innhold Innledning Dette er Nord Pool...1 Administrerende direktør...2 Høydepunkter 2007...4 Nord Pool størst i Europa...6

NORD POOL ÅRSRAPPORT 2007

innhold Innledning Dette er Nord Pool...1 Administrerende direktør...2 Høydepunkter 2007...4 Nord Pool størst i Europa...6 Ledende i Europa Den ledende kraftbørsen...8 Råvaremarkeder i vekst...10 Fundamentet for videre suksess...12 Virksomheten Finansielt marked...14 Nord Pool Clearing ASA...16 Nord Pool Consulting AS...18 Øvrig virksomhet...20 En pålitelig og effektiv markedsplass Eierstyring og selskapsledelse...22 Markedsovervåking...24 Markedsutvikling...25 Årsregnskap Årsberetning 2007...26 Resultatregnskap...33 Balanse...34 Kontantstrømoppstilling...36 Regnskapsprinsipper...37 Noter til regnskapet...39 Revisors beretning...49

Dette Stikktittel er Nord inn Pool her NR. 1 i Europa 400 medlemmer i Nord Pool er den største og ledende markedsplassen for kraft i Europa. Kjernen i virksomheten er handel og clearing av finansielle kraftkontrakter. I tillegg øker omsetningen av klimakvoter, i tråd med Nord Pools ambisjon om å være en av de ledende børsene i dette nye og utfordrende markedet. Høy likviditet, velfungerende handelssystemer og konkurransedyktige betingelser gjør Nord Pool til en anerkjent samarbeidspartner. Nord Pool skal befeste den ledende posisjonen ved å lytte til medlemmene, lansere etterspurte produkter og videreføre den effektive overvåkingen av markedet. 20 land 2369 TWH samlet volum EUR 81.6 MRD verdi clearede kontrakter

2 Stikktittel Administrerende inn herdirektør Skal bli ledende på energiderivater Nye volumrekorder og et driftsresultat på NOK 111,8 millioner i 2007 viser potensialet for Nord Pool. Gjennom sammenslåingen med NASDAQ OMX vil posisjonen styrkes ytterligere med tilgang til nye distribusjonskanaler, kunder og markeder. I løpet av de siste årene og i 2007 spesielt, har Nord Pool vist at det mestrer utfordringene. Nord Pool var den første råvarebørsen som lanserte CER-kontrakter. Nord Pool lanserte også kraftderivater for det tyske og nederlandske kraftmarkedet for å tilfredsstille behovet for enklere handels- og clearingløsninger. Sammen med nye peak-kontrakter og reduksjon i clearinggebyrene, resulterte dette i rekorder på henholdsvis omsatt børsvolum med 1060 TWh, netto 55 nye børs- og clearingmedlemmer og et driftsresultat som økte med over 61 prosent. Tar steget videre Resultatene for 2007 viser hvilket potensiale som ligger i Nord Pool. Mandatet til nå har vært å bygge et effektivt og sikkert nordisk kraftmarked. Volumøkningene i det finansielle og fysiske kraftmarkedet bærer bevis om dette. Men, med flere internasjonale medlemmer og økt konkurranse er det naturlig og nødvendig for Nord Pool å iverksette en tyngre internasjonal satsning. I 2007 signerte Nord Pool en rammeavtale med den nordiske aksjebørsen OMX AB for å etablere en ledende energiderivatbørs. OMX er igjen kjøpt opp av NASDAQ. Nord Pool har derfor fått verdens største børsgruppering som partner på produkt- og distribusjonssiden. Medlemmene vil få mange nye muligheter enten konsentrere seg om de nordiske produktene eller handle internasjonale råvarederivater i fremtiden. Årets resultater viser at Nord Pool har både kompetanse og forretningssystemer tilpasset fremtidig vekst. Plattformen vil bli ytterligere styrket på flere områder gjennom NASDAQ OMX som eier av den internasjonale virksomheten. Visjonen er å skape den ledende råvarederivatbørsen. 1. Komplementære kundebaser Nord Pool har mer enn 400 medlemmer, hvorav 135 er børsmedlemmer på kraftderivater og klimakvoter. I de senere årene har det vært fokusert på å øke medlemsmassen ved å tiltrekke seg internasjonale kunder og finansielle institusjoner. Dette arbeidet kan intensiveres i den nye strukturen, samtidig som de nordiske kundene blir ivaretatt i Nord Pool ASA. NAS- DAQ OMX er den største børsgrupperingen målt i antall børsnoterte medlemmer over 3900 selskaper som representerer 5,5 trillioner dollar i markedsverdi. Ved å kombinere disse to kundebasene vil man oppnå fordeler gjennom tilgang til potensielle kunder fra Europa, USA og Asia. 2. Nye derivatprodukter Nord Pool skal vokse videre innenfor den nye strukturen og i første rekke skal satsingen på karbonmarkedet styrkes gjennom økt bemanning og større trykk på salg. Det vil være et mål å utvide produktspekteret med andre råvarederivater som gass, kull og olje, samt fraktderivater. Det vil også være naturlig å se på nye produkter innenfor karbon og grønn energi. Tidspunktet for disse lanseringene vil avhenge av integrasjonen med NASDAQ OMX og utarbeidelsen av felles forretningsplaner. 3. Større nedslagsfelt Siden de finansielle derivatmarkedene ikke er avgrenset av fysiske grenser, skaper dette en grobunn for å kunne ekspandere geografisk innenfor kjerneområdet kraftprodukter på kort sikt, noe som allerede er gjort i Tyskland og Nederland. Det er derfor naturlig at Nord Pool vil vurdere å tilby kraftderivater for andre europeiske kraftmarkeder. Dette vil gjøre kundenes hverdag enklere ved å tilby alt på samme sted. Samtidig vil Nord Pools medlemmer få en betydelig lettere tilgang til andre internasjonale finans- og råvaremarkeder. Med NASDAQ OMX sine leveranser til 60 markedsplasser (energi og finans), vil en tettere kobling til deres teknologiplattform kunne gi tilgang til en rekke børser verden over. Ved å dele teknologi reduseres utfordringene knyttet til å opprette handels- og clearingmuligheter mellom markedene. Dette vil på sikt øke effektiviteten og likviditeten på markedsplassene og derav gi bedre muligheter for kundene. 4. Kompetanse Begge selskapenes konsulentvirksomhet vil kunne bidra med kompetanse i forhold til å utvikle finans- og kraftmarkeder verden over. Dette vil gi den nye enheten en komplementær kompetanse og være en betydelig aktør, ikke bare innenfor drift av markedsplasser, men også innenfor utvikling og kunnskap i flere bransjer (råvarer og energiderivater, aksjer og finansielle instrumenter). Kunden står i sentrum Kundene har mye av æren for Nord Pools suksess gjennom å vise tillit til Nord Pools systemer og stille krav til produkter og tjenester. Dette har ført til en kontinuerlig produktutvikling og økende likviditet på børsen. Nord Pool skal bygge videre på disse gode kunderelasjonene. Åpenhet og transparens skal fortsatt være fundamentale byggesteiner i markedet, mot kundene og i den nye enheten med NASDAQ OMX. Dette vil forsterke markeds og kundeorienteringen i Nord Pool og gi riktige produkter med god likviditet til konkurransedyktige priser.

