Makro-og markedsoppdatering: Boligprisene i Norge nær uendret siste året (og optimismen blant NHO-bedriftene høyeste på 10 år) 3. Oktober 2018 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom E-post: kyrre.knudsen@sr-bank.no Tlf: 938 83 518
Makroøkonomi uke 40 hovedpunkter Boligprisene i Norge nær uendret siste året (og optimismen blant NHO-bedriftene høyeste på 10 år) Norge boligpriser nær uendret det siste året Verdensøkonomi og finansmarkeder: bra driv i markedene, handelsuro mellom USA og Kina fortsetter, men USA har inngått avtaler med Sør-Korea, Canada og Mexico Uro i en del fremvoksende økonomier (inklbrasil, Tyrkia og Argentina). Kina aksjer nær laveste på 4 år USA: inngår handelsavtaler med Sør-Korea, Canada og Mexico, veksten i bedriftene (både industri og service) holder seg høy Europa: veksten i industribedrifter (PMI) dempes av handelsuro, service bedre Norge: boligprisene nær uendret det siste året, optimisme i NHO-bedriftene, PMI ned, men bra nivå Kina: veksten i industribedrifter (PMI) dempes av handelsuro, service bedre og bra nivå
Ukens makrokommentar Boligprisene i Norge nær uendret siste året (og optimismen i NHO-bedriftene høyeste på 10 år) Norske boligpriser har vært forholdsvis stabile det siste året, også den siste måneden, ifølge ferske tall fra Eiendom Norge.Det siste året har prisene steget med 2,7%. Den siste måneden har de steget 0,1% justert for sesong (ujustert er de ned 1,1%). Det er stor aktivitet i boligmarkedet. I september ble det solgt 5% flere bruktboliger enn september i fjor. Antall omsetninger i 3. kvartal nådde rekordnivå. Hittil i år er det lagt ut 1% flere boliger enn tilsvarende periode i fjor, og for september isolert er økningen 3%. Det har de siste årene vært store regionale forskjeller i boligmarkedet, men avdempingen i Oslo det siste halvannet året har dempet forskjellene. Det siste året har prisene steget med 4% i Oslo. Deretter følger Kristiansand og Tromsø med 2%, og Stavanger og Trondhjem nær null. Den siste måneden er det blant disse byer best utvikling i Stavanger og Kristiansand med en liten oppgang (om man justerer for sesong). Det er god aktivitet i markedet mange steder. I Oslo har antall omsetninger hittil i år økt med 7% sammenlignet med samme periode i fjor og 9% for september isolert. Tilsvarende tall for Stavanger er 7 og 15%, for Bergen 1 og 12% og Kristiansand 2 og 9%. Nokså høy vekst i omsetning i september måned tyder på bra driv i markedet og at styrefarten har tatt seg opp, særlig for oljefylkene på Sør- og Vestlandet. Fremover tror vi bedringen i norsk økonomi (jfnho-bedriftene som er mest positive på 10 år) vil støtte boligmarkedet og bidra til moderat vekst i priser og omsetning. Høyere rente virker dempende, men Norges Banks rentebane tilsier gradvis og moderat oppgang. En slik utvikling vil trolig ikke sjokke boligmarkedet. Forrige gang det norske boligmarkedet opplevde motvind av betydning var under finanskrisen i 2008-2009. Den gang var det internasjonale drivkrefter som påvirket Norge. Vi er fortsatt en liten, åpen økonomi og det synes mer sannsynlig at det er denne kanalen som også neste gang vil kunne bidra til et mer markert omslag i boligmarkedet.
Norge boligpriser nær uendret det siste året og stor aktivitet I september ble det solgt 9.161 boliger i Norge, 4,6% flere enn i sept 2017. Aldri tidligere blitt solgt så mange bruktboliger per tredje kvartal enn i 2018 I september ble det lagt ut 10.652 boliger for salg i Norge, noe som er 2,6 prosent flere enn i samme måned i fjor. Tilbudssiden fortsatt gjennomgående stor over hele landet. Det tok i gjennomsnitt 43 dager å selge en bolig i september 2018, noe som er fem dager færre enn i august 2017. Av byene hadde Hamar m/stange raskest salgstid med 20 dager og Stavanger m/omegn tregest salgstid med 76 dager. Høyere gjennomsnittlig salgstid i det meste av landet enn hva vi har sett de senere årene mye å velge i 4 Kilde: Eiendom Norge, Finn.no og Eiendomsverdi.
