MARKEDSINFORMASJON Juli 2012 SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT
Makro Her hjemme kom innkjøpssjefenes forventningsindeks for juli på 48,7 poeng. Dette var en oppgang fra 46,5 poeng i juni. Tallene viser at innkjøpssjefene ser en lavere avmatning enn for en måned siden. Hyggelig for norsk økonomi var det også at svensk økonomi fikk seg et løft i andre kvartal. Svensk BNP-vekst var på 1,4 prosent i andre kvartal. Dette var langt bedre enn forventet. Sverige er en av Norges viktigste handelspartnere. Verdens nest største økonomi, den kinesiske, ser ut til å få en myk landing ifølge det Internasjonale Pengefondet (IMF). Veksten i andre kvartal var på 7,6 prosent. En større andel enn tidligere går nå til forbruk, noe som vil kunne virke positivt på økonomien. Flere forventer at veksten vil ta seg opp igjen i andre halvår. Den kinesiske sentralbanken satte ned renten i starten av måneden. I USA var det knyttet stor spenning til BNP-tallene for andre kvartal. Tallene viste at den amerikanske økonomien vokste med 1,5 prosent. Dette var på linje med det markedet forventet på forhånd. Alan Kruger, leder for de økonomiske rådgiverne til President Obama, kommenterte at den amerikanske økonomien er på rett vei, men ytterligere vekst trengs for å kunne skape nye arbeidsplasser. I Europa fortsetter eurokrisen med uforminsket styrke. Spanske og italienske renter fortsatte å stige og de spanske rentene satte en ny rekord på 7,7 prosent. Rentene kom en del ned på slutten av måneden. De spanske rentene endte på 6,7 prosent. Mens verdens øyne er rettet mot de Olympiske Leker i London leverte Storbritannia dårligere veksttall enn ventet. Den britiske økonomien falt med 0,7 prosent i andre kvartal. På forhånd ventet markedet et fall på 0,2 prosent. Tyskland rammes også hardere av krisen og den tyske PMIindeksen var lavere enn ventet i juli. Den Europeiske Sentralbanken satte renten ned til 0,75 prosent, noe som er et historisk lavt nivå. Spareprofiler Avkastningen for spareprofilene varierte fra 1,0% til 4,3% i juli. Ingen profiler har et betydelig avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. *Estimerte tall bygger på forutsetninger, se side 4. Gul = Viser profiler gitt kjøpstidspunkt har stort avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. Siden 2010 2009 Juli Hittil i år 2011 Profil oppstart (est*) (est*) SPV 30 1,9 % 5,5 % 10,0 % -1,2 % 5,9 % 17,3 % SPV 60 2,8 % 7,8 % 9,3 % -7,6 % 8,2 % 28,0 % SPV 80 3,5 % 9,5 % 8,8 % -11,8 % 9,8 % 35,1 % SPV Aksje 4,3 % 11,4 % 8,1 % -16,1 % 11,3 % 42,3 % SPV Rente 1,0 % 3,4 % 10,4 % 5,2 % 3,5 % 6,7 % 140 130 110 90 Avkastning spareprofiler siste 36 mnd 140 135 130 125 115 110 105 95 90 SPV 30 (est*) SPV 60 (est*) SPV 80 (est*) SPV 30 SPV 60 SPV 80 Avkastning SPV Aksje og SPV Rente siste 36 mnd 80 SPV Aksje (est*) SPV Aksje SPV Rente (est*) SPV Rente Investerings- Andel aksjer Avkastning Avkastning tidspunkt SPV 30 SPV 60 SPV 80 SPV Aksje SPV Rente 31.07.2012 30 % 60 % 80 % 0,0 % 0,0 % 29.06.2012 31 % 61 % 80 % 4,3 % 1,0 % 30.03.2012 30 % 60 % 80 % 0,0 % 2,0 % 31.12.2011 32 % 62 % 81 % 11,4 % 3,4 % 30.09.2011 33 % 63 % 82 % 18,7 % 4,3 % 30.06.2011 28 % 58 % 79 % -0,6 % 7,0 % 31.03.2011 27 % 57 % 78 % -4,9 % 8,6 % 31.12.2010 27 % 56 % 77 % -6,5 % 8,8 % 30.09.2010 29 % 59 % 79 % 5,5 % 9,0 % 30.06.2010 31 % 61 % 80 % 13,6 % 10,5 % 31.03.2010 28 % 57 % 78 % -0,7 % 11,7 % 31.12.2009 28 % 58 % 79 % 4,1 % 12,7 % 30.09.2009 30 % 60 % 80 % 14,3 % 14,2 % 30.06.2009 32 % 62 % 81 % 26,9 % 15,9 %