Administrerende Stikktittel direktør inn her 3 61.3% økning i driftsresultat konsern

4 Stikktittel Høydepunkter inn her 2007 2007 38.4 % VOLUMØKNING PÅ BØRS RekordER i 2007 Tidenes beste driftsresultat KLIMAKVOTEHANDELEN økte kraftig internasjonale kraftderivater Nord Pool noterte ny omsetningsrekord i 2007 med 1060 TWh. Også tilveksten på netto 55 nye medlemmer var rekordnotering. Omsetningsrekorder og vekst i medlemmer bidro til tidenes beste driftsresultat på NOK 111,8 millioner. Det er en økning på 61,3 prosent sammenlignet med driftsresultatet på 69,3 millioner kroner fra 2006. Samlet ble det omsatt klimakvoter tilsvarende 95,1 millioner tco 2 i Nord Pool i 2007, en økning på nesten 60 prosent fra 2006. Nord Pool lanserte i 2007 kraftderivater for Tyskland og Nederland for å gi mulighet til å handle og cleare flere markeder på én markedsplass. Peak-kontrakter for det nordiske markedet ble også listet.

Høydepunkter Stikktittel inn 2007 her 5 Handlet og clearet VOLUM i TWH PÅ NORD POOL, EEX OG PWX, 2007 Nord Pool EEX PWX 2 % 31 % 66 % VOLUM i TWH PÅ NORD POOL, EEX OG PWX, 2003 2007 Børshandel Clearing 2500 2000 1500 1000 500 0 PWX EEX NP PWX EEX NP PWX EEX NP PWX EEX NP PWX EEX 2003 2004 2005 2006 2007 NP Danner ledende derivatbørs Med rekordresultater og vellykkede lanseringer av nye og attraktive produkter befestet Nord Pool posisjonen som den ledende europeiske kraftbørsen i 2007. Nå trer selskapet inn i en enda mer konkurransekraftig konstellasjon. Nord Pool ASA inngikk i 2007 en rammeavtale med den nordiske børsen OMX om å etablere en verdensledende derivatbørs. Endelig avtale vil bli signert i løpet av 2008 og omfatter internasjonale kraftderivater, Nord Pool Clearing og Nord Pool Consulting.