Norge boligprisene opp 2,7% siste år og 0,1% siste måned (justert for sesong) 5 Kilde: Eiendom Norge, Finn.no og Eiendomsverdi.
Norge boligprisene ned i alle større byer/regioner siste måned (men tallene er ikke justert for sesong og må oppjusteres med ca1%). Stav og KrSndhøyest 6 Kilde: Eiendom Norge, Finn.no og Eiendomsverdi.
Norge prisene opp 0,3% til 4,1% det siste året i større byer/regioner i Norge Kilde: Eiendom Norge, Finn.no og Eiendomsverdi. 7
Norge boligpriser i Norge nær uendret det siste året (noe mer volatilt i Oslo) 8
Norge prisoppgang siste årene bidro til rekordhøyt antall boliger igangsatt/under bygging, men avdemping i det siste 9
Norge økt kredittvekst for bedrifter og stabil for private, folk flest er positive 10
Norge NHO-bedriftene melder om mest positive markedssituasjon på 10 år 11
Norge NHO-bedriftene melder om mest positiv markedssituasjon på 10 år 12
Bra driv i norsk økonomi/bedriftene («støy» i PMI i juli) 13
Bra driv i norsk økonomi/bedriftene 14
USA bedriftene er optimister, både industri og service Veksten i bedriftene holder seg høy 15
USA utsikter blant bedriftene, delindekser på ganske bra nivå for sysselsetting nye ordre mer volatilt 16
Europa aktiviteten i bedriftene dempes -industri svakere enn ventet (handelsuro) og nivået er laveste på over 2 år. Fortsatt bra i Tyskland 17
Kina bedriftenes forventninger sideveis/noe lavere (handelsuro demper veksten) 18
Øvrige makronyheter
Finansmarkeder bra driv. Aksjer i Norge og USA nær all-time high& USA 10 år statsrente nær 3% 20
Økonomiske nøkkeltall vsforventning Eurosonen svakere siste måneder, men utflating og fleste nær null 21
Globalt oppsving startet i 2016 og holder seg ganske bra (IMF venter at veksten i verden vil holde seg nokså bra de neste årene) Oil shock Nordic banking crisis Financial crisis
Risiko og usikkerhet
Mye går bra for tiden -hva kan gå galt? Overoppheting av økonomien (økt inflasjon, høyere rente og lavere vekst) Handelskrig, jf Trump Gjeldskrise offentlig (USA, Japan og noen i Europa) og privat sektor Kina krasjlander (eiendom og kreditt) Børskrakk (og negativ spiral) Kilde: WEF Risk Report 2018.. Og mange andre jf punkter på sidene fra WEOs risikorapport 2018 og påfølgende to sider
Kilde: WEF Risk Report 2018 25
Kilde: WEF Risk Report 2018 26
Oljemarkedet
Oljemarkedet har kommet godt opp (på OPEC disiplin og mindre overskudd av olje) 28
Oljeprisen både tilbud og etterspørsel stiger ca 1,5-2% i året. Noe underskudd kommende kvartaler (Iran) 29 Kilde: Det amerikanske energibyrået (EIA) Kilde: Oxford economics (Thomson Reuters Datastream)
Det amerikanske energibyrået (EIA) forventer nokså stabile lagre (og lagre har kommet ned) 30
Vedlegg: makroøkonomiske nøkkeltall for verden og Norge
USA den økonomiske veksten har tatt seg opp 32
USA bedriftene er optimister, både industri og service Veksten i bedriftene holder seg høy 33
USA utsikter blant bedriftene, delindekser på ganske bra nivå for sysselsetting nye ordre mer volatilt 34
USA - forbrukerne ser fortsatt lyst på fremtiden 35
USA arbeidsmarkedet har vært bra en stund og ledigheten er lav, fortsatt godt med nye jobber 36
USA flere i arbeidsmarkedet og (litt) høyere lønnsvekst & kan se ut som det strammer seg til 37
USA kjerneinflasjon fortsatt omkring 2% og inflasjon noe høyere pga økte energipriser 38
USA bra løft i boligmarkedet, men sideveis siste måneder 39
USA god vekst i ordreinngang (men noe mindre enn ventet på siste måling) og varehandel 40
