PORTEFØLJERAPPORT: I NetfondsXtra oktober 215 Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.
HOVEDPUNKTER - 2 - HOVEDPUNKTER Forvaltningen: NetfondsXtra er ned -4,1 prosent siste 12 mnd NetfondsXtra fikk en avkastning på 6,5 prosent i oktober. Det samlede resultatet var,1 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen (OBXEDNB). NetfondsXtra er ned -5,5 i 215, -9,9 prosentpoeng svakere enn Oslo børs. Porteføljen er ned -4,1 prosent siste 12 måneder. Ved utgangen av måneden var NetfondsXtras 12 måneders volatilitet (standardavvik) 18,9. Det er,6 prosentpoeng, eller 6 basispunkter over referanseindeksen. Porteføljens 12 måneders opplevde beta har vært på,94. Porteføljen er investert med 26,7 prosent innen Energi, 13,4 prosent innen Materialer, 5,4 prosent innen Industri og 16,1 prosent innen Konsum. De tre største postene i porteføljen ved utgangen av oktober er; STL, TEL og DNB, med hhv 2,2, 13,3 og 1,9 prosents vekt. Vi mener vår portefølje har et oppsidepotensial på 25 % de neste 36 månedene. Dette er 6 prosentpoeng mer enn det vi ser for oss at Oslo børs har. Frontline (FRO) gjorde det relativt sett best av våre aksjer i oktober. Aksjen steg 14,7 prosent i perioden, mens Norwegian (NAS) opplevde svakest utvikling, med en nedgang på -6,2 prosent. Forvaltningskapitalen i NetfondsXtra er på 288,5 millioner kroner, fordelt på 445 investorer (privatpersoner, bedrifter, investeringsselskaper og institusjoner). Dette er en nedgang på -12,6 millioner fra samme periode i fjor. I snitt har hver investor en beholdning på 648 tusen kroner. Mandatendringer Faktisk eksponering Risikoforhold Landfordeling Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs) 1 % Investering i ett enkelt selskap (relativ) Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra selskapets vekting i indeks 5,7 % Investering i en enkelt sektor (relativ) Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra sektorens vekting i indeks 4,3 % Aktiv andel* 31.1.215 Netto markedsverdi Inntil 1 % i aksjer 99,7 % Referanseindeks Nye grenser/mandater slik de vil bli seende ut innen utgangen av 215 OBXEDNB (markedets rimligste indeksfond) Markedsrisiko (relativ volatilitet) Begrenses gjennom grenser satt for relativ investering i enkeltselskap, enkeltsektor, samt aktiv andel,6 % Antall aksjer 15+ 16 Likviditetskrav Hele porteføljens markedsverdi vil være investert i aksjer som er notert på OBX indeksen*, eller har vært notert på på OBXindeksen 98,3 % i løpet av de siste 18 månedene Inntil 2 % aktiv andel 14,8 % Aktiv andel* (sektornivå) Inntil 2 % aktiv andel 1 % Risikoforhold Gamle grenser/mandater slik de var per utgangen av forrige periode (juli) Faktisk eksponering Referanseindeks OBX indeksen Markedsrisiko (relativ volatilitet) Inntil 1 prosentpoeng relativ volatilitet (Løpende 12 mnd),6 % Antall aksjer 9-15 16 Likviditetskrav Minst 2/3 (66,7%) av porteføljens markedsverdi må være i aksjer notert på OBX-indeksen* 98,3 % Landfordeling Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs) 1 % Investering i ett enkelt selskap (relativ) Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 5,7 % Investering i en enkelt sektor (relativ) Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 4,3 % Aktiv andel* Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 14,8 % Aktiv andel* (sektornivå) Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 1 % * Aktiv andel regner ut hvor stor del av porteføljen som avviker fra porteføljens referanseindeks. F.eks 2 % aktiv andel vil med andre ord si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referanseindeksen ved måletidspunktet. Aktiv andel (sektornivå) på f.eks. 2 % vil si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referansen ved måletidspunkt. PUBLISERT DEN 12. NOVEMBER 215 PÅ WWW.NETFONDS.NO Neste rapport publiseres den 16. desember 215
HOVEDPUNKTER - 3 - HOVEDPUNKTER Porteføljens kvartalsvise avkastning og akkumulerte annualiserte avkastning. Prosentvis Kvartalsvis relativ* avkastning og akkumulert annualisert relativ avkastning for porteføljen. Prosentpoeng 5 5 2 2 4 3 2 1 4 3 2 1 15 1 5 15 1 5-1 -2-3 -4-5 Kvartalsvis avkastning Akkumulert annualisert avkastning -1-2 -3-4 -5-5 -1-15 -2 Kvartalsvis relativ avkastning Akkumulert annualisert relativ avkastning -5-1 -15-2 Største bidragsytere siste 12 måneder. Per selskap. Basispunkter Største bidragsytere siste 12 måneder. Per sektor. Basispunkter Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Absolutt volatilitet. Løpende 12 mnd. I % Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Relativ volatilitet. Løpende 12 mnd. Basispunkter 35 35 1 1 3 3 8 6 8 6 25 25 4 4 2 2 2 2 15 15-2 -2 1 1-4 -4 5 NetfondsXtra Referanse 5-6 -8 NetfondsXtra -1 Referanse -6-8 -1
INNHOLD - 4 - INNHOLD INVESTORGUIDE Forvaltningsfilosofi I fotsporene til Warren Buffet og John Fredriksen 5 Investeringsstrategien Vi investerer kun i selskaper vi forstår oss på 6 Styringsmodellen Skal sikre kontroll og tilsyn 6 Eierskapsutøvelsen Vi bruker våre rettigheter som aksjonær 6 Operasjonell risikostyring En kontinuerlig prosess 6 FORVALTNINGEN Avkastning i oktober NetfondsXtra endte opp 6,5 prosent i oktober 7 Historisk avkastning Annualisert avkastning på 8,2 prosent siden 27.6.11 8 Risiko Risikonivå 6 av 7 9 Risikostyring 98,3 prosent av porteføljen er investert i OBX aksjer 1 Om selskapene En blanding av Olje & oljeservice, Materialer, Industri, Konsum og Forsikring 11 Største bidragsytere siste 12 mnd Finans og Forbruk 12 Porteføljeendringer siste 24 mnd Cermaq ut. Gjensidige inn. 12 INTERNASJONAL ØKONOMI 4. KVARTAL 213 FED starter nedtrappingen av QE3 11 1. KVARTAL 214 Russland anekterer Krim 12 2. KVARTAL 214 ECB tar i bruk alle hjelpemidler 13 3. KVARTAL 214 FED advarer om høy prising av flere typer aksjer 14 4. KVARTAL 214 Russland setter opp renten til 17 % 15 1. KVARTAL 215 ECB starter seddelpressen, omsider. 16 2. KVARTAL 215 Fed hever renten innen 215? 17 3. KVARTAL 215 Verdens aksjemarkeder i korreksjonsmodus 18 AVKASTNINGSRAPPORT Per oktober 215 opp 6,5 prosent i oktober 19 KiiD DOKUMENT Per oktober 215 22 Denne rapporten er utarbeidet av Netfonds Bank AS. Rapporten garanteres ikke å være fri for feil. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Netfonds Bank påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne rapport. Historisk avkastning i NetfondsXtra er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, porteføljens risiko etc. Dvs. avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. For komplett beskrivelse av NetfondsXtra se vedlagt KiiD-dokument. Netfonds Bank er kilden til informasjonen gitt i denne rapporten, såfremt annet ikke er oppgitt.
