Makro-og markedsoppdatering 15. april 2016 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom
Makro og markeder - hovedtrekk Det ble nylig publisert viktige nøkkeltall for Kina. Den økonomiske veksten i 1. kvartal 2016 ble som ventet 6,7%. Veksten avtar litt i Kina, men er på linje med myndighetenes mål. Industriproduksjonen økte mer enn ventet og tilsvarende for investeringer. Det kom også kinesiske handelstall, som viste oppgang i eksport og import etter betydelig nedgang forrige måned som følge av nyttårsfeiringen. I sum demper de kinesiske tallene frykten for en nærstående hard-landing. I USA ble det publisert tall for stemningen blant konsumentene som var litt ned og svakere enn ventet. Nivået er likevel greit. Detaljhandelen for mars var også svakere noe enn ventet. I Norge viste ukens tall at inflasjonen steg noe som følge av oppgang i elektrisitet og flypriser. Videre demper lave olje- og gasspriser handelsoverskuddet i Norge. Oljeprisen har falt mot slutten av uken. Nå er det betydelig spenning knyttet til helgens møte blant en del oljeprodusenter i Doha. Vi tror det er sannsynlighetsovervekt for at det kommer en avtale om å fryse produksjonen, ettersom de har bestemt seg for å møtes, men nivået er det betydelig usikkerhet knyttet til.
Økonomiske nøkkeltall vsforventning kommet noe opp i det siste etter svak start på året 3
Verdensøkonomien litt bedring i stemningen blant bedriftene (PMI), men fortsatt lavt nivå Veksten i 2015 ble svakere enn ventet. Utgangspunktet var at vi ventet noe høyere vekst i 2016, som følge av lav oljepris og stimulerende pengepolitikk. Så langt har imidlertid 2016 vært preget av uro i finansmarkedene og noe skuffende makrotall Stemningen blant verdens bedrifter, som er en god indikasjon på økonomisk vekst, har falt til lave nivåer. Litt bedre i det siste. Både industrien og bedrifter utenom industrien har falt, men nedgangen har vært størst blant sistnevnte. Vi venter at disse vil ta seg noe opp i løpet av året fra disse lave nivåer 4
Verdensøkonomien IMF nedjusterer vekstanslag IMF nedjusterervekstanslagene. Anslagetfor vekstiglobaltbnp i2016 ernedjustert0,2 til3,2%. For 2017 ventes høyere vekst på 3,5%, særlig som følge av økt vekst i framvoksende økonomier Nedjusteringenernoksåbredtbasert, herunderde flesteoecd land. Vekstanslagi2016 for bådeusa og Eurosonennedjusteresmed 0,2 prosentpoengtilhhv2,4 og1,5%. Vekstanslaget for USA kan fremdeles synes noe høyt gitt forholdsvis dempet start på året Deternedjusteringogsåfor framvoksende økonomier, særlig som følge av svak utvikling i Russland og Brasil. 5
Verdensøkonomien IMF fokuserer på nedsiderisikoen IMF trekker fram en rekke usikkerhetsfaktorer: Finansiell stabilitet i framvoksende økonomier(kapitalutgang mm) Hard-landing i Kina (kredittboblen sprekker med globale konsekvenser) Mer stress blant oljeeksportører(må kutte i budsjetter, økt risiko for default) Økt turbulens i finansmarkedene(økt risikopremie, redusertkredittilgang, nedgang i konsum pga formuesnedgang) Normalisering i land som Russland og Brasiltrekker utitid Geopolitiskuro(konflikter, terrorisme, Midt-Østen/Nord-Afrika og Ukraina) Brexit (UK et aveu) Sekulær stagnasjon(varig lavere vekst i verden) 6
Kina industriproduksjon og investeringer litt bedre enn ventet 7
Kina økonomisk vekst i 1. kv2016 ble 6,7% om ventet Den økonomiske veksten ble som ventet6,7% i1. kv2016 8
USA stemningen blant konsumentene litt ned Indeksen fra University of Michigan var littnedfraforrigemålingoglavereenn ventet. Vurderingen av nåstiuasjonen var omtrent uendret, mens forventningene trakk litt ned. Konsumentenes forventning til lønnsvekst har falt og noe økende bekymring for at svakere økonomisk vekst demper arbeidsmarkedet Samtidig holder nivået seg nokså godt og denne indeksen indikerer ikke resesjon, selvom bekymringfor konsumentene har økt som følge av svakere utvikling i en del andre nøkkeltall 9