Kina nokså stabilt og indikerer vekst i tråd med myndighetenes mål på 6,5% 41
Kina bedriftenes forventninger sideveis/noe lavere (handelsuro demper veksten) 42
Europa økonomisk vekst har tatt seg opp (men lavere på siste måling) 43
Europa aktiviteten i bedriftene dempes -industri svakere enn ventet (handelsuro) og nivået er laveste på over 2 år. Fortsatt ganske bra i Tyskland 44
Europa inflasjon nær 2%, kjerneinflasjon 1% og lavere arbeidsledighet (og økt forbrukeroptimisme) 45
Verdensøkonomien og norsk økonomi Nokså nær sammenheng, med unntak av bankkrisen 46
Norge veksten i norsk økonomi har kommet opp Veksten i norsk økonomi har kommet opp bla pga oljenedgang har gått over i oppgang 47
Bra driv i norsk økonomi/bedriftene («støy» i PMI i juli) 48
Bra driv i norsk økonomi/bedriftene 49
Norge arbeidsledigheten i Norge og oljefylkene har falt det siste året. Nedbemanninger holder seg lavt 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Nedbemanning (inkl permitterte). Ant personer meldt til NAV. jan.14 mai.14 sep.14 jan.15 mai.15 sep.15 jan.16 mai.16 sep.16 jan.17 mai.17 sep.17 jan.18 mai.18 Oslo Rogaland Vest-Agder Hordaland Norge 50
Norge arbeidsledigheten har falt 51
Norge arbeidsmarkedet i bedring, ledige stillinger øker arbeidsdeltakelsen har falt men på vei opp med bedre tider
Norge boligpriser i Norge nær uendret det siste året (noe mer volatilt i Oslo) 53
Norge økt kredittvekst for bedrifter og stabil for private, folk flest er positive 54
Norge prisoppgang siste årene bidro til rekordhøyt antall boliger igangsatt/under bygging, men avdemping i det siste 55
Norge befolkningsveksten har avtatt men vil trolig øke med bedre tider, flere jobber og økt arb.innv. 56
Norge inflasjon tatt seg markert opp pgaimporterte varer (klær, sko, møbler etc) samt mat 57
Norge inflasjonsvekter Annet (inkl helse, post, utd) 15 % INFLASJON - VEKTER Matvarer og drikke (inkl alko og tobakk) 17 % Hotell-og restauranttje nester 6 % Klær og skotøy 5 % Kultur og fritid 11 % Transport 16 % Møbler, hush art og vedlikehold Bolig, lys og brensel (beregnet husleie 13%) 23 % 58
Vedlegg: Aksjer, renter og valuta
Aksjer 60
Aksjer prising av det amerikanske aksjemarkedet Målt ved case shillersin p/e er nær toppnivåene fra de siste år, samt årene 2003-2007, men likevel langt lavere enn før Dotcom-krasjet omkring tusenårsskiftet Rentene er fortsatt lave og lav avkastning for rentepapirer kan gi støtte til en relativt høy prising av aksjer Her erp/e vist ved case shiller sin variant der e (earnings inntjening) er definert som gjennomsnittlig inflasjonsjustert inntjening de siste10 år 61
Aksjer -amerikanske aksjer målt ved pris/bok 62
Aksjer -europeiske aksjer målt ved pris/bok 63
Aksjer -norske aksjer målt ved pris/bok 64
Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 65
Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 66
Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 67
Lange renter og aksjer siste 3 år 68
Renter lange renter fortsatt på lave nivåer, også for europeiske land med høy gjeld 69
Lange renter 70
Renter lange renter har økt fra bunnen sommeren 2016 (nær +2pp i USA, +1pp i No og +0,5pp i Eur) Norges Banks rentebane 71
Norge NIBOR/pengemarkedsrenten økte med USA fra des2017, men har avtatt til nær normal nivå 72
Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.sr-bank.no. SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO 937 895 321 i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets
Markedsoppdatering og strategiske vurderinger Juni 2011-74 -