INVESTORGUIDE - 5 - INVESTORGUIDE Nedenfor har vi satt opp 1 punkter for å hjelpe nye investorer bedre forstå hvordan vi utøver forvaltningen av NetfondsXtra Forvaltningsfilosofi I fotsporene til Warren Buffet og John Fredriksen 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 1. NetfondsXtra er en investerbar aksjeportefølje som passer for alle type investorer. Porteføljen er strukturert som et aktivt forvaltningsprodukt, og ikke et ordinært aksjefond, fordi dette er den mest kostnadseffektive, fleksible og transparente måten å forvalte på. Vi ser på NetfondsXtra som noe mer enn bare en aksjeportefølje. Vi ser på NetfondsXtra på samme måte som Warren Buffet og Charlie Munger ser på Berkshire Hathaway: «Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners». Videre, vi elsker å forvalte NetfondsXtra fordi det gir oss gode langsiktig forventninger, forventninger som overskygger risikoen for kortsiktige svingninger og tilbakegang. Vi investerer kun i selskaper over en viss størrelse og likviditet, som vi forstår oss på, og som vi selv kunne tenke oss å ha eiet 1%. Når det er sagt, vi foretrekker å være minoritetsaksjonær i disse. Våre investeringsbeslutninger er ofte komplekse og tidkrevende. Vanligvis når vi foretar en investering eller større endring i porteføljen så har vi brukt mellom et og to år på dette. Dette gjør at porteføljen ikke endres ofte. Alle beslutninger som tas er på grunnlag av vår kunnskap om fundamental verdisetting, selskapsledelse og lange trender (megatrender). Vi ser på vår kunnskap om fundamental verdisetting, selskapsledelse og megatrender som den nest viktigste faktoren for porteføljens langsiktige utvikling. Den aller viktigste faktoren for porteføljens langsiktige utvikling er vår evne til å holde forvaltningskostnadene, og dermed forvaltningsgebyrene, ekstremt lave. Lave kostnader og gebyrer er, og vil alltid være det viktigste i vår virksomhet. Vi vil aldri ha mindre enn 15 selskaper i porteføljen. Dette fordi vi ønsker å kunne spisse porteføljen mot de selskaper, sektorer og trender vi mener er riktige utefra våre analyser. Vi styrer risikoen i porteføljen ut fra målet om å ligge nær risikoen for Oslo Børs (OBX-indeksen) over tid. Av den grunn vil enkelte av selskapene i porteføljen også måtte fungere som risikostabiliserende selskaper. Statoil og Orkla er typisk slike selskaper for oss. Vårt «uendelige» mål er å maksimere den gjennomsnittlige årlige avkastningen på porteføljen. Vi er klar over at det største hinderet for dette er størrelsen på forvaltningskapitalen. Vi vil derfor være ekstremt opptatt av hvor øvre grense for forvaltningskapital går. I perioder hvor forvaltningskapitalen er nær vår øvre grense vil vi midlertidig stoppe mottak av ny kapital. I dag er vår øvre grense for kapital på 3mrd. Vi måler oss opp mot utviklingen på Oslo Børs, målt gjennom OBX-indeksen. Over tid håper vi på å utkonkurrere denne. Vår rapportering til deg skal være den beste, og vi vil alltid bestrebe oss på å dele så mye verdidrivende informasjon som mulig. Til dette bruker vi flere kanaler; Netfonds TV, faste månedsrapporter, media og årlige investormøter. Vår kommunikasjonsstrategi skal sikre likebehandling av investorene. Mvh Roger Berntsen Ansvarlig forvalter NetfondsXtra Netfonds Bank
INVESTORGUIDE - 6 - INVESTORGUIDE Investeringsstrategi: Vi investerer kun i selskaper vi forstår oss på Porteføljens overordnede investeringsvalg tas av ansvarlig forvalter, som bestemmer hvilke aksjer og sektorer det skal investeres i. Vi investerer kun i selskaper over en viss størrelse og likviditet, som vi forstår oss på, og som vi selv kunne tenke oss å ha eiet 1%. Når det er sagt, vi foretrekker å være minoritetsaksjonær i disse. Våre investeringsbeslutninger er ofte komplekse og tidkrevende. Vanligvis når vi foretar en investering eller større endring i porteføljen så har vi brukt mellom et og to år på dette. Dette gjør at porteføljen ikke endres ofte. Alle beslutninger som tas er på grunnlag av vår kunnskap om fundamental verdisetting, selskapsledelse og lange trender (megatrender). Vi vil aldri ha mindre enn 15 selskaper i porteføljen. Dette fordi vi ønsker å kunne spisse porteføljen mot de selskaper, sektorer og trender vi mener er riktige utefra våre analyser. Vi styrer risikoen i porteføljen ut fra målet om å ligge nær risikoen for Oslo Børs (OBX-indeksen) over tid. Av den grunn vil enkelte av selskapene i porteføljen også måtte fungere som risikostabiliserende selskaper. Statoil og Orkla er typisk slike selskaper for oss. Styringsmodellen: Skal sikre kontroll og tilsyn Netfonds Bank har det formelle ansvaret for porteføljen, og har fastsatt de overordnede rammene for forvaltningen av denne. Bankens styre har delegert gjennomføringen av forvaltningen til Netfonds Banks avdeling for kapitalforvaltning som har som mål å gjennomføre forvaltning på en kostnadseffektiv, betryggende og tillitvekkende måte. Porteføljens styringsmodell skal sikre kontroll og tilsyn, og gi gode rammer for den løpende forvaltningen. Vi ser på NetfondsXtra som noe mer enn bare en aksjeportefølje. Vi ser på NetfondsXtra på samme måte som Warren Buffet og Charlie Munger ser på Berkshire Hathaway: «Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners». Videre, vi elsker å forvalte NetfondsXtra fordi det gir oss gode langsiktig forventninger, forventninger som overskygger risikoen for kortsiktige svingninger og tilbakegang. Vår rapportering til deg skal være den beste, og vi vil alltid bestrebe oss på å dele så mye verdidrivende informasjon som mulig. Til dette bruker vi flere kanaler; Netfonds TV, faste månedsrapporter, media og årlige investormøter. Vår kommunikasjonsstrategi skal sikre likebehandling av investorene. Eierskapsutøvelsen: Vi bruker våre rettigheter som aksjonær aktivt Gjennom ulike kanaler prøver vi å påvirke selskapene vi er investert i, til å ta ansvar for å forbedre forhold som kan innvirke deres lønnsomhet, og dermed på vår porteføljes langsiktige avkastning. Likebehandling av aksjonærer og styrets rolle/ansvar er de to strategiske områdene vi er mest opptatt av. Operasjonell risikostyring: En kontinuerlig prosess Netfonds Bank jobber kontinuerlig for å identifisere og redusere operasjonell risiko som kan føre til finansielle tap eller tap av omdømme. Risikoreduserende tiltak og internkontroll blir fulgt opp for å sikre et akseptabelt risikonivå