6 Nord Pool størst i Europa Nord Pool størst i Europa I løpet av 15 år har Nord Pool skapt den mest suksessfulle kraftbørsen i Europa. I dag er Nord Pool den volummessig største, mest likvide børsen med flest medlemmer. Nord Pool Totalt handlet og clearet finansielt 2 369 TWh Inkl. spot 2 661 TWh Clearet OTC handel 1 309 TWh Omsetning finansielt 1 060 TWh Omsetning spot 292 TWh Medlemmer (spot ikke inkludert): 400 OMEL OMIP

Nord Pool Stikktittel størst i inn Europa her 7 NORD POOL APXUK APX ENDEX TGE BELPEX EEX OTE PWX GME EXAA BORZEN SOUTH POOL OPCOM

Den ledende kraftbørsen DEN LEDENDE kraftbørsen Nord Pool er Europas ledende derivatbørs for handel og clearing av nordiske, tyske og nederlandske kraftkontrakter, europe-iske utslippsrettigheter (EUA) og globale karbonkreditter (CER). Nord Pool organiserer også det nordiske spotmarkedet for handel og clearing av fysiske kraftkontrakter. Nord Pools visjon er å være den ledende og mest likvide kraftbørsen i Europa ved å legge til rette for et velfungerende og effektivt marked for kraft og utslippsrettigheter gjennom åpenhet, gjennomsiktighet, tillit og relevant informasjon. Marked og tjenester på Nord Pool Det er i dag mer enn 420 aktører fra over 20 land som handler i ett eller flere av Nord Pools markeder. Foruten nordiske aktører handler blant annet aktører fra Belgia, Estland, Italia, Litauen, Malta, Nederland, Polen, Spania, Storbritannia, Sveits, Tyskland og USA på børsen. Elspot Det fysiske døgnmarkedet Elspot er grunnlaget for den nordiske handelen. Det er et auksjonsbasert marked for handel med fysiske kraftkontrakter med levering neste døgn for hele Norden, og utgjør referanseprisen for de finansielle kraftkontraktene. Elbas Elbas er et fysisk marked for balansejustering der kraft kan kjøpes og selges kontinuerlig helt fram til en time før driftstimen i Sverige, Finland, Danmark og Tyskland. Fra juni 2008 vil det også bli mulig å handle Elbas i Norge. Både Elspot og Elbas eies og driftes av Nord Pool Spot AS. Kraftderivater og klimakvoter Nord Pools finansielle marked er handelsplassen for prissikring og risikohåndtering av handel med finansielle kraftkontrakter i Norden, Tyskland og Nederland. Produktene består i dag av handel med future- og forwardkontrakter med inntil seks års tidshorisont, opsjoner og differansekontrakter (CfD). Her omsettes det også utslippsrettigheter (EUA) og karbonkreditter (CER) som omfatter hele Kyotoperioden (2008 2012). Clearing Nord Pool Clearing sørger for oppgjør av alle kontraktene som handles over børsen og tilbyr også oppgjør av standardiserte kontrakter handlet utenfor børsen. Clearing innebærer at Nord Pool Clearing trer inn som juridisk motpart i kontraktene. Consulting Nord Pool Consulting tilbyr konsulenttjenester innen rådgivning og systemleveranser til kraftbransjen på verdensbasis. Milepæler 1996 Den 1. januar 1996 åpnet Sverige og Norge verdens første flernasjonale kraftbørs for handel og clearing av kraftkontrakter. 1997 Forwardkontrakter og clearing av standardiserte OTC-kontrakter ble introdusert på Nord Pool. 1998 Finland ble integrert i det nordiske elbørsområdet. Nord Pool ble representert i Finland via den finske kraftbørsen EL-EX. Nord Pool Consulting AS ble stiftet. 1999 Vest-Danmark ble integrert i det nordiske elbørsområdet og Elbas (balansemarkedet) ble etablert i Sverige og Finland. Handel og clearing av standardiserte opsjoner ble lansert og data på OTC-handler ble publisert for første gang. 2000 Nord Pool deltok i etableringen av kraftbørsen i Leipzig, Tyskland. Nord Pool Consulting gjennomførte sitt første prosjekt utenfor Europa ved å utrede mulighetene for markedsbasert kraftomsetning i Japan. 2001 Nord Pool søkte lisens som regulert børs- og clearingvirksomhet. Systemet for elektronisk innmelding av OTC-kontrakter ble lansert. Fusjonen mellom LPX og EEX i Tyskland gjorde at Nord Pool fikk