Akkumulert diff.avk. OSEFX vs MSCI World Aksjer Juli var en god måned for verdens aksjemarkeder. Alle de store markedene endte positivt. Målt i norske kroner endte MSCI sin verdensindeks opp 2,6 prosent, Bloombergs europeiske indeks opp 1,9 prosent og MSCIs Emerging Markets indeks opp 3,2 prosent. Her hjemme endte den brede hovedindeksen opp 4,0 prosent og fondsindeksen opp 4,1 prosent. Vi og de andre aksjonærene i seismikkselskapet Petroleum Geo-Services (PGS) kunne smile bredt etter at selskapet kom med et positivt resultatvarsel. Selskapet oppjusterte guidingen for 2012. Samtidig meldte PGS at resultatet i andre kvartal var betydelig bedre enn markedets forventninger. Da selskapet la frem fasiten viste tallene et resultat på 45,9 millioner dollar i andre kvartal. Til sammenligning var resultatet i andre kvartal i fjor på 24 millioner. Aksjen leverte en avkastning på 21,9 prosent i juli. Storbanken DNB leverte også bedre enn ventet for andre kvartal. Selskapet meldte om et resultat etter skatt på 4,6 milliarder kroner. I fjor var resultatet 3,5 milliarder kroner i samme periode. Aksjonærene var tilfreds og aksjen steg 5,2 prosent i juli. Facebook la for første gang frem kvartalsresultater etter børsnoterningen i mai. Selskapet tapte nesten en milliard kroner i andre kvartal, som var noe svakere enn tidligere forventet av analytikerne. Selskapet har 955 millioner brukere, hvorav 522 millioner besøker Facebook daglig. Inntektene økte med 32 prosent i forhold til fjoråret, og var på nesten 1,2 milliarder dollar for kvartalet. Vi fastholder vårt syn på at aksjer, og spesielt Oslo Børs er attraktivt priset. Dagens oljepris på i overkant av dollar gjør oljeinvesteringer interessant, samtidig som oljeprisen ikke er høy nok til å bremse den globale veksten. Blant de internasjonale fondene i SPV Aksje var det Fortis equity growth Europe som leverte sterkest avkastning (7,3%). Blant de norske fondene var det DI Norske Aksjer Institusjon II som leverte sterkest (4,4%). Vi fortsetter med vår overvekt i norske aksjer og Emerging Markets. 180 160 140 Juli Hittil i år Siden oppstart Vekt Region Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Norge 3,3% 4,1 % 12,7% 13,0 % 8,1% 20,0% 52% 40 % Verden 5,4% 2,6 % 10,7% 8,1 % 12,3% 12,8% 48% 60 % Avkast. 4,3% 3,1 % 11,4% 10,2 % 8,1% 16,2% % % Markedssyn norske vs. globale aksjer 45 % 40 % 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % jul.09 des.09 mai.10 okt.10 mar.11 aug.11 jan.12 jun.12 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets Fond Forvalter Vekt Avk. Hittil i år Bidrag hittil i år DI Norske Aksjer Inst II 24,5 % 15,8 % 3,9 % Pareto Verdi Pareto 20,2 % 10,5 % 2,1 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 19,7 % 13,4 % 2,5 % Odin Global Odin 8,1 % 10,7 % 0,9 % DI Stockpicking 7,2 % 6,7 % 0,5 % Holberg Norge Holberg 5,6 % 7,2 % 0,5 % DI Global EM Aberdeen 4,5 % 14,2 % 0,6 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 2,9 % 8,4 % 0,2 % DI Europe Small Cap 2,5 % -0,3 % 0,0 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 2,4 % 8,3 % 0,2 % DI Europe High Dividend 1,1 % 4,6 % 0,1 % Avkastning SPV Aksje siste 36 mnd 80 SPV Aksje (est) SPV Aksje Benchmark
Rentenivå 3 års swap Renter I rentemarkedene er det fremdeles eurokrisen som stjeler all oppmerksomheten. Krisen fortsatte med uforminsket styrke forrige måned og spanske renter var på rekordhøye 7,7 prosent. Dette var for eksempel høyere enn de irske rentene da Irland måtte søke om hjelp. De spanske rentene falt ned til omkring 6,7 prosent mot slutten av måneden etter at den europeiske sentralbanksjefen utalte at de ville gjøre alt for å redde euroen. Markedene virker usikre på hvordan den europeiske sentralbanken (ESB), de europeiske politikerne og teknokratene vil løse krisen. Den europeiske sentralbanksjefen Mario Draghi startet måneden med å sette ned renten til historiske 0,75 prosent. Den laveste eurorenten noensinne. Trichet, Draghis forgjenger, sa på sin siste pressekonferanse som sentralbanksjef at en rente på 1 prosent er en resesjonsrente, men under 1 prosent er kriserente. Draghi kom også med følgende uttalelse mot slutten av måneden: Vi vil gjøre det som trengs, og tro meg, det vil være nok. Foreløpig har det ikke kommet noe mer konkret etter denne uttalelsen, noe som har skuffet markedene. Etter at risikopremiene for norske sparebanker i løpet av året har kommet seg opp på svært høye nivåer, falt de tilbake i juli. Norske kroner styrket seg 1,6 prosent mot euro i juli, mens den svekket seg 1,3 prosent mot dollar. 