FORVALTNINGEN - 7 - FORVALTNINGEN Avkastning i oktober NetfondsXtra endte opp 6,5 prosent i oktober NetfondsXtra fikk en avkastning på 6,5 prosent i oktober. Det samlede resultatet var,1 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen (OBXEDNB). NetfondsXtra er ned -5,5 i 215, -9,9 prosentpoeng svakere enn Oslo børs. Våre investeringer per 31.1.215. # STL Investering Vekt Endring Siste Kursmål Oppside i port. Siste mnd oms. 36mnd i % Resultat per selskap # TEL 13,3,9 16,3 186 16 Frontline (FRO) gjorde det relativt sett best av våre aksjer i oktober. 6 DNB 1,9-2,3 18,2 139 28 Aksjen steg 14,7 prosent i perioden, mens Norwegian (NAS) opplevde # ORK 1,6 14,5 72,3 78 8 svakest utvikling, med en nedgang på -6,2 prosent. 9 GJF 9,1 12,7 129,2 144 11 # NHY 7,7 7,4 3,5 48 58 Vi mener vår portefølje har et oppsidepotensial på 25 % de neste 36 # YAR 5,6 13,6 385,7 496 29 månedene. Dette er 6 prosentpoeng mer enn det vi ser for oss at Oslo # MHG 5,5 5,1 113,9 119 4 børs har. # NAS 3,6-6,2 312,3 355 14 # RCL 3,6 1,5 832, 691-17 # SDRL 3, 7,2 53,2 139 162 # TGS 2,7 6,5 167,5 178 6 De tre største postene i porteføljen ved utgangen av oktober er; STL, # KOG 1,7 8,1 133, 174 31 TEL og DNB, med hhv 2,2, 13,3 og 1,9 prosents vekt. # SCHA 1,5-1,2 285, 275-4 4 FRO,8 14,7 26,6 25-6 # PGS,1 8,1 35,4 36 2 Porteføljen OBXEDNB Relativ avk. 2,2 1 1 9,8 6,5 n/a 6,3,1 136,2 53 177 63 3 25 19 6
FORVALTNINGEN - 8 - FORVALTNINGEN Historisk avkastning: Annualisert avkastning på 8,2 prosent siden 27.6.11 Porteføljens kvartalsvise avkastning og akkumulerte annualiserte avkastning. Prosentvis Kvartalsvis relativ* avkastning og akkumulert annualisert relativ avkastning for porteføljen. Prosentpoeng 5 5 2 2 4 3 2 1 4 3 2 1 15 1 5 15 1 5-1 -2-3 -4-5 Kvartalsvis avkastning Akkumulert annualisert avkastning -1-2 -3-4 -5-5 -1-15 -2 Kvartalsvis relativ avkastning Akkumulert annualisert relativ avkastning -5-1 -15-2 Historiske nøkkeltall per 31.1.215. Annualiserte tall målt i norske kroner Siste 12 måneder Siste 3 år Siste 5 år * Siste 1 år * Porteføljeavkastning Avkastning på referanseindeksen Den relative avkastningen Standardavvik (prosent) Faktisk relativ volatilitet Beta Alfa Informasjonsrate (IR) Porteføljeavkastning (prosent) Årlig prisvekst (prosent) Årlig netto realavkastning (prosent) -4,15 2,66-6,81 18,86,57,94-6,73 -,86-4,15 2,4-6,55 11,55 9,7 1,85 15,65,85,87 2,91,21 11,55 1,98 9,58 8,24 7,91,33 2,37 3,5 1,3,14 3 8,24 1,7 6,53 8,24 7,91,33 2,37 3,5 1,3,14 3 8,24 1,7 6,53 * Porteføljen har vært tilgjengelig for et utvalg store kunder siden 1.1.8, mens allmenneheten har hatt tilgang til denne siden 26.7.11. Siden start 8,24 7,91,33 2,37 3,5 1,3,14 3 8,24 1,7 6,53
FORVALTNINGEN - 9 - FORVALTNINGEN Risiko: Risikonivå 6 av 7 I forvaltingen av NetfondsXtra ser vi hovedsakelig på to former for risiko; markedsrisiko og konsentrasjonsrisiko. Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Absolutt volatilitet. Løpende 12 mnd. I % Markedsrisiko er risiko for økonomisk tap/gevinst på aksjer som følge av endrede markedsforhold, det være seg endrede priser på renter, råvarer etc. eller endrede politiske/geopolitiske forhold. Konsentrasjonsrisiko er risiko forbundet med å investere i aksjer som har like utviklingstrekk. Konsentrasjonsrisikoen øker ved å investere i flere aksjer innenfor samme sektor. Vi bruker ulike måltall for å beregne risiko, blant annet; risikoprofil for gjeldende porteføljesammensetning (absolutt og relativ. 5 år), samt historisk volatilitet med tilhørende SRRI (Syntetisk risiko og avkastningsindikator). 35 3 25 2 15 1 5 NetfondsXtra Referanse 35 3 25 2 15 1 5 Risikoprofil for gjeldende porteføljesammensetning, beregnes ved det statistiske målet standardavvik for å anslå hvor mye den årlige avkastningen på aksjeporteføljen kan svinge. Ved utgangen av måneden var NetfondsXtras 12 måneders volatilitet (standardavvik) 18,9. Det er,6 prosentpoeng, eller 6 basispunkter over referanseindeksen. Porteføljens 12 måneders opplevde beta har vært på,94. SRRI er en standardisert risikoskala som spenner fra 1 til 7 basert på porteføljens svingninger siste fem år (underliggende absolutt volatilitet). Porteføljen, i likhet med referansen, ligger på SRRI nivå 6. Risikoprofil: 6 1 2 3 4 5 6 7 NetfondsXtra 6 1 2 3 4 5 6 7 Referanse Lav risiko Lavere mulig avkastning Høy risiko Høyere mulig avkastning 1 8 6 4 2-2 -4-6 Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Relativ volatilitet. Løpende 12 mnd. Basispunkter -8 NetfondsXtra -1 Referanse 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1
FORVALTNINGEN - 1 - FORVALTNINGEN NetfondsXtra styres etter strenge mandater (risikoforhold). Her er oversikten over vår eksponering mot disse Risikostyring: 98,3 prosent av porteføljen er investert i OBX aksjer Risikostyring: Slik blir de nye mandatene innen utgangen av 215 Eksponering og mandatkontroll for porteføljen Risikoforhold Fastsatte grenser/mandater (de nye) Faktisk eksponering 31.1.215 Netto markedsverdi Inntil 1 % i aksjer 99,7 % Referanseindeks OBXEDNB (markedets rimligste indeksfond) Markedsrisiko (relativ volatilitet) Begrenses gjennom grenser satt for relativ investering i enkeltselskap, enkeltsektor, samt aktiv andel,6 % Antall aksjer 15+ 16 Likviditetskrav Hele porteføljens markedsverdi vil være investert i aksjer som er notert på OBX indeksen*, eller har vært notert på på 98,3 % OBX-indeksen i løpet av de siste 18 månedene Landfordeling Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs) 1 % Investering i ett enkelt selskap (relativ) Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra selskapets vekting i indeks 5,7 % Investering i en enkelt sektor (relativ) Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra sektorens vekting i indeks 4,3 % Aktiv andel** Aktiv andel** (sektornivå) Inntil 2 % aktiv andel Inntil 2 % aktiv andel 14,8 % 1 % * OBX-indeksen består av de 25 mest likvide aksjene på Oslo Børs, rangert etter seks måneders omsetning. Aksjene er utbyttejustert og indeksen revideres og cappes på halvårlig basis med endringer som implementeres første fredag etter tredje torsdag i juni og desember. Ved capping begrenses den største aksjen til max 3%, øvrige til max 15% og den samlede summen av ikke EØS-aksjer til max 1%. I perioden mellom revideringsdatoene holdes antall aksjer for hvert indeksmedlem fast, med unntak av eventuelle ekstraordinære cappinger og utvalgte selskapshendelser. OBX-indeksen er en handlebar indeks med børsnoterte futures og opsjoner tilgjengelig. OBX er en avkastningsindeks og justeres for alle utbytter i sin helhet. Kilde: www.oslobors.no ** Aktiv andel regner ut hvor stor del av porteføljen som avviker fra porteføljens referanseindeks. F.eks 2 % aktiv andel vil med andre ord si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referanseindeksen ved måletidspunktet. Aktiv andel (sektornivå) på f.eks. 2 % vil si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referansen ved måletidspunkt.