Den ledende kraftbørsen 9 Virksomhetstall Nord Pool Spot AS 2007 2006 Endring i % Omsetning Elspot Volum (TWh) 290,6 249,8 16,3 % Verdi (meur) 9 608,4 12 139,4 (20,8 %) Markedsandel i Norden 68,9 % 61,4 % 22,1 % Omsetning Elbas Volum (TWh) 1,6 1,1 45,4 % Virksomhetstall Nord Pool ASA 2007 2006 Endring i % Omsetning kraft børshandel Volum (TWh) 1 059,9 765,9 38,3 % Verdi (meur) 43 202 36 294 19,0 % Antall transaksjoner 108 631 89 147 21,8 % Omsetning kraft clearing Volum (TWh) 2 369,2 2 220,5 6,7 % Verdi (meur) 81 645 81 932 (0,03 %) Antall transaksjoner 159 337 141 218 12,8 % Omsetning karbon børshandel Volum (1 000 tonn) 32 363 17 330 86,7 % Verdi (meur) 539,2 305,7 76,4 % Transaksjoner 3 322 1 946 70,7 % Omsetning karbon clearing Volum (1 000 tonn) 95 118 59 568 59,7 % Verdi (meur) 1 614,2 1 070,3 50,8 % Transaksjoner 6 599 4 680 41,0 % 17,3 prosent eierandel i Tysklands eneste kraftbørs. 2002 Nord Pool fikk lisens som regulert børs- og clearingvirksomhet og besluttet gradvis overgang til euro som handels- og clearingvaluta. 2003 Den første kontrakten med euro som handelsvaluta (årskontrakt for 2006) ble lansert. 2004 Nord Pool Clearing satte en ny clearingplattform i drift, og risikokapitalen økte med NOK 0,5 milliarder gjennom en forsikringsavtale. 2005 Nord Pool ble den første børsen som startet handel med utslippsrettigheter (EUA) av CO 2. Nord Pool Consulting ble involvert i utviklingen av det rumenske kraftmarkedet. 2006 Nord Pool satte rekord i antall transaksjoner på børsen og tidshorisonten på terminkontraktene ble utvidet fra fire til seks år.

10 Råvaremarkeder i vekst Råvaremarkeder i vekst Økt grad av internasjonalisering og globalisering har de siste to tiårene bidratt til endringer i risikobildet for produsenter av varer og tjenester. Konkurransen skjerpes gradvis, marginene presses og behovet for volumvekst øker. gr_5_systempris_np_eex_pwx SYSTEMPRIS (MWH) 1996 2007 For å være konkurransedyktig har produsenter funnet nye løsninger for produksjon som blant annet medfører produksjon i andre verdensdeler. Dette kan gi bedre fortjeneste, men gir også økt risiko. Forretningsrisiko flyttes fra den lokale til den internasjonale arenaen. Utvikling av internasjonale finansmarkeder De internasjonale finansmarkedene har i lang tid sett volumvekst i rente- og valutaprodukter som følge av globaliseringen. Risikostyring ved bruk av rente- og valutasikring er utbredt. I globaliseringsprosessen har det også oppstått et stort behov for å kunne kjøpe opp eksisterende selskaper for å tilegne seg ønsket produksjon eller distribusjon. Behovet for å kunne ha kontroll over de viktigste delene av verdikjeden er blitt viktigere. Samtidig har man erfart at kontroll gjennom eierskap er krevende og krever finansielle muskler, noe som har gjort at man har sett seg om etter nye muligheter for å få kontroll. ELSPOT (EUR/MWh) EEX_ PHELIX BASE PWX Risikostyring Driverne har hovedsakelig vært å kunne redusere risikoen knyttet til virksomheten uten å binde den kapitalen som er nødvendig for å eie hele verdikjeden. De markedsmekanismene for risikostyring som har utviklet seg gjennom standardiserte kontrakter for kjøp og salg av råvarer med et fremtidig finansielt oppgjør, har langt på vei oppfylt dette behovet, og produktene blir benyttet av aktører over hele verden. Enkelte av produktene er så likvide at det også er interessant å investere i råvarerisiko på samme måte som man investerer i aksjemarkedet, og i tillegg bygge opp arbitrasjemuligheter knyttet til dette. Gjennom økt kompetanse og press på resultatmarginer ser vi en tilstrømming til derivatmarkedene. Selv om det ikke finnes kontrakter som er direkte knyttet til de innsatsfaktorene som brukes, lages det sikringsstrategier basert på produkter som korrelerer sterkt med risikoen som skal sikres. Slik diversifisering øker muligheten for produsenter til å sikre flere deler av verdikjeden og gir økt tilstrømming til derivatmarkedene fra nye aktører. Investeringsstrategier For å kunne avlaste risiko må det finnes aktører som er villig til å kjøpe risiko. Oppgangstidene i vesten har gitt gode økonomiske resultater og det finnes mange investorer som har investert i nye markeder. Internasjonale hedgefond og industrielle investorer har sett mulighetene til å kjøpe risiko i derivatmarkedene, og ikke minst i energirelaterte og miljødrevne markeder er det stor vekst. 100 80 60 40 20 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Nord Pools posisjon Nord Pool har bidratt til å utvikle det nordiske kraftmarkedet til et sterkt og effektivt marked. Veksten i kraftmarkedet i slutten av 1990-årene og i begynnelsen av dette årtusen bar preg av den økende globaliseringen og internasjonale finans- og kapitalmarkedsaktiviteten. Konjukturnedgang og Enrons fall var medvirkende til at de fleste andre amerikan

