebank 1 SR-Bank Austevoll Seafood ASA Equinor Yara International Investor B Nestle SA SpareBank 1 Nord-Norge Fjord1 AKER ASA 18/23 FRN C Eurazeo SA 1,8 1,7 1,9 2,3 2,4 2,4 2,7 2,6 Aksjer Renter Materialer 5,03 % varer 11,63 % Finansielle tjenester 18,38 % Ansvarlig lån 9,47 % Fondsnavn SR-Bank 50 Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.08.2018 Fondskategori Kombinasjonsfond Forvaltningshonorar 1,00 % Andelsklasse A 1505,61 Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1217,97 Forvaltningskapital (i hele tusen) 554.432 Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% ST3X, 25%OSEBX og 25% MSCI W (NOK) Org.nr. 911777231 Morningstarticker A F00000PTUB Morningstarticker B F00000PTUC Telekom. 2,62 % Industri 5,56 % 6,18 % 2,47 % Fondsobl. 7,49 % Industriobl. 26,01 %

Kommentar fra forvalterne SR-Bank 50 Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: Veksten i amerikansk økonomi fortsetter, og anslagene for BNP veksten i 2. kvartal ble oppjustert fra 4,1 % til 4,2 %. Både bedriftene og husholdningene er fortsatt optimistiske til at veksten fortsetter. Selv med robust vekst har ikke inflasjonen steget mye, noe som demper behovet for raske renteøkninger. Arbeidsledigheten i USA er stabil og lav på rundt 4 %. Sentralbanken avholdt rentemøte i august, noe som medførte til en uendret styringsrente på 2 %. I Europa er optimismen mer dempet, men også her forventer bedriftene vekst fremover. Arbeidsledigheten falt videre fra 8,3 % forrige måned til 8,2 % nå. Inflasjonen i euro-sonen har de siste månedene vært stabil på 2 %, som er helt i tråd med inflasjonsmålet. Den europeiske sentralbanken holdt styringsrenten uendret på -0,4 %, men trekker frem at en mulig handelskrig vil være negativt fremover. Det har vært lite nyheter fra Kina den siste måneden, men det som har kommet tyder på noe avtagende vekst. Bedriftene har dog blitt noe mer optimistiske til fremtiden. I Norge går det stadig bedre. SR-Banks konjunkturrapport fra bedrifter på sør og vestlandet viser at et stort flertall av bedrifter venter god vekst fremover. Vi ser også at arbeidsledigheten faller, og den faller mest i Rogaland. I september er det duket for den første rentehevingen fra Norges Bank siden 2011. Markedet venter unisont en økning på 0,25 %. Aksjer: Den politiske uroen bekymret tilsynelatende ikke verdens aksjemarkeder i august. Oslo Børs fikk en oppgang på 1,1 % mens verdensindeksen, målt i NOK, fikk en oppgang på 3,9 %. Men selv om verdensindeksen hadde en sterk utvikling denne måneden, er det fortsatt store regionale forskjeller. Det amerikanske aksjemarkedet (S&P500) steg over 6 % målt i NOK, mens det Europeiske markedet (EuroStoxx600) falt 0,2 % målt i NOK. Så markedsaktørene er nok fortsatt litt usikre på hvordan en eventuell eskalering av den såkalte «handelskrigen» vil påvirke omsetning og inntjening for de europeiske selskapene. Våre aksjeporteføljer hadde en avkastning på nivå med Oslo Børs i august. Vi har nå lagt bak oss en solid resultatsesong for markedet sett under ett. I tillegg observerer vi at estimatene for 3. og 4. kvartal justeres oppover, både når det gjelder inntekter og inntjening. Denne tendensen er særlig sterk i USA, men også i Norge, i Europa og i Japan observerer vi solid oppjustering av estimatene. En kan finne mange årsaker til bekymring for den fremtidige utviklingen i aksjemarkedet. Situasjonen omkring Storbritannias uttreden av EU er uavklart og rentene stiger. I tillegg er den