INTERNASJONAL ØKONOMI - 11 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 4. KVARTAL 213 FED starter nedtrappingen av QE3 24 OKTOBER 213 NOVEMBER 213 DESEMBER 213 A De amerikanske politikerne kom ikke til D Aksjemarkedene falt i går etter at ECB G 6 enighet vedrørende det mye omtalte 9 valgte å kutte styringsrenten i eurosonen til 12 låneprogrammet. Dette innebærer en.25%. Rentene i EU er nå på samme nivå midlertidig nedstegning av statlige tjenester som i USA. Det er er naturlig å anta at den arbeidsplasser. Forrige gang dette skjedde norske sentralbanken nå vil måtte kutte var for 17 år siden. Når det er sagt, vi venter renten her hjemme også. Når vi ser litt at denne situasjonen vil løse seg innen lengre frem i tid vil dette være positivt for rimelig tid. Poenget er at dette handler mer aksjemarkedene. om politisk spill enn noe annet. B I går ble Janet Yellen offisielt nominert som E Kinesiske myndigheter har nylig lansert H 7 USAs neste FED sjef. Yellen blir dermed 1 planer om å liberaliserer sin økonomi 13 USAs første kvinnelige sentralbanksjef. ytterligere i årene som kommer. Dette er Dette er godt nytt for finansmarkedene, da godt nytt for aksjemarkedene generelt. Vi er ventet at hun vil føre en pengepolitikk tror for øvrig at denne nyheten vil kunne som ligner på den Ben Bernanke har ført. prege aksjemarkedene mer etter hvert. Poenget er at i disse dager er investorene mest opptatt av amerikansk pengepolitikk og når evt. FED skal trappe ned sine C De amerikanske politikerne ble i går til slutt F Investorene virker å være "sykelig" opptatt I enige om budsjettet og gjeldstaket. Når det av alt som handler om QE3 8 11 14 er sagt, denne prosessen har ikke ført til noen gevinst for de som satte den i gang (republikanerne). Mao. er det grunn til å stille spørsmålstegn ved den politiske strategien som er utøvd her, da denne i bunn og grunn kun har bidratt til å svekke USAs finansielle tillitt i resten av verden (stimulansetiltakene til FED). Tiltross for at både Ben Bernanke og Janet Yellen (USA neste FED sjef), nylig har gitt uttrykk for at stimulansetiltakene vil fortsette, er investorene usikre på dette. De asiatiske børsene steg mandag etter at verdens stormakter fikk i havn en atomavtale med Iran i løpet av helgen. Dette er godt nytt for finansmarkedene, da dette reduserer noe av den geopolitiske spenningen i midt-østen. Rentemøtet i FED gikk som vi forventet da sentralbanken besluttet å trappe ned de kvantitative lettelsene, QE3, med 1 mrd dollar fra og med januar. Aksjemarkedene reagerte positivt på beslutningen. Flere sterke nøkkeltall kombinert med mindre politisk uro i den amerikanske kongressen gjør det lettere for FED å starte nedtrappingen nå. Momentet i aksjemarkedet styres nå av den amerikanske økonomien, som har vist styrke de siste dagene. Blant annet har de siste veksttallene (BNP) kommet inn på den sterke siden. I tillegg har IMF nylig oppjustert utsiktene for USA, verdens største økonomi. 5 5 49 48 D E F G I 49 48 47 H 47 46 C 46 45 A B 45 44 44 43 43 42 42 41 41
INTERNASJONAL ØKONOMI - 12 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 1. KVARTAL 214 Russland anekterer Krim 25 JANUAR 214 FEBRUAR 214 MARS 214 A De asiatiske børsene endte blandet torsdag, D Aksjene på Wall Street fortsatte nedover G 6 tiltross for at Verdensbanken nylig 9 etter at de europeiske børsene stengte i 12 oppjusterte utsiktene for global vekst. Dette går. Vi befinner oss nå midt inni en klassisk er en indikasjon på at selskapsresultater er korreksjon. Normalt sett gir slike viktigere for markedet enn makroforhold. korreksjoner gode kjøpsmuligheter for Denne trenden har vi for øvrig sett utvikle langsiktige investorer seg de seneste ukene. B Investorene frykter en negativ utvikling i E Bevegelsene på de internasjonale børsene H 7 fremvoksende økonomier, og at dette vil gi 1 har blitt vesentlig mindre de siste dagene nå 13 utslag i de etablerte økonomien også. Vi som kvartalsrapporteringen går mot derimot, er ikke like bekymret, da vi slutten. Selskapene har samlet sett skuffet, i opplever det hele mer som en ordinær alle fall slik vi ser det. De fleste selskapene korreksjon enn noe annet. har innfridd på bunnlinjen, grunnet kostnadskutt etc., men på topplinjenivå (salg/omsetning) står det verre til. C Den amerikanske sentralbanken besluttet i F Aksjene på Wall Street endte opp i går etter I 8 går å kutte de kvantitative lettelsene (QE3) med ytterligere 1 mrd dollar. Dette var helt i tråd med forventningene, selv om mange investorer håpet FED skulle ta en pause i nedtrappingen grunnet den seneste tids markedsuro. Vi derimot, mener markedet, samlet sett, er innstilt på at QE3 vil være fullt ut nedtrappet i løpet av 11 at Fed sjef, Yellen, talte til Senatet. Den amerikanske sentralbanksjefen klarte dermed å roe aksjeinvestorene som frykter at nedtrappingen av QE3 vil skade økonomien. De amerikanske indeksene, med S&P 5 i spissen, er nær all-time-high. 14 Situasjonen på Krim-halvøya har eskalert i løpet av helgen, etter at Russland nærmest har erklært krig mot Ukraina. Denne situasjonen er ikke optimal for finansmarkedene som ofte frykter det verste. Vi derimot, tror situasjon mer eller mindre er fastlåst mellom Russland på den ene siden og Vesten på den andre. Investorene frykter at kinesisk økonomi skal vokse mindre i tiden fremover. Vi derimot, er ikke like bekymret for dette da inflasjonen i landet er lav. Lav inflasjon gir myndighetene anledning til å igangsette vekststimulerende tiltak når de måtte ønske, noe som er positivt for de globale aksjemarkedene Befolkningen på Krim stemte stemmer for å bli en del av Russland. USA og Europa har forøvrig fordømt prosessen rundt avstemningen og vil ikke anerkjenne denne. Vi mener for øvrig at situasjonen mellom Russland og Vesten er såpass fastlåst at det vil tvinge seg frem en diplomatisk løsning. 51 51 5,5 5 A 5,5 5 49,5 49,5 49 F G 49 48,5 B E H 48,5 48 C I 48 47,5 47 D 47,5 47 46,5 46,5 46 46 45,5 45,5