råvaremarkeder i vekst 11 ske energiaktørene i Europa trakk seg ut fra det europeiske markedet. De siste tre årene har imidlertid tendensen snudd og det kommer stadig nye aktører inn i markedet. Det europeiske markedet vokser og det har etter hvert blitt et betydelig forretningspotensial utenfor Norden; først og fremst i europeiske kraftkontrakter, men også i det europeiske og globale karbonmarkedet. Nord Pool har i tillegg levert systemstøtte til de fysiske kraftmarkedene som er styrt av Powernext, South African Power Pool og nå sist, Opcom i Romania. Utviklingen i de internasjonale derivatmarkedene generelt og innenfor energi- og miljøprodukter spesielt, medfører at det oppstår nye forretningsmuligheter for Nord Pool. For å kunne utvikle disse mulighetene med like stor suksess som det nordiske kraftmarkedet, kreves vilje til å ta internasjonal risiko og investere i internasjonale markeder. Nord Pool må ha et internasjonalt distribusjonsnett, tilby flere produkter, ha en mer effektiv kapitalutnyttelse og lavere inngangsterskler. OLJE- GASS- og KULLINDEKS 1999 2007 IPE Natural McClosky NWE Coal ICE Crude Oil Index 300 250 200 150 100 50 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 31.12.99 31.12.07 AKSJEKURSER 1986 2007 OMXS30, svenske aksjer Dow Jones Industrial 30, amerikanske aksjer 1500 1200 900 600 300 0 15000 12000 9000 6000 3000 0 31.12.86 31.12.07

12 Fundament for videre suksess Fundament for videre suksess Utviklingen i råvaremarkedene og kundenes behov setter nye krav til markedsplassene. Økt handel i råvarer og oppkjøp av børser i Europa viser at konkurransen blant markedsplassene øker. Nord Pool har lagt grunnlaget for videre vekst og ser økte muligheter både på handels- og clearingsiden. Nord Pool har etablert et sikkert og effektivt europeisk råvaremarked for kraft og karbonkontrakter, og skal bygge videre på disse erfaringene for å skape nye konkurransefortrinn og kundefordeler. Nord Pool mener den viktigste suksessfaktoren for børs- og clearingvirksomheten vil være stordriftsfordeler og at den ledende derivatbørsen i fremtiden kjennetegnes av: Ambisjoner Nord Pool har ambisjoner om å tilby råvarederivater i flere markeder som gass, kull, olje og frakt. Markedsmessig vil hovedfokuset være i Europa, men det vil være naturlig også å rette søkelyset mot USA og Asia innenfor globale produkter, spesielt når konstellasjonen Nasdaq OMX er blitt en realitet. Distribusjon Nasdaq OMX er verdens største børs med et eget aksje- og derivatmarked som har forgreninger mot hele verden. Dette betyr at Nord Pool vil få en solid distribusjonskanal for sine produkter gjennom Nasdaq OMX. Med Nord Pools kompetanse og erfaring innenfor kraft, europeiske utslippsrettigheter og globale karbonkreditter kombinert med Nasdaq OMX sine ambisjoner i de samme markedene, er det en naturlig vei videre å utvikle det eksisterende teknologisamarbeidet til også å omfatte markeds- og produktutvikling. Høy likviditet Nord Pool er ledende på handlede og clearede kraftderivater i Europa. Antall aktive medlemmer ligger på rundt 100 per måned som i et marked viser tilfredsstillende spread og dybde med 159 337 transaksjoner gjennomført i 2007. Produktbredde og produktutvikling Nord Pool legger vekt på å ha balanse mellom produktbredde og likviditet i produktene. Kundenes behov endrer seg stadig, og Nord Pool skal kunne tilby produkter som er innovative og markedsledende. Nord Pool har blant annet lagt opp at Nord Pool Clearing kan håndtere derivater fra andre børser, som clearing av laksederivater fra fiskebørsen FishEx ASA. Skalerbar teknisk plattform Nord Pool arbeider med en ny teknisk plattform som vil sørge for at Nord Pool får en kortere utviklings- og implementeringssyklus på nye produkter. Dette gjør at Nord Pool kan lansere nye og andre typer produkter raskere enn før. Den nye tekniske løsningen vil også sørge for at manuelle rutiner blir redusert, noe som vil bidra til at feilrisikoen reduseres og kunderapporteringen forbedres. Sømløs teknologi Nord Pool arbeider for å gjøre kundens opplevelse av handel og clearing så effektiv som mulig. Både handels- og clearingapplikasjonen er nettapplikasjoner som ikke krever integrasjon mot kundens backofficesystemer, og medlemmene handler gjennom elektroniske kanaler som CLICK Trade XT og Trayport GlobalVisionTM Trading Gateway. Finansiell styrke Nord Pool har gjennom alle år gått med overskudd, gitt markedet stadig lavere transaksjonsgebyrer, og lansert nye produkter og nye forretningsområder. Egenkapitalen har, inklusiv kapitaltilførselen ved tildelingen av konsesjonen i 2002, økt fra NOK 66 millioner i 1996 til NOK 649 millioner i 2007 gjennom årlige overskudd. Overskuddet for 2007 var NOK 103 millioner, opp fra NOK 64 millioner året før.