USA detaljhandel litt svakere enn ventet i mars Samlet falt 0,3%, ventet opp 0,1% Bilsalgetsvakereennventet(ned2,1% forrige måned) Kjerne opp 0,2%, ventet 0,4% Svakere enn ventet detaljhandel indikerer(som en del andre indikatorer) et svakt 1. kvartal i USA 10
Kina oppgang i eksport og import Detvaroppgangibådeeksportog import i mars, etter markert nedgang forrige måned(som følge av effekter av den kinesiske nyttårsfeiringen i februar) Sammenlignet med ett år tilbake har eksportenøktmed over nær10%, mensimportenharblittredusertmed 8%. Oppgangen i eksport er interessant og kan indikerer fortsatt eksportmuligheter i globale markeder. Import-talleterogsåviktigiden forstand at det ikke indikerer hardlanding i innenlands etterspørsel. På fredag kommer tall for BNP-vekst i 1. kv2016. Markedetventer 6,7% (vs 6,8% forrige kvartal). 11
Europa nedgang i industriproduksjonen i februar etter oppgang i januar I Eurosonen falt industriproduksjonen med 0,8% fra januar til februar(ventet -0,6%). Dette etterfølger oppgang i januar på 1,9%. Sammenlignet med ett årtilbakeerindustriproduksjonen0,8% høyere. Nedgangen fra januar til februar skyldes særlig nedgang i ikke-varige konsumgoder og energiproduksjon Detvarnedgangide flestestørreland: Tyskland-0,7%, Frankrike-1%, Spania- 0,2% og Italia -0,6% 12
Norge inflasjonen i Norge som ventet litt opp for total (fra 3,1 til 3,3%) og litt ned for kjerne (fra 3,4 til 3,3%) KPI økte med 3,3% fra mars 2015 til mars 2016, vs3,1% i februar KPI-JAE (kjerneinflasjon) økte med 3,3% i mars i år, vs3,4% i februar. Dette er således omtrent på linje med Norges Banks anslag på 3,4% for mars og 3,3% for 2. kv2016 Oppgangen i KPI var hovedsakelig forårsaket av prisutviklingen på elektrisitet og flyreiser. Prisene på elektrisitet inkludert nettleie økte 2,3 prosent fra februar 2016 til mars 2016, mens de falt 3,8 prosent i tilsvarende periode i 2015. Prisene på passasjertransport med fly hadde fra februar til mars i år en månedsendring på 17,2 prosent (pgapåsken), mens månedsendringen for samme periode i fjor kun var 3,3 prosent. I motsatt retning trakk særlig prisutviklingen på mat-og alkoholfrie drikkevarer. Prisene i denne gruppen samlet gikk ned 3,2 prosent fra februar til mars i år, som var betydelig mer enn prisnedgangen i samme periode i fjor. 13
Norge handelsoverskuddet dempes av lavere oljeog gasspriser Handelsoverskuddet i mars endte på knappe 9,1 milliarder kroner og er mer enn halvert fra mars i fjor. Utenom april i 2015, er dette den laveste verdien siden 1999. Både importen og eksporten av varer var mindre enn i mars 2015, men om lag uendret fra februar i år. Handelsbalanser for fastlandet litt opp siste måned. 14
Norge inflasjonen i Norge holder seg over 3%, men ventes å avta Norges Bank venter at inflasjonen vil avta utover året Kilde: Norges Bank 15
Olje fortsatt betydelig overproduksjon og etterspørselsveksten omtrent den samme i 2016 som 2015 16
Olje produksjon av olje på vei ned i USA. OPEC inkl Iran blir jokeren 17
Olje prisen har kommet opp fra bunnen 18
Norske kroner styrket seg litt fra svake nivåer 19
Lange renter nedadgående trend 20
Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets(heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier(market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.sr-bank.no. SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA- organisasjonsnummer NO 937 895 321 i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets
Markedsoppdatering og strategiske vurderinger Juni 2011-22 -