INTERNASJONAL ØKONOMI - 13 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 2. KVARTAL 214 ECB tar i bruk alle hjelpemidler 26 APRIL 214 MAI 214 JUNI 214 A Den europeiske sentralbanken, ECB, holder D Kinesiske myndigheter legger frem nye G renten i ro, men uttryker samtidig at alle reformforslag for finansmarkedene medlemmene av rentekomiteen er beredt på å ta i bruk ukonvensjonelle metoder dersom situasjonen ikke bedrer seg 6 9 12 Den europeiske sentralbankene tar nå i bruk alle hjelpemidler tilgjengelig for å sparke i gang veksten og inflasjonen i regionen. Det innbærer både nye rentekutt og ukonvensjonelle metoder (seddelpressen) B Veksttallene fra Kina kommer inn bedre enn E Federal Reserve medlem, Charles Plosser, H ventet uttaler at rentene i USA vil kunne settes opp tidligere enn forventet da den økonomiske utviklingen i landet nå går bedre enn ventet 7 1 13 Uroen i Irak sendte aksjene på Wall Street ned i går kveld og oljeprisen opp. Det er naturlig at dette vil påvirke de europeiske aksjemarkedene noe i dag C Økt optimismen i finansmarkedene etter F Oppløftende PMI tall fra Kina bidrar til I 8 stor M&A aktivitet i påsken. Det er 11 optimisme. Vi har de seneste årene sett at 14 nærliggende at det kommer meldinger om gode makrotall fra Kina påvirker prisingen flere store oppkjøp og fusjoner i tiden som av aksjemarkedene i vestlig verden mer og kommer, ettersom selskapene sliter med å mer vokse på topplinjen Irakiske myndigheter har problemer med å slå tilbake mot terrorgrupperingen ISIL, som har tatt kontroll over en rekke viktige byer i landet. 58 58 56 56 G H I 54 54 52 D E F 52 5 A C 5 48 B 48 46 46 44 44 42 42
INTERNASJONAL ØKONOMI - 14 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 3. KVARTAL 214 FED advarer om høy prising av flere typer aksjer 27 JULI 214 AUGUST 214 SEPTEMBER 214 A IMF (The International Monetary Fund), D Oslo Børs, sammen med resten av verdens G 6 varsler at de kommer til å kutte de globale 9 aksjemarkeder er i korreksjonsmodus for 12 vekstutsiktene noe. Verdensbanken gjorde tiden. Vi mener denne korreksjonen er en det samme for noen uker siden. konsekvens av at den amerikanske sentralbanken kommer til å heve styringsrenten i 215, dermed må investorene tilpasse seg en nye situasjon. ECB overrasker markedene med å senke styringsrenten til rekordlave 5 %, i tillegg settes renten som bankene får for innskudd i sentralbanken til -,2 %. B FED signaliserer at den kommende E Mario Draghi uttaler at eurosvekkelse er H renteoppgangen i USA blir mer forsiktig enn nødvendig for å få fart å den europeiske tidligere antatt. økonomien igjen. Dette indikerer med styrke at ECB vil igangsette kvantitative lettelser (QE) om ikke lenge. 7 1 13 Kinesiske myndigheter planlegger å sprøyte inn likviditet tilsvarende 2.75 mrd kroner i landets 5 størst banker. C Den amerikanske sentralbanken advarer om F S&P 5 brøt for første gang i historien I at prisingen av enkelte biotek aksjer, samt 2 grensen i går kveld. aksjer innenfor sosiale medier, begynner å bli høy. Det er for øvrig ikke vanlig at sentralbanker advarer på denne måten. 8 11 14 Innbyggerne i Skottland stemmer nei til løsrivelse fra Storbritannia. 57 57 56 A 56 55 C 55 G H I 54 B E F 54 53 53 52 D 52 51 51 5 5
INTERNASJONAL ØKONOMI - 15 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 4. KVARTAL 214 Russland setter opp renten til 17 % 28 OKTOBER 214 NOVEMBER 214 DESEMBER 214 A Svake nøkkeltall fra Tyskland, negative D Republikanerne sikret seg flertall i senatet G 6 signaler fra IMF, Ebola frykt, samt generell 9 under gårsdagens valg i USA. Dette er et 12 nervøsitet bidro til børsfall. Oslo Børs er ned åpenbart nederlag for demokratene og rundt 1 % fra all-time high, dermed er President Obama. Når det er sagt, dette den største korreksjonen på to år. valgutfallet var mer eller mindre spådd på forhånd. Uansett, vi forventer positive reaksjoner i aksjemarkedene som en følge av dette. B Aksjemarkedene er ned mellom 1 og 15 % E Ferske inflasjonstall fra Kina viste at landets H 7 fra toppen. Normalt sett bruker kursene å 1 prisstigning kun var på 1,6 % de siste 12 13 vende opp igjen fra slike nivåer, med månedene. Dette er relativt lavt for en mindre ikke verden ikke er på vei inn i en økonomi som vokser 7 % i året, derfor er resesjon det nærliggende at myndighetene vil bli tvunget til å stimulere økonomien ytterligere i tiden som kommer. Økte stimulanser fra Kina er godt nytt for aksjemarkedene C Den amerikanske sentralbanken valgte i går F Den europeiske sentralbanksjefen, Mario I å stanse seddelpressen, dermed er en Draghi, uttaler at ECB står klart til å kjøpe 8 11 14 mangeårig periode med pengetrykking over. Naturlig nok ble det størst reaksjoner i valutamarkedet. Blant annet steg dollaren nesten 1 øre mot den norske kronen. Amerikanske økonomi går bedre enn på lenge og arbeidsledigheten er i ferd med å normaliseres ifølge sentralbanken. statsobligasjoner i markedet, dvs. igangsette seddelpressen. Dette er i utgangspunktet positivt, men aksjemarkedet har begynt å miste tilliten til Draghi da har har uttalt dette en rekke ganger det siste halve året uten at noe har skjedd. Den europeiske sentralbanken, ECB, skuffet investorene i går da det ble et nytt rentemøte med kun "tomme ord". Sentralbanken har til gode å lansere sin versjon av QE, eller kvantitative lettelser. Veksten i eurosonen er ekstrem lav, det samme er inflasjonen. Denne kombinasjonen er uholdbar over lengre tid. Den russiske sentralbanken satte i natt opp styringsrenten med 6,5 prosent poeng til 17 %, i et forsøk på å stoppe det dramatiske fallet i rubelen. Landets økonomi går en tøff tid i møte med vedvarende vestlige sanksjoner på den ene siden og fallende oljepris den annen. Hvorvidt Putin "overlever" dette blir spennende å se. Oslo Børs har nå steget over 7 % på to dager. Børsrekylen skyldes at den amerikanske sentralbanken nylig gav uttrykk for at den kommende rentehevingen i USA først kommer i midten av 215. Dette er godt nytt for aksjeinvestorene. 56 56 54 54 F 52 5 A C D E G I 52 5 48 48 B H 46 46 44 44 42 42
INTERNASJONAL ØKONOMI - 16 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 1. KVARTAL 215 ECB starter seddelpressen, omsider. 29 JANUAR 215 FEBRUAR 215 MARS 215 A Den kinesiske økonomien går bra om dagen D Investorene frykter at sentralbanken (Fed) G 6 pga. lavere oljepris. Lavere oljepris er 9 vil sette opp renten tidligere enn ventet 12 spesielt positivt for verdens andre største grunnet et knallsterkt jobbmarkedet. Fersk økonomi. Dette reflekteres best i landets statitikk viser at det ble skapt 257. aksjemarkedet, som er opp mellom 5 og jobber i USA i januar. I tillegg steg 6 prosent siste 12 måneder. gjennomsnittlig timelønn,5 %. Denne kombinasjonen tilsier økt forbruk, samt økt inflasjon i amerikansk økonomi, derfor er det naturlig at sannsynligheten for B Den sveitsiske sentralbanken meddeler E Russland og Ukraina skal i går ha kommet til H 7 markedet at de måtte slippe sin valuta fri i 1 enighet om våpenhvile. Dette er godt nytt 13 forhold til euroen. Dette gav umiddelbare for aksjemarkedene. Også oljeprisen sjokk i valutamarkedet. Sveitserfranchen reagerte positivt på denne nyheten. steg rundt 3 % mot de fleste valutaer. Det er spesielt alvorlig for landets konkurranseevne. Den teknologitunge nasdaq indeksen endte over 5 poeng i går for første gang på 15 år. Dette indikere at markedet er i ferd med å hente inn igjen det tapte fra da teknologiboblen sprakk tidlig 2-tallet. Kinesiske myndigheter signaliserer nå at de vil jobbe utefra et vekstmål for økonomien på 7 %. Dette er lavere enn fjorårets mål på 7,5 %. Myndighetene ønsker samtidig å fokusere på tiltak som fremmer kvalitativ vekst fremfor kvantitativ vekst, dvs. vekst i innenlands handel, kontra vekst i eksport. C Mario Draghi innfridde finansmarkedenes F Forhandlingene mellom EU og Hellas I 8 krav i går da han, på vegne av ECB, lanserte et fullskala QE program (trykking av penger) på. Børsene i Europa, USA og Asia steg naturlig nok på denne beslutningen. Tiltaket fra ECB er mer eller mindre likt det USA, Japan og England igangsatte etter finanskrisen i 28/29. 