18. SEPTEMBER 2018 HØRINGSKONFERANSE KAPITALTILGANGSUTVALGET NOU 2018: 5 KAPITAL I OMSTILLINGENS TID

NOU 2018: 5 KAPITAL I OMSTILLINGENS TID PROGRAM N o r g e s H a n d e l s h ø y s k o l e, B e r g e n 1000-1015 Velkommen ved rektor Øystein Thøgersen, Norges Handelshøyskole Introduksjon ved Aksel Mjøs, førsteamanuensis NHH og leder av Kapitaltilgangsutvalget 1015-1030 Innledning ved næringsminister Torbjørn Røe Isaksen 1030-1115 Finansielle reguleringer 1115-1200 Risikokapital til vekstselskaper 1200-1300 Lunsj enkel mat & mingling 1300-1320 EU s nye initiativ for kapital til markedsutvidende høyrisikoinnovasjoner - Horizon Europe 1320-1405 Langsiktig forvaltning av pensjonskapital 1405-1450 Skattemessige virkemidler som påvirker kapitaltilgangen 1450-1500 Oppsummering ved statssekretær Magnus Thue

N o r g e s H a n d e l s h ø y s k o l e, B e r g e n 18. September 2018 Sesjon 4 NOU 2018: 5 KAPITAL I OMSTILLINGENS TID 1320-1405 Langsiktig forvaltning av pensjonskapital: - Finans Norge, finansnæringens bransjeorganisasjon: Direktør Tom Staavi - Næringslivets Hovedorganisasjon: Sjefsøkonom Øystein Dørum - Norsk Venturekapitalforening (NVCA): Adm.dir. Rikke Eckhoff Høvding - Forbrukerrådet: Fagdirektør Jorge B. Jensen

Langsiktig forvaltning av pensjonskapital Hva skal til? NHH Bergen, 18. september 2018 Av Tom Staavi, Finans Norge www.finansnorge.no

Et tjenestepensjonsmarked i endring Kilde: Finans Norge 2 www.finansnorge.no

Regelverk blir tvangstrøye for forvaltningen Lav aksjeandel gir lav avkastning Investeringer i kollektivporteføljen livsforsikringsforetakene samlet Kilde: Finanstilsynet, Finansielt utsyn juni 2018 Verdijustert avkastning i pensjonsinnretningene Kilde: Finanstilsynet, Finansielt utsyn juni 2018 3 www.finansnorge.no

Pensjonsprodukter og aksjeandel 100% Aktivaallokering Fripoliser 6% 75% Aktiv ordning etter LOF 11% 50% Oppsatte rettigheter oftj 23% 25% Aktiv offentlig tjenestepensjon 23% 0% Fripoliser Aktiv LOF Oppsatte rettigheter oftj Aktiv oftj FMI Fripoliser med investeringsvalg 59% Aksjer Obligasjoner/ renter Obligasjoner HTF Eiendom Annet Kilde: Finans Norge www.finansnorge.no

Garanti gir garantert dårlig pensjon Kortsiktighet i forvaltningen gir pensjonskundene tapt kjøpekraft Beregnet samlet tap: 550 mrd Medlien (Grieg Investor) i 2014 5 www.finansnorge.no

Mrd. Kr Lite flytting av fripoliser 4 3 2 1 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Flytting av fripoliser til leverandør Kilde: Finans Norge www.finansnorge.no

Hvordan bidra til mer risikokapital? Finans Norge støtter Kapitaltilgangsutvalgets anbefalinger om pensjonskapital: Nødvendig med regulatoriske endringer som legger til rette for at garanterte pensjonsprodukter kan forvaltes med vesentlig høyere aksjeandel enn i dag Mulig løsning: Et system for fleksibel bygging av bufferkapital, hvor kravet for avregning av garantert avkastning av fripoliser ikke gjøres løpende, men knyttes opp mot utbetalingstidspunktet Viktig at regelendringer også øker markedsdynamikken: Økt konkurranse Mer effektiv ressursallokering Bedre priser for kundene En høyere aksjeandel i pensjonsforvaltningen vil kunne styrke norsk næringslivs tilgang på egenkapital Fond-i-fond-ordninger godt egnet til å kanalisere langsiktig pensjonskapital inn i oppstarts- og tidligfaseselskaper 7 www.finansnorge.no

Finans Norges forslag til løsning 8 www.finansnorge.no

www.finansnorge.no

Mrd. Kr. Prosent Fripoliser 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 Forsikringsforpliktelser Gj. Snittlig grunnlagsrente Kilde: Finans Norge www.finansnorge.no

Langsiktig forvaltning av pensjonskapital Høringskonferanse, Kapitaltilgangsutvalget Sjeføkonom Øystein Dørum, NHO Bergen, 18. september 2018

Liberalisere innskuddspensjonen? Skeptisk! Forslag: Innskuddspensjonsordninger bør liberaliseres ved å lempe på kravet til daglig prising og likviditet på underliggende fond. Begrunnelse: Bedre forvaltning av langsiktige sparemidler ved å bedre utnytte avkastningsmulighetene i risikable og mindre likvide markeder Ikke utredet godt nok, vurderer ikke ulempene Kan gi økte forvaltningskostnader Kan påvirke flyttemarkedet negativt Lite konkurranse gir lite prispress Vanskeligere å endre porteføljesammensetning Vanskeligere å få innsikt i egen pensjonsbeholdning Gjør nedtrapping av risiko vanskeligere og mindre transparent Høringskonferanse, Kapitaltilgangsutvalget, 18.9.18, side 2

Konvertering til fripoliser med investeringsvalg? Forslag: Konvertering til fripoliser med investeringsvalg må bli mer reell. F.eks. kan kunder kompenseres for å skifte fra årlige garantier til enten sluttverdigarantier eller friere investeringsvalg. Forventet avkastning ikke alt. Må også vurdere Alder igjen til pensjon Hvor høy rentegaranti man har Hvis det skal gis kompensasjon, skal det da være Lik kompensasjon i alle selskap? Pliktig å tilby alle kunder, og for alle selskap? Hva angår øvrige forslag til endringer for garanterte pensjonsprodukter avventer NHO rapporten fra arbeidsgruppen som FIN har nedsatt for å gjøre en bred gjennomgang på nettopp dette området. Høringskonferanse, Kapitaltilgangsutvalget, 18.9.18, side 3

N o r g e s H a n d e l s h ø y s k o l e, B e r g e n 18. September 2018 Sesjon 4 NOU 2018: 5 KAPITAL I OMSTILLINGENS TID 1320-1405 Langsiktig forvaltning av pensjonskapital: - Finans Norge, finansnæringens bransjeorganisasjon: Direktør Tom Staavi - Næringslivets Hovedorganisasjon: Sjefsøkonom Øystein Dørum - Norsk Venturekapitalforening (NVCA): Adm.dir. Rikke Eckhoff Høvding - Forbrukerrådet: Fagdirektør Jorge B. Jensen