fundament for videre suksess 13 AMBISJONER FINANSIELL STYRKE DISTRIBUSJON SØMLØS TEKNOLOGI VEKST HØY LIKVIDITET SKALERBAR TEKNISK PLATTFORM PRODUKTBREDDE OG PRODUKTUTVIKLING

14 Virksomhetsbeskrivelse Finansielt marked 38 % volumvekst kraft Det finansielle markedet hadde et godt år med høy omsetning på krafthandel og en tilnærmet dobling av klimakvotehandelen i forhold til fjoråret. Ingen andre børser i verden har så god likviditet og omfattende produktspekter som Nord Pool innen kraft og klimakvoter. 100 80 60 40 DRIFTSINNTEKTER (MNOK) FINANSIELT MARKED Introduksjon av virksomheten Nord Pools elektroniske børsvirksomhet legger til rette for rask, effektiv og anonym handel med nøkkelprodukter innen kraft og klimakvoter. Våre viktigste måleparametre og styringskriterier er: Tillit til børsen og markedet Anonymitet i handler Gjennomsiktig prisdannelse Løpende utvikling av likviditeten i alle produkter Et viktig fokusområde i 2007 har vært å øke antall transaksjoner over børsen gjennom høyere andel elektronisk handel og nye kunder. Nyrekruttering, kursvirksomhet, regionale miniseminarer og god kontakt med medlemmene har vært viktige markedstiltak i 2007. Nord Pool har sett en økning i antall transaksjoner over børs på henholdsvis 22 prosent i kraftmarkedet og 70 prosent i karbonmarkedet i forhold til 2006. Nord Pool lanserte forwardkontrakter i Tyskland og Nederland basert på den tyske og nederlandske spotprisen med listing fra 11. januar 2008. Standardisert CERkontrakter (certified emissions reduction) ble notert fra 1. juni 2007. Begge lanseringene understreker målet om at det ikke skal være nødvendig for kundene å være medlem på andre kraftbørser for å kunne handle både kraft- og karbonkontrakter. Nord Pool priser forent med andre priser på Trayportskjermene. Resultatutvikling Totale driftsinntekter økte med cirka NOK 20 millioner, fra 79,5 til NOK 99,6 millioner. Driftskostnadene økte fra NOK 65,4 til NOK 71 millioner i 2007. Strategi Nord Pools finansielle forwardkontrakter er tilpasset fundamentale aktørers risikoeksponering og er et godt sikringsinstrument for denne kundegruppen. Forankringen hos nordiske og europeiske produsenter, distributører og industri er et viktig fundament for likviditet som børsen kontinuerlig arbeider med å utvikle. I tillegg har Nord Pool fokus på å tiltrekke seg finansielle aktører som investeringsselskaper, finansinstitusjoner, fond og banker for å skape et mangfold av aktører med ulikt markedssyn, risikoprofil og behov for handel. Nord Pool har ambisiøse vekstmål både i kraftmarkedet og i karbonmarkedet og ser at effektiv distribusjon, gode IT-løsninger, enkle og fleksible systemer, market makere i alle produkter, samt god kundeservice vil være nøkkelparametre for at kundene også i fremtiden skal velge å handle på Nord Pool. 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 Nord Pool har også knyttet seg opp mot Trayport GlobalVision TM Trading Gateway, noe som gir markedet en mulighet til å få