11 vedrørende deres gjeldspakke går trådt, noe som bekymrer mange investorer. Vi derimot, forventer at Hellas vil få betydelige reduksjoner i sine gjeldsbetingelser fra Troikaen (IMF, ECB og EU kommisjonen), det fordi landet har kommet i en situasjon der de ikke har mye å tape på å la være å betjene sin eksisterende gjeld. 14 Den tyske Dax indeksen er opp over 2 % inneværende år. Oslo Børs derimot, er opp 7 %, mens de amerikanske børsene er flate for året. Disse bevegelsene er et resultat av at ECBs har startet seddelpressen. Markedet priser nå inn at den europeiske eksporten vil øke på bekostning av den amerikanske på grunn av ECBs tiltak. 55 55 54 D 54 E F G H I 53 C 53 52 52 51 A B 51 5 5 49 49 48 48 47 47
INTERNASJONAL ØKONOMI - 17 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 2. KVARTAL 215 Fed hever renten innen 215? 3 APRIL 215 MAI 215 JUNI 215 A Oljeprisen falt hele 4 % i går kveld. Lavere D Den kinesiske sentralbanken kutter G oljepris er negativt for det norske styringsrenten. Dette er det 3. kuttet på aksjemarkedet, derfor forventer vi at Oslo under ett år. Børs åpner ned i dag. Når det er sagt, en ny resultatsesong ble sparket i gang i går, da aluminiumsgiganten Alcoa, leverte sine Q1 tall. Selskapet leverte bedre bunnlinje enn ventet, mens topplinjen, eller salgsinntektene, skuffet. Investorene svarte B Den kinesiske sentralbanken kutter E Dow Jones indeksen stiger til ny All-time H bankenes reservekrav i et forsøk på high, i tillegg endte Nikkei 225 over 2. stabilisere forholdene i landets økonomi. poeng i natt. Investorene er for øvrig opptatt av utviklingen i Hellas og den forestående gjeldsproblematikken landet står ovenfor. 6 9 12 7 1 13 Investorene er usikre på om Hellas klarer å komme til enighet med troikaen (ECB, EU kommisjonen og IMF), om det forestående låneforfallet. Forhandlingene mellom Hellas og dets långivere, ECB, EU kommisjonen og IMF brøt sammen i helgen. Vi er for øvrig av den oppfatning at en løsning på gjeldsproblematikken er nært forestående, da ingen av partene, og da spesielt EU er tjent med at Hellas forlater Eurosonen. C Apple, verdens største børsnoterte selskap, F Den kinesiske børsen er opp hele 15 % de I leverer sterke tall. siste 12 månedene. Myndighetene i landet jobber aktivt for å få landets innbyggere til å handle mer med seg selv. Dette kan, eller vil, bedre BNP veksten i tiden fremover. 8 11 14 Den amerikanske sentralbanksjefen, Janet Yellen, uttaler at flertallet av medlemmene i rentekomiteen er for å heve renten innen utgangen av året. Det er nå hele ni år siden forrige gang FED satte opp renten. Når det er sagt, det ligger ikke i kortene at rentene kommer opp på normalnivå med det første. Dvs., de lave rentene vil vare i lang tid iflg. FED. 59 59 58 58 57 56 A B C D E F G 57 56 55 H I A 55 54 54 53 53 52 52
INTERNASJONAL ØKONOMI - 18 - INTERNASJONAL ØKONOMI De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen). ## 3. KVARTAL 215 Verdens aksjemarkeder i korreksjonsmodus 31 JULI 215 AUGUST 215 SEPTEMBER 215 A Hellas misligholder deler av sitt IMF lån, D Kinesiske myndigheter endrer metoden for G 6 men investorene virker ikke være veldig 9 å sette valutakursen (Yuan'en) mot 12 bekymret for dette. Poenget er at markedet dollaren. Endringen er i bunn og grunn en tror Hellas og långiverne kommer til enighet devaluering på to prosent. Dette tiltaket blir til slutt, og at landet forblir en del av ikke godt mottatt hos landets eurosonen. handelspartnere, deriblant EU. EU er samlet sett kinas viktigste eksportmarked. B Parlamentet i Hellas godkjenner de E Verdens børser er nå i korreksjonsmodus. H 7 nødvendige kuttplanene for å imøtekomme 1 Her hjemme er OBX indeksen ned 12 % fra 13 kravene i den nye låneavtalen med toppen. Korreksjoner kommer fra tid til kreditorene (EU kommisjonen, ECB og IMF), annen. De seneste årene har vi opplevd dermed er alt klart for at banksystemet i slike en til to ganger i året. En "normal" landet kan gjenåpnes. Dette er godt nytt for korreksjon på Oslo Børs bruker å være på hele EU, da gjeldsproblematikken i Hellas mellom 1 og 15 %, men i enkelte tilfeller har overskygget det mest i regionen det har disse vært dypere. Når vi snakker om siste halve året. korreksjoner, mener vi større tilbakefall i et C Fed gir få hint om når første F Flere av de største børsene i verden faller I 8 rentehevningen i USA kommer. Dette blir for øvrig godt mottatt på Wall Street. 11 hele 5 %, noe som skaper stor frykt blant investorene. Når korreksjonen er over er 14 vanskelig å si, da det er psykologien som styrer investors beslutninger. Oslo Børs er nå ned 17 % fra toppen, mens den tyske Dax indeksen er ned 22 %. Oljeprisen stiger markant, etter at amerikanske myndigheter offentliggjorde at de har endret måte det beregner amerikanske oljeproduksjon på. Den nye målemetoden viser at det produseres mindre olje hver dag i USA enn tidligere antatt. I tillegg signaliserer OPEC at de ønsker å forhandle med ikke-opec land om å kutte produksjonen for å få oljeprisen opp Den amerikanske sentralbanken velger å holde styringsrenten uendret pga. usikkerhet i finansmarkedene. Sentralbanksjefen uttaler for øvrig at renten ville ha bli satt opp dersom de kun hensynetok utviklingen i amerikansk økonomi. Kinas president er på statsbesøk i USA denne uken, og uttalte at finansmarkedene i landet er i ferd med å stabiliseres og at vekstmålene for økonomien vil nåes. Dessuten poengterte han at landet ikke vil devaluere for å øke eksporten. Vi tror derimot, at landet kommer til å selge betydelige mengder med amerikanske statsobligasjoner de neste årene for å bruke 87 58 82 77 A B C D 56 54 72 52 67 62 E F G H I 5 57 48 52 46 47 44 42 42
AVKASTNINGSRAPPORT: I NetfondsXtra oktober 215 Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.
