Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer September 2019
Makrokommentar I september ble markedene noe mer optimistiske med hensyn til handelssamtalene mellom USA og Kina som skal finne sted i oktober. Det kan se ut som begge sider er interesserte i en midlertidig avtale som vil kunne dempe tollpresset på kinesiske varer ved at Kina handler mer jordbruksvarer fra USA. Det er likevel vanskelig å se for seg en varig avtale på nåværende tidspunkt. I midten av september kom et drone-angrep på et oljeproduksjonsanlegg i Saudi Arabia som umiddelbart resulterte i 5 prosent fall i verdens oljeproduksjon som igjen sendte oljeprisen opp 20 prosent. Oljeprisene falt tilbake igjen når man så at skadene fra angrepet var mindre enn først antatt. Oljeprisoppgangen hadde heller ingen stor effekt på kronekursen til tross for at denne normalt sett følger oljeprisen tett. Et politisk drama har utspilt seg i det britiske parlament. En tverrpolitisk gruppe har gått mot statsminister Johnson sin Brexit-strategi. Hensikten er å etablere en lov som forhindrer en avtaleløs skilsmisse fra EU og åpner for utsettelse av Brexit til 31. januar. Sirkuset fortsatte derfor inn i september og britiske pund har styrket seg på grunn av optimisme rundt mulige forhandlinger mellom EU og Storbritannia. Flere utfall er fortsatt mulig, men flere og flere ser nå muligheter for nok en Brexit-utsettelse og mulig utlysning av parlamentsvalg. Amerikanske renter på vei ned Kilde: Danske Bank / Macrobond Financial De siste pengepolitiske signalene fra de største sentralbankene antyder at sannsynligheten for høyere styringsrenter har svekket seg ytterligere. Veksten er svekket, men likevel et stykke unna resesjonsnivå. Dersom forventningene om lav inflasjon materialiserer seg så tror vi at den europeiske sentralbanken vil holde styringsrenten på nåværende eller lavere nivå i flere år fremover. Den amerikanske sentralbanken (Fed) kuttet renten nylig for andre gang i år og prognosene våre tilsier lavere inflasjon enn målet til Fed. Med bakgrunn i dette tror vi at Fed vil kutte renten ytterligere i årene som kommer. Vi opprettholder vårt positive syn på aksjer mot renter til tross for mye usikkerhet. Avkastningspotensialet fra renter er lavt fremover og vi anser ikke aksjer som veldig høyt priset. Samlet sett gjør dette at vi øker vår taktiske eksponering mot globale aksjer. Danske Invest Asset Management AS har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Bank Asset Management er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet nesten 1000 milliarder kroner. Danske Invest Asset Management AS forvalter omkring 85 milliarder kroner.
Månedens aksjekommentar SPV Aksje steg med 1,8 prosent i september. Dette var litt bak fondets referanseindeks som steg 2,1 prosent. Fondets overvekt mot norske aksjer bidro positivt i september. Vi reduserte overvekten i norske aksjer i løpet av måneden og vektet opp i aksjer i USA i hovedsak. Hittil i år er SPV Aksje opp 13,8 prosent. God måned for norske aksjer Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II endte opp 3,7 prosent som var 1,2 prosent bedre enn referanseindeksen. Fondet er nå opp 7,8 prosent hittil i år fratrukket standard forvaltningshonorar. Avkastning siste måned Portefølje: + 1,8 % Indeks: + 2,1 % Diff: - 0,3 % Avkastning siden oppstart Livsforsikringsselskapet Storebrand, en av våre største posisjoner, hadde sterk utvikling i løpet av måneden og steg med nesten 10 prosent. Hovedårsaken til denne utviklingen er at flere meglerhus og analytikere har endret sine kursmål for aksjen etter en svak kursutvikling hittil i år. Vårt syn er at aksjen er attraktiv basert på inntjeningsutvikling og utsikter for gode betalinger i form av utbytte. Generelt ser vi at vi i september har fått en reversering av noe av den selskapsspesifikke kursutviklingen vi har opplevd tidligere i år. I september har vi fått positive bidrag fra våre posisjoner i Kongsberg Gruppen, Veidekke og Norsk Hydro. Sjømataksjer har hatt sterk utvikling på Oslo Børs så langt i år. Vi har moderert vår eksponering mot sektoren etter hvert som prisingsmultiplene har tiltatt. Flere og flere setter søkelys på nivåene for lakseprisene og dette påvirket sektoren negativt i september. Selskapene MOWI AS og Salmar AS bidro positivt til fondets avkastning fordi disse aksjene falt i september og vi har undervekt i disse selskapene. Vårt syn på sektoren er ikke endret fra foregående måned og vi opprettholder en undervekt i porteføljen basert på prisingen av aksjene slik de er nå. Positiv utvikling i europeiske aksjer Danske Invest Europe Small Cap leverte god avkastning i september og bedre enn referanseindeksens utvikling. Brexit er fortsatt i fokus i Europa og ikke minst sentralbankenes politikk og deres evne til å veie opp for presset på global økonomi samtidig med høyere politisk risiko. Fondets posisjon i Burford Capital som falt mye i august på short-rapporten fra Muddy Waters steg med over 20 % i september. Utover dette steg Craneware som leverer Software til sykehus i USA over 40 prosent, det europeiske infrastrukturselskapet Solutions 30 steg 17 prosent og engelske CVS steg over 20 prosent. Svakest bidrag fikk vi i september fra Keywords som er underleverandør til gaming-industrien. Aksjen falt med 26 prosent til tross for sterk vekst, men samtidig falt inntjeningen på grunn av økte investeringer i ny kapasitet. Vi ser på dette som positivt og har valgt å øke posisjonen i aksjen. Vi har i løpet av måneden tatt ned vekten i e- læringsselskapet LTG etter god avkastning i september. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer. I en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: 2014 2015 2016 2017 2018 YTD Fond 16,2 % 13,3 % 5,8 % 16,9 % -5,5 % 13,8 % Indeks 19,8 % 12,9 % 6,9 % 17,1 % -2,7 % 18,4 % Fond som inngår i SPV Aksje Fond Forvalter Vekt KLP AksjeUSA Indeks USD A KLP 23,2 % Alfred Berg Aktiv Alfred Berg 21,5 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 21,0 % DI USA Danske Bank AM 11,0 % ODIN Europa Odin 5,6 % DI Europe Small Cap Danske Bank AM 4,3 % DI Japan Daiwa 4,1 % KLP AksjeGlobal Indeks I KLP 3,7 % ProCapture Pacific incl CAD ex JPY Danske Bank AM 2,0 % ProCapture Global EM Index Danske Bank AM 1,4 % ProCapture Europe Index Danske Bank AM 1,4 % Kontanter - 0,9 % Nåværende markedssyn Region - N + - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Invest Asset management AS, 30. september 2019
Månedens rentekommentar Avkastning siste måned Utfordrende september Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på minus 0,43 prosent i september. Dette var litt lavere enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på minus 0,36 prosent. Hittil i år er fondet opp 2,2 prosent, mens referanseindeksen er opp 0,8 prosent. Tall for den norske økonomien i september bekreftet at fastlandsøkonomien forblir motstandsdyktig mot svakere globale økonomiske vekstimpulser. Hovedårsaker til dette kommer fra oljeinvesteringer, høy byggeaktivitet, lav arbeidsledighet i kombinasjon med høy lønnsvekst og lav inflasjon. Til tross for en nedgang i forventet økonomisk vekst det neste halvåret fra 3,1 % til 2,7 % så er dette vesentlig høyere enn forventningene til global økonomisk vekst. Portefølje: - 0,43% Indeks: - 0,36% Diff: - 0,07% Avkastning siden oppstart Norges Bank hevet styringsrenten i september Som forventet økte Norges Bank styringsrenten med 25 basispunkter i septembermøtet. Sentralbanken er nå en av de få sentralbankene som øker rentene. Norges Bank gjør dette med bakgrunn i solid norsk økonomi og den svake kronen. Videre signaliserte Norges Bank at dette antagelig er den siste renteøkningen for nå til tross for at rentebanen antyder 40 % sannsynlighet for en økning til i 2020. Kredittpåslagene store norske banker må betale for å låne 5-års penger i obligasjonsmarkedet økte med 0,03 prosentpoeng i september. Dette anses som relativt stabilt, særlig etter som september måned pleier å være en måned der påslagene historisk svinger mye. 2014 2015 2016 2017 2018 YTD Fond 5,0 % 0,3 % 2,8 % 2,3 % 1,0 % 2,2 % Indeks 5,1 % 1,6 % 0,4 % 1,5 % 0,7 % 0,8 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 46,2 % KLP Obligasjon 5 År 30,8 % Holberg Likviditet 20,0 % Pareto Høyrente 2,6 % Kontanter 0,4 % Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Invest Asset Management, 30. september 2019
Horisont-fondene Verdens aksjemarkeder steg i september. MSCI World ga en avkastning på 2,1 prosent, det amerikanske markedet målt ved S&P 500-indeksen steg ca. 1,7 prosent, mens fremvoksende markeder var opp 1,9 prosent. Avkastningen målt i norske kroner ble noe lavere etter som kronen styrket seg mot hovedvalutaene. I løpet av september halverte vi overvekten vi har hatt i norske aksjer og investerte dette hovedsakelig i amerikanske aksjer. Hovedårsaken er at vi fortsatt ser for oss en del usikkerhet i de globale aksjemarkedene fremover og da ønsker vi å ha mer av aksjeinvesteringene i større aksjemarkeder som USA hvor svingningene ofte er mindre. Aksjer i USA er noe høyere priset enn øvrige markeder, men dette mener vi i stor grad veies opp av potensielt mindre svingninger og at vi har sett sell-off innenfor aksjer den siste tiden. I tillegg til endringen fra norske til amerikanske aksjer har vi ytterligere økt overvekten vår noe i globale aksjer på bekostning av renter. Totalt sett betyr dette at vi øker vår overvekt i aksjer litt fordi vi mener at våre kunder oppnår best avkastning i aksjemarkedet fremover etter som renter har falt mye tilbake den siste tiden og derigjennom at avkastningspotensialet er lavt. Danske Invest Horisont Aksje hadde en god måned og fondet endte opp 2,23 prosent i september. Mye av årsaken til dette kom fra vår posisjon i norske aksjer som gjorde det bedre enn referanseindeksen i september. I tillegg til dette har vi den siste tiden økt våre aksjeposisjoner i amerikanske og globale aksjer som har gitt en positiv effekt samtidig som at vi har redusert renteinvesteringene. Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på minus 0,16 prosent i september som var på linje med fondets referanseindeks. DI Horisont 20 DI Horisont 50 2015 2016 2017 2018 YTD Fond 2,50 % 5,08 % 6,26 % -1,31 % 5,79 % Indeks 3,09 % 1,91 % 3,59 % -0,04 % 6,07 % 2015 2016 2017 2018 YTD Fond 6,65 % 6,14 % 10,31 % -3,17 % 9,01 % Indeks 6,41 % 3,91 % 8,40 % -1,00 % 10,63 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Invest Asset Management, 30. september 2019
Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Invest Asset Management AS (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Invest Asset Management AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon 05555 Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com) STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.