Frank Rasmussen, vice president and head of market trading i DONG Energy, Danmark Hvorfor handler dere kraft på Nord Pool? «Dong er en av de ledende energiselskapene i Norden. Virksomheten er basert på å anskaffe, produsere, distribuere og handle energirelaterte produkter i Nord-Europa. Dong Energy handler kraft både fysisk og finansielt i Nord-Europa og har lenge vært medlem på Nord Pools finansielle marked for å håndtere risikoen i våre kraftposisjoner.» Hvilken verdi tilfører Nord Pool? «Den enkle og gjennomsiktige handelsplattformen som Nord Pool tilbyr har bidratt til å skape det mest suksessfulle og effektive kraftmarkedet i Europa. Vi er veldig fornøyd med at Nord Pool nylig tok initiativ til å utvide produktlinjen som gir oss en plattform for finansiell handel i både det nordiske og tyske markedet.» Hvilke produkter og tjenester burde Nord Pool lansere i fremtiden? «Tilliten som Nord Pool har fått fra markedsaktørene, sammen med det nye eierskapet, gir en god plattform for videre utvikling innenfor geografiske områder i Europa og innen nye råvaregrupper som gass og kull.»

16 Virksomhetsbeskrivelse Nord Pool Clearing ASA 25 % vekst i driftsresultat Nord Pool Clearing fortsetter veksten og leverer tidenes beste resultat. Antall medlemmer øker, i all hovedsak utenfor Norden. 200 150 100 50 0 80 DRIFTSINNTEKTER (MNOK) NORD POOL CLEARING 60 NP Clearing 109,6 126 162,5 187,1 196,9 40 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 DRIFTSRESULTAT (MNOK) NORD POOL CLEARING Introduksjon til virksomheten Gjennom clearingvirksomheten trer Nord Pool Clearing inn som motpart i kontraktene slik at den finansielle motpartsrisikoen for de som har inngått kontraktene reduseres. Nord Pool Clearing tilbyr clearing av: Finansielle kraftkontrakter i det nordiske markedet Karbonkontrakter (EUA og CER) Finansielle kraftkontrakter i det tyske og nederlandske markedet Finansielle laksekontrakter Aktører som clearer kontrakter på Nord Pool effektiviserer interne rutiner for kreditthåndtering, samtidig som de får tilgang til standardiserte systemer fra clearinghuset. Kredittrisiko og operasjonell risiko reduseres. Alle kontrakter handlet på Nord Pool blir automatisk clearet. Nord Pool Clearing tilbyr også clearing av standardiserte kontrakter som er handlet utenfor børsen (OTC og bilateralt). I løpet av 2007 har Nord Pool Clearing sett en økning i antall clearingkunder som vil delta i markedet gjennom en representant. I tillegg er økningen blant clearingmedlemmene i all hovedsak utenfor Norden en utvikling som ser ut til å styrkes ytterligere fremover. Resultatutvikling Det samlede volum clearet av Nord Pool Clearing ble på 2 369 TWh i 2007, sammenlignet med 2 220 TWh året før. Dette tilsvarer en økning på 6,7 prosent. Driftsinntektene for Nord Pool Clearing i 2007 ble NOK 196,8 millioner, en økning i forhold til 2006 på 5,2 prosent. Driftsresultatet ble på NOK 71,4 millioner, en forbedring i forhold til 2006 på 25,5 prosent, da driftsresultatet var NOK 56,9 millioner. Det har vært en nedgang i de totale driftskostnadene sammenlignet med fjoråret fra NOK 130,1 millioner til NOK 125,4 millioner. Kontantstrømmen for Nord Pool Clearing har vist en positiv utvikling og var på NOK 81 millioner i 2007. Nord Pool Clearings likviditet er god og arbeidskapitalen per 31. desember 2007 var på NOK 612 millioner. Ved utgangen av desember var balansen på NOK 689 millioner. Strategi I 2007 igangsatte Nord Pool Clearing arbeidet med en ny teknologisk plattform som vil bidra til økt stabilitet av driften, samt å legge forholdene ytterligere til rette for å øke implementeringsevnen av nye produkter og markeder. Arbeidet vil fortsette i 2008. Det interne arbeidet, hvor Nord Pool Clearing vil gå fra en «direkteaktørmodell» og over til en General Clearing Member (GCM) modell, hvor regulerte og ratede GCM-banker blir selskapets primære motparter fortsetter. I første fase i 2008 vil clearinghuset beholde dagens medlemsstruktur og introdusere GCM som en ny og alternativ medlemstype. 2003 2004 2005 2006 2007