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 Juli Hittil i år Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Avkast 1,0% 0,4% 3,4% 2,0% 10,4% 8,2% Markedssyn rentebinding (durasjon) Markedssyn rentebinding (durasjon) Siden oppstart 0 jul.09 des.09 mai.10 okt.10 mar.11 aug.11 jan.12 jun.12 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield Samtidig som rentene har falt ute, har de også falt her hjemme. Den norske konsumprisindeksen, som viser prisutviklingen på et bredt antall varer og tjenester, har vært svært ustabil den siste tiden. De siste tallene var på 1,2 prosent, ned fra 1,4 prosent. Fallet skyltes i hovedsak lavere prisvekst på flyreiser og møbler. I SPV Rente var det KLP Pensjon II som hadde best avkastning med 1,9%. Fond Vekt Avk. hittil i år Bidrag hittil i år DI Norsk Obligasjon Institusjon 44,1 % 3,7 % 1,4 % Holberg Likviditet 33,2 % 2,3 % 0,7 % KLP Pensjon II 21,4 % 5,4 % 1,6 % Kontanter 1,3 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Rente siste 36 mnd 115 110 105 95 90 SPV Rente (est) SPV Rente Benchmark
Forklaringer og definisjoner Alle avkastningstall er beregnet i underliggende fond og spareprofiler som forutsetter at man har vært investert i hele den angitte tidsperioden og at det ikke har vært gjort innskudd eller uttak. Enkeltkunders porteføljer vil av denne årsak avvike noe fra de rapporterte tall der de nevnte forutsetninger ikke er oppfylt. Side/Figur Begrep Forklaring 2/Figur 1 Avkastning Figuren viser spareprofilenes verdiutviklingen av kroner siste 36 måneder. Avkastningen er avledet av SPV Aksje og SPV Rente med årlig rebalansering. I perioden frem til oppstart av SPV fondene benyttes fondenes simulerte avkastning. Denne perioden er markert med stiplede linjer. Se figurforklaring 2/Figur 2 og 3/Figur 2. 2/Tabell 2 Aksjeandel Tabellen viser aksjeandel i de forskjellige spareprofilene gitt kjøpstidspunkt. Dersom aksjeandelen er nærmere en annen spareprofil enn den valgte, markeres aksjeandelen med gult. Kunden oppfordres da til å gjennomgå sin portefølje. 3/Figur 1 Differanseavkastning Differanseavkastning mellom regionene er beregnet ved å bruke SPV Aksjes delindekser. Denne tidsserien vises som en heltruken linje siste tre år. Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til vekting mellom regionene på det aktuelle tidspunkt. 3/Tabell 2 Markedssyn Nøytralvekt Norge mot utland er 40 % i Norge og 60 % utland. Nøytralposisjonen til de internasjonale regionene bestemmes av de til enhver tid gjeldene vektene disse har i Morgan Stanley International World Net Index (MSCI). 3/Figur 2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Aksje siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, 02.06.2010, er avkastningen basert på s historiske regionssyn. Avkastningen er i all hovedsak basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart. For de fondene med manglende historikk, er andre sammenlignbare fond benyttet. Andre sammensetninger ville gitt andre resultater både med høyere og lavere avkastning. 3/Tabell 3 4/Tabell 3 Fond, vekt, avkastning og bidrag Tabellen viser fondets eksponering på rapporteringstidspunktet. Avkastning for de viste beholdningene er i den perioden beholdningene har inngått i porteføljen. Dette tallet kan avvike fra underfondets offisielle rapporterte avkastning. Bidrag hittil i år viser hvor mye eierposisjonen i det angitte underfond har bidratt til totalavkastningen i porteføljen. 