parlamentariske situasjonen i Italia muligens enda mer kaotisk enn den pleier. Sist men ikke minst vil en langsiktig handelskrig være ødeleggende for verdenshandelen. Til tross for dette er vi fortsatt rimelig optimistiske for markedsutviklingen både på kort og lang sikt. Bedriftene tror på bedre tider og skal ansette flere. Arbeidsledigheten faller fortsatt, uten særlig press på lønningene. I tillegg ser det ut til at bedriftene vil levere solide resultater i de neste kvartalene. Den solide økonomiske utviklingen vil mest sannsynlig bidra til videre børsoppgang til tross for all usikkerhet beskrevet over. Midlertidige korreksjoner må forventes med uregelmessige mellomrom, men det er vår vurdering at vår portefølje vil gi en god risikojustert avkastning til våre kunder. Renter: Det har vært en god måned i det norske obligasjonsmarkedet. Vi hadde noe stigning i obligasjonskursene i august, men mesteparten av avkastningen kommer fra løpende renteinntekter. Markedet for utstedelser og utvidelser av eksisterende lån har nå kommet i gang igjen etter sommerferien. Både de etablerte aktørene og nye aktører har vært aktive. Dagens kredittpåslag synes akseptable både for utstederne og investorene. Et eksempel er logistikkoperatøren Wallenius Wilhelmsen LogisticsASA som var i markedet met ett nytt senior usikret obligasjonslån med standard betingelser. Dette lånet gir en rente på 4,03 % pro anno (3 mnd. NIBOR + 3 %) med 3 år til forfall. 3 måneders NIBOR rente var 1,03 % ved utløpet av august, ingen endring gjennom måneden, men har steget fra 0,81 % ved årskiftet. De lange norske rentene har kommet ned gjennom måneden. Statsobligasjonsindeksen ST5X, som er et mål på femårsrenten, har nå en effektiv rente 1,46 % som er opp 24 punkter fra årets start på 1,22 %. Markedet forventer at Norges bank hever styringsrenten på sitt møte 20. september 2018. Vi tar i liten grad renterisiko i vår portefølje. Avkastningen kommer hovedsakelig fra 3 måneders NIBOR pluss kredittpåslag. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

Markedsrapport SR-Bank Kreditt August 2018 Investeringer i SR-Bank Kreditt passer for deg som vil ha avkastning noe over bankrente. Vår strategi går ut på å skape god risikojustert avkastning utover beste bankrente, og samtidig minimere faren for absolutte tap i renteporteføljene og renteporteføljenes enkeltinvesteringer. 1,0% Investeringer foretas i: 1) obligasjoner utstedt av industriforetak 2) ansvarlige lån og fondsobligasjoner utstedt av banker 3) ordinære bankobligasjoner og 4) boligkreditt selskaper Renteinvesteringene har normalt flytende rente, som normalt vil følge utviklingen i 3 mnd NIBOR rente, med et risikopåslag. SR-Bank Kreditt vil hovedsakelig være investert i norske rentepapirer utstedt i NOK. -1,0% En investering i renteporteføljen gjøres normalt for midler med horisont på 12-24 måneder. Fond Avkastning i perioder Fond Akkumulert avkastning 16,51 % 5,37 % Siste måned 0,62 % 0,11 % Annualisert avkastning 2,91 % 0,99 % Hittil i år 3,45 % 0,16 % Standardavvik 2,83 % 0,33 % Siste 12 måneder 3,42 % 0,40 % Siste 3 år (annualisert) 2,68 % 0,52 % Siste 5 år (annualisert) 2,78 % 1,01 % AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN AKER ASA 15/20 FRN TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 AKER ASA 13/20 FRN OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C STOLT-NIELSEN LIMITED 12/19 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 BW OFFSHORE LIMITED 13/20 BONHEUR ASA 17/20 FRN WALLENIUS WILHELMSEN ASA 1,9 3,4 3,3 2,9 2,9 2,6 2,5 2,5 Fondsobl. 