Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2018 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 82,46 % 87,51 % Siste måned -3,20 % -3,22 % Annualisert avkastning 13,03 % 13,66 % Hittil i år -3,84 % -4,45 % Standardavvik 9,21 % 8,77 % Siste 12 måneder 10,44 % 9,33 % Sharpe Ratio 1,37 1,51 Siste 3 år (annualisert) 8,58 % 7,84 % Siste 5 år (annualisert) Ti største investeringer og bransjefordeling i % Sparebank 1 SR-Bank 5,9 Austevoll Seafood ASA 5,3 Wallenius Wilhelmsen 4,6 Yara International 4,4 Statoil ASA 4,2 Investor B 4,2 SpareBank 1 Nord-Norge 4,0 Nestle SA 4,0 Eurazeo SA 3,5 Fjord1 3,4 Energi 8,88 % Konsument varige goder 6,36 % Materialer 9,01 % Bankinnskudd 5,72% IT / Telekommunikasjon 4,86 % Industri 12,55% Annet 3,89% Finansielle tjenester 33,78 % Konsument forbruksvarer 13,93 % Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Utbytte Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.03.2018 Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 1,75% Andelsklasse A 1824,61 Startdato 02 mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1547,42 Forvaltningskapital (i hele tusen) 946.574 Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI W (NOK) Org.nr. 911777231 Morningstarticker A F00000PTU9 Morningstarticker B F00000PTUA
Kommentar fra forvalterne SR-Utbytte Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:Mars var en litt urolig måned på nyhetsfronten. De fleste av nøkkeltallene er fortsatt positive. Industribedriftene i USA signaliserer at veksten tar seg enda mer opp, og de ansetter i raskt tempo. Jobbveksten er god, og ledigheten stabilt lav. Sentralbanken i USA, Federal Reserve hevet renten til 1,75 %, i tråd med hva som var forventet. Etter at USA vedtok en omfattende skattereform, med reduksjon i både selskaps- og personskatten, løfter økonomene anslagene ytterligere for veksten i USA fremover. I Europa er det mye av samme bildet. Anslagene for vekst har riktignok kommet noe ned, men er fortsatt på gode nivåer. Arbeidsledigheten fortsetter nedover, selv om den er høy i enkelte land. I Eurosonen samlet, er ledigheten 8,5 %, mot 9,5 % for et år siden. Noen land er vesentlig høyere, Hellas hadde en ledighet på 23,4 % for et år siden, og har 20,8 % i dag. Tyskland er det landet i Europa med lavest ledighet som nå er på 3,5 %. Det som allikevel dominerer nyhetene er en gryende handelskrig initiert av USA og Donald Trump. Handel betyr vanligvis at et land styrker sin egen posisjon, samtidig som landet det handler med også styrker sin. Som når Norge selger laks til Frankrike og importerer fransk ost tilbake. USA la frem et forslag om toll på stål og aluminium tidlig i mars. Flere land er unntatt tollen, deriblant EU. Norge er ikke unntatt, men vi eksporterer minimalt med stål og aluminium til USA så virkningen er liten. Kina svarte straks med straffetoll på en rekke amerikanske produkter. USA på sin side svarer med å innføre toll på en rekke kinesiske varer. Og så er vi i gang. Markedet reagerer negativt på dette fordi det er svært vanskelig å si noe om hvor langt handelskrigen kan gå og hva det betyr for økonomien. Aksjer:Mars ble en svak måned i aksjemarkedet. Dette til tross for en fortsatt relativt positiv nyhetsstrøm fra både selskapene og anerkjente statistiske byråer. Den viktigste årsaken til den svake utviklingen var den amerikanske presidentens forslag om innføring av straffetoll ved import til USA. Dette har bidratt til frykt for en handelskrig, som vil kunne bidra til svakere økonomisk vekst enn tidligere antatt. Verdensindeksen falt med ca. 4,7 % målt i NOK, hvorav rundt halvparten av fallet ble forårsaket av styrking av den norske kronen. Oslo Børs falt med ca. 1,8 %. Oljeprisoppgang på ca. 10 % og god kursutvikling i opprettselskapene var viktige bidragsytere til at Oslo Børs stod seg bedre enn andre markeder i perioden. Vi har kjøpt en post i Fjordkraft Holding i forbindelse med børsnoteringen av selskapet. Selskapet er en ledende aktør i det norske markedet for salg av strøm til husholdninger og små og mellomstore bedrifter. Selskapet har alle forutsetninger til å bidra