4/Figur 1 Rentenivå og durasjon Den heltrukne linjen viser nivået på 3 års Swap rente i Norge (Swap-renten en interbank referanserente over 1 år løpetid, jfr NIBOR-renten som er under 12 mnd løpetid). Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til durasjon i porteføljen på angitte tidspunkt. 4/Tabell 2 Markedssyn Nøytralposisjonen til fondets durasjon er 3 år. For stat og kreditt er det ikke fastsatt noen verdi på nøytralposisjonen. 4/Figur2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Rente siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, 02.06.2010, er avkastningen basert på s historiske rentesyn. Avkastningen er basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart.
Beskrivelse av underfond Aksjefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Norge Holberg Norge Holberg Fondene Fondet gir eksponering mot aksjer eller grunnfondsbevis som er notert på Oslo Børs. Inntil 20% av fondet kan investeres på utenlandske børser. Inntil 10% av fondet kan investeres i unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II Fondet gir utelukkende eksponering mot norske aksjer eller grunnfondsbevis, både børsnoterte og unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Pareto Verdi Pareto Forvaltning Fondet investerer i et begrenset antall aksjer som velges ut fra de ledene aksjene på Oslo Børs. Fondet er som regel investert i 20-30 forskjellige selskaper. Globale fond Odin Global Odin Forvaltning Fondet gir eksponering mot det globale aksjemarkedet og vil bidra med en diversifiserende effekt i porteføljen. Danske Invest Stockpicking USA Fondet gir eksponering mot det globale markedet med fokus på selskaper med en stabil vekst, men med innslag av noen opportunistiske aksjevalg. Fortis Equity Growth USA Europa BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra USA. Fortis Equity Growth Europe Danske Invest Europe High Dividend Vekstmarkeder BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra Europa. Fondet tilbyr eksponering mor store europeiske selskaper som betaler utbytte. Fortis Equity Asia Emerging Danske Invest Global Emerging Markets BNP Paribas Aberdeen Fondet tilbyr eksponering mot børsnoterte aksjer i de såkalte asiatiske tigerstatene. Fondet tar sikte på å gi langsiktig kapitalvekst via investeringer i børsnoterte aksjer i markedene i Sørøst-Asia og Fjernøsten (unntatt Japan). Fondet tilbyr investeringer i mindre og mellomstore børsnoterte selskaper i de nye vekst markedene, dvs. Asia, Latin Amerika, Afrika og Øst Europa. Utgangspunktet er mindre selskaper og sektorer som vil nyte godt av en generell stigning i levestandarden.
Rentefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Pengemarked Holberg Likviditet Holberg Fondene Et ev Norges beste pengemarkedsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det korte norske pengemarkedet. Fondets kredittdurasjon skal ikke overstige 1,5 år. Fondet tar lav kredittrisiko. Obligasjoner KLP Pensjon II KLP Fondet tilbyr eksponering mot det lange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Fondet har en meget solid historikk Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon Et ev Norges beste obligasjonsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det mellomlange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsrammer som skal ligge mellom 2-5 år. Fondet investerer i norske og EØS-noterte obligasjoner, sertifikater, samt bankinnskudd. Disclosure Dette dokumentet er utarbeidet av (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med AS. Forfatter av dette dokumentet er Morten Rasten, administrerende direktør i AS. Dokumentet er et markedsførings-dokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til faktaark og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, noninfringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)