14,01 % Ansvarlig lån 16,72 % 4,62 % 0,70% Industriobl. 64,05 % Fondsnavn SR-Bank Kreditt Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.08.2018 1008,69 Fondskategori Rentefond Forvaltningshonorar 0,55 % Avregningsvaluta (NAV) NOK Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Morningstarticker F00000PTUD Forvaltningskapital (i hele tusen) 1.375.545 Opprinnelsesland Norge ISIN NO0010675309 Referanseindeks ST3X Org.nr. 911777231

Kommentar fra forvalterne SR-Bank Kreditt Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: Veksten i amerikansk økonomi fortsetter, og anslagene for BNP veksten i 2. kvartal ble oppjustert fra 4,1 % til 4,2 %. Både bedriftene og husholdningene er fortsatt optimistiske til at veksten fortsetter. Selv med robust vekst har ikke inflasjonen steget mye, noe som demper behovet for raske renteøkninger. Arbeidsledigheten i USA er stabil og lav på rundt 4 %. Sentralbanken avholdt rentemøte i august, noe som medførte til en uendret styringsrente på 2 %. I Europa er optimismen mer dempet, men også her forventer bedriftene vekst fremover. Arbeidsledigheten falt videre fra 8,3 % forrige måned til 8,2 % nå. Inflasjonen i euro-sonen har de siste månedene vært stabil på 2 %, som er helt i tråd med inflasjonsmålet. Den europeiske sentralbanken holdt styringsrenten uendret på -0,4 %, men trekker frem at en mulig handelskrig vil være negativt fremover. Det har vært lite nyheter fra Kina den siste måneden, men det som har kommet tyder på noe avtagende vekst. Bedriftene har dog blitt noe mer optimistiske til fremtiden. I Norge går det stadig bedre. SR-Banks konjunkturrapport fra bedrifter på sør og vestlandet viser at et stort flertall av bedrifter venter god vekst fremover. Vi ser også at arbeidsledigheten faller, og den faller mest i Rogaland. I september er det duket for den første rentehevingen fra Norges Bank siden 2011. Markedet venter unisont en økning på 0,25 %. Renter: Det har vært en god måned i det norske obligasjonsmarkedet. Vi hadde noe stigning i obligasjonskursene i august, men mesteparten av avkastningen kommer fra løpende renteinntekter. Porteføljen hadde en avkastning i august på 0,62 %, noe som gir en avkastning hittil i år på 3,45 %. Renteporteføljen har pr 31. august 2018 en effektiv rente på 4,56 % pro anno med en løpetid på 2,34 år. Markedet for utstedelser og utvidelser av eksisterende lån har nå kommet i gang igjen etter sommerferien. Både de etablerte aktørene og nye aktører har vært aktive. Dagens kredittpåslag synes akseptable både for utstederne og investorene. Et eksempel er logistikkoperatøren Wallenius Wilhelmsen Logistics ASA som var i markedet met ett nytt senior usikret obligasjonslån med standard betingelser. Dette lånet gir en rente på 4,03 % pro anno (3 mnd. NIBOR + 3 %) med 3 år til forfall. 3 måneders NIBOR rente var 1,03 % ved utløpet av august, ingen endring gjennom måneden, men har steget fra 0,81 % ved årskiftet. De lange norske rentene har kommet ned gjennom måneden. Statsobligasjonsindeksen ST5X, som er et mål på femårsrenten, har nå en effektiv rente 1,46 % som er opp 24 punkter fra årets start på 1,22 %. Markedet forventer at Norges bank hever styringsrenten på sitt møte 20. september 2018. Vi tar i liten grad renterisiko i vår portefølje. Avkastningen kommer hovedsakelig fra 3 måneders NIBOR pluss kredittpåslag. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.