Norsk økonomi i en kortvarig motbakke? Konjunkturtendensene juni 2015 Økonomiske analyser 2/2015 Torbjørn Eika, SSB CME 16. juni 2015
Internasjonal etterspørsel tar seg langsomt opp Litt lavere vekst i Norges eksportmarkeder i år, gradvis høyere vekst deretter Svak utvikling i mange framvoksende økonomier Lavere vekst enn før også på sikt Kina-vekst fra 7,4 pst. i 2014 til 6,0 i 2017 Lave renter lenge i OECD Lav kapasitetsutnyttelse og lav inflasjon Høy statsgjeld gir stram finanspolitikk Høy gjeld i husholdningene legger også en demper på veksten Konjunkturoppgang for Norges handelspartnere fra 2016 2
Lav rente og svak krone Pengemarkedsrenta 1,25 pst. ut 2017 Krona kraftig svekket gjennom 2013 og 2014 I44-KKI 15. juni: 16-18 pst svakere krone enn snitt 2012 Store svingninger Vi legger til grunn en stabil kroneverdi ut beregningsperioden litt sterkere enn «i dag» (2,7 pst.)
Svak krone stimulerer eksporten Økende vekst i tradisjonell vareeksport Svak krone styrker konkurranseevnen Tiltakende internasjonal markedsvekst Eksportvolumet av olje- og gass endrer seg lite
Ekspansiv finanspolitikk Jevn vekst i konsum i offentlig forvaltning - om lag som trendvekst BNP F-N Høyere vekst i investeringene Stønader til husholdningene øker reelt med 3 prosent årlig Lavere personskatter fram til 2017 SOBU øker med 0,6 pst.poeng av trend-bnp i 2015 Som i 2014 Vi legger til grunn om lag tilsvarende i 2016-17 Godt innenfor handlingsregelen selv med lav oljepris SOBU/SPU øker fra 2,6 pst. i 2015 til rundt 3 pst. i 2018
Petroleumsinvesteringene videre ned Oljeprisen gradvis opp til 75 dollar per fat i slutten av 2018 Høy kostnadsvekst og fokus på lønnsomhet bidro til nedgang fra slutten av 2013 Oljeprisfallet forsterker nedgangen Oljeprisfallet vesentlig mindre målt i kroner Oppstarten av Johan Sverdrup og stigende oljepris demper fallet Det anslåtte nivået i 2018 er fremdeles høyt
Investeringene i fastlandsnæringene tar seg opp Underliggende på samme nivå siste tre år Bedrede markedsvilkår øker industriinvesteringene framover Store planlagte prosjekter, bl.a. på Hydro Karmøy og Yara Porsgrunn Fortsatt ventes det høy vekst innen kraftforsyning Nye avskrivningsregler for vindkraft Investeringene i tjenesteytende næringer tar seg opp etter hvert En nøkkelfaktor: Utgjør 60-70 pst. av næringsinvesteringen på fastlandet
Moderat konsumvekst høy sparing Inntektsveksten faller i år Til tross for høy vekst i offentlige stønader, lavere rente og skattelette Lavere vekst i sysselsetting og reallønn Men bare litt lavere konsumvekst i år Økt inntektsvekst gir noe høyere konsumvekst framover Tendensen til økt sparing etter finanskrisen fortsetter, men dempes
Svakere boligprisvekst 2015: Sterk boligprisvekst hittil i år Prisnivået justerer seg litt ned i 2. halvår lavere realinntektsvekst og litt strammere utlånspraksis Bedring i konjunktursituasjonen gir en liten økning i realprisene i 2016-2017 Boliginvesteringene øker moderat framover Veksten avtar etterhvert
Både positive og negative BNP-impulser Negative impulser fra petroleumsnæringen Positive impulser fra Kronesvekkelsen Økt vekst internasjonalt Lavere renter Høy vekst i offentlige kjøp Næringene er i varierende grad berørt av disse impulsene Svak utvikling i leverandørindustrien God vekst i andre konkurranseutsatte næringer Aktiviteten i tjenesteytende fastlandsnæringer og i bygg og anlegg tar seg opp når konjunkturene bedres i 2016 Stabil aktivitetsutvikling i offentlig forvaltning
Svak sysselsettingsutvikling gir økt ledighet Stabil, moderat sysselsettingsvekst siste 2-3 år 0-vekst i 2015 Veksten tar seg opp i 2017 i etterkant av produksjonsoppgangen Men ledighetsveksten dempes av at arbeidsstyrken vokser mindre enn før Motløse trekker seg ut Lav lønnsvekst Alderssammensetning av befolkningen Lavere arbeidsinnvandring Arbeidsledigheten har økt med nær 1 pst.poeng fra våren 2014 Fortsetter å øke fram til 2016
Historisk lav reallønnsvekst i 2015 Lønnsveksten enda lavere i 2015 enn i 2014 Bedret lønnsomhet i trad. k-sektor, men leverandørindustrien går dårlig Økningen i arbeidsledighet trekker lønnsveksten ned med om lag 0,4 pst. årlig i hele prognoseperioden Lønnsveksten tar seg litt opp igjen i 2016 Bedret industrilønnsomhet KPI-vekst om lag den samme i 2013-16 Svak krone gir høy importert prisstigning Fall i energiprisene i 2015, økning i 2016 Lav lønnsvekst demper prisstigningen Underliggende prisvekst reduseres i årene fremover Effektene av kronesvekkelsen uttømmes Økt produktivitetsvekst Moderat lønnsvekst
Markert, men kortvarig konjunkturnedgang Kraftige impulser i ulike retninger To år med nøytrale konjunkturer avbrutt av nedgang andre halvår i fjor Nedgang i oljeinvesteringer forsterket av fall i oljepris Moderat oppgang fra 2016 Økt vekst internasjonalt Kronekurs Redusert fall i petroleumsinvesteringene Lavere rente Økte fastlandsinvesteringer Ledig kapasitet i en del næringer begrenser investeringsøkningen Svakere enn ved tidligere konjunkturoppganger