Tobias Krause, derivative services head of product sales i tyske BHF-BANK Hvorfor er dere medlem av Nord Pool Clearing? «BHF-BANK tilbyr kundene en pan-europeisk clearingtjeneste for kraft. Derfor er det logisk og viktig å være børs- og clearing medlem på Nord Pool. Vi mener at tjenesten vår ikke ville vært komplett uten dette medlemskapet.» Hva er de viktigste kjennetegnene ved Nord Pool Clearing sammenlignet med andre clearingtjenester? «Vi mener det er viktig å tilby klientene våre et elektronisk grensesnitt for handel og clearing i Norden.» Hva er forskjellen mellom det nordiske kraftmarkedet og de andre kraftmarkedene i Europa? «Den store forskjellen er at Nord Pool har drevet sin virksomhet lengst, noe som har gjort Nord Pool til en av de ledende børsene.» Hvilke produkter og tjenester burde Nord Pool Clearing lansere i fremtiden? «Det er unødvendig å si at BHF-BANK støtter utviklingen av nye produkter på Nord Pool. Olje, frakt og andre karbonprodukter vil bli interessant i fremtiden. Det er selvfølgelig en viktig forutsetning at det er tilstrekkelig likviditet i nye og gamle produkter.»

18 Virksomhetsbeskrivelse Nord Pool Consulting AS >65 prosjekter i ulike land Nord Pool Consulting har hatt et godt år med høy faktureringsgrad og inntjening i prosjektene. Nord Pool Consulting fikk i 2007 også ansvar for salg av programvarer utviklet av Nord Pool. Dette har vist seg å passe godt inn med det øvrige tilbudet til markedet. 20 15 10 5 0 DRIFTSINNTEKTER (MNOK) NORD POOL CONSULTING 2003 2004 2005 2006 2007 ELSPOT+ELBAS FINANSIELT MARKED CLEARING DRIFTSRESULTAT (MNOK) NORD POOL CONSULTING 3 2 1 0 Introduksjon av virksomheten Nord Pool Consulting AS tilbyr mulighetsstudier og utvikling av infrastruktur og markedsdesign ved deregulering av kraftmarkeder. Selskapet bidrar også med programvareimplementering av spotauksjonssystemer, markedssimulering og opplæring. Nord Pool Consultings kunder finnes i hovedsak i fire segmenter; myndigheter, systemoperatører, markedsoperatører, og markedsaktører. I 2007 har Nord Pool Consulting hatt større prosjekter og aktiviteter i Romania, sørlige Afrika (SAPP), India, Tyrkia, Irland og Nepal. I tillegg har selskapet deltatt i NorNedprosjektet og Nile Basin Initiative prosjektet. Det er stor interesse for Nord Pool Consultings spisskompetanse og en økende etterspørsel etter løsninger som på en effektiv måte integrerer markedsdesign, regelverk og rammer for produksjon og transmisjon. Nord Pool Consulting har blant annet utviklet en markedssimulator som de har høstet stor nytte av i mange av prosjektene. Resultatutvikling Driftsresultatet i 2007 ble på NOK 1,7 millioner, en forbedring i forhold til 2006 hvor det ble et nullresultat. Totale driftsinntekter økte til NOK 20,7 millioner i 2007 fra NOK 14,4 millioner. Driftskostnadene økte til NOK 19 millioner fra NOK 14,5 millioner i 2006. Strategi Nord Pool Consulting har slått sammen programvare og systemarkitektur med sin eksisterende konsulentbistand. Erfaringene viser at det er viktig at prosjektene omfatter et tjenestespekter fra grunnleggende bistand i startfasen til bistand og leveranse av systemer. Den europeiske modellen er basert på desentralisert budgivning og håndtering av knapphet i utveksling over grenser. Regioner eller land som ønsker en tilsvarende markedsløsning vil ha stor nytte av den type kompetanse som Nord Pool Consulting besitter. I 2008 vil hovedfokuset være å levere i pågående prosjekter i sørlige Afrika, Romania med naboland, Tyrkia og India. Leveranseevne og kvalitet blir derfor viktig, men samtidig blir det viktig å unngå lavere salgsaktivitet i denne perioden. Nord Pool Consulting ser på nye geografiske områder som i utviklingsnivå passer inn, og det kommer også flere henvendelser som kan øke den globale tilstedeværelsen. Selskapet ser også økt interesse fra aktører som ønsker markedskompetanse som grunnlag for investeringer i land og regioner hvor Nord Pool Consulting har dybdekunnskap. -1 2003 2004 2005 2006 2007