AVKASTNINGSRAPPORT - 2 - AVKASTNINGSRAPPORT Beskrivelse av den historiske utviklingen av NetfondsXtra. Oppdatert per 31.1.215 KORT OM PORTEFØLJEN OG DENS RISIKOPROFIL PORTEFØLJENS STØRRELSE NetfondsXtra er en aktivt forvaltet portefølje av norske aksjer, beregnet for privatpersoner, bedrifter og institusjoner. Porteføljen er tilgjengelig for Netfonds kunder gjennom godkjent avtale om aktiv forvaltning. Se utfyllende beskrivelse av porteføljen i gjeldende KIID dokument «nøkkelinformasjon for investorer». Dette dokumentet kan lastes ned på www.netfonds.no. Vi anbefaler deg å lese denne nøkkelinformasjonen slik at du kan ta en velfundert beslutning om du skal investere i porteføljen eller ikke. Forvaltningskapital, i mill. kr VEKST AV 1 KRONE SIDEN (26.7.11) Totalt 288,5 1 2 3 4 5 6 7 1,7 Risikoprofil: 1,5 6 1 2 3 4 5 6 7 NetfondsXtra 6 1 2 3 4 5 6 7 Referanse Lav risiko Høy risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning 1,3 1,1,9,7 ÅRLIG TOTALKOSTNAD* % p.a. Forvaltningsgebyr 1, Portfefølje Årlig Referansen Årlig * Eventuell skatt som vil kunne påhvile kunden er ikke hensyntatt de årlige kostnadene, da denne avhenger av den enkelte kundes individuelle situasjon. Les mer om kostnader og skatt i KIID dokument PORTEFØLJEOVERSIKT (Topp 1) 1 Måned 3 Måneder 6 Måneder Til nå i år Selskap % Vekt Sektorfordeling % Vekt 1 år* STL 2 Energi 27 Siden 26.7.11* TEL DNB ORK GJF Materialer Industri Forbruk Konsum NHY 8 Helse 1 år 3 år 5 år* 1 år* Alle år YAR 6 Finans 2 Standardavvik MHG 5 IT Standardavvik, Relativ NAS 4 Telekom 13 Beta RCL 4 Forsyning Beste dag FORENKLET NØKKELINFORMASJON Generelt 13 11 11 9 Mandater Forvaltningsselskap Netfonds Bank Kategori Norske aksjer [NOK] Alfa 1 år 3 år 5 år* Dårligste dag Beste måned Dårligste måned Positive måneder % Foretaksnummer 988 861 391 Type aksjer OBX aksjer mv. Sharpe Ratio Kontaktinfo Stenersgt. 2, 184 Oslo Antall aksjer 15+ R^2 telefon 23 15 86 Giring/belåning Nei Tracking Error Depotmottager Netfonds Bank Taktisk kontantbruk Nei Information Ratio Kursinfo www.netfonds.no Derivatbruk etc. Nei Tilsynsmyndighet Finanstilsynet Utbytte Reinvesteres Klageorgan Finansklagenemda Referanseindeks OBXEDNB Forvalter Roger Berntsen Juridisk struktur Aktiv forvaltning Forvaltet siden 1.1.8/26.7.11 Skatt Se KiiD dokument 13 5 5 16 LØPENDE AVKASTNING 6,48-4,86-14,5-4,15 38,93 4,49 4,49 4,49 * Porteføljen har vært tilgjengelig for et utvalg store kunder siden 1.1.8, mens allmenneheten har hatt tilgang til denne siden 26.7.11. ANNEN STATISTIKK -5,54 18,86,57 93,84 4,78-5,32 6,48 7,33-8,5 5-6,73 -,29,91 8 -,86-4,15 11,55 8,24 8,24 8,24 15,65 87,24-8,5,63 9 2,37 6,33 1,92,14,31,1 * Porteføljen har vært tilgjengelig for et utvalg store kunder siden 1.1.8, mens allmenneheten har hatt tilgang til denne siden 26.7.11. 32,11 38,68 38,68 13,17 1,92 61,54,14,31,83,88,88,1,21 3 3 7,91 2,37,85 3,5 3,5 3,5 4,78-5,32 61,11 2,91 13,17-8, -13,28 61,54 6,33-4,2-5,6 4,38 2,66 38,68 2,37 6,33-8, -13,28 2,66 9,7 7,91 7,91 13,17 6,33-8, 1,92-13,28 61,54,14,31,88,1 3 Denne rapporten er utarbeidet av Netfonds Bank AS. Rapporten garanteres ikke å være fri for feil. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Netfonds Bank påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne rapport. Historisk avkastning i NetfondsXtra er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, porteføljens risiko etc. Dvs. avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i Netfonds kan eie aksjer en eller flere av selskapene i porteføljen
AVKASTNINGSRAPPORT - 21 - AVKASTNINGSRAPPORT Beskrivelse av den historiske utviklingen av NetfondsXtra. Oppdatert per 31.1.215 HISTORISK ABSOLUTT VOLATILITET INVESTERINGSFORDELING NetfondsXtra Referanse 35 3 25 2 15 1 5 HISTORISK RELATIV VOLATILITET Kontanter Aksjer Obligasjoner Annet INVESTERINGSREGIONER Amerika (Nord- og Latin amerika) Europa inkl. Afrika og Midt-Østen Asia inkl. Australia % i Portefølje % i Referanse,3 99,7 1 % i Portefølje % i Referanse 1 1 NetfondsXtra Referanse 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 AKKUMULERT AVKASTNING SIDEN START (1.1.8/26.7.11) 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1,9 NetfondsXtra,7 12 MÅNEDERS RULLENDE AVKASTNING Referanse INVESTERINGSLAND Norge Sverige Danmark USA Øvrige SEKTORFORDELING Energi Materialer Industri Forbruk Konsum Helse Finans IT Telekom Forsyning AKSJEBEHOLDNING (Alle) % i Portefølje % i Referanse 1 1 % i Portefølje % i Referanse 26,7 29,2 13,4 14,5 5,4 1,1 5,1 8,5 16,1 12,5 2 17,8 2,2 13,3 14,3 % i Portefølje % i Referanse STL 2,2 19,5 2 NetfondsXtra Referanse TEL DNB ORK 13,3 1,9 1,6 14,3 12,8 7,6 1 GJF NHY 9,1 7,7 3,3 5,6 YAR MHG 5,6 5,5 8,9 4,9-1 NAS RCL SDRL TGS KOG SCHA FRO PGS 3,6 1,1 3,6 5,5 3, 1,4 2,7 2,2 1,7 1,5 2,9,8,2,1 1,
KiiD-DOKUMENT: I NetfondsXtra oktober 215 Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.