til en ytterligere konsolidering av bransjen og genererer en attraktiv kontantstrøm som i stor grad utbetales som utbytte. Det er fortsatt vår oppfatning at aksjemarkedet er attraktivt priset for en langsiktig investor. Gode økonomiske nøkkeldata indikerer et godt potensiale for kursoppgang. Selv om politiske utspill vil kunne bidra til uro og større svingninger i kursene, er det fortsatt vår vurdering at selskapenes inntekter og resultater vil bedres, og bidra til kursoppgang. En av våre investeringer: Sparebank 1 Nord-Norge har en sterk posisjon i nord, med sterkt kontornett og nesten halve landsdelens befolkning som kunder. Banken er en del av Sparebank 1 Gruppen. Banken har hovedkontor i Tromsø, og har sitt markedsområde i Nord-Norge med kontorer fra Brønnøysund til Kirkenes. Nordnorsk økonomi er sterk med lav ledighet og god aktivitet. Den økende globale etterspørselen etter arktiske produkter og opplevelser har gitt positive utslag for landsdelens reiseliv og eksportrettede næringer. Disse næringene har også nytt godtaven vedvarende lav kronekurs som har økt deres konkurransekraft. Lave renter har også ført til god aktivitet i bygg og anleggsbransjen. Sparebank 1 Nord-Norge hadde ved årsskiftet en ren kjernekapitaldekning på 14,9 %. Bankens målsatte soliditet er oppnådd med god margin. De økte kapitalkravene har blitt løst hovedsakelig ved at banken tjener mer penger, driver mer kostnadseffektivt og at eierne har mottatt lavere utbytter samt bidratt gjennom en emisjon slik at det skulle være mulig å opprettholde veksten. Sparebank 1 Nord-Norge hadde per årsslutt 2017 et resultat per egenkapitalbevis på 6,61 NOK (P/E 9,4) og en bokført egenkapital per bevis på 53,54 NOK (P/B 1,1). Banken betaler i april ett utbytte på 4 NOK basert på årsresultat for 2017. Vi forventer at en bank som handler rett over de bokførte verdiene, med en egenkapitalavkastning på 12,9 %, vil gi oss god avkastning i tiden fremover. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.
Markedsrapport SR-Kombinasjon Mars 2018 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Kombinasjon passer for deg som vil ta del i aksjemarkedets muligheter, og samtidig ønsker stor grad av stabilitet og trygghet for at verdiene beholdes. Normalt investeres ca. 50% i aksjemarkedet, resten i rentebærende papirer. Gevinstsikring og reinvestering sikrer at risikonivå ikke endres med tiden. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, men ut i fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 3-5 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 4,00% 2,00% 0,00% Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling -2,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 45,14 % 41,09 % Siste måned -1,69 % -1,66 % Annualisert avkastning 7,88 % 7,26 % Hittil i år -1,78 % -2,30 % Standardavvik 5,55 % 4,41 % Siste 12 måneder 7,17 % 4,79 % Sharpe Ratio 1,35 1,56 Siste 3 år (annualisert) 5,75 % 4,29% Siste 5 år (annualisert) Ti største investeringer og bransjefordeling i % Sparebank 1 SR-Bank Austevoll Seafood ASA Wallenius Wilhelmsen Logistics Innskudd SRF Statoil ASA Yara International Investor B SpareBank 1 Nord-Norge Nestle SA Eurazeo SA Nøkkelinformasjon 1,9 2,2 2,2 2,2 2,4 2,3 2,5 2,5 2,6 3,1 Aksjer Renter Ansvarlig lån 9,72 % Fondsnavn SR-Kombinasjon Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.03.2018 Fondskategori Kombinasjonsfond Forvaltningshonorar 1,25 % Andelsklasse A 1451,36 Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1223,73 Forvaltningskapital (i hele tusen) 540.940 Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% ST3X, 25%OSEBX og 25% MSCI W (NOK) Org.nr. 911777231 Morningstarticker A F00000PTUB Morningstarticker B F00000PTUC Industri 6,82 % Telekom. 2,81 % Materialer 4,84 % Energi 4,93 % Konsumentvarer 11,08 % Bankinnskudd 5,92 % Finansielle tjenester 18,46 % Fondsobl. 5,99% Industriobl. 24,21 %
Kommentar fra forvalterne SR-Kombinasjon Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:Mars var en litt urolig måned på nyhetsfronten. De fleste av nøkkeltallene er fortsatt positive. Industribedriftene i USA signaliserer at veksten tar seg enda mer opp, og de ansetter i raskt tempo. Jobbveksten er god, og ledigheten stabilt lav. Sentralbanken i USA, Federal Reserve hevet renten til 1,75 %, i tråd med hva som var forventet. Etter at USA vedtok en omfattende skattereform, med reduksjon i både selskaps- og personskatten, løfter økonomene anslagene ytterligere for veksten i USA fremover. I Europa er det mye av samme bildet. Anslagene for vekst har riktignok kommet noe ned, men er fortsatt på gode nivåer. Arbeidsledigheten fortsetter nedover, selv om den er høy i enkelte land. I Eurosonen samlet, er ledigheten 8,5 %, mot 9,5 % for et år siden. Noen land er vesentlig høyere, Hellas hadde en ledighet på 23,4 % for et år siden, og har 20,8 % i dag. Tyskland er det landet i Europa med lavest ledighet som nå er på 3,5 %. Det som allikevel dominerer nyhetene er en gryende handelskrig initiert av USA og Donald Trump. Handel betyr vanligvis at et land styrker sin egen posisjon, samtidig som landet det handler med også styrker sin. Som når Norge selger laks til Frankrike og importerer fransk ost tilbake. USA la frem et forslag om toll på stål og aluminium tidlig i mars. Flere land er unntatt tollen, deriblant EU. Norge er ikke unntatt, men vi eksporterer minimalt med stål og aluminium til USA så virkningen er liten. Kina svarte straks med straffetoll på en rekke amerikanske produkter. USA på sin side svarer med å innføre toll på en rekke kinesiske varer. Og så er vi i gang. Markedet reagerer negativt på dette fordi det er svært vanskelig å si noe om hvor langt handelskrigen kan gå og hva det betyr for økonomien. Aksjer:Mars ble en svak måned i aksjemarkedet. Dette til tross for en fortsatt relativt positiv nyhetsstrøm fra både selskapene og anerkjente statistiske byråer. Den viktigste årsaken til den svake utviklingen var den amerikanske presidentens forslag om innføring av straffetoll ved import til USA. Dette har bidratt til frykt for en handelskrig, som vil kunne bidra til svakere økonomisk vekst enn tidligere antatt. Verdensindeksen falt med ca. 4,7 % målt i NOK, hvorav rundt halvparten av fallet ble forårsaket av styrking av den norske kronen. Oslo Børs falt med ca. 1,8 %. Oljeprisoppgang på ca. 10 % og god kursutvikling i opprettselskapene var viktige bidragsytere til atoslo Børs stod seg bedre enn andre markeder i perioden. Vi har kjøpt en post i Fjordkraft Holding i forbindelse med børsnoteringen av selskapet. Selskapet er en ledende aktør i det norske markedet for salg av strøm til husholdninger og små og mellomstore bedrifter. Selskapet har alle forutsetninger til å bidra til en ytterligere konsolidering av bransjen og genererer en attraktiv kontantstrøm som i stor grad utbetales som utbytte. Det er fortsatt vår oppfatning at aksjemarkedet er attraktivt priset for en langsiktig investor. Gode økonomiske nøkkeldata indikerer et godt potensiale for kursoppgang. Selv om politiske utspill vil kunne bidra til uro og større svingninger i kursene, er det fortsatt vår vurdering at selskapenes inntekter og resultater vil bedres, og bidra til kursoppgang. Renter: Det har igjen vært en aktiv måned med tanke på nye utstedelser og utvidelser av eksisterende lån i det norske markedet. Både de etablerte aktørene og nye aktører har vært aktive. Dagens kredittpåslag er akseptable både for utstederene og investorene. Et eksempel er ferjeselskapet ColorGroup AS, som var i markedet med ett nytt lån på 700m NOK. Beløpet ble brukt til finansiering av selskapets generelle virksomhet. Dette lånet gir en rente p.t. på 4,4 % (3 mnd. NIBOR + 3,2 %) med 4,5 år til forfall. 3 måneders NIBOR avsluttet måneden på 1,17 %, som er opp 36 punkter fra årets start på 0,81 %. De lange norske rentene har vært stabile gjennom måneden. Statsobligasjonsindeksen ST5X, som er et mål på femårsrenten, har nå en effektiv rente 1,55 % som eropp 33 punkter fra årets start på 1,22 %. Vi tar i liten grad renterisiko i vår portefølje. Dette innebærer at en høyere flytende markedsrente kun vil gi en høyere løpende avkastning i porteføljen. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.
Markedsrapport SR-Rente Mars 2018 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Rente passer for deg som vil ha avkastning noe over bankrente. Vår strategi går ut på å skape god risikojustert avkastning utover beste bankrente, og samtidig minimere faren for absolutte tap i renteporteføljene og renteporteføljenes enkeltinvesteringer. Investeringer foretas i: 1) obligasjoner utstedt av industriforetak 2) ansvarlige lån og fondsobligasjoner utstedt av banker 3) ordinære bankobligasjoner og 4) boligkreditt selskaper Renteinvesteringene har normalt flytende rente, som normalt vil følge utviklingen i 3 mnd NIBOR rente, med et risikopåslag. SR-Rente vil hovedsakelig være investert i norske rentepapirer utstedt i NOK. En investering i renteporteføljen gjøres normalt for midler med horisont på 12-24 måneder. 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 13,80 % 5,03 % Siste måned 0,01 % -0,09 % Annualisert avkastning 2,67 % 1,00 % Hittil i år 1,04 % -0,13 % Standardavvik 2,93 % 0,34 % Siste 12 måneder 2,30 % 0,31 % Siste 3 år (annualisert) 1,98 % 0,60 % Siste 5 år (annualisert) Ti største investeringer og bransjefordeling i % Bankinnskudd 4,67 % Kraftverk 2,34 % Energi 0,82 % AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN AKER ASA 15/20 FRN TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 FRN 3,5 3,3 3,1 Fondsobl. 13,84% AKER ASA 13/20 FRN 3,0 AB STENA METALL FINANS 13/18 FRN STOLT-NIELSEN LIMITED 12/19 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C 2,9 2,9 2,7 2,6 Ansvarlig lån 17,70 % Industriobl. 60,32 % BONHEUR ASA 17/20 FRN 2,5 BW OFFSHORE LIMITED 13/20 FRN 2,4 Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Rente Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.03.2018 985,19 Fondskategori Rentefond Forvaltningshonorar 0,55 % Avregningsvaluta (NAV) NOK Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Morningstarticker F00000PTUD Forvaltningskapital (i hele tusen) 1.347.881 Opprinnelsesland Norge Referanseindeks ST3X Org.nr. 911777231
Kommentar fra forvalterne SR-Rente Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:Mars var en litt urolig måned på nyhetsfronten. De fleste av nøkkeltallene er fortsatt positive. Industribedriftene i USA signaliserer at veksten tar seg enda mer opp, og de ansetter i raskt tempo. Jobbveksten er god, og ledigheten stabilt lav. Sentralbanken i USA, Federal Reserve hevet renten til 1,75 %, i tråd med hva som var forventet. Etter at USA vedtok en omfattende skattereform, med reduksjon i både selskaps- og personskatten, løfter økonomene anslagene ytterligere for veksten i USA fremover. I Europa er det mye av samme bildet. Anslagene for vekst har riktignok kommet noe ned, men er fortsatt på gode nivåer. Arbeidsledigheten fortsetter nedover, selv om den er høy i enkelte land. I Eurosonen samlet, er ledigheten 8,5 %, mot 9,5 % for et år siden. Noen land er vesentlig høyere, Hellas hadde en ledighet på 23,4 % for et år siden, og har 20,8 % i dag. Tyskland er det landet i Europa med lavest ledighet som nå er på 3,5 %. Det som allikevel dominerer nyhetene er en gryende handelskrig initiert av USA og Donald Trump. Handel betyr vanligvis at et land styrker sin egen posisjon, samtidig som landet det handler med også styrker sin. Som når Norge selger laks til Frankrike og importerer fransk ost tilbake. USA la frem et forslag om toll på stål og aluminium tidlig i mars. Flere land er unntatt tollen, deriblant EU. Norge er ikke unntatt, men vi eksporterer minimalt med stål og aluminium til USA så virkningen er liten. Kina svarte straks med straffetoll på en rekke amerikanske produkter. USA på sin side svarer med å innføre toll på en rekke kinesiske varer. Og så er vi i gang. Markedet reagerer negativt på dette fordi det er svært vanskelig å si noe om hvor langt handelskrigen kan gå og hva det betyr for økonomien. Renter: Etter en god start på året har mars vært en noe svakere måned i vår obligasjonsportefølje. Vi har fått løpende renteinntekter, men fall i kursene gjør at avkastningen er tilnærmet flat gjennom måneden. Porteføljen hadde en avkastning i mars på 0,01 %, noe som gir en avkastning hittil i år på 1,04 %. Renteporteføljen har per 28. mars 2018 en effektiv rente på 4,98 % pro anno med en løpetid på 2,42 år. Det har igjen vært en aktiv måned med tanke på nye utstedelser og utvidelser av eksisterende lån i det norske markedet. Både de etablerte aktørene og nye aktører har vært aktive. Dagens kredittpåslag er akseptable både for utstederene og investorene. Et eksempel er ferjeselskapet ColorGroup AS, som var i markedet med ett nytt lån på 700m NOK. Beløpet ble brukt til finansiering av selskapets generelle virksomhet. Dette lånetgir en rente p.t. på 4,4 % (3 mnd. NIBOR + 3,2 %) med 4,5 år til forfall. 3 måneders NIBOR avsluttet måneden på 1,17 %, som er opp 36 punkter fra årets start på 0,81 %. De lange norske rentene har vært stabile gjennom måneden. Statsobligasjonsindeksen ST5X, som er et mål på femårsrenten, har nå en effektiv rente 1,55 % som er opp 33 punkter fra årets start på 1,22 %. Vi tar i liten grad renterisiko i vår portefølje. Dette innebærer at en høyere flytende markedsrente kun vil gi en høyere løpende avkastning i porteføljen. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.