KiiD-DOKUMENT - 23 - KiiD-DOKUMENT ljens egenskaper og risikoen Dette ved dokumentet å investere i gir denne. nøkkelinformasjon Du anbefales å om lese aksjeporteføljen nøkkelinformasjonen NetfondsXtra. slik at du kan Dokumentet ta velfundert er ikke beslutning markedsføringsmateriale. om du vil investere i Informasjonen porteføljen eller erikke. lovpålagt for å hjelpe deg å forstå porteføljens egenskaper og risikoen ved å investere i denne. Du anbefales å lese nøkkelinformasjonen slik at du kan ta en velfundert beslutning om du vil investere i porteføljen eller ikke. Dokumentet er oppdatert per 31.1.215 FAKTA OM INVESTERINGSSTRATEGI OG MÅL Beskrivelse: NetfondsXtra er en aktivt forvaltet aksjeportefølje beregnet for privatpersoner, bedrifter og institusjoner som ønsker å investere i aksjer på Oslo Børs. Porteføljen er tilgjengelig for Netfonds kunder gjennom godkjent avtale om aktiv forvaltning. Porteføljen må ikke sammenlignes med et tradisjonelt fond, da dette er et helt annet rettssubjekt. Slik fungerer det i praksis: Etter at kunden har opprettet konto for aktiv forvaltning og overført ønsket beløp til denne vil Netfonds kjøpe de underliggende aksjene i porteføljen på vegne av kunden. Etter dette vil den enkelte aksjes vekt i porteføljen styres av kursutviklingen i de ulike aksjene. Netfonds vil revekte porteføljen, etter beste evne, ved følgende situasjoner; 1. Når Netfonds gjør endringer i porteføljen, 2. Når kunden investerer mer penger i porteføljen, 3. Når kunden realiserer deler av porteføljen, eller 4. Når Netfonds mener det kan være naturlig å foreta en revekting av porteføljen. Eventuelle utbytter vil bli reinvestert, etter beste evne. Utbyttene blir først reinvestert etter at pengene kommer inn på konto. Normalt kommer utbyttene inn på konto ca. 14 dager etter utbyttedatoen (ex. dividende dato). I mellomtiden vil utbyttet ikke være synlig på kundens konto. Den enkelte kunde kan følge den faktiske utviklingen av sin portefølje ved å logge inn på www.netfonds.no. Aksjeporteføljen ligger på kundens konto som heter «forvaltet konto». Netfonds utarbeider i tillegg en månedlig porteføljerapport, dog denne er beregnet utifra utviklingen på en portefølje hvis 1. gangs investeringsbeløp er NOK 3 mill. Dette gjør at avkastningsprofilen i porteføljerapporten vil kunne avvike noe (+/-) fra profilen til den enkelte kunde. Årsaken til det er at den enkelte kundes avkastningsprofil vil avhenge av tidspunkt for førstegangsinvestering, reinvestering, deinvestering etc. Mål, investeringer og referanseindeks: Porteføljens mål er å slå markedet (Oslo børs, målt gjennom OBXEDNB (Det rimligste indeksfondet i Norge)). Forvalter vil aktivt søke å utnytte porteføljens langsiktighet og fleksibilitet for å sikre god langsiktig utvikling av kundenes verdier. Porteføljen vil til enhver tid være fullinvestert og inneholde minimum 15 aksjer. Minimum 2/3 av aksjene vil være plassert i aksjer listet i OBX Indeksen. Det vil kun investeres i norske aksjer. OBX lndeksen er porteføljens referanseindeks. Denne indeksen består av de 25 mest likvide/omsatte aksjene på Oslo børs. Hverken giring/belåning, taktisk kontantbruk eller sikringspolitikk er tillatt. Investeringsprosess: Forvalteren av porteføljen investerer på bakgrunn av egne analyser. Handel: Du kan kjøpe deg inn/selge deg ut av porteføljen på alle virkedager. Ordrer om kjøp/salg som er forvaltningsselskapet i hende før kl 15., vil bli behandlet samme dag. Ordren vil utføres etter beste evne (Merk! en stor ordre kan ta mer enn en dag å gjennomføre). Portefølje- og investeringsvalutaen er i norske kroner. Minsteinnskudd er 1. kr. Investeringshorisont: Porteføljen er beregnet for investorer med minimum 3 års investeringshorisont. Mandater kan endres: Forvalter har anledning til å endre porteføljens mandater dersom dette bidrar til å forbedre/effektivisere forvaltningen av porteføljen. Eventuelle mandatendringer vil i så tilfelle fremkomme av i den påfølgende månedsoppdateringen. FAKTA OM RISIKO- OG AVKASTNINGSPROFIL Porteføljens risikoprofil: 1 2 3 4 5 6 7 Lav risiko Høy risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Risikoskalaen beskriver sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning. Jo høyere risikotallet er jo mer utsatt er porteføljen for store svingninger. Basert på de siste fem årene befinner porteføljen seg i kategori 6. Det er for øvrig viktig å merke seg at kategori 1 ikke er en risikofri investering. Risikoklassifiseringen er et estimat, ikke en garanti. Risikokategorien kan endre seg i fremtiden. Videre, porteføljens totale risiko kan ikke fullt ut beskrives gjennom denne klassifiseringen, da porteføljens risiko også styres av; Konsentrasjonsrisiko, likviditetsrisiko og risiko for uforutsette hendelser. Les mer om disse nedenfor. Konsentrasjonsrisiko: Dersom porteføljen investerer tungt i ett selskap, en bransje/sektor eller ett land/region, kan verdien av porteføljen falle ekstra mye ved ufordelaktige hendelser. Likviditetsrisiko: Dersom porteføljen investerer tungt i ett selskap som handles lite på børsen kan det være vanskelig å komme ut av selskapet til ønsket tidspunkt eller kurs. Risiko for uforutsette hendelser: Forvaltningsstrategier som vanligvis fungerer under normale forhold kan vise seg være mindre effektive under unormale forhold eller